Валютная пара EUR/USD в феврале летит вниз почти без отскоков. Сегодня по евро обновлен минимум с мая 2017 г. Локальная поддержка на 1,083 тоже осталась выше. Сегодня фактором снижения евро выступили данные по индексам настроений в деловых кругах Германии и ЕС, которые оказались слабее прогнозов. На среднесрочном дневном графике EUR/USD хорошо виден устойчивый нисходящий тренд и его нижняя граница находится сейчас в районе 1,075.

Американские фондовые индексы S&P-500 и Dow Jones по итогам вторника показали умеренное снижение, тогда как индекс Nasdaq Composite закрылся в зоне роста опять достигнув рекордных уровней.
Видимо инвесторы считают, что единственный регион, который реально пострадал от коронавируса это исключительно Китай. Даже то, что компания Apple отозвала свой прогноз на I квартал 2020 г. в связи с негативным влиянием коронавируса COVID-19 не смогло опустить ее акции более, чем на 2%. Но похоже, что следующий отчетный сезон будет тяжелым.
Фондовые индексы в США неадекватно высокие (текущее P/E для индекса S&P-500 уже 22,3, против среднего уровня за последние 10 лет – 18), но тем не менее рынок продолжает идти вверх.
Интересно сейчас видеть расхождение в динамике S&P-500 и и индекса глобальной ликвидности (Global Money Supply Index), хотя в последний год между ними была очень высокая корреляция. Думаю, это несоответствие вскоре может быть исправлено.

На прошлой и в начале этой недели индекс доллара ощутимо укрепляется за счет неплохой макростатистики по США, высокого спроса на ключевые классы американских активов и за счет слабости других мировых валют.
После постепенного подъема на прошлой неделе мы видели вчера ускорение роста доллара. Обычно это бывает перед финальной фазой роста, после которой происходит коррекция. Да и на дневном графике DXY видно, что ближайшее сопротивление (99,60 п.) уже близко. Но пока торги по DXY проходят в рамках сильного краткосрочного восходящего канала (красная зона). Однако в случае ухудшение ситуации с фундаментальными показателями других развитых стран из-за китайского коронавируса возникает риск ухода DXY к круглой отметке в отметке 100 п.

В середине февраля курс евро пробил свой предыдущий годовой минимум и после этого ускорил падение. Утром в среду пара EUR/USD торгуется в районе 1,08. Ориентированная на экспорт экономика Европа оказалась слабее американской, поскольку она более ориентирована на экспорт в основном на азиатские рынки, которые сейчас испытывают проблемы из-за китайского коронавируса. Поэтому капитал перетекает из еврозоны в американские активы и доллар.
Вчера можно было видеть ускорение падения курса евро после того, как вышли слабые данные по индексам настроений в деловых кругах Германии и ЕС. Китайский коронавирус вызвал резкий спад в настроениях бизнеса.
Текущие неутешительные экономические данные, естественно, вызывают опасения, что денежно-кредитная политика еврозоны должна будет оставаться слишком адаптивной гораздо дольше, чем считалось ранее. Вот на этих рисках и падает сейчас курс евро. Внизу на дневном графике видно, что пара EUR/USD сейчас имеет самую высокую перепроданность (по RSI) за последние 1,5 года.

В последние дни ценник на палладий резко растет. Сегодня он преодолел отметку $2800/унц. На дневном графике хорошо виден выход вверх из сужающегося треугольника. Думаю цена на драгметалл близка к финальной фазе, поскольку котировки уже растут по экспоненте. Возможно максимумы мы увидим в районе 2850-2900 $/унц. - там можно будет подумать об открытии коротких позиций.

После вчерашнего роста на 7,3% в среду акции Tesla на премаркете растут еще на 7%. Предыдущий максимум года по ним был на $969. Судя по динамике данных бумаг, было бы логичным в ближайшее время увидеть по ним ретест этого максимума + продолжение роста выше $1000. По крайней мере тренд, проведенный через значимые точки поддержки дает такую картину.

В биржевых СМИ сейчас идет какое-то раздвоение информационных поводов. С одной стороны пишут, что золото в среду выросло до семилетнего максимума, поскольку инвесторы сохраняли осторожность в отношении возможных последствий для мировой экономики после вспышки коронавируса. Но с другой стороны: фондовые индексы растут на оптимизме из-за перспектив снижения распространения вируса и из-за мер поддержки экономики. Получается, оправдать эпидемией заболевания можно вообще любое движение в любом биржевом активе. Хотя традиционно считалось, что спрос на рискованные активы по любому уменьшает тягу инвесторов к защитным инструментам. Но сейчас мы такого не видим - это вызывает недоумение у ряда инвесторов.

