Мы в эфире, заходите! https://www.joinclubhouse.com/event/MKvrKdQx

Буду сегодня на Дожде в 19:00.

«Деньги. Прямая линия — это ответы в прямом эфире лучших российских экономистов на вопросы зрителей, читателей сайта, прохожих на улицах.

Мы смешиваем общее и частное — вопросы о глобальном векторе и личных финансах.

Почетные гости нашей программы: Андрей Мовчан, Сергей Гуриев, Сергей Алексашенко, Наталья Зубаревич, Сергей Романчук, Александр Аузан.

Смотрите каждый понедельник в 19:00 в прямом эфире, звоните и задавайте вопросы. Информация о госте, который будет в эту неделю, появляется на сайте в выходные — там же можно и нужно задавать вопросы.»

https://tvrain.ru/teleshow/dengi_prjamaja_linija/?fbclid=IwAR3-1MaG3kVWWK9P0KVjFh9ozo8_EU4GHVICEK8PyBNiL_Xn31d-xjFsIdA

Гость нового выпуска программы «Деньги. Прямая Линия» — президент Ассоциации финансовых рынков ACI Russia Сергей Романчук. Он рассказал о том, почему Центробанк принял решение поднять ключевую ставку до 5%, к каким последствиям это приведет, способна ли эта ставка влиять на инфляцию и на рост цен на продукты. Также обсудили укрепление курса рубля — возможно ли исходя из нынешней политической обстановки спрогнозировать его дальнейшие изменения, как на него влияет ослабление напряжения между Россией и Украиной и ожидание нового раунда санкций от администрации президента США Джо Байдена. Кроме того, гость проанализировать экономическую часть послания Владимира Путина Федеральному Собранию и рассказал, правильным ли решением было распечатать Фонд национального благосостояния. https://tvrain.ru/teleshow/dengi_prjamaja_linija/romanchuk-528928/

На российском финансовом рынке относительное спокойствие, и мы решили взять сегодня чуть более отвлеченную тему для еженедельного Clubhouse ACI Russia в 18:00 и поговорить про цифровые активы, криптовалюты и конкретно про перспективы биткоина.
Полагаю, что экспертов в моей ленте должно быть много, приглашаю всех к разговору и надеюсь на интересную дискуссию. Было бы здорово, если бы нашлись люди, которые могут аргументировано объяснить, почему бум крипторынка оправдан и биткоин стоит своих денег.
Я лично по-прежнему настроен довольно скептически относительно перспектив этого "нового класса активов", но ценовая динамика и очевидный интерес в том числе и финансовых институтов налицо.
Для затравки приведу цитату из самого себя, январь 2018 года, статья в разделе "Мнения" (полностью текст по ссылке в комментарии).
"Принято считать, что биткойн – это шаг вперед в устройстве денежного обращения, однако в своем роде это, наоборот, шаг назад. Традиционные деньги – это не фишки, не монеты и не записи на счетах, а кредиты и долги. Деньги в экономику поставляет не центральный банк, который лишь регулирует денежное обращение через нормы резервирования и ключевые процентные ставки, а коммерческие банки. Банк А дал кредит заемщику В, который положил его на депозит в банк С, который выдал кредит банку А. С каждого депозита банк часть резервирует (хранит в ЦБ). Для этого у банка должен быть капитал (свои деньги) в достаточном количестве для создания резервов. Таким образом, не так важно, сколько фишек запущено в систему центробанком (какова денежная база), гораздо важнее для экономики, сколько из них получилось денег с использованием денежного мультипликатора (денежная масса). Современные фиатные деньги – это кредит, т. е. доверие. Мировая финансовая система построена именно на нем: то, насколько можно доверять заемщику (в том числе и банку), находит свою оценку в стоимости денег для него (процентной ставке). Протест Накамото против того, чтобы «наши деньги» выдавались кому-то еще, иррационален и разрушителен для глобальной экономики.
В противовес этому «денежная система» биткойна построена на недоверии – чтобы ценой траты больших ресурсов исключить необходимость в доверии как элементе современной экономической парадигмы, заменив его технологическим решением. Мир будущего с победившим биткойном – это мир, где никто никому не доверяет, а сохранность денег гарантируется криптографией. Оборотная сторона медали – из такой денежной системы начисто выброшен мультипликатор. «Центральный банк» биткойна распределен по всем узлам сети и эмитирует деньги по времени, невзирая на спрос, ограничивая все транзакции денежной базой. Это похоже на денежную систему Средневековья, основанную на расчетах исключительно золотом. Однако мировой экономический расцвет второй половины XX в. во многом связан с отказом от золотого стандарта и созданием системы фиатных валют, которые как бы ничем не обеспечены, кроме денежно-кредитной политики.
На мой взгляд, это различие между биткойном и долларом и есть фундаментальная причина того, почему биткойн не сможет заменить доллар. Технологическое решение распределенного реестра мало подходит для целей денежного обращения, которое требует ответственной денежно-кредитной политики и регулирования, хотя может принести много пользы в других областях. Что касается возможной капитализации, то объем рынка криптовалют можно сравнить лишь с количеством банкнот в обращении (порядка $1 трлн), но не с денежной массой, созданной долгом, и этот потолок уже был почти достигнут. Но колебания курса могут быть большими: на смену доверию пришла вера – материя тонкая и живущая по своим иррациональным законам."
https://www.joinclubhouse.com/.../pro.../dgLmGInr/PbDrAnyM

