«Тепличные» условия, созданные на деньги ФРС, привели к тому, что индекс S&P-500 уже больше года демонстрирует ровную динамику с наклоном 30 градусов, без просадок, более, чем 3%.

Индекс S&P-500 закрывшись ростом по итогам августа (+2,9%) показывает самую длительную серию месячных подъемов. Из-за этого индикатор относительной силы рынка (RSI) на месячном графике показывает значение 78,2% - более высокие уровни были в последний раз в конце 2017 г.

Биржевые аналитики отмечают, что рекордная динамика цен на рынке напоминает конец 1999 г., вследствие чего многие ожидают увидеть коррекцию на 10-20% в ближайшие месяцы, как это было 22 года назад.

По итогам августа индекс доллара показал закрытие в зеленой зоне (+0,5%). Рост DXY мог бы быть ощутимо выше, если бы не последние заявления главы ФРС Дж. Пауэлла о том, что Центробанк США пока не станет спешить с tapering.

Данные о занятости в США, выходящие в пятницу на этой неделе, станут следующим важным событием, учитывая сосредоточение внимания на сокращении QE ФРС. Сильные данные повысят ожидания, что ФРС заранее уведомит об этом рынки уже в сентябре. Официальное решение может быть принято в ноябре. А само сокращение программы QE начнется только в декабре. Почти наверняка этот процесс будет происходить весьма неспешно. То есть к концу декабря баланс ФРС может вырасти еще на $440-460 млрд. и достигнет $8,78 трлн. Этот прирост баланса ФедРезерва на 5,5% создаст поддержку американскому рынку акций, соответвенно индекс S&P-500 может прибавить еще около 7% (исходя из корреляции его динамики с ростом баланса ФРС). Замечу, что среднесрочно, индекс доллара укрепляется, когда ФедРезерв сокращает свои активы.

Сильный рост цен на нефть Brent на прошлой неделе (+11% с $65 на $72,5/барр) смог быстро увести котировки от ближайшего уровня поддержки ($64,6 – оранжевая линия). Однако в целом за август Brent зафиксировала снижение на 4,3%.

На месячном графике Brent видно, что покупатели пока не смогли сходу прибить многолетнее наклонное сопротивление, верхняя граница которого проходит в районе $78/барр. Cитуация с быстрым восстановлением цен с отметки $20/барр в марте 2020 г. до $77,8/барр стала возможной за счет того, что за этот год мир достаточно быстро вакцинировался, были сняты карантины и население быстро восстановило мобильность. Единственная тема, которая пока остается ниже доковидных уровней на 25% - международное авиасообщение.

При этом страны ОПЕК искусственно занизили свою добычу, тем самым подняв ценник. В результате, в этом году на глобальном рынке сохранится дефицит нефти, несмотря на некоторые послабления ограничений в нефтяной сделке. Но уже в 2022 году картель ОПЕК прогнозирует профицит сырья.

Три последние сессии курс рубля постепенно укрепляется к доллару и евро. Схожую динамику показывает сейчас большинство развивающихся валют.

Как видим, вверху на графике, рубль постепенно укрепляется по отношению к доллару США. Повышенные уровни цен на нефть выступают в поддержку рубля. Восстановление спроса на рынке ОФЗ также создает задел для укрепления нашей валюты. Ранее американские банки советовали открывать длинные позиции по ОФЗ.

В такой ситуации хедж-фонды ставят на повышение стоимости рубля. По итогам предыдущей недели чистая позиция спекулянтов во фьючерсах и опционах на рубль достигла максимума с конца июня - 13,165 контрактов совокупным номинальным объемом 32,9 млрд рублей. Пока на мировых биржах все неплохо и спокойно, рубль является привлекательными для керри-трейдеров, поскольку есть ожидания по повышению ключевой ставки ЦБ РФ в сентябре, что сделает рублевые долговые активы более привлекательными.

Последнее выступление Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон Хоул не преподнесло каких-то сюрпризов. Глава ФРС допустил, что сокращение покупки облигаций может начаться к концу текущего года, при этом отметив, что позитив от сильного отчета по занятости за июль частично омрачается ростом заболеваемости дельта-штаммом COVID-19, поэтому центральный банк будет сохранять терпение до тех пор, пока существуют риски для экономики. Инвесторов также успокоило то, что сокращение покупки облигаций не будет означать быстрое последующее повышение процентных ставок.

