Кейс с акциями Тинькофф
Обратил внимание, что фонд #ПИФ_Ликвидные_акции дал +7,89% с начала года, а индекс Мосбиржи всего +3,5%. Резонный вопрос — за счёт чего?
Управляющий фондом Дмитрий Михайлов связывает обход индекса накоротке с быстрым ростом акций #TCS. В фонде у акций TCS огромный овервейт в сравнении с их долей в индексе Мосбиржи (в индексе вес 1,9%, а в фонде на данный момент больше 7% — точный объём здесь).
Остался вопрос — когда и почему ты сделал такую серьёзную ставку на акции Тинькофф? В чём была идея?
Ответ Дмитрия: «Решение было принято в декабре. По моему мнению, среди частных компаний #TCS является одной из самых непонятых и поэтому недооцененных. Дело в том, что с точки зрения бизнес-модели, компания похожа скорее на IT-компанию (такие как Яндекс #YNDX), нежели чем на коммерческий банк (такой как Сбер #SBER, ВТБ #VTBR или Альфа). Я имею ввиду состав сотрудников, корпоративную культуру, качество продуктов и средние темпы роста бизнеса. Однако, поскольку основным источником прибыли для компании являются потреб. кредиты, TCS покрывают как правило банковские аналитики и они сравнивают TCS с другими банками (здесь без вариантов). Разумеется, в сравнении с обычными банками TCS не выглядит такой уж дешевой, но это не означает, что сравнение уместно.
Также поводом для увеличения веса стало последнее ABB (где мы участвовали вместе с другими частными инвесторами)».
На мой взгляд, разумный был риск. И хорошо, что ставка оправдалась. Но текущая оценка уже так высока, что лично у меня вызывает вопросы. Очевидно, не только у меня, не зря на этой неделе акции Тинькофф падают на 13% после бешеного роста. Так что послежу, что Дмитрий будет делать дальше, будет ли фиксироваться или продолжит держать.
Алексей Климюк, @alfawealth_team
Обратил внимание, что фонд #ПИФ_Ликвидные_акции дал +7,89% с начала года, а индекс Мосбиржи всего +3,5%. Резонный вопрос — за счёт чего?
Управляющий фондом Дмитрий Михайлов связывает обход индекса накоротке с быстрым ростом акций #TCS. В фонде у акций TCS огромный овервейт в сравнении с их долей в индексе Мосбиржи (в индексе вес 1,9%, а в фонде на данный момент больше 7% — точный объём здесь).
Остался вопрос — когда и почему ты сделал такую серьёзную ставку на акции Тинькофф? В чём была идея?
Ответ Дмитрия: «Решение было принято в декабре. По моему мнению, среди частных компаний #TCS является одной из самых непонятых и поэтому недооцененных. Дело в том, что с точки зрения бизнес-модели, компания похожа скорее на IT-компанию (такие как Яндекс #YNDX), нежели чем на коммерческий банк (такой как Сбер #SBER, ВТБ #VTBR или Альфа). Я имею ввиду состав сотрудников, корпоративную культуру, качество продуктов и средние темпы роста бизнеса. Однако, поскольку основным источником прибыли для компании являются потреб. кредиты, TCS покрывают как правило банковские аналитики и они сравнивают TCS с другими банками (здесь без вариантов). Разумеется, в сравнении с обычными банками TCS не выглядит такой уж дешевой, но это не означает, что сравнение уместно.
Также поводом для увеличения веса стало последнее ABB (где мы участвовали вместе с другими частными инвесторами)».
На мой взгляд, разумный был риск. И хорошо, что ставка оправдалась. Но текущая оценка уже так высока, что лично у меня вызывает вопросы. Очевидно, не только у меня, не зря на этой неделе акции Тинькофф падают на 13% после бешеного роста. Так что послежу, что Дмитрий будет делать дальше, будет ли фиксироваться или продолжит держать.
Алексей Климюк, @alfawealth_team
👋 Рад вернуться к привычному формату после долгожданного цифрового детокса. Начну с акций, на которые делают ставку мои коллеги — управляющие Альфа-Капитал.
1️⃣ В первую очередь обращу внимание на акции Газпрома (#GAZP), которые продолжили расти в конце прошлой недели несмотря на общее падение индекса.
Да, мы считаем, что Газпром можно покупать даже по текущим ценам. Ниже коротко основные тезисы:
• Аналитики ожидают в следующем году улучшение дивидендной политики.