БИТКОИН - ВАЛЮТА БУДУЩЕГО ИЛИ ФИНАНСОВЫЙ ПУЗЫРЬ?

Мой takeaway с сегодняшнего Clubhouse Pro Markets - ACI Russia про крипту.

1. Криптоиндустрия по-прежнему поддерживается энтузиастами и евангилистами, убежденными, что крипта изменит мир. Отношение же классических финансистов остается прохладным. Общий язык найти не удается. Попытка прояснить функцию денег и вывод, что криптовалюты сложно назвать деньгами, упирается в убеждение, что "старая финансовая система" не соответствует запросам общества, что "печатать деньги" плохо, а то что биткоинов со временем становится только меньше - хорошо. Противостояние носит оттенок идеологического, так что порою эмоции захлестывали.

2. По мнению финансистов криптосистема является по сути лишь прообразом будущей полноценной финансовой криптосистемы и для ее становления и нужно будет пройти весь тот путь, который прошла классическая, данная нам в современных фиатных валютах финансовая система: с биржами, банкам, брокерами, клиринговыми палатами и центральными банками, нормативами и ДКП. Но это выхолащивает весь первоначальный смысл. Те же, кто работает в криптоиндустрии, считают что сама распределенная платформа является залогом того, что такое развитие рождает качественно иную, лучшую систему по сравнению с существующей (Defi, NFT).

3. У криптовалют отрицательная внутренняя стоимость в виду необходимости тратить колоссальное количество энергии и денег на транзакции (это около 20 миллиардов долларов в год) и большой углеродный след. Курс битокоина к доллару может быть по сути любым, и по-прежнему колебания рынка происходят на относительно небольших обьемах - продажа или покупка биткоина на миллиард долларов меняет капитализацию рынка на сотню миллиардов. Такая высокая волатильность является неотъемлемым качеством, так как у курса нет никаких якорей. Таким образом, рыночные риски вложения в биткоин и другие валюты, по-прежнему очень высоки.

4. Основными преимуществами крипты называют:
- удобство открытия счетов (кошельков) и проведения транзакций, включая трансграничные;
- независимость от государства, возможность защитить от него капитал (права собственности);
- возможность ухода от налогов и регулирования;
- открытость регуляторов развитых стран новому рынку (Швейцария, США);
5. Скептики указывают на то, что:
- цифровые валюты центральных банков решают вопросы удобства для клиентов;
- независимость от государства иллюзорна, и они заставят платить налоги;
- инфраструктура ненадежна, потери на мошенничестве и рисках, присущим и "нормальным" финансовым рынкам велики;
- основной двигатель крипторынка - просто вера в то, что цены будут выше;
- ценовые движения в крипте в большой степени - это манипуляции рынком с точки зрения классики;
- слишком большой углеродный след и обязательства стран включая Китай по ограничению выбросов являются значимыми рисками того, что криптовалюты могут быть запрещены.

Таким образом, ситуация остается неясной. Увеличится ли проникновение новых цифровых сервисов в нашу жизнь настолько, чтобы оправдать текущие высокие (а по мнению криптоэнтузиастов все еще низкие) оценки? Удасться ли поддерживать постоянный приток новых инвесторов в криптовалюты чтобы компенсировать текущие издержки?! По какому пути пойдет регулирование и к чему оно приведет?!

Мы попробуем получить ответы на эти и другие вопросы через некоторое время в будущем. Оставайтесь с нами!

