На фоне негатива в технологических компаниях инвесторы сохранили интерес к бумагам компаний Small Cap. Индекс Russell 2000 вчера снизился на 1%, в то время как индекс Nasdaq-100 потерял 2,2%. Ранее я уже обращал внимание на то, что за сентябрь Russell-2000 показал лучшие результаты. Похоже, что инвесторы перекладывают сюда часть своих средств. Это подтверждает статистика, показавшая хороший приток капитала в ETF iShares Russell 2000. Небольшие компании выигрывают от крепкого доллара, рост которого принимает форму долгосрочного тренда. Причина: бизнес Small Сap в основном ориентирован на внутренний рынок США.

Deutsche Bank: уже 25% компаний из S&P-500 вошли в период блэкаута по buyback. Прогнозируется, что цифра вырастет до пика в 80% к середине октября. Для рынка акций это означает потерю сильного фактора поддержки.

Однако 85% компаний используют правило 10b5-1 в качестве лазейки, чтобы не останавливать buyback во время сезона отчетностей. Просто цена, сумма и даты продаж должны быть указаны заранее.

Причина сильной динамики в нефти – фактор сдерживания предложения добычи от ОПЕК+. Он сохранит дефицит сырья в ближайший месяц. По этой причине мы видим, что ценник Brent торгуется на $81,5/барр и при этом есть предпосылки увидеть цены еще выше.

Сложность ситуации, сложившейся на мировом рынке энергоносителей осенью этого года (рекордные цены на газ, нефть и уголь) привела к резкому ускорению подъема цен на ближайшие контракты. Достаточно часто такое бывает в финальной части ценового цикла. После чего котировки биржевых товаров разворачиваются в обратную сторону, хотя предсказывать то, на каких уровнях могут остановиться цены на товар, по которому искусственно создан дефицит на рынке весьма сложно.

Недельный график Brent смотрит вверх. Рост котировок здесь идет шестью неделю из 7 последних. При этом индекс относительной силы рынка RSI пока даже не подошел к зоне перекупленности. Судя, по трендовой линии, проведенной через максимумы марта и сентября ценник Brent, может дотянуться до $82,7/барр.

Цены на российском долговом рынке пока летят вниз. Индекс гособлигаций RGBI на этой неделе продолжает падать, обновляя полуторалетние минимумы. Доходность по 10-летним ОФЗ выросла до 7,48%, хотя три недели назад она была около 7,15%. Почему так происходит? Причина в высоких цифрах статистики по инфляции в РФ. После роста инфляции на 0,3% за неделю (5,2% с начала года и 7,2% г/г), участники долгового рынка стали закладываться на дальнейшее повышение ключевой ставки до 7,5 к концу этого года.

Пути-дороги двух сырьевых секторов, входящих в индекс Московской биржи сейчас радикально разошлись. До лета этого года в фаворе у инвесторов был сектор "Металлургия и добыча", то сейчас деньги из него стремительно перетекают в сектор "Нефть и газ". В итоге сейчас отраслевой индекс MOEXOG показывает рост с начала года на +35%, в то время как роста индекса MOEXMM за аналогичный период осталось только +,7%. Эта картинка хорошо иллюстрирует то, что портфель любого инвестора должен быть хорошо диверсифицирован.

Фонд Utilities Select Sector SPDR Fund — это биржевой фонд, созданный с целью обеспечить результаты инвестирования, соответствующие показателям индекса Utilities Select Sector Index. Индекс включает в себя компании услуги связи, поставщиков электроэнергии и дистрибьюторов природного газа.

Данный фонд выплачивает неплохую дивидендную доходность – 3,05%.
По итогам торгов в понедельник можно было видеть, что на фоне общего падения индекса S&P-500 (-1,3%) данный фонд подорожал на +1,38%. Судя по графику, покупатели здесь могут показать силу, поскольку в последние дни котировки фонда активно «утаптывают» ближайшую поддержку на уровне $63,5-64,0. Возврат фонда коммунальных компаний (XLU) обратно на максимумы года принесет профит около 8%.
Довольно часто опережающая динамика XLU против индекса S&P-500 говорит о приближающейся там коррекции вниз. Напротив, если XLU начинает показывать динамику лучше индекса, это признак того, что продажи по данному фонду скоро прекратятся и придет время коррекции наверх.

