Консолидация цен на нефть возле достигнутых месячных максимумов привела к тому, что в пятницу утром мы видим здесь новую волну роста цен. Котировки Brent переписывают максимумы с начала марта ($40,65/барр) продолжая двигаться в рамках растущего тренда. Как в марте-апреле нефтяные цены было сложно остановить при падении, так сейчас оптимизм здесь зашкаливает и нефть восстанавливается ощутимо сильнее, чем это показывает статистика по мировой экономике. Ключевые игроки в мае уже перевернулись в покупку. И сейчас ключевым событием, под которые поднимаются цены на нефть станет саммит ОПЕК+, который пройдет уже завтра.

В качестве базового сейчас рассматривается новое соглашение, которое продлит максимальный объем сокращения в 9,7 млн барр/сутки до конца июля. Напомню, что апрельские договоренности предполагали, что сокращение добычи в июле, будет уменьшено до 7,7 млн барр/сутки. Соответственно в понедельник нефтяной ценник может начать торги с гэпом вверх или вниз. Думаю, что пока больше шансов на рост.

Сегодня вышла удивительная статистика по рынку труда в США. В мае там было создано +2,5 млн. новых рабочих мест (существенно лучше прогноза: -8 млн). Хотя еще в апреле американская экономика потеряла рекордно много: -20,7 млн. рабочих мест. Это отражает возобновление экономической активности в мае, которое было остановлено в апреле из-за пандемии коронавируса. Особо активно улучшилась занятость в сфере досуга и гостиничного бизнеса, строительства, образования и здравоохранения, а также в розничной торговле. Реакция рынка на эти данные: фьючерсы на фондовые индексы - вверх, нефть - вверх, доходности по USTres - вверх (при восстановлении такими темпами ФРС быстро свернет свои монетарные стимулы), золото - вниз, вслед за ценами на бонды.

График, который можно назвать: "Полтора месяца поболели и хватит". Ну, в принципе все логично: экономика США действительно идет на поправку, при этом денег на рынке стало намного больше. Как обычно, все это бычье веселье продолжается до экспирации, а под закрытие июня ныряем вниз - ибо народ будет готовится к слабым корпоративным отчетам за 2-й квартал. Если в них ничего ужасного инвесторы не увидят, значит восстановление продолжится. У меня такое ощущение, что в американской экономике мы сейчас видим эффект так называемого отложенного спроса. Когда закончится эта волна и будут подсчитаны потери, то окажется, что потребление восстановилось, но по факту оказалось на более низком уровне, чем до пандемии и так по многим позициям.

В пятницу днем котировки Brent ударились о верхнюю границу растущего тренда (белая зона) - $42,10/барр. Локальная перекупленность может привести к фиксации прибыли. Плюс к этому, основная масса позитива от ближайшего саммита ОПЕК+ уже заложена в цены. Возможно стоит где-то здесь фиксировать профит от роста нефтяных цен. Но часть позиций лучше оставить на случай продолжения роста в сторону незакрытого гэпа на $45/барр.

Сравнительный нормализованный график индекса Nasdaq Сomposite (сегодня он вернулся на свои исторические максимумы), а также индекса Nasdaq-100 (крупнейшие компании сектора высоких технологий) и индекса FANG+ (включает в себя акции Apple, Amazon, Facebook, Google, Netflix). Видно, что группа последних компаний очень слабо отыграла текущий кризис и сейчас переписывает исторические максимумы. Но надо отдать должное, спрос там в последнее время снизился - участники рынка переключились на тех, кто еще не так сильно вырос в цене.

По итогам торгов в пятницу американские фондовые индексы поднялись еще на 2,06-3,15%. Энергетические, промышленные, страховые компании, а также банки стали лидерами роста. Вообще прошлая неделя стала ударной в плане роста мировых индексов за последнее время: S&P-500 прибавил 4,9%, Dow Jones взлетел на 6,8%, Nasdaq прибавил на 2,8%, сводный индекс MSCI World вырос на 5,5%.

Если в первой фазе восстановления спрос был сосредоточен в основном на крупных компаниях технологического сектора, то две предыдущие недели покупатели вернулись в такие “проблемные” сектора, как авиакомпании (+33% за прошлую неделю), акции банков, нефтяные бумаги (+15,4% за неделю).

Темпы прироста числа заболевших от COVID-19 снижаются практически по всему миру, за редким исключением ряда развивающихся стран. То есть в июне мир активно возвращается к прежней жизни. Поэтому и аппетит к покупке рискованных активов остается высоким.

