Вчера и сегодня цена на золото торгуется в районе $1940/унц. – здесь проходит важная наклонная линия поддержки летнего растущего тренда. Недавнее усиление позиций доллара негативно сказалось на большинстве биржевых товаров в том числе и золота. «Быки» хотят удержать растущую формацию в ценах по итогам этой недели. Думаю, им это удастся с учетом постепенного снижения доходностей по USTres. Однако, длительное удержание золота в портфеле спекулянтов не выглядит целесообразным, если оно уже не растет в цене.

По идее, последний проинфляционный посыл от ФРС должен привести к дальнейшему ослаблению доллара и к подъему спроса на золото. Но в среднесрочной перспективе ценник на золото выглядит слишком завышенным с учетом ощутимо более низких цен себестоимости его добычи.

Экономика США в августе 2020 года добавила 1,371 млн новых рабочих мест по сравнению с 1,734 млн в предыдущем месяце. Это оказалось немного выше, чем прогноз (1,35 млн.). Таким образом, количество рабочих мест в США пока остается на 11,5 млн ниже пред-пандемического уровня, поскольку в марте и апреле было потеряно более 22 млн рабочих мест.

Уровень безработицы в США в августе снизился до 8,4%. Как видим, на графике, максимум по безработице в кризис 2008-09 гг был в районе 10%.

Фьючерсы на американские индексы отреагировали на это небольшим восстановлением, доллар пытается пойти выше, доходности по USTres пошли вверх.

Как и ожидалось, индекс S&P-500 сейчас опустился на свой предыдущий (февральский) годовой максимум, то есть в район 3400 п. Перегретые и самые "тяжеловесные" акции сектора информационных технологий сегодня опять в лидерах продаж. При этом неплохо уже второй день торгуются акции американских банков, а также ряд других менее значимых секторов. По сути это означает, что деньги инвесторов просто перетекают из перегретых бумаг в недооцененные.

Минус 10% - это нормальная коррекция на перегретом рынке? Если, да, то по индексу Nasdaq-100 мы ее уже получили за последние два дня. Длительный нужный рост рынка довольно часто заканчивается быстрым и сильным обвалом цен. Сейчас мы это видим. Еще немного и индекс перечеркнет весь свой сентябрьский и августовский подъем. Но думаю где-то здесь мы пока остановимся. Правы оказались те, кто в последнем опросе голосовал за коррекцию в сентябре, таковых было только 12% https://t.me/marketresearching/1274.

В четверг американские фондовые индексы упали на 2,8-5%. В пятницу они просели еще на 0,56-1,27%. Спрос сохранился в секторе акций банков (+1,28%), а наибольшие потери понесли сектор Consumer Discretionary (в основном за счет слабости акций Amazon -2,18%) и сектор Communication Services (за счет падения на 3% акций Alphabet). Суммарные потери за прошлую неделю индекса S&P-500 составили 2,27%, индекс Dow Jones потерял 1,82%. Акции банков, авиакомпаний, круизов закончили прошедшую неделю даже в плюсе, автосектор и строительные компании с нейтральной динамикой.
А наибольшие потери понес перегретый индекс Nasdaq Comp. (-3,33%). Снижение прошлой недели перекрыло подъем на предыдущей. Наиболее крупные компании группы FAANG от уровней недельных максимумов падали на 15-17%. Однако, из-за того, что в последние месяцы на рынке набралось довольно много пропустивших весь последний рост, наиболее перспективные бумаги уже выкупаются на таких сильных заливах.

Важный момент: американский рынок акций на прошлой неделе скорректировался без особых негативных новостей (если не считать фактора сильной перекупленности). То есть предыдущий рост без особых на то поводов внезапно перешел в такую же безымянную коррекцию. Это значит, что фундаментальных причин для разворота вниз пока нет. Очевидно, что на этой неделе рынкам предстоит решить, куда двигаться дальше: либо выкупать это падение, либо развивать движение дальше вниз. По всей видимости, мы увидим попытки покачать котировки в обе стороны. Тем более, что индекс Nasdaq Comp. двигается пока весьма технично. Утром в понедельник мы видим новое снижение во фьючерсах на американские индексы (S&P-500 -0,58%) по факту слабого закрытия предыдущей недели. Но думаю, после открытия торгов в Европе ситуация может развернуться в сторону восстановления.

