​​«Альфа-Капитал» наметил план возвращения в офис

По мере того как коронавирус будет отступать, сотрудники УК «Альфа-Капитал» вернутся в офисы.

Возвращение компании к «докоронавирусному» формату работы займёт шесть месяцев, если не ухудшится эпидемиологическая обстановка.

Благодаря удалённой работе мы опробовали дистанционные форматы коммуникаций с клиентами. Тем не менее традиционные личные встречи остаются самым эффективным способом коммуникации. Встречи в офисах возобновятся примерно с конца июня.

В сентябре возвращение в офис будет завершено. Часть сотрудников останется работать дистанционно, часть перейдёт на посменный график работы.

О возобновлении работы компании в новых условиях журналу Forbes рассказал управляющий директор компании Юрий Григорьян.

Читать на сайте Forbes →

​​Что будет с рублём?

Вряд ли у кого-то есть ответ на этот вопрос, мы можем лишь дать пищу для ваших собственных размышлений. От чего только рубль не зависит! И вот некоторые факторы, о которых рассказал Владимир Брагин:

— цены на нефть или работающее бюджетное правило
— инвестиционный спрос на риск в мире
— прогнозы по действиям ЦБ РФ
— как долго будут закрыты границы
— инфляция
— динамика импорта
— потребительский спрос
— дефицит бюджета
— общее состояние экономики

Все причинно-следственные связи вы найдёте в обзоре →

#анализируем

​​Бонды Турции приносят высокую доходность: трёхлетний суверенный бонд Турции даёт 5,5% годовых в долларах, шестилетний — 6,3%. В качестве сравнения: трёхлетние бонды России дают 1,4%, а шестилетние — 2,1%.

Столь высокая доходность небезосновательна, на то есть множество причин — подробно на них мы остановились в обзоре.

Но и положительных сдвигов тоже хватает. Взвешивая за и против, мы понимаем, что Турция даёт избыточную доходность и со временем она может снизиться до уровня Южной Африки (сейчас платят 3,9% по шестилетним бондам).

Основной акцент сейчас мы делаем на суверенных бондах. Во-первых, суверенка очень ликвидна, а во-вторых, если крупные фонды зайдут в Турцию, то прежде всего именно через суверенные бумаги, а уже потом, когда потенциал роста иссякнет, через бонды корпораций и банков. Их общее состояние, кстати, мы тоже разобрали в обзоре.

В уравнении Турции остаётся много неизвестных из-за COVID (привет туристическому сектору и all inclusive), да и свежих достоверных данных по экономике и её секторам либо нет, либо недостаточно. Очень важно спрыгнуть с этого поезда, если он поедет в другую сторону, поэтому будем держать в курсе изменения наших настроений.

#анализируем

​​Противостояние Boeing и Airbus — двух крупнейших авиакомпаний мира — продолжается.

Акции компаний рухнули одновременно, но расти будут, судя по всему, разными темпами.

Аналитики УК «Альфа-Капитал» рассуждают, у какой компании больше шансов выйти из кризиса первой →

#анализируем

Анализируем важнейшие события прошедшей недели. На финансовом, долговом и сырьевом рынках появились позитивные новости:

- Американские рынки по-прежнему полны оптимизма. Участников рынка не пугают обострения отношений с Китаем, протесты в крупнейших городах США и лидерство по числу выявленных случаев COVID-19.

- Европейские индексы растут с опережением. Радуют новые меры поддержки на 750 млрд евро.

- Российские индексы не торопятся за европейскими. Крепкий рубль не дает воспользоваться улучшением ситуации на рынке нефти.

- Рублевый долг по-прежнему в боковике. Аукционы ОФЗ сбавляют обороты, зато активизировались корпоративные заемщики.

- Еврооблигации продолжили рост. Околонулевые ставки перекрывают риски, связанные с геополитикой.

- Рынок нефти продолжает двигаться к сбалансированному состоянию. Внимание – следующему заседанию ОПЕК+.

- Рубль продолжает укрепляться. Прогноз благоприятный.

- Драгоценные металлы снова на подъеме. Объемы золота в ETF на рекордном уровне, но серебро растет в цене сильнее.

Читать обзор целиком →

2 июня 2020 года на Московской бирже начались торги паями биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) «Альфа-Капитал Управляемые облигации» (торговый код — AKMB) под управлением УК «Альфа-Капитал» — из пресс-релиза Московской биржи.