МОСКВА, 11 мая — ПРАЙМ. Геополитика по-прежнему остается главным фактором, влияющим на динамику рубля. О том, вернется ли рубль к уровню в 70 рублей за доллар или американская валюта сможет подскочить до 80 рублей и выше, стоит ли сейчас покупать валюту в инвестиционных целях, как покупка иностранных акций влияет на динамику рубля в интервью агентству Прайм рассказал президент российского подразделения международной валютной ассоциации ACI Russia Сергей Романчук. Беседовала Елена Лыкова. https://1prime.ru/Interview/20210511/833629993.html

Press release

GFXC publishes Request for Feedback on draft guidance papers for pre-hedging and last look

11 May 2021

The Global Foreign Exchange committee (GFXC) is seeking industry feedback https://www.globalfxc.org/consultative_process.htm?m=72%7C429 on draft guidance papers for the usage of 'pre-hedging' and 'last look' within foreign exchange markets. The papers are intended to promote wider knowledge and understanding of these practices and highlight how they relate to the FX Global Code's existing principles for good practice in these areas.

When finalised, these guidance papers will not become part of the Code, but are intended to be read alongside the FX Global Code. The guidance papers outline the expectations that market participants should have in regards to the usage of pre-hedging and last look, as well as the controls and disclosures that could help align practices with the Code.

The guidance papers have been developed by Working Groups that brought together a globally diverse range of market participants, including participants from both the buy-side and sell-side.

Feedback on the draft guidance papers is sought by 31 May 2021. After considering the feedback received, the papers will be finalised for approval by the GFXC at its June 2021 meeting, following a fatal flaw review by the local FXCs. The final versions of the papers will be published shortly after.

The GFXC is currently reviewing the responses to its earlier Request for Feedback on the other focus areas for its 3-year review of the Code (anonymous trading, algorithmic trading and transaction cost analysis, disclosures and settlement risk). Those proposals will also be finalised for approval at the GFXC's June meeting.

Press inquiries:

Cecile Lefort
Reserve Bank of Australia https://www.globalfxc.org/docs/gfxc_request_feedback_april2021.pdf

Коллеги, спешите регистрироваться на очередной, 17-й Съезд ACI Russia -The Financial Markets Assoсiation, который мы проводим традиционно в мае, на следующей неделе в Ararat Park Hyatt (для тех кто с иммунитетом, справки не требуем, нормы соблюдаем). Так же можно подключаться онлайн. В программе две панели: одна с участием ЦБ и ведущих международных экспертов про работу по обновлению FX Global Code, вторая - про тренды и инновации на рынке. Ну и фуршет, до позднего вечера! Спонсоры: Московская Биржа, Refinitiv Russia, Металлинвестбанк. http://acirussia.org/congress

После майских каникул мы возвращаемся в эфир по пятницам в 18:00. Есть что обсудить: инфляция в США показала рекордное ускорение за многие годы. Придётся ли ФРС отступить от обещаний и начать повышать ставку в ближайшее время? Как это скажется на рынках, чем это чревато для рубля? Что будет с инфляцией в России?

Обсудим это с ведущими аналитиками и трейдерами: Юрий Попов, Алекс Исаков, Егор Сусин, Григорий Исаев и другими.

Кстати, Александру можно будет задать вопросы и про твёрдые цифры. Так называется телеграмм канал, в котором ВТБ Капитал делится своими точными наблюдениями о ценах и рынке: https://t.me/hrdn_io

