👨🌾 Русагро - рейтинг Sell по дивидендной стратегии
Финальные дивиденды за 2019г: ≈₽21,2 на акцию,
Доходность выплаты: 3,9%
Закрытие реестра: 17 апреля
Совокупные дивиденды за 2019г: ≈₽37,6 на акцию
Доходность к текущей цене: 6,5%
▪️Дивидендная политика
Не менее 25% от чистой прибыли. По факту компания выплатит акционерам чуть больше 50% от показателя по МСФО
▪️Дивидендная стратегия
Русагро осуществляет агрессивную политику роста за счет покупки в долг других компаний в сегменте производства свинины и масложирового производства.
С учетом негативной динамики цен на сельскохозяйственную продукцию, увеличение масштабов бизнеса не сопровождается улучшением прибыльности. Это ведет к высокой долговой нагрузке и скромному свободному денежному потоку. Рейтинг акций Русагро по стратегии остается на низком уровне.
Рейтинг - Sell (4)
#AGRODR #DivRus
Финальные дивиденды за 2019г: ≈₽21,2 на акцию,
Доходность выплаты: 3,9%
Закрытие реестра: 17 апреля
Совокупные дивиденды за 2019г: ≈₽37,6 на акцию
Доходность к текущей цене: 6,5%
▪️Дивидендная политика
Не менее 25% от чистой прибыли. По факту компания выплатит акционерам чуть больше 50% от показателя по МСФО
▪️Дивидендная стратегия
Русагро осуществляет агрессивную политику роста за счет покупки в долг других компаний в сегменте производства свинины и масложирового производства.
С учетом негативной динамики цен на сельскохозяйственную продукцию, увеличение масштабов бизнеса не сопровождается улучшением прибыльности. Это ведет к высокой долговой нагрузке и скромному свободному денежному потоку. Рейтинг акций Русагро по стратегии остается на низком уровне.
Рейтинг - Sell (4)
#AGRODR #DivRus
📰 Bastion Review, Россия: дивиденды Эталона, операционные результаты Русагро и Фосагро
от 20.07.2020
🏗 Эталон +2,9% #ETLN
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2019г в размере ₽12/акция. Текущая ДД выплаты: 10,8%. Сначала акции отреагировали на рекомендацию ростом на 10%, но в течение дня оптимизм стал умереннее.
🧪 Фосагро +0,4% #PHOR
Компания увеличила поставки удобрений на рынок РФ в I полугодии 2020 на 14,2%, сообщается в пресс-релизе. О том, как изменился экспорт удобрений, занимавший более 70% выручки в 2019 году, Фосагро не упоминает.
🚜 Русагро +1,6% #AGRODR
Выручка компании во II квартале 2020 +2% г/г. Рост обеспечили масложировой +18% и мясной сегменты +22%. Выручка сахарного сегмента упала на 19%, сельскохозяйственного - на 24%. Результаты нейтральные.
🥇 Petropavlovsk +2,6% #POGR
«Южуралзолото» (ЮГК), крупнейший акционер золотодобывающей компании Petropavlovsk, принял решение конвертировать свою долю облигаций золотодобытчика в 8,25% со сроком погашения в 2024 г. на сумму $28,4 млн в акции компании. ЮГК пытается сместить с должностей бывших менеджеров компании, обвиняя их в неэффективности. Корпоративный конфликт продолжается.
📊 Россияне и депозиты
Около 30% россиян заберут свои средства из банков при дальнейшем падении ставок по вкладам, говорится в исследовании "Росгосстрах банка" и НАФИ.
Часть россиян готовы к альтернативным инструментам инвестиций в такой ситуации: золото выберут 7% респондентов, в облигации вложат 6%, а в недвижимость - 4% опрошенных. Еще 12% россиян начнут искать более выгодные инструменты сбережения и накопления. Остальные опрошенные затруднились с ответом.
Вы планируете искать альтернативу депозитам из-за падения рублевых ставок? 📈/📊
#HeatMap
от 20.07.2020
🏗 Эталон +2,9% #ETLN
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2019г в размере ₽12/акция. Текущая ДД выплаты: 10,8%. Сначала акции отреагировали на рекомендацию ростом на 10%, но в течение дня оптимизм стал умереннее.
🧪 Фосагро +0,4% #PHOR
Компания увеличила поставки удобрений на рынок РФ в I полугодии 2020 на 14,2%, сообщается в пресс-релизе. О том, как изменился экспорт удобрений, занимавший более 70% выручки в 2019 году, Фосагро не упоминает.
