Forwarded from ACI Russia
Как обычно, ждём всех интересующихся экономикой и рынками сегодня в 18:00 в нашей уютной комнате в Clubhouse.
https://www.clubhouse.com/event/PD51LVZb
https://www.clubhouse.com/event/PD51LVZb
Clubhouse
Рынки и инфляция. Что дальше? - Pro Markets - ACI Russia
Friday, July 9 at 6:00pm MSK with ACI Russia, Egor Susin, Sergey Romanchuk, Nikolai Kashcheev. Месячная инфляция составила 0,69%, недельная - с 29 июня по 5 июля - 0,46%, сообщил Росстат
Кратчайшее резюме нашего вечернего разговорчика 09.07.21, переросшего в разговор о глобальном. Кто знает, как масштабно умеет мыслить Николай Кащеев, тот понимает, что моя жалкая попытка что-то тут отразить - только приглашение к будущим разговорам! Так же спасибо Егор Сусин за факты и интерпретации, и всем кто брал микрофон для поддержки дискуссии.
Итак, о чем сегодня говорили:
1. Рынки и аналитики так сильно ошиблись год назад с оценкой того, что происходит сейчас, в частности с инфляцией, так как старые модели не работают. Пандемия оказалась шоком, поменявшим поведение людей.
2. В США безработные не хотят занимать имеющиеся рабочие места, и это результат мягчайшей стимулирующей политики, где все проблема заливаются деньгами. Правда это может отчасти закончится уже в сентябре, когда будут свернуты масштабные ковидные выплаты, позволяющие не снижать уровня жизни, не работая.
3. Мировой финансовый Кризис 2008-2009 не перевел систему в новое качество, купировав проблемы количественными методами, но суперцикл роста кредита в тот момент был уже исчерпан., а новой парадигмы не возникло. Алкоголику хорошо, когда он потребляет. Но что скажет когда-нибудь печень?
4. Китай продолжает выделяться темпами роста и наращивать свою долю в мировой экономике, что чревато в будущем политическими потрясениями.
5. Рынки изменились, подсев на новые нарративы. Кто сможет предложить увлекательную историю, тот и победитель. Тесла смогла. Предложите что-то, во что поверит мир, и рынки вас отблагодарят. Фундаментальный анализ не работает, работает нарратив.
6. ЦБ РФ покуда чрезвычайно успешно балансирует макроэкономику в условиях существующих политических ограничений и внешних шоков. Ставку скорее всего 23 июля повысят сразу на 1%, в моменте некуда деваться. Кредит продолжает ускоряться.
Итак, о чем сегодня говорили:
1. Рынки и аналитики так сильно ошиблись год назад с оценкой того, что происходит сейчас, в частности с инфляцией, так как старые модели не работают. Пандемия оказалась шоком, поменявшим поведение людей.
2. В США безработные не хотят занимать имеющиеся рабочие места, и это результат мягчайшей стимулирующей политики, где все проблема заливаются деньгами. Правда это может отчасти закончится уже в сентябре, когда будут свернуты масштабные ковидные выплаты, позволяющие не снижать уровня жизни, не работая.
3. Мировой финансовый Кризис 2008-2009 не перевел систему в новое качество, купировав проблемы количественными методами, но суперцикл роста кредита в тот момент был уже исчерпан., а новой парадигмы не возникло. Алкоголику хорошо, когда он потребляет. Но что скажет когда-нибудь печень?
4. Китай продолжает выделяться темпами роста и наращивать свою долю в мировой экономике, что чревато в будущем политическими потрясениями.
5. Рынки изменились, подсев на новые нарративы. Кто сможет предложить увлекательную историю, тот и победитель. Тесла смогла. Предложите что-то, во что поверит мир, и рынки вас отблагодарят. Фундаментальный анализ не работает, работает нарратив.
6. ЦБ РФ покуда чрезвычайно успешно балансирует макроэкономику в условиях существующих политических ограничений и внешних шоков. Ставку скорее всего 23 июля повысят сразу на 1%, в моменте некуда деваться. Кредит продолжает ускоряться.
Forwarded from ACI Russia
Press release
GFXC updates FX Global Code, publishes new templates for disclosures and guidance paper on Pre-hedging 15 July 2021
The GFXC has completed its review of the FX Global Code, updating its principles of good practice in the foreign exchange market in several key areas. The Committee is also publishing templates for industry participants to use in improving disclosures and assisting with transaction cost analysis.
The GFXC's updates to the FX Global Code follow an extensive process of consultation with the foreign exchange committees around the world and a public request for feedback in April. Updates have been made to eleven of the Code's fifty-five principles and strengthen the Code's guidance on anonymous trading, algorithmic trading and transaction cost analysis, disclosures and settlement risk.
GFXC Chair Guy Debelle commented that: "The updates proposed by our global working groups received strong support from market participants. The changes to the Code will ensure that the Code continues to promote the integrity of the market. Many of the changes are designed to bring about greater transparency in an increasingly complex market. These changes are supported by the templates for disclosure and data provision that we have developed for market participants, to provide them a standardised reference point. The updates also ensure that the Code and its principles of good practice remain in step with market developments."
To help address the challenges market participants can face in accessing and evaluating the information that is disclosed to them, standardised Disclosure Cover Sheets for liquidity providers and for FX E-Trading platforms will be made available by the GFXC in August.
To encourage providers of algorithmic trading services to share their disclosure information in a standardised format and to assist clients in comparing and understanding the services being offered, an Algo Due Diligence Template is being published by the GFXC. A Transaction Cost Analysis Data Template has also been developed to assist users of algorithmic trading services in evaluating the quality of their trade execution.
Almost 1,100 entities globally have signalled their adherence to the Code's principles by signing a Statement of Commitment. With the publication of the updated Code, the GFXC is encouraging market participants to consider renewing their Statements of Commitment, having regard to the nature and relevance of the updates to their FX market activities.
