​​🏦 Тинькофф: насколько хороши результаты за III квартал?

▪️Совокупная выручка Тинькофф за год выросла на 12%. Рост обеспечен комиссионными доходами от брокерской деятельности и обслуживания малого и среднего бизнеса:

🔹Процентные доходы: ₽30 млрд (+2,5%)
🔹Обслуживание малого и среднего бизнеса ₽3,1 млрд (+24%)
🔹Обслуживание дебетовых карт: ₽3,1 млрд (+15%)
🔹Тинькофф инвестиции: ₽2,2 млрд (рост в 7 раз)

▪️Расходы растут медленнее доходов. Банк получает огромную экономию за счет снижения стоимости финансирования. Средняя ставка по счетам клиентов за год упала с 5,7% до 3,4%. Это результат снижения ключевой ставки ЦБ и сильнейшего притока средств клиентов (рост за год почти в 1,5 раза).

▪️Резервы под проблемные кредиты упали вдвое. В минувшем квартале они составили ₽6,6 млрд, что даже ниже уровня аналогичного периода прошлого года.

▪️Чистая прибыль в III квартале выросла на 30% год к году. Хорошие результаты позволили менеджменту повысить прогноз прибыли по итогам всего 2020 года на 16% до ₽42 млрд.

▪️Компания увеличивает дивиденды. Квартальная выплата акционерам выросла с $0,2 до $0,25 (около ₽19,3 на акцию). Ожидаемая дивидендная доходность по итогам всего 2020 года составит 2,8%.

🔎 TCS Group подтверждает статус компании роста. Важно, что в непростой период для бизнеса кредитования Тинькофф удалось увеличить доходы от других видов деятельности.

По мультипликатору P/E компания оценена в 10 годовых прибылей, что является адекватной оценкой для эффективного растущего бизнеса. Акции подходят для активной стратегии.

🗳Ваше мнение по акциям Тинькофф?📉/ 📈

#RussiaActive #TCSGDR

​​📰🇷🇺 Desk, Россия от 13.11.2020

▫️В лидерах роста акции Распадской после объявления обратного выкупа по цене ₽164 за бумагу (+25% к вчерашней цене закрытия).
▫️Ралли в акциях Системы продолжается. Ориентировочная дата IPO Ozon - 25 ноября. Начало торгов планируется одновременно на NASDAQ и Мосбирже. Система владеет 42,9% онлайн-ритейлера.
▫️Падение цен на газ негативно влияет на результаты Газпрома. За 9 месяцев компания зафиксировала убыток по РСБУ в ₽592 млрд против прибыли в ₽435 млрд годом ранее.
▫️Анонимные телеграм-каналы вновь пишут "новости" о возможной отставке Миллера с поста главы Газпрома. 1,5 года назад писали ровно то же самое.

Джек Ма в квартире презентует проект Alibaba 17 друзьям, 1999 год

"Я всегда говорил, что наши конкуренты не в Китае, а в Кремниевой Долине. Мы должны делать Alibaba мировым сайтом. Мы должны научиться духу тяжелого труда. Если мы приходим в 8 утра и уходим в 5 вечера, то мы не технологическая компания."

Через 21 год Alibaba будет одной из самых дорогих компаний мира с капитализацией в $600 млрд.

#BABA #fun

​​📰🇺🇸 Desk, США от 14.11.2020

▫️Индекс S&P500 закрылся на историческом максимуме. Рост за неделю +2,2%.
▫️Cisco растет на 7,1% после отчета. Квартальная выручка упала на 9%, чистая прибыль - на четверть. CEO компании говорит, что цифры не впечатляют, но они лучше ожиданий.
▫️ Илон Маск сдал четыре экспресс-теста на коронавирус. Два дали положительный результат.

📝Когда-то ежегодное письмо акционерам действительно было письмом

Годовой отчет The American Bell Telephone Co в 1881 году. Весь отчет.

#history

​​​​🇩🇪🇹🇷 Потрясающая история:

Немецкую компанию BioNTech, разрабатывающую вместе с Pfizer вакцину от COVID-19, основали Угур Шахин и его жена Озлем Тюречи.

Профессор Угур Шахин - сын турецкого гастарбайтера.

