Переписка с Андреем Мовчаном

В связи с новейшими политическими событиями в России у нас с Андреем Молчанов завязалась переписка в формате отрытых писем. Началось все с популярного поста Андрея, разделившего комментаторов на два лагеря:

https://www.facebook.com/100001386587063/posts/3926635347392646/

Я позволил себе следующий комментарий:

“Андрей Мовчан (Andrei Movchan), ты совершаешь явную методологическую ошибку: не имея обьективных данных (хотя бы социологии) пытаешься говорить о том как субъективно воспринимается Навальный разными стратами. Поэтому это всего лишь твое мнение о других, и оно рассказывает лишь о ТЕБЕ, а не о тех, от лица которых ты пытаешься смотреть на феномен Навального. Если не социология, то хотя бы какая-то калибровка-то должна использоваться для проверки гипотез! И тут ты по непонятным причинам совершаешь явные, фактологические ошибки. Говоря как о факте о том, что Н имеет поддержку “не больше, чем всякая другая несистемная оппозиция за последние 15 лет”, ты забываешь о почти 30% голосов еще в 2013 году на выборах мэра. Навальный обгонит на выборах ЛЮБУЮ существующую оппозицию, системную или нет с огромным запасом. Да, это строго доказано в Москве, а в масштабах страны ему этот эксперимент в 2018 году провести не дали именно потому что ИСПУГАЛИСЬ. 2% Навальному были бы его политической смертью, однако же до выборов его не допустили. Это косвенное, но доказательство его популярности, а главное, того что он не “борец с режимом, революционер”, не “диссидент”, а ПОЛИТИК. Единственный политик в РФ за последние 15 лет. Он говорит напрямую с народом. Он ставил и ставит задачу смены власти в ходе конституционного выборного процесса, а никакую не революцию. Вывод о том, что смены власти случится не на выборах возникает только в ответ на нарушение властью законов и установление фактической диктатуры. Уличные акции - всего лишь способ давления на власти с целью принудить их к исполнению закона. Он создал команду - сеть штабов по всей стране. Он успешен (об этом говорят миллион просмотров, лидерство в Youtube), он пользуется широкой поддержкой (ему донатят тысячи людей, его поддерживают ведущие эксперты-экономисты, например Сергей Гуриев). Да, кто-то считает что Н борется за место во власти, но не надо обладать недюжинным умом , чтобы понять что за место в ТЕКУЩЕЙ власти борются совсем не так.

Ну и наконец, твоя гипотеза что Навального не было задачи убить, а всего лишь на нем “испытывали яд” - это полный провал. Это говорит о том, что ты скорее всего просто не посмотрел расследования Навального. Или посмотрел но невнимательно. Или просто не готов психологиески воспринимать реальность как она есть. Ты отталкиваешься от выпущенного для ширнармасс тезиса “хотели бы убить - убили” как от аксиомы. Это какой-то фейспалм! Власти и ФСБ конкретно столько раз чего-то хотели, но не смогли сделать, что я не понимаю как интеллектуально честный человек может опираться на такой тезис как на аксиому. В расследованиях детально рассказано почему не удалось. Важнее было убить незаметно, чем убить.”

После чего пошел формат мнениями в виде ОТКРЫТЫХ ПИСЕМ:

Мовчан: https://www.facebook.com/andrei.movchan/posts/3932034260186088
Романчук: https://www.facebook.com/100002218113994/posts/3615580125192556/
Мочван: https://www.facebook.com/100001386587063/posts/3937504809639033/
Романчук:

https://www.facebook.com/100002218113994/posts/3622872121130023/?d=n

ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ..

