ПРО КУРС РУБЛЯ
1. Многие прямо СМИ написали что "курс доллара к рублю поднялся выше 114 на "форексе". Действительно, многие ресурсы ссылаются друг на друга и есть некие конторы, которые якобы дают торговать USDRUB CFD, но точно это проверить сложно, анализ графиков от них в Trading View показывает, что обновляют они курс как придется и скорее всего никакой реальной торговли за этим не стоит. Максимум на межбанке сегодня по курсу покупки был что-то около 112.10, в районе 16:00 по Москве, в это время ближайшие декабрьские фьючерсы на Мосбирже торговались около 111.00. Хотя это в общем не так принципиально, спреды на реальные сделки, если вне биржи, могут быть большими.
2. В районе 16:30 курс доллара на бирже стал резко падать, и за полтора часа до 18:03 фьючерсы упали примерно до 106.30, когда вышел пресс релиз ЦБ, который отменил зеркалирование операций Минфина в рамках бюджетного правила (которые подразумевали покупку валюты), так что теперь ЦБ будет ежедневно продавать валюту не на 4.2 миллиарда рублей, а на 8.4 миллиарда (т.е. по факту увеличит объемы продаж в 2 раза). Кто-то очевидно узнал несколько заранее (или угадал, так как решение было ожидаемым) что решение принято, и неплохо так заработал, что подтверждается дальнейшим ходом торгов. После пресс релиза доллар просел за 5 минут до 105.6, а потом начал резко расти, снова поднявшись до 107.3 (продавай на слухах, покупай на фактах - паттерн удачной спекуляции на ожидаемой новости).
3. Надо сказать, что профессиональные аналитики уже несколько дней как уговаривали ЦБ это сделать, так как санкции на 50+ российских банков среди которых особой глыбой выделялся Газпромбанк стали шоковым событием, разово убравшим на какое-то время с рынка значительное предложение валюты, для поступления которой теперь надо найти новые пути. В дополнение ко всему министр финансов Силуанов высказался в том духе, что курс для экспортеров более важен чем процентная ставка, просто на конференции Финуниверсита, но пресса это разнесла и люди так поняли, что правительство заинтересовано в слабом рубле, и делать ничего с курсом не будет. Рынок отреагировал и валюта продолжила рост, рынок утратил ликвидность, возникла ускоренная нелинейная траектория роста. Чтобы его остановить, было нужно какое-то внешние воздействие и ЦБ сделал шаг из своего стандартного инструментария для таких ситуаций, не в первый раз.
4. Что дальше? Технически краткосрочная картинка выглядит так, что тренд на рост доллара обломился - после такого долгого монотонного роста значительная коррекция, на важных новостях и курс скорее всего вернется ближе к 100 рублям. Дело даже не в той сумме продажи, что ЦБ добавил на рынок, но в том, что он дал четкий сигнал, что его такой рост курса не устраивает - это должно сбить ожидания немедленной девальвации. Однако фундаментально неясно, хватит ли этой валютной добавки от ЦБ для того, чтобы стабилизировать рынок до того момента, когда валютные контракты будут переподписаны?! В этом заключается главная интрига. Что касается более долгосрочных прогнозов, то при условии сохранения текущих цен на нефть значительной девальвации скорее всего удастся избежать, и ослабление курса будет находится на уровне темпа, задаваемого разницей инфляций в США и РФ. Что-то более определенное в условиях нестабильности условий торговли и ограничения трансграничных операций сказать невозможно.
1. Многие прямо СМИ написали что "курс доллара к рублю поднялся выше 114 на "форексе". Действительно, многие ресурсы ссылаются друг на друга и есть некие конторы, которые якобы дают торговать USDRUB CFD, но точно это проверить сложно, анализ графиков от них в Trading View показывает, что обновляют они курс как придется и скорее всего никакой реальной торговли за этим не стоит. Максимум на межбанке сегодня по курсу покупки был что-то около 112.10, в районе 16:00 по Москве, в это время ближайшие декабрьские фьючерсы на Мосбирже торговались около 111.00. Хотя это в общем не так принципиально, спреды на реальные сделки, если вне биржи, могут быть большими.
2. В районе 16:30 курс доллара на бирже стал резко падать, и за полтора часа до 18:03 фьючерсы упали примерно до 106.30, когда вышел пресс релиз ЦБ, который отменил зеркалирование операций Минфина в рамках бюджетного правила (которые подразумевали покупку валюты), так что теперь ЦБ будет ежедневно продавать валюту не на 4.2 миллиарда рублей, а на 8.4 миллиарда (т.е. по факту увеличит объемы продаж в 2 раза). Кто-то очевидно узнал несколько заранее (или угадал, так как решение было ожидаемым) что решение принято, и неплохо так заработал, что подтверждается дальнейшим ходом торгов. После пресс релиза доллар просел за 5 минут до 105.6, а потом начал резко расти, снова поднявшись до 107.3 (продавай на слухах, покупай на фактах - паттерн удачной спекуляции на ожидаемой новости).
3. Надо сказать, что профессиональные аналитики уже несколько дней как уговаривали ЦБ это сделать, так как санкции на 50+ российских банков среди которых особой глыбой выделялся Газпромбанк стали шоковым событием, разово убравшим на какое-то время с рынка значительное предложение валюты, для поступления которой теперь надо найти новые пути. В дополнение ко всему министр финансов Силуанов высказался в том духе, что курс для экспортеров более важен чем процентная ставка, просто на конференции Финуниверсита, но пресса это разнесла и люди так поняли, что правительство заинтересовано в слабом рубле, и делать ничего с курсом не будет. Рынок отреагировал и валюта продолжила рост, рынок утратил ликвидность, возникла ускоренная нелинейная траектория роста. Чтобы его остановить, было нужно какое-то внешние воздействие и ЦБ сделал шаг из своего стандартного инструментария для таких ситуаций, не в первый раз.
4. Что дальше? Технически краткосрочная картинка выглядит так, что тренд на рост доллара обломился - после такого долгого монотонного роста значительная коррекция, на важных новостях и курс скорее всего вернется ближе к 100 рублям. Дело даже не в той сумме продажи, что ЦБ добавил на рынок, но в том, что он дал четкий сигнал, что его такой рост курса не устраивает - это должно сбить ожидания немедленной девальвации. Однако фундаментально неясно, хватит ли этой валютной добавки от ЦБ для того, чтобы стабилизировать рынок до того момента, когда валютные контракты будут переподписаны?! В этом заключается главная интрига. Что касается более долгосрочных прогнозов, то при условии сохранения текущих цен на нефть значительной девальвации скорее всего удастся избежать, и ослабление курса будет находится на уровне темпа, задаваемого разницей инфляций в США и РФ. Что-то более определенное в условиях нестабильности условий торговли и ограничения трансграничных операций сказать невозможно.