По итогам торгов в пятницу курс доллара по отношению к другим основным мировым валютам не показал однонаправленной динамики. Публикация неплохой статистики по рынку труда США в конце недели лишь локально укрепило доллар к евро. Пара EUR/USD протестировала на прочность ближайшую наклонную поддержку в районе 1,18 – «быки» удержали ее. На дневном графике видно, что формально здесь сохраняется растущая формация – продолжается проторговка ценовых уровней недалеко от месячных максимумов. Видимо текущие уровни курса евро сохраняться вплоть до ближайшего заседания ЕЦБ (10 сентября).

Четыре последних сессии цены на нефть непрерывно двигаются вниз. От максимума конца августа до минимума, показанного в начале этой недели ($41,6/барр) цена прошла вниз уже более 10%. По итогам пятницы ноябрьские фьючерсы на нефть марки Brent опустились до $42,7/барр (-3,2%).

Отчасти слабость в ценах на энергоносители можно списать на усиление индекса доллара, и на негатив на фондовых биржах, а также снятие тех рисков, которые вызвал предыдущий ураган.
Из фундаментальных факторов, которые в ближайшее время будут влиять на рынок энергоносителей: завершение активного автомобильного сезона в США (снижение спроса на бензин) и сокращение нефтепереработки за счет сезонного техобслуживания НПЗ. В понедельник утром давление на нефть оказало сообщение о том, что Саудовская Аравия снизила отпускные цены на свой главный экспортный сорт нефти Arabian Light для азиатских покупателей. СА также снизила цены в США впервые за шесть месяцев. Обычно ценник от саудитов задает настрой для всех стран Персидского залива.

Согласно данным Baker Hughes, опубликованным в пятницу, число действующих нефтяных и газовых буровых установок в мире в августе увеличилось до 1050 с 1030 единиц месяцем ранее. Месячный рост показателя наблюдался впервые с февраля текущего года. Для сравнения, в августе 2019 года в мире насчитывалось 2206 действующих нефтяных и газовых буровых установок, то есть почти в 2 раза больше.
Число активных буровых установок по добыче нефти в США по итогам минувшей недели выросло до 181 уст. (+1 уст.). Выше приведен месячный график динамики вышеперечисленных показателей. Похоже, что мировая нефтяная индустрия начинает пока очень слабо, но отходить от минимумов.

Интересно, что в пятницу мы видели, как общее снижение американских фондовых индексов (S&P-500 -0,81%) так и снижение цен на 10-летние гособлигации (US Treasuries). Обычно продажи рискованных активов сопровождаются спросом на защитные. Почему так получилось в этот раз пока не могу однозначно сказать. Обычно такое случается, когда на рынке есть острая нехватка ликвидности и инвесторы продают всё, что еще не упало в цене.

Из-за снижения цен на нефть (Brent $41,95/барр) мы видим, что сегодня давление по отношению к рублю. Курс доллара и евро обновляют месячные максимумы. Вверху представлен 2-часовой график рубля к бивалютной корзине, а стрелками показаны ближайшие цели роста здесь.

С точки зрения отношения инвесторов к американскому рынку акций довольно показательна динамика индекса «умных денег». Считается, что Smart Money Index (SMI) – это биржевые сделки, совершаемые опытными инвесторами, которые имеют полное представление о финансовых рынках. Подмечено, что если SMI растет при падающих индексах, то это сигнал о том, что “умные деньги” закупаются, а значит рынок скоро развернётся наверх. В данном случае мы видим, что индекс SMI находится примерно на уровне января этого года. Примерно там же торгуется сейчас и индекс S&P-500. То есть "умные деньги" не паниковали во время кризиса в начале весны этого года. Однако и не особо участвовали в летнем росте рынка к историческим максимумам. На графике также видно, что «умные деньги» остаются в акциях и готовы поучаствовать в покупках только в случае новых ценовых провалов рынка.

