Неоднозначность в динамике цен на нефть вызвана неопределенностью с дальнейшим объемом добычи ОПЕК+, возникшей из-за провала встречи альянса в начале месяца. Формально теперь непонятно, будут ли члены ОПЕК+ соблюдать ранее закрепленные обязательства по ограничению нефтедобычи или же они считаются утратившими силу и теперь каждый добывает столько, сколько сможет. Таким образом, наиболее сильно влиять на нефтяные цены будут свежие данные по объемам добычи.

На данный момент альянс ОПЕК+ все еще не добился прогресса в переговорах. Источники Reuters сообщили, что Россия закулисно пытается вернуть Эр-Рияд и Абу-Даби за стол переговоров, чтобы найти путь к соглашению. Пока безуспешно.

У меня складывается ощущение, что противостояние здесь случилось не просто так. Если бы дело было в согласовании небольшого изменения объемов будущей добычи, то это не было бы столь жестким камнем преткновения. Возможно мы имеем дело с запланированным разрушением сделки ОПЕК+ по самоограничению добычи, которая сейчас вывела нефтяные котировки на многолетние максимумы. Некоторым влиятельным политикам это совсем не нравится. Отсутствие единства в нефтяном картеле представляет собой реальный риск неконтролируемого роста добычи в среднесрочной перспективе, а значит и более низких цен.

Сегодня днем вышла статистика, которая показала, что годовой уровень инфляции в США в июне 2021 года ускорился до 5,4% с уровня 5% в мае. Это новый максимум с августа 2008 года. И это значительно выше прогноза (4,9%). Наибольший рост цен был зафиксирован на подержанные легковые и грузовые автомобили (45,2%), бензин (45,1%), мазут (44,5%), коммунальный газ (15,6%) и транспортные услуги (10,4%).
Как видим, даже в июне инфляция не падает, а продолжает расти, уже невзирая на календарный фактор. ФРС при этом продолжает печатать новые деньги в сумме около 120 млрд./месяц, заверяя, что инфляция это временное явление. Супер-задача для Дж. Пауэлла на этой неделе будет продажа Конгрессу все еще мягкой ДКП, несмотря на сильную экономику и стремительный рост инфляции. В прежние времена при такой громадной инфляции ФРС вынуждена была повышать ставки.
Реакция рынка на эти данные вполне логична - усиление доллара на фоне роста доходностей по USTres, небольшое снижение фьючерсов на фондовые индексы.

Вот так сейчас выглядит совместный график фьючерса на S&P-500, индекса доллара (DXY) и доходности 10-летних гособлигаций США. Как видим, через 1,5 часа после выхода данных фондовый индекс реагирует на повышенные уровни весьма слабо. А доходность по дальним бондам даже начала снижаться. Зато начала расти доходность 2-летних бондов - так рынок все же закладывает ожидания повышения ставок в ближайшие пару лет. Согласно июльскому опросу управляющих от BofA 70% респондентов считают, что рост инфляции в США — это временное явление. На этом фоне идет падение ожиданий по увеличению кривой доходности. До 40% выросла доля управляющих, считающих, что ФРС начнет повышать ставку в январе 2023г.

Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение годовых дивидендов Газпрома, ВТБ и АФК Система. Дивдоходность по акциям Газпрома - 4.27%, ВТБ - 2,85%, Системы - 1,0%. В среднем акции Газпрома закрывали свои дивидендные гэпы за 25 дней, акции Системы за 19 дней, акции ВТБ - 20 дней.

Для удобства ближайшие даты закрытий реестров сведены в табличку.

Вы наверное обратили внимание на то, как сильно торгуется в последнее время индекс Nasdaq. В его структуре наиболее активно в последние дни растут самые "тяжеловесные" акции.

Проверив, как ведет себя сейчас синтетический индекс NYSE FANG+ обнаружил, что в моменте он еще раз тестирует снизу сильный годовой уровень сопротивления. Его пробой может вытолкнуть данный индекс далеко наверх.

NYSE FANG+ - это взвешенный индекс созданный для представления динамики компаний сегмента технологий и потребительского сектора таких как Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Alphabet's Google. Интересно, что его активно покупают как раз до выхода квартальных отчетов вышеназванных компаний. Это сочетается с июльским опросом управляющих от BofA, который отразил снижение аппетита к акциям small-caps, возобновление покупок в технологическом секторе, а также в недвижимости.

Американские фондовые индексы во вторник закрылись в красной зоне, потеряв не более 0,4%. Наиболее сильно вчера просел индекс компаний малой и средней капитализации Russell-2000 (-1,88%). Когда рост акций не идет широким фронтом нельзя говорить об уверенном оптимизме на рынке.