Предпосылки создания фонда
За два года мы создали три фонда (S&P 500, ЕВРОПА 600 и Технологии 100), которые можно купить на Московской бирже. К текущему моменту активы в них превысили 80 млн долларов и в целом по рынку мы видим, что интерес к биржевым фондам быстро растёт.

Первый в своём роде
Любой биржевой фонд следует базовому индексу (индикатору). В нашем фонде состав базового индикатора мы определяем самостоятельно и не реже, чем раз в неделю.

Мы сами решаем, какие бумаги стоит купить в этот фонд, выбирая из всего спектра возможных рублёвых облигаций. Мы первооткрыватели, потому что подобных фондов на Московской бирже не было. [Другие биржевые фонды, инвестирующие в облигации широкого рынка, выбирают бумаги согласно индексу и построены на идее минимизации затрат фонда и отсутствии активного управления. — Прим. ]

Цель фонда
Сохранение средств и получение дохода, превышающего ставки по рублёвым вкладам.

Конъюнктура рынка
Ключевая ставка снижается, вслед за ней снижаются ставки по депозитам, провоцируя переток клиентских денег на рынок ценных бумаг. Растёт спрос на облигации, вследствие чего растёт их цена.

Состав фонда
– корпоративные облигации
– облигации федерального займа (ОФЗ)
– облигации субъектов РФ

Кто управляет фондом
Евгений Жорнист, CFA, портфельный управляющий «Альфа-Капитал». Он управляет фондом и определяет состав базового индикатора.

Принципы управления фондом
Управляющий выбирает оптимальные бумаги по соотношению риск/доходность среди всех торгуемых рублёвых облигаций, опираясь на стратегический взгляд компании на этот тип активов. В деталях о своей работе Евгений Жорнист рассказал нам в интервью.

Как купить паи фонда
— самостоятельно через брокера по тикеру AKMB
— в «Альфа-Капитал»

Задать вопрос о фонде: t.me/alfawealth_team

Подписывайтесь на телеграм-канал фонда AKMB: t.me/aamb_fund

​​Покопались в свежих отчётах крупнейших французских банков – Societe General и BNP Paribas.

Результаты первого квартала показывают, что у банков практически не пострадали доходы, связанные непосредственно с банковским бизнесом. Оба банка активно участвуют в кредитовании и поддержке проблемных отраслей и поэтому рассчитывают нарастить кредитные портфели и увеличить чистый процентный доход.

При этом оба банка увеличили отчисления в резервы, что негативно отразилось на их прибыльности.

Результаты работы инвестиционных подразделений у обоих банков неутешительные.

Подробнее о Societe Generale и BNP Paribas →

#анализируем

​​​​8 июня завершится интервал входа в рентный фонд «Альфа-Капитал Арендный поток».

Цель фонда — получение ежемесячного дохода в размере, превышающем ставки по депозитам в банках.

Инвесторы получают:
– ежемесячный доход на счёт
– ликвидную недвижимость формата street-retail
– «Пятёрочку» в качестве арендатора
– возможность продать паи на бирже

Покупаем отдельно стоящие здания или первые этажи зданий со входом с улицы. Только Москва и МО, площадь от 600 до 1200 кв. м., стоимость от 100 до 300 млн руб, арендатор только «Пятёрочка». Покупаем максимально ликвидные объекты с хорошей локацией, которые могут долгосрочно расти в цене.

Подпишитесь на рассылку о Фонде.
Будем слать:
– фото и видео купленных объектов,
– расчёт окупаемости,
– доходность и результаты управления.
В первом письме — презентация с условиями ЗПИФ «Альфа-Капитал Арендный поток» и способы покупки паёв.

Чтобы подписаться, оставьте e-mail в форме. Если вы хотите поговорить с консультантом, оставьте телефон, мы перезвоним: форма для контактов.

Вчера управляющий фондом AKMB Евгений Жорнист принял участие в онлайн-семинаре Cbonds «Как российскому инвестору выбрать ETF / БПИФ», на котором эксперты обсудили, в чем преимущества фондов перед самостоятельным формированием портфеля акций и облигаций, как выбрать и купить биржевой фонд, на какие параметры стоит обращать внимание и в чем ключевые отличия БПИФ и ETF. Более 500 слушателей зарегистрировались на онлайн-семинар.

В семинаре также приняли участие Алексей Федоров, Московская Биржа и Глеб Яковлев, ITI Funds. Модератором выступил Сергей Лялин, группа компаний Cbonds.

