Ситуация с корпоративными финансами когда-нибудь выправится, поэтому многие покупают наиболее сильные активы сейчас, играя на опережение очень заблаговременно, закладываясь на успех в будущем.

В итоге к середине июня на биржах Уолл-стрит уже не остается недооцененных сегментов рынка. Показательно, что в последнее время инвесторы даже возобновили покупку акций компаний-банкротов - те растут в цене на сотни процентов. Goldman Sachs пишет о большом притоке денег от клиентов-физлиц на фондовые биржи (обычно они покупают последними). В итоге перепроданность рынка акций в марте в июне уже сменилась их сильной перекупленностью. Все это “бычье веселье” происходит на фоне мрачного прогноза Всемирного банка, согласно которому мировой ВВП в текущем году сократиться на 5,2%, и ожидается самая тяжелая глобальная рецессия со времен Второй мировой войны. Всё это несоответствие приводит в изумление многих инвесторов.

По итогам торгов во вторник можно было наблюдать резкий разворот вверх по паре EUR/USD, даже несмотря на то, что никакой важной статистики не выходило ни по еврозоне, ни по США. В тот же день курс евро вернулся в район максимумов этого месяца. Возможно, это как-то связано с тем, что на мировых фондовых рынках продолжает сохраняться позитив и спрос на доллар невысокий.

До конца недели динамику ключевой валютной пары определят итоги заседания ФРС. Пара EUR/USD развернется вниз, если ФедРезерв сегодня прокомментирует восстановление американского рынка труда и как-то обозначит сроки или объемы своей безграничной программы QE. Если ФРС никак не проявит себя, значит EUR/USD может продолжить подъем вплоть до мартовских максимумов на 1,15.

В последние два дня цены на нефть не показывают яркой динамики. Вчера котировки августовских фьючеров Brent протестировали на прочность уровень $40/барр. Ранее это был локальный максимум в начале марта - теперь это поддержка. Рынок энергоносителей продолжает оставаться на высоких уровнях, поскольку общий позитивный настрой сохраняется и по остальным рискованным активам. Важная цель роста - $45/барр по Brent (закрытие мартовского гэпа) пока не выполнена. Это вполне реальная задача, поскольку среднесрочный ценовой тренд в нефти - растущий (белая зона).

В данный момент в нефтяные цены заложено много позитивных новостей и ожиданий. Ключевые, это - пролонгации максимального объема сокращения добычи в рамках сделки ОПЕК+, а также открытие мировых экономик после весеннего карантина. Остается только неопределенность в части расходования ранее сделанных больших запасов нефти.

По итогам торгов в среду американские фондовые индексы опять показали разнополярное закрытие. Как и во вторник индексы S&P-500 и Dow Jones просели за счет слабости в акциях промышленных и энергетических компаний, а также в акциях банков. Напротив, сектор информационных технологий вчера переписал свои рекордные уровни: Nasdaq +0,67%. Здесь опять лидировали бумаги таких гигантов, как Apple (+2,57%), Amazon (+1,79%), Microsoft (+3,71%) и Google (+0,87%).

Завершившееся в среду очередное заседание ФРС не вызвало никакого всплеска позитива на мировых фондовых рынках. Утром в четверг фьючерсы на американские индексы теряют 1-2%, доллар укрепляется, нефть смотрит вниз, сырьевые и высокодоходные валюты слабеют. Ничем иным, кроме как низкими процентными ставками и продолжением программы QE американский банковский регулятор вчера похвастать не смог. Тональность выступления главы ФРС вчера была весьма мягкой, поскольку экономика США хоть и пошла на поправку, но пока еще остается слабой, а безработица высокой. В этой связи, актуальной будет проблема недополучения прибылей.

Ключевая проблема в том, что экономика не восстанавливается также стремительно, как фондовый рынок, залитый громадным количеством денег. Безработица в США по прогнозу ФРС составит 9,3% в 2020 году и 6,5% - в 2021 году. Это значит, что потребительский спрос останется подавленным. Возникает дисбаланс в оценке справедливой стоимости активов. Форвардный показатель P/E глобальных акций достиг максимумов пузыря 2001 года. Это и приводит к коррекциям в стоимости акций.