“РУБЛИ НА ЛОНДОНСКОЙ БИРЖЕ”
В связи со взлетом курса доллара особое внимание к себе привлек “офшорный курс рубля”. Meduza написала так: “Биржевых торгов «недружественными» валютами в России нет, поэтому в разгар биржевой паники в среду СМИ следили за рынком Forex — именно там котировки достигали самых высоких значений. Если кратко, это агрегатор данных разных торговых площадок, прежде всего Лондонской биржи ICE. Российский рынок относится к ним скептически: доступ к иностранной инфраструктуре есть не у всех, источник спроса и предложения не определен.”
На самом деле никаких торгов рублем на Лондонской бирже `ICE ( Intercontinental Exchange, [2]) конечно же нет. А что есть - это тикер USDRUB forex от источника “ICE” на популярной платформе Trading View. [3]
Что же это за источник? Гугление показывает, что есть такая компания, зарегистрированная в Малайзии, ICE-FX Markets Limited, Reg. No: LL12180, Malaysia [4], с командой людей с фамилиями граждан стран СНГ.
Понятное дело, что если не разбираться детально, то сложно не перепутать с известной биржей. У них и шрифты и логотип даже похожие. Прекрасный маркетинг! Последняя новость про ребрендинг вышла в 2022 году. Насколько там идет живая торговля, я не знаю.
Насколько мне известно, ни на какой лондонской бирже торгов рублем нет. Есть межбанковский рынок “в Лондоне” на электронном брокере EBS, принадлежащем сейчас CME Group, но сама Чикагская биржа торги фьючерсами на рубль больше не проводит. Цены с EBS доступны только участникам торгов на площадке (международным банкам). Раньше она была основной для офшорного рынка рубля, и конкурировала с Московской Биржей по объемам торгов, сейчас же сделки проходят эпизодические.
Ну и самое главное - основные прозрачные торги долларом за рубли по прежнему проходят на Московской Бирже, где российские граждане вполне могут совершать сделки, и где по -прежнему достаточно ликвидный рынок на фьючерсные контрактах. Физической поставки валюты не проходит, но экспирация осуществляется по курсу ЦБ, который отражает Межбанковский курс.
[1]https://meduza.io/feature/2024/11/28/razbiraem-anomalnyy-obval-rublya-chto-proishodit-s-valyutoy-na-kakoy-kurs-orientirovatsya-kogda-ostanovitsya-padenie-i-prichem-tut-oreshnik
[2] https://www.ice.com/products/Futures-Options/FX/Emerging-Markets
[3] https://www.tradingview.com/symbols/USDRUB/
[4] https://ice-markets.com/en/company
В связи со взлетом курса доллара особое внимание к себе привлек “офшорный курс рубля”. Meduza написала так: “Биржевых торгов «недружественными» валютами в России нет, поэтому в разгар биржевой паники в среду СМИ следили за рынком Forex — именно там котировки достигали самых высоких значений. Если кратко, это агрегатор данных разных торговых площадок, прежде всего Лондонской биржи ICE. Российский рынок относится к ним скептически: доступ к иностранной инфраструктуре есть не у всех, источник спроса и предложения не определен.”
На самом деле никаких торгов рублем на Лондонской бирже `ICE ( Intercontinental Exchange, [2]) конечно же нет. А что есть - это тикер USDRUB forex от источника “ICE” на популярной платформе Trading View. [3]
Что же это за источник? Гугление показывает, что есть такая компания, зарегистрированная в Малайзии, ICE-FX Markets Limited, Reg. No: LL12180, Malaysia [4], с командой людей с фамилиями граждан стран СНГ.
Понятное дело, что если не разбираться детально, то сложно не перепутать с известной биржей. У них и шрифты и логотип даже похожие. Прекрасный маркетинг! Последняя новость про ребрендинг вышла в 2022 году. Насколько там идет живая торговля, я не знаю.
Насколько мне известно, ни на какой лондонской бирже торгов рублем нет. Есть межбанковский рынок “в Лондоне” на электронном брокере EBS, принадлежащем сейчас CME Group, но сама Чикагская биржа торги фьючерсами на рубль больше не проводит. Цены с EBS доступны только участникам торгов на площадке (международным банкам). Раньше она была основной для офшорного рынка рубля, и конкурировала с Московской Биржей по объемам торгов, сейчас же сделки проходят эпизодические.
Ну и самое главное - основные прозрачные торги долларом за рубли по прежнему проходят на Московской Бирже, где российские граждане вполне могут совершать сделки, и где по -прежнему достаточно ликвидный рынок на фьючерсные контрактах. Физической поставки валюты не проходит, но экспирация осуществляется по курсу ЦБ, который отражает Межбанковский курс.
[1]https://meduza.io/feature/2024/11/28/razbiraem-anomalnyy-obval-rublya-chto-proishodit-s-valyutoy-na-kakoy-kurs-orientirovatsya-kogda-ostanovitsya-padenie-i-prichem-tut-oreshnik
[2] https://www.ice.com/products/Futures-Options/FX/Emerging-Markets
[3] https://www.tradingview.com/symbols/USDRUB/
[4] https://ice-markets.com/en/company
ПРО КУРС ВАЛЮТЫ
Сегодня на биржевых торгах в Москве рубль укреплялся так быстро, что пришлось даже останавливать торговлю юанем, чтобы переставить риск параметры торгов.
Фьючерс на курс доллара к рублю падал на уровень 100.50, юань опускался до 13.61. Как я и предполагал, скачок курса после выступления ЦБ схлопнулся достаточно быстро - рынок вернулся на уровень «до санкций».
Что дальше? Думаю далее наступит фаза консолидации без ярко выраженного тренда, уровень курса на мой взгляд недалеко от рыночного равновесия при текущих условиях внешней торговли. Возможно, рубль еще и укрепится, многие банковские экономисты считают что справедливый курс где-то ближе к 95 рублям за доллар, однако при такой ежедневной волатильности что 100, что 95 выглядят практически одинаково 🙂.
Сегодня на биржевых торгах в Москве рубль укреплялся так быстро, что пришлось даже останавливать торговлю юанем, чтобы переставить риск параметры торгов.
Фьючерс на курс доллара к рублю падал на уровень 100.50, юань опускался до 13.61. Как я и предполагал, скачок курса после выступления ЦБ схлопнулся достаточно быстро - рынок вернулся на уровень «до санкций».