Подключайтесь:
https://www.joinclubhouse.com/event/xe20GBN3

CLUBHOUSE PRO MARKETS ACI RUSSIA 14.05.2021
Что я вынес из сегодняшнего обсуждения?! Мое личное краткое резюме.
1. Рынки находятся в ситуации возросшей неопределённости по двум основным причинам: все еще не ясно, является ли ускорение месячных темпов инфляции в США временным явлением или же оно способно перерасти в более долгосрочную историю; так же не ясно, как ФРС будет реагировать на новые данные.
2. Как правило, центральные банкиры реагируют гораздо медленнее рынков, и им нужно минимум три точки, чтобы обеспокоится тем, что тренд в самом деле есть. Большинство аналитиков на звонке было уверено, что следующие месяцы этот тренд покажут.
3. Отсюда возникает риск того, что к концу лета ФРС может изменить риторику и подход к ДКП, свернув количественное смягчение и перейдя к подъёму ставки уже в начале следующего года. Про этот год речи по-прежнему не идет. Пока текущий консенсус - ставка по долларам начнет подниматься во второй половине 2022 года.
4. Все это создает неопределённость для прогноза, как будет вести себя фондовый и валютный рынок. В отношении курса доллара к остальному миру эту неопределённость можно разложить на два основных компонента, влияющих на курс: дифференциал реальных ставок и дифференциал роста. Очевидное же ухудшение торгового счета (а рост импорта в США, скорее всего, продолжится) само по себе не является самым важным. Для рубля вся эта ситуация смягчается “ястребиным” настроем Банка России, так что влияние на него истории с инфляцией в США не является значимым, только если речь не идет о глобальном “риск офф”.
5. Более быстрый подъём ставки под напором срыва инфляции в спираль роста, конечно же, является основным глобальным риском, который способен, реализовавшись, привести к “бегству в качество” и обвалу фондового рынка, с ростом доллара и всеми обычными проблемами развивающихся рынков. Этот риск сейчас реален, хотя и не является базовым сценарием.
6. Эта история, конечно, давит на процентные ставки в рубле наверх, и скорее всего мы можем увидеть еще более быстрый подъём ставки до уровня 6% (в течение ближайших 3 заседаний), загадывать дальше пока рано. У нас есть проблемы с экономическим ростом, возвращением его к потенциалу, в то время как темпы недельной инфляции скорее всего стабилизируются в скором времени, так что у ЦБ будет время подумать, что делать дальше.

The last week has provided no little insight into how the FX market views the still tricky subject of last look. The Global Foreign Exchange Committee started the ball rolling with a draft guidance paper on the issue – it is seeking feedback from market participants up until the end of May – and then XTX Markets published its own paper on the practice, seeking to debunk some “myths” around last look.

Together the two papers provide some insight into what have become entrenched positions on the GFXC over last look in recent years. On one hand the sense is the committee generally thinks the subject is closed and only needs a few tweaks, XTX on the other hand, clearly feels more needs to be done. https://thefullfx.com/what-is-the-fx-market-going-to-do-about-last-look/

По-прежнему главный фактор для рубля — это ожидание политических новостей. В ближайшее время между министром иностранных дел РФ Сергеем Лавровым и госсекретарем США Энтони Блинкеном должна быть подтверждена встреча президента США Джо Байдена и президента России Владимира Путина в июне. Это то, что может оказать влияние на рубль. Наверное, она состоится. Можно ожидать положительных новостей, которые приведут к укреплению рубля. С другой стороны, 2 июня должны быть объявлены санкции по применению химоружия. Получается, что они должны быть объявлены до того, как состоится встреча Путина с Байденом. Эта коллизия, может быть, будет разрешена на встрече рангом ниже, но пока непонятно, как, потому что по закону санкции должны быть до 2 июня. Между ужесточением, очередным витком санкций или же некоторым смягчением взаимных отношений между Россией и США, я думаю, это основной фактор неопределенности, который может воздействовать на рубль. В отсутствие новостей рубль на фоне других валют выглядит неплохо, но, к сожалению, политический фактор надежно связан с рублем, и удалить его нельзя. Из позитивного для рубля: ждем налоговых выплат, обычно экспортеры могут продавать под налоги. С другой стороны, это уравновешивается тем, что начинается сезон выплат дивидендов, и они частично конвертируют валюту. Мы помним, что в 2020 году это было одним из важных факторов, который увеличил спрос на иностранную валюту и приводил к падению рубля в течение лета. Сейчас разнонаправленные факторы, не очень активная торговля. После того как рубль пытался вырасти, он вернулся на уровень выше 74 долларов. Сейчас положение не ясно, потому что остальные валюты тоже ведут себя достаточно спокойно. Мы будем в ожидании политической повестки. https://www.bfm.ru/news/472190

Вчера состоялся 17-й Съезд ACI Russia. Второй год подряд он проходит в гибридном формате, сочетая в себе живое общение и выступления в Ararat Park Hyatt Moscow с онлайн спикерами и прямой трансляцией в Интернет. Очное мероприятие собрало около 100 человек, трансляцию ACI Russia Congress посмотрело еще 25 участников, включая иностранных. Золотым спонсором Съезда выступила Московская биржа, серебряными – Металлинвестбанк, а онлайн спонсором была компания Refinitiv.