Евгений в своём выступлении рассказал о том, какие особенности инвестирования в биржевые фонды, как российскому инвестору выбрать БПИФ / ETF, а также рассказал о преимуществах биржевых фондов, запущенных УК «Альфа-Капитал».

После выступлений спикеры ответили на многочисленные вопросы слушателей.

Выступление Евгения Жорниста — на 37-ой минуте: https://youtu.be/4g2fXVy0xKo?t=2173

@aamb_fund

Видео с объекта №1 фонда «Альфа-Капитал Арендный поток»

Адрес — Москва, ул. Первомайская, 110 стр 1
Метро — Первомайская
Площадь общая — 923,4 кв.м.
Площадь арендуемая — 923,4 кв.м.
Стоимость объекта — 275 млн руб

Арендатор — «Пятёрочка»
Договор аренды — до 2026 года
Арендная плата — 3 млн рублей в месяц или 7% от товарооборота (что больше)
Минимальный арендный доход — 36 млн рублей в год

#объекты @street_retail

​​10 фактов о клиентах УК «Альфа-Капитал»

1. Клиенты – физические лица преимущественно вкладывают в облигационные стратегии (51%) и в валютные инструменты (55%). По факту более 75% клиентских портфелей имеют умеренно-консервативный уровень риска.

2. Количество состоятельных клиентов Alfa Wealth превысило 4,6 тысячи. Средний счет – 70 млн. руб. Среди них есть те, кто начинал инвестиции с 1 тыс. руб. Свои активы компании доверяют 10 клиентов из списка Forbes-100.

3. 130 тысяч – общее количество уникальных клиентов компании и 225 тысяч открытых ими счетов. Наши инвесторы живут абсолютно во всех субъектах РФ.

4. Среди розничных клиентов 65% – мужчины и 35% – женщины. Среди состоятельных клиентов категории Alfa Wealth мужчин еще больше – 75%.

5. Позиция на рынке: 1-е место среди всех УК по активам под управлением розничных клиентов, 2-е место по количеству розничных клиентов (уступаем только УК Сбербанка).

6. С 2018 года количество уникальных клиентов компании выросло в 3,5 раза. Наиболее динамично растет количество розничных клиентов паевых фондов и идёт развитие онлайн-канала продаж.

7. Количество розничных клиентов превысило 60 тысяч со средним счетом 1 млн руб. Количество онлайн-клиентов – 65 тыс. со средним счетом 60 тысяч руб.

8. Количество клиентов – юридических лиц – 115 клиентов, включая саморегулируемые организации, страховые компании, Пенсионный Фонд России, эндаументы, строительные компании и т.д.

9. По продолжительности инвестирования: средний срок нахождения в ПИФах – свыше 5 лет, по клиентам ДУ – 2 года. Многие существующие клиенты компании регулярно докладывают средства (37% докупки за последний год).

10. По возрасту: 108 лет – самому пожилому клиенту; 6 лет – самому молодому; 42 года – средний возраст клиентов.

Анализируем важнейшие события на финансовом, долговом и сырьевом рынках за прошедшую неделю. Впервые за долгое время позитивных новостей больше (наш редактор даже вернул докризисную картинку):

– Ралли на американских рынках продолжается. В лидерах роста – авиакомпании, девелоперы, автопроизводители. Безработица в США снизилась.
– Европейские индексы росли ускоренными темпами. Ликвидность от центральных банков и снижение масштабов «коронакризиса» толкали рынки наверх.
– А вот индекс МосБиржи вырос и «упёрся в потолок». Не помогают ни цены на нефть, ни послабления карантинных мер.
– Рынок рублевого долга тоже не находит причин для роста — сказывается отсутствие интереса со стороны нерезидентов.
– Высока вероятность нового снижения ставки рефинансирования ЦБ РФ 19 июня. Ставки по банковским вкладам продолжают падать.
– Рубль продолжает укрепляться.
– Цены на нефть и промышленные металлы растут.
– Драгоценные металлы поставили рост на паузу. Долларовая доходность приостановила ралли в золоте и серебре.

Читать обзор полностью →

Один из наших пайщиков ведёт популярный youtube-канал об инвестировании и записал видео о Фонде. Рассказал в деталях, как всё устроено: https://youtu.be/BZb2AYQPXMI

Задавайте вопросы в комментариях к видео — я оперативно на них отвечу.

