Досрочный выкуп облигаций - новый тренд?
В пятницу бразильская компания #Cosan сообщила, что собирается выкупить по рыночной цене свой 7-летний выпуск облигаций, который она разместила всего 2 года назад. Несмотря на то, что колл-опцион (возможность эмитента выкупить бумагу с рынка по заранее установленной цене) по этой бумаге предусмотрен в следующем году, её выкупают с рынка сейчас. Теперь, после этого сообщения, бумага резко подскочила в стоимости и достигла 106,25% номинала, доходность к колл-опциону сократилась до 2,8% годовых в USD.
Мы считаем, что в этом выкупе стоит участвовать, потому что нет смысла оставлять в портфеле бумагу с доходностью около 2,8% в USD. Более того, ликвидность этой бумаги резко упадёт, потому что сократится её объём свободном обращении.
Давайте порассуждаем. Этот выкуп, на первый взгляд, выглядит не слишком рациональным – эмитент переплачивает, хотя он мог бы дождаться опциона в следующем году и выкупить по более низкой цене. Какие могут быть причины? Возможно, Cosan хочет занять дешевле, чем он платит по этому выпуску (5,95% годовых в USD) и считает, что сейчас для этого лучший момент, ставки низкие. [Напомним, для эмитента важна не текущая стоимость его долговых бумаг на вторичном рынке, а ставка купона и объём выпуска - именно этими двумя параметрами фиксируется размер ежегодных платежей по долгу.] А может быть, он хочет удлинить свой долг и сделать структуру долга более комфортной к обслуживанию, чтобы потом, когда придут времена потруднее, у него не было проблем с его обслуживанием.
О чём это говорит?
Вполне возможно, это начало нового тренда на досрочные выкупы. Эмитент, который ещё недавно размещал облигации, считает, что сейчас хорошее время чтобы разместить новые, а старые – выкупить по рынку с премией. Поскольку большинство бумаг, о которых мы рассказывали, особенно из Латинской Америки, содержат условия на досрочные выкупы, то мы надеемся увидеть много похожих историй и дополнительно на этом заработать.
#ПИФ_Еврооблигации #ДУ_Мастербонд #ДУ_Еврооблигации_Доллары #ДУ_Еврооблигации_Евро
В пятницу бразильская компания #Cosan сообщила, что собирается выкупить по рыночной цене свой 7-летний выпуск облигаций, который она разместила всего 2 года назад. Несмотря на то, что колл-опцион (возможность эмитента выкупить бумагу с рынка по заранее установленной цене) по этой бумаге предусмотрен в следующем году, её выкупают с рынка сейчас. Теперь, после этого сообщения, бумага резко подскочила в стоимости и достигла 106,25% номинала, доходность к колл-опциону сократилась до 2,8% годовых в USD.
Мы считаем, что в этом выкупе стоит участвовать, потому что нет смысла оставлять в портфеле бумагу с доходностью около 2,8% в USD. Более того, ликвидность этой бумаги резко упадёт, потому что сократится её объём свободном обращении.
Давайте порассуждаем. Этот выкуп, на первый взгляд, выглядит не слишком рациональным – эмитент переплачивает, хотя он мог бы дождаться опциона в следующем году и выкупить по более низкой цене. Какие могут быть причины? Возможно, Cosan хочет занять дешевле, чем он платит по этому выпуску (5,95% годовых в USD) и считает, что сейчас для этого лучший момент, ставки низкие. [Напомним, для эмитента важна не текущая стоимость его долговых бумаг на вторичном рынке, а ставка купона и объём выпуска - именно этими двумя параметрами фиксируется размер ежегодных платежей по долгу.] А может быть, он хочет удлинить свой долг и сделать структуру долга более комфортной к обслуживанию, чтобы потом, когда придут времена потруднее, у него не было проблем с его обслуживанием.
О чём это говорит?
Вполне возможно, это начало нового тренда на досрочные выкупы. Эмитент, который ещё недавно размещал облигации, считает, что сейчас хорошее время чтобы разместить новые, а старые – выкупить по рынку с премией. Поскольку большинство бумаг, о которых мы рассказывали, особенно из Латинской Америки, содержат условия на досрочные выкупы, то мы надеемся увидеть много похожих историй и дополнительно на этом заработать.
#ПИФ_Еврооблигации #ДУ_Мастербонд #ДУ_Еврооблигации_Доллары #ДУ_Еврооблигации_Евро