Интересная штука рынок акций! Вот сегодня отчиталась компания Coca-Cola. По итогам 2-го квартала она показала: Чистая выручка снизилась на 28%; Органические доходы (без учета GAAP) сократились на 26%, Операционная прибыль снизилась на 34%; Операционная маржа составила 27,7% против 29,9% в предыдущем году; EPS снизился на 32% до $0,41. Денежный поток: падение на 38%. Компания подтвердила, что потеряла долю стоимости в общем количестве безалкогольных готовых к употреблению напитков. Но сегодня акции компании растут на 2,8%, поскольку отчет компании слегка превысил ожидания рынка по ряду статей. Выше представлен график акции Coca-Cola и прогнозного показателя по выручке (красная линия).

Поскольку ценник на нефть сегодня совершил долгожданный прорыв выше своих предыдущих месячных максимумов (Brent идет к отметке $45/барр), то в ходе торгов в США сегодня явный лидер - акции энергетических компаний (+6,5%). Думаю этот фактор сегодня удержит индексы S&P-500 и Dow Jones в зеленой зоне до конца сессии. Напротив, бумаги взлетевших вчера акций технологических компании немного корректируются вниз (Nasdaq -0,54%).

По итогам торгов во вторник индексы S&P-500 и Dow Jones закрылись в зеленой зоне благодаря сильнейшему росту в акциях нефтяного сектора. Тот, в свою очередь, вырос вслед за подъемом цен на нефть. А позитив на рынке энергоносителей в начале этой недели пришел после того, как лидеры стран ЕС согласовали большой пакет стимулирующих мер для поддержки экономики, а глава Минфина США заявил о намерении до конца июля также принять новый пакет мер стимулирования роста американской экономики.

Иными словами, ведущие мировые державы хотят быстро нивелировать негативные последствия пандемии и вернуться на траекторию роста. На это тратятся триллионы долларов. Из-за обилия денег на рынке, мы видим, как в кризис растёт в цене большинство биржевых активов. Несмотря на перекупленность, явных разворотных формаций или слабости в ценах пока не видно. Но приближается август - по статистике последних 10 лет — это один из самых слабых месяцев в году для S&P-500. Поэтому с покупками на текущих уровнях лучше не спешить.

Сегодня свою квартальную отчетность опубликуют: Microsoft, Tesla, Biogen, Baker Hughes, Kinder Morgan и Nasdaq. Весьма интересен отчет Tesla, поскольку от него будет зависеть возможность включения акций компании в структуру индекса S&P-500. Накануне, Goldman Sachs опубликовал обзор про включение акций Tesla в индекс S&P-500: как обычно ведут себя акции до и после включения в индекс. Согласно статистике с 2018 года, акции обычно показывают динамику на 300 б.п. лучше индекса за месяц до даты включения в него, не сильно меняются в цене в день включения и показывают динамику слабее рынка на 200 б.п в течение следующего месяца после включения в индекс. Выше представлен график для наглядности.

Постепенное ослабление индекса доллара на прошлой и начале этой недели вчера получило ускорение, когда индекс DXY пробил июньский рубеж поддержки на 95,75 п. Теперь ниже остался только мартовский минимум на 94,65 п. Думаю на подходе к этому уровню мы увидим попытки пофиксировать прибыль от коротких продаж доллара.

На фоне согласования большого пакета стимулирующих мер в ЕС объемом 750 млрд евро мы видим повышенный интерес инвесторов к покупкам евро на этой неделе. Плюс к этому не слишком радует эпидемиологическая обстановка в США, где каждый день число новых заболевших остается на рекордно высоких отметках, в то время как в Европе с этим ощутимо лучше. Текущее усиление девальвационных ожиданий по американской валюте на этой неделе сильно подняло цены на драгметаллы: золото и серебро переписали многолетние максимумы. Согласно прогнозам JPMorgan, снижение ставок в США, резкий рост баланса ФРС и перспективы дальнейшего восстановления мировой экономики приведут к снижению индекса доллара на 5% в ближайший год.

На этой неделе большинство рискованных активов растут в цене (в том числе и нефть) после того, как лидеры ЕС согласовали знаковый план финансовой помощи, при этом США тоже грозятся к концу месяца еще раздать денег на поддержку экономики объемом не менее $1 трлн.

