Цена на золото вчера упала более чем на 3%. Негативное влияние на стоимость драгметаллов было со стороны двух факторов. Во-первых, бурный risk-on на всех мировых биржах после появления новости о скором выходе на рынок вакцины от коронавируса от Pfizer/BioNTech. Во-вторых, вчера резко пошли в рост доходности по USTres. Естественно такое движение на долговом рынке негативно сказалось на драгметаллах.

Как мы видим на дневном графике золота, покупатели вчера смогли остановить падение цен на рубеже сильной месячной поддержки - $1850/унц. Дальнейшая динамика золота будет зависеть от того, насколько мощным будет новый пакет стимулов в США (перспективы начала 2021 г), ведь драгметаллы имеют идею роста цен только при падающих ставках в сочетании с новыми порциями денег на рынке. В свою очередь внедрение вакцины откроет экономики, а значит потребность в стимулировании снизится.

01 октября был последний день для покупки акций Сбербанка под выплату годовых дивидендов. Размер дивиденда на одну обыкновенную и привилегированную акцию был определен в размере 18,7 руб. На момент закрытия реестра дивидендная доходность была около 8,2%. В среднем дивидендный гэп по обыкновенной акции закрывается за 67 дней.

Еще вчера вечером обыкновенные акции Сбербанка успешно закрыли свой дивидендный гэп. Ранее я писал об этом: https://t.me/marketresearching/1504. Заработали все, кто хотел: инвесторы, уже получившие дивиденды при том, что акции вернулись на прежние уровни и спекулянты, купившие бумаги Сбербанка после падения и дождавшиеся их восстановления. На это ушло 26 торговых сессий.

Чего ждать дальше? Поскольку идея покупки под дивиденды уже реализована, акциям остается только отрабатывать внешний новостной фон. Следующая цель роста находится на 242 руб.

Герман Греф сегодня сообщил, что Сбербанк думает о сохранении нормы выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли при достаточности капитала свыше 12,5%. Детали новой дивидендной политики банк обещал раскрыть на «Дне инвестора» (30 ноября — 1 декабря). Сегодня Греф также сообщил, что Сбербанк не достигнет планов по прибыли на уровне 1 трлн руб. в 2020 г. из-за пандемии. Вот как выглядит график размера чистой прибыли Сбербанка, направленной на выплату дивидендов. 50% — это текущий уровень отчислений, максимальный за последние годы. Сегодня акции Сбербанка в лидерах роста (+2,4%).

Трейдеры говорят, что вчера на рынке акций США была репетиция окончания пандемии. Если проводить аналогии, то надо вспомнить 2019 год, когда рынки нервно отслеживали новости по торговой войне Д. Трампа с Китаем. Новость о том, что торговое соглашение наконец будет достигнуто тогда очень позитивно сказалось на рыночных настроениях. Потом появлялись дополнения к этой новости, и каждый раз на ожиданиях этого события фондовые индексы уходили все выше. Мне представляется, что на ближайшие месяцы нас может ждать схожая картина с темой ожидания окончания второй волны пандемии с учетом появления новой вакцины.

По итогам прошедших суток многие еще раз обратили внимание на то, что акции технологического сектора торговались ощутимо слабее, чем акций циклических компаний. Вот как выглядит сейчас отношение (нижний график) индекса Nasdaq-100 (NDX) к индексу компаний малой капитализации Russell-2000 (RTY). Видно, что вчера это отношение переписало двухмесячные минимумы. Такая ротация одной неделей не закончится.

Судя по дневному графику курс рубля к доллару в ближайшее время имеет потенциал для укрепления. Ближайшая цель для USD/RUB на 75,50 может быть достигнута очень быстро (здесь проходит наклонная линия поддержки) и если внешний фон будет благоприятным, то следующий рубеж укрепления - 74,6 руб.