В конце прошлой недели дополнительную поддержку американские фондовые индексы получили за счет неожиданно сильных данных по рынку труда США. Активное создание новых рабочих мест поддерживает спрос на акции широким фронтом: индекс компаний малой капитализации Russell-2000 за неделю вырос на 8,1%. Таким образом, на дневных графиках ключевых индексов мы хорошо видим сейчас V-образное восстановление.

Три последние недели индекс доллара непрерывно шел вниз. Это стало возможным благодаря активному восстановлению мировых фондовых индексов, цен на сырьевые товары, котировок нефти. На этом фоне инвесторы предпочитали продавать доллары для покупки других валют - имел место рост спроса на рискованные и высокодоходные валюты с учетом уменьшения страха прихода новой волны кризиса.

В пятницу индекс доллара перестал слабеть - в качестве поддержки здесь сыграли сильные данные по рынку труда США. Как видно на дневном графике, DXY четко опустился к поддержке на 96,40 п., (желтая линия) откуда в пятницу скорректировался наверх. Дальнейшая динамика DXY будет зависеть от итогов ближайшего заседания ФРС в середине этой недели. Очень интересно, станет ли ФедРезерв придерживаться “мягкой” линии коллег из ЕЦБ или же начнет готовить рынки к постепенному сворачиванию своей программы QE с учетом активного восстановления в экономике.

В самом начале этой недели мы видели ценник Brent у отметки $43/барр. Относительно пятничного закрытия это дает прибавку еще более 2%, хотя в пятницу нефть выросла на 5,7%. Ценник Brent сейчас преодолел максимум с начала марта и направился дальше вверх, в сторону незакрытого гэпа на $45/барр. Такая сильная динамика цен на рынке энергоносителей стала возможной с учетом настоящего ралли, которое мы наблюдаем сейчас на мировых фондовых биржах - выход из карантинов в развитых странах проходит быстрее, чем ранее предполагалось. Активность автомобильного движения восстановилась на 85-90%, авиасообщений - на 40-55%. При этом в июне все страны-производители нефти продолжают держать низкой свою добычу. Эти два встречных фактора и обусловили восстановление котировок Brent на 170% за последние 1,5 месяца.

Свою толику, в процесс роста цен на нефть внес погодный фактор. В выходные стало известно, что около 34% добычи нефти в Мексиканском заливе было приостановлено из-за угрозы урагана «Кристобаль».

На часовых графиках ведущих мировых индексов видно, что сейчас там идет плоская консолидация после резкого ускорения в конце прошлой недели. Обычно это означает, что участники рынка не хотят фиксировать длинные позиции, а значит после этого можно ждать еще одну волну роста котировок. Тем более, что негативных новостей пока не поступает, а та слабая статистика, которая выходит, по сути уже не отражает текущей ситуации в экономике, которая продолжает стремительно улучшаться. Делать какие-то прогнозы об уровнях, на которых остановится восстановление пока сложно, равно как и поймать максимум в надежде на ощутимую коррекцию. Поэтому, лучше либо кэш, либо лонг.

Чем этот кризис отличается от остальных предыдущих? Глобальная болезнь - коронавирус вызвал сильный, но краткосрочный шок в мировой экономике на 2-3 месяца, который резко обездвижил ее через карантин, закрытые границы и самоизоляцию. Если выход из обычной рецессии составляет от полугода до полутора лет, то в данном случае восстановление происходит гораздо быстрее.

Да, экономические индикаторы пока еще указывают на большие проблемы, но в начале лета ситуация явно лучше, чем два месяца назад. При этом люди продолжают болеть и умирать. После провального 1-го и 2-го кварталов, уже 3-м можно ждать сильных результатов. Темп восстановления деловой активности из-за эффекта низкой базы может быть весьма сильным. С учетом громадного количества денег, заведенных в этом году ведущими Центробанками в ближайший год в дефиците у инвесторов будут те активы, которые приносят доходность и рост.

Новые ценовые максимумы в нефти и в американских индексах не привели к какой-то сильной динамике по российскому индексу Московской биржи (IMOEX) в начале этой недели - похоже, что покупатели начинают выдыхаться. Индекс пока еще продолжает движение в слабом растущем тренде, и торгуется в рамках сужающегося клина. Часто такая формация приводила к коррекции в перспективе ближайшего месяца.

