CNY/RUB торгуется возле отметки 12 руб. – это максимум с конца апреля 2022 г. Общий подъем курса китайской валюты против российской составляет около 21%. Свою роль в этом процессе сыграло общее укрепление юаня: например, к доллару США он с начала года укрепился на 2,3%.

С 7 апреля продажи китайской валюты от ЦБ РФ сократились до 3,7 млрд руб. в день. Для сравнения, объемы продажи в марте составляли 5,4 млрд руб., а в феврале – на 8,9 млрд руб.

Общая нехватка юаней в РФ возникла из-за быстрого развития прямых расчетов в национальных валютах между российскими и китайскими компаниями. Не исключено, что это стало следствием вывода капитала за рубеж, ведь в долларах это сделать уже сложно.

На графике CNY/RUB видно, что в районе 12 находится горизонтальное сопротивление. Думаю здесь курс юаня затормозит свой рост и уйдет в консолидацию.

Американские фондовые индексы вчера закрылись с негативной динамикой (SPX -0,41%) и в четверг утром фьючерсы торгуются без единой динамики. Инвесторы умеренно негативно оценили данные по инфляции в США, а также протокол с последнего заседания ФРС.

Индекс потребительских цен в марте замедлил темпы роста до 5% г/г с февральских 6% г/г, это самый низкий уровень с мая 2021 года. Однако базовая инфляция, без продовольствия и топлива, ускорилась с 5.5% г/г до 5.6% г/г - на уровне ожиданий.

Всё дело в том, что падение инфляции происходит сейчас за счёт ощутимого снижения цен на топливо в марте. Но, поскольку в апреле нефть опять активно растёт, то цифры за этот месяц будут выше.

Поэтому ФРС продолжит придерживаться своей политики сохранения ставки на высоком уровне
продолжительное время. Помимо этого, в ходе торговой сессии последовали достаточно «ястребиные» комментарии
самих чиновников ФРС и схожая тональность в протоколе последнего заседания.

Минутки ФРС подтвердили, что регулятор видит мало признаков замедления инфляции в секторе услуг. Помимо этого, члены ФРС начали прогнозировать умеренную
рецессию в 2023 году из-за проблем в банковском секторе, которые привели к ужесточению условий кредитования в экономике. В общем поводов для позитива на американском рынке акций пока нет.

Сегодня выйдет мартовский отчет по производственной инфляции, а также ежемесячный отчет ОПЕК.

О ситуации на рынке нефти. Отчет ОПЕК, опубликованный в четверг, указал на риски снижения летнего спроса на топливо, сославшись на более слабый фон роста, ужесточение денежно-кредитной политики и нестабильность в мировом финансовом секторе. В пятницу инвесторы будут ждать выхода ежемесячного отчета МЭА по рынку нефти.

Три фактора привели к торможению роста нефтяных цен. Это по-прежнему тема опасений надвигающейся рецессии в Соединенных Штатах, крупнейшем потребителе нефти. Плюс к этому, картель ОПЕК в своем ежемесячном докладе отметил риски снижения летнего спроса на нефть. Третий фактор, который остановил рост цен – котировки Brent достигли важного уровня месячного сопротивления в районе $88/барр, где активизировались продавцы.

Если в ближайшие дни снижение цен продолжится, и цена Brent опустится до $84/барр, то высока вероятность того, что котировки уйдут дальше вниз, чтобы закрыть тот гэп, который образовался в начале апреля, то есть на $80/барр.

За прошедшую неделю курс USD/RUB поднялся еще на 0,1% против взлета на 4,55% неделей ранее. Всего пара USD/RUB закрывается в зоне роста 12 недель из 13 последних. Рубль девальвировался с начала года на 16%.

ЦБ РФ объясняет ситуацию с ослаблением курса рубля тем, что профицит текущего счета платежного баланса в I кв. 2023 г. составил $18,6 млрд, а торговый баланс — $29 млрд. Год назад они были $83 млрд и $69,8 млрд, а в IV квартале 2022 г. — $37,5 млрд $58,2 млрд соответственно. Уменьшение сальдо торгового баланса ЦБ объясняется существенным снижением экспорта преимущественно за счет снижения цен и восстановлением импорта до уровней прошлого года.