В результате всего этого позитива вчера произошел импульсный прорыв месячного сопротивления по нефти Brent и фьючерсные контракты взлетали к $44,9/барр. Однако удержаться там цены не смогли. Резкий рост запасов нефти, показанный Американским институтом нефти (API) этой ночью охладил цены.

В итоге ценник Brent опустился с максимума на $44,9/барр вчера вечером до уровня $43,8/барр в среду утром. Чего ждать дальше? Сейчас мы видим, что котировки Brent возвращаются к пробитому ранее уровню месячного максимума на $43,8/барр. Если покупатели удержат этот уровень, то можно ждать новых попыток покачать ценник вверх. В противном случае коррекция вниз назад к наклонной поддержке на $43/барр не заставит себя долго ждать.

Очень интересен сегодняшний ночной shortsqueeze по серебру (золоту). Поскольку ночью обычно ликвидность рынка существенно снижается, то нетрудно разогнать цены. Очевидно, что это спекулятивные махинации, а не хедж от производителя. Достаточно часто такие движения в ночную сессию происходили на локальном экстремуме рынка. Надо последить, уж не разворот ли котировок вниз здесь начинается...

По доброй традиции, американские фондовые индексы продолжают карабкаться вверх в период программы QE от ФРС. Вчера они дружно прибавили еще 0,24-0,62%. Видно, что инвесторов мало волнуют дрязги вокруг закрытия китайского консульства в Хьюстоне и новые рекордно высокие темпы роста числа заболевших. Вчера в мире выявлено 280 тыс новых случаев, против среднего уровня 231 тыс за 7 дней, в США 72 тыс против 64 тыс в среднем за неделю.

ЕС уже одобрил широкий пакет монетарных стимулов для европейской экономики. Теперь все ждут, что Минфин США успеет до конца июля принять еще одну программу стимулирования (раздача денег населению). Если денег на рынках много, они не хотят падать и не реагируют на негативные поводы, концентрируясь на позитиве.

Президент США накануне заявил, что ситуация в стране из-за коронавируса может еще сильней ухудшиться, прежде чем начнется улучшение. Это вызвало лишь небольшую локальную коррекцию на рынке на несколько часов, которая потом была успешно выкуплена. Ведь все понимают, что закрывать экономику на карантин уже никто не станет, при этом лекарства от COVID-19 уже на подходе. Большой армии безработных дадут еще денег. Продажи автомобилей в США практически восстановились на уровень до пандемии COVID-19. Сезон квартальных отчетов как обычно показывает превышение фактических показателей компаний над заниженными прогнозами. Жить можно, пока всё неплохо. Впереди традиционно слабый август, но пока на дворе сильный месяц июль.

Согласно статистике, июль — это один из наиболее сильных месяцев в году для рынка акций США. Двигателем роста здесь обычно выступают отчеты компаний за 2-й квартал. Сегодня после закрытия рынка отчитались MSFT и TSLA. TESLA легко побила ожидания рынка (-$1.06 на акцию) и показала EPS по GAAP +$0.50, добившись прибыльности четыре квартала подряд. Выручка за 2-й квартал $6,04 млрд., против прогноза $5,4 млрд. Теперь акции компании точно включат в состав S&P-500. Акция TSLA на постмаркете растет более, чем на 4% ($1657).

По итогам торгов в среду цены на 10-летние USTres еще слегка поднялись остановили рост четко на уровне месячных максимумов на 139,21 п. На дневном графике этих 10-леток видна продолжающаяся консолидация. Однако надо отметить, что за последний месяц локальные минимумы здесь постоянно повышаются - график начитает постепенно смотреть вверх. Возможно, это нормальная реакция рынка перед очередным заседанием ФРС 29 июля от которого все ждут сохранения “голубиного” настроя, сохранения ставки на текущем уровне и ожиданий запуска "yield curve control" в случае необходимости.