🚜 Русагро +1,6% #AGRODR
Выручка компании во II квартале 2020 +2% г/г. Рост обеспечили масложировой +18% и мясной сегменты +22%. Выручка сахарного сегмента упала на 19%, сельскохозяйственного - на 24%. Результаты нейтральные.
🥇 Petropavlovsk +2,6% #POGR
«Южуралзолото» (ЮГК), крупнейший акционер золотодобывающей компании Petropavlovsk, принял решение конвертировать свою долю облигаций золотодобытчика в 8,25% со сроком погашения в 2024 г. на сумму $28,4 млн в акции компании. ЮГК пытается сместить с должностей бывших менеджеров компании, обвиняя их в неэффективности. Корпоративный конфликт продолжается.
📊 Россияне и депозиты
Около 30% россиян заберут свои средства из банков при дальнейшем падении ставок по вкладам, говорится в исследовании "Росгосстрах банка" и НАФИ.
Часть россиян готовы к альтернативным инструментам инвестиций в такой ситуации: золото выберут 7% респондентов, в облигации вложат 6%, а в недвижимость - 4% опрошенных. Еще 12% россиян начнут искать более выгодные инструменты сбережения и накопления. Остальные опрошенные затруднились с ответом.
Вы планируете искать альтернативу депозитам из-за падения рублевых ставок? 📈/📊
#HeatMap
👨🌾 Русагро - дивиденды на уровне прошлого года
(#AGRODR)
▪️Промежуточные дивиденды 2020
• $0,19 на GDR, также как и годом ранее,
• по текущем курсу - ₽14 на акцию
• Текущая ДД выплаты: 1,8%
• Закрытие реестра: 18 сен 2020
• Последний день покупки: 16 сен 2020
▪️Дивидендная политика
Предполагает выплаты на уровне не менее 25% от прибыли по МСФО. Величина рекомендации близка к 25% от прибыли за I полугодие.
▪️Результаты
Компания последние годы осуществляла политику агрессивного роста бизнеса, в результате у нее накопился большой долг. В I полугодии удалось провести делеверидж, в результате которого "чистый долг/EBITDA" снизился с 3,6x до 2,5x. Долговая нагрузка все равно остается на высоком уровне для дивидендной стратегии.
Выручка Русагро в I полугодии росла на 9% за счет мясного (+26%) и масложирового сегмента (+19%). Хуже выглядели доходы от продажи сахара, которые упали на 9%.
💼 Дивидендная стратегия
За счет сокращения долга и улучшения свободного денежного потока за последние полгода рейтинг Русагро подрос до Hold. Тем не менее, пока компания вне дивидендного портфеля. По активной стратегии можно собрать Инвесткомитет.
#DivRus - Hold
(#AGRODR)
▪️Промежуточные дивиденды 2020
• $0,19 на GDR, также как и годом ранее,
• по текущем курсу - ₽14 на акцию
• Текущая ДД выплаты: 1,8%
• Закрытие реестра: 18 сен 2020
• Последний день покупки: 16 сен 2020
▪️Дивидендная политика
Предполагает выплаты на уровне не менее 25% от прибыли по МСФО. Величина рекомендации близка к 25% от прибыли за I полугодие.
▪️Результаты
Компания последние годы осуществляла политику агрессивного роста бизнеса, в результате у нее накопился большой долг. В I полугодии удалось провести делеверидж, в результате которого "чистый долг/EBITDA" снизился с 3,6x до 2,5x. Долговая нагрузка все равно остается на высоком уровне для дивидендной стратегии.
Выручка Русагро в I полугодии росла на 9% за счет мясного (+26%) и масложирового сегмента (+19%). Хуже выглядели доходы от продажи сахара, которые упали на 9%.
💼 Дивидендная стратегия
За счет сокращения долга и улучшения свободного денежного потока за последние полгода рейтинг Русагро подрос до Hold. Тем не менее, пока компания вне дивидендного портфеля. По активной стратегии можно собрать Инвесткомитет.
#DivRus - Hold
👨🌾 Инвесткомитет Русагро: фаворит для активной стратегии?
Успешный год для сельскохозяйственной компании. Когда результаты большинства компаний РФ ухудшаются, Русагро увеличивает выручку и прибыль. За 9 месяцев 2020 года продажи выросли на 11% в годовом выражении, EBITDA увеличилась в 1,7 раза, чистая прибыль - более чем в 3 раза.