В среду фондовые индексы S&P-500 и Nasdaq опять переписали исторические максимумы. Новостных поводов для этого не надо – просто спекулянты выкупили те бумаги из группы FAANG, которые ранее просели на негативных новостях. Акции компании Apple, которая двумя днями ранее отозвала свой прогноз на I квартал 2020 г. в связи с негативным влиянием коронавируса COVID-19 вчера вернулись в район своих рекордных уровней, закрыв вчерашнюю сессию с приростом на 1,45%. Когда рынок акций полностью игнорирует объективный негатив – это верный признак «пузыря» в рискованных активах.
Инвесторы убедили себя в том, что банковские регуляторы в условиях очевидного замедления экономики могут запустить различные стимулирующие программы. Поэтому любая локальная просадка рынка очень быстро выкупается.
Однако по данным Bank of America Global Research на прошлой неделе недельный приток средств на рынок облигаций составил $23,6 млрд (это максимум за последние годы), при том, что фондовые индексы растут почти без откатов. Это значит, что осторожные инвесторы уже начинают перетряску своих портфелей: по мере роста индексов идет сокращение перекупленных акций в пользу более стабильного рынка облигаций. Следовательно срыв фондового рынка в ощутимую коррекцию уже близок.

На валютном рынке не прекращается сильнейшее ралли индекса доллара относительно корзины мировых резервных валют. В моменте значение DXY вплотную приблизилось к отметке 100 п. – вчера вечером доллар обновил свой 3-летний максимум. Долгосрочный растущий тренд американской валюты отражает привлекательность долларовых активов в качестве «тихой гавани». Последний раз схожую сильную динамику можно было видеть весной 2018 года. Судя по трендовым линиям (белая зона), ближайшая цель роста DXY – 100,06 п. Обычно такие сильные ценовые движения по валюте не заканчиваются одним днем, поэтому все ближайшие локальные коррекции участники рынка будут использовать для покупок доллара.

Сила американской валюты объясняется как общемировым процессом избегания риска, так и настроем ФРС пока сохранить паузу в снижении процентных ставок. Это контрастирует с тем, что сейчас мы слышим от ЕЦБ, который считает низкие ставки оправданными и намекает на возможное усиление стимулирования европейской экономики. Но думаю позиция ФРС изменится ближе к концу весны – началу лета этого года, когда проявится негативное влияние китайских проблем на американскую экономику + существенное укрепление доллара начнет вредить местным экспортерам. К тому времени рост доллара постепенно перейдет в боковик. Я жду, что в июле ФРС еще раз снизит ключевую ставку.

Видно, что цена на нефть сейчас почти каждый день обновляет месячные максимумы. Непрерывное падение котировок в первой половине февраля обернулось таким же непрерывным восстановлением цен. Как я писал ранее, ближайшая цель текущего подъема – район $60/барр – здесь находится и сильное горизонтальное сопротивление и проходит уровень коррекции на 38,2% по Фибо от предыдущей волны снижения с отметки $72/барр.
Основополагающим драйвером для восстановления котировок нефти сейчас служат новости по замедлению динамики распространения коронавируса. Плюс, ЦБ Китая влил огромные деньги в рынок, которые оказали стабилизирующее воздействие на местные финансовые рынки. Быстрый выкуп американских, европейских и китайских индексов недавней просадки поддерживает спрос на все рискованные активы. Вдобавок к этому, в феврале идет сильное падение добычи в Ливии, которое во многом перекрывает недобор по нефти со стороны КНР.

Вот так сейчас выглядит долгосрочный (недельный) график цен на нефть Brent. Видно, что техническая картина в последние 2 года здесь напоминает ту, что была ранее в 2012-13 годы, но на более высоких уровнях ($100-120/барр). Сейчас это широкий боковик без особых признаков растущего тренда, поскольку уже несколько лет глобальный рынок нефти находится в стадии перепроизводства, даже с учетом отсутствия нефти, которую не поставляют Иран, Венесуэла и Ливия. Недостача перерывается ростом добычи от Бразилии, США, Канаде. Перспективы цен, не слишком впечатляющие на ближайшие годы. Агентство S&P ранее обновило прогноз по нефти Brent: на 2020 год средняя цена $60/барр, а на 2021 год - $50/барр.

Календарь важных экономических событий на неделю с 24 по 29 февраля 2020 г. по США, еврозоне и Китаю. Особое внимание уделяем на блок данных из Китая по индексам деловой активности в промышленном секторе и сфере услуг за февраль (суббота). Они дадут оценку, насколько снизилась деловая активность в КНР из-за коронавируса. Эти данные зададут настрой на мировых фондовых биржах в начале следующей недели.

По итогам торгов в четверг американские фондовые индексы снизились на 0,4-0,7%. В пятницу утром фьючерсы теряют еще 0,4-0,6%. Этот уход от риска вновь ощутимо поднял цены на золото, которое подскочило до $1630/унц. В лидерах снижения вчера были бумаги сектора информационных технологий (-1%), а наибольший подъем был отмечен в секторе компаний недвижимости (+1,15%). В периоды неустойчивого подъема рынка фондовые индексы обычно имеют поддержку на 200-дневных СС (желтая линия). Во время сильного роста они как правило корректируются до своих 50-дневных CC (фиолетовая линия). Сейчас именно такой случай. Поэтому ближайшей целью снижения индекса S&P-500 может стать район 3300 п. Через несколько сессий среднесрочная средняя как раз поднимется к этой отметке. Сильнейшая перекупленность американского рынка акций должна быть снята.

