На этой неделе не только российский рубль укрепляется. Доллар, против других валют развивающихся стран идет вниз. Этот процесс, как признак всеобщей тяги инвесторов и спекулянтов к рискованным активам и валютам. Думаю вскоре также же дружно все курсы опять развернуться наверх. По крайней мере курс доллара к рублю сегодня уже пробудет это сделать, после того как ЦБ РФ снизил ставку на 0,25% до 6,25%.

В пятницу американские фондовые индексы закрылись скромным приростом (0,01-0,2%), хотя в начале сессии подъем составлял около половины процента. Индексы непрерывно поднимаются 9 из 10 последних недель.
Власти КНР и США сообщили в пятницу, что согласовали первую фазу двусторонней торговой сделки. Как и ожидалось, США согласились частично откатить уже существующие тарифы и не вводить новые с 15 декабря. Китай согласился сделать тоже самое.
Стороны довольны достигнутыми соглашениями. Но подробности сделки пока не раскрываются. Как ожидается США и КНР подпишут все документы на этот счет в начале января 2020 года.
Реакция американского рынка акций на это долгожданное событие была довольно вялая. В пятницу индексы закрылись почти без изменений — это нормальная реакция на то, чего рынок честно ждал все прошлые недели. Первая фаза сделки не принесла ничего нового.
В начале этой недели фьючерсы на американские индексы опять торгуются в плюсовой зоне (S&P-500 +0,3%). Во-первых, это из-за фактора сильного закрытия предыдущей недели. Во-вторых, в конце этой недели пройдет экспирация квартальных фьючерсов и опционов на индексы и акции и покупателям хочется получить здесь более высокие уровни. В-третьих, вышедшая в понедельник статистика по Китаю за ноябрь оказалась достаточно сильной.

Достижение договоренностей США и Китая, спокойная динамика американских фондовых индексов и нейтральная статистика из США по розничным продажам в пятницу привела к сильным ценовым движениям на долговом рынке. Котировки 10-летних USTres в пятницу протестировали ценовые минимумы месяца в районе 128,0 п. и затем резко отскочили наверх, когда стало понятно, что «быки» крепко держат этот уровень. Это была уже третья попытка взять этот сильный рубеж поддержки.
Делать однозначных выводов по технике дальнейшего движения сложно. Из такой комбинации ценник на бонды может как развить игру на понижение, так и вернуться на уровни годовых максимумов. Но поскольку близится квартальная экспирация, текущие уровни цен видимо устраивают многих участников рынка, которые и держат цены.
Это предположение подтверждает график вверху, на котором видно, что позиции хеджеров по 10-летним бондам сейчас в целом нейтральные.

В золоте зреет следующее сильное ценовое движение – на это указывает то, что уже несколько недель подряд котировки драгметалла торгуются в очень узком диапазоне. Вверху на дневном графике видно, что все ценовые движения в золоте укладываются в рамки сужающегося треугольника, который часто является технической фигурой продолжения предыдущего тренда. Верхняя граница этого треугольника сейчас проходит в районе $1490/унц, а нижняя – на $1460/унц. Видимо ключевые игроки здесь просто ждут окончания года и новой волны роста из-за фактора сезонности в январе. При этом надо признать, что хеджеры по золоту не торопятся сокращать свои позиции, которые близки к рекордным – в этой связи дальнейший подъем цен на золото возможен, но он видимо не будет длительным. Логично было видеть коррекцию вниз в золоте в ближайшие недели (месяцы).

В понедельник американские фондовые индексы опять закрылись в зеленой зоне с прибавкой 0,35-0,9%. В лидерах роста вчера были акции крупных компаний сектора информационных технологий, а также бумаги энергетиков (+1,42%) и коммунальщиков (+1,3%). В промышленном секторе наибольшие потери понесли акции Boeing (-4,3%) и это сдержало подъем индекса Dow Jones.
«Тупорост» американского рынка акций продолжается даже тогда, когда все значимые факторы уже давно включены в текущие цены и нет свежего позитива. Все дело в жадности инвесторов, в большом количестве дешевых денег и в отсутствии «страшилок». В конце этой недели пройдет экспирация квартальных фьючерсов и опционов на индексы и акции и покупателям хочется получить здесь как можно более высокие уровни.
Спекулянты каждый день отрабатывают одну и туже тему достижения соглашений по торговому конфликту США-КНР. Но есть большие сомнения в том, что перспектива сохранения или даже снижения тарифов на китайский импорт значительно подстегнет американских потребителей, поскольку первоначальное повышение тарифов не оказало заметного влияния на реальные доходы/расходы американцев. Но как бы там ни было, американские фондовые индексы непрерывно поднимаются уже 10 из 11 последних недель. Думаю эта тенденция сохранится до конца этой недели.