"The GFXC acknowledges that the changes to the Code will affect certain parts of the market more than others. For those most affected by the changes, we would anticipate a period of up to 12 months for practices to be brought into alignment with the updated principles" said GFXC co-Vice Chair Richard de Roos (Standard Bank).
The GFXC is also publishing a guidance paper on Pre-hedging that provides further clarity on the appropriate use of this trading practice. The paper discusses the circumstances in which pre-hedging could be used in the FX market and the controls and disclosures that could help align this activity with the Code. A guidance paper on Last Look is being finalised for publication in August.
"These guidance papers have benefited from wide-ranging input from market participants, including through a public request for feedback. The papers are meant to be read alongside the Code. They will assist market participants from both the buy- and sell-side in applying the principles of the Code to these types of activities" said GFXC co-Vice Chair Neill Penney (London Stock Exchange Group).
The GFXC met on 28 June to endorse the outcomes of the Code review. A paper summarising the outcomes of the Code review and highlighting the specific changes to the Code is also being published, along with the responses received by the GFXC to the public request for feedback on its proposals. https://www.globalfxc.org/press/p210715.htm
GFXC updates FX Global Code, publishes new templates for disclosures and guidance paper on Pre-hedging 15 July 2021
The GFXC has completed its review of the FX Global Code, updating its principles of good practice in the foreign exchange market in several key areas. The Committee is also publishing templates for industry participants to use in improving disclosures and assisting with transaction cost analysis.
The GFXC's updates to the FX Global Code follow an extensive process of consultation with the foreign exchange committees around the world and a public request for feedback in April. Updates have been made to eleven of the Code's fifty-five principles and strengthen the Code's guidance on anonymous trading, algorithmic trading and transaction cost analysis, disclosures and settlement risk.
GFXC Chair Guy Debelle commented that: "The updates proposed by our global working groups received strong support from market participants. The changes to the Code will ensure that the Code continues to promote the integrity of the market. Many of the changes are designed to bring about greater transparency in an increasingly complex market. These changes are supported by the templates for disclosure and data provision that we have developed for market participants, to provide them a standardised reference point. The updates also ensure that the Code and its principles of good practice remain in step with market developments."
To help address the challenges market participants can face in accessing and evaluating the information that is disclosed to them, standardised Disclosure Cover Sheets for liquidity providers and for FX E-Trading platforms will be made available by the GFXC in August.
To encourage providers of algorithmic trading services to share their disclosure information in a standardised format and to assist clients in comparing and understanding the services being offered, an Algo Due Diligence Template is being published by the GFXC. A Transaction Cost Analysis Data Template has also been developed to assist users of algorithmic trading services in evaluating the quality of their trade execution.
Almost 1,100 entities globally have signalled their adherence to the Code's principles by signing a Statement of Commitment. With the publication of the updated Code, the GFXC is encouraging market participants to consider renewing their Statements of Commitment, having regard to the nature and relevance of the updates to their FX market activities.
"The GFXC acknowledges that the changes to the Code will affect certain parts of the market more than others. For those most affected by the changes, we would anticipate a period of up to 12 months for practices to be brought into alignment with the updated principles" said GFXC co-Vice Chair Richard de Roos (Standard Bank).
The GFXC is also publishing a guidance paper on Pre-hedging that provides further clarity on the appropriate use of this trading practice. The paper discusses the circumstances in which pre-hedging could be used in the FX market and the controls and disclosures that could help align this activity with the Code. A guidance paper on Last Look is being finalised for publication in August.
"These guidance papers have benefited from wide-ranging input from market participants, including through a public request for feedback. The papers are meant to be read alongside the Code. They will assist market participants from both the buy- and sell-side in applying the principles of the Code to these types of activities" said GFXC co-Vice Chair Neill Penney (London Stock Exchange Group).
The GFXC met on 28 June to endorse the outcomes of the Code review. A paper summarising the outcomes of the Code review and highlighting the specific changes to the Code is also being published, along with the responses received by the GFXC to the public request for feedback on its proposals. https://www.globalfxc.org/press/p210715.htm
Forwarded from ACI Russia
Dear all,
Please find below a series of links to help you explore the new additions to the GFXC website. Feel free to share with your local committees and associations.
1. Overview:
⁻ The press release (https://www.globalfxc.org/press/p210715.htm) provides a concise summary of what was published today.
2. June GFXC meeting:
⁻ The June GFXC meeting agenda, minutes, slides and overview of market conditions can be found here: https://www.globalfxc.org/agendas.htm?m=61%7C414
3. FX Global Code:
⁻ The new version of the FX Global Code can be accessed here: https://www.globalfxc.org/docs/fx_global.pdf;
⁻ A paper summarising the outcomes of the 3-year review (including tracked changes from the 2018 version of the Code) have be found here: https://www.globalfxc.org/docs/gfxc_3year_review_outcomes.pdf.
4. Code adoption:
⁻ The report on the effective means of buy-side engagement can be found here: https://www.globalfxc.org/docs/effective_buyside_engagement.pdf ;
⁻ the Gap analysis template, which is part of the adherence tool kit, has also been updated to reflect the new Code text and can be found here: https://www.globalfxc.org/docs/GFXC_gap_analysis_template.xlsm
5. Disclosures:
⁻ There is a new section of the website dedicated to disclosures – here: https://www.globalfxc.org/importance_disclosure.htm
⁻ It contains links to the Algo and TCA templates - https://www.globalfxc.org/algo_tca_templates.htm?m=78%7C456
⁻ And a place holder for the disclosure cover sheets - https://www.globalfxc.org/disclosure_cover_sheets.htm?m=78%7C455 which will be published in August 2021.