Что дальше? Думаю далее наступит фаза консолидации без ярко выраженного тренда, уровень курса на мой взгляд недалеко от рыночного равновесия при текущих условиях внешней торговли. Возможно, рубль еще и укрепится, многие банковские экономисты считают что справедливый курс где-то ближе к 95 рублям за доллар, однако при такой ежедневной волатильности что 100, что 95 выглядят практически одинаково 🙂.
ТРАМП И РУБЛЬ: ПОБЕДА ПУТИНА
Когда сегодня утром я отвечал на вопрос Financial Times, почему растет рубль, это был один из пунктов. Укреплению рубля способствует выгодный России внешнеполитический фон, многие участники рынка поверили в возможность скорой остановки боевых действий при участии новой американской администрации, которая похоже готова пойти на то, что мир будет заключен на российских условиях. Трампу важно продемонстрировать достижение хоть какой то сделки, судьба Украины и чем она за это заплатит, его мало волнует.
И вот после этого выходят новости про разговор Трампа с Путиным, как они прекрасно понимают друг друга, борются за мир во всем мире, и какие великие дела будут делать вместе.:
Когда сегодня утром я отвечал на вопрос Financial Times, почему растет рубль, это был один из пунктов. Укреплению рубля способствует выгодный России внешнеполитический фон, многие участники рынка поверили в возможность скорой остановки боевых действий при участии новой американской администрации, которая похоже готова пойти на то, что мир будет заключен на российских условиях. Трампу важно продемонстрировать достижение хоть какой то сделки, судьба Украины и чем она за это заплатит, его мало волнует.
И вот после этого выходят новости про разговор Трампа с Путиным, как они прекрасно понимают друг друга, борются за мир во всем мире, и какие великие дела будут делать вместе.:
ПОГОВОРИМ ПРО ДЕНЬГИ
Давать прогнозы о фондовом рынке - дело неблагодарное. Однако именно сейчас мне есть на что обратить внимание. Обратимся к американскому фондовому рынку, который сейчас находится в очень опасной точке, упав до уровня, на котором встретил результаты выборов в США. После инаугурации Трампа рынок сделал слабую попытку расти дальше, но не смог, так как встретился с реальностью: Трамп не только говорит, он еще и реально стал претворять свою MAGA- American First программу в действие.
Тактически самая главная тема, которая оказывает влияние на фондовый рынок - это тарифная торговая война. Когда Трамп объявил в первый раз, что поднимет тариф для основных торговых партнеров - Китая, Канады и Мексики, рынок дернулся, но потом передумал, так как Трамп отложил введение тарифов. Тем более что это повышение было частью программы буллинга Канады (которую “пригласили” стать новым Штатом США” и Мексики (наркотики и мигранты). Более того, Трамп вообще не понимает, к каким последствиям приведет рост тарифов и в чем вообще механизм их действия (он считают что из платят иностранных государства, а не потребители в США).
Президент Дональд Трамп ввел 25%-ные тарифы на импорт из Мексики и Канады, которые вступили в силу во вторник. Трамп также удвоил тариф на весь китайский импорт с 10% до 20%. Эти пошлины добавляются к уже существующим тарифам на сотни миллиардов долларов китайских товаров. Китай и Канада немедленно ответили введением тарифов на американские товары, что грозит разжечь разрушительную торговую войну. Мексика заявила, что объявит о мерах возмездия в воскресенье.
Инвесторы тут пошли продавать американские акции, и их логика понятна: чтобы не фантазировал Трамп, но торговая война подхлестнет инфляцию в США - это основной среднесрочный эффект. Никакие спорадические сокращения расходов на функционирование правительственных американских структур, которые проводит DOGE, не могут повлиять на инфляцию, это просто эффекты другого порядка.
Второй по важности для фондового рынка фактор - политика ФРС, который будет вынужден держать ставки высокими, вслед за инфляцией. Тем самым Трамп добьется ровно обратного - увеличения процентных расходов по обслуживанию госдолгу, что является большой статьей расходов правительства и о которой на словах заботятся Трамп и Маск.
Но это так, цветочки. Новая американская политика изоляционизма является кардинальной перестройкой всего мирового порядка, причем очевидным образом идущая ей во вред с точки зрения международной привлекательности. Многолетние прогнозы двинутых на голову российских псевдоэкономистов о неминуемом крахе доллара наконец-то получили шанс сбыться, об этом начали писать инвестбанки. Deutsche Bank Sees Risk of US Dollar Losing Safe-Haven Status (Bloomberg). Америке, рассорившейся со всем миром, будет сложнее рефинасировать свой долг, а иностранных держателей американских казначейских обязательств около трети. В своем разрушительном запале от Трампа можно ждать чего угодно, любых ограничений, и очевидно США становятся менее безопасным местом для размещения капиталов.
При этом именно американский фондовый рынок демонстрировал феноменальный рост последнее десятилетие, по сравнению со всем остальным миром. Как минимум коррекция на нем давно назрела. Главным ее драйвером были ИТ гиганты, но очевидно их продажи на глобальном рынке так же под вопросом. Взять хотя бы Теслу, которая продемонстрировала выдающуюся коррекцию после того как Маск ушел из бизнеса в политику. Продажи Теслы на европейском рынке упали на 45% в январе год к году, в то время как общие продажи электрокаров выросли на 37%! Да, казалось бы фондовый рынок мог бы продолжать рост на внедрении новых AI технологий в жизнь, и увеличении производительности труда во всех сегментах рынка, но похоже новая разрушительная американская политика - фактор более важный и более быстрый.
У меня лично предчувствие идеального шторма на финансовом, связанное с тем, как он изменился за последние годы.
Давать прогнозы о фондовом рынке - дело неблагодарное. Однако именно сейчас мне есть на что обратить внимание. Обратимся к американскому фондовому рынку, который сейчас находится в очень опасной точке, упав до уровня, на котором встретил результаты выборов в США. После инаугурации Трампа рынок сделал слабую попытку расти дальше, но не смог, так как встретился с реальностью: Трамп не только говорит, он еще и реально стал претворять свою MAGA- American First программу в действие.
Тактически самая главная тема, которая оказывает влияние на фондовый рынок - это тарифная торговая война. Когда Трамп объявил в первый раз, что поднимет тариф для основных торговых партнеров - Китая, Канады и Мексики, рынок дернулся, но потом передумал, так как Трамп отложил введение тарифов. Тем более что это повышение было частью программы буллинга Канады (которую “пригласили” стать новым Штатом США” и Мексики (наркотики и мигранты). Более того, Трамп вообще не понимает, к каким последствиям приведет рост тарифов и в чем вообще механизм их действия (он считают что из платят иностранных государства, а не потребители в США).