По итогам торгов во вторник американские фондовые индексы не показали яркой внутридневной динамики и закрылись недалеко от уровней открытия. Индекс S&P-500 зафиксировал закрытие в нейтральной зоне (-0,14%). Индекс компаний высоких технологий опять закрылся в красной зоне (-1,37%). Зато активный спрос сохранился в компаниях малой капитализации: Russell-2000 +1,88%. Вверху на диаграмме представлена отраслевая динамика разных секторов на закрытие в индексе S&P-500. Как видим в лидерах роста проциклические сектора акций: промышленные, сырьевые, энергетические компании. Сектор информационных компаний не пользуется спросом и торгуется слабее остальных.

Банк JP Morgan выпустил отчет, в котором повысил прогнозный уровень по S&P 500 до 4000 на начало 2021 года и до 4500 к концу 2021, отметив устойчивость ротации в пользу акций стоимости. Банк указал, что рынок находится в процессе ребалансировки портфелей исходя из последних событий, вполне вероятно, что ралли на фондовом рынке продолжится.

За последние дни мы видим, смену направлений движений в основных секторах на американском рынке акций. Вот как сейчас выглядит совместный нормализованный график ключевых отраслей, входящих в S&P-500 за последние 10 торговых сессий. В лидерах роста сектора: энергетический +21,3% (на фоне дорожающей нефти в ожиданиях прихода вакцины), промышленный, финансовый (на фоне роста ставок) и сырьевой. За эти 10 сессий в минусе нет ни одного сектора. Но наиболее слабую динамику показали: Consumer Discretionary +1% (за счет падения акций Amazon) и коммунальные компании (этот защитный сектор обычно не пользовался спросом в период всеобщего позитива на рынке). Для сравнения, сводный индекс S&P-500 за этот период показывает подъем на 6,75%.

За прошедшие сутки не было никаких сильных ценовых движений на мировом валютном рынке. Индекс доллара в понедельник - вторник показал неубедительный отскок наверх после предыдущего снижения и похоже готов опять пойти вниз на ретест своих месячных минимумов в районе отметки 92,0 п. Если DXY пробивает этот рубеж поддержки, то следующей целью снижения станет район 88,5 п.

Считается, что президентство Байдена может ослабить доллар в среднесрочной и долгосрочной перспективе, поскольку лидер демократов более склонен к увеличению бюджетных расходов, чем Д. Трамп. Если предположить, что это будет иметь инфляционный эффект без соответствующей реакции ФРС (ужесточение ДКП), то это будет отрицательном фактором для курса американского доллара. С другой стороны, если демократы проявят решимость, и смогут протащить на законодательном уровне повышение налогов, это позитивно скажется на динамике доллара - но в лучшем случае это перспективы середины 2021 года.

С начала этой недели котировки нефти очень активно растут на новости об успешных испытаниях вакцины Pfizer и BioNTech от коронавируса. По сути, впереди замаячили перспективы открытия границ, снятие карантинов, возобновления авиасообщений и прочие прежние прелести доковидной жизни. Все это ощутимо поднимет спрос на нефть, а значит и цены. Но в лучшем случае это перспективы начала следующего года.

Под эту тему трейдеры покупают нефть уже сейчас, поскольку потенциал ценового движения здесь весьма сильный. До прихода пандемии Covid-19 котировки Brent были в районе $55-60/барр (+30% с текущих отметок). Но понятно, что общий спрос на нефть будет восстанавливаться весьма небыстро и в целом останется подавленным. Поэтому в качестве ближайшей цели роста нефти Brent стоит летний рубеж сопротивления на $46,25/барр. (+3,2% с текущих уровней).

На фоне растущих цен на нефть и общего позитива на мировых биржах курс евро сейчас ушел ниже отметки 90 руб. Курс доллара торгуется на минимальных октябрьских уровнях у отметки 76,15. Ближайшая цель снижения USD/RUB находится на 75,50 может быть достигнута очень быстро, а если внешний фон будет благоприятным, то следующий рубеж укрепления - 74,6 руб.

Такая динамика рубля в целом соответствует той тенденции на укрепление валют развивающихся стран (ЕM), которая сформировалась за последнее время. Валютный индекс MSCI EM на этой неделе вышел на самые высокие уровни с 2018 года. Правда основная заслуга в этом китайского юаня, который с майских минимумов года укрепился по отношению к доллару на 8,5%. Для сравнения с начала этого года рубль потерял к доллару около 23%.