Как видим на графике, Russell-2000 прекратил подъем в июне и тех пор слабеет. Примерно в это время инвесторы посчитали, что данный сектор акций отыграл успехи, связанные с восстановлением экономики из-за вакцинации и пришла пора фиксировать прибыль. Публика переключилась опять на покупку технологических акций, которые к тому моменту начали рост благодаря снижающимся доходностям по USTres. Кстати, благодаря этой перетряске портфелей темпы годового роста Russell-2000 и Nasdaq Comp. сейчас примерно выровнялись: +13,37% и 14,12% соответственно.

На этой неделе трейдеры ожидают начали отрабатывать сезон отчетности за второй квартал. Во вторник успешно отчитались JPMorgan Chase и Goldman Sachs. Несмотря на то, что оба банка рапортовали о прибыли, превысившей прогнозы, котировки их акций упали на 1,5% и 1,2% соответственно. Все как обычно: бумаги растут на ожиданиях выхода сильных релизов и падают после публикации. Сектор акций банков в структуре S&P-500 вчера закрылся с потерями на 1,65%.

Чего ждать дальше? Сегодня и завтра продолжается банковский сезон: в среду отчитываются Bank of America (BAC), Wells Fargo&Co (WFC), Citigroup (C) и BlackRock (BLK); в четверг отчитываются Morgan Stanley (MS), U.S. Bancorp (USB) и др. Вполне вероятно, что здесь мы увидим схожую реакцию инвесторов на отчеты, в результате чего сектор акций банков вернется на уровни своей месячной поддержки. Но не думаю, что стоит ждать большого негатива, поскольку в последние дни наметилась тенденция на рост доходностей USTres – это важный фактор поддержки банковских акций.

ФРС ориентируется в денежно-кредитной политике на инфляцию и безработицу. На рынке труда США сейчас рекордный уровень вакансий, дефицит рабочей силы и рост зарплат. Учитывая, что инфляция растёт выше прогнозов, получается, что у ФРС уже есть проблемы.

По идее, уже на следующем заседании риторика ФРС должна ужесточиться. Игнорировать такой уровень инфляции и продолжать печатать деньги как ни в чем не бывало становится все более проблематично и даже опасно. После таких высоких данных по инфляции в США фьючерсы на процентную ставку ФРС стали закладывать 90% вероятность повышения ставки до конца 2022 года и 100% вероятность повышения до апреля 2023 года.

Если учесть, что основные ожидания повышения ставки ФРС сейчас приходятся на декабрьское заседание 2022 года, то полезно посмотреть, как реагируют фондовые индексы США на подобные ужесточения в монетарной политике. Как видим на приведенном графике, за несколько месяцев до повышения ставки рост S&P-500 как правило прекращался и учащались коррекции вниз.

В среду утром пара EUR/USD торгуется уже ниже уровня 1,18, переписав за последние сутки свои минимумы с апреля этого года. То есть формально курс евро уже опустился ниже важного наклонного рубежа поддержки (желтая линия на графике).

Но продвижение вниз идет пока сложно, поскольку впереди нас ждет очередное заседание ЕЦБ 22 июля, на котором регулятор обозначит новые ориентиры для будущего направления денежно-кредитной политики (forward guidance), а также заседание ФРС 28 июля, от которого ждут более жесткой риторики в связи с выросшей инфляцией. Чтобы определиться с среднесрочным движением участникам валютного рынка нужно дождаться важной встречи банкиров в Джексон-Хоул в августе. У ряда инвесторов есть ожидания того, что этот саммит усилит позиции доллара.

Российский рынок в среду торгуется в красной зоне. Днем индекс МосБиржи снижается на 0,9% (3842 п.). Хуже рынка смотрится лидер вчерашнего роста — сектор металлургии и добычи. В зону отрицательных значений погрузились бумаги Алросы, Норникеля, НЛМК, Северстали, ММК, Русала.
В принципе нет ничего удивительного в том, что данный сектор акций торгуется достаточно сильно в последнее время. Для этого достаточно сравнить график отраслевого индекса MOEX Metal&Mining и цен на железную руду на мировых биржах. Их динамика среднесрочно имеет высокую корреляцию и там нет каких-то сигналов на разворот вниз. А значит подъем котировок может быть продолжен. Мне нравятся акции ГМК и Северстали, я продолжаю держать их в портфеле.

Хочу обратить внимание на важный технический момент. В последние дни индекс Nasdaq торговался весьма сильно и сектор акций технологических компаний был локомотивом роста. На дневном графике Nasdaq-100 даже образовалась локальная перекупленность по индикатору RSI, который поднялся выше 75%. В принципе если есть спрос, то RSI может быть и выше.