На прошедшей торговой неделе курс доллара США к рублю провел в консолидации возле годовых максимумов у 82 руб. Неделей ранее в районе 83 руб. появились первые сильные продажи валюты. Довольно часто после таких паттернов в верхней части графика наблюдалась консолидация и затем постепенное снижение котировок. Ближайшая поддержка по USD/RUB сместилась на 77,5 руб.

Дисконт российской нефти Urals к эталонной Brent сократился до минимального с ноября-декабря показателя 36,5%. Средняя цена нефти Urals за последний месяц составила $51,15/барр, хотя в бюджет РФ на этот год заложена цена в $70,1/барр. С апреля в России заработал закон, призванный снизить дисконт Urals к Brent, чтобы минимизировать его негативное влияние на доходы бюджета.

Текущие поправки Кабмина предлагают дополнить ценовой мониторинг для целей расчета вывозных пошлин средней ценой на нефть североморской марки North Sea Dated (аналог Brent от Argus Media). Предполагается, что котировки North Sea Dated сохраняют свою надежность, поскольку это международный эталон. То есть в схеме принципиально ничего особо не поменяется, просто ценообразование Urals станет более прозрачным.

Согласно документу Кабмина, если дисконт Urals к North Sea Dated за месяц с середины апреля по середину мая 2023 года превысил $204,4 за тонну (около $28 за баррель), то для расчета пошлины применяется средняя цена North Sea Dated минус $204,4 за тонну. С середины мая вместо $204,4 будет использоваться дисконт $182,5 за тонну ($25 за баррель).

Таким образом сокращение дисконта Urals относительно Brent по новому правилу произойдет быстрее: минимальное значение в $25/барр будет достигнуто уже к середине мая, а не с июля как было в прежней версии. Для бюджета РФ это означает, что с нефтяников будет собираться больше налогов, закрываются лазейки по снижению налогооблагаемой базы. На динамику цен на нефть марки Urals это никак не повлияет.

Индекс Московской Биржи по итогам понедельника вырос на 1,61%, закрывшись возле уровня 2600 п. Спрос был сосредоточен в секторах: телекомы +3,2%, транспорт +2,5%, финансы 2,2%, металлурги +2,0%. Несколько слабее торговался тяжеловесный сектор нефтегаза +1,45%, поскольку котировки Brent просели на 1,8%.

Поскольку в самом начале апреля индекс МосБиржи преодолел сильное сопротивление на 2485 п., то теперь, судя по «бычьему» настрою, индекс IMOEX может подняться в район 2660-2760-2800 п. Это вверх еще около 5-7% с текущих уровней. Возможно это случится уже в мае. Ну а дальше: sell in may and go away. За последний месяц IMOEX уже выглядит перекупленным, да и гэпы, оставленные внизу надо будет закрыть.

Нефтяные цены, равно как и большинство других сырьевых товаров в начале недели дешевели на фоне усиления позиций динамики доллара. Другой негатив — сохраняющаяся угроза прихода рецессии в страны, являющихся крупнейшими потребителями сырья (нефти).

По итогам торгов во вторник фьючерсы нефти Brent и WTI закрылись почти без изменений в цене. В среду утром здесь также сохраняется относительное спокойствие - однако котировки немного слабнут. Новостной фон не дает преимуществ «быкам» и «медведям»: сильная статистика из Китая нивелируется новостями о переговорах между властями Ирака и Курдистана о возобновлении нефтяного экспорта.

В середине этой недели котировки Brent снизились до ближайшего уровня поддержки на $84/барр. Это означает, что высока вероятность того, что в самое ближайшее время котировки уйдут дальше вниз, чтобы закрыть тот гэп, который образовался в начале апреля, то есть на $80/барр. Только проторговав этот диапазон, игроки будут вновь наращивать длинные позиции. Ранее я писал о таком сценарии. Думаю, что возврат в район $78-80/барр будет довольно краткосрочным.

После просадки на 2% в среду цены на нефть Brent в четверг теряют еще около 1%. Биржевые СМИ пишут, что это стало следствием опасений по поводу рецессии в США с учетом очередного повышения процентной ставки ФРС в мае.

За последние полгода участники рынка нефти уже многократно брали на вооружение тему, что повышение процентных ставок в США может замедлить там экономический рост, что в итоге снизит потребление нефти. На этой неделе эта тема перевешивает сильные экономические данные, поступившие из Китая. В прежние времена повышение ставок, сжатие ликвидности и банковский кризис – все это приводило к рецессии в экономике США. Сейчас этого нет из-за необычно сильного рынка труда. Уровень безработицы остается вблизи исторических минимумов. Поэтому угрозы прихода рецессии пока остаются на бумаге, а сроки ее начала постоянно сдвигаются.

