ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В МАЕ: ПЕРЕГРЕВ УСИЛИВАЕТСЯ

Росстат дал данные по промышленности за май. Цифры показали заметное ускорение темпов роста после паузы в апреле. Секвенциальный рост (к предыдущему месяцу с устранением сезонности) Росстат оценил в 2.0% mm sa (-0.1% в апреле). Динамика «год к году» составила 5.3% vs 3.9% гг в апреле, а по итогам 5 мес фиксируется рост на 5.2% гг.

Скачок вверх во многом связан с увеличением объёмов производства продукции ВПК, где в главной компоненте (производство метал.изделий) рост - 55.9% гг. Резкое улучшение годовой динамики в нефтепереработке – это эффект базы (низкие значения в мае23). Производство дизеля снизилось с 231 до 228 тыс тонн в сутки (минимум с октября23), а данные по производству бензина исчезли из справки Росстата (цены на бензин подскочили на рекордную величину с осени 2023г).

Сильный рост в промышленности соответствует результатам опросов компаний и подтверждает наш тезис о том, что перегрев экономики во 2К24, скорее всего, продолжал усиливаться.

ФРС РЫНКАМ: НЕ БУДЬТЕ СЛИШКОМ ОПТИМИСТИЧНЫМИ!

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю уменьшился на -$22 млрд. vs -$6 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $7.282 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$1.733 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Bowman:
• если прогресса в инфляции не будет, то мы можем и повысить ставку
• сейчас инфляция снижается, и это результат неизменной высокой ставки
• не ожидаю снижения “ключа” в этом году

Bostic:
• скорее всего будет максимум одно снижение в этом и 4 снижения в 2025 году, каждое – по 25 бп
• инфляционные тренды, в принципе, движутся в правильном направлении, вопрос – в сроках

Cook:
• “в какой-то момент” придет время снизить процентные ставки

Daly:
• инфляция – не единственный риск, политика должна быть осторожной и безопасной

US PCE: ПОМЕСЯЧНЫЙ НОМИНАЛЬНЫЙ МИНУС, И ДЛЯ ФРС ВСЕ ДОСТАТОЧНО НЕПЛОХО

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика BEA показывает, что в мае динамика PCE составила -0.01% мм/2.56% гг (ранее: 0.26% мм/2.68% гг), ждали 0.0% мм и 2.6% гг, а базовый индекс: 0.08% мм/2.57% гг (ранее: 0.26% мм/2.78% гг), прогноз: 0.1% мм и 2.6% гг.

Динамика расходов по большинству статей: услуги (3.9% гг vs 4.0% и 4.0% ранее), продовольствие (1.2% гг vs 1.3% и 1.5%), топливо (4.8% гг vs 3.0% и 2.6%), товары длительного пользования (-3.2% гг vs -2.2% и -1.9%), повседневные товары (1.6% гг vs 1.4% и 1.3%)

Хорошие цифры для Пауэлла и Ко – помесячная динамика PCE, ушла в микроскопический, но минус. Цифры – ниже прогноза, хотя по-прежнему конечно стоит указать на повышенную динамику в услугах. Продолжает расти топливо, и это в предвыборные месяцы для нынешних правителей в Белом Доме – не самый лучший расклад.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 1 ПО 5 ИЮЛЯ

Понедельник 1.07
• 🌏 МИР, день мировых PMI MfG
• 🇩🇪 Германия, CPI, июнь (est. 0.2% мм, 2.3% гг)

Вторник 2.07
• 🇪🇺 EU, СPI, июнь (est. 2.5% гг)
• 🇺🇸 США, открытые вакансии JOLTS, июнь (est. 7.860 млн)

Среда 3.07
• 🌏 МИР, день мировых PMI Serv/Comp
• 🇹🇷 Турция, CPI, июнь (est. 3.1% мм, 75% гг)
• 🇷🇺 Россия, Финансовый Конгресс Банка России (3-5 июля)
• 🇷🇺 Россия, доклад Росстата (янв-май)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция

Четверг 4.07
• 🇺🇸 США, торгов нет

Пятница 5.07
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls, июнь (est. 189K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls, июнь (est. 160K)
• 🇺🇸 США, безработица, июнь (est. 4.0%)
• 🇺🇸 США, оплата труда, июнь (est. 0.3% мм)

РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: ВСЕ В ПОЛНЕЙШЕМ ПОРЯДКЕ, НО ЦЕНЫ…

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности увеличился в июне до 54.9 пунктов vs 54.4 в мае.

