Курс рубля в пятницу среагировал на решение ЦБ РФ небольшим ослаблением против доллара и евро. Независимо от монетарной политики видно, что с середины декабря курс рубля начал немного сдавать позиции.

Выше представлен график бивалютной корзины к рублю (RUBBASK). Видно, что в фазе последнего укрепления рубля курс опустился четко на наклонную линию поддержки и сейчас отходит наверх. Если такая динамика сохранится (довольно часто рубль ослабевает в декабре), то ближе к концу года мы можем увидеть курс доллара в районе 74 руб, а курс евро около отметки 84 руб.

Через час после начала торгов в пятницу американские фондовые индексы теряют 1,0-1,5%. Как видим, в структуре S&P-500 сегодня все 11 секторов торгуются в красной зоне. Лидеры снижения - акции банков и энергетических компаний. От подъема, показанного в день подведения итогов заседания ФРС, не осталось и следа. Во-первых, рынок неплохо закрывает очередную квартальную экспирацию и держать цены дальше уже не нужно. Во-вторых, не забываем, что на этой неделе ФРС США объявила о предстоящем ужесточении денежно-кредитной политики, а Банк Англии уже повысил процентные ставки. То есть время дешевых и легких денег подходит к концу. Как я писал ранее, в 2022 году стратегию buy & hold лучше заменить на стратегию активного управления.

До середины 2021 года курс турецкой лиры демонстрировал планомерное ослабление. Волны ослабления турецкой валюты сменялись непродолжительными периодами ее укрепления. При этом график пары USD/TRY плавно смотрел вверх. Все изменилось в 2021 году когда на фоне выросших цен на нефть и прочих общемировых тенденций на удорожание сырья и продовольствия, в Турции начала расти инфляция. Ближе к концу года инфляция в стране ускорилась до 21% г/г. Под давлением президента страны Р. Эрдогана местный Центробанк начал снижать ключевую ставку с 19% в августе до 14% в декабре, хотя обычно все регуляторы поступают наоборот.
При этом г-н Эрдоган неожиданно объявил о повышении с 2022 года минимальной зарплаты в стране на 50%. Это должно еще больше подстегнуть инфляцию в стране. Уже сейчас реальная ключевая ставка находится составляет минус 7%, а в 2022 году она будет еще больше.
В такой ситуации мы видим сейчас сброс нерезидентами активов в турецкой валюте и обвал курса лиры. Ситуация выглядит как острый валютный кризис.

Выше представлен график на котором отображено средняя прогнозная оценка индекса S&P-500 на конец этого года от стратегов крупнейших инвестбанков и сам индекс. Как видим в декабре рост рынка остановился, но в целом этот год для индекса S&P-500 выдался успешным. По состоянию на 20 декабря он показывает рост на 21,3%.

Диапазон оценок аналитиков банков с Уолл-стрит по S&P-500 на конец 2022 года сейчас составляет от 4400 до 5330 п. Часть экспертов считает, что текущие оценки фондового рынка США завышены, и ждут падения индекса в 2022 году из-за сворачивания QE и подъема ставок ФРС. Но основная масса аналитиков пока настроена оптимистично и прогнозируют выход рынка на новые рекордные уровни. Средний прогноз сейчас — 5000 п.

Так, главный стратег Goldman Sachs Дэвид Костин ожидает, что к концу 2022 года индекс S&P-500 поднимется до 5100 п. то есть еще примерно на 9%, благодаря продолжающемуся росту корпоративных доходов.

Полтора месяца назад я сделал прогноз, ожидая, что акции Tesla вернутся в район $910-900 (https://t.me/marketresearching/3453). Сейчас мы это видим. Мне кажется, что текущие уровни можно рассматривать для осторожных спекулятивных покупок данной бумаги в расчете на то, что в начале следующего года мы увидим здесь восстановление котировок хотя бы в район $1000 (+10% c текущих уровней).

Через час после начала сессии в понедельник индекс S&P-500 теряет 1,74%. В его структуре наибольшие потери сейчас несут акции сектора Materials (-2,76%), Financials (-2,7%) и Energy (-2,68%). О причинах такой слабой динамики все биржевые СМИ написали ранее. Как видим вверху на графике, мартовский фьючерс на S&P-500 сейчас опять приближается к своей предыдущей поддержке в районе 4500 п. Не думаю, что обвал ниже этого рубежа является сейчас базовым сценарием.

