Мне больше нравится сценарий еще одной сильной волны снижения на рынке американских акций в течение ближайшего месяца. В пользу этого сценария говорит снижающийся спред в динамике секторов XLY/XLP (проциклический / защитный).

На прошлой неделе цены на золото переписали многолетние максимумы, побывав на отметки $1535/унц. – там проходит сильный горизонтальный рубеж. Консолидация после сильного роста последних недель – это нормальная практика в динамике цен на золото. Это хорошо видно вверху на недельном графике.
Можно сказать, что инвесторы пока заняли выжидательную позицию. Тем более, что на долговом рынке США мы пока не видим какого-либо резкого падения интереса к USTres. Похоже, что на этой неделе золото может показать некоторое снижение цен, что ослабит накопленную перекупленность в этом активе. Ближайшая цель снижения золота – $1480/унц – ценовой минимум прошлой недели.

Глядя на дневной график индекса S&P-500 видно, что в последние две недели он волатильно торгуется в границах сформированных горизонтальных уровней 2820 - 2945 п. Чего ждать дальше?

Пока нельзя однозначно сказать о каком-то одном предпочтительном сценарии выхода из этой консолидации. В последние 2-3 года индекс как выходит вверх, так и вниз из таких формаций. Вот как это вяглядело на графиках:

Тенденция отставания динамики компаний малой капитализации от широкого рынка акций, а также слабость в циклическом секторе относительно защитного указывают на то, что новая волна снижения в S&P-500 может не заставить себя долго ждать (после того, как текущий отскок закончится). На ситуацию может сильно повлиять выступление главы ФРС США Джерома Пауэлла (пятница) на симпозиуме глав центральных банков в Джексон-Хоуле.

Внизу представлен совместный график индекса Dow Jones (желтая линия) и индекса Smart Money (белая линия) – это «умные деньги» на рынке. Видно, что последняя просадка фондового индекса не привела к ощутимому ухудшению в динамике индекса Smart Money. После достижения максимумов в июле «умные деньги» остаются в рынке и слабо участвуют в августовских резких ценовых движениях.

Несмотря на то, что американские фондовые индексы торгуются сейчас в 4% от годовых максимумов на позитивных новостях, вместе с этим мы не видим ощутимых продаж в защитных активах. Это можно трактовать как то, что многие инвесторы не считают, что ситуация радикально улучшилась и пора опять покупать «риски». Скорее наоборот, любые всплески оптимизма возможно надо использовать для выхода из рискованных активов в пользу более высококачественных.

В эту среду мы ждем публикации протоколов с последнего заседания ФРС. В четверг начинает работу двухдневный симпозиум глав центральных банков в Джексон-Хоуле. Выступление главы ФРС США Джерома Пауэлла – намечено на пятницу.
Выступление г-на Пауэлла будет на тему «Вызовы для монетарной политики (Challenges for Monetary Policy)». Тест речи не будет публикован заранее, поэтому внимательно следим за его выступлением в 17-00 мск в пятницу 23 августа. Очень важен будет его посыл по ставкам: стоит ли ФРС сейчас активно их снижать в угоду политикам и ожиданиям участников рынка или же следует исходить из формальных принципов построения ДКП. Интригу выступления главы ФРС создал запрет остальным членам FOMC общаться с прессой. Учитывая все вышеизложенное вечер пятницы может создать ощутимые ценовые движения на рынках USTres, индекса доллара и рынка акций, которые будут продолжены и на следующей неделе.

Цена на 10-летние казначейских облигаций США в последние дни меняются слабо. Инвесторы пока не видят поводов выходить из этого защитного актива.
Чего ждать дальше?
Вверху приведен среднесрочный дневной график цен на 10-летние USTres. На нем видно, что в начале августа котировки вышли за верхнюю границу широкого нисходящего ценового тренда (зеленая зона). Параллельная линия, проведенная через максимум 2016 года, упирается четко в максимум 2019 года. Думаю, будет логичным увидеть, что через какое-то время ценник на 10-летки как минимум вернется к пробитой верхней границе тренда – участники рынка должны будут скорректировать свои слишком завышенные ожидания по активному снижению ставки ФРС. Это снижение цен на бонды составит около 1,9% (желтая стрелка).

