Как и ожидалось, сужающаяся консолидация в нефти привела к выходу цен наверх (я писал об этом ранее: https://t.me/marketresearching/1707). Утром в понедельник мы видим котировки Brent на $45,9/барр. Теперь следующей целью роста станут летние максимумы - район $46,5/барр. Таким образом, нефтяные цены постепенно сократят тот разрыв, который в последнее время образовался между этим биржевым активом и промышленными металлами.

Известия о том, что нефтяники Ливии готовятся к забастовке, о ракетном обстреле распределительной станции компании Saudi Aramco и сохранении слабости в буровой активности в США сейчас трактуются явно в пользу более высоких цен на энергоносители. Приближается конец ноября и конец года - время, когда из-за рождественских праздников могут быть смягчены карантины в Европе. Поэтому, нефть имеет право всё это отыграть ростом цен.

Новые месячные максимумы в нефти (Brent $45,9/барр) в очередной раз приводят к тому, что курс рубля к бивалютной корзине (RUBBASK) тестирует на прочность сильный уровень поддержки на 82,0. В случае пробоя вниз, следующей целью может стать район 80,65 п. — это означает укрепление рубля к доллару и евро в среднем на 1,7-2,0% с текущих отметок. Думаю, это будет возможно ближе к концу месяца, когда на внутреннем рынке традиционно усилятся продажи валюты от российских экспортеров.

В середине ноября американские индексы вышли на новые годовые максимумы. Впереди День Благодарения. Американские индексы перед ним как правило показывают сильную динамику. Даже если потом будет локальная просадка, все равно сезонность в декабре обычно весьма сильная и инвесторы вряд ли откажутся от того, чтобы под закрытие года добавить к своим портфелям еще несколько процентов (см. график).

Просто торгуй по тренду, ведь краткосрочно акции могут принести доход, в отличие от облигаций, которые в последнее время дают нулевую или отрицательную доходность. На прошлой неделе Китайское Казначейство разместило 5-летней облигации объемом около $750 млн евро под ставку -0,15%. И спрос превысил предложение в 4,5 раза. Доходность по 10-летним греческим гособлигациям сейчас 0,65%, это меньше, чем по аналогичным бондам США. Деньги правительств и Центробанков, направленных на преодоление кризиса, в этом году оказались на биржах. Отсюда мощный спрос на рискованные активы, которые дают какую-нибудь доходность.

Через час после начала торгов на Уолл-стрит в структуре индекса S&P-500 лидирует в росте сектор акций энергетических компаний (+3,22%), что вполне нормально на фоне подъема котировок нефти более, чем на 2%. Сектор акций банков поднимается на 1,8% с учетом небольшого роста доходностей по USTres. На этом же факторе ценник на золото снижается на 0,4% ($1865/унц) - но похоже здесь назревает пробой поддержки на $1850/унц.

На часовых графиках видно, что курс доллара коснулся сильного уровня месячной поддержки на отметке 92,0 п. После чего началось его резкое укрепление. Соответственно, пара EUR/USD пошла вниз также от ближайшего сопротивления на 1,1900. Все эти ценовые движения обвалили цены на драгметаллы - золото теряет уже более 2%.

Блумберг пишет, что доллар резко развернулся вверх с самого низкого уровня почти за два года после выхода более сильных, чем ожидалось, показателей экономической активности в США за ноябрь, которые могут отсрочить любые агрессивные меры политики ФРС (если сюда замешаны ожидания по ФедРезерву, тогда понятно, почему такая сильная реакция).

Основные фондовые площадки США в понедельник закрылись ростом. Продолжается активный подъем в секторе акций компаний малой и средней капитализации (Russell-2000 +1,85%), а также в бумагах промышленных и энергетических компаний. На их динамику в последние недели позитивно влияли новости об успешных испытаниях вакцин от коронавируса. То, что администрация Дональда Трампа начала процедуру передачи власти команде Джо Байдена тоже позитивно для рыночных настроений.