Профессор Угур Шахин, владеющий 18% акций BioNTech родился в Турции и четырехлетним мальчиком приехал в Кёльн, где его отец был гастарбайтером на автозаводе Ford. После окончания школы он поступил на медицинский факультет Кёльнского университета и очень быстро увлекся иммунологией. "У нас до 16 часов были занятия, после чего мои товарищи расходились по домам, а я поднимался в лабораторию и работал там до 9-10 вечера, а порой и до 4 часов утра", - вспоминает 54-летний ученый и предприниматель.

В 1992 году Угур Шахин защитил диссертацию, после чего работал в Кёльне врачом в университетской клинике и много занимался гематологией и онкологией: борьба с раком привлекала его с ранних студенческих лет. Затем его пригласили в Саарский университет, где в 1999 году он стал профессором. Там он познакомился со своей будущей женой, студенткой медицинского факультета Озлем Тюречи, дочерью врача, приехавшего в Германию из Стамбула.

В 2001 году, за год до свадьбы, Угур Шахин и Озлем Тюречи, переехав в Майнц на работу в университетской клинике, основали там свою первую биотехнологическую фирму Ganymed Pharmaceuticals с целью разрабатывать иммунотерапевтические препараты от рака. В 2016 году они ее продали за более чем 400 миллионов евро и сконцентрировались на работе во второй своей компании BioNTech, основанной в 2008 году вместе с партнерами тоже в Майнце.

Фирма специализируется на технологиях и медикаментах для индивидуализированной иммунотерапии от рака и тесно сотрудничает с целым рядом известных европейских и американских фармацевтических компаний.

В BioNTech работают порядка 1300 человек из более 60 стран, свыше половины из них - женщины, почти каждый четвертый сотрудник имеет ученую степень. Угур Шахин занимает пост председателя правления, Озлем Тюречи является директором по медицинским исследованиям. Оба продолжают преподавать в Майнцском университете.

В сентябре 2020 года, видя, что тестирование вакцины идет успешно, BioNTech стала готовиться к широкомасштабному производству и купила у швейцарского фармацевтического концерна Novartis завод в немецком Марбурге. После его реконструкции мощность предприятия, на котором заняты около 300 человек, может составить 750 млн доз в год. 

В октябре 2019 года BioNTech разместила свои акции на американской бирже Nasdaq. Сейчас стоимость компании составляет $25 млрд, а доля Шахина почти $5 млрд.

Deutsche Welle

🔥 Главное на Bastion за неделю

1. Где бы был американский рынок акций без "печатного станка" ФРС
https://t.me/bastionportfolio/1959

2. Самые дешевые по мультипликаторам компании российского рынка
https://t.me/bastionportfolio/1964

3. ТРЕНДЫ В ИНДЕКСЕ МОСБИРЖИ: НОЯБРЬ
https://t.me/bastionportfolio/1970

4. Доходность префов Сургутнефтегаза за 10 лет
https://t.me/bastionportfolio/1976

5. 🏰 АКТИВНЫЙ ПОРТФЕЛЬ РФ #4 НОЯБРЬ 2020
https://t.me/bastionportfolio/1982

📝Календарь инвестора: ключевые отчетности и дивиденды недели.

Какие события будут больше всего интересны?

📉Флагманский фонд Рэя Далио в 2020 году терпит катастрофу.

Доходность Bridgewater Pure Alpha II в этом году -18,6%, худший результат среди крупнейших хедж-фондов. Интересно, что классический всепогодный портфель Далио при этом растет на 8,5%, при максимальной просадке в -4%.

#trends

🇺🇸 Вес топ-5 акций в индексе S&P500

Скоро технологического сектора в индексе S&P500 станет больше, чем нефтегаза в индексе Мосбиржи.

#trends

​​📊Пострадавшие от вируса Value-компании

Подборка акций от Goldman Sachs для активного подхода в расчете на постковидное восстановление.

Параметры в таблице
🔹рыночная капитализация
🔹доходность с начала года
🔹изменение прибыли на акцию 2020
🔹ожидаемая прибыль на акцию 2021 в % от показателя 2019 года
🔹падение прогноза по прибыли на акцию 2021 относительно февраля
🔹P/E к ожидаемой прибыли в 2022 году

Восстановят значительную часть прибыли и стоят дешево (P/E 2022<20)
▫️производитель одежды Ralph Lauren #RL
▫️нефтяники Diamondback Energy #FANG, Pioneer Natural Resources #PXD, Schlumberger #SLB, Exxon #XOM
▫️промсектор - Caterpillar #CAT, General Electric #GE
▫️Xerox #XRX
▫️производитель удобрений CF Industries #CF
▫️REIT Vornado #VNO