До конца года осталось 9 торговых дней. Рост индекса S&P-500 с начала 2019 г. к этому моменту составил 27,3%. За последние 20 лет только в 2013 г. (+29,6%) американский рынок показал более высокий пророст. Сейчас большинство банков с Уолл-стрит прогнозируют дальнейший рост индекса S&P-500 в 2020 году. Спекулятивно индекс может продолжить подъем прямо сейчас, но вверху на дневном графике видно, что уже сейчас оттяжка S&P-500 от его 200-дневной скользящей средней составляет 8,32% - это близко к максимальному в этом году отклонению от СС в 8,7% в июле. Эта перекупленность чревата быстрой и острой коррекцией. Для среднесрочных покупок на американском рынке лучше подождать более низких уровней, думаю мы их увидим в ближайшие 2-3 недели.

Недавнее ощутимое ослабление курса доллара не пошло впрок валютной паре EUR/USD: пятничное сильное восходящее движение, в результате которого был переписан 4-месячный максимум на отметке 1,12 быстро выдохлось. В результате сильного закрытия прошлой недели не случилось. И во вторник утром пара EUR/USD торгуется примерно на уровне понедельника - вблизи отметки 1,1145.
Среднесрочная цель роста по евро в районе 1,1220 пока не достигнута.
Приближается конец 2019 года. За этот год пара EUR/USD показала ослабление с 1,1467 по 1,12 (район текущих уровней) и годовым минимумом на 1,0880. После хорошего отскока по евро в октябре, ноябрь остался за сильным долларом, а с начала декабря мы ожидаемо видим новое усиление позиций евро. Текущие уровни в EUR/USD примерно соответствуют средним отметкам за последние полгода. Спекулятивного перекоса в позициях по европейской валюте от хеджеров мы сейчас не видим (см. график вверху), они близки к нейтральным.

Вверху представлен месячный график индекса Московской биржи (IMOEX). На нем я выделил места, когда в декабре индекс выходил на новые исторические максимумы. Таких ситуаций было немного. Видно также, что следующий год зачастую бывал трудным: чаще всего в начале года индекс обновлял максимумы, но по мере его роста волатильность на нем также поднималась (слабое закрытие также не стоит исключать).

Торги во вторник на американском рынке акций завершились со средней прибавкой в индексах еще на 0,1%. Сильный подъем рынка, длящийся уже несколько месяцев на общем оптимизме и отсутствии негативных новостей, позволяют инвесторам каждый день легко обновлять исторические максимумы в индексах.
Спекулянты продолжают отыгрывать прежние позитивные новости выводя рынок дальше в зону перекупленности. Индекс «Страх/Жадность» сейчас находится на 85% - экстремальная жадность. Ровно год назад этот индикатор показывал экстремальный страх. Техническая картина по американским фондовым индексам остается очень сильной и даже где-то перегретой. Индикатор относительной силы рынка по S&P-500 в дневном тайм-фрейме сейчас поднялся до 71,3%. Обычно уровни 70%+ по RSI создают риски локальной коррекции в ближайшей перспективе. Плюс к этому сейчас индексы вышли на важные уровни сопротивлений и инвесторам достаточно небольшого новостного негатива, чтобы начать фиксировать прибыль (желтая стрелка).

На прошлой и этой неделе цены на нефть повышались параллельно с тем, как росли все мировые фондовые индексы и прочие рискованные активы. На нефтяном рынке сохраняется позитивный сентимент, который может способствовать дальнейшему повышению цен. Но в то же время основные драйверы роста уже учтены в текущих котировках. Ряд инвестбанков уже пересмотрели свои прогнозы по ценам в 2020 г. в сторону повышения: Goldman Sachs ожидает $63/барр по Brent, JP Morgan — $64,5/барр.
В перспективе 2020 года ситуация на рынке нефти для ОПЕК+ будет оставаться весьма напряженной, поскольку в США в конце этого года должны войти в эксплуатацию экспортные нефтепроводы, что сделает сланцевую добычу в стране еще более мобильной и ориентированной на поиск новых рынков сбыта. Плюс к этому значительно должны вырасти объемы добычи у стран вне ОПЕК: Бразилия и Норвегия могут поднять свои показатели за счет запуска новых крупных проектов. Новые объемы добычи там будут соизмеримы в общемировым приростом потребления нефти в 2020 г. Таким образом, странам нефтяного картеля весной-летом следующего года может потребоваться еще дополнительно сократить свою добычу. Надежд на то, что сланцевая революция в США быстро завершиться почти нет – инвесторам этот сектор по-прежнему интересен, даже несмотря на выход на плато по добыче.