Как бы там ни было, но покупатели так и не смогли раскачать цены на нефть, даже с учетом решения по сокращению добычи альянсом ОПЕК+, озвученного в начале апреля. В итоге, ряд участников рынка могут столкнуться с новой ликвидацией длинных позиций. Хотя, по учебнику, волатильность в ценах и частые смены настроений рынка это один из признаков того, что тренд может развернутся.

На мой взгляд, гораздо более правдоподобной версией причины очередной просадки цен на нефть является то, что недавнее решение альянса ОПЕК+ оказалось неожиданным для больших игроков, они не успели войти в рынок. А покупать нефть, после того, как она уже скакнула в цене на 6% желающих было мало. Это означает, что высока вероятность того, что в самое ближайшее время котировки Brent опустятся до $80/барр. Только проторговав этот диапазон, игроки будут вновь наращивать длинные позиции. Нельзя забывать, что 8 стран ОПЕК+ добровольно решивших сократить добычу, сделают это с начала мая, а до этой даты еще около 10 дней. Поэтому после захода цен вниз мы почти наверняка увидим такое же быстрое восстановление.

Другая тема, которая действительно не дает расти ценам на нефть – это высокие отгрузки сырья из России. Согласно данным Reuters, отгрузки нефти из западных портов России в апреле вырастут до самого высокого уровня с 2019 года, превысив 2,4 млн барр/сутки, что не стыкуется с обещанием Москвы сократить добычу. Экспорт и транзит российской нефти из портов Приморск, Усть-Луга и Новороссийск в апреле превысят 10 млн тонн по сравнению с 9,7 млн тонн в марте. Дело в том, что сезонное техническое обслуживание российских НПЗ в апреле может объяснить высокий экспорт нефти, поскольку внутреннему рынку страны требуется меньше нефти. В апреле объем незадействованных мощностей по первичной переработке нефти в РФ вырастет до 3,132 млн тонн с 1,684 млн тонн в марте, свидетельствуют данные отраслевых источников и расчеты Reuters.

СД Лукойла вчера рекомендовал выплатить дивиденды за 2022 год в размере 438 руб. на акцию. Это дает дивидендную доходность около 9,2%. Собрание акционеров назначено на 25 мая. Это сообщение вчера развернуло вверх весь наш рынок акций (IMOEX +1,2%).

Привилегированные акции Сургутнефтегаза вчера также шли вверх (+3%) на ожидании того, что в понедельник, 24 апреля, пройдёт заседание совета директоров компании, на котором будет решаться вопрос о назначении даты годового общего собрания акционеров. Инвесторы ожидают рекомендации совета директоров по дивидендам за 2022 год.

27 апреля Совет директоров Татнефти (+2,75%) даст рекомендации по дивидендам за 2022 год. Инвесторы ожидают около 12,5 руб/акция.

Как видим дивидендный сезон этого года поднимает спрос на акции. Сбербанк уже давно отыгрывает предложение НабСовета по выплате 25 руб/акция. Сегодня пройдет годовое собрание акционеров. Судя по «бычьему» настрою, индекс IMOEX может подняться в район 2660-2760-2800 п.

Красивый недельный график акций Сбербанка. Он показывает, что потенциала роста осталось уже немного (район 245 руб.) и точка разворота стремительно приближается. Думаю зафиксировать там часть длинных позиций по этим бумагам и отойти в сторону на время.

Слабая динамика цен на нефть на прошлой неделе в начале этой имеет продолжение (Brent $80,4/барр; -1,4%). Каких-то новых негативных факторов не появилось, просто цены на нефть инерционно идут вниз на фоне общей слабости покупателей.

По итогу прошедшей недели нефть марки Brent показала падение на 5,28%. Столь сильные продажи в нефти проходили на фоне нейтральной динамики на мировых фондовых биржах, с учетом того, что отраслевые новости носили нейтральный характер.

Во 2-м квартале года выяснится, что глобальная экономика еще достаточно устойчива, чтобы не скатиться в рецессию, а нефти при этом не будет хватать, поскольку начнет действовать сокращение добычи от ОПЕК+. Поэтому текущее падение цен на нефть будет вскоре выкуплено.