Президент Дональд Трамп ввел 25%-ные тарифы на импорт из Мексики и Канады, которые вступили в силу во вторник. Трамп также удвоил тариф на весь китайский импорт с 10% до 20%. Эти пошлины добавляются к уже существующим тарифам на сотни миллиардов долларов китайских товаров. Китай и Канада немедленно ответили введением тарифов на американские товары, что грозит разжечь разрушительную торговую войну. Мексика заявила, что объявит о мерах возмездия в воскресенье.
Инвесторы тут пошли продавать американские акции, и их логика понятна: чтобы не фантазировал Трамп, но торговая война подхлестнет инфляцию в США - это основной среднесрочный эффект. Никакие спорадические сокращения расходов на функционирование правительственных американских структур, которые проводит DOGE, не могут повлиять на инфляцию, это просто эффекты другого порядка.
Второй по важности для фондового рынка фактор - политика ФРС, который будет вынужден держать ставки высокими, вслед за инфляцией. Тем самым Трамп добьется ровно обратного - увеличения процентных расходов по обслуживанию госдолгу, что является большой статьей расходов правительства и о которой на словах заботятся Трамп и Маск.
Но это так, цветочки. Новая американская политика изоляционизма является кардинальной перестройкой всего мирового порядка, причем очевидным образом идущая ей во вред с точки зрения международной привлекательности. Многолетние прогнозы двинутых на голову российских псевдоэкономистов о неминуемом крахе доллара наконец-то получили шанс сбыться, об этом начали писать инвестбанки. Deutsche Bank Sees Risk of US Dollar Losing Safe-Haven Status (Bloomberg). Америке, рассорившейся со всем миром, будет сложнее рефинасировать свой долг, а иностранных держателей американских казначейских обязательств около трети. В своем разрушительном запале от Трампа можно ждать чего угодно, любых ограничений, и очевидно США становятся менее безопасным местом для размещения капиталов.
При этом именно американский фондовый рынок демонстрировал феноменальный рост последнее десятилетие, по сравнению со всем остальным миром. Как минимум коррекция на нем давно назрела. Главным ее драйвером были ИТ гиганты, но очевидно их продажи на глобальном рынке так же под вопросом. Взять хотя бы Теслу, которая продемонстрировала выдающуюся коррекцию после того как Маск ушел из бизнеса в политику. Продажи Теслы на европейском рынке упали на 45% в январе год к году, в то время как общие продажи электрокаров выросли на 37%! Да, казалось бы фондовый рынок мог бы продолжать рост на внедрении новых AI технологий в жизнь, и увеличении производительности труда во всех сегментах рынка, но похоже новая разрушительная американская политика - фактор более важный и более быстрый.
У меня лично предчувствие идеального шторма на финансовом, связанное с тем, как он изменился за последние годы.
Он приобрел все черты пирамиды: люди покупают воздух (идеальный пример - биткоин, обладание которым не несет никакой ценности, кроме спекулятивной). Теперь Трамп будет покупать его в резервы! Да, прекрасное решение - порезать расходы на науку и купить на эти деньги биткоин! ОМГ. Люди не чувствую риска в акциях и покупают все посадки, так как исторически американский рынок “только рос”. о он только рос - посмотрит на график. Спросите у японцев, сколько может длиться медвежий рынок? Но все смотрят только вперед, Трамп обещает “золотой век”, таксисты покупают акции. Когда-то такое было, да. Люди не видели еще убытки на своих счетах, и падение ниже какого-то порога будет плаванием в неизведанных водах.
Сегодня Трамп обращается к нации. Фьючерсы на S&P500 пока в минусе - инвесторы затаились в напряженном ожидании.
Сегодня Трамп обращается к нации. Фьючерсы на S&P500 пока в минусе - инвесторы затаились в напряженном ожидании.
ТРИЛЛИОНЫ И ТРИЛЛИОНЫ
«Мы получим триллионы и триллионы долларов и создадим рабочие места, которых мы никогда не видели раньше», — сказал Трамп о своих тарифных планах.
Хотя тарифы действительно приносят доход США, Китай и другие иностранные государства их не платят. Импортеры США несут ответственность за пошлины, а в конечном итоге их оплачивают американские предприятия и потребители.
Потребители и американские компании оплатили большую часть расходов на тарифы Трампа в его первой администрации, и после учета ответных мер основными жертвами торговых войн стали фермеры и рабочие в регионах, которые поддержали Трампа в 2016 году.
https://taxfoundation.org/research/all/federal/trump-tariffs-trade-war/
Картинка для привлечения внимания.
«Мы получим триллионы и триллионы долларов и создадим рабочие места, которых мы никогда не видели раньше», — сказал Трамп о своих тарифных планах.
Хотя тарифы действительно приносят доход США, Китай и другие иностранные государства их не платят. Импортеры США несут ответственность за пошлины, а в конечном итоге их оплачивают американские предприятия и потребители.
Потребители и американские компании оплатили большую часть расходов на тарифы Трампа в его первой администрации, и после учета ответных мер основными жертвами торговых войн стали фермеры и рабочие в регионах, которые поддержали Трампа в 2016 году.
https://taxfoundation.org/research/all/federal/trump-tariffs-trade-war/
Картинка для привлечения внимания.
November 2017: "The reason our stock market is so successful is because of me. I’ve always been great with money, I’ve always been great with jobs, that’s what I do."
February 2020: “If I don’t win you’re going to see a crash like you’ve never seen before”
February 19, 2025 the day that the S&P 500 notched a record high: “I think the stock market’s going to be great.”
March 6, 2025: "I'm not even looking at the market, because long term the United States will be very strong with what is happening here."
February 2020: “If I don’t win you’re going to see a crash like you’ve never seen before”
February 19, 2025 the day that the S&P 500 notched a record high: “I think the stock market’s going to be great.”
March 6, 2025: "I'm not even looking at the market, because long term the United States will be very strong with what is happening here."
ОШИБКА ТРАМПА, ИЛИ ЧТО НЕ ТАК С ТОРГОВЫМ БАЛАНСОМ
Что же не так с новой экономической политикой США? Начну с главного: давненько уже власти огромной рыночной страны не пытались “чинить экономику” мерами, направленными главным образом на увеличение производства, а не потребления. В современной экономике произвести товар - не проблема, проблема - найти покупателя. С моей точки зрения Трамп делает все ровно наоборот, нанося “непоправимую пользу” экономике США.