Печатный станок от ФРС исказил многие фундаментальные показатели фондового рынка. Это привели к тому, что индекс S&P-500 уже больше года демонстрирует ровную растущую динамику, без просадок, более, чем 3%.

К чему этот пост? К тому, что лично я не совершаю сделок по покупке американских активов на текущих уровнях. Спекулировать мне не интересно, а для покупок на среднерок все довольно дорого, и я буду ждать коррекции этой осенью.

Согласно данным ADP, частные компании США в августе 2021 года наняли 374 тыс. рабочих по сравнению с 326 тыс. в июле. Это оказалось значительно ниже рыночных ожиданий роста на 613 тыс. человек. В секторе услуг появилось 329 тыс. рабочих мест, в основном в сфере досуга и гостеприимства (201 тыс.). В секторе производства товаров появилось 45 тыс. рабочих мест.

Таким образом, наблюдается сокращение темпов роста числа найма новых сотрудников в США после их значительного роста в первом полугодии. Несмотря на замедление, прирост рабочих мест приближается к 4 миллионам в этом году, но все еще на 7 миллионов рабочих мест меньше, чем до уровня, существовавшего до COVID-19. Именно рынок труда в США остается проблемной темой для ФРС, которая из-за этого не решаются ужесточать свою ДКП.

Реакция рынка на данные: доходность по USTres пошла вниз, что потянуло за собой индекс доллара.

Очень интересная развивается динамика у акций российского сектора нефти и газа на Московской бирже и сектора Energy в структуре S&P-500. Если кратко, то американские нефтяные фишки в этот момент смотрят вниз, а российские в целом стоят на месте (нефтяники) или растут (газовики). Выше представлен их нормализованный график с начала этого года.

Через час после начала сессии индекс S&P-500 показывает умеренно позитивную динамику (+0,16%). Как видим, в его структуре сегодня наиболее сильно идет вверх защитный сектор Utilities (+1,2%). По факту сильного закрытия предыдущего месяца сохраняются покупки в тяжеловесных акциях сектора Information Technology (+0,65%) и Communication Services (+0,7%). Самые отстающие сегодня - циклические компании во главе с сырьевыми и нефтяными бумагами.

В прошлом месяце лидером роста в структуре S&P-500 стал сектор Communication Services (+5%). Вообще, ключевую роль в росте американских индексов продолжают играть самые большие компании, которые так любят покупать частные инвесторы и фонды. Выше представлен синтетический график индекса крупнейших технологических компаний группы FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google). Мы видим, что вчера там был выход вверх из 1,5-летней консолидации. Это случилось после сезона квартальных отчетов и без особых позитивных корпоративных новостей. Просто на рынке «лишних» денег много и их надо куда-то вкладывать.

Чего ждать дальше? По классике жанра, далее какое-то время индекс FANG+ может двигаться вверх, потом должен вернуться на ретест ранее пробитого уровня сопротивления. Если покупатели его удержат, то новая более сильная волна роста не заставит себя долго ждать. Если пятничные NFP будут такими же слабыми, как вчерашние от ADP, это может вызвать новую волну покупки риска.

Рынок акций США первую сессию сентября провел довольно бодро. Сказывается отработка новых лимитов, открытых на новый месяц. Однако в виду накопившейся сильной перекупленности расти индексам все труднее. На этой неделе трейдеров больше всего будут волновать блок данных по рынку труда США за август. Они могут оказать влияние на настроения руководства ФРС на ближайшее сентябрьское заседание.

Некоторые эксперты ожидают прихода коррекции в сентябре – ведь этот месяц исторически слабый для рынка акций. На приведенном графике видно, что с регулярностью раз в месяц индекс S&P-500 съезжает вниз. И это считается нормальным. Поэтому, чуть раньше или позже, но такая просадка случится. Кстати, было бы логичным увидеть ее в конце сентября. 17.09 – проходит квартальная экспирация по фьючерсам на индексы и акции (покупатели в очередной раз забирают профит). 22.09 – проходит очередное заседание ФРС, по итогам еще более отчетливо прослеживается тема tapering, которая и отправляет рынок акций вниз.

Слабость доллара подняла пару EUR/USD к трехнедельным максимумам в районе 1,1845. Как видим, на дневном графике примерно там же проходит ближайшее наклонное сопротивление. Поскольку сильных факторов для продолжения усиления евро вчера не появилось, спекулянты могут впоследствии усилить продажи от этого уровня. А пока движения EUR/USD на дневном графике выглядит очень технично.