Разбор евробонда BRASKEM 2041

Валюта: USD
Купон: 7,125%
Цена: 107%
Доходность (YTM): 6,5%

Страна: Бразилия 🇧🇷
Риск: 3 из 5 по шкале Альфа-Капитал
Рейтинги эмитента: –/BBB–/BBB–

Braskem — крупнейшая в Латинской Америке интегрированная нефтехимическая компания, занимающаяся производством олефинов и их производных. Компания имеет производства в Южной Америке, США, Европе и Азии. Компания является лидером по производству термопластиков в Северной и Южной Америке, а также лидером по производству полипропилена в США и полиэтилена в Мексике.

Контекст
С каждым днем уменьшается число еврооблигаций инвестиционной категории (особенно не связанные с добычей нефти), доходность по которым превышала бы 6% по длинным облигациям и 5% по 7-10 летним выпускам. Облигации Braskem отвечают данным требованиям и, на наш взгляд, могут показать заметный прирост стоимости до конца года. Так, потенциал роста евробонда Braskem 41 превышает 15 п.п. в случае ожидаемого нами восстановления выпуска к февральским уровням.

Структура доходов
На сегмент первичных олефинов (этилен и пропилен) приходится 45% выручки, при этом 80% — на рынке Бразилии. На продукты более глубокой переработки первичного сырья приходится 33% продаж, из которых более 90% продается на домашнем рынке. Около 5% продаж приходится на различные сорта пластика и PVC. Еще 5% — выручка от перепродаж сырья (нафты и природного газа) из собственных хранилищ.

Финансовые показатели
Капитализация компании $4,4 млрд, выручка за 2019 г. $13,3 млрд, EBITDA $1,8 млрд.

Структура акционеров
38% акций (и 50,1% голосующих) принадлежит одной из крупнейших в Латинской Америке финансово-промышленных групп Oderbrecht. 36% (47% голосующих) акций — бразильскому нефтяному гиганту Petrobras.

📈 Вот почему инвестируем:

+ Маржинальность бизнеса вырастет во 2Q20. Цены на основную продукцию (этилен и пропилен) снизились на 20-25%, а на сырье (нафта) — на 40-50%, что заметно компенсируют выпадающие доходы от снижения объема продаж. Маржинальность производства пропилена уже выросла на 60% в 1Q20 по сравнению с 4Q19.

+ Хорошая ликвидность. На 1Q20 на счетах компании более $2,5 млрд, краткосрочный долг всего $767 млн.

+ Хорошая устойчивость к кризису. Продажи в 1Q20 снизились, но ожидается ускоренное восстановление спроса во 2Q20. Компания заявляет, что восстановление спроса на продукцию идёт заметно быстрее первоначальных ожиданий. В данный момент спрос в Европе всего на 10% ниже аналогичных уровней прошлого года.

+ Большая часть долга длинная, основная часть долга начинает погашаться с 2028 г.

+ Компания нацелена на снижение долговой нагрузки. Целевой ЧД/EBITDA — 2,5x.

+ Компания сохраняет рейтинги инвестиционной категории (–/BBB–/BBB–). Рейтинги компании заметно выше кредитного рейтинга Бразилии (Ba2/BB–/BB–) и крупнейшей компании страны Petrobras (Ba2/BB–/BB–), что говорит о высоком кредитном качестве компании с точки зрения комплексной оценки качества рейтинговыми агентствами.

📉 Какие риски видим:

– Высокая долговая нагрузка. Но по мере восстановления объемов продаж и проявления эффекта низкой себестоимости долговая нагрузка будет снижаться. ЧД/EBITDA за 2019г. – 4,6x.

– Низкая географическая диверсификация. Более 80% продаж приходится на домашний рынок.

– Угроза усиления конкуренции, особенно со стороны крупных нефтяных компаний, значительно увеличивших в последние годы инвестиции в downstream сегмент.

📎 Бонусы:
1. Презентация с конференц-колла Braskem с инвесторами от 3 июня 2020 г.
2. Отчёт Braskem 1Q20

#разборбумаги

Начинаем новую рубрику «Пример портфеля». Будем рассказывать, какие варианты инвестирования возможны для разных сумм, аппетита к риску и горизонта инвестирования.

Сегодня первая публикация в рубрике.