#USAActive

​​📰🇷🇺 Desk, Россия от 16.11.2020

▫️Американская Moderna оценила эффективность своей вакцины от COVID почти в 94,5%. Все мировые рынки акций вновь в плюсе.
▫️Алроса - лидер роста в индексе, максимум с января.
▫️Русагро отличный отчет. По итогам III квартала увеличили EBITDA в 2 раза, выручка +11%. Помог рост цен на масло и мясо. Акции в лидерах роста.
▫️Распадская не планирует делистинг с биржи, допускает возможность расширения free float. С высокой вероятностью какие-то изменения в дивидендную политику будут сделаны, сообщил в ходе телеконференции член совета директоров Александр Фролов.
▫️Онлайн-продажи Детского мира превысили миллиард рублей за прошлую неделю. По итогам «Недели шопинга» интернет-продажи компании выросли в 2,5 раза.

🎙 Bastion Podcast #30: Вредный инвестор Назар Щетинин

Обсуждаем историю создания сервиса Тезис, творческие планы и будущее инвестирования с Назаром Щетининым, автором одного из самых популярных Youtube-каналов по финансам "Вредный инвестор".

0:10 Как должен выглядеть человек, рассказывающий про деньги
4:15 Уроки от создания сервиса Тезис
18:14 Простота подачи аналитики vs глубина
24:08 Творческие планы
45:17 Какими станут инвестиции через 10 лет

🔹Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=Gbdpe0Wf-JM

🔹Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095

🔹Яндекс Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864

#podcast

​​📰 🇺🇸 Desk, США от 17.11.2020

▫️Индексы Dow Jones, S&P 500 обновляют исторические максимумы после новостей об эффективности вакцины Moderna.
▫️Акции Moderna +9,6%, исторический максимум
▫️Tesla 21 декабря войдет в индекс S&P 500. Акции растут на 13% на торгах после закрытия.
▫️Walmart продает свой японский бизнес за $1,6 млрд. Ритейлер продолжает распродажу зарубежных активов.
▫️Ритейлер Costco на фоне хороших результатов заплатит спецдивиденд $10, дивидендная доходность 2,6%.

Индексные фонды и Tesla после включения акций в S&P500.

#fun

​​🛢💰Газпром нефть - сокращение промежуточных дивидендов

Газпром нефть рекомендовала дивиденды за 9 мес 2020 года в размере ₽5/акция. Доходность к текущей цене составляет 1,6%. В прошлом году промежуточные выплаты были в 3,5 раза выше. Последний день для покупки под дивиденды: 25 декабря 2020.

Как и весь нефтегазовый сектор, компания сильно пострадала от низких цен на нефть. Выручка по II квартале упала на 37%, cвободный денежный поток за последние 12 месяцев стал отрицательным. Газпром нефти, скорее всего, придется увеличить долговую нагрузку, чтобы выплатить дивиденды за 2020 год.

🔎💼С учетом финальных выплат Газпром нефти дивиденды-2020 могут составить ₽16,3 на акцию. Доходность к текущей цене 5,2%. Акции не входят в дивидендный портфель РФ.

#DivRus #SIBN

​​👨‍🌾 Инвесткомитет Русагро: фаворит для активной стратегии?

Успешный год для сельскохозяйственной компании. Когда результаты большинства компаний РФ ухудшаются, Русагро увеличивает выручку и прибыль. За 9 месяцев 2020 года продажи выросли на 11% в годовом выражении, EBITDA увеличилась в 1,7 раза, чистая прибыль - более чем в 3 раза.

За счет чего происходит рост? У Русагро сейчас два главных растущих сегмента - масложировой и мясной бизнес. На них приходится 70% выручки. Компания активно инвестирует в переработку свинины, поэтому доходы от мясного сегмента растут за счет увеличения объемов ее производства и реализации.

Выручка масложирового бизнеса выигрывает от роста цен. В презентации компания сообщает, что цены на подсолнечное масло в РФ за год выросли более чем на 50%. Это результат снижения курса рубля и роста цен на мировых рынках. Аналитики по зерновым рынкам отмечают сильный спрос на подсолнечное масло во время пандемии при ограниченном предложении.

В сахарном сегменте у Русагро слабые результаты (≈20% выручки). Из-за низких цен в начале года продажи сахара за 9 месяцев 2020 г упали на 9%. В последние месяцы цены начали восстановление, что позитивно для финрезультатов компании во II полугодии.