Единственная измеряемая величина, которой по-настоящему озаботился Трамп, это сальдо торгового баланса США, который по его мысли нужно, во чтобы то не стало вывести из дефицита в профицит. Отрицательное сальдо торгового баланса воспринимается как “несправедливость”, “грабеж”. Тарифы на импорт в США призваны “вернуть производство” из-за границы, заставить компании, собирающиеся продавать товары в США, инвестировать в новые производственные мощности внутри страны.
Базовая идея новой внешней политики США - развернуть аппарат принуждения (пока в виде торговых тарифов), чтобы вынудить торговых партнеров пойти на политические уступки, а иностранный бизнес - перенести производство в США, чтобы “сделать ее великой снова”. Однако дело не ограничивается только экономическими мерами - риторика Трампа и его команды воспринимается бывшими союзниками и партнерами как откровенна враждебная. В результате десятилетия инвестирования США в мягкую силу пошли прахом, и резкий рост антиамериканизма уже сейчас сказывается на желании покупать американские товары. Пример Теслы тут особо показателен, продажи в Европе упали в разы буквально мгновенно. Вряд ли это может улучшить торговый баланс - ведь заставить покупать американские товары насильно - невозможно.
Однако состояние торгового баланса - это всего лишь экономическая статистика, величина, непосредственно не ощущаемая американскими потребителями, в отличии от инфляции и занятости. На самом деле США долгие годы извлекало определенное преимущество из отрицательного торгового баланса, расплачиваясь с иностранными поставщиками своими “зелеными бумажками” - долларами США. Ведь дефицит торгового баланса неминуемо означает профицит капитального счета, на то он и баланс, чтобы всегда сходиться. Да, происходило наращивание долга, но американским потребителям от этого было только лучше, статус доллара как мировой резервной валюты обеспечивал работоспособность схемы.
Отрицательное сальдо резко увеличилось в размерах сразу после избрания Трампа. Осторожно предположу, что иностранные поставщики постарались как можно больше поставить впрок - ведь поднятие тарифов было в программе Трампа, что нашло отражение в торговой статистике.
Каким последствиям для населения США приведет торговая война?! Первое, самое очевидное - произойдет скачок цен, ведь тарифы - это налог с продаж, который заплатят граждане США, а не иностранные поставщики, которые вряд ли пойдут на существенное понижение цен - у них нет для этого достаточной маржи. Второе - ФРС будет вынуждена дольше держать высокими процентные ставки, добиваясь устойчивого падения инфляции. Третье - рассчитывать на то, что иностранные производители перенесут производство в США и это увеличит предложение и снизит цены, можно только на горизонте многих лет, и далеко не факт, что это случится, в силу роста политических рисков и неопределенности внутри США. Новые заводы потребуют новых рабочих рук, но откуда им взяться, если безработица низка, а политика направлена на максимальное ограничение притока мигрантов? Производства не просто так выносились с беднейшие страны - это было выгодно всем сторонам.
Таким образом цены вырастут, а объем потребления скоре всего упадет - это прямая дорога к рецессии.
Собственно фондовый рынок, упав ниже уровня, на котором он был вовремя избрания Трампа, это прекрасно демонстрирует: от него ждали стимулирующих мер, снижения налогов и регулирования, а он решил поссориться со всем миром (кроме Владимира Владимировича (с)ТМ) и обобрать американских потребителей.
Что же не так с новой экономической политикой США? Начну с главного: давненько уже власти огромной рыночной страны не пытались “чинить экономику” мерами, направленными главным образом на увеличение производства, а не потребления. В современной экономике произвести товар - не проблема, проблема - найти покупателя. С моей точки зрения Трамп делает все ровно наоборот, нанося “непоправимую пользу” экономике США.
Единственная измеряемая величина, которой по-настоящему озаботился Трамп, это сальдо торгового баланса США, который по его мысли нужно, во чтобы то не стало вывести из дефицита в профицит. Отрицательное сальдо торгового баланса воспринимается как “несправедливость”, “грабеж”. Тарифы на импорт в США призваны “вернуть производство” из-за границы, заставить компании, собирающиеся продавать товары в США, инвестировать в новые производственные мощности внутри страны.
Базовая идея новой внешней политики США - развернуть аппарат принуждения (пока в виде торговых тарифов), чтобы вынудить торговых партнеров пойти на политические уступки, а иностранный бизнес - перенести производство в США, чтобы “сделать ее великой снова”. Однако дело не ограничивается только экономическими мерами - риторика Трампа и его команды воспринимается бывшими союзниками и партнерами как откровенна враждебная. В результате десятилетия инвестирования США в мягкую силу пошли прахом, и резкий рост антиамериканизма уже сейчас сказывается на желании покупать американские товары. Пример Теслы тут особо показателен, продажи в Европе упали в разы буквально мгновенно. Вряд ли это может улучшить торговый баланс - ведь заставить покупать американские товары насильно - невозможно.
Однако состояние торгового баланса - это всего лишь экономическая статистика, величина, непосредственно не ощущаемая американскими потребителями, в отличии от инфляции и занятости. На самом деле США долгие годы извлекало определенное преимущество из отрицательного торгового баланса, расплачиваясь с иностранными поставщиками своими “зелеными бумажками” - долларами США. Ведь дефицит торгового баланса неминуемо означает профицит капитального счета, на то он и баланс, чтобы всегда сходиться. Да, происходило наращивание долга, но американским потребителям от этого было только лучше, статус доллара как мировой резервной валюты обеспечивал работоспособность схемы.
Отрицательное сальдо резко увеличилось в размерах сразу после избрания Трампа. Осторожно предположу, что иностранные поставщики постарались как можно больше поставить впрок - ведь поднятие тарифов было в программе Трампа, что нашло отражение в торговой статистике.
Каким последствиям для населения США приведет торговая война?! Первое, самое очевидное - произойдет скачок цен, ведь тарифы - это налог с продаж, который заплатят граждане США, а не иностранные поставщики, которые вряд ли пойдут на существенное понижение цен - у них нет для этого достаточной маржи. Второе - ФРС будет вынуждена дольше держать высокими процентные ставки, добиваясь устойчивого падения инфляции. Третье - рассчитывать на то, что иностранные производители перенесут производство в США и это увеличит предложение и снизит цены, можно только на горизонте многих лет, и далеко не факт, что это случится, в силу роста политических рисков и неопределенности внутри США. Новые заводы потребуют новых рабочих рук, но откуда им взяться, если безработица низка, а политика направлена на максимальное ограничение притока мигрантов? Производства не просто так выносились с беднейшие страны - это было выгодно всем сторонам.
Таким образом цены вырастут, а объем потребления скоре всего упадет - это прямая дорога к рецессии.