#примерпортфеля

Запрос инвестора: у меня депозит в долларах скоро заканчивается, думаю, что делать, варианты сравниваю, хочу постоянно доходы получать, но не рисковать, 3% в долларах мне достаточно.

Сумма инвестиций: $1 млн
——————————

Основные показатели портфеля
Класс активов: евробонды, 100%
Доходность (YTM) = 4,2%
Дюрация = 4,5 лет
Объём портфеля = $1 002 500
Купон в год = $54 300

Критерии выбора евробондов
Доходность (YTM): выше 3,5%
Рейтинг: BBB– и выше
Срок обращения бумаг: до 2026
Суборды, coco’s: запрещены

Состав портфеля
AES Gener / 200 бумаг / Чили
Braskem / 200 бумаг / Бразилия
Kohl's / 120 бумаг / США
MEXCAT / 200 бумаг / Мексика
Suzano / 200 бумаг / Бразилия

📆 Ежегодный график купонных выплат:
Янв: $10 750
Фев: $6 450
Мар: нет
Апр: $4 250
Май: $5 700
Июн: нет
Июл: $10 750
Авг: $6 450
Сен: нет
Окт: $4 250
Ноя: $5 700
Дек: нет
Сумма в год: $54 300

Эмитенты евробондов

🇨🇱 AES Gener
Вторая по величине компания, генерирующая энергию в Чили, обеспечивает 28% совокупного объема. 66,7% акций принадлежит глобальной энергетической корпорации AES Corp ($11 млрд совокупная выручка), ведущей бизнес на территории 15 стран мира.

🇧🇷 Braskem
Крупнейший производитель термопластика и других полимеров в Латинской Америке. Компания контролируется совместно бразильскими группами Odebreht и Petrobras. В качестве сырья использует нафту, цена на которую снизилась значительно сильнее, чем на конечную продукцию компании.

🇺🇸 Kohl's
Одна из крупнейших сетей универмагов в США. Несмотря на повышенные риски в сегменте ритейл, прогнозы по компании на текущий год остаются хорошими, а долг на комфортном уровне 1,2х NetDebt/Ebitda.

🇲🇽 MEXCAT
Компания специального назначения (SPV), созданная для выпуска бондов для финансирования строительства нового аэропорта в Мексике, а также для сбора платежей от пассажиропотока существующего аэропорта Benito Juarez International Airport, которые пойдут на обслуживание долговых обязательств. Проект стоимостью в $13,3 млрд реализует Mexico City Airport Group (MCAG), которая является оператором Benito Juarez International Airport.

🇧🇷 Suzano
Одна из крупнейших в мире компаний по производству сырья для целлюлозно-бумажной промышленности. Компания имеет хороший запас ликвидности, высокую маржинальность бизнеса и умеренный уровень долговой нагрузки.

Обязательная информация
Портфель сформирован по текущим рыночным ценам на 10 июня 2020 г. в ознакомительных целях для квалифицированных инвесторов. Не является инвестиционной рекомендацией.

​​8 июня завершился третий этап выдачи паёв. Объём фонда превысил 770 млн рублей. Спасибо всем за участие!

Мы плавно приближаемся к целевому объёму 1 млрд рублей. Полагаем, следующий интервал будет финальным. Он откроется 22 июня и закроется 6 июля.

Анализируем важнейшие события на рынке акций, облигаций, нефти и металлов за прошедшую неделю.

- На рынках акций началась коррекция.
- Число первичных обращений за пособиями в США снижается. Это признак стабилизации ситуации в экономике.
- Российский рынок акций просел, но сдержанно. Помогло отсутствие торгов в пятницу, а также улучшение ситуации с коронавирусом и ослабление ограничительных мер.
- Рынок еврооблигаций также снизился. Основные опасания касаются возможности второй волны заражения коронавирусом.
- Объемы размещений ОФЗ уменьшились — Минфин не готов давать премию в доходности.
- Заседание ЦБ РФ пройдёт на этой неделе. Аналитики считают, что базовую ставку снизят на 1,0 п.п. или 0,5 п.п.
- Цены на нефть снизились. Это логично в рамках общего ухода от рисковых активов.
- Объёмы золота в физических ETF обновили максимумы. Цена золота продолжает колебаться около отметки 1700 долл. за унцию.
- Евро укрепился. Это может быть связано с расширением мер поддержки ЕЦБ.