Нефть далеко не единственный фактор, влияющий на цену рубля. Ее колебания нивелируются в первом приближении с точки зрения воздействия на курс бюджетным правилом. Первый фактор по важности - по-прежнему отношение глобальных инвесторов к риску, которое затрагивает все развивающиеся рынки, он задает общее направление движения. Из специфических для рубля самый главный - это санкционные риски, они сильно сдвигают точку равновесия (в настоящий момент этот сдвиг оценивается как 10% ослабления рубля). Санкционные риски зависят и от развития протестной активности, но больше - от общего характера отношений РФ с западными партнерами. Что касается протестной активности, то ее нарастание конечно ослабляет рубль, так как увеличивает политическую неопределённость, заставляет на коротком горизонте ожидать более репрессивных мер со стороны государства и дополнительной волны эмиграции из России, бегства капиталов. Однако точные оценки того, насколько эти факторы окажутся значимы для курса, очень сложно. В предверии выступлений на выходных в пятницу рубль ослаб относительно краткосрочной поведенческой модели основанной на сравнении с другими рынками примерно на 1%, утром скорректировался, так как репрессивные меры против участником несанкционированных акций оказалось в рамках ожидавшихся и не произошло дополнительно й эскалации напряженности. Но уже к полудню доллар опять подрос, вернувшись к уровням пятницы. Полагаю, что протестная активность будет продолжаться как минимум до осенних выборов в Госдуму, что в итоге уменьшает шансы то, что политическая премия, которую требует инвесторы в рубль уйдет, и рубль значительно укрепится. В случае значительного роста протестов бегство в доллар усилится, но я бы все равно не делал прогнозы основываясь только на внутренних факторах. Все равно стоимость российской валюты больше определяется глобальной повесткой.

Окончание переписки с Мовчаном: https://www.facebook.com/100001386587063/posts/3940543616001819/?d=n

Интересно, когда все это закончится? Модель биткоина перескочила на фондовый рынок США. Регуляторам надо что-то делать, рынок перестаёт быть местом определения справедливой стоимости ценных бумаг.

27 января 2021, 16:54 Экономика
Объем наличных в обращении в России за год вырос более чем на четверть

К 1 января 2021 г. в России в обращении находилось 13,4 трлн руб., следует из данных Банка России. Это является рекордным значением, которое на 26,4% больше показателя от 1 января 2020 г. — 10,6 трлн руб.

Эксперт Сергей Романчук (президент ACI Russia, начальник Дилингового центра АКБ «Металлинвестбанк», г. Москва) комментирует:

Полагаю, что это связано с эпидемией коронавируса, которая началась в прошлом году в России. Такое поведение является, безусловно, кризисным: люди создают запас наличных как самого ликвидного актива. Это делалось на тот случай, если не удастся выехать в банк, если что-то произойдет. Это довольно типичная вещь в кризисные времена, особенно в связи с эпидемией, когда было непонятно, насколько инфраструктура сохранит свою работоспособность, будут ли там работать все приложения и так далее, не лишиться ли человек работы. Поэтому это весьма типичное поведение – создать запас наличных.

Второй фактор тоже немаловажный: альтернатива, то есть вклад в банке, начал приносить меньше доходов, чем раньше. Процентные ставки сильно упали, поэтому решение заморозить деньги в банкнотах стало более легким – согласиться психологически на то, чтобы деньги не работали, стало проще.

При этом мы видим, что рекордным образом увеличивалось количество инвесторов на фондовом рынке: в течение 2020 года было открыто около 5 млн счетов на Московской бирже – это больше, чем за все предыдущие годы. На рынке в 2020 году наблюдался настоящий бум розничных инвесторов: одновременно с выходом в кэш был и выход в ценные бумаги – в поисках более доходных инструментов инвестиций, чем банковский вклад.

Так что, одно другому совершенно не противоречит: люди, у которых денег достаточно много, и они могут позволить ими рискнуть, пошли на фондовый рынок. Но в принципе люди могли одновременно и на фондовый рынок пойти, и увеличить себя запас наличных, создать «кубышку» на всякий случай. https://davydov.in/economics/obem-nalichnyx-v-obrashhenii-v-rossii-za-god-vyros-bolee-chem-na-chetvert/

(Bloomberg) -- Roman Lokhov, the former head of BCS Global
Markets, is starting a new investment bank backed by Sinara
Group of Russian billionaire Dmitry Pumpyansky.
Lokhov will become head of investment business at an
international financial holding based on SKB-Bank, which is
controlled by Sinara, the lender said in an e-mailed statement
Wednesday.
The team will include several former employees from BCS.
Konstantin Khlyzov will oversee investments for the banking side
of the group, while Yuri Mintsev and Andrey Aletdinov will be
responsible for wealth management, according to SKB’s press
service.
“Traditional banking products today provide low returns for
both customers and the banks themselves,” Alexander Pumpyansky, the billionaire’s son and board chairman at SKB, said through a spokesperson. The company aims to provide faster decision making
and a more flexible approach to client needs, he said.
SKB’s press service declined to elaborate on the group’s
plans, which were first reported by Kommersant. Lokhov, who left
BCS last year after eight years, didn’t respond to a request to
comment.