Собственно фондовый рынок, упав ниже уровня, на котором он был вовремя избрания Трампа, это прекрасно демонстрирует: от него ждали стимулирующих мер, снижения налогов и регулирования, а он решил поссориться со всем миром (кроме Владимира Владимировича (с)ТМ) и обобрать американских потребителей.
Да, Андрей Мовчан уже много раз повторил, что мы не можем точно утверждать, из-за чего на рынке коррекция - может быть она бы случилась “сама собой”, из-за предыдущего чересчур быстрого роста, а ведущие финансовые издания и рыночные аналитики просто притягивают объяснения за уши, но мой трейдерский опыт подсказывает мне иное - реакция рынка на те или иные новости (особенно про тарифы и вероятность рецессии) - вполне наблюдаема и скорее подтверждает мой нарратив, чем отвергает его.
Полагаю, что у нас есть хороший шанс увидеть дальнейшее снижение рынка, несмотря на потенциальный скачок производительности труда из-за внедрения инструментов ИИ в корпоративные процессы. Собственно это ожидание - перехода технологий ИИ из стадии разработки в стадии широкого внедрения, должно было бы увеличить оценку прибыли компаний и стоимость их акций ( и уже основательно разогнало рынок), но и тут не все так просто. Возможные сокращения так же могут уменьшить покупательскую способность населения, которое вряд ли пойдет работать на новые автомобильные заводы на зарплату мексиканских рабочих.
Интересные нас ждут времена.
Полагаю, что у нас есть хороший шанс увидеть дальнейшее снижение рынка, несмотря на потенциальный скачок производительности труда из-за внедрения инструментов ИИ в корпоративные процессы. Собственно это ожидание - перехода технологий ИИ из стадии разработки в стадии широкого внедрения, должно было бы увеличить оценку прибыли компаний и стоимость их акций ( и уже основательно разогнало рынок), но и тут не все так просто. Возможные сокращения так же могут уменьшить покупательскую способность населения, которое вряд ли пойдет работать на новые автомобильные заводы на зарплату мексиканских рабочих.
Интересные нас ждут времена.
МАСТЕР СДЕЛОК
Это конечно цирк с конями. Трамп поднял тарифы со всеми странами мира, вне зависимости от политических отношений (кроме Канады, Мексики и России), по единой формуле: Мах(10%, торговый дефицит/импорт/2).
Израиль получил 17%, несмотря на то что у него была нулевая ставка на импорт 98% товаров из США, а с 1 апреля Нетаньяху объявил ноль на все, свободную торговлю с США. Не помогло.
Канаде и Мексике он не поднял сейчас, потому что поднял чуть ранее.
Да, а России не поднял. Россия, как сказала его пресс секретарь, уже и так сильно страдает от Американских санкций.
Это конечно цирк с конями. Трамп поднял тарифы со всеми странами мира, вне зависимости от политических отношений (кроме Канады, Мексики и России), по единой формуле: Мах(10%, торговый дефицит/импорт/2).
Израиль получил 17%, несмотря на то что у него была нулевая ставка на импорт 98% товаров из США, а с 1 апреля Нетаньяху объявил ноль на все, свободную торговлю с США. Не помогло.
Канаде и Мексике он не поднял сейчас, потому что поднял чуть ранее.
Да, а России не поднял. Россия, как сказала его пресс секретарь, уже и так сильно страдает от Американских санкций.
ДОЛЛАР БОЛЬШЕ НЕ ТОРТ
Обычно прогнозировать курсы валют, особенно долгосрочно, очень тяжело, можно сказать практически невозможно. Однако бывают в истории поворотные моменты, когда происходит что-то настолько важное, что кардинально меняет рынки. Индикатором этого является то, что корреляции наблюдавшиеся в прошлом, перестают работать.
Именно такой момент мы проживаем сейчас: большинство экономистов было уверено, что после введения новых американских тарифов доллар должен укрепиться по отношению к основным мировым валютам, за счет того, что импорт уменьшится, однако он с началом новой тарифной политики он снижается. Нет, это пока не крах, но это явно неслучайное движение в противоположном направлении.
Но фондовый рынок, цены на нефть - падают вместе с долларом!
Думаю что главная причина этого в том, что США и доллар перестали восприниматься как risk off trade. Трампу удалось казалось бы невозможное - подорвать репутацию доллара как резервной валюты. Теперь доллар - это риск!
Главное зло политики Трампа для Америки - это фундаментальная неопределенность. Слово этого «мастера сделок» не стоит буквально ничего! Он говорит одно, делает совершено другое. Такое «приглашение к торговле», которое он вчера сделал всему миру не различая ни друзей ни врагов - очевидно вызовет лишь одну реакцию - держаться подальше от этого сумасшедшего.
За четвертый квартал 2024 года разные ЦБ мира сократили долларовые резервы на 155 млрд. Думаю что дальше этот процесс будет только усугубляться.
Так что я бы не спешил покупать подешевевший доллар, особенно с плечом.
Обычно прогнозировать курсы валют, особенно долгосрочно, очень тяжело, можно сказать практически невозможно. Однако бывают в истории поворотные моменты, когда происходит что-то настолько важное, что кардинально меняет рынки. Индикатором этого является то, что корреляции наблюдавшиеся в прошлом, перестают работать.
Именно такой момент мы проживаем сейчас: большинство экономистов было уверено, что после введения новых американских тарифов доллар должен укрепиться по отношению к основным мировым валютам, за счет того, что импорт уменьшится, однако он с началом новой тарифной политики он снижается. Нет, это пока не крах, но это явно неслучайное движение в противоположном направлении.
Но фондовый рынок, цены на нефть - падают вместе с долларом!
Думаю что главная причина этого в том, что США и доллар перестали восприниматься как risk off trade. Трампу удалось казалось бы невозможное - подорвать репутацию доллара как резервной валюты. Теперь доллар - это риск!
Главное зло политики Трампа для Америки - это фундаментальная неопределенность. Слово этого «мастера сделок» не стоит буквально ничего! Он говорит одно, делает совершено другое. Такое «приглашение к торговле», которое он вчера сделал всему миру не различая ни друзей ни врагов - очевидно вызовет лишь одну реакцию - держаться подальше от этого сумасшедшего.
За четвертый квартал 2024 года разные ЦБ мира сократили долларовые резервы на 155 млрд. Думаю что дальше этот процесс будет только усугубляться.
Так что я бы не спешил покупать подешевевший доллар, особенно с плечом.
ФОНДОВЫЙ РЫНОК: ЧТО ДАЛЬШЕ?
Главные факторы падения:
1. Торговая мировая война (уничтожающая стоимость за счет снижения глобального ВВП).