Так всегда бывает: у кого-то энергетический кризис, а у кого-то сверхдоходы. Выше представлен график стоимости бочки нефти марки Brent в рублях. Сегодняшний максимум - почти 6000 руб - таких цен не было никогда в истории (даже в 2014 году, когда Brent стоил $110/барр). Поскольку цена нефти на мировом рынке растет, но при этом курс рубля остается стабильным мы и видим такой график. Он говорит о сильных поступлениях в бюджет России, а также росте денежного потока у нефтяных компаний.

Вчера биржевые СМИ писали, что технологические акции в понедельник резко упали, поскольку инфляционные ожидания повысили доходность облигаций, что привело к тому, что инвесторы стали сбрасывать высокорискованные акции.

Смотрим что происходит сегодня: доходность по 10-летним USTres поднялась до 1,534% против вчерашних 1,48%. При этом технологический индекс Nasdaq (+1,14%) показывает сегодня схожие темпы роста с S&P-500 (+1,3%). Акции Alphabet, Amazon и Microsoft дружно прибавляют по 1,3%. Значит опасения по поводу процентных ставок и их влияния на цены акций - оказались преувеличенными. Доходность 10-летних USTres пока еще находится в довольно низком уровне, чтобы можно было всерьез видеть в этом проблему. Но как известно, если рынку очень нужно было скорректироваться до ближайшего сильного уровня поддержки - особого повода можно не искать.

В структуре S&P-500 сегодня опять лидируют акции Energy (+2,27%). На фоне роста ставок их сегодня поддерживает сектор Financials (+2,1%).

Начиная с 23 августа начали активно расти цены на нефть. Котировки Brent с уровня $65/барр взлетели до $83/барр. Как вел себя в это время курс рубля против доллара США? Его динамику за это время лучше смотреть на нормализованном графике вместе с другими развивающимися валютами.

Как видим, другие валюты развивающихся стран в последнее время в основном теряли в стоимости на фоне укрепления индекса доллара за это время на 0,9%. При этом годовые темпы инфляции в России за год превысили 7%. В данном случае от ослабления рубль удерживают только взлетевшие цены на энергоносители, но их сложно считать долгосрочно устойчивыми. Думаю, что тема укрепления рубля уже в октябре начнет изживать себя и под закрытие года мы увидим его ослабление. Поэтому для любителей покупки валюты текущие курсы рубля к доллару и евро - просто подарок.

По итогам торгов во вторник американские фондовые индексы показали бодрый отскок наверх, закрыв сессию с прибавкой на 0,92-1,25%. Видно, что инвесторов не очень смущают растущие доходности по USTres. Самый сильный подъем в структуре S&P-500 закономерно показал вчера сектор Investment Banking & Brokerage (+2,82%).

Вверху на графике видно, что после сентябрьского заседания ФРС наибольший прирост показали краткосрочные бонды. 2-летние гособлигации США сейчас дают доходность около 0,3% (максимум с марта 2020 г), хотя всю весну она была в два раза ниже. В эту среду 10-летки дают уже 1,56% годовых (самый высокий уровень с середины июня). Это не случайно. Портал CME FedWatch показывает, что к декабрьскому заседанию ФРС вероятность повышения ставки как минимум на 0,25% составляет 70%.

Несмотря на то, что в среду утром фьючерсы на американские индексы торгуются опять в красной зоне (S&P-500 -0,5%), видно, что рынок акций пробует найти устойчивость после ощутимой просадки, показанной в начале октября. Индекс S&P-500 уже несколько дней «утаптывает» поддержку в районе 4300 п.

Многое будет зависеть от того, в какую сторону в ближайшие дни пойдут акции крупнейших компаний группы FAANG. Ведь обычно на фоне роста доходности казначейских облигаций инвесторы предпочитают покупку более дешевых акций стоимости и компаний циклических секторов экономики.

Выше представлен график синтетического индекса группы компаний FAANG. Как видим, на этой неделе поддержкой там выступила 200-дневная скользящая средняя. Думаю, что вплоть до конца октября можно ждать здесь консолидации выше этого рубежа поддержки.

В последние дни на рынке ОФЗ мы видим настоящий обвал цен. Доходность 10-летних гособлигаций уже 7,6% - максимум с кризисного марта 2020 г. Доходность 20-летних бумаг подскочила до 7,9%. То есть длинный конец кривой доходности российских гособлигаций приближается к 8% годовых. Некоторые участники рынка считают, что этот уровень исторически рассматривался, как важный рубеж, поскольку движение выше – приводит к росту рисков финансовой нестабильности.