В рамках Съезда выступили: Председатель Правления ACI FMA Bruno Langfritz, президент ACI Russia, Начальник Дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук, директор Департамента противодействия недобросовестным практикам Банка России Валерий Лях, Член правления - управляющий директор по продажам и развитию бизнеса Московской биржи Игорь Марич, Член Правления ACI и Председатель ACI FXC, Руководитель отдела Инноваций и рыночной инфраструктуры ING Bank Stephane Malrait, член GFXC, Руководитель FX & Commodities, FICC Markets, SEB Svante Hedin, а также Менеджер по взаимодействию с Центральными Банками, Refinitiv Анна Сенина.

Валерий Лях рассказал о работе, которую провёл Банк России при подписании приверженности Глобальному Кодексу валютного рынка и работе в рамках Совместного Совета Валютного рынка СРО НФА и ACI Russia и рекомендовал к подписанию коммерческим банкам. Участники первой панели обсудили последние консультационные доклады Глобального Комитета валютного рынка, обратив внимание на наиболее важные моменты проходящих консультаций, связанных с трехлетним пересмотром Кодекса.

Во второй панели Игорь Марич поделился тем, какие тренды развития рынка проявляются на Московской Бирже и планами по запуску новых продуктов и услуг. Анна Сенина рассказала о состоянии рынка и трансформации продуктов Refinitiv. Селим Агарзаев поделился своими мыслями о развитии денежного рынка и рынка долговых ценных бумаг.

Мероприятие завершилось дружеским фуршетом.

ACI Russia на данный момент объединяет около 400 членов, являющихся профессиональными участниками финансового рынка, выступая независимой экспертной площадкой валютного и денежного рынка и организатором мероприятий, которые в 2020 году посетило около 500 человек.

Мы были очень рады всех вас видеть! Спасибо за интересное, продуктивное общение, за актуальные темы и живые беседы. Официальный пресс-релиз, презентации спикеров, первые фото размещены на нашем сайте http://acirussia.org/events

Дорогие друзья! Сегодня - основной день работы форума валютного и денежного рынка - MOEX FX&MM FORUM в Сочи и конференции C Bonds в Петербурге. Многие наши регулярные спикеры сейчас оффлайн, но традиционный СН конечно состоится! Заходите обсудить как то, что Вы услышали на конференциях, так и наиболее горячие рыночные темы прошедшей недели, главным шоком которой, очевидно, является тема криптовалют. Присоединяйтесь! https://www.joinclubhouse.com/event/M146rJ83

МОСКВА, 23 мая — РИА Новости. Резкие взлеты и падения стоимости биткоина в основном зависят от громких новостей и настроения спекулянтов, рассказал РИА Новости президент российского подразделения международной ассоциации профессионалов валютного и денежного рынков ACI Russia Сергей Романчук. По его словам, не стоит привязывать поведение биткоина к фондовому или валютному рынку. "Волатильность, которая присуща криптоактивам, является их особенностью, потому что цена на них определяется прежде всего настроением криптоэнтузиастов, которое может быть подстегнуто отдельными влиятельными персонами", — сказал Романчук. Эксперт признал, что одни и те же опасения и события (например, пандемия COVID-19) могут влиять на разные рынки. Но главное здесь, по его мнению, то, что создается некая эмоциональная атмосфера, которая движет котировки биткоина, занимающего основную нишу на рынке криптовалют. Он привел несколько примеров: так, решение Илона Маска и компании Tesla инвестировать в биткоин, а также желание некоторых классических финансовых институтов предоставлять клиентам доступ к операциям с цифровыми активами подстегнули криптовалюту ко взлету.А когда тот же Маск заявил, что Tesla не будет принимать оплату биткоинами из-за неэкологичности майнинга, а китайские власти выступили против майнеров — биткоин начал сильнейшее движение вниз. "Такие просадки в стоимости всегда были и, наверное, будут. И если отмотать ленту истории назад, то биткоин, после того как поднялся до 20 тысяч долларов, упал до трех с половиной тысяч. И такого же рода амплитуда возможна и в нынешних биткоинах, просто потому что в ценообразование не встроены стабилизаторы", — сказал Романчук. Он отметил, что пока нет прямой связи по объему денег, проинвестированных в фондовый рынок и в криптоактивы.
"Когда после пандемии пришли в мировую экономику новые деньги, это не смогло не отразиться и на рынке криптоактивов. То есть определенные факторы могут толкать рынки вверх, но чтобы инвесторы побежали продавать S&P из-за того, что упал биткоин, — это вряд ли", — резюмировал эксперт.

БАНКИ СТАВЯТ НА УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ?