Поразительно сильными оказались, вышедшие вчера вечером данные по индексам деловой активности в США в промышленности и в секторе услуг. Они вышли на максимумы за последние годы, даже несмотря на рост заболеваемости коронавирусом и карантинные ограничения. То, что статистика оказалась существенно лучше ожиданий укрепило курс доллара, подняло цены на нефть и обвалило котировки драгметаллов. Во вторник утром фьючерсы на американские индексы торгуются в уверенном плюсе (S&P-500 +0,8%). Такая динамика рынков должна сохраниться до среды.

С одной стороны, мы видим сильные данные макростатистики по США, а также позитивные ожидания относительно продаж Черной пятницы и Киберпонедельника на фоне разогретого рынка жилья и улучшения статистики по заявкам на получение пособий по безработице. Все они свидетельствуют о том, что экономика США сохраняет рост по сравнению с прошлым кварталом, даже несмотря на отсутствие финансовых стимулов со стороны Конгресса. Удивительно, что продолжающийся рост числа коронавирусных инфекций в Штатах пока никак не влияет ни на фондовый рынок, ни на ситуацию в экономике.

С другой стороны акции пока еще могут куда-то расти, в то время как облигации практически ничего не приносят. Но ряд инвесторов уже сокращают вложения в рынок, поскольку есть признаки его перегрева. В моменте рынок акций США продолжает расти за счет отстающих. Деньги не уходят с рынка они просто меняют дислокацию. Не случайно в биржевых СМИ сейчас актуальной является тема перетока средств из перегретого сегмента компаний высоких технологий в циклические сектора. Но, когда к лидерам подтянутся отстающие, на кого будет следующая ставка? На растущих ставках по бондам рынок акций вряд ли сможет продолжать подъем.

В понедельник вечером по индексу доллара можно было видеть резкое ценовое движение от поддержки в районе 92,0 п. до 92,62 п. (его можно списать на частичное закрытие шортов по близким стоп-заявкам). Утром во вторник мы видим здесь коррекцию. Это вполне нормальная ценовая динамика для данного биржевого актива. Коррекция от резкого одноразового роста довольно часто составляет около 50%. Позже стоит ждать еще одной волны подъема по DXY.

Поскольку по доллару в последние недели сложился негативный консенсус, то ждать здесь быстрого разворота вверх сложно. Тем не менее, индекс доллара вчера справедливо показал резкое укрепление, поскольку в США вышла весьма сильная статистика по индексам деловой активности в промышленности и сфере услуг. Чего ждать дальше? В среду на этой неделе в США будет опубликована вторая оценка ВВП США за III квартал. А также будут опубликованы протоколы предыдущего заседания ФРС. Думаю, эти события могут вновь позитивно повлиять на динамику DXY.

Как и ожидалось, цена на нефть марки Brent вышла сейчас на максимумы лета этого года - $46,5/барр. Явная цель подъема достигнута. Те спекулянты, которые в начале ноября покупали нефть в районе $37-38 на ближайшей экспирации месячных фьючерсов в конце ноября могут забрать 25% профита.

Но на дворе только 24 число, а январские фьючерсы Brent экспирируются 30 числа. До этого времени у спекулянтов еще есть немного времени, чтобы попробовать поднять ценник и повыше. Правда сделать это может быть проблематично, поскольку после празднования Дня благодарения в США рынки зачастую корректируются вниз. Во-вторых, сейчас кривая дальних фьючерсов стала совсем плоской (см. таблицу), контанго даже по годовым контрактам почти нет, то есть текущий уровень нефтяных цен оценивается весьма высоко и адекватно.

По технике, цены на нефть марки Brent выполнили то, что от них ожидалось - достигли очевидного сопротивления на $46,5/барр (оранжевая линия). Но теоретически котировки могут продолжить рост вплоть до $48,4/барр - там ранее был проторгованный минимум марта этого года (желтая линия). В принципе этот уровень может быть достигнут в ближайшие месяцы, если мы увидим сохранение risk-on на биржах, реальный эффект от массовой вакцинации населения, снятие ранее введенных карантинов и возобновление авиасообщений. Повышение потребления топлива еще больше сократит накопленные запасы нефти в мире - то, чего так добивается ОПЕК и без чего невозможно опять наращивать добычу.