6. Pre-hedging:
⁻ A report providing commentary on Principle 11 and the role of pre-hedging in today’s FX landscape can be accessed here: https://www.globalfxc.org/reports.htm?m=72%7C427
7. Public request for feedback:
- The submissions to the April public request for feedback can be found here: https://www.globalfxc.org/docs/gfxc_request_feedback_april2021_responses.pdf
- The submissions to the May public request for feedback (on pre-hedging and last look) will be published in August.
In August we expect to publish on the GFXC website the report on Last Look, the Disclosures Cover Sheets and the submissions to the May public request for feedback. Translations of the 2021 version of the FX Global Code will follow in due course.
Please find below a series of links to help you explore the new additions to the GFXC website. Feel free to share with your local committees and associations.
1. Overview:
⁻ The press release (https://www.globalfxc.org/press/p210715.htm) provides a concise summary of what was published today.
2. June GFXC meeting:
⁻ The June GFXC meeting agenda, minutes, slides and overview of market conditions can be found here: https://www.globalfxc.org/agendas.htm?m=61%7C414
3. FX Global Code:
⁻ The new version of the FX Global Code can be accessed here: https://www.globalfxc.org/docs/fx_global.pdf;
⁻ A paper summarising the outcomes of the 3-year review (including tracked changes from the 2018 version of the Code) have be found here: https://www.globalfxc.org/docs/gfxc_3year_review_outcomes.pdf.
4. Code adoption:
⁻ The report on the effective means of buy-side engagement can be found here: https://www.globalfxc.org/docs/effective_buyside_engagement.pdf ;
⁻ the Gap analysis template, which is part of the adherence tool kit, has also been updated to reflect the new Code text and can be found here: https://www.globalfxc.org/docs/GFXC_gap_analysis_template.xlsm
5. Disclosures:
⁻ There is a new section of the website dedicated to disclosures – here: https://www.globalfxc.org/importance_disclosure.htm
⁻ It contains links to the Algo and TCA templates - https://www.globalfxc.org/algo_tca_templates.htm?m=78%7C456
⁻ And a place holder for the disclosure cover sheets - https://www.globalfxc.org/disclosure_cover_sheets.htm?m=78%7C455 which will be published in August 2021.
6. Pre-hedging:
⁻ A report providing commentary on Principle 11 and the role of pre-hedging in today’s FX landscape can be accessed here: https://www.globalfxc.org/reports.htm?m=72%7C427
7. Public request for feedback:
- The submissions to the April public request for feedback can be found here: https://www.globalfxc.org/docs/gfxc_request_feedback_april2021_responses.pdf
- The submissions to the May public request for feedback (on pre-hedging and last look) will be published in August.
In August we expect to publish on the GFXC website the report on Last Look, the Disclosures Cover Sheets and the submissions to the May public request for feedback. Translations of the 2021 version of the FX Global Code will follow in due course.
Forwarded from ACI Russia
Pro Markets - ACI Russia сегодня в 18:00 «Справится ли ФРС с инфляцией в США?» Обсуждаем глобальные рынки с аналитиками, трейдерами и управляющими. Говорим о самом интересном за неделю. Сегодня у нас в эфире Александр Кудрин, Григорий Исаев, Александр Овчинников, Сергей Романчук. И, конечно, ждём вас на разговоры!
PRO MARKETS ACI RUSSIA 16.07.21
Мое личное краткое резюме сегодняшнего разговора.
1. Мнения о том, является ли наблюдаемый всплеск инфляции временным или нет, в нашей аудитории разошлись. Кто-то считает что ФРС вынуждена держать покер фейс и отказывается признавать реальность, в то время как другие обращают внимание на то то, что главный вклад в инфляцию по-прежнему вносят компоненты, которые не могут такими темпам расти дальше (подержанные автомобили, туризм и т.д.) Однако все ж таки инфляция пока растет широким фронтом, есть очевидные проблемы в скорости восстановления цепочек поставок, ковид пока не побежден, интрига сохраняется. Решающее значение для инфляции сейчас играют меры фискального стимулирования, и в пользу будущего замедления инфляции выступает негативный импульс от их сворачивания, с другой стороны, на фоне сворачивания одних мер возникают другие, ну а главное ,что руководители бизнеса планируют повышение цен и зарплат, и выглядит так, что инфляционные ожидания жестко заякорены лишь у аналитиков, но никак не у тех, кто реально влияет на цены своими действиями.
2. На этом фоне долговой рынок выглядит перегретым, что создает сложность для управляющих консервативными портфелями: несимметричность последствий возможных будущих исходов заставляет продавать портфели, в то время как покупать на рынке облигаций практически нечего. Для акций более высокая инфляция вроде бы не так страшна, но несопоставимые ни с чем в прошлом темпы инвестирования населения в акции за последний год ставят вопрос о возможности продолжения таких действий на фоне сворачивания мер бюджетной поддержки. Так что рынок акций так же может внезапно обнаружить себя в пузыре, когда покупатели кончатся.
3. Банк России очевидно повысит ставку на заседании 23 июля, и, скорее всего, все-таки сразу на 1%, так как он уже подготовил рынок своей коммуникацией к такому исходу. При этом дальнейшая траектория ставки выглядит более загадочной. Не исключено, что это будет последнее движение цикла повышения ставок, если все-таки глобально инфляция перестанет расти. До сентября будет время посмотреть на данные и ситуацию на рынке и принять взвешенное решение. Многое будет зависеть от риторики ЦБ, но, скорее всего, Банк России оставит себе максимально широкое поле возможностей для будущих решений.
Мое личное краткое резюме сегодняшнего разговора.