Сейчас ожидаемое снижение цен возвращает нефть к сильному уровню поддержки. Как видим на графике, в районе $78-80/барр находятся ряд сильных рубежей, от которых можно потом ждать технического отскока наверх на 3-5%.

Приближается май - традиционное время закрытия реестров акционеров под выплату дивидендов. Думаю, что под это дело российский рынок акций сохранит силу в ближайшее время. Потом бумаги без дивидендов станут уже мало интересны. Вот список крупных компаний, которые закроют реестры в ближайшие пару недель:

Американский рынок акций показывает динамику, близкую к нейтральной, дожидаясь когда отчитаются крупнейшие корпорации. Инвесторы беспокоятся, сможет ли бизнес в будущем демонстрировать положительную динамику, учитывая мрачные экономические перспективы. До конца этой недели ждем квартальных релизов от следующих корпораций:

Сильным снижением завершились торги во вторник на биржах США: S&P-500 -1,58%, Nasdaq -1,98%. Негатив на рынок принесла отчетность UPS (-10%), которая сигнализировала о замедлении американской экономики. Плюс, опять усилились опасения по поводу банковского кризиса, после выхода разочаровывающих квартальных результатов First Republic (-49,4%). Индекс доверия потребителей от СВ в апреле показал снижение до 101,3 п., что оказалось ниже ожиданий 104 п., что связано с опасениями относительно прихода рецессии в экономику и ослабления рынка труда. Ранее я писал, что жду коррекции на рынке.

Однако, утром в среду фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне (S&P +0,52%; Nasdaq +1,38%), поскольку на постмаркете вышли сильные отчеты от Alphabet и Microsoft. Обе компании превысили ожидания рынка по выручке и чистой прибыли. Плюс к этому, Alphabet расширила программу байбека еще на $70 млрд. Частые смены настроений на рынке весьма характерны для сезона квартальных отчетов.

По итогам среды фондовые индексы США закрылись без единой динамики: S&P-500 -0,38%, Dow Jones -0,68%, а Nasdaq вырос на +0,47% за счет роста тяжеловесных акций Microsoft (+7,24%) и Amazon (+2,35%). Основной рынок акций торговался слабо на фоне роста опасений на счет ослабления американской экономики. По этой же причине вчера мы видели 4% обвал цен на нефть.

Сегодня утром котировки Brent находятся на $78/барр - минимум с конца марта. Когда на рынке доминируют продавцы, позитив игнорируется. Так, сейчас опасения рецессии затмили более значительное, чем ожидалось, падение запасов сырой нефти в США.

Утром в четверг американский премаркет опять в зеленой зоне на фоне сильной отчетности Meta Platforms (+11,6%) так как превышены ожидания по выручке, прибыли, а также по количеству активных клиентов. Плюс к этом, Meta дала позитивный прогноз на текущий квартал. Сегодня я жду закрытия торгов на биржах Уолл-стрит в зеленой зоне.

Фондовые индексы США в четверг ожидаемо завершили торги ростом. Dow Jones +1,57%, S&P-500 +1,96%, Nasdaq +2,43%. Поддержку рынку оказали сильные квартальные отчеты и новости от крупных технологических компаний. Акции Microsoft, Amazon и Meta на этой неделе, подорожали на 6,5%, 5,8% и 12% соответственно. Корпоративные новости перевесили беспокойство по поводу повышения процентной ставки ФРС, но это временно.

Даже после сильного гэпа вверх рынок нашел силы, чтобы продолжить подъем до конца сессии — «медведи» наказаны. Но лично я не люблю подъемы/падения индексов такого плана. Как правило через несколько дней рынок возвращается обратно, чтобы закрыть эти ценовые разрывы.

В этом плане российский рынок акций вчера показал более качественный рост (IMOEX +0,99%). Инвесторы здесь, по-прежнему, покупали акции Сбербанка (+1,97%) в расчете на щедрые дивиденды (25 руб.). Дивидендная доходность около 10,5%. Но развязка здесь уже близка — закрытие реестра 08 мая. Техническая цель роста Сбера тоже рядом — район 245 руб.

На прошедшей торговой неделе курс рубля к доллару США укрепился на 1,77%. Это было первое сильное усиление российской валюты за последние недели. Однако даже с учетом снижения курса в пятницу, за апрель месяц пара USD/RUB зафиксировала подъем на 3,4%. Тем не менее, относительно максимумов апреля (83,5 руб.) курс доллара снизился уже почти на 4%.