В целом валютный рынок по доллару и евро остается заложником смены настроений инвесторов в части того, какая экономика динамичнее развивается, где лучше ситуация с коронавирусом и где монетарные власти быстрее начнут сворачивать меры монетарной поддержки, то есть, по сути, перейдут к ужесточению ДКП. На данный момент не очень понятно, как поведет себя американский регулятор на ближайшем заседании, ведь члены FOMC преимущественно высказываются за сворачивание программы QE, а глава ФРС не хочет с этим спешить.

Агентство Fitch Ratings прогнозирует что ЕЦБ продолжит QE минимум до 2024г, не будет повышать ставки до 2025.

В четверг ноябрьские фьючерсы нефти Brent торгуются на отметке $71,5/барр – это примерно соответствует средним уровням недельной давности. После взрывного роста цен на прошлой неделе, на этой мы видим торможение подъема. Как видим, спрос-предложение на нефть примерно сбалансированы: прошедший ураган Ида и завершившееся заседание ОПЕК+ не привели к каким-то новым ценовым скачкам, поскольку ситуация развивается в рамках ожиданий биржевой публики.
В понедельник завершилось заседание ОПЕК+. На нем было решено сохранить увеличение добычи нефти на 400 тыс. барр/сутки. Страны ОПЕК+ договорились придерживаться согласованного ранее курса по наращиванию добычи. Белый Дом США приветствовал это решение ОПЕК+. Следующее заседание ОПЕК+ состоится 4 октября.

Цены на нефть не торопятся идти вниз, поскольку активная фаза сезона атлантических ураганов приходится на август–октябрь. Национальное управление океанических исследований США (NOAA) в 2021 году оценивает в 65% вероятность того, что число штормов будет выше среднего

Опубликованные в среду вечером данные Минэнерго США показали, что коммерческие запасы нефти на прошлой неделе уменьшились на 7,17 млн барр - до 425,4 млн барр. Запасы бензина выросли на 1,29 млн барр, дистилляты уменьшились на 1,73 млн барр.
Аналитики, опрошенные S&P Global Platts, в среднем прогнозировали сокращение запасов нефти на 4,4 млн барр, бензина - на 1,8 млн барр и дистиллятов - на 500 тыс. барр.

Добыча нефти в США увеличилась на 100 тыс. барр/сутки до уровня 11,5 млн барр/сутки – это максимум с мая прошлого года. На ближайшие пару недель эти данные сильно исказятся из-за влияния урагана Ида.

Эту статистику можно оценить нейтрально. Запасы нефти в США продолжают падать, хотя запасы бензина неожиданно увеличились (возможно из-за ослабления спроса). При этом добыча нефти в США опять выросла.

Очередная интересная заметка с сайта SentimenTrader.

Сигнал на покупку в секторе с вероятностью выигрыша 90%. Аналитики обратили внимание, что процент акций финансового сектора (биржевой фонд XLF), торгующиеся выше своих 50-дневных скользящих средних, перешел с низкого уровня на очень высокий (см. график).

Всякий раз, когда среднесрочное участие инвесторов в финансовом секторе циклически меняется с низкого до очень высокого уровня за относительно короткое количество дней, сектор имеет тенденцию продолжать движение. За последние 70 лет было 42 таких сигнала, и только 3 из них привели к значительным убыткам в следующем году. За последние пять лет это срабатывало в феврале 2019 года и мае 2020 года, что привело к двузначной прибыли.

Резко выросшие цены на газ в Европе отозвались рекордно высокими уровнями индекса цен производителей (PPI) в еврозоне. Только за июль они выросли на 2,3% - это стало самым большим ежемесячным ростом с января 1995 г. Годовые темпы роста PPI - 12,1%. Это значительно превышает рыночные ожидания. Ключевую роль здесь сыграло удорожание энергетики (5,7% против 3,4% в июне). Но даже без учета энергии рост цен производителей в еврозоне рекордный - 6,7% г/г. В самом ЕЦБ «ястребы» из центробанков Германии, Австрии и Голландии считают, что регулятор не должен игнорировать риск роста инфляции.

Роснефть обратилась с просьбой дать ей возможность поставлять газ по "Северному потоку - 2". В. Путин поручил рассмотреть эту просьбу Роснефти об экспорте газа через Газпром. Думаю, проблем здесь не будет.