1. Мнения о том, является ли наблюдаемый всплеск инфляции временным или нет, в нашей аудитории разошлись. Кто-то считает что ФРС вынуждена держать покер фейс и отказывается признавать реальность, в то время как другие обращают внимание на то то, что главный вклад в инфляцию по-прежнему вносят компоненты, которые не могут такими темпам расти дальше (подержанные автомобили, туризм и т.д.) Однако все ж таки инфляция пока растет широким фронтом, есть очевидные проблемы в скорости восстановления цепочек поставок, ковид пока не побежден, интрига сохраняется. Решающее значение для инфляции сейчас играют меры фискального стимулирования, и в пользу будущего замедления инфляции выступает негативный импульс от их сворачивания, с другой стороны, на фоне сворачивания одних мер возникают другие, ну а главное ,что руководители бизнеса планируют повышение цен и зарплат, и выглядит так, что инфляционные ожидания жестко заякорены лишь у аналитиков, но никак не у тех, кто реально влияет на цены своими действиями.
2. На этом фоне долговой рынок выглядит перегретым, что создает сложность для управляющих консервативными портфелями: несимметричность последствий возможных будущих исходов заставляет продавать портфели, в то время как покупать на рынке облигаций практически нечего. Для акций более высокая инфляция вроде бы не так страшна, но несопоставимые ни с чем в прошлом темпы инвестирования населения в акции за последний год ставят вопрос о возможности продолжения таких действий на фоне сворачивания мер бюджетной поддержки. Так что рынок акций так же может внезапно обнаружить себя в пузыре, когда покупатели кончатся.
3. Банк России очевидно повысит ставку на заседании 23 июля, и, скорее всего, все-таки сразу на 1%, так как он уже подготовил рынок своей коммуникацией к такому исходу. При этом дальнейшая траектория ставки выглядит более загадочной. Не исключено, что это будет последнее движение цикла повышения ставок, если все-таки глобально инфляция перестанет расти. До сентября будет время посмотреть на данные и ситуацию на рынке и принять взвешенное решение. Многое будет зависеть от риторики ЦБ, но, скорее всего, Банк России оставит себе максимально широкое поле возможностей для будущих решений.
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Мое выступление сегодня в программе Рынки.Сейчас на РБК ТВ на тему поведения фондового рынка, инфляции, действий центральных банков, экономического роста у Владимира Левченко.
Начинаем! Тема обсуждения "Российский инфляционный хайп - теория и реальность". Ждем ваших поднятых рук, комментариев и мнений. С нами в эфире: Павел Пикулев, Николай Кащеев, Александр Исаков, Сергей Романчук
https://www.clubhouse.com/event/M4ZAKnll
https://www.clubhouse.com/event/M4ZAKnll
Clubhouse
Российский инфляционный хайп - теория и реальность - Pro Markets - ACI Russia
Friday, July 23 at 6:00pm MSK with ACI Russia, Sergey Romanchuk, Pavel Pikulev, Nikolai Kashcheev, Alex Isakov. При официальной инфляции в 6,5% в июне российские потребители оценивали на уровне 14,9%, показал опрос, проведенный центром ИнФОМ в рамках ежемесячного…
Forwarded from ACI Russia
Как всегда, в пятницу, ждём всех в эфире Clubhouse в 18:00. https://www.clubhouse.com/event/Mwa1811A
Поможем друг другу искать людей!
Друзья, кто в финансах. Я думаю, все мы знаем, как сложно искать сильных людей себе в команду. Но есть способ сделать нам всем жизнь легче.
Многие из вас уже знакомы с EMCR как площадкой где можно бесплатно постить и откликаться на вакансии из финсектора. Проблема с EMCR в том, что это ещё очень маленький проект. Сейчас в канале с вакансиями EMCR_jobs чуть больше 1 тысячи человек. Если вместо 1 тысячи там будет 10 тысяч ПРАВИЛЬНЫХ людей, ценность канала как площадки для размещения и поиска вакансий возрастёт в 10 раз, и для нас всех он станет гораздо полезнее.
Давайте сделаем это вместе! Давайте доведём число подписчиков в нашем канале до 10 тысяч! Если вы сами работаете в финансовом секторе или связаны с экономикой и консалтингом, поделитесь этим постом и ссылкой на канал и расскажите о нем своим коллегам!
Ну и лайкате в знак поддержки и сами подписывайтесь на канал EMCR_Jobs, разумеется. Посмотрим, чего мы можем достичь сообща.
Искренне,
Павел
https://t.me/EMCR_jobs
Друзья, кто в финансах. Я думаю, все мы знаем, как сложно искать сильных людей себе в команду. Но есть способ сделать нам всем жизнь легче.
Многие из вас уже знакомы с EMCR как площадкой где можно бесплатно постить и откликаться на вакансии из финсектора. Проблема с EMCR в том, что это ещё очень маленький проект. Сейчас в канале с вакансиями EMCR_jobs чуть больше 1 тысячи человек. Если вместо 1 тысячи там будет 10 тысяч ПРАВИЛЬНЫХ людей, ценность канала как площадки для размещения и поиска вакансий возрастёт в 10 раз, и для нас всех он станет гораздо полезнее.
Давайте сделаем это вместе! Давайте доведём число подписчиков в нашем канале до 10 тысяч! Если вы сами работаете в финансовом секторе или связаны с экономикой и консалтингом, поделитесь этим постом и ссылкой на канал и расскажите о нем своим коллегам!
Ну и лайкате в знак поддержки и сами подписывайтесь на канал EMCR_Jobs, разумеется. Посмотрим, чего мы можем достичь сообща.
Искренне,
Павел
https://t.me/EMCR_jobs
Forwarded from ACI Russia
И даже период отпусков не повод пропустить еженедельный CH Pro Markets - ACI Russia!
Сегодня в 18:00 мы в эфире с Егором Сусиным, Павлом Пикулевым, Алексеем Третьяковым и Сергеем Романчуком.
Высокая инфляция, низкий рост: куда инвестировать? Сменит ли ФРС политику? Усидит ли Пауэлл? IPO Robinhood - станут ли акции игрушкой Reddit?
Поднимайте руки и присоединяйтесь к обсуждению
https://www.clubhouse.com/event/m2nrWn5r
Сегодня в 18:00 мы в эфире с Егором Сусиным, Павлом Пикулевым, Алексеем Третьяковым и Сергеем Романчуком.