На графике видно, что в последний торговый день месяца по доллару прошел оборот как минимум втрое превысивший средние обороты торгов за последние недели. Это связано с пиком налоговых платежей апреля, что привело к росту продаж валютной выручки экспортерами для уплаты налогов в последний день месяца. Возможно сработали заявки на продажи валюты от спекулянтов, поскольку курс USD/RUB пробил ближайшую недельную поддержку 80,8 руб.

Очевидно, что в самые ближайшие дни курс доллара сохранит слабость и как минимум вернутся на тот минимум, который был показан в пятницу – район 79 руб. Но будет правильным, что в итоге пара USD/RUB снизится до поддержки на 77,5 руб.

В понедельник, 1 мая, американские фондовые индексы торгуются нейтрально. Тема банковского кризиса в США остается ключевой, поскольку на выходных появилась информация о том, что правительство США ищет покупателя на активы проблемного First Republic Bank. Возможно покупателем станет J.P. Morgan. В эту среду пройдёт очередное заседание ФРС, на котором будет принято решение по ставке. Ожидается повышение на 25 б.п. Но с учетом рисков расширения банковского кризиса рынок будет ждать сигналов о скором завершении цикла роста ставок.

В пятницу акции крупнейших американских нефтегазовых компаний Exxon Mobil и Chevron выросли на 1,29% и 0,98% соответственно после публикации отчётов за первый квартал. Видно, что финансовые показатели обеих компаний в квартальном выражении перешли к снижению на фоне коррекции в мировых ценах на нефть. В связи с этим в последнее время нефтяники не пользуются особым спросом, так как они перестали регулярно повышать выплаты акционерам.

Нефть в понедельник закрылась в красной зоне после подъема в пятницу. Во вторник котировки нефти сохраняют слабость из-за опасений по поводу негативного влияния на экономику повышенных уровней процентных ставок ФРС продолжает влиять на стоимость нефти. Более слабые данные по производственному сектору Китая пока перевешивает процесс сокращения поставок нефти от стран альянса ОПЕК+ с начала мая. Индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности Китая (PMI) снизился в апреле до 49,2 п. с уровня 51,9 п. в марте, опустившись ниже отметки в 50 пунктов, которая разделяет рост и сокращение активности. Экономисты ожидали показателя в 51,4 п.

Апрельский индекс деловой активности в производственном секторе США от ISM хоть и повысился на 0,8 п. до 47,1 п. (прогноз 46,8 п), но он пока остается в зоне сокращения (ниже отметки 50 п.) уже шестой месяц подряд на фоне высоких процентных ставок.

Согласно опроса Bloomberg 2/3 экономистов ожидают прихода рецессии в США. Это не вяжется с тем, что 40 экономистов и аналитиков, опрошенных агентством, прогнозируют, что нефть марки Brent в 2023 году повысится в среднем до $87,12/барр в 2023 году по сравнению с мартовским консенсус-прогнозом в $86,49/барр и текущим уровнем около $78/барр. С начала года средняя цена нефти Brent составляет около $82/барр. При этом диапазон ставки ФРС может сместиться к 5-5,25%. Это в 5 раз выше, чем год назад. Обычно стремительный рост стоимости кредитов в экономике несет угрозу для спроса на энергоресурсы.

По итогам сегодняшнего заседания ФРС большинство ждет повышения ставки на 25 б.п., до 5-5,25%. Котировки фьючерсов говорят, что рынок уверен в этом более чем на 95%.
 
Несмотря на банкротство First Republic Bank, судьба которого решилась в эти выходные, в целом ситуация с оттоком депозитов из американских банков пока стабилизировалась. Поэтому пока этот фактор не должен останавливать ФРС от повышения ставки на текущем заседании.
 
Ключевой вопрос – прогноз ФРС на будущее. Прозвучат ли намеки на возможность снижения ставки до конца года?
 
По всей видимости, ФРС может дать сигнал паузы, но заявить, что снижение ставки до конца года маловероятно, хотя решение будет приниматься от заседания к заседанию на основе экономических данных. Такое решение выглядит сбалансированным, но оно может разочаровать рынок акций. Жесткое заявление, предполагающее продолжение повышения ставки – сценарий самый негативный для всех классов рискованных активов, но он маловероятен.