За счет чего происходит рост? У Русагро сейчас два главных растущих сегмента - масложировой и мясной бизнес. На них приходится 70% выручки. Компания активно инвестирует в переработку свинины, поэтому доходы от мясного сегмента растут за счет увеличения объемов ее производства и реализации.
Выручка масложирового бизнеса выигрывает от роста цен. В презентации компания сообщает, что цены на подсолнечное масло в РФ за год выросли более чем на 50%. Это результат снижения курса рубля и роста цен на мировых рынках. Аналитики по зерновым рынкам отмечают сильный спрос на подсолнечное масло во время пандемии при ограниченном предложении.
В сахарном сегменте у Русагро слабые результаты (≈20% выручки). Из-за низких цен в начале года продажи сахара за 9 месяцев 2020 г упали на 9%. В последние месяцы цены начали восстановление, что позитивно для финрезультатов компании во II полугодии.
Русагро имеет большой долг в ₽97 млрд (3,4x EBITDA). Показатель вырос в 2 раза в 2018 году на фоне политики агрессивной экспансии. Тогда компания прибрела находящиеся на грани банкротства масложировой холдинг "Солнечные продукты" и активы c/х Группы "Разгуляй".
Схема покупки была необычной. Русагро, выкупила на себя обязательства компаний перед ВЭБом и Россельхозбанком. Обеспечением по долгам стали депозиты и облигации, которые сейчас отображаются в балансе во внеоборотных активах. Процентов по ним достаточно чтобы обслуживать и гасить образовавшийся долг. Подробнее о схеме писал Shloomberg Capital.
Если объяснять сделку по-простому: Русагро получила активы фактически за бесценок. Увеличившийся долг компании перекрывается "кэшем" в виде депозитов и вложений в облигаций РСХБ на ₽45 млрд. Чистый долг Русагро (долг за вычетом всего кэша на балансе) составляет всего ₽52 млрд или 1,8x EBITDA. Это приемлемый уровень для растущей компании.
Несмотря на рост прибыли, у Русагро слабый свободный денежный поток. За последние 12 месяцев он составил около ₽5 млрд, что примерно равно уровню дивидендов за 2019 год. Компания увеличивает запасы, а клиенты откладывают выплаты за продукцию, что ведет к росту дебиторской задолженности. Распродажа запасов и работа с дебиторкой в ближайший годы могут помочь нарастить свободный денежный поток и дивиденды.
По мультипликаторам Русагро оценена немного дешевле рынка. EV/EBITDA=5,9x EV/EBIT=6,7x. Полная стоимость компании и, соответственно, мультипликаторы снизились после того как в расчет кэша на балансе были включены долгосрочные депозиты в ВЭБе и облигации РСХБ.
По P/E компания стоит сильно дешевле рынка (4,3x). Однако в расчет прибыли включена "неденежная" переоценка запасов в 2020 году, что завышает прибыль и занижает мультипликатор P/E.
🔎👉Русагро - фаворит для портфеля по активной стратегии. Акция много лет была в любимчиках аналитиков, однако стагнация цен на c/х продукцию мешала реализовать потенциал. Последние тренды указывают на восстановление цен на масло, мясо и даже сахар. Русагро может стать бенефициаром потенциального ускорения мировой инфляции.
Сейчас компания обладает импульсом роста результатов, адекватными мультипликаторами, у менеджмента нет планов по значительному увеличению инвестиций. В базовом сценарии компания выйдет на свободный денежный поток в ₽10-12 млрд в год, что формирует хороший потенциал роста по DCF-модели. Предлагается добавить акции в портфель по активной стратегии.
✍️🏰 Статья с графиками на Boosty (открытый доступ).
#AGRODR #RussiaActive
Успешный год для сельскохозяйственной компании. Когда результаты большинства компаний РФ ухудшаются, Русагро увеличивает выручку и прибыль. За 9 месяцев 2020 года продажи выросли на 11% в годовом выражении, EBITDA увеличилась в 1,7 раза, чистая прибыль - более чем в 3 раза.
За счет чего происходит рост? У Русагро сейчас два главных растущих сегмента - масложировой и мясной бизнес. На них приходится 70% выручки. Компания активно инвестирует в переработку свинины, поэтому доходы от мясного сегмента растут за счет увеличения объемов ее производства и реализации.