Высокая инфляция, низкий рост: куда инвестировать? Сменит ли ФРС политику? Усидит ли Пауэлл? IPO Robinhood - станут ли акции игрушкой Reddit?
Поднимайте руки и присоединяйтесь к обсуждению
https://www.clubhouse.com/event/m2nrWn5r
Forwarded from ACI Russia
The Bell: "Стратегия нулевой толерантности Китая, нацеленная на жесткую блокировку распространения коронавируса и хорошо показавшая себя на старте пандемии, может не сработать с дельта-штаммом. Точнее, ее цена для экономики страны (и мира) стала несопоставимой с прямым ущербом, пишет Bloomberg, но руководство не будет менять курс по идеологическим соображениям.
Китай возвращается к жестким ограничительным мерам после вспышки заболеваемости более заразным дельта-штаммом. В масштабах страны вспышка невелика — меньше 150 новых случаев в сутки, но они отмечены в половине провинций несмотря на тщательный пограничный контроль. В стране снова вводятся местные локдауны, ограничения на передвижение и массовое (а в отдельных провинциях сплошное) тестирование.
Происходящее моментально сказалось на самом чувствительном индикаторе — предложении мест на внутренних авиарейсах Китая, которое за неделю упало на треть, максимально с начала пандемии. Распространение дельта-штамма в Азии уже стало основным фактором падения котировок нефти и динамики рынков. Экономисты тем временем указывают на инфляционные риски и рост неопределенности в экономике Китая. JPMorgan снизил прогноз роста ВВП в третьем квартале до 6,7% с 7,4% год к году, а годовой прогноз — до 8,9% с 9,1%. Goldman понизил годовой прогноз с 8,6% до 8,3%, Nomura — до 8,2%.
Какой-либо альтернативный подход к контролю пандемии в стране — абсолютное табу, отмечает Bloomberg, и оно только укрепляется. «Жэньминь Жибао» только что опубликовала колонку главного идеолога жестких мер, постоянного замминистра здравоохранения Гао Цяна, в котором он обвинил США в «идолизации вакцинации», а стратегию так называемого сосуществования с вирусом — в новой вспышке заболеваемости.
Почти одновременно вышел экспертный доклад с критикой индекса эффективности противодействия коронавирусу (Covid Resilience Ranking) от Bloomberg, в котором США стоят выше Китая. Авторы прямо обвинили составителей в том, что они ставят «потоки капитала и сверхприбыли» выше здоровья американцев.
«Политика нулевой терпимости обойдется очень дорого в смысле экономического роста, но статья Гао Цяна показывает, что власти готовы эту цену заплатить», — сказал агентству главный экономист Pinpoint Asset Management Чжан Чживэй. По его оценке, теоретически, Китай сможет обеспечить безопасность внутри страны, но только ценой жесткой изоляции. Китай может остаться «на одиноком острове» среди открывающегося мира, считает председатель Европейской торгово-промышленной палаты Йорг Вуттке.
После полутора лет политики, при которой даже один случай заражения становился поводом для локдауна на уровне района города, власти не пойдут на ее отмену, поскольку это будет равнозначно признанию ошибки — и обесценит прежние жертвы рядовых китайцев. Во всяком случае это невозможно до зимней Олимпиады-2022 в Пекине и до XX съезда компартии Китая, на котором председатель КНР Си Цзиньпин должен пойти на третий срок, отмечает Bloomberg.
Пока же Китай, ставший локомотивом мирового экономического восстановления, будет жить в условиях внутренних ограничений и сниженной проницаемости внешних границ для людей, товаров и капитала, прогнозирует агентство. Не исключено, что положение усугубит низкий естественный иммунитет (в процентном отношении в Китае очень мало переболевших) и сравнительно низкая эффективность китайских вакцин." https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-08-09/china-s-covid-zero-strategy-risks-leaving-it-isolated-for-years
Китай возвращается к жестким ограничительным мерам после вспышки заболеваемости более заразным дельта-штаммом. В масштабах страны вспышка невелика — меньше 150 новых случаев в сутки, но они отмечены в половине провинций несмотря на тщательный пограничный контроль. В стране снова вводятся местные локдауны, ограничения на передвижение и массовое (а в отдельных провинциях сплошное) тестирование.
Происходящее моментально сказалось на самом чувствительном индикаторе — предложении мест на внутренних авиарейсах Китая, которое за неделю упало на треть, максимально с начала пандемии. Распространение дельта-штамма в Азии уже стало основным фактором падения котировок нефти и динамики рынков. Экономисты тем временем указывают на инфляционные риски и рост неопределенности в экономике Китая. JPMorgan снизил прогноз роста ВВП в третьем квартале до 6,7% с 7,4% год к году, а годовой прогноз — до 8,9% с 9,1%. Goldman понизил годовой прогноз с 8,6% до 8,3%, Nomura — до 8,2%.
Какой-либо альтернативный подход к контролю пандемии в стране — абсолютное табу, отмечает Bloomberg, и оно только укрепляется. «Жэньминь Жибао» только что опубликовала колонку главного идеолога жестких мер, постоянного замминистра здравоохранения Гао Цяна, в котором он обвинил США в «идолизации вакцинации», а стратегию так называемого сосуществования с вирусом — в новой вспышке заболеваемости.
Почти одновременно вышел экспертный доклад с критикой индекса эффективности противодействия коронавирусу (Covid Resilience Ranking) от Bloomberg, в котором США стоят выше Китая. Авторы прямо обвинили составителей в том, что они ставят «потоки капитала и сверхприбыли» выше здоровья американцев.