С минимума кризиса 2008 года по настоящий момент, то есть за 12 лет я насчитал как минимум 10 раз, когда индекс S&P-500 корректировался более, чем на 8% от локальных максимумов. На недельном графике я выделил эти места. То есть такого рода коррекция случается примерно раз в 1,2 года. С учетом того, что последний завал на американском рынке акций был в марте этого года, следующий по идее может случиться летом 2021 г.

На графике видно, что наиболее спокойные года для фондового рынка за последние 10 лет были в 2013 и 2017 гг. Возможно это совпадение, но это были первые года правления в четырехлетнем сроке двух последних президентов (продуктивная работа нового лидера с новыми экономическими программами). Исходя из этого получается, что следующий год должен был довольно спокойным, после нестабильного текущего. Получились вот два таких взаимоисключающих сценария. Это просто информация к размышлению в части того, что покупать рынок, когда индекс S&P-500 находится у исторического максимума не очень хочется.

Как уже многократно говорилось, в последние дни мы видим изменение настроений инвесторов, которое привело к тому, что на ожиданиях приближения окончания второй волны коронавируса (из-за появления вакцины) они стали менять структуры своих портфелей, сокращая позиции в акциях роста и повышая их в акциях стоимости. Именно этим процессом можно объяснить тот рывок вверх и последующую остановку подъема индексов после выхода новости про вакцину.

Для удобства сравнения, выше приведена структура самых крупных позиций в акциях, наполняющих биржевые фонды: роста (IVW) и стоимости (IVE). То что инвесторы просто немного меняют структуру портфелей, не выводя деньги с фондовых бирж, говорит о том, что в последующем мы можем увидеть более высокие ценовые уровни.

Банк Goldman Sachs повысил прогноз по индексу S&P-500 на конец 2020 года до 3700 п. Ранее JPMorgan дал целевой уровень в S&P-500 в начале 2021 г - 4000 п.

По итогам торгов в среду американские фондовые индексы вновь показали разнополярную динамику. Но на этот раз индекс Nasdaq показал сильное закрытие (+2,01%). Напротив, те сектора, которые сильно поднялись за последнее время несколько скорректировались (см. диаграмму секторального среза индекса S&P-500).

Сегмент Information Technology вчера вырос на 2,4%. Этом подъемом на 50% была скорректирована та просадка, которая имела место две предыдущие сессии. Такая динамика рынка в целом не дает индексам далеко уходить от достигнутых годовых максимумов.

Чего ждать дальше? После выхода новости о скором появлении вакцины уже много инвесткомпаний и банков отметились обзорами на тему ротации денег инвесторов из перекупленного сектора технологических компаний в недооцененный сектор акций циклических компаний. Думаю, эта тема быстро не уйдет с первых полос биржевых СМИ и коллективный разум инвесторов будет держать деньги в рынке постепенно перетряхивая свои портфели. Не забываем про пакет мер стимулирования экономики.

Как видим вверху на часовом графике сектора компаний информационных технологий, он перестал показывать рост уже в начале сентября. Пока нельзя сказать, что из него активно выходят деньги. Возможно, такая динамика здесь связана с тем, что сильные руки меняются на слабые - идет ребалансировка портфелей. Постепенно растущие минимумы и максимумы за последний месяц говорят о том, что полностью списывать со счетов акции данного сектора не стоит. Карантин в ЕС будет продолжаться до начала декабря (а может и дольше), да и вторая волна заражений в США пока растет, при том, что вакцина появится на широком рынке видимо только в начале следующего года. То есть “пила” на графике данного сектора вероятно продолжится.

В начале этой недели валютная пара EUR/USD остановила рост в районе ближайшего уровня сопротивления на 1,19. Сейчас мы видим здесь очередной откат вниз. Во многом все эти движения на валютном рынке были следствием того, есть спрос на риск или нет. А по сути, EUR/USD уже 3 месяца “пилит” в диапазоне 1,16-1,19. Если эта консолидация раскрывается вверх, то следующей целю роста станет район 1,25. Но движение туда пока затруднительно, поскольку еврозона находится на карантине (ждем снижения индексов деловой активности), да и поднявшиеся доходности по USTres останавливают ослабление спроса на доллар.