В начале сентября американские фондовые индексы были реально сильно перегреты. Сейчас по ним прокатилась первая волна коррекции. Из-за общей перекупленности, наиболее сильные потери понесли компании группы FAANG: от уровней недельных максимумов их акции падали на 15-20%. В перспективе ближайших недель ничто не мешает ей продолжиться.
Но первая просадка, как правило быстро выкупается. Как это наблюдалось в фазе роста, так и сейчас на падении, финансовые потоки просто мигрируют из переоцененных акций в недооцененные и потом наоборот. То есть инвесторы оставляют деньги в рынке и периодически проводят ротацию между секторами.
Как и ожидалось, во вторник утром фьючерсы на американские индексы торгуются в зеленой зоне. Сентябрьский фьючерс на индекс Dow Jones уже компенсировал 40% от той просадки, которая имела место в четверг-пятницу на прошлой неделе.

Последний обвал американских фондовых индексов не привел к снижению цен на американские гособлигации. Мало того, доходности по дальним бондам сейчас даже показывают небольшой подъем. Возможно, это реакция долгового рынка США на ожидания повышенных уровней инфляции в стране. В эту пятницу выйдет отчет по инфляции в США. Ранее ФРС уже предупредила, что готова терпеть инфляцию, превышающую 2% рубеж. Ожидается, что в августе темпы роста цен усилятся до 1,2% г/г, против 1,0% г/г месяцем ранее. Выше представлен совместный график доходности по кратко- и долгосрочным USTres.

Курс доллара во вторник утром немного растет к основным валютам. Сейчас DXY вернулся к уровням максимумов прошлой недели – район 93,15 – это важный рубеж, так как здесь проходит верхняя граница нисходящего месячного тренда. Ее прорыв может убедить участников рынка в том, что возможно тема дальнейшего ослабления доллара уже не очень актуальна.
На этой неделе инвесторы акцентируют свое внимание на заседании ЕЦБ и пока не совершают преждевременных сделок, не дождавшись комментариев Европейского банковского регулятора.
ЕЦБ может внести некоторые коррективы в свои прогнозы инфляции в сторону понижения, а также сделать упор в пользу более мягкой монетарной политики. На этом фоне индекса доллара может продолжить рост до конца этой недели.

Сегодня ценовой индекс российских гособлигаций (RGBI) идет вниз и обновляет минимумы с конца апреля этого года. Активность иностранных покупателей по ОФЗ за последние пару месяцев ощутимо снизилась, поскольку согласно последним опросам инвесторов, ЦБ РФ на ближайшем заседании 18 сентября оставит ключевую ставку неизменной. Добавляем сюда падающие цены на нефть (Brent $40,65; -3,1%). Получаем подъем курса USD/RUB до 76,30 во вторник. Курс EUR/RUB уже выше 90,0.

Еще в конце прошлой недели индикатор MACD по биржевому фонду на S&P-500 (SPY) ушел в отрицательную зону, то есть развернулся в продажу. К настоящему моменту нефтяные цены находятся в существенном минусе к уровням закрытия прошлой недели – это вызовет негативный эффект для индекса S&P-500 во вторник, поскольку бумаги нефтегазового сектора будут в лидерах продаж. Очень слабая динамика крупных компаний сектора высоких технологий на премаркете также выглядит весьма сурово в плане продолжения снижения индексов.

Выкуп под закрытие пятницы в начале этой недели не получил продолжения. Сводный индекс компаний группы FAANG в моменте отошел от своих годовых максимумов на 15%. Сейчас большинство акций крупных компаний переписывают ценовые минимумы прошлой недели. Не думаю, что после такого мощного гэпа вниз мы увидим продолжение падения до конца сегодняшней сессии. Скорее это повод купить то, что сильно скорректировалось из хорошего. Судя по дневному графику вышеуказанный индекс уже скоро опустится к своей 50-дневной средней.

На фоне настоящего обвала цен на нефть (Brent -5,3%; WTI -6,2%) во вторник в лидерах снижения в акциях сектор американских нефтяных компаний (-4,1%). Наименьшие потери в бумагах сектора коммунальных компаний и недвижимости.

Динамика ключевых секторов, входящих в индекс S&P-500 с конца прошлого года по настоящий момент показывает крайне разнополярную динамику. Самая сильная динамика у бумаг информационных технологий и Consumer Discretionary во главе с Amazon. Наислабейшая динамика у бумаг энергетического сектора.