«Политика нулевой терпимости обойдется очень дорого в смысле экономического роста, но статья Гао Цяна показывает, что власти готовы эту цену заплатить», — сказал агентству главный экономист Pinpoint Asset Management Чжан Чживэй. По его оценке, теоретически, Китай сможет обеспечить безопасность внутри страны, но только ценой жесткой изоляции. Китай может остаться «на одиноком острове» среди открывающегося мира, считает председатель Европейской торгово-промышленной палаты Йорг Вуттке.
После полутора лет политики, при которой даже один случай заражения становился поводом для локдауна на уровне района города, власти не пойдут на ее отмену, поскольку это будет равнозначно признанию ошибки — и обесценит прежние жертвы рядовых китайцев. Во всяком случае это невозможно до зимней Олимпиады-2022 в Пекине и до XX съезда компартии Китая, на котором председатель КНР Си Цзиньпин должен пойти на третий срок, отмечает Bloomberg.
Пока же Китай, ставший локомотивом мирового экономического восстановления, будет жить в условиях внутренних ограничений и сниженной проницаемости внешних границ для людей, товаров и капитала, прогнозирует агентство. Не исключено, что положение усугубит низкий естественный иммунитет (в процентном отношении в Китае очень мало переболевших) и сравнительно низкая эффективность китайских вакцин." https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-08-09/china-s-covid-zero-strategy-risks-leaving-it-isolated-for-years
Bloomberg
China’s Covid-Zero Strategy Risks Leaving It Isolated for Years
As most of the world learns to live with Covid-19, China is tethering itself to eliminating the virus over the long term -- an approach that risks leaving the world’s second-biggest economy isolated for years to come.
Forwarded from ACI Russia
Сегодня в 18:00 в CH Pro Markets - ACI Russia “ЦБ РФ о рынке и рисках".
Обсудим обзоры рисков финансовых рынков и ликвидности банковского сектора, интервью Сергей Швецова и Елизаветы Даниловой, а так же глобальную повестку с Сергеем Хестановым, Егором Сусиным и Сергеем Романчуком
Обсудим обзоры рисков финансовых рынков и ликвидности банковского сектора, интервью Сергей Швецова и Елизаветы Даниловой, а так же глобальную повестку с Сергеем Хестановым, Егором Сусиным и Сергеем Романчуком
Forwarded from ACI Russia
Дорогие коллеги!
Сегодня, 17 августа, в очередную годовщину Великого Дефолта 1998 года, станового испытания для российского дилерского сообщества, мы по-прежнему отмечаем День дилера, каждый на свой лад. Пандемия, с рекордными цифрами смертности в России, не позволяет нам отмечать его так, как мы привыкли - всем сообществом, с возлияниями и поглощениями! 30 июня Совет ACI Russia, осознавая свою социальную ответственность, принял решение не проводить в этом году традиционную вечеринку в честь Дня дилера, с целью обеспечения безопасности наших членов, участников мероприятий, спикеров, гостей.
Но сегодня у нас есть способ "вспомнить все". Мы приглашаем вас пересмотреть воспоминания участников событий 1998 года, подготовленные нами к 20-летию Дефолта, а также поделиться своими (присылайте видео через любимый файлообменник на адрес acirussia@gmail.com) и мы разместим его на сайте www.aciproject1998.org, посвященном этому событию.
Плейлист с воспоминаниями участников доступен на YouTube-канале ACI Russia.
Смотрите и подписывайтесь!
С искренними поздравлениями,
Совет ACI Russia
Сегодня, 17 августа, в очередную годовщину Великого Дефолта 1998 года, станового испытания для российского дилерского сообщества, мы по-прежнему отмечаем День дилера, каждый на свой лад. Пандемия, с рекордными цифрами смертности в России, не позволяет нам отмечать его так, как мы привыкли - всем сообществом, с возлияниями и поглощениями! 30 июня Совет ACI Russia, осознавая свою социальную ответственность, принял решение не проводить в этом году традиционную вечеринку в честь Дня дилера, с целью обеспечения безопасности наших членов, участников мероприятий, спикеров, гостей.
Но сегодня у нас есть способ "вспомнить все". Мы приглашаем вас пересмотреть воспоминания участников событий 1998 года, подготовленные нами к 20-летию Дефолта, а также поделиться своими (присылайте видео через любимый файлообменник на адрес acirussia@gmail.com) и мы разместим его на сайте www.aciproject1998.org, посвященном этому событию.
Плейлист с воспоминаниями участников доступен на YouTube-канале ACI Russia.
Смотрите и подписывайтесь!
С искренними поздравлениями,
Совет ACI Russia
С Днём Дилера всех причастных!
Больше воспоминаний о бурном августе 1998 на сайте https://www.aciproject1998.org
Там же и новостная лента Reuters за тот период, любопытно почитать.
https://youtu.be/oZ9aKg6w1O0
Больше воспоминаний о бурном августе 1998 на сайте https://www.aciproject1998.org
Там же и новостная лента Reuters за тот период, любопытно почитать.
https://youtu.be/oZ9aKg6w1O0
Project1998
История дефолта | Project 1998
Project1998 - это документально-исторический сайт, восстанавливающий события финансового кризиса 1998 года
Завтра 20 августа в 18:00 в ACI Russia -The Financial Markets Assoсiation Clubhouse https://www.clubhouse.com/event/P9KAEYAe у нас специальная горячая тема: обсудим с Виктор Тунёв и Всеволод Остапенко их рекомендации, предложенные в статье "Современная денежная теория (ММТ): новая парадигма или набор рекомендаций для макроэкономической политики?"
https://ecpolicy.ru/upload/iblock/de0/001_Грищенко.pdf
Оппонировать будут Oleg Shibanov и Егор Сусин и все желающие, в порядке поднятия рук!
"Итак, какие новации в макроэкономической политике в России возможны и желательны с точки зрения MMT?