Выше представлен дневной график Brent. На нем видно, что после стремительного падения цен в начале августа котировки постепенно восстанавливаются. Вчера этому способствовал ряд «бычьих» новостей. Очевидно, что в этой фазе котировки могут нивелировать большую часть просадки, имевшей место в начале месяца. Но по достижении района $62,5/барр нефть Brent натолкнется на верхнюю границу сильного нисходящего тренда, который сформировался здесь за последние 4 месяца (белая зона). То есть для открытия шортов по нефти Brent пока лучше подождать более высоких цен.

В среду днем фьючерсы на американские индексы опять дружно растут (S&P +0,92%). Думаю спекулянты хотят еще раз вытащить индекс на ретест недельного сопротивления на 2940 п. В случае пробоя этого рубежа можно ждать движения вверх в район 2975 п. Там сейчас проходит верхняя граница краткосрочного нисходящего тренда (белая зона вверху на 2-часовом графике). И уже там можно будет думать об открытии шортов.

Американские фондовые индексы в среду закрылись уверенным ростом с прибавкой на 0,8-0,9%, который они получили благодаря гэпу вверх на открытии торговой сессии.
По сути, беспричинная коррекция индексов во вторник вылилось в рост без особых новостей в среду. При этом продолжается ослабление китайского юаня (пара USD/СNY достигла 7,075, переписав предыдущий максимум). А доходности 10-летних и 2-летних USTres вновь инвертировались, показывая, что краткосрочные инвестиционные риски превышают долгосрочные. Странно, но эти темы уже не особо волновали инвесторов.
Сейчас участники рынка с оптимизмом ждут итогов симпозиума глав центральных банков в Джексон-Хоуле. Выступление главы ФРС США Джерома Пауэлла – намечено на пятницу. Напомню, что в 2009 году именно на таком мероприятии тогдашний глава ФРС Бен Бернанке объявил о первом раунде программы QE, которое потом очень сильно повлияло на фондовые рынки.

Очень важен будет посыл по ставкам главы ФРС Дж. Пауэлла: стоит ли ФРС сейчас активно их снижать в угоду политикам и ожиданиям участников рынка или же следует исходить из формальных принципов выполнения ДКП. Поэтому вечером в пятницу можно ждать ощутимых ценовых движений на рынках USTres, индекса доллара и рынка акций, которые будут продолжены и на следующей неделе.

Вчера индекс Nasdaq-100 закрылся в районе своей 50-дневной СС, но ниже сильного двухнедельного сопротивления на 7780 п. То, что текущий подъем рынка не поддержан объемами и то, что индексы оставили внизу уже несколько незакрытых гэпов, говорит о том, что коррекция вниз может на заставить себя долго ждать.

Календарь важнейших экономических событий на следующую неделю:

Американский рынок акций к концу этой недели торгуется весьма сильно. Фьючерс на S&P-500 уже несколько раз пробует на прочность ближайший уровень сопротивления на 2940 п. Растущие дневные минимумы говорят о том, что «быки» готовы взять этот рубеж. Тогда ближайшей целью роста может стать наклонное сопротивление в районе 2970 п. В качестве новостной поддержки может выступить пятничная речь главы ФРС США на симпозиуме в Джексон-Хоуле.

Динамика валютной пары EUR/USD остается слабой. Внизу на дневном графике видно, что среднесрочный и краткосрочный графики смотрят вниз. На лицо унылый нисходящий тренд с частыми коррекциями. Поэтому достижение уровня 1,1000 – это просто вопрос времени.

Европейская валюта в четверг показала повышенную внутридневную волатильность. Вышедшие вчера данные по экономике ЕС, Германии и Франции превысили прогнозы. Это вызвало кратковременный всплеск вверх курса евро.

Некоторое улучшение в статистике пока не изменило взгляда инвесторов на европейскую экономику, которая продолжает балансировать на грани рецессии. Почему? Потому, что официальные лица из ЕЦБ уже просигнализировали, что в следующем месяце европейский регулятор запустит большой стимулирующий пакет, в который могут быть включены понижения ставки и даже новая программа QE. Поэтому вплоть до этого заседания курс евро видим будет оставаться слабым. Плюс к этому правительство Франции полагает, что "жесткий" Brexit (выход Великобритании из ЕС без соглашения) теперь является основным сценарием развития событий. Таким образом в сентябре валютный рынок может среагировать на обострение фазы переговоров по Brexit. Очевидно, что сейчас стороны идут прямым курсом на столкновение, которое не сулит ничего хорошего для еврозоны.