Небольшой наклон вниз на рынке американских акций привел к повышению спроса на защитные инструменты (золото, USTres). Цена на долговом рынке вчера выросли поскольку у инвесторов вдруг возник скепсис относительно перспектив скорейшего восстановления деловой активности и потребительской уверенности.
Котировки 10-летних гособлигаций США продолжили подъем. Это опустило их доходность до 1,493%. Как и ожидалось, цена на 10-летки постепенно возвращается в район максимумов года на 132,0.
В долгосрочной перспективе трендовая линия целевой ставки ФедРезерва указывает на вероятность дальнейшего монетарного смягчения. Судя по фьючерсам, на июльском заседании ФРС может быть принято решение снизить стоимость фондирования в США.

Как и ожидалось, вчера в максимуме цены на апрельские фьючерсы на нефть Brent поднимались к $60/барр. - здесь находится и сильное горизонтальное сопротивление и проходит уровень коррекции на 38,2% по Фибо от предыдущей волны снижения с отметки $72/барр.
После достижения этой отметки котировки нефти начали опять смотреть вниз, тем более что и мировые фондовые индексы в конце недели также развернулись вниз.
После нескольких дней непрерывного подъема все же возможна локальная коррекция к уровню $57,5/барр. Думаю, консолидация вблизи текущих уровней выглядит наиболее вероятной: район 57,5-60,0 $/барр адекватен текущей экономической ситуации.

Вверху приведена таблица с помесячной динамикой цен на золото за последние 10 лет. В этом году движения в золоте пока вполне вписываются в традиционный сценарий роста в январе-феврале. В марте обычно бывает просадка. Значит в конце февраля будем искать точки для открытия шорта по золоту, которое в последнее время сильно активно растет. Думаю в марте тема китайского коронавируса уйдет с первых экранов биржевых новостей, а значит спрос на защитные активы снизится.

В пятницу статистика преподносит сюрпризы. Все ждали, что производственный индекс PMI по Германии вновь ослабнет из-за китайского фактора, а аналогичный индекс по США останется сильным. Получилось все наоборот (см. график). В итоге вечером в пятницу мы видим усиление позиций евро против доллара - 1,086.

Подъем мировых фондовых индексов в первой половине февраля шел на оптимистичных новостях о снижении темпов роста заболевших от COVID-19 при том, что монетарные власти Китая смягчили финансовые условия для поддержки своей экономики. Однако реальность оказалась мрачнее ожиданий. Еще в пятницу власти КНР признали, что переломный момент по распространению COVID-19 в стране пока не наступил.
Плюс, участились случаи новых очагов болезни за пределами Китая. Все это привело к тому, что в начале этой недели все мировые фондовые индексы испытали самое сильное падение за последний год. Суммарные потери американских, европейских и азиатских индексов за последние две торговые сессии составили около 5%. Индекс S&P-500 вчера полностью нивелировал весь тот подъем, который был накоплен с начала этого года. Индекс Dow Jones в понедельник завершил торги на 2% ниже уровня закрытия 2019 г.
Как я писал ранее, сильнейшая перекупленность рынка, плюс дивергенции по ряду индикаторов (RSI, MACD) сработали, что привело к ожидаемой коррекции вниз. Чего ждать дальше? Очевидно, что инвесторы напуганы перспективами снижения деловой активности и роста в глобальном масштабе. Но медики постоянно тестируют новые средства лечения коронавируса, на решение проблемы подключается все больше сил и средств. Со своей стороны банковские регуляторы могут ответить новым смягчением ДКП. Вероятность того, что уже в апреле ФРС США пойдет на очередное снижение процентной ставки составляет 46%. Это означает, что текущее падение рынков пока остановится: резким падением фондовые индексы отброшены вниз и какое-то время инвесторы будут торговать текущие уровни.

Американские фондовые индексы сильно упали в понедельник. На 2-часовом графике S&P-500 видно, что продавцы не смогли опустить индекс ниже ближайшего уровня горизонтальной поддержки на 3215 п. (оранжевая линия). Поскольку рубеж устоял, в ближайшие дни мы вероятно увидим коррекцию наверх с ближайшей целью в районе 3305 п. (50% коррекции по Фибо от последней просадки). После чего американские индексы с высокой вероятностью вернутся к минимумам этой недели. Далее начнется самое интересное. Базовый сценарий: покупатели удерживают рынок над вышеуказанной поддержкой (3215 п.) после чего рынок уйдет в консолидацию. Негативный сценарий: давление продаж будет расти на новых негативных новостях по коронавирусу и тогда следующие цели снижения будут на 2,5-3,0% ниже текущих отметок (3120 п. по S&P).