1. Механизм бюджетного правила, другие элементы фискальной и денежно-кредитной политики необходимо привести в соответствие с понятием монетарно суверенной страны. Для этого потребуется трансформация БП — от «нулевого структурного дефицита» к целевой динамике расходов, активная роль Банка России в управлении золотовалютными резервами (покупки и продажи иностранной валюты или золота можно увязывать не только с бюджетным, но и с внешнеторговым балансом, динамикой частного кредита и даже валютного курса, не отказываясь от плавающего курса рубля). Желательно снизить или ограничить долю нерезидентов на рынке ОФЗ (с около 30 до менее 20%), чтобы рынок госдолга меньше зависел от глобальных потоков и стал полноценным инструментом для управления ставками, ликвид- ностью и сбережениями резидентов.
2. Сбалансированный подход к динамике государственного и частного долга. Так, для достижения темпов роста экономики 3% в год потребуется кредитное предложение (прирост совокупного долга) более 10% ВВП в год, в том числе 5–6% ВВП как прирост частного долга32, 2–3% — дефицит бюджета (часть дефицита можно покрывать за счет использования избыточных нефтегазовых доходов и ФНБ) и 1–3% чистого экспорта (рис. 4, 5). Финанси- рование дефицита бюджета возможно с использованием банков- ской системы, даже без участия Банка России. Снижение дюрации госдолга или использование ОФЗ с плавающей ставкой позволит банкам активнее участвовать в первичных размещениях по доходности, близкой к таргетируемой ключевой ставке, и заместить нерезидентов на рынке госдолга.
3. Государство может допустить более высокий дефицит бюджета, прежде всего за счет увеличения темпов роста госрасходов до 8–10% в год (или 4–6% в реальном выражении), до тех пор, пока частный сектор наращивает расходы медленнее, чем целевой рост ВВП. Инфраструктура, принадлежащая государству, и человеческий капитал — два ключевых направления дополнительных расходов в рамках нацпроектов.
Исходя из логики ММТ, оправданным будет переход от таргетирования цели по дефициту бюджета в рамках БП к цели по динамике номинальных расходов бюджета. По опыту других стран при установлении «потолка» расходов можно исключить расходы на обслуживание госдолга и капитальные расходы [Кудрин, Соколов, 2017. С. 19], связанные с масштабными инфраструктурными проектами, а также иные экстраординарные расходы, например вызванные пандемией.
В современных денежных системах потенциал фискального стимулирования ограничивается инфляцией, а не размером долга или дефицита бюджета. В СФР, включая Россию, есть допол- нительные факторы — валютный курс и предпочтения в иностранных сбережениях резидентов. Поэтому, исходя из логики ММТ, фискальная и денежно-кредитная политики могут быть направлены как на мягкое дестимулирование внешних сбережений, потребительского импорта, спекулятивных потоков капитала, так и на ограничение волатильности курса национальной валюты. "
Смотрите так же презентацию Виктор Тунёв на EMCR:
https://emcr.io/resources/download/107
https://ecpolicy.ru/upload/iblock/de0/001_Грищенко.pdf
Оппонировать будут Oleg Shibanov и Егор Сусин и все желающие, в порядке поднятия рук!
"Итак, какие новации в макроэкономической политике в России возможны и желательны с точки зрения MMT?
1. Механизм бюджетного правила, другие элементы фискальной и денежно-кредитной политики необходимо привести в соответствие с понятием монетарно суверенной страны. Для этого потребуется трансформация БП — от «нулевого структурного дефицита» к целевой динамике расходов, активная роль Банка России в управлении золотовалютными резервами (покупки и продажи иностранной валюты или золота можно увязывать не только с бюджетным, но и с внешнеторговым балансом, динамикой частного кредита и даже валютного курса, не отказываясь от плавающего курса рубля). Желательно снизить или ограничить долю нерезидентов на рынке ОФЗ (с около 30 до менее 20%), чтобы рынок госдолга меньше зависел от глобальных потоков и стал полноценным инструментом для управления ставками, ликвид- ностью и сбережениями резидентов.
2. Сбалансированный подход к динамике государственного и частного долга. Так, для достижения темпов роста экономики 3% в год потребуется кредитное предложение (прирост совокупного долга) более 10% ВВП в год, в том числе 5–6% ВВП как прирост частного долга32, 2–3% — дефицит бюджета (часть дефицита можно покрывать за счет использования избыточных нефтегазовых доходов и ФНБ) и 1–3% чистого экспорта (рис. 4, 5). Финанси- рование дефицита бюджета возможно с использованием банков- ской системы, даже без участия Банка России. Снижение дюрации госдолга или использование ОФЗ с плавающей ставкой позволит банкам активнее участвовать в первичных размещениях по доходности, близкой к таргетируемой ключевой ставке, и заместить нерезидентов на рынке госдолга.
3. Государство может допустить более высокий дефицит бюджета, прежде всего за счет увеличения темпов роста госрасходов до 8–10% в год (или 4–6% в реальном выражении), до тех пор, пока частный сектор наращивает расходы медленнее, чем целевой рост ВВП. Инфраструктура, принадлежащая государству, и человеческий капитал — два ключевых направления дополнительных расходов в рамках нацпроектов.
Исходя из логики ММТ, оправданным будет переход от таргетирования цели по дефициту бюджета в рамках БП к цели по динамике номинальных расходов бюджета. По опыту других стран при установлении «потолка» расходов можно исключить расходы на обслуживание госдолга и капитальные расходы [Кудрин, Соколов, 2017. С. 19], связанные с масштабными инфраструктурными проектами, а также иные экстраординарные расходы, например вызванные пандемией.