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…конъюнктура заметно улучшилась на фоне резкого увеличения объемов производства и новых заказов. Между тем, устойчивый спрос обусловил рекордный рост занятости. Более того, спрос иностранных клиентов в июне улучшился, поскольку появились новые экспортные заказы вернулись к росту впервые за три месяца

С другой стороны, ценовое давление, возникающее на фоне более высоких затрат на логистику, растет самыми быстрыми темпами с ноября 2023 года.…»

ВТОРИЧНОЕ ЖИЛЬЕ В МОСКВЕ: СТАГНАЦИЯ

По данным IRN.RU, по итогам мая цены на жильё в Москве (вторичный рынок) вновь составили 271.454 тыс. за м2, это 0.0% мм и 6.7% гг vs -0.1% мм и 7.1% гг в мае. Динамика цен в долларах: 3.3% мм, 0.2% гг, это $3 080 за м2 (ранее: 2.2% мм, -7.4% гг).

Эксперты IRN отмечают, что “… несмотря на существенное снижение оборотов рынка из-за недоступности ипотеки, цены на жилье, фактически, топчутся на месте. Спрос сохраняется только на хорошие квартиры по умеренной цене – но и они не дорожают. При этом переоцененный бизнес-класс тоже не сказать, чтобы дешевеет.

Сверху на цены давят заоблачные ипотечные ставки (уже от 18-20% годовых), но снизу их поддерживает недостаток предложения – с начала года число квартир в экспозиции увеличилось менее чем на 10% . Сейчас собственники жилья ведут себя очень осторожно. Понимая, что продать жилье дорого при нынешнем уровне ставок не получится, они снимают его с продажи и сдают в аренду. Скорее всего такая ситуация сохранится в ближайшие месяцы – рынок будет существовать при низком спросе, но относительно стабильных ценах в объявлениях. При этом будет увеличиваться размер торга «под конкретного покупателя»...”

В ИЮНЕ ИНВЕСТИЦИИ ИЗ ФНБ РЕЗКО УВЕЛИЧИЛИСЬ

ЦБ на прошлой неделе сообщил о зеркалировании операций ФНБ, оценив объём чистых инвестиций из ФНБ в 1П24 в 376 млрд руб. Это значит, что в июне инвестиции из ФНБ подскочили 188 млрд (подробности Минфин сообщит в ближайшие дни). Эти расходы по своей сути – дополнительный бюджетный импульс, который в июне и без того был немалым (по данным электронного бюджета среднесуточные расходы с 1 по 27 июня подскочили на 35% гг (max годовой прирост с февраля).

Для осуществления инвестиций из ФНБ Минфин берёт рубли у ЦБ, а ЦБ потом продает на рынке юани, чтобы получить эти самые рубли. Это и называется зеркалирование операций ФНБ. Помимо инвестиций зеркалируются ещё и операции по бюджетному правилу (пока нефть выше $60, юани покупаются), а также разовые изъятия из ФНБ для закрытия бюджетного дефицита. Сальдо этих операций с 1 июля: -4.7 млрд руб (продажа юаней на эту сумму). С 5 июля сумма изменится с учетом поступления НГД в июне. На сколько – Минфин сообщит в среду.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Китай - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Малайзия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Папуа-Новая Гвинея - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Вьетнам - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Малайзия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Бразилия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• ОАЭ - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный

MOODY’S
• Колумбия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее

ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ: МНОГИЕ СУБИНДЕКСЫ ОКАЗАЛИСЬ СЛАБЕЕ МАЙСКИХ, ПРИСУТСТВУЮТ СЛОЖНОСТИ С ЭКСПОРТНЫМИ ЗАКАЗАМИ

Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам июня снизился до 50.9 пунктов vs 51 в мае.

По субиндексам ситуация следующая: почти все компоненты выше 50 (за исключением новых экспортных заказов), но понижательный импульс присутствует по большинству позиций. Незначительно улучшилась занятость. Инфляционное давление увеличивается.