На этой неделе индекс Nasdaq вновь ускорил свой подъем и на дневном графике видно, что он сейчас вышел к верхней границе своего широкого растущего тренда. Перехлёст даже выше явного рубежа сопротивления можно списать на желание крупных игроков переписать круглую отметку 10000 п., как опционный рубеж. За счет покупки 3-4 акций самых крупных компаний сделать это было очень легко. Тем более, что реальных продавцов по ним было довольно мало. Не думаю, что коррекция на 1,5-2,5% по итогам прошедшего заседания ФРС одномоментно развернет растущий тренд. Пока это выглядит, как локальная фиксация прибыли на перекупленном рынке.

По итогам торгов в среду котировки 10-летних USTres ускорили подъем. Доходность этих бондов опустилась до 0,71%, против 0,92% четырьмя днями ранее. Ранее цены на 10-летки получили поддержку на горизонтальном уровне 137,05. Сейчас они опять подходят снизу к месячным максимумам на 139,15.

По итогам прошедшего заседания ФРС Дж. Пауэлл отметил, что руководители Федрезерва обсуждали "определенные формы" прогнозирования процентных ставок и курса денежно-кредитной политики (forward guidance). Но этот вопрос "остается открытым" и решение по нему может быть приятно ближе к концу этого года.

Пока ФРС контролирует только короткие ставки. Началось это в 2019 году, когда долговой рынок США начал показывать признаки приближающейся рецессии в экономике. Контроль над кривой доходностей применяется в Японии и означает, что при росте доходностей по гособлигациям Центробанк начинает их покупать, и наоборот. Таким образом, банковский регулятор убирает рыночное ценообразование в бондах, держа их доходность почти неизменной.

В четверг утром ценник Brent опять опустился к ближайшему уровню поддержки на $40/барр., снижаясь на 2,5%. Такой слабой динамикой нефть обязана недельным данным по запасам нефти в США от Минэнерго (EIA), которые показали рост на 5,7 млн барр. Таким образом, американские запасы сейчас обновили исторические максимумы, поднявшись до 538 млн барр, что оказалось выше предыдущего максимума 535,5 млн барр, показанного в марте 2017 г. Вверху на совместном графике показана динамика цен на WTI, уровня запасов, добычи и количества буровых в США.

Плюс к этому, в моменте на нефть негативный внешний фон, который идет с фондовых бирж, где сейчас наблюдается усиление продаж по итогам заседания ФРС. Ранее отметка $40/барр была локальным максимумом в начале марта - теперь это сильная поддержка. В случае ее пробоя следующая цель снижения - район $38,5-37,4/барр.

В последние три дня золото росло в цене. Этому способствовало снижение доходностей по USTres. Поскольку ближайшая поддержка на $1675/унц сработала, то можно пока говорить о том, что с середины апреля по середину июня золото торгуется в безыдейном боковике. Цены не падают поскольку доходности по USTres остаются возле рекордно низких уровней. Вчера котировки золота поднялись до $1739/унц. - здесь проходит верхняя граница нисходящего ценового канала (белая зона). А среднесрочно ценник на золото пока не достал до важного рубежа сопротивления - $1800/унц.

Хеджеры продолжают сокращать свои позиции по золоту на текущих уровнях. Но однозначности в дальнейшей динамике цен на золото это пока не прибавляет.

Сейчас вышли недельные данные по рынку труда США. Количество первичных обращений за пособиями по безработице продолжает снижаться и составляло на прошлой неделе - 1,542 млн. (лучше ожиданий рынка в 1,55 млн.). При этом количество продолжающих получать пособия осталось примерно на уровне предыдущей недели - около 21 млн. Всего в американском частном секторе до кризиса было около 130 млн. рабочих мест. То есть в начале июня без работы в США остается около 16,2% рабочей силы.

Не очень понимаю, как фондовые индексы США могут сейчас находится у многолетних максимумов, при том, что в предыдущий сильнейший кризис 2008-09 гг, количество вторичных заявок в максимуме не превышало 6,5 млн. Как минимум при таком количестве безработных в стране потребительский спрос будет очень подавленным, что должно серьезно повлиять на корпоративные прибыли. Расставить точки над i сможет ближайший сезон квартальных отчетов.