В последние дни рубль вновь испытывает явные проблемы с укреплением даже на внешнем позитиве. Благоприятный сентимент на мировых фондовых биржах + выросшие цены на нефть (Brent $46,5/барр) не приводят к тому, чтобы курс рубля к бивалютной корзине (RUBBASK) опустился хотя бы ниже ближайшей поддержки на отметки 82,0 (желтая линия).

Примечательно, что одновременно с этим мы видим, что и индекс Московской биржи не растет и ценовой индекс российских гособлигаций (RGBI) стоит на месте. В итоге накопленный фундаментальный потенциал для укрепления рубля на практике никак не реализуется. Это весьма странный и тревожный фактор. Ведь в случае ухудшения внешнего фона позиции нашей национальной валюты могут легко пойти на новое ослабление.

Согласно последнему квартальному отчету У. Баффет набрал позиции в медицинских учреждениях, сократил портфель акций Apple и сделал другие перестановки. Если предположить, что производство вакцин сулит мировой экономике вращение к нормальному состоянию, то нефтяная компания Exxon Mobil должна хорошо смотреться в качестве кандидата на попадание в портфель Баффета.

Напомню, что в конце 2014 года Баффет продал свою последнюю большую долю в акциях Exxon (тогда акции были выше $90, а нефть стоила около $100/барр). В свое время Баффет был одним из крупнейших держателей Exxon, и он хорошо знает эту компанию.

Как можно видеть на дневном графике Exxon там в последнее время активизировались покупатели. И бумага вышла выше линии среднесрочного падающего тренда. Вполне возможно, что Баффету покупка этой акции недалеко от годовых минимумов тоже станет интересной в расчет долгосрочную перспективу (при том, что акция дает сейчас дивидендную доходность 8,8%).

Goldman Sachs: Прогноз развития сырьевых товаров на 2021 год - возрождение структурного бычьего рынка.

За последнее десятилетие сводный сырьевой индекс GSCI снизился примерно на 60%. GS считает, что после кризиса вызванного Covid эта полоса низкой доходности здесь подошла к концу. GS считает ключевым то, что это восстановление цен на сырьевые товары фактически станет началом гораздо более длительного структурного бычьего рынка сырьевых товаров. Любое техническое снижение цен на нефть, скорее всего, будет временным и не приведет к смещению целевого уровня в $65/баррель по нефти Brent на конец 2021 года. Выше приведена табличка с ключевыми прогнозами GS по ценам на сырье.

Через полчаса после начала торгов на Уолл-стрит в лидерах роста опять акции нефтяных компаний (+3,3%). Этот сегмент бумаг реально был самым отстающим в последние месяцы. Но за последние недели энергетические компании резко пошли вверх догонять остальных. Думаю ценник на нефть и бумаги нефтяников разгоняют одни и те же деньги (значит и последующая коррекция вниз начнется примерно в одно время). Благодаря энергетикам индексы S&P-500 и Dow Jones в моменте имеют более сильную динамику. Технологические гиганты типа Apple, Google, Microsoft, Facebook опять не очень интересны покупателям.

По доброй традиции накануне Дня Благодарения американский рынок показывает очень сильную динамику. Тема мирной передачи власти от администрации Дональда Трампа к команде Джо Байдена - нормальное поствыборное событие. Известия об эффективность вакцин по факту уже никого не впечатляют. Назначение министром финансов Джанет Йеллен, бывшую главу ФРС, видимо означает акцент нового Президента США на восстановлении экономики, а не на проведении агрессивной регуляторной политики (еще вопрос как себя при этом поведет фондовый рынок).

Таким образом, на этой неделе на американских рынках не появилось каких-то мощных новостей, которые бы так резко смогли улучшить настроения инвесторам. Скорее этот рост - просто дань традиции и сезонный фактор. А значит потом мы опять увидим волну коррекции. Но как я писал ранее, этот год все мировые индексы должны закрыть на сильной ноте, поэтому будущие локальные просадки будут выкупаться.