Акции роста традиционно процветают в условиях низких ставок. Инвесторы готовы платить более высокую цену в расчете на получение ускорение роста будущих прибылей.
IVW - iShares S&P 500 Growth ETF - это биржевой фонд, отслеживающий динамику акций роста в S&P-500. IVE - iShares S&P 500 Value - фонд акций стоимости.
Смотрим на отношение IVW/IVE за прошлый и этот год. Видим, что в 2020 году акции роста ощутимо опережали в динамике акции стоимости. По итогам 2021 года их динамика примерно равна. Не исключено, что в 2022 году IVE будет опережать IVW.
IVW включает в себя акции: Apple (12.65%) Microsoft Corporation (11,30% Amazon (6,79%) Alphabet (3,96%), Meta Platforms (3.66%) Tesla (3,56%), NVIDIA (3,41%) и т.д.
IVE включает в себя акции: Berkshire Hathaway (3,05%), JPMorgan Chase (2,64%), Pfizer (1,84%), Bank of America (1,82%), Walt Disney Company (1,53)%, Johnson & Johnson (1,51)%, Exxon Mobil (1,45%), Cisco Systems (1,41%), UnitedHealth (1,25%), Chevron Corporation (1,25%) и т.д.

Последние три торговые сессии индекс S&P-500 закрыл в красной зоне. При этом текущие потери за неделю до нового года составляют около 3,5%. Довольно необычная картина для такого сильного года для этого фондового индекса. Тревожный сигнал или ничего страшного?

А когда еще была подобная слабость на американском рынке акций в конце декабря? Оказывается в 2015 году. В тот год S&P-500 также показывал просадку осенью в сентябре-октябре, потом было восстановление к декабрю и некоторая слабость в конце года. Что было затем в начале следующего года лучше можно видеть на представленном выше графике.
Существенное отличие 2015 г. от 2021 г. в том, что тогда ФРС уже прекратило наращивать свой баланс и новых денег на рынок не поступало, а сейчас ФедРезерв пока продолжает скупку активов, правда в меньших объемах чем ранее. Возможно сейчас всё будет совсем иначе, но некий запас свободного кэша в портфеле на закрытие года не будет лишним.

В начале этой недели российские CDS ощутимо прибавили в стоимости. На нормализованном графике за этот год видно, что в декабре растут только кредитно-дефолтные свопы на Турцию (там острый валютный кризис) и на Россию. Ситуация по остальным развивающимся странам более-менее стабильная. Никаких экономических причин, объясняющих резкий рост страновых рисков на РФ кроме как геополитика нет.

Несмотря на общий нейтральный новостной фон, периодически проходят сообщения говорящие, что Россия и НАТО могут не договориться. Глава российской делегации на переговорах в Вене заявил, что Москва ни при каких условиях не допустит размещения инфраструктуры НАТО на Украине и в Грузии. Официальный Кремль дал понять, что Россия готова к переговорам с НАТО, но обеспечит "военный ответ", если диалог не сложится. Сейчас каждая из сторон стремится предотвратить такое развитие событий и вынуждена вести диалог в мирном русле во избежание более серьёзных последствий. Ряд инвесторов это напряжение нервирует, поэтому они и покупают CDS.

После трёх дней снижения американские фондовые индексы во вторник хорошо скорректировались наверх. Из 11 ключевых секторов S&P-500 в красной зоне вчера закрылись только Utilities (-0,17%) и Consumer Staples (-0,1%). Лидером роста стали бумаги энергетических компаний. Думаю на этом фоне российский рынок акций сегодня может показать небольшой подъем. Однако утренние торги в Азии в среду не показывают большого позитива, поскольку пока сохраняются неопределенности в отношении экономических последствий штамма вируса Омикрон и туманных перспектив в отношении налогово-бюджетных стимулов США.

Объём валютных интервенций на поддержку курса лиры 1 декабря ЦБ Турции потратил $844 млн. После очередных интервенций и заявлений Р. Эрдогана о том, что разработаны финансовые меры для борьбы с волатильностью национальной валюты, курс доллара резко снизился с уровня 18 лир до отметки 12 лир (-35%). Хотя в начале 2021-го года за 1 доллар давали 7,4 лиры.