SEC обеспокоилась происходящим на рынке при торговле опционами на акции, ряд крупнейших брокеров стали ограничивать доступ клиентам к торговле взлетевшими в десятки раз фишками.
Тут же раздались голоса, что это "ограничение свободы торговли" и " государство защищает жирных котов с wall street" и обижает честных трейдеров. Идеалы демократии пали, США опять "уже не те".
Давайте я попробую коротко обьяснить, что плохого в том, что делают удачливые физики с фондовым рынком, и как это связано с моделью "рынка крипты".
Миллионные сообщества розничных инвесторов выбирают "жертвы" в виде компаний-аутсайдеров рынка, на которых сделано много ставок на падение (коротких продаж) и коллективно набрасываются на такие фишки, начиная их покупать (обычно через покупку дальних колов вне денег, так как они стоят дешево до начала объявления атаки и движения рынка и при росте цены маркет-мейкеры, продавшие опционы, вынуждены покупать все больше и больше акций для хеджа ). В результате рост акций превышает все мыслимые уровни и совершенно отрывается от хоть как-то обоснованной экономически стоимости. Важно понимать, что этот рост существует до тех пор, пока происходит приток покупателей и, в сущности, ничем не ограничен. По факту на акциях компании GameStop крупнейшему хедж-фонду, державшему против них короткие позиции, пришлось взять многомиллиардные убытки, так как у него есть риск менеджмент и он не может себе позволить потерять все (а акции могут при наплыве физиков вырасти и еще в 10 раз).
Это по сути обычное манипулирование рынком, просто происходящее с использованием технологий соц сетей. Чем более известная история, тем больше к ней присоединяется людей. Нет никаких сомнений что в итоге те, кто зайдут в конкретную фишку последними, потеряют все деньги, на долгом горизонте акции вернуться к своей фундаментально обоснованной стоимости (грубо говоря, NPV). Это не биткоин, где никаких фундаментальных ориентиров просто нет. Поэтому брокеры правы, что не дают сейчас клиентам покупать такие акции - они оберегают их от убытков.
Участники сообществ по сути реализуют набеги по схеме pump&dump на разные фишки - это и есть "успешная" модель крипторынка (простите меня честные труженики крипты, наверное есть для чего-то полезные монеты, но сейчас не о них).
Почему такое поведение плохо для рынков? Потому что тем самым короткие позиции в ЛЮБОЙ фишке становится невозможно брать, так как непонятно как ограничивать убытки. Но именно короткие продажи важны для того, чтобы рынок был эффективным - определял стоимость компаний в соотвествии с прогнозом их финансовых результатов. Кто угадал - молодец получил прибыль. Но вместо игры в угадывание финансовых результатов мы получаем просто "набег вкладчиков на банк", с которым не может справиться ни один даже самый здоровый банк. В роли банков сейчас хедж-фонд, торгующие от оценки стоимости, а вкладчиков - миллионы пользователей соцсетей, разгоняющие конкретную фишку.
Тем самым фондовый рынок из механизма, превращающего сбережения в инвестиции, превращается в лохотрон. Кажется, ну и черт с ними, не надо шортистов, пусть растет все! Нужно ли доказывать, что все это кончится в таком случае грандиозным обвалом в конце?! Спасибо за внимание.

Вчера, на 45 году жизни, скоропостижно скончался наш товарищ, прекрасный человек и профессионал, директор департамента срочного рынка Московской Биржи, член ACI Russia, Арсений Глазков. Большое горе, невосполнимая утрата.

CLUBHOUSE

Пока выглядит так, что новая Сеть выносит в одну калитку радио, инсту, ТВ, YouTube и т.д.

Три дня откровенных разговоров, каждый из которых украсил бы эфиры прайм таймов ведущих СМИ.

