Forwarded from Корпоративные облигации | Открытый канал (TiDi Bonds)
#размещение
Солнечный свет (SUNLIGHT) 001Р-01
⭐⭐⭐⭐⭐
Сбор заявок: 20 октября
Тех.размещение: 25 октября
▪Срок - 1,5 года
▪Купон - ежемесячно
▪Ориентир купона (доходности) - не выше 16,00% (17,23%) годовых
📗📙Рейтинги: А-(RU)/ruA-, стабильный прогноз (сентябрь 2023)
📊Премия к ключевой ставке ЦБ +423 б.п., на 213 б.п. выше, чем в среднем по рейтингу А-
Эмитент по максимальному ориентиру купона предлагает абсолютно лучшую YTM в своём рейтинге. Доходность выше 17% характерна на вторичном рынке для выпусков с рейтингом надежности BBB и ниже. Средняя доходность близких по сроку выпусков с рейтингом А- (13 выпусков) составляет 15,02%, что на 2,2% ниже доходности ориентира рассматриваемого выпуска
📝 Солнечный свет или SUNLIGHT — крупнейшая по выручке российская розничная сеть, реализующая ювелирные украшения преимущественно в массовом сегменте. На 22.09.2023 сеть Компании насчитывала 609 магазинов в 238 городах России.
Рейтинговое агентство среди сильных факторов отмечает высокие рыночные позиции компании, высокую ликвидность и широкую географию деятельности. Слабыми сторонами указываются отрицательные свободный денежный поток в 2020-2022 гг.
По итогам 2022 года выручка Компании составила 42,1 млрд руб., увеличившись на 10% по сравнению с предыдущим годом, чистая прибыль – 1,6 млрд руб. Показатель EBITDA вырос на 64% и составил 3,4 млрд руб. по расчетам Эксперт РА. Отношение скорректированного долга на отчетную дату к показателю EBITDA за 2022 год без учета аренды составило 0,2х
На 30.06.2023 общий долг SUNLIGHT составлял 4 млрд. руб.
Интерес участия 5 из 5
P.S. Пока ушёл от оценки по премии к G-curve, кривая ОФЗ сейчас оторвана от реальности. ЦБ говорит о том, что высокие ставки с нами надолго, большинство участников рынка, аналитики, эксперты на горизонте квартала не видят оснований к снижению КС ниже 12%, но G-curve на отрезке 0.25 года выдаёт нам доходность 11,84%.
Солнечный свет (SUNLIGHT) 001Р-01
⭐⭐⭐⭐⭐
Сбор заявок: 20 октября
Тех.размещение: 25 октября
▪Срок - 1,5 года
▪Купон - ежемесячно
▪Ориентир купона (доходности) - не выше 16,00% (17,23%) годовых
📗📙Рейтинги: А-(RU)/ruA-, стабильный прогноз (сентябрь 2023)
📊Премия к ключевой ставке ЦБ +423 б.п., на 213 б.п. выше, чем в среднем по рейтингу А-
Эмитент по максимальному ориентиру купона предлагает абсолютно лучшую YTM в своём рейтинге. Доходность выше 17% характерна на вторичном рынке для выпусков с рейтингом надежности BBB и ниже. Средняя доходность близких по сроку выпусков с рейтингом А- (13 выпусков) составляет 15,02%, что на 2,2% ниже доходности ориентира рассматриваемого выпуска
📝 Солнечный свет или SUNLIGHT — крупнейшая по выручке российская розничная сеть, реализующая ювелирные украшения преимущественно в массовом сегменте. На 22.09.2023 сеть Компании насчитывала 609 магазинов в 238 городах России.
Рейтинговое агентство среди сильных факторов отмечает высокие рыночные позиции компании, высокую ликвидность и широкую географию деятельности. Слабыми сторонами указываются отрицательные свободный денежный поток в 2020-2022 гг.
По итогам 2022 года выручка Компании составила 42,1 млрд руб., увеличившись на 10% по сравнению с предыдущим годом, чистая прибыль – 1,6 млрд руб. Показатель EBITDA вырос на 64% и составил 3,4 млрд руб. по расчетам Эксперт РА. Отношение скорректированного долга на отчетную дату к показателю EBITDA за 2022 год без учета аренды составило 0,2х
На 30.06.2023 общий долг SUNLIGHT составлял 4 млрд. руб.
Интерес участия 5 из 5
P.S. Пока ушёл от оценки по премии к G-curve, кривая ОФЗ сейчас оторвана от реальности. ЦБ говорит о том, что высокие ставки с нами надолго, большинство участников рынка, аналитики, эксперты на горизонте квартала не видят оснований к снижению КС ниже 12%, но G-curve на отрезке 0.25 года выдаёт нам доходность 11,84%.
Forwarded from Корпоративные облигации | Открытый канал (AlexR)
#размещение Тальвен / Колди
🗓 Сбор: 08.12.25 (книга!)
📅 Техническое размещение: 11.12.25
Параметры выпуска:
✔️ YTM 23,88% при купоне 22% (книга!)
✔️ BBB от НКР
✔️ Объем 1 млрд. рублей
✔️ Срок 1,99 года / дюрация 1,67 года до call-опциона (!)
✔️ М-спред: +2,06%, G-спред: 9,74%
На фоне недавних размещений с купоном 24-25% в BB может показаться, что предложили маловато. На самом деле если сравнить с картой рынка, то мы увидим, что при максимальном купоне бумага оказывается в компании таких "звезд", как Эника, Брусника, Воксис, Евротранс и Уралкузница от Мечел.
Я бы скорее сравнил бумагу с Эталоном, но нет - дебютант, меньше и рейтинг сильно ниже. А вот Глоракс с доходностью 19,4% - вполне себе хороший бенчмарк. Но такие доходности должны быть достигнуты только после расторговки через квартал после размещения. А пока должна быть премия за первичку и за дебют.
Выпуск на 1 млрд. должен быть вполне себе ликвидным для этого сегмента рынка. В общем, есть риск, что 22% по итогам книги мы не увидим
🗓 Сбор: 08.12.25 (книга!)
📅 Техническое размещение: 11.12.25
Параметры выпуска:
✔️ YTM 23,88% при купоне 22% (книга!)
✔️ BBB от НКР
✔️ Объем 1 млрд. рублей
✔️ Срок 1,99 года / дюрация 1,67 года до call-опциона (!)
✔️ М-спред: +2,06%, G-спред: 9,74%
На фоне недавних размещений с купоном 24-25% в BB может показаться, что предложили маловато. На самом деле если сравнить с картой рынка, то мы увидим, что при максимальном купоне бумага оказывается в компании таких "звезд", как Эника, Брусника, Воксис, Евротранс и Уралкузница от Мечел.
Я бы скорее сравнил бумагу с Эталоном, но нет - дебютант, меньше и рейтинг сильно ниже. А вот Глоракс с доходностью 19,4% - вполне себе хороший бенчмарк. Но такие доходности должны быть достигнуты только после расторговки через квартал после размещения. А пока должна быть премия за первичку и за дебют.
Выпуск на 1 млрд. должен быть вполне себе ликвидным для этого сегмента рынка. В общем, есть риск, что 22% по итогам книги мы не увидим