На этой неделе Эрдоган пообещал компенсировать все потери на вкладах в турецкой лире от инфляции. Все, что вкладчики недополучат в виде процентов, которые будут ниже инфляции - государство им компенсирует (напечатает денег). Сделано это чтобы население прекратило снимать лиры с депозитных счетов и переводить их в иностранную валюту.

Эффект этой популистской меры виден на графике USD/TRY. Чего ждать дальше? Поскольку фундаментальные факторы нестабильности никуда не делись, думаю впоследствии курс лиры повторит ту динамику, которая ранее уже происходила. Краткосрочно курс турецкой валюты стабилизируется, а потом опять будет слабнуть.

Согласно окончательной оценке в 3-м квартале 2021 года ВВП США вырос в годовом исчислении на 2,3%, что немного выше 2,1% по второй оценке и после роста на 6,7% за предыдущий трехмесячный период. Пересмотр в лучшую сторону был вызван с пересчетом в сторону увеличения расходов на личное потребление (2% против 1,7% во второй оценке) и инвестиций в частные запасы (12,4% против 11,6%). Общее замедление реального ВВП США в 3-м квартале было вызвано замедлением потребительских расходов, поскольку рост новых случаев COVID-19 привел к новым ограничениям и задержкам в открытии новых компаний. В 3-м квартале также сократились выплаты государственной помощи предприятиям, грантов местным органам власти и социальных пособий домохозяйствам.

Реакция рынка на эти данные нейтральная, поскольку это просто отражение того, что было три месяца назад. Но и так очевидно, что без стимулов рост экономики США будет затухать. Вот почему Белый дом постоянно придумывает один план за другим, а рынок огорчается, когда процесс тормозится.

Как я писал несколько дней назад (https://t.me/marketresearching/3568) акции Tesla достигнув сильной поддержки в районе $900 начали отскакивать наверх. По итогам торгов в среду бумаги Tesla подорожали на +7,5% на новости о том, что Илон Маск днем ранее заявил, что уже продал достаточно акций своей компании, чтобы заплатить по налогам. Поскольку этот риск ушел, акции пользовались спросом. Правда позже оказалось, что в среду Илон Маск также продал ещё 934 000 акций компании стоимостью около $928,6 млн. Всего И. Маск продал акций Tesla уже на $15 млрд. Как видим, это не помешало котировкам закрепится выше $1000, и судя по технической картине, следующей целью роста может стать район $1100.

Поддержку ценам на золото за последние сутки оказывало снижение доходности казначейских облигаций США и ослабление индекса доллара. На дневном графике драгметалла видно, что локальные минимумы становятся выше, что указывает на то, что в следующем году котировки драгметалла могут продолжить рост. Тем более, что январь - это традиционно сильный месяц для золота. За последние 10 лет средний подъем цен на золото в этом месяце составлял 3,8%. Ближайшая цель роста - район $1870/унц. Для реализации этого сценария необходимо, чтобы в январе индекс доллара шел вниз, а доходности USTres снижались. Кстати, это будет идеальной комбинацией и для поддержки рынка акций.

Конечно можно связывать текущее укрепление курса рубля с ежегодной пресс-конференцией президента РФ и надеждами на снижение градуса противостояния между Россией и Западом из-за стремления Украины к вступлению в НАТО.
Но если посмотреть на то, как ведут сейчас другие валюты развивающихся стран, то видно, что большинство из них (даже турецкая лира) сейчас укрепляются против доллара. Это хорошо видно на нормализованном графике за календарный месяц.
На мировых биржах за последние дни опять вырос аппетит к покупке риска, поскольку инвесторы устроили в активах небольшой забег наверх перед рождественскими праздниками.

Настоящее предрождественское ралли утроили себе на этой неделе американские инвесторы. За три торговые сессии быстрого подъема мартовский фьючерс на S&P-500 опять вернулся в зону максимумов года. Вероятной целью роста, судя по приведенному графику, может стать район 4750 п. Эксперты ведущих инвестбанков считают, что в 2022 году можно ожидать окончания пандемии коронавируса и полного восстановления мировой экономики, то есть возврата к нормальным экономическим и рыночным условиям, которые были до вспышки COVID-19. Тем более, что сильное закрытие этого года откроет новые лимиты покупок на следующий год.