Общество и Политика: Сергей Гуриев, Александр Волошин, Евгения Альбац, Леонид Волков, Иван Жданов, Мария Певчих, Максим Кац, с прекрасной модерацией профессиональных журналистов.

Множество откровений, прямых вопросов и ответов. Этакая смесь разговора на кухне с ток шоу на стадионе. Потрясающий опыт!

Помимо этого: интересные профессионально информативные выступления по рынку труда, ИТ бизнесу, можно найти комнаты на любой вкус.

Ну вот и мы попробуем начать сегодня, в 18:00. Присоединяйтесь!

https://www.joinclubhouse.com/event/xBzDGRzY

Друзья, мы подготовили запись нашего мероприятия по GameStop. Запись и таймкод - по ссылке. Переходите и смотрите - огромное количество полезности. На данные момент это первые и единственные развёрнутые комментарии Банка России по теме ситуации вокруг GameStop!

https://emcr.io/painpoints/reddit

Сергей Романчук, руководитель дилингового центра АКБ «Металлинвестбанк», президент ACI Russia:


Фото: Елена Никитченко / ТАСС
1. Рубль находится под влиянием двух мощных разнонаправленных трендов: с одной стороны, растущая нефть, с другой — в последнее время доллар растет ко всем валютам и может продолжить расти на фоне роста доходности американских гособлигаций. В то же время «санкционная премия за риск», которая ослабляет рубль, скорее всего никуда не денется и в марте. Таким образом, выделить тренд сложно, и скорее всего доллар к рублю будет колебаться в пределах 73–78 рублей за доллар.

2. Месячная инфляция, думаю, будет около 0,5%, чуть замедлившись от предыдущих значений, пике — около 5,3%, заметно выше целевого уровня. Ставки находятся на низком уровне, ЦБ не спешит их поднимать (хотя скорее всего сделает это в течение текущего года), курс рубля не укрепляется, растут мировые цены на сырье и недвижимость, так что скорее всего инфляционные ожидания продолжат разогреваться.

3. Цена на нефть растет на фоне ожидания восстановления экономики после окончания пандемии и может продолжить рост, так как спрос и предложение на рынке малоэластичны. При этом и не исключена коррекция, если инвесторам покажется, что начинается «третья волна». Предположу диапазон 55–75 долларов за нефть марки Brent на ближайшем фьючерсе.

4. Полагаю, что тут особых сюрпризов не будет, и курс евро к доллару продолжит колебаться в диапазоне 1,20–1,23.

https://www.kommersant.ru/doc/4710214

Тема санкций таки не закрыта. Второй раунд от U.S.&U.K. за химоружие будет включать в себя санкции против олигархов и государственного долга, если российское руководство не согласиться на инспекции (а кто-то считает что оно может согласиться)?! Вроде и не новая информация, но рубль продали )для иллюстрации индекс доллара к EM-Commodities валютам и моделька ко всему остальному. Движ конкретно наш. Обсудим завтра в18:00, насколько это страшно, ну и другие топовые темы финансовой недели в традиционном еженедельном Clubhouse ACI Russia. Александр и Антон поделятся своими соображениями. Заходите поболтать!

https://www.joinclubhouse.com/event/m22o6nDr

Сегодня в 18:00 в еженедельном Clubhouse ACI Russia дебютирует Алекс Исаков! Он хотел видеть траекторию по ставке в отчете о ДКП Банка России и он таки ее получил. Встречайте героя! Компанию ему составит наш любимый автор Егор Сусин. Обсудим интервью Заботкина, http://cbr.ru/press/event/?id=9645..., борьбу ЦБ с «скоординированными покупками» на рынке акций https://1prime.ru/finance/20210310/833199904.html... ну и как всегда, куда пойдут рынки?
https://www.joinclubhouse.com/event/xBz1jAv1

"Донец считает, что в ближайшее время для курса рубля возможна «некоторая компенсация» падения — в мощные санкции (например, против госдолга) она не верит. Но руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук не верит, что обратная коррекция произойдет до момента фактического введения ближайших санкций. Донец перечисляет: в обозримом будущем нам предстоит решение Белого дома о санкциях за взлом американских госорганов («дело Solarwind»), продолжение санкций за Навального (точно последуют до 2 июня, но возможны и раньше. — The Bell) и даже за вмешательство в предыдущие выборы." https://thebell.io/mm-hm-da-dzho-bajden-obvalil-rossijskij-rynok-ne-dozhidayas-sanktsij