Причин для такого обвала цен на рынке госдолга две: высокие цифры статистики по инфляции в РФ + волна роста доходности по USTres. Сейчас участники нашего долгового рынка стали закладываться на повышение ключевой ставки до 7,5 к концу этого года. Кстати, в последние дни стали резко расти спреды в доходностях между 10-летними ОФЗ и 10-летками USTres (см. график). Сейчас они на максимумах года – 605,5 п.

Странно, как при обвале цен на ОФЗ могут расти акции Сбербанка. Ведь он является одним из крупнейших держателей гособлигаций и получает отрицательную переоценку.

Согласно данным ADP частные компании в США в сентябре 2021 года наняли 568 тысяч рабочих, что ощутимо выше, чем было в августе (340 тысяч) и выше ожиданий рынка (428 тысяч). Это самый высокий рост числа рабочих мест в частном секторе за 3 месяца. Больше всего создано рабочих мест в секторе отдыха и гостиниц (266 тысяч). Любые сильные данные по занятости изменят ожидания рынка по прогнозам ФРС в части приближения сроков цикла ужесточения ДКП. Первая реакция рынка: фьючерсы на американские индексы слегка вниз (S&P-500 -1,05%), индекс доллара - нейтрально, доходности по USTres ушли чуть ниже, золото пошло вверх ($1760/унц).

Привожу очередную познавательную заметку с сайта SentimenTrader:

Bloomberg отмечает, что большинство акций из S&P-500 сейчас показывают положительную доходность с начала года. В этом году 412 членов индекса S&P-500 торгуется в зеленой зоне, что является третьим по величине за любой год с 2001 года. Только пять раз с 2001 года более 400 акций были положительными по сентябрь. И каждый раз рынок еще прибавлял к этой прибыли, чтобы сильно закончить год.

Согласно статистике за четыре последних десятилетия, в большинстве случаев, когда более 80% акций показывали положительную доходность до конца сентября, сам индекс S&P-500 каждый раз продолжал расти до конца года.

Американские фондовые индексы в среду нивелировали весь тот подъем, который имел место днем ранее. Если утром доходность 10-летних казначейских облигаций США поднималась до 1,567%, то сейчас опять смотрит вниз (1,51%). Думаю, что доходность останется на повышенных уровнях, поскольку сильный рынок труда в США не оставляет шансов на дальнейшую задержку сроков по запуску tapering от ФРС.

Сегодняшний отчет ADP показал, что частный сектор США в сентябре добавил больше всего рабочих мест за 3 месяца. Теперь осталось дождаться пятничного месячного отчета по занятости от BLS. Вполне вероятно он также окажется сильным (в июне и июле данные NFP выходили заметно лучше, чем статистика от ADP).

Ниже представлен совместный график декабрьского фьючерса на S&P-500, фьючерса на индекс волатильности этого индекса, доходности на 10-летние USTres и динамика индекса доллара (DXY). Как видим, S&P-500 пока "пилит" нервы инвесторам возле уровня 4300 п. в ожидании пятничных данных по NFP.

Уважаемые подписчики! Я с четверга в отпуске на две недели, буду следить за рынками, но публикации буду делать реже. Всем удачной торговли и инвестиций! 👍

Республиканцы вроде бы договорились временно повысить потолок госдолга США, поскольку на счетах у американского Минфина осталось уже менее $100 млрд, а это уже чревато реальным дефолтом. Это сделано для того, чтобы выиграть время до декабря. Но пока нет деталей того, насколько будет повышена планка и на каких условиях. Мировые фондовые рынки возрадовались этому так, как будто изначально закладывался иной сценарий. Фьючерсы на ключевые индексы в четверг растут перед открытием примерно на процент.

Что дальше? Впереди продолжают маячить те факторы, которые ранее привели к сентябрьской коррекции: ожидания более слабого сезона корпоративных отчетов, начало сворачивания программы QE от ФРС и общее торможение темпов роста мировой экономики поскольку прежние фискальные стимулы уже себя исчерпали.

Стоит ли на них рефлексировать, если ключевые уровни поддержек американский рынок акций сохранил? Судя по реакции биржевой публики на последние новости из Вашингтона, индексы США с откатами будут продолжать карабкаться вверх в первой половине октября. По идее, сначала будет выкуплена та просадка, которая случилась в самом конце сентября. Далее станет более понятна ситуация с корпоративными отчетами и возможно индексы вернутся к годовым максимумам.