После вчерашнего неоправданного взлета акций американских технологических гигантов и после прошедшего заседания ФРС настроения на рынке начали портиться. Как обычно с запозданием, участники рынка обратили внимание на то, что накануне глава ФРС подтвердил намерение его ведомства продолжить агрессивное стимулирование национальной экономики, поскольку ситуация на рынке труда США остается весьма сложной и есть сомнения в V-образном восстановлении экономики. Согласно прогнозам ФедРезерва, ВВП США сократится на 6,5% в 2020 году, а уровень безработицы вырастет и составит 9,3%.

Ко всему этому сейчас прибавилась угроза второй волны заражений. Поскольку в Техасе, Флориде и Калифорнии опять наблюдается рост уровня заболеваемости. На этом фоне ценник Brent пробил ближайшую поддержку на $40/барр и может уйти ниже на пару долларов. Доходности по USTres снижаются. Это означает, что в ходе торгов в четверг под удар попадут акции американских нефтяных компаний и банков.

Глядя на такой недельный график фьючерса на S&P-500 выходить с покупками на рынок совершенно не хочется. Индекс вполне может вернуться к своей 200-дневной СС, которая проходит сейчас на 3010 п. Но все будет зависеть от того, как поведут себя сегодня инвесторы. Если после сильного гэпа вниз больших продаж мы не увидим, значит у "быков" есть шансы хорошо закрыться на ближайшей экспирации.

Все 11 секторов, входящих в S&P-500, сегодня торгуются в глубокой красной зоне. Наибольшая просадка в акциях энергетических компаний, сектора недвижимости и финансов:

По итогам торгов в пятницу американские фондовые индексы совершили коррекцию наверх на 1,0-1,9%, частично компенсировав сильный обвал, имевший место в четверг. Таким образом, за прошлую неделю индекс Dow Jones потерял 5,5%, S&P-500 опустился на 4,7%, а Nasdaq просел на 2,3%. По факту такого слабого закрытия мы видим продолжение просадки в начале этой недели. Фьючерсы на американские индексы в понедельник утром обновили минимумы прошлой недели и теряют еще 2,6-3,7% (фьючерс S&P-500 опять уже опустился ниже своей 200-дневной СС). Доходности по USTres снижаются, индекс доллара опять смотрит наверх.

Почему настроения на американском рынке акций так резко и ощутимо испортились? Как обычно причин несколько. Думаю, что ключевой момент для коррекции - сильная перегретость рынка в текущей фазе восстановления. коррекции. Индикатор относительной силы рынка RSI по индексу Nasdaq в середине прошлой недели поднялся в район 75%, что говорило о его наибольшей перекупленности с февральских максимумов.

Справедливости ради надо заметить, что американский рынок акций совершил свой сильнейший отскок наверх в последние три месяца только благодаря деньгам ФРС. Баланс американского Центробанка за это время вырос на 72% или на $3 трлн. до $7,17 трлн. Так вот именно на прошлой неделе (с 3 по 10 июня) баланс ФРС показал минимальный прирост за последнее время: +$3 млрд. Это хорошо видно на недельном графике баланса ФРС. Если добавить сюда еще сомнения главы ФедРезерва Дж. Пауэлла на быстром восстановлении американской экономики на этот год, то становится понятно, почему вдруг началась такая резкая фиксация прибыли по выросшим биржевых активам. На прошлой неделе также добавила негатива угроза прихода второй волны заражений.

Чего ждать далее? Остановка роста баланса ФРС в среднесроке обычно приводит к более частым и глубоким коррекциям на фондовом рынке. Но не к развороту тренда. После снятия накопившейся перегретости стабильность вернется на рынок акций. Думаю, остановку продаж мы увидим уже на этой неделе.

Не забываем, что на дворе уже середина июня и остается менее пяти месяцев до очередных президентских выборов в США. Последние опросы показывают, что кандидат от демократов Джо Байден опережает Дональда Трампа в предвыборной гонке. На графике видно, что рейтинг популярности Трампа пошел вниз после начала эпидемии COVID-19 в США. Последние события с протестами против полицейского произвола также сыграли против нынешнего лидера. Рейтинг Байдена при этом растет - за него готовы отдать голоса уже около 57% избирателей.