К середине этой недели мы видим, что индекс компаний малой и средней капитализации точно перестал был отстающим. На нормализованном графике с мы видим, что его доходность с начала года уже почти сравнялась с индексом S&P-500 в котором большой вес имеют акции технологических гигантов группы FAANG. Таким образом к концу ноября из ключевых американских индексов самую слабую динамику показывает промышленный Dow Jones (+5,28% с начала года) - здесь тормозом являются слабые акции Boeing. Адекватно недооценённых секторов и акций на рынке практически не видно.

Прежний аутсайдер рынка - сектор энергетических компаний с начала этого месяца вырос на 40%. В моменте он в минусе с начала года на 35%, но схожую слабость показывают и цены на нефть + в последние годы мы видим явное охлаждение интереса биржевой публики к вложениям в углеводородную экономику. Акцент спроса сместился на интернет-торговлю (успешное IPO Ozon это подтверждает) и биотехнологии.

Кстати, по поводу сохраняющейся недооценки сектора нефтяных компаний. Ниже представлен нормализованный график динамики с начала этого года индекса S&P-500, индекса нефти и газа на Московской бирже, цен на нефть марки Brent и сектора американской нефтяной энергетики.

Три последних торгуются в глубоком минусе относительно начала года. Но в последнее время ситуация там ощутимо улучшилась - благодаря новостям по скорому выходу вакцин на рынок инвесторы начали быстро отыгрывать нормализацию ситуации с потреблением нефти в мире, а значит и улучшения финансов нефтяных компаний в будущем.

Сейчас сводный индекс американских энергетических компаний по темпам роста возвращается к остальным. За последние три месяца он вошел в пятерку лидеров по росту, наряду с промышленным и финансовым.

На фоне общемирового risk-on спрос на доллар весьма низкий. Как видим, тема укрепления доллара на сильных данных макростатистики, вышедших в понедельник не получила продолжения. На доллар продолжает давить общий негативный настрой к нему инвесторов и консенсус-прогнозы от ведущих инвестбанков, ожидающих снижения DXY в следующем году.

В среду утром индекс доллара вернулся на свои месячные минимумы, соответственно пара EUR/USD тестирует месячные максимумы в районе 1,1910. Восходящей динамике евро способствуют сильные данные по индексам деловой активности в сфере услуг и производственном секторе ЕС и крупнейших стран региона. Большинство показателей превысили прогнозы. Сегодня вечером выходит большой блок важной статистики по США, поэтому динамика доллара против евро в конце недели пока неоднозначна.

Днем ранее цена на нефть марки Brent поднялась на максимумы лета этого года - $46,5/барр. Но остановка там была недолгой. Как и ожидалось, котировки продолжили рост. В среду днем мы видим Brent в районе $48,5/барр - примерно там был ранее проторгованный минимум марта этого года.

Думаю, здесь стоит ждать остановку роста цен и вскоре мы увидим последующую коррекцию назад, в район $46/барр. На это указывает то, что кривая нефтяных фьючерсов развернулась в состоянии бэквордации: когда дальние контракты стоят дешевле, чем ближние. Несмотря на позитивные новости по вакцине, нефтяному рынку еще очень далеко до нормализации и полноценного восстановления спроса.

За два дня падения золото потеряло в цене около 3,8%. Как и ожидалось, котировки опустились до района поддержки на $1800/унц. Инвесторы сейчас отдают предпочтение покупке рисковых активов на теме высокой эффективности новых вакцин от коронавируса.

Ожидания запуска нового пакета мер поддержки экономики США как-то резко оказались забытыми. А зря, этот фактор себя еще проявит. Думаю, охлаждение цен на драгметаллы стоит использовать для постепенного накапливания лонгов по золоту.

В моменте ценник опустился на 200-дневную скользящую среднюю. А как мы видим на графике, в последние годы котировки драгметаллы редко уходили ощутимо ниже этой средней. Исключение составляет только 2018 год, но тогда ФРС активно повышала ставки, поэтому золото было мало кому интересно. Сейчас ситуация совсем иная. И не забываем про сезонный фактор повышения цен на золото в начале каждого года.