​​Сегодня пятница, а значит в 18:00 встречаемся в Club House “Pro Markets - ACI Russia talks”, чтобы обсудить, поспорить, задать вопросы ведущим экспертам и аналитикам страны! Решение по ставке и пресс-конференция ЦБ РФ, «Мм, хм, да» от Джо Байдена и реакция рынков, ускорение инфляции в развивающихся странах... и всё, о чем ещё вы хотели бы поговорить с Сергеем Романчуком (Металлинвестбанк), Александром Кудриным (АТОН), Олегом Шибановым (PhD LBS). Готовьте вопросы! Мы вас ждём https://www.joinclubhouse.com/event/m2n1OAqp

Сергей Романчук, руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка: «Интрига заключалась лишь в том, когда именно он это сделает»

Решение Центробанка поспособствовало в моменте дополнительному укреплению рубля, но значительной его реакцию назвать нельзя. Рынок уже некоторое время понимал, что ЦБ придется повышать ставку, интрига заключалась лишь в том, когда именно он это сделает — на мартовском заседании или апрельском.
Не думаю, что с утра были какие-либо утечки информации, ощущение, что ставку могут повысить уже в эту пятницу, появилось еще вчера, вслед за ростом ставок процентных деривативов и ОФЗ. Плюс на этой неделе ставки повысили бразильский и турецкий центробанки. И, кроме того, Bloomberg сообщил о возможном повышении ставки российским ЦБ еще в начале недели, это тоже повлияло на настроения и подготовило рынок.
Так как решение ЦБ уже было частично заложено в котировках ОФЗ и деривативов, думаю, что в среднесрочной перспективе это повышение нейтрально повлияет на курс и вряд ли приведет к значительному укреплению рубля.

https://www.vtimes.io/2021/03/19/pochemu-tsb-povisil-klyuchevuyu-stavku-a3904

МОСКВА, 19 мар — ПРАЙМ. Банк России на заседании в пятницу мог бы сразу поднять ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, реагируя как на внутренние, так и внешние вызовы, но принял взвешенное решение, сказал РИА Новости президент российского подразделения международной ассоциации профессионалов валютного и денежного рынков ACI Russia Сергей Романчук. ЦБ РФ в пятницу повысил ключевую ставку впервые с конца 2018 года — на 0,25 процентного пункта, до 4,5% годовых.
"Инфляция (в России — ред.) вышла на очередной рекорд по последним данным — уже ближе к 6%, что существенно выше таргета (целевого показателя Центрального банка), и ЦБ вынужден свою денежную политику пересматривать в сторону небольшого ужесточения. Это не значит, что она стала жесткой, шаг в 0,25 п.п. — это, скорее, такой индикатив, первый шажочек наверх, достаточно умеренное решение", — сказал он. "Можно было бы поднять и на 0,5 п.п., но было бы не совсем понятно, что дальше будет. А пока мы думаем, что в апреле будет очередное повышение на 0,25 п.п. или на 0,5 п.п., если данные будут говорить о том, что инфляция продолжает разгоняться. Здесь неожиданного не было", — сказал добавил эксперт.
Он также напомнил, что накануне центральные банки Турции и Бразилии резко подняли ставки. "Мы наблюдаем примерно одну и ту же историю во всех развивающихся экономиках, которые понижали ставки для того, чтобы максимально облегчить восстановление экономики, но сейчас столкнулись с тем, что по всему миру процесс подъема цен на продукты, прежде всего, на товары разгоняет инфляцию, и это сказывается на развивающихся экономиках, и это то, что сейчас происходит в России", — пояснил он. По его наблюдению, решение ЦБ по ставке не совпало с консенсусами, так как мнения аналитиков были собраны в начале недели, когда они, ориентируясь, в том числе, и на интервью зампреда ЦБ Алексей Заботкин, полагали, что регулятор не поднимет ставку в марте. https://1prime.ru/finance/20210319/833275656.html