Как видим на дневном графике валютной пары EUR/USD на прошлой неделе она не смогла пройти выше наклонного сопротивления, верхняя граница красной зоны - район 1,14. В пятницу на фоне ощутимого неприятия рисков на мировых фондовых биржах курс евро ушел вниз против доллара до ближайшей горизонтальной поддержки на 1,125. Если на этой неделе мы увидим остановку продаж рискованных активов курс спрос на доллар снизится, а значит EUR/USD может еще раз вернуться в район недельных максимумов, а возможно и рекордные отметки марта на 1,15, поскольку за последние недели спекулянты значительно увеличили “бычьи” ставки по евро.

В конце прошлой недели были опубликованы данные по буровой активности в США. Согласно данным Baker Hughes, она продолжает сокращаться, но уже менее активно. За прошедшую неделю в США выбыло из эксплуатации еще 7 буровых. Осталось 199 установок. В годовом выражении сокращение составило 589 уст., или около 70%. Сейчас число буровых в США самое низкое с июня 2009 г. Вот совместный график цен на нефть WTI, динамики запасов и добычи в США, а также количество активных буровых.

В принципе пока все идет прогнозируемо: в 2014 году резкое падение цен на нефть из-за желания саудитов остановить сланцевую добычу в Америке также резко сократило количество нефтяных скважин, но последующая стабилизация цен на энергоносители вернула отрасль к восстановлению. Пока нет поводов, чтобы в обозримой перспективе события стали развиваться как-то иначе.

На прошлой неделе цена на золото в очередной раз немного поднялось. Даже 5-6% обвал американских фондовых индексов не смог ощутимо поднять ценник на драгметалл. В понедельник утром золото торгуется на $1720/унц. — это средний уровень второй половины мая.

Таким образом, в этот раз защитная функция золота показала себя слабо. Здесь не наблюдалось особой активности покупателей на фоне усиления индекса доллара США. Но поскольку ранее ФРС пообещал оставить ставки на нуле до конца 2022 года, то у золота нет особых поводов к ощутимому снижению. А значит есть шансы на то, что котировки однажды дотянутся до значимого уровня $1800/унц.

Reuters пишет, что как ожидается российский Центральный банк в эту пятницу 19 июня снизит свою базовую процентную ставку на 100-базисных пунктов, так как экономика России погружается в рецессию из-за все еще низких цен на нефть и ряда мероприятий, направленных на сдерживание распространения коронавируса.

19 из 31 экономистов, принявших участие в опросе Reuters, считают, что ЦБ РФ снизит ключевую ставку до рекордно низкого уровня в 4,5%. В принципе эти ожидания уже в рынке и в последние недели ценовой индекс гособлигаций РФ консолидируется возле максимумов. Его дальнейшая динамика будет зависеть от того, какие комментарии даст наш ЦБ после ожидаемого снижения ставки.

Слабое открытие торгов на американском рынке акций в понедельник не получило продолжения. Инвесторы успешно выкупили просадку и по итогам сессии фондовые индексы закрылись с приростом на 0,62-1,43%. Вчера лидировали в росте акции банков и страховых компаний.

Последний негатив на рынке был вызван опасениями появления второй волны коронавируса. В Алабаме, Аляске, Аризоне, Арканзасе, Калифорнии, Флориде, Северной Каролине, Оклахоме и Южной Каролине было зарегистрировано рекордное количество новых случаев, а в выходные дни новые госпитализации достигли рекордных уровней в Арканзасе, Северной Каролине, Техасе и Юте. Если в мае новость о росте числа заболевших не воспринималась бы так отчаянно, то в июне, когда ФРС ощутимо снизил покупки активов на свой баланс это стало более трагично.

Вчера коррекция вниз на американском рынке акций завершилась ростом котировок акций, восстановлением нефти и сырьевых валют. Как обычно на помощь пришла ФРС. В понедельник ФедРезерв запустил свою программу прямого кредитования предпринимателей. Во вторник начнется программа покупки корпоративных облигаций. Эти меры ФРС улучшили настроения инвесторам: от вчерашних минимумов до сегодняшних утренних максимумов фьючерсы на американские индексы поднялись на 5-6%. Когда до квартальной экспирации остались считанные дни инвесторы явно не горят желанием видеть обвал на рынке.