Сегодня выйдут важные данные по рынку труда США за сентябрь. Ожидается, что число вновь созданных рабочих мест в прошлом месяце вырастет до 500 тыс., против 235 тыс. месяцем ранее, а уровень безработицы снизится до 5,1% против 5,2% в августе. На ожиданиях выхода этой сильной статистики доходность по 10-летним USTres в пятницу утром поднялась до 1,6% - это самый высокий уровень с начала апреля.

Если данные окажутся еще сильнее прогнозов, то в последствии USTres могут продолжить рост в район максимумов года - 1,75%. Если в начале апреля индекс доллара (DXY) показал максимум на 93,5 п., то сейчас с учетом приближения сроков запуска tapering от ФРС он торгуется на 94,2 п. с прицелом выйти в район 95,0 п.

Что касается декабрьского фьючерса на S&P-500, то он вчера остановил подъем на промежуточном сопротивлении 4420 п. (желтая линия) и формально пока остается в нисходящем ценовом канале, сформированном за последний месяц (белая зона). В ближайшее время я жду тестирования его верхней границы.

Торги в пятницу на биржах Уолл-стрит хоть и завершились в красной зоне, но по итогам всей недели три ключевых индексы показали позитивную динамику: S&P-500 +0,85%, Nasdaq-100 +0,3%, Dow Jones +1,33%. Как видим, слабый месячный отчет по рынку труда США за сентябрь не произвел на инвесторов глубокого разочарования, хотя в ФРС его оценили как "предостерегающий".

Не думаю, что низкие цифры по количеству созданных рабочих мест приведут к изменению графика сокращения программы QE от ФРС. Во-первых, данные за прошлые месяцы были пересмотрены с повышением + статистика за сентябрь почти наполовину захватила данные с августа, когда в США особенно напряженно было с вновь заболевшими. Сейчас ситуация ощутимо лучше. Во-вторых, рост средней почасовой оплаты в США (+0,6%) - это явный показатель повышенной инфляции. Все это в конце недели подняло доходности по USTres до 1,61%.

На этом фоне американский рынок акций ведет себя вполне спокойно и думаю продолжит постепенное восстановление на предстоящей неделе.

Со среды на этой неделе начнут отчитываться за 3-й квартал крупнейшие американские банки. Ожидается, что прибыль на акцию у ведущих банков увеличится на 20% по сравнению с предыдущим кварталом. Также прогнозируется, что Goldman Sachs, Bank of America и JPMorgan в этот раз покажут сильную квартальную отчетность благодаря проведенным в этот период сделкам по слиянию и поглощению.

В целом прогнозируется, что компании, из S&P-500, продемонстрируют средний прирост прибыли в 27,6%. По мере того, как бизнес выходил из пандемии Covid-19 у него возникли проблемы, связанные с поставками товаров и инфляционным давлением. Поэтому последние прогнозы на 3-й квартал немного ниже, чем были несколько недель назад.

Аналитики Morgan Stanley считают, что прогнозы по прибыли не полностью учитывают ограничения цепочки поставок, с которыми сталкиваются компании, что значительно осложняет их возможность превзойти оценки, показанные до этого. Отчеты за 3-й квартал могут определить, насколько адекватно сейчас оценен рынок акций.

Рост цен на сырье, и на энергетические товары в частности, - это однозначный минус на развитых рынков, поскольку это ускоряет инфляцию, что в итоге побуждает регуляторов реагировать на это ужесточением ДКП.

Для России рост цен на нефть — это однозначный плюс, поскольку укрепляется рубль, растут запросы на портфельные инвестиции, наши акции нефтегазового сектора вдруг всем стали нужны. Но как известно, цены на нефть не могут расти до небес. Как только деньги влитые в рынки на поддержку от пандемии понемногу растворятся спираль цен на сырье начнет раскручиваться в обратную сторону.

Поэтому сейчас самое благоприятное время для покупки валюты за рубли на долгосрок — это для консервативных инвесторов. С начала августа рубль против доллара укрепился на 2%, в то время как остальные развивающиеся валюты ослабли на 3-8% (см. нормализованный график). Позиции набранные ранее на российском рынке акций лучше всего просто держать, а покупать стоит только локальные просадки в американских бумагах (банки, потреб.сектор).