Быстрый разворот нефтяных цен в понедельник, активный подъем во вторник, среду и четверг привел к тому, что февральские фьючерсы нефти марки Brent в конце недели потрогали снизу отметку $77/барр, переписав максимумы декабря. И это несмотря на то, что днем ранее цены на газ в Европе рухнули на 35% от их недельных максимумов. Динамика цен на этой неделе говорит, что нефть слабо реагирует на отраслевые новости, больше коррелируя с динамикой фондовых индексов США.

Чего ждать дальше? Котировки Brent сейчас приблизились к важному горизонтальному рубежу $77,5/барр и пройти его сходу вряд ли удастся, нужно отойти хотя бы на шаг назад. Судя по закрытию торгов в четверг, в начале следующей недели мы увидим локальную коррекцию и на биржах Уолл-стрит. Так что эти два процесса опять будут идти синфазно.

В четверг были опубликованы данные по буровой активности в США от Baker Hughes. Они показали, что за неделю число активных нефтяных буровых установок в стране выросло еще на 5 единиц до 480 установок. Общее количество буровых - 586 (на предыдущей неделе было 579 ед.).
Высокие цены на нефть и восстановившейся спрос на энергоресурсы приводит к постепенному росту добычи нефти в США. Обычно это происходит с временным лагом в несколько месяцев.

Выше представлен совместный график по числу буровых в США, объемам добываемой там нефти и ценам на WTI. Видно, что текущее число буровых (480 ед.) почти в половину меньше, чем было в Штатах до пандемии (888 ед.), но при этом объемы добываемой там нефти сейчас меньше предкризисных максимумов лишь на 17%.

В последние дни перед Новым годом курс рубля ведет себя более-менее стабильно. Единственный фактор, который может вызвать сильные ценовые колебания по курсу рубля - рост страновых рисков на РФ из-за геополитики. Ближайший раунд переговоров Россия-НАТО по острой теме расширения военного альянса на восток намечен на 12 января 2022 г. Думаю, что вплоть до этой даты можно ждать более-менее стабильного курса рубля. Пожалуй, это сейчас единственный фактор, который реально может вызвать сильные ценовые колебания по курсу рубля, особенно если вдруг что-то пойдет не по мирному сценарию.

В спокойной ситуации динамика курса рубля в 2022 году будет следовать в русле общих тенденций большинства валют развивающихся стран. Как видим вверху на графике, курс бивалютной корзины к рублю (RUBBASK) пока находится в границах нисходящего ценового канала, а локальный скачек курса неделю назад был весьма кратковременным. Поэтому спокойно встречаем Новый год и далее следим за итогами переговоров.

С 2021 года вступили в силу поправки в Налоговый кодекс, согласно которым стали облагаться налогом доходы по банковским вкладам. Начиная с этого года Налоговая служба будет учитывать доход каждого вкладчика по всем его депозитам. Люди, у которых сумма процентов по банковским вкладам за год превысит 1 млн. рублей должны будут заплатить подоходный налог. Сумма налога высчитывается исходя из ключевой ставки Банка России, которая была на начало года.

На этот год расчёт ведется исходя из ставки ЦБ 4,25%. Значит, от уплаты подоходного налога по вкладам будут освобождены люди, у которых в этом году по всем депозитам в сумме начислят не больше 42 500 рублей (1 млн рублей × 4,25%) - это необлагаемый лимит. Те, кто получит в виде процентов больше этой суммы, должны будут заплатить подоходный налог с той суммы, которая превышает необлагаемый лимит.

Вот пример расчета. Вы получили по всем своим вкладам за этот год 80 000 руб. Из этой суммы вычитаем необлагаемый лимит: 80000 - 42500 = 37500 руб. С этой суммы и будет удержан налог 13%. В нашем случае он равен: 37500 х 13% = 4875 руб. Проценты, выплаченные вкладчику по валютным счетам, будут пересчитываться в рубли по официальному курсу Банка России на день фактического получения этого дохода.

Точную сумму доходов по вкладам за этот год в следующем году вам сообщит Налоговая инспекция. Она же сама вычислит и сумму полагающегося налога.
Поскольку к концу 2021 года ключевая ставка ЦБ РФ поднялась до 8,5%, то необлагаемый лимит по итогам этого года вырастет до 85 000 руб.