Но в данном случае, хочу обратить внимание на то, что новые максимумы в индексе не соответствовали аналогичной динамике по RSI. Такая раскорреляция весьма часто является признаком приближающейся коррекции вниз. Поэтому можно пробовать открыть аккуратный шорт по Nasdaq с текущих уровней (с близким стопом).

Инвесторы удовлетворены "голубиным" выступлением главы ФРС Дж. Пауэлла перед Конгрессом. В нем отмечено, что регулятор будет готов скорректировать монетарную политику в случае необходимости (но эта необходимость все никак не наступит). По словам главы ФРС, рынок труда в США продолжает восстанавливаться и в ближайшие месяцы рост числа рабочих мест должен быть значительным (с сентября отменяются повышенные нормы выплат по безработице и люди станут активнее заполнять имеющиеся вакансии, которых из-за стимулов открыто максимально много).
Дж. Пауэлл в очередной раз прикрыл высокие цифры по инфляции тем, что рынок труда США якобы далек от прогресса, которого хочет видеть ФРС. ФедРезерв надеется, что во второй половине года инфляция резко пойдет на спад: видимо спрос тоже должен ощутимо просесть, а значит компании не смогут переложить выросшие издержки в конечные цены, при этом работникам будут сокращены зарплаты до «доковидных» уровней. Бред конечно, но инвесторов устраивает такое объяснение.

Вчера глава ФРС Дж. Пауэлл заявил, что регулятор ещё далёк от ослабления стимулирования экономики и нет спешки сворачивать программу скупки активов. Эти «мягкие» высказывания прошли на фоне высоких цифр по производственной инфляции в США.

Уже понятно, что на июльском заседании ФРС будет обсуждаться сроки и детали продолжения/сворачивания скупки активов. Если инфляция будет оставаться значительно выше в течение длительного периода времени, ФРС изменит свою политику. Дж. Пауэлл заявил, что не ожидает быстрых действий от ФРС, даже если высокая инфляция в США сохранится. То есть тема ужесточения риторики определенно вышла на первый план, но как обычно с кучей оговорок и явного нежелания это делать.

Экономика США показывает сейчас самые высокие темпы роста за последнее десятилетие, местный рынок труда хоть и не пришел в «норму», но активно восстанавливается, индексы деловой активности на исторических максимумах, а инфляция в Америке давно перешагнула верхние уровни ожиданий. Объяснение сохранения «мягкой» позиции ФРС при таком перегреве экономики лишь одно — повышение ставок просто уничтожит все те деньги, которые пошли на восстановление американского фондового рынка. ФедРезерв это понимает, и поэтому упорно не хочет реагировать на инфляционные и прочие связанные с этим риски. Но невозможно развиваться только на стимуляторах - это все понимают. Поэтому сворачивание QE - просто вопрос времени, причем ближайшего.

Американские фондовые индексы по итогам торгов в среду закрылись в нейтральной зоне, несмотря на высокий старт сессии. Инвесторам не слишком понравилось то, что глава ФРС, выступавший вчера в Конгрессе, дал понять, что его ведомство может обсудить возможные изменения в денежно-кредитной политике на ближайшем заседании. В структуре индекса S&P-500 вчера наиболее сильные позиции были в секторе Consumer Staples (+0,92%), Real Estate (+0,89%) и Utilities (+0,84%).

Кстати, на приведенном ниже графике видно, что акции сектора коммунальных компаний в последнее время перестали демонстрировать слабость по отношению к индексу S&P-500. Иными словами, невзирая на то, что биржевые индексы сейчас находятся на исторических максимумах инвесторы начинают осторожно покупать акции защитного сектора на случай коррекции. Пожалуй, стоит последить за этой тенденцией и через покупку акций Utilities как-то обезопасить свои вложения.

Пара EUR/USD на этой неделе показывает нестабильность, резко меняя направление движения в районе месячных минимумов. В четверг утром курс евро торгуется немного выше уровня 1,18, то есть формально пока сохраняется важный наклонный уровень поддержки (желтая линия на графике).

Как я писал ранее, продвижение курса евро вниз идет пока сложно, поскольку глава ФРС старается не пугать рынки перспективами ужесточения монетарной политики в США, а с другой стороны, нас ждет очередное заседание ЕЦБ 22 июля, на котором европейский регулятор обозначит новые ориентиры для будущего направления денежно-кредитной политики (forward guidance). Затем 28 июля пройдет судьбоносное заседание ФРС, на котором определенно будет обсуждение планов сокращения программы QE в связи с выросшей инфляцией.