По итогам торгов в пятницу и понедельник американские фондовые индексы поднялись на 3,7-2,5%. Похоже, что рынки сейчас находятся в финальной фазе восстановления после кризиса, поскольку активный спрос на “акции роста” сместился в пользу “акций стоимости”. В итоге, к середине июня на биржах Уолл-стрит уже не останется недооцененных сегментов рынка. Самое время подумать о фиксации прибыли - думаю мы увидим этот процесс ближе к концу июня. Выше представлен график динамики этих сегментов рынка, а также их спреда: хорошо видно, что уже во второй половине мая инвесторы переключились на покупку акций из отстающих отраслей.

Вчера никакой важной макростатистики по США и Европе не выходило, но ведущие биржевые индексы продолжали смотреть вверх на ожиданиях перспектив восстановления мировой экономики. С начала нынешнего кризиса правительство США влило в местную экономику около $3 трлн, чтобы сгладить последствия пандемии. В преддверии президентских выборов администрация Д. Трампа предлагает влить еще $1 трлн.

На прошлой неделе ценник на 10-летние USTres шел вниз. Сейчас на дневном графике видно, что котировки опустились до ближайшего горизонтального уровня поддержки на 137,05. Отсюда цены пробуют опять развернуться наверх - не очень хороший сигнал для рынка американских акций.

9-10 июня состоится заседание ФРС, внимание инвесторов будет приковано к новым мерам поддержки с учетом того, что на прошедшей неделе ЕЦБ существенно увеличил объем выкупа облигаций. Вполне возможно, что ФРС будет придерживаться курса коллег из Европы и не станет пугать инвесторов планами по сворачиванию своей программы QE на фоне открытия экономики и улучшений макропоказателей.

Снижение цен на нефть + повышение спроса и цен на USTres + остановка ослабления доллара + продажи в "сырьевых" валютах = в ближайшее время американский и все остальные рынки акций могут скорректироваться на пару процентов вниз.

5 торговых сессий подряд ценовой индекс российских госооблигаций RGBI идет вниз (доходности растут). Не исключено, что таким образом торгуют те инвесторы, которые хотят заранее зафиксировать прибыль по ОФЗ, не дожидаясь очередного заседания Банка России 19 июня 2020 г. Надо отдать должное, курс рубля при этом хоть и показывает ослабление, но весьма умеренное. Вверху совместный график RGBI и RUBBASK (бивалютная корзина). Причинами продаж российских гособлигаций могли стать, как рост доходностей по USTres за последние дни, так и снижение прогноза по предполагаемому снижению ключевой ставки ЦБ РФ на ближайшем заседании (наш Центробанк прогнозирует ускорение инфляции в России в ближайшие месяцы).

Давно мы не смотрели, какова сейчас динамика глобального индекса долларовой ликвидности (Global Money Supply Index). В спокойные времена индекс S&P-500 имел очень высокую корреляцию с этим индикатором. В принципе пока здесь ничего не изменилось. После очень короткой просадки в марте, количество денег в системе стало стремительно расти, что положительно сказалось и на американских фондовых индексах. Сейчас графики опять движутся параллельно друг другу.

Продолжаю делится мыслями о технических уровнях в S&P-500. Подметил, что %% движение наверх от апрельского минимума до максимума примерно совпадает по динамике последней с фазой роста в конце мая-начале июня (оранжевые отрезки). Между ними была зона консолидации, которую многие тогда приняли за слабость "быков" и начало разворота вниз. То есть по идее, где-то возле текущих отметок продвижение американского рынка акций вверх может застопорится. Но еще раз повторюсь, что явных новостных поводов для разворота пока не наблюдается.

А вот выглядели итоги схожего опроса примерно месяц назад:

По итогам торгов во вторник американские фондовые индексы показали разнополярное закрытие. Индексы S&P-500 и Dow Jones понесли потери примерно на процент. Здесь наибольшее снижение было отмечено в бумагах промышленных и энергетических компаний, а также в акциях банков. Индекс Nasdaq вчера обновил исторические максимумы достигнув отметки 10000 п. за счет сильного роста в таких “тяжеловесных” акциях, как Apple (+3,16%), Amazon (+3,04%), Facebook (+3,14%) и Microsoft (+0,76%).

Таким образом, американский рынок акций не хочет сдавать позиции. Спрос постоянно мигрирует между “акциями роста” и “акциями стоимости”. В итоге, в цене особо не падают ни те, ни другие. Котировки наиболее раскрученных бумаг все дальше уходят от текущих фундаментальных оценок. Вот как выглядит сейчас совместный график акций Apple и его прогнозного показателя прибыли на акцию (EPS). Можно предположить, что ожидания по прибыли несколько занижены, но сейчас этот раз разрыв выглядит просто шокирующим. Видимо в этом специфика данного кризиса