В среду сентябрьские фьючерсы на нефть Brent и WTI показали нейтральную динамику. Естественно, что на фоне всеобщего risk-off евро продолжает дорожать, а цены на нефть остаются сильными. На 4-часовом графике Brent видно, что 21 июля был пробит наверх сильный уровень месячного сопротивления. Вчера ценник вернулся на ретест этого пробитого рубежа. Покупатели показали силу и сейчас нефтяные котировки вновь разворачиваются наверх. На этой неделе максимум Brent был возле $44,9 и возможно, что новый заход позволит им преодолеть рубеж $45/барр.

Согласно опубликованному в среду недельному отчету Минэнерго США (EIA), запасы нефти и дистиллятов выросли, значительно опередив прогноз. Запасы нефти за неделю выросли на 4,89 млн барр. (прогноз: -2,09 млн барр.), до 536,58 млн барр. В то время, как статистика от API указывала на рост запасов на 7,54 млн барр. Как видим на графике, запасы нефти в Штатах из-за пандемии сильно выросли в марте-апреле этого года и пока они остаются на повышенных уровнях, даже несмотря на то, что летом они там традиционно снижаются (автомобильный сезон). Как и ожидалось, добыча нефти в США начинает постепенно увеличиваться: +100 тыс. барр/сутки на прошлой неделе до уровня 11,1 млн барр/сутки.

Покупатели золота решили не останавливаться до тех пор, пока не будут достигнуты максимумы 2011 года в районе $1910-20/унц. Мы видим, как в последние дни на фоне ощутимого ослабления индекса доллара идет ускорение роста цен в золоте и других драгметаллах. Цены на серебро сейчас переписали максимум за четыре года, палладий достигает максимума почти за три месяца. Прирост цен на золото в июле составляет уже около 6%.

Чем больше денег впрыскивают на рынки страны G-7, тем выше риски того, что все это отразится на уровне мировой инфляции, а обычно золото рассматривается, как хеджирование против роста цен и обесценивания валюты.

BBG сообщает о дальнейшем притоке средств в ETFы на золото - они наблюдаются уже 18 дней подряд.

Число первичных обращений за пособиями по безработице в США на прошлой неделе выросло до 1,42 млн. Это ощутимо выше, чем ожидал рынок - 1,3 млн. То есть впервые за почти четыре месяца мы видим здесь ускорение динамики. Причина этому - не прекращающийся рост новых случаев заболеваний коронавирусом. Из-за этого в нескольких штатах ввели ограничения в работе бизнеса. Количество продолжающих получать пособия на прошлой неделе сократилось до 16,20 млн. (ниже прогноза). Последнее исследование Census (Household Pulse Survey) фиксирует сокращение занятых на 6,7 млн человек с середины июня по середину июля, из них -4,4 млн за последнюю неделю. Слабость рынка труда тормозит полноценное восстановление экономики США. После выхода этой статистики, фьючерсы на фондовые индексы развернулись вниз, равно как цены на нефть, доходности USTres еще больше снизились, индекс доллара немного укрепился.

Многие уже обратили внимание на то, что локомотив рынка - акции группы FANG+ в четверг активно шли вниз. После публикации квартального релиза бумаги Microsoft подешевели на 4,4%. Акции Apple упали на 4,6%, Amazon -3,7%, Netflix -2,5%. Акции Tesla по итогам отчетности упали почти на 5%. Глядя на дневной график этой группы компаний “акций роста” видно, что второй максимум у них оказался ниже предыдущего — это явный сигнал слабости, который обычно приводит к продолжению снижения цен. В моменте индекс FANG+ пока находится выше ближайшей поддержки (желтая линия на графике) за счет акций AMZN и MSFT, но думаю это временно и котировки уйдут ниже. Следующая поддержка находится на 6% ниже.

По итогам торгов в четверг американские фондовые индексы резко ушли вниз и закрылись с потерями на 1,3-2,3%. Растущие политические трения в отношениях США и КНР не улучшают информационный фон, но пока напрямую не влияют на настроения инвесторов. Спрос на рисковые активы в первой половине этой недели сохраняется на повышенном уровне. Фактор монетарного стимулирования доминировал в оценках стоимости акций и долговых инструментов.