Русагро имеет большой долг в ₽97 млрд (3,4x EBITDA). Показатель вырос в 2 раза в 2018 году на фоне политики агрессивной экспансии. Тогда компания прибрела находящиеся на грани банкротства масложировой холдинг "Солнечные продукты" и активы c/х Группы "Разгуляй".

Схема покупки была необычной. Русагро, выкупила на себя обязательства компаний перед ВЭБом и Россельхозбанком. Обеспечением по долгам стали депозиты и облигации, которые сейчас отображаются в балансе во внеоборотных активах. Процентов по ним достаточно чтобы обслуживать и гасить образовавшийся долг. Подробнее о схеме писал Shloomberg Capital.

Если объяснять сделку по-простому: Русагро получила активы фактически за бесценок. Увеличившийся долг компании перекрывается "кэшем" в виде депозитов и вложений в облигаций РСХБ на ₽45 млрд. Чистый долг Русагро (долг за вычетом всего кэша на балансе) составляет всего ₽52 млрд или 1,8x EBITDA. Это приемлемый уровень для растущей компании.

Несмотря на рост прибыли, у Русагро слабый свободный денежный поток. За последние 12 месяцев он составил около ₽5 млрд, что примерно равно уровню дивидендов за 2019 год. Компания увеличивает запасы, а клиенты откладывают выплаты за продукцию, что ведет к росту дебиторской задолженности. Распродажа запасов и работа с дебиторкой в ближайший годы могут помочь нарастить свободный денежный поток и дивиденды.

По мультипликаторам Русагро оценена немного дешевле рынка. EV/EBITDA=5,9x EV/EBIT=6,7x. Полная стоимость компании и, соответственно, мультипликаторы снизились после того как в расчет кэша на балансе были включены долгосрочные депозиты в ВЭБе и облигации РСХБ.

По P/E компания стоит сильно дешевле рынка (4,3x). Однако в расчет прибыли включена "неденежная" переоценка запасов в 2020 году, что завышает прибыль и занижает мультипликатор P/E.

🔎👉Русагро - фаворит для портфеля по активной стратегии. Акция много лет была в любимчиках аналитиков, однако стагнация цен на c/х продукцию мешала реализовать потенциал. Последние тренды указывают на восстановление цен на масло, мясо и даже сахар. Русагро может стать бенефициаром потенциального ускорения мировой инфляции.

Сейчас компания обладает импульсом роста результатов, адекватными мультипликаторами, у менеджмента нет планов по значительному увеличению инвестиций. В базовом сценарии компания выйдет на свободный денежный поток в ₽10-12 млрд в год, что формирует хороший потенциал роста по DCF-модели. Предлагается добавить акции в портфель по активной стратегии.

✍️🏰 Статья с графиками на Boosty (открытый доступ).

#AGRODR #RussiaActive

​​📰🇷🇺 Desk, Россия от 17.11.2020

▫️СД Газпром нефти рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2020 года в размере ₽5 на акцию.
▫️МТС опубликовал умеренно позитивные финансовые результаты за 3 квартал. Выручка выросла на 5%, чистая прибыль - на 2% г/г. Менеджмент повысил прогноз темпов роста выручки до >3% по итогам 2020 года.
▫️Х5 обсуждает изменение дивидендной политики с точки зрения частоты дивидендных выплат, сообщает глава IR-управления.
▫️Совкомфлот за 9 месяцев 2020 года увеличил прибыль в 2,6 раза до $249,5 млн. Менеджмент подтвердил готовность направить на дивиденды по итогам 2020 года $225 млн или ₽7,2 на акцию, ДД 7,4%.
▫️Стоимость Ozon на IPO оценивается в диапазоне $4,6-5,6 млрд - FT
▫️Российские нефтяники оценивают сложность ситуации на рынке нефти и готовы пока не увеличивать добычу в 2021 году в рамках сделки ОПЕК+. Заседание комитета завершилось без рекомендаций.

📜В 2012 году NYSE запустила индекс 100-летних компаний.

В NYSE Century Index входило 372 компании, история которых насчитывает более 100 лет. Правда особого интереса у инвесторов инструмент, судя по всему, не вызвал. В 2015 году после пары лет боковика считать индекс прекратили. Тяжело быть "старьем" в эпоху моды на IT.