• Цены на газ в Европе высокие + хранилища на минимумах, а их рано или поздно придётся заполнять.
• Мы продолжаем считать, что почти достроенный «Северный поток — 2» не включён в стоимость акций Газпрома. Следовательно, если его всё-таки достроят, то это будет хороший плюс для акций. Если не достроят, то ничего не изменится.
• Газ по $320–330 за 1000 м3 никто в модели не закладывает. При цене $200–220 дивидендная доходность Газпрома получается 12–13%. При цене $300 вполне может быть и 17–18%. Но с условием, что цены на газ должны продержаться здесь до конца года или заехать в следующий год. Тут без иллюзий, мы тоже к этому скептически настроены, тем не менее доля фондов АК в акциях Газпрома высокая.
• Самый субъективный тезис: почти каждый день в новостной ленте встречаю напоминания о Газпроме (дивиденды, «Северный поток — 2», газификация, цены на газ в Европе). Наверняка это положительно влияет на репутацию акций Газпрома, особенно когда на рынке акций правят физики-новички.
2️⃣ Металлурги — наш второй топ пик.
Штраф от ФАС реален, но 2–3% от выручки совершенно не критично, учитывая, что цены на сталь в районе $1100–1200. Напомню, что цена на сталь на уровне $600–700 — уже очень хорошо, именно её по нашим оценкам ожидает рынок в конце 2021 года (именно она в цене металлургических компаний). Если же цены останутся выше $1000 (а это в цены не заложено сейчас), то Северсталь #CHMF, НЛМК #NLMK и ММК #MAGN будут генерировать дивидендную доходность на уровне 7–8% в квартал. Т. е. в год порядка 30%.
3️⃣ В Сбербанке #SBER сохраняем овервейт. Супердешёвый банк. Торгуется 7 p/e. Здесь, я думаю, всё понятно.
4️⃣ Золото. Сейчас возникает очень большой гэп между инфляцией и номинальными ставками. Реальная ставка отрицательная, и обычно для золота это позитивно. У нас Полиметалл #POLY есть в фондах.
Алексей Климюк, @alfawealth_team
1️⃣ В первую очередь обращу внимание на акции Газпрома (#GAZP), которые продолжили расти в конце прошлой недели несмотря на общее падение индекса.
Да, мы считаем, что Газпром можно покупать даже по текущим ценам. Ниже коротко основные тезисы:
• Аналитики ожидают в следующем году улучшение дивидендной политики.
• Цены на газ в Европе высокие + хранилища на минимумах, а их рано или поздно придётся заполнять.
• Мы продолжаем считать, что почти достроенный «Северный поток — 2» не включён в стоимость акций Газпрома. Следовательно, если его всё-таки достроят, то это будет хороший плюс для акций. Если не достроят, то ничего не изменится.
• Газ по $320–330 за 1000 м3 никто в модели не закладывает. При цене $200–220 дивидендная доходность Газпрома получается 12–13%. При цене $300 вполне может быть и 17–18%. Но с условием, что цены на газ должны продержаться здесь до конца года или заехать в следующий год. Тут без иллюзий, мы тоже к этому скептически настроены, тем не менее доля фондов АК в акциях Газпрома высокая.
• Самый субъективный тезис: почти каждый день в новостной ленте встречаю напоминания о Газпроме (дивиденды, «Северный поток — 2», газификация, цены на газ в Европе). Наверняка это положительно влияет на репутацию акций Газпрома, особенно когда на рынке акций правят физики-новички.
2️⃣ Металлурги — наш второй топ пик.
Штраф от ФАС реален, но 2–3% от выручки совершенно не критично, учитывая, что цены на сталь в районе $1100–1200. Напомню, что цена на сталь на уровне $600–700 — уже очень хорошо, именно её по нашим оценкам ожидает рынок в конце 2021 года (именно она в цене металлургических компаний). Если же цены останутся выше $1000 (а это в цены не заложено сейчас), то Северсталь #CHMF, НЛМК #NLMK и ММК #MAGN будут генерировать дивидендную доходность на уровне 7–8% в квартал. Т. е. в год порядка 30%.
3️⃣ В Сбербанке #SBER сохраняем овервейт. Супердешёвый банк. Торгуется 7 p/e. Здесь, я думаю, всё понятно.
4️⃣ Золото. Сейчас возникает очень большой гэп между инфляцией и номинальными ставками. Реальная ставка отрицательная, и обычно для золота это позитивно. У нас Полиметалл #POLY есть в фондах.
Алексей Климюк, @alfawealth_team