2. Перекупленность рынка до этого, в основном за счет акций «великолепной семерки» (показатели концентрации рынка и мультипликаторы сравнимые с интернет пузырем начала 2000-х).
3. Позиционирование, связанное с массовой убежденность в том, что фондовый рынок может только расти (порожденная наблюдением рынка лишь за последний период - его аномального роста).
4. ФРС озабочена инфляцией, а не поддержкой фондового рынка.
По первому пункту: эксперименты с торговой войной на минималках в прошлом доказывают, что рынок без отмены пошлин не восстанавливается, так как уничтожение стоимости носит объективный характер, за счет искусственного вывода экономики из предыдущего оптимума в менее оптимальное состояние (см. исследование NY FED). Таким образом, помощь рынку может прийти если Трамп начнет активно сдавать назад. Основой торговый партнер Китай вызов принял, пошлины против США поднял. Если Трамп как обещал будет поднимать еще больше - будет новый обвал.
Второй пункт означает, что падать до оценок рынка более соответсвующими историческим средним еще есть куда, говорить о том что все уже стало дешево - рано.
Третий пункт - сейчас мы попадаем в неизведанные воды - такого быстрого падания рынка нынешнее поколение инвесторов еще не видело. В четверг и пятницу пошли массовые маржин коллы со стороны банков хедж фондам, работающим на рынке акций. Насколько готовы частные инвесторы продолжать выкупить эту просадку (а именно им сейчас продают институциональные инвесторы) - большой вопрос. Распространение паники на них - еще впереди (FT).
Четвертый - ФРС не будет снижать ставки, пока не убедится, что шок для инфляции от тарифов будет единоразовым и не вызовет ее закрепления на высоком уровне (выступление Пауэлла).
Вывод: вряд ли падание закончилось, оно будет продолжаться, пока не сменится как минимум риторика американских властей, до последнего демонстрировавших пренебрежение судьбой фондового рынка (что мало кто мог предположить из голосовавших за Трампа, а значит давление избирателей и спонсоров может таки проявится и изменить ситуацию, но пока этого не заметно).
NY FED Research:
The table below presents the list of announcement dates, a description of the announcements, and the corresponding (value-weighted) U.S. stock-market return on the trading day following the announcement. We find that stock-market returns are consistently big and negative, with particularly large drops following the March 2018 and May 2019 tariff announcements. The last line of the table shows the cumulative effect of these announcements across all event dates. Overall, the U.S. stock market fell 11.5 percent on days when tariffs were announced, which amounts to a $4.1 trillion loss in firm equity value.
Главные факторы падения:
1. Торговая мировая война (уничтожающая стоимость за счет снижения глобального ВВП).
2. Перекупленность рынка до этого, в основном за счет акций «великолепной семерки» (показатели концентрации рынка и мультипликаторы сравнимые с интернет пузырем начала 2000-х).
3. Позиционирование, связанное с массовой убежденность в том, что фондовый рынок может только расти (порожденная наблюдением рынка лишь за последний период - его аномального роста).
4. ФРС озабочена инфляцией, а не поддержкой фондового рынка.
По первому пункту: эксперименты с торговой войной на минималках в прошлом доказывают, что рынок без отмены пошлин не восстанавливается, так как уничтожение стоимости носит объективный характер, за счет искусственного вывода экономики из предыдущего оптимума в менее оптимальное состояние (см. исследование NY FED). Таким образом, помощь рынку может прийти если Трамп начнет активно сдавать назад. Основой торговый партнер Китай вызов принял, пошлины против США поднял. Если Трамп как обещал будет поднимать еще больше - будет новый обвал.
Второй пункт означает, что падать до оценок рынка более соответсвующими историческим средним еще есть куда, говорить о том что все уже стало дешево - рано.
Третий пункт - сейчас мы попадаем в неизведанные воды - такого быстрого падания рынка нынешнее поколение инвесторов еще не видело. В четверг и пятницу пошли массовые маржин коллы со стороны банков хедж фондам, работающим на рынке акций. Насколько готовы частные инвесторы продолжать выкупить эту просадку (а именно им сейчас продают институциональные инвесторы) - большой вопрос. Распространение паники на них - еще впереди (FT).
Четвертый - ФРС не будет снижать ставки, пока не убедится, что шок для инфляции от тарифов будет единоразовым и не вызовет ее закрепления на высоком уровне (выступление Пауэлла).
Вывод: вряд ли падание закончилось, оно будет продолжаться, пока не сменится как минимум риторика американских властей, до последнего демонстрировавших пренебрежение судьбой фондового рынка (что мало кто мог предположить из голосовавших за Трампа, а значит давление избирателей и спонсоров может таки проявится и изменить ситуацию, но пока этого не заметно).
NY FED Research:
The table below presents the list of announcement dates, a description of the announcements, and the corresponding (value-weighted) U.S. stock-market return on the trading day following the announcement. We find that stock-market returns are consistently big and negative, with particularly large drops following the March 2018 and May 2019 tariff announcements. The last line of the table shows the cumulative effect of these announcements across all event dates. Overall, the U.S. stock market fell 11.5 percent on days when tariffs were announced, which amounts to a $4.1 trillion loss in firm equity value.
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Ага, таки позавчерашние fake news оказались правдой, и рынок отреагировал похожим образом: S&P500 подскочил тогда до 5300, сейчас до почти 5400. Рынок это предчувствовал - на плохих новостях из Китая ниже 4850 так и не прошли, и я лично свой шорт тогда закрыл (не является торговой рекомендацией). Интересно что будет дальше, насколько Трамп сдаст назад. Будет забавно, если вся эта канитель была исключительно ради целования его жопы.
О ПРИЧИНАХ И ПОВОДАХ ИЛИ КАК ЗАРАБОТАТЬ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
На выходных появилась минутка передохнуть от информационного шторма и поговорить о том, как устроен финансовый рынок, и что является причиной изменения котировок. Оказалось, что даже признанные профессионалы понимают механизм определения рыночных цен по разному, и самый яркий случай - комментарии Андрей Мовчан под моим постом о том, что является причиной одних из самых быстрых и значительных колебаний фондового рынка, которые мы видели в связи с действиями Дональда Трампа и его администрации.
Андрей считает, в частности, что объявление Трампом тарифов - пошлин на импорт в США было всего лишь поводом для обрушения фондового рынка, но никак не причиной. Что фондовый рынок был обречен на падение, так как был "перекуплен", и если не бы не тарифы, то что-нибудь еще вызвало бы его падение. Более того, по мысли Андрея, такое резкое "сдувание пузыря" можно рассматривать как благо, так как без данного Трампом повода рынок мог бы расти все дальше и дальше, и тем самым будущее падение могло бы стать еще более значительным и, значит, разрушительным. Поэтому "настоящая" причина падения - это то, что привело рынок в состоянии "перекупленности", тяжкое наследие срока Байдена.