При этом действительно слабая статистика по рынку труда США указывает на проблемы, которые пока фондовый рынок игнорировал: в стране вновь резко выросло число первичных заявок за пособиями по безработице. Раздача денег населению не приводит к ожидаемому улучшению ситуации с уровней безработицы в США. Количество новых вакансий в первой половине июля упало, количество отработанных часов снизилось, число открытых заведений уменьшается. А это напрямую влияет на потребление, динамику индексов деловой активности, доходы бизнеса.

Как следствие все этого, мы видим слабость фондовых индексов - инвесторы разочарованы тем, что восстановление экономики США в середине лета идет не так активно, как в мае. Хотя денег на поддержку американский Минфин и ФРС тратят ощутимо больше, чем другие страны.

На этой неделе курс евро к доллару переписал максимумы 2020 и 2019 года. Спрос на евро активизировался после того, как лидеры ЕС договорились о пакете стимулов для перезагрузки стран, пострадавших от пандемии.

Другой фактор поддержки евро и слабости доллара - сильный спрос на рискованные активы на мировых биржах в первой половине этой недели. В итоге, в пятницу пара EUR/USD торгуется на 1,1617 - самый высокий уровень с сентября 2018 года.

Если в марте биржевые СМИ писали о возможном уходе евро к отметке 1,05 к доллару, то в июле многие пишут о возможной смене формации, существенных сдвигах на валютном рынке в пользу сильного евро.

Думаю, что разговор об этом стоит заводить, в случае если EUR/USD закрепится выше отметки 1,20. Тогда может быть сломан 10-летний нисходящий тренд по евро, который хорошо виден на долгосрочном графике. А пока мы видим лишь локальное изменение конъюнктуры валютного рынка: спред в доходностях 10-летних USTres и 10-летних бундосов слабо меняется и остается на уровне 105,05 п.

Продолжая тему валютного рынка, справедливости ради надо признать, что расширение дефицита бюджета и долгосрочный курс на нулевую стоимость фондирования от ФРС США не делает преференций доллару против евро.

Вышедшая вчера статистика показала, что индикатор потребительских настроений GfK в Германии растет третий месяц подряд. Опубликованный в пятницу композитный индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг (PMI) еврозоны в июле вырос до 54,8 п. с 48,5 п. в июне. Это ощутимо лучше, чем ожидал рынок (51,1 п.). Видно, что более ранняя отмена карантина и хорошая эпидемиологическая ситуация в европейских странах способствует более активному восстановлению экономики и деловой активности. Если сюда добавить уже согласованный ЕС план финансовой помощи на сумму 750 млрд евро, то становится понятно, откуда у инвесторов сейчас такой большой спрос на европейскую валюту.

Нефтяной рынок вчера очень чутко отреагировал на негатив, имевший место на фондовых биржах. На фоне удручающей ситуации с пандемией в Штатах продолжается ухудшение отношений между Америки и Китая. Поэтому ценник на нефть марки Brent вчера смог только повторить максимум вторника в районе $44,80/барр, после чего котировки развернулись вниз. В пятницу утром мы видим попытки покупателей остановить снижение цен возле отметки $43/барр. На дневном графике вся эта локальная суета напоминает безыдейную консолидацию, когда ключевые факторы роста цен уже вполне отыграны, а поводов для коррекции вниз на отраслевых новостях пока не появилось. Остается дождаться августа, чтобы посмотреть на реакцию рынка на увеличение добычи нефти странами ОПЕК+.

Разгон вверх цен на золото продолжается. В пятницу утром мы видим котировки золота у отметки $1900/унц. Способствуют этому сразу несколько факторов: ослабление индекса доллара, новые минимумы в доходностях USTres и конфронтация в политике между США и Китаем. Совокупность всех этих факторов привела к тому, что продавать золото ниже отметки $1900/унц никто не хочет. А покупатели золота решили не останавливаться до тех пор, пока не будут достигнуты максимумы 2011 года в районе $1910-20/унц.

На дневном графике мы видим почти экспоненциальный рост цен на золото. При этом индикатор относительной силы рынка (RSI) ушел в зону сильной перекупленности (81,55%). Достижение столь высоких уровней в RSI повышает риски коррекции. На графике отмечены подобные моменты. Как минимум на 3-4% вниз ценник на золото должен показать.