МОСКВА, 26 мая — РИА Новости. Банковская система России в своей совокупности по итогам апреля продемонстрировала рекордную дыру в валютном балансе — 15 миллиардов долларов, следует из отчетности банковского сектора, опубликованной Центробанком.

"Формирование отрицательных чистых валютных активов означает, что валютные обязательства банков превышают их валютные активы. По существу, банки ставят, без учета их забалансовых позиций, на укрепление рубля", — отметил Максим Осадчий.

Позволю себе не согласиться с коллегой: без учёта внебалансовых позиций сделать вывод о том, на что ставят банки (какую общую рисковую открытую валютную позицию они имеют), невозможно! Та позиция, о которой идёт речь в статье, (разница валютных балансовых активов и пассивов) называется балансовой ОВП и не несёт самостоятельного экономического смысла. Общая же ОВП может считаться только с учётом сделок ПФИ: свопов, форвардов, фьючерсов. Именно она указывает на то, какой валютный риск накоплен банковской системой. Смею предложить, что он может быть направлен даже в другую сторону.

Банкам в силу регулирования ЦБ невыгодно размещать доллары в кредиты, а клиенты доллары в депозиты и на текущие счета продолжают нести. Совершенно естественно что банки эти доллары в массе своей свопят - продают с поставкой и откупают форвардом, не неся валютного курсового риска. Вот и получается что российская банковская система имеет «отрицательные чистые активы». Но из этого факта совершенно не следует, ставит ли она на укрепление рубля или нет.

​​Сегодня в 18:00 встречаемся в CH, чтобы обсудить "Риски финансовой стабильности. Глобальное макро, FX&Rates, розничные инвесторы" с Сергеем Романчуком, Егором Сусиным, Павлом Пикулевым и Александром Кудриным. CH теперь доступен и на Android. Присоединяйтесь! https://www.clubhouse.com/event/xjkOroAo

CLUBHOUSE PRO MARKETS - ACI RUSSIA 28.05.2021

Мое краткое резюме.

1. Главный вызов глобального рынка - рост инфляции в США пока еще не приобрел явных очертаний. Большинство аналитиков склоняется к тому, что факторы , вызвавшие всплеск инфляции, являются временными, связанными с процессом выхода из пандемии. Образовавшиеся дефициты: полупроводников, сырьевых товаров, и т.д. связаны с быстрым восстановлением спроса на фоне ограниченных возможностей роста предложения, который за ним не поспевает. Но это явление временное, так как полноценный выход из локдаунов позволит быстро нарастить производство и удовлетворить спрос. Немаловажен для всплеска инфляции и фактор фискального стимулирования - раздачи огромных пакетов помощи Минфином США непосредственно населению. Очевидно, что раздача произошла хоть и большая по масштабу, но это разовый фактор, и надеяться на продолжение бюджетного стимулирования далее не приходится. На другой стороне - риск раскручивания долгосрочной инфляционной спирали, который может реализоваться, если произойдет существенный рост долгосрочных инфляционных ожиданий. Считается, что в развитых экономиках они надежно заякорены, что позволяет ФРС не торопиться с ужесточением ДКП.

2. В случае, если инфляция все же будет раскручиваться, под очевидным риском находится рынок облигаций - из-за неизбежного в таком случае роста процентных ставок. Рынок же акций будет подвергаться действию разнонаправленных факторов. С одной стороны, акции могут служить защитой от инфляции, та как доходы прибыльных компаний должны расти. С другой - возможно мы приближаемся к моменту "прокола пузыря" - слишком уж быстро росли акции весь последний год, а деревья не растут до небес. Очевидно, что, как минимум, в таком сценарии рынку акций предстоит сильная ребалансировка - большое относительное изменение стоимости разных компаний между собой. Что касается товаров, то их рост так же будет ограничен опасениями приостановки экономического роста из-за повышения ставок.

3. Обсудили растущую роль розничных инвесторов и того, что это является не краткосрочным фактором, а долгосрочным трендом, что в свою очередь является вызовом для финансовой индустрии и, в частности, для аналитического сообщества, испытывающего сильную конкуренцию за умы со стороны популярных блогеров из социальных сетей. В контексте этого обсудили инициативу создания на базе СРО НФА Комитета профессиональных аналитиков и Этического Кодекса. Обсуждение "белого списка" на базе группы макроэкономистов и аналитиков на Facebook приобрело некий оттенок скандальности. Мне кажется в этом контексте обсуждение у нас на встрече позволило пролить свет на планы по самоорганизации аналитического сообщества перед лицом грядущих вызовов.