В современных денежных системах потенциал фискального стимулирования ограничивается инфляцией, а не размером долга или дефицита бюджета. В СФР, включая Россию, есть допол- нительные факторы — валютный курс и предпочтения в иностранных сбережениях резидентов. Поэтому, исходя из логики ММТ, фискальная и денежно-кредитная политики могут быть направлены как на мягкое дестимулирование внешних сбережений, потребительского импорта, спекулятивных потоков капитала, так и на ограничение волатильности курса национальной валюты. "
Смотрите так же презентацию Виктор Тунёв на EMCR:
https://emcr.io/resources/download/107
ACI RUSSIA CLUBHOUSE 20.08.21 КРАТКОЕ РЕЗЮМЕ
Сегодняшний разговор вышел неожиданно спокойным и академичным. Возможно даже, что страстей не хватало для привлечения интереса публики и вместо ток шоу получился научный семинар. Буквальности добавило то, что к нам подключился и рецензент статьи https://ecpolicy.ru/upload/iblock/de0/001_Грищенко.pdf, послужившей отправной точкой для дискуссии, Евгений Горюнов, а Oleg Shibanov и Егор Сусин Сусина авторы Виктор Тунёв и Всеволод Остапенко позвали в соавторы 🙂.
Обсуждение прошло под знаком высказывания Пола Кругмана про ММТ: "есть много правды, есть много нового, но то, что правда, не ново, а то, что ново, неправда".
Полтора часа разговора не уместить в коротком посте, поэтому, не претендуя на полноту, лишь несколько личных ремарок:
- ММТ описывает современную фиатную денежную систему лучше, чем большинство классических учебников по макроэкономике. Однако для понимания вопроса не обязательно изучать ММТ, достаточно прочитать публикацию Банка Англии: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2014/money-creation-in-the-modern-economy.pdf
- Эмпирическое подтверждение ММТ получить очень сложно, так как нигде в мире не соблюдаются все условия, позволяющие проводить рекомендации ММТ и проверить справедливость теории на практике. Понятие финансового суверенитета страны является базовым в теории, но плохо определенным. Пожалуй это главный недостаток теории - слишком большая идеализация, не учитывающая политические реалии.
Например:
- В ММТ ЦБ и правительство выступают как единое "расширенное правительство", в то время как такая конструкция является неустойчивой в реальности по политическим причинам. И именно поэтому современные развитые государства пришли к необходимости независимости ЦБ от правительства, определяющего бюджетные расходы. "В руки политиков нельзя давать печатный станок".
- ММТ постулирует возможность достижения "истинной полной занятости" с помощью создания бюджетных рабочих мест, однако в реальности это трудно достижимая цель в силу реальных ограничений по качеству человеческого капитала и неэффективности государства, что наглядно видно в России.
- В рамках ММТ по сути отсутствует теория инфляции, подходы к пониманию ее природы лишь качественные. Для обеспечения полной занятости нужно четко определять потенциальный выпуск, иначе дальнейшее стимулирование приведет только к инфляции. А как это сделать, в ММТ не описано.
- ММТ - это не социализм и не плановая экономика, это как "подправить капитализм", чтобы избегать кризисов и максимизировать рост экономики.
- Рекомендации для России, приведенные в статье, поддерживаются многими в части возможности планирования большего дефицита бюджета, накопление резервов решило задачу страховки от кризиса. Однако здесь мы снова упираемся в неэффективность государства, зачастую не способного эффективно увеличивать расходы и в недостаточную развитость финансового рынка, проблемы с защитой прав собственности.
Сегодняшний разговор вышел неожиданно спокойным и академичным. Возможно даже, что страстей не хватало для привлечения интереса публики и вместо ток шоу получился научный семинар. Буквальности добавило то, что к нам подключился и рецензент статьи https://ecpolicy.ru/upload/iblock/de0/001_Грищенко.pdf, послужившей отправной точкой для дискуссии, Евгений Горюнов, а Oleg Shibanov и Егор Сусин Сусина авторы Виктор Тунёв и Всеволод Остапенко позвали в соавторы 🙂.
Обсуждение прошло под знаком высказывания Пола Кругмана про ММТ: "есть много правды, есть много нового, но то, что правда, не ново, а то, что ново, неправда".
Полтора часа разговора не уместить в коротком посте, поэтому, не претендуя на полноту, лишь несколько личных ремарок:
- ММТ описывает современную фиатную денежную систему лучше, чем большинство классических учебников по макроэкономике. Однако для понимания вопроса не обязательно изучать ММТ, достаточно прочитать публикацию Банка Англии: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2014/money-creation-in-the-modern-economy.pdf
- Эмпирическое подтверждение ММТ получить очень сложно, так как нигде в мире не соблюдаются все условия, позволяющие проводить рекомендации ММТ и проверить справедливость теории на практике. Понятие финансового суверенитета страны является базовым в теории, но плохо определенным. Пожалуй это главный недостаток теории - слишком большая идеализация, не учитывающая политические реалии.
Например:
- В ММТ ЦБ и правительство выступают как единое "расширенное правительство", в то время как такая конструкция является неустойчивой в реальности по политическим причинам. И именно поэтому современные развитые государства пришли к необходимости независимости ЦБ от правительства, определяющего бюджетные расходы. "В руки политиков нельзя давать печатный станок".
- ММТ постулирует возможность достижения "истинной полной занятости" с помощью создания бюджетных рабочих мест, однако в реальности это трудно достижимая цель в силу реальных ограничений по качеству человеческого капитала и неэффективности государства, что наглядно видно в России.
- В рамках ММТ по сути отсутствует теория инфляции, подходы к пониманию ее природы лишь качественные. Для обеспечения полной занятости нужно четко определять потенциальный выпуск, иначе дальнейшее стимулирование приведет только к инфляции. А как это сделать, в ММТ не описано.
- ММТ - это не социализм и не плановая экономика, это как "подправить капитализм", чтобы избегать кризисов и максимизировать рост экономики.
- Рекомендации для России, приведенные в статье, поддерживаются многими в части возможности планирования большего дефицита бюджета, накопление резервов решило задачу страховки от кризиса. Однако здесь мы снова упираемся в неэффективность государства, зачастую не способного эффективно увеличивать расходы и в недостаточную развитость финансового рынка, проблемы с защитой прав собственности.