В среду и в четверг утром мы наблюдаем снижение цен на нефть. Котировки Brent опять опустились практически до нижней границы своего 2-месячного растущего тренда (белая зона). Вчера сентябрьские фьючерсы на нефть Brent потеряли около 2,3% ($74,76/барр), а августовские фьючерсы на нефть WTI просели на 2,8% до $73,13/барр.

Восстановление нефтяных котировок за последние сутки сменилось новым снижением цен. Сначала появилась новость о достижении компромисса между Саудовской Аравией и ОАЭ по сделке ОПЕК+. Потом вышло опровержение - новой сделки ОПЕК+ пока нет. Сегодня прошла новость, что и Ирак вслед за ОАЭ, тоже хочет пересмотреть для себя базовый уровень добычи нефти. На этом фоне нефть ведет себя нестабильно и снижается, поскольку картель ОПЕК+ демонстрирует неспособность договориться. Значит растут риски того, что другие члены картеля либо захотят пересмотра своих квот, либо не станут выполнять взятые на себя обязательства по объемам добычи. Это чревато ростом предложения и низкими ценами.

Опубликованные во вторник данные по потребительской и производственной инфляции в США были проигнорированы долговым рынком США. В четверг утром доходность по 10-летним USTres опустилась до 1,326% против уровня 1,40% днем ранее благодаря тому, что вчера глава ФРС Дж. Пауэлла еще раз сказал, что достижение существенного прогресса к целям по занятости, которое позволило бы сократить меры монетарной поддержки, "еще далеко". Глава ФРС полагает, что в ближайшие месяцы инфляция будет оставаться высокой, но потом замедлится. Мне все это напоминает игру «Верю – Не верю». Факты явно указывают на инфляционные риски, а власти говорят, что надо верить в то, что в будущем они уменьшатся.

Как бы там ни было, но ослабший доллар и снизившиеся доходности дали толчок для выхода цен на золото из консолидации последних дней. Как я писал ранее, было бы логичным увидеть восстановление цен на золото в район 1850-60 $/унц. (https://t.me/marketresearching/2851). Вера рынка в нарратив ФРС о временной инфляции поддержит цены.

Курс рубля к доллару и евро в последние дни пробует укрепляется. Две последние сессии цены на нефть идут вниз, поэтому процесс усиления рубля пока остановился на отметке 74,1.
Выше представлена табличка с прогнозами от ведущих банков по паре USD/RUB. Видно, что самый свежий из них от JPMorgan Chase, который в 3-м квартале этого года ждет курс - 73 рубля за доллар. Это немного ниже текущих уровней. Самый агрессивный прогноз от Mizuho Bank, который к концу этого года ждет USD/RUB на отметке на отметке 78,0.
Ранее я писал, что после резкого роста евро и доллара в начале июля стоит ждать постепенного отката вниз к ближайшим уровням поддержки, после чего велика вероятность новой волны девальвации рубля: https://t.me/marketresearching/2860 Примерно это мы сейчас и видим.

Американский рынок акций в четверг не показывает сильной динамики, торгуясь чуть ниже нулевой отметки. Выше на совместном графике (30 min) хорошо видно, что S&P-500 и Nasdaq консолидируются возле достигнутых годовых максимумов. При этом доходности по USTres не растут (1,34%), а индекс доллара ведет себя нестабильно и часто меняет внутри дня направления движения.

В части акций, то с начала текущего сезона отчетности мы видим скорее фиксацию прибыли даже если релизы оказались сильными - вероятно до этого слишком много позитива было уже заложено в рыночную стоимость акций. Однако, реальная доходность по 10-летним USTres сейчас отрицательная, что подчеркивает аргумент в пользу рынка акций, у которого просто нет альтернатив в части получения повышенной доходности (несмотря на общую перекупленность).

В четверг американские фондовые индексы показали разнонаправленное закрытие. После восьми недель непрерывного подъема индекс Nasdaq-100 начал демонстрировать слабость на этой неделе (сказывается перекупленность). Напротив, индекс Dow Jones вчера показал силу и закрылся практически у своих исторических максимумов.
Доходности по USTres за последние две сессии опять развернулись вниз. 10-летние казначейские облигации США 08 июля давали 1,25% годовых, похоже, что в начале следующей недели мы увидим возврат на этот минимум в доходности. Этот фактор должен поддержать позитив на рынке акций. Инвесторам очень важно, как в конце июля отчитаются «тяжеловесные» компании: IBM (IBM) - 19.07, Netflix (NFLX) - 20.07, Microsoft (MSFT) - 22.07, Apple (AAPL) - 27.07, Facebook (FB) - 28.07, Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL) - 29.07. Думаю там не будет негатива.
Но расслабляться не стоит, поскольку 28 июля состоится заседание ФРС, на котором будет обсуждаться порядок и сроки сокращения программы QE.