С моей точки зрения данный подход - экстравагантная попытка натянуть сову на глобус. Тем более она вызывает недоумение, так как, на мой взгляд, входит в противоречие с той базой, которую сам Андрей несет уже долгие годы в массы. Дело в том, что понятия "перекупленности", "пузыря" - это довольно таки условные, трудно определимые понятия, вступающие в противоречие с основной теорией функционирования фондового рынка - гипотезой эффективности, исходя из которой невозможно определить будущее движение рынка, не обладая инсайдерской информацией.
По сути дела, мы можем с определённостью говорить о том, что на рынке был пузырь, уже только после того, как он сдулся. Если бы был надежный, всеми признанный, способ определить в любой текущий момент, что "цены слишком высокие" - то можно было бы легко зарабатывать абнормальную доходность не только на росте, но и на падении рынка. Поэтому все разговоры о "перекупленности" фондового рынка имеют смысл только в контексте конкретных индикаторов, но никак не могут быть объективной метрикой, из которой следует неизбежное падение рынка. В любой момент времени рынок сбалансирован, цена на нем - результат рыночного консенсуса, и ее движение вверх или вниз примерно равновероятно (с поправкой на некую "нормальную" доходность на длинном горизонте).
По сути дела, цена на фондовом рынке - это результат баланса субъективных оценок будущих денежных потоков и прибыли, генерируемой компаниями. Поступающая на рынок информация меняет эту оценку. Бывает что цена изменяется скачком, практически без сделок в определенном ценовом диапазоне, если все участники рынка оценивают влияние новой информации на справедливую цену одинаково, бывает на больших объёмах - когда разные участники рынка оценивают ее по-разному или обладают асимметрией информации.
Зачастую цены флуктуируют без конкретной видимой причины, однако иногда можно выделить конкретные причины изменения рынка. В частности, обнародование Трампом тарифов было такой однозначной причиной, вызвавшей одно из рекордных падений рынка, в силу того, что очень сильно разошлось с ожиданиями участников. Объяснение смысла и логики определения тарифов и конкретного механизма их расчета на основе предъявленной формулы, совершенно не соответствующей объяснению, повергло рынок в шок. Дальнейшее шоу с отменой половины решения - в части "взаимных тарифов", со сливом информации, опровержением, потом подсказкой от Трампа "покупать" и последовавшим официальным объявлением демонстрирует со всей очевидностью, как конкретные новости влияют на оценку акций. Механизм влияние ясен как божий день: резко возросшие пошлины на товары, произведенные зарубежом, резко меняют стоимость товаров, произведенных американскими компаниями, по сути являющимися транснациональными корпорациями, связывающие людей и средства производства из многих стран мира.
На выходных появилась минутка передохнуть от информационного шторма и поговорить о том, как устроен финансовый рынок, и что является причиной изменения котировок. Оказалось, что даже признанные профессионалы понимают механизм определения рыночных цен по разному, и самый яркий случай - комментарии Андрей Мовчан под моим постом о том, что является причиной одних из самых быстрых и значительных колебаний фондового рынка, которые мы видели в связи с действиями Дональда Трампа и его администрации.
Андрей считает, в частности, что объявление Трампом тарифов - пошлин на импорт в США было всего лишь поводом для обрушения фондового рынка, но никак не причиной. Что фондовый рынок был обречен на падение, так как был "перекуплен", и если не бы не тарифы, то что-нибудь еще вызвало бы его падение. Более того, по мысли Андрея, такое резкое "сдувание пузыря" можно рассматривать как благо, так как без данного Трампом повода рынок мог бы расти все дальше и дальше, и тем самым будущее падение могло бы стать еще более значительным и, значит, разрушительным. Поэтому "настоящая" причина падения - это то, что привело рынок в состоянии "перекупленности", тяжкое наследие срока Байдена.
С моей точки зрения данный подход - экстравагантная попытка натянуть сову на глобус. Тем более она вызывает недоумение, так как, на мой взгляд, входит в противоречие с той базой, которую сам Андрей несет уже долгие годы в массы. Дело в том, что понятия "перекупленности", "пузыря" - это довольно таки условные, трудно определимые понятия, вступающие в противоречие с основной теорией функционирования фондового рынка - гипотезой эффективности, исходя из которой невозможно определить будущее движение рынка, не обладая инсайдерской информацией.
По сути дела, мы можем с определённостью говорить о том, что на рынке был пузырь, уже только после того, как он сдулся. Если бы был надежный, всеми признанный, способ определить в любой текущий момент, что "цены слишком высокие" - то можно было бы легко зарабатывать абнормальную доходность не только на росте, но и на падении рынка. Поэтому все разговоры о "перекупленности" фондового рынка имеют смысл только в контексте конкретных индикаторов, но никак не могут быть объективной метрикой, из которой следует неизбежное падение рынка. В любой момент времени рынок сбалансирован, цена на нем - результат рыночного консенсуса, и ее движение вверх или вниз примерно равновероятно (с поправкой на некую "нормальную" доходность на длинном горизонте).
По сути дела, цена на фондовом рынке - это результат баланса субъективных оценок будущих денежных потоков и прибыли, генерируемой компаниями. Поступающая на рынок информация меняет эту оценку. Бывает что цена изменяется скачком, практически без сделок в определенном ценовом диапазоне, если все участники рынка оценивают влияние новой информации на справедливую цену одинаково, бывает на больших объёмах - когда разные участники рынка оценивают ее по-разному или обладают асимметрией информации.
Зачастую цены флуктуируют без конкретной видимой причины, однако иногда можно выделить конкретные причины изменения рынка. В частности, обнародование Трампом тарифов было такой однозначной причиной, вызвавшей одно из рекордных падений рынка, в силу того, что очень сильно разошлось с ожиданиями участников. Объяснение смысла и логики определения тарифов и конкретного механизма их расчета на основе предъявленной формулы, совершенно не соответствующей объяснению, повергло рынок в шок. Дальнейшее шоу с отменой половины решения - в части "взаимных тарифов", со сливом информации, опровержением, потом подсказкой от Трампа "покупать" и последовавшим официальным объявлением демонстрирует со всей очевидностью, как конкретные новости влияют на оценку акций. Механизм влияние ясен как божий день: резко возросшие пошлины на товары, произведенные зарубежом, резко меняют стоимость товаров, произведенных американскими компаниями, по сути являющимися транснациональными корпорациями, связывающие людей и средства производства из многих стран мира.