Этот вариант сделки лежал на поверхности, поскольку он позволит снять ограничения на использование газопровода "Северный поток 2" в рамках европейского законодательства. На этом фоне сегодня акции Роснефти растут на 2,4%. Сейчас котировки акций компании только начали отходить наверх от ближайшего уровня поддержки и ближайшие цели роста лежат в районе 569 руб. (+2,2%) с текущих уровней и далее вверх к годовым максимумам на 585 руб.

FXUS — биржевой фонд, который торгуется на Московской Бирже. Он инвестирует средства в крупнейшие американские компании. В портфель фонда входят более 555 эмитентов. Фонд покрывает 85% фондового рынка США, это обеспечивает диверсификацию активов и снижает риски. По своему составу он похож на один из самых известных индексов рынка США — S&P 500. Наибольший вес в фонде занимают компании из секторов информационных технологий (IT), потребительских товаров, здравоохранения и телекоммуникаций.

Все владельцы паев фонда получают прибыль в американской валюте вне зависимости от того, за рубли или доллары был приобретен пай. Это значит, что доходность также зависит от курса рубля по отношению к доллару. Выше представлен сравнительный нормализованный график индекса S&P-500, фонда FXUS и курса USD/RUB.

Фондовые индексы США в четверг еще поднялись поскольку новостной фон был благоприятным. Инвесторов порадовало снижение заявок на пособия по безработице и то, что данные по объему промышленных заказов в США оказались выше ожиданий. На фоне этого позитива индекс доллара США продолжает слабеть (DXY 92,20 п.). Даже если бы не было этих новостей, американский рынок акций сохранил бы позитивную динамику, ведь тема tapering пока остается на уровне разговоров и свободных денег на биржах много и ФРС продолжит их печатать в ближайшие полгода.

Вчера вечером ценник на нефть вырос более, чем на 2% — это ноябрьские фьючерсы Brent сходили наверх, чтобы закрыть тот гэп, который остался от октябрьских контрактов. По этой причине в структуре S&P-500 вчера лидировали в росте акции нефтяных компаний (Energy +2,53%). Сектор Communication Services (-0,7%) стал аутсайдером на фоне слабой динамики таких бумаг, как Facebook (-1,77%) и Alphabet (-1,33%) в ожидании расследования предполагаемого рекламного сговора между компаниями.

Что касается широкого рынка американских акций, то он продолжает торговаться с низким уровнем волатильности. VIX на месячных минимумах. Видно, что в утром в пятницу инвесторы не слишком переживают на тему свежих данных по рынку труда в США за август. Даже, если в сентябре мы увидим коррекцию (этот месяц исторически слабый для рынка акций), то в последующие месяцы до конца года это снижение будет выкуплено. Это, пожалуй, сейчас единственная явная торговая идея до конца этого года и возможно на начало следующего года.

Закрыв август ростом индекс S&P-500 показывает подъем уже 7 месяцев подряд. Когда такое ранее случалось в прежние времена, то, как минимум еще несколько месяцев потом шло продолжение роста. Но в данном случае, ФРС со своим QE сильно искажает всю биржевую статистику и если данные по рынку труда будут слабыми + инфляция пойдет на спад, боюсь что ожидания tapering опять будут отодвинуты.

В четверг днем ноябрьские фьючерсы нефти марки Brent без особых новостей быстро сходили наверх, в район $73,5/барр, чтобы закрыть тот гэп, который остался после истечения октябрьских контрактов, торговавшихся выше. Это довольно распространенная биржевая практика. Формальными причинами для такой сильной динамики стали: недельное падение запасов нефти в США + изменение прогноза ОПЕК в пользу роста спроса на нефть + ослабление индекса доллара.

Техническая картина по Brent выглядит весьма техничной: вот уже месяц котировки нефти двигаются в широком нисходящем ценовом канале (зеленая зона). Вчера они в очередной раз подошли снизу к его верхней границе. По идее отсюда можно дать новой волны снижения. Но падать в одиночку нефть не станет, ей для этого нужен хотя бы небольшой risk-off на мировых биржах. Посмотрим, устроит ли его сегодня данные по рынку труда США за август. Не исключено, что взявшие лонги в нефти трейдеры будут ждать следующей недели, чтобы еще раз дернуть ценник наверх на свежих данных от EIA.