• Выпуск: 52.3 vs 52.8
• Новые заказы: 50.8 vs 51.2
• Новые экспортные заказы: 49.3 vs 50.4
• Будущий выпуск: 59.6 vs 62.0
• Занятость: 50.5 vs 50.3
• Закупочные цены: 55.3 vs 54.8
• Отпускные цены: 52.3 vs 51.7

В СЕКТОРЕ ЖД ПЕРЕВОЗОК В ИЮНЕ ВОЗОБНОВИЛИСЬ НЕГАТИВНЫЕ ТРЕНДЫ

По данным РЖД в июне:

• Погрузка: -3.0% гг vs -2.1% гг в мае
• Грузооборот: -4.1% гг vs -3.8% гг в мае

За 1П24:
• Погрузка: 600.3 млн тонн; -3.0% гг
• Грузооборот: 1261.9 млрд т-км, -5.7% гг

Ранее мы отмечали, что начиная с марта динамика грузоперевозок по ЖД начала улучшаться после зимнего провала, но июньские цифры показывают, что негативные тренды возобновились.

В наибольшем минусе в 1П24 перевозки различного сырья – нефть и нефтепродукты, металлы, уголь. По удобрениям, зерну и пром.грузам – рост.

Объёмы ЖД-перевозок в этом году худшие с 2015г, а по году, скорее всего, будет минимум с 2010г (!) Вы спросите, как это согласуется с перегретой экономикой? Противоречий нет. Возят то сырьё, переориентируя эти поставки с запада на восток. А там явный затык с инфраструктурой. И в добыче никакого бума мы не видим, напротив, идёт сокращение.

ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ: В ЦЕЛОМ СТАБИЛЬНО, НО ТЕМПЫ В УСЛУГАХ ВНОВЬ РАСТУТ

Рост цен в Еврозоне: предварительная оценка Eurostat гармонизированного показателя HICP, составила в июне 2.5% гг vs 2.6% гг и 2.4% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика стабильно невысокая: 0.2% мм vs 0.2% мм и 0.6% мм. Базовый HICP: 2.8% гг vs 2.9% гг, 0.4% мм vs 0.4% мм

Показатель CPI: 0.2% мм vs 0.2% мм, и 2.5% гг vs 2.6% гг (ждали 2.5%). Базовый CPI: 0.3% мм vs 0.4% мм, годовые темпы: 2.9% гг vs 2.9% гг (прогноз: 2.8% гг).

Основные компоненты инфляции в июне - самые высокие годовые темпы наблюдались в сфере услуг (4.1% гг по сравнению с 3.7% гг в мае), за которыми следуют продукты питания, алкоголь и табачные изделия (2.6% гг vs 2.9% гг), промышленные товары (0.8% гг vs 0.9% гг)

ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ИЮНЬ: ЦИФРЫ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО НИЖЕ МАЙСКИХ

Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам июня показала, в целом, некоторое ухудшение, количество сократившихся показателей по сравнению с маем стало больше

В США более репрезентативный ISM снижается третий месяц подряд, но цифры от Markit оказались более оптимистичными. Китай (версия NBS) – на месте, но Caixin чувствует себя относительно неплохо.

Майская незначительная позитивная динамика в Европе продолжения не получила, и ведущие ее экономики, Германия и Франция, вновь развернулись вниз.

Хорошая конъюнктура сохраняется в большинстве развивающихся стран (лидеры – Индия и Россия), исключения – Малайзия и Турция.

ВАКАНСИИ НА РЫНКЕ ТРУДА США: НЕОЖИДАННЫЙ РОСТ

Число открытых вакансий в США в мае увеличилось на 221К до 8.140 млн vs 7.919 млн (пересмотрено вниз) и 8.355 млн месяцами ранее. Цифры оказались выше предварительных оценок, прогнозировавших дальнейшее сокращение до 7.960 млн.

Снижение с максимумов зимы 2022 года (11. 855 млн) по сути продолжается, нисходящий тренд в силе, хотя раз в два-три месяца наблюдается небольшой отскок наверх, что и произошло в мае. Напомним, что в “доковидные времена” уровень открытых позиций на рынке треда составлял примерно 7-7.5 миллионов.

Дополнительно прояснит ситуацию статистика в пятницу, ждут Non-Farm Payrolls в +189К, Private: +160К