Читать обзор полностью →

В эфире рубрика «Разбор бумаги». Анализируем бумаги, в которые инвестируем сами. Сегодня рассмотрим евробонды латиноамериканской целлюлозно-бумажной компании Suzano.

Разбор евробонда Suzano 2047

Валюта: USD
Купон: 7,0%
Цена: 112,5% от номинала
Доходность (YTM): 6,05%

Страна: Бразилия 🇧🇷
Эмитент: Suzano
Риск: 3 из 5 по шкале Альфа-Капитал
Рейтинги эмитента: –/BBB–/BBB–

Suzano — бразильская компания, один из крупнейших в мире производителей целлюлозы — сырья для производства бумаги, картона и их производных.

Контекст
На фоне резкого роста цен на еврооблигации стало трудно найти еврооблигации, которые относились бы к инвестиционной категории, не были бы связаны с нефтяной отраслью, имели доходность, превышающую 6% по длинным выпускам и в районе 5% по 5–7-летним выпускам.

Облигации компании Suzano отвечают данным требованиям и, на наш взгляд, могут показать прирост стоимости на горизонте года. Потенциал роста самого длинного евробонда Suzano 47 составляет до 15 п.п. в случае ожидаемого снижения доходности выпуска к февральским уровням.

Структура доходов
В 2019 г. Suzano поглотила своего конкурента — Fibria, что фактически вдвое увеличило её производственные мощности. Компания ежегодно производит более 11 млн тонн пульпы и 1,2 млн тонн бумаги. Производство ведётся на 8-ми промышленных предприятиях на территории Бразилии. 85% выручки — продажа пульпы, 15% — бумага и картон. Более 90% продукции идет на экспорт в 80+ стран. Компания является крупнейшим поставщиком бумаги и картона в Латинской Америке.

Финансовые показатели
Капитализация компании около $10 млрд. Годовая выручка за 1Q20 составляет $6,6 млрд, EBITDA $3,2 млрд.

Ликвидность
+ $1,8 млрд — остатки на счёте на конец 1Q20
+ $0,6 млрд — сумма неиспользованных кредитных линий
– $1,4 млрд — обязательства к погашению обязательства на ближайший год

Структура акционеров
43% — семья Feffer
11% — Бразильский Банк Развития
5,5% — Votorantim
39% — в свободном обращении
1,5% — менеджмент и пр.

📈 Вот почему инвестируем:

+ Компания сохраняет рейтинги инвестиционной категории (-/BBB-/BBB-). Рейтинги компании заметно выше кредитного рейтинга Бразилии (Ba2/BB-/BB-) и крупнейшей компании страны — Petrobras (Ba2/BB-/BB-), что говорит о высоком кредитном качестве компании с точки зрения комплексной оценки качества рейтинговыми агентствами.
+ Хорошая ликвидность. Кэш полностью покрывает краткосрочный долг, плюс в запасе есть неиспользованные кредитные линии.
+ Продажи пульпы не затронуты «коронакризисом», более того, компания отмечает рост спроса на продукцию.
+ Высокая маржинальность. Средняя EBITDA margin за последние 2 года — более 50%.
+ Большая часть долга — длинная, более 70% долга погашается после 2025 года.
+ Компания нацелена на снижение долговой нагрузки. По прогнозам к концу 2021 г. показатель Чистый_долг/EBITDA выйдет на уровень 3,0х.
+ Значительные (более $3,5 млрд только за последние 3 года) капитальные вложения позволили создать интегрированный производственный комплекс с одним из самых низких уровней себестоимости в отрасли.
+ В случае сохранения курса BRL/USD на текущих уровнях агрессивная хеджинговая политика позволит компании заметно сократить долговую нагрузку.

📉 Какие риски видим:

– Относительно высокий текущий уровень долговой нагрузки. Чистый долг/Ebitda adj. составляет 4,8x в USD на 1Q20. Чистый долг равен $12,7 млрд.
– Переоценка валютного долга в результате девальвации бразильского реала в 1К20 привела к значительному бумажному убытку (более $3,5 млрд), однако с учетом хеджинговой политики это обернулось потерями в $30 млн. При сохранении текущего курса BRL/USD реальный убыток будет полностью покрыт уже в 2Q20.

📎 Бонусы:
1. Presentation | Meeting with Investors — Non-Deal Roadshow JP Morgan
2. 1Q20 Results Presentation
3. 9 apr 2020 Audio | Conference Call Covid-19
4. Саундтрек для более глубокого понимания компании

#разборбумаги