В золоте продолжает зреть сильное ценовое движение – на это указывает то, что уже несколько недель подряд котировки драгметалла торгуются в очень узком диапазоне. Сейчас все ценовые движения в золоте укладываются в рамки сужающегося треугольника. Его верхняя граница сейчас проходит в районе $1490/унц, а нижняя – на $1460/унц. Видимо ключевые игроки здесь просто ждут окончания года. В силу фактора сезонности обычно в январе случается рост цен. Вверху таблица месячной динамики золота за последние 10 лет. Январь, и зачастую февраль, по драгметаллу обычно растущие.

Мартовский фьючерс на индекс Nasdaq-100 в последние два дня заперт в очень узком торговом диапазоне (8595-8625 п.). Очевидно, что выход за эти границы может получить импульсное продолжение. Если бы сейчас на повестке дня не стояла тема голосования по импичменту Трампа можно было бы ждать, что индекс к квартальной экспирации (пятница 20 декабря) останется возле текущих уровней. А так, есть интрига, хотя, судя по пониженным уровням волатильности, больших шоков от процедуры импичмента инвесторы для себя не видят. Даже если импичмент будет одобрен Палатой представителей, то потом Сенат почти наверняка проголосует против отставки республиканского президента.

В нейтральной зоне закрылись торги в среду на американском рынке акций (S&P-500 -0,04%). В лидерах роста были акции сектора недвижимости (+1,33%), коммунальщиков (+0,44%) и энергетиков (+0,31%). Слабостью отметились бумаги промышленного сектора (-0,5%) и финансов (-0,47%). Индекс Nasdaq Composite продолжил рост, закрывшись вчера на новом историческом максимуме пятую сессию подряд.
Американский рынок акций практически никак не отреагировал на голосование по импичменту Трампу. Вчера Палата представителей США проголосовала за импичмент президенту Дональду Трампу, формально обвинив его в злоупотреблении властью. Не исключено, что шумиха вокруг этого события , напротив поможет Трампу успешно переизбраться осенью 2020 года. Поскольку динамика американского рынка акцуий в этом году была очень сильной, то вполне вероятно, что и в начале следующего года мы увидим продолжение подъема. Но надо иметь в виду, что с учетом уже накопившейся перекупленности развивать движение вверх без коррекций с каждым разом будет все сложнее.

В среду февральские фьючерсы на нефть Brent прибавили еще немного и закрылись выше отметки $66/барр. Таким образом на прошлой и этой неделе цены на нефть продолжают смотреть вверх вместе с тем, как растут все мировые фондовые индексы и прочие рискованные активы. Никаких новых отраслевых новостей, которые могли бы повлиять на нефтяные цены пока нет. Напомню, что последняя статистика от CFTC показала ощутимое преобладание покупателей в нефти над продавцами. Это значит, что локальные коррекции в Brent возможны, но они видимо не будут существенными.
Да и техническая картина в нефти показывает четкий растущий ценовой канал. Сейчас котировки Brent находятся возле его верхней границы (зеленая зона). Теоретически ценник может даже выйти в район 66,85-67,65 $/барр – это максимумы июня-июля этого года. Если и этот рубеж будет взят, то тогда следующая цель роста – наклонная линия сопротивления, проведенная через два пика цен в этом году – район $69,1/барр. Но в том районе нефтяной ценник уже будет очень неустойчив.

Экономический календарь на следующую неделю по США и Европе.