В начале этой недели цены на нефть активно шли вверх на новости об успешных испытаниях вакцины от коронавируса от Pfizer. Это была репетиция окончания пандемии и завершения карантинов. Но все понимают, что реально до этого еще очень далеко и широкое распространение препараты против Covid-19 получат только в следующем году (как минимум до начала декабря ЕС закрыта на карантин).

В настоящий момент растущий спрос в странах Латинской Америки и Азии выступает подушкой для замедляющегося восстановления спроса на нефть в Европе, а также заявления представителей ОПЕК+ о готовности продлевать действующие ограничения по добыче нефти.

Что касается “техники”, то довольно часто пробой значимого уровня поддержки с быстрым разворотом обратно приводит к пробою ближайшего уровня сопротивления. Именно такую картину мы видим сейчас на 4-часовом графике нефти Brent. Чего ждать дальше? Если покупатели удержат уровень $43,5/барр, то будет логичным увидеть затем новую волну роста к максимумам лета на $46,2/барр.

Цены на золото в середине этой недели немного скорректировались после сильного падения в понедельник. Но, по сути, котировки драгметалла не уходят далеко от минимумов месяца — это говорит о слабости покупателей и высокой вероятности новых заходов вниз. Перспективы иметь разделенный Конгресс США подрывают оптимизм по поводу нового большого пакета стимулирования, и плюс к этому прогресс в части лечения коронавируса настраивает на то, что последующее мощное монетарное стимулирование уже не понадобится - а это негатив для драгметаллов. В случае пробоя поддержки на $1850/унц, следующей целью станет район $1800/унц.

Deutsche Bank: в течение 12 месяцев золото скорее снизится до $1600/унц, чем поднимется до $2100/унц. Притоки в “золотые” ETF сошли на нет, а более крутая кривая доходности играет против драгметалла.

Сейчас вышла свежая статистика по рынку труда США, которая показала, что число первичных обращений за пособиями по безработице, снизилось до 709 тыс. на прошлой неделе. Это немного лучше, чем ожидалось (735 тыс.). Данный индикатор сейчас на самом низком уровне с конца марта этого года, но пока он еще намного выше доковидных уровней.

Количество американцев продолжающих получать пособия по безработице по итогам прошедшей недели сократилось до 6,786 млн. В настоящий момент данный показатель только приближается к тем максимумам, которые были на рынке труда США в период максимумов в предыдущий кризис 2008 г. Вот почему старый и новый президент пока еще хотят запустить новый пакет помощи экономике (читай: раздача денег населению). Первая реакция рынков на эти данные - нейтральная.

Через 45 минут после начала торгов в четверг на американском рынке акций царят неоднородные ценовые движения. Немного лучше рынка (вдогонку вчерашнего роста) торгуется индекс Nasdaq (+0,45%). А вот индексы S&P-500 и Dow Jones минусуют за счет слабости в бумагах банков и энергетических компаний. Поскольку цены на нефть сейчас перестали снижаться, думаю этот фактор не даст сильно просесть энергетическим акциям в ходе сегодняшних торгов. Но здесь многое будет зависеть от того, какие данные по запасам и добыче сегодня вечером опубликует EIA (ожидается снижение запасов на 0,9 млн барр.).

Дружным снижением индексов на 0,65,-1,08% завершились торги в четверг на фондовых биржах США. В структуре S&P-500 вчера самые большие потери показали нефтяные компании (-3,4%). В отраслевом индексе энергетических компаний сейчас идет нормальная коррекция после взрывного роста (закрытие коротких позиций), случившегося в начале этой недели после выхода новости про вакцину от коронавируса.

На графике видно, что там произошел пробой ближайшего уровня сопротивления (красная линия) и в моменте график закономерно возвращается к этому уровню на ретест. Тем более, что цена на нефть тоже демонстрирует слабость (Brent опустился на $42,8/барр с уровня $45,2/барр показанного в среду). Если покупатели удержат ближайший уровень поддержки (еще около 2% вниз с текущих отметок), то акциях американских нефтяных компаний можно ждать новых покупок.