Американские фондовые индексы в четверг выросли еще на 0,5-0,7% завершив торги на новых исторических максимумах. Индекс Nasdaq Composite закрылся в зеленой зоне седьмую сессию подряд. В лидерах роста вчера были бумаги сектора недвижимости (+1,07%) и коммуникационных компаний (+0,8%), а также гиганты сектора высоких технологий: Microsoft (+0,87%), Facebook (+1,76%), Cisco (+2,66%) и др.
В эту пятницу на американских биржах пройдет Triple Witching Day, поэтому рост без явных причин к этой дате никого не удивляет - крупные игроки обычно выводят индексы на как можно более высокие уровни.
Сверхнизкая волатильность накануне квартальной экспирации говорит о большом рыночном консенсусе того, куда должен пойти рынок. Желающих идти против тренда практически нет. Инвесторы удобно устроились в индексных ETF – там все замечательно, поскольку рынок приносит доход на гладком растущем тренде без особых усилий управляющих. Новые ценовые максимумы сейчас показывают 88,5% акций из состава S&P-500. Очень высокий спрос на рискованные активы показывает серьезный настрой американского рынка акций и в начале 2020 года идти наверх. Но не стоит забывать биржевое правило: чем выше идет рост без откатов, тем сильнее потом будет коррекция. В этой ситуации разумно подтянуть поближе защитные стоп-заявки.

Вообще 2019 год стал в чем-то уникальным. Довольно много инвесторов недооценили, насколько быстро Федеральный Резерв пересмотрит свою монетарную политику в этом году. Вместо трех запланированных год назад повышений ставки случилось три понижения. Параллельно с этим ФРС запустила программу «неQE», которая увеличила его баланс за три последних месяца на $370 млрд. Индекс World Money Supply ускорил подъем в середине декабря. При таком беспрецедентном монетарном стимулировании и неплохой ситуации в экономике дорога фондовым индексам была открыта только вверх. Настрой частных инвесторов был правильным, но недостаточно оптимистичным, поэтому они присоседились к рынку довольно поздно.

Сегодня мы видим очередную волну укрепления рубля. Валютная пара EUR/RUB торгуется ниже отметки 69, в то время как USD/RUB снизился почти до 62. Вверху представлен дневной график курса рубля к бивалютной корзине. Видно, что в декабре 2018 г. рубль резко слабел. Сейчас прямо противоположная картина. Годовое укрепление рубля к RUBBASK составляет почти 12%. Я по-прежнему считаю, что аккуратная покупка валюты за рубли в среднесроке будет прибыльной. Лучше это делать сейчас, чем тогда, когда доллар и евро начнут активно расти. Что покупать EUR или USD? Думаю, что курс евро имеет в 2020 году больше шансов на укрепление, чем доллар.

Американские фондовые индексы в пятницу выросли еще на 0,3-0,5% снова завершив торги на исторических максимумах. В зеленой зоне закрылись все 11 секторов, входящих в индекс S&P-500. Индекс Nasdaq Composite показывает непрерывный подъем уже восемь сессий подряд. Идет настоящее предрождественское ралли. Значение индикатора относительной силы рынка (RSI) на дневном графике уже 76,7% - самое высокое значение в этом году.
В пятницу 20 декабря на американских биржах прошел Triple Witching Day, поэтому рост без явных новостных причин к этой дате никого не удивляет - крупные игроки просто выводят индексы на более высокие уровни для максимизации своей прибыли. Инвесторы имеют склонность цепляться за свои убеждения и медленно обновляют свои взгляды с учетом новой информации: биржевые СМИ продолжают оправдывать покупки новых максимумов оптимизмом от достижения торговой сделки между США и Китаем. На самом деле, все можно объяснить большим притоком дешевых денег на биржи в конце года. Сейчас значение индикатора P/E по индексу S&P-500 достигло уже 21,49, против ожидаемого 17,88 на 2020 год. Поэтому торгуя сейчас на повышение не стоит забывать биржевое правило: чем выше идет рост без откатов, тем сильнее потом будет коррекция.

Внизу на дневном графике индекса доллара видно, что он сейчас полностью нивелировал то ослабление, которое имело место после недавнего заседания ФРС. Видно, что последнее снижение DXY остановилось как раз на наклонной поддержки в районе 96,70. В понедельник утром индекс доллара торгуется на 97,65 п. Сейчас индекс доллара торгуется примерно в средине ценового диапазона за последний год, между уровнями 99,5 п. и 95,0 п.
Ралли на фондовых биржах и последняя неплохая макростатистика по США укрепляет мнение рынка в том, что повышения/понижения ставок от ФРС в ближайшей перспективе ждать не стоит, а значит будет сохранена привлекательная долларовая доходность, что в итоге поддерживает спрос на американскую валюту.