Выручка масложирового бизнеса выигрывает от роста цен. В презентации компания сообщает, что цены на подсолнечное масло в РФ за год выросли более чем на 50%. Это результат снижения курса рубля и роста цен на мировых рынках. Аналитики по зерновым рынкам отмечают сильный спрос на подсолнечное масло во время пандемии при ограниченном предложении.
В сахарном сегменте у Русагро слабые результаты (≈20% выручки). Из-за низких цен в начале года продажи сахара за 9 месяцев 2020 г упали на 9%. В последние месяцы цены начали восстановление, что позитивно для финрезультатов компании во II полугодии.
Русагро имеет большой долг в ₽97 млрд (3,4x EBITDA). Показатель вырос в 2 раза в 2018 году на фоне политики агрессивной экспансии. Тогда компания прибрела находящиеся на грани банкротства масложировой холдинг "Солнечные продукты" и активы c/х Группы "Разгуляй".
Схема покупки была необычной. Русагро, выкупила на себя обязательства компаний перед ВЭБом и Россельхозбанком. Обеспечением по долгам стали депозиты и облигации, которые сейчас отображаются в балансе во внеоборотных активах. Процентов по ним достаточно чтобы обслуживать и гасить образовавшийся долг. Подробнее о схеме писал Shloomberg Capital.
Если объяснять сделку по-простому: Русагро получила активы фактически за бесценок. Увеличившийся долг компании перекрывается "кэшем" в виде депозитов и вложений в облигаций РСХБ на ₽45 млрд. Чистый долг Русагро (долг за вычетом всего кэша на балансе) составляет всего ₽52 млрд или 1,8x EBITDA. Это приемлемый уровень для растущей компании.
Несмотря на рост прибыли, у Русагро слабый свободный денежный поток. За последние 12 месяцев он составил около ₽5 млрд, что примерно равно уровню дивидендов за 2019 год. Компания увеличивает запасы, а клиенты откладывают выплаты за продукцию, что ведет к росту дебиторской задолженности. Распродажа запасов и работа с дебиторкой в ближайший годы могут помочь нарастить свободный денежный поток и дивиденды.
По мультипликаторам Русагро оценена немного дешевле рынка. EV/EBITDA=5,9x EV/EBIT=6,7x. Полная стоимость компании и, соответственно, мультипликаторы снизились после того как в расчет кэша на балансе были включены долгосрочные депозиты в ВЭБе и облигации РСХБ.
По P/E компания стоит сильно дешевле рынка (4,3x). Однако в расчет прибыли включена "неденежная" переоценка запасов в 2020 году, что завышает прибыль и занижает мультипликатор P/E.
🔎👉Русагро - фаворит для портфеля по активной стратегии. Акция много лет была в любимчиках аналитиков, однако стагнация цен на c/х продукцию мешала реализовать потенциал. Последние тренды указывают на восстановление цен на масло, мясо и даже сахар. Русагро может стать бенефициаром потенциального ускорения мировой инфляции.
Сейчас компания обладает импульсом роста результатов, адекватными мультипликаторами, у менеджмента нет планов по значительному увеличению инвестиций. В базовом сценарии компания выйдет на свободный денежный поток в ₽10-12 млрд в год, что формирует хороший потенциал роста по DCF-модели. Предлагается добавить акции в портфель по активной стратегии.
✍️🏰 Статья с графиками на Boosty (открытый доступ).
#AGRODR #RussiaActive
📊Мировые цены на еду в декабре достигли 6-летнего максимума
Индекс цен на продовольствие FAO с мая вырос на 18%. На ускорение инфляции влияет политика дешевых денег в развитых странах и стабильно сильный спрос на еду во время локдаунов. Позитивный тренд для Русагро #AGRODR и Черкизово #GCHE, но есть большой риск увеличения госрегулирования цен.
Индекс цен на продовольствие FAO с мая вырос на 18%. На ускорение инфляции влияет политика дешевых денег в развитых странах и стабильно сильный спрос на еду во время локдаунов. Позитивный тренд для Русагро #AGRODR и Черкизово #GCHE, но есть большой риск увеличения госрегулирования цен.
👨🌾 Рост цен на еду помогает Русагро увеличить дивиденды
Русагро (#AGRODR) рекомендовала финальный дивиденд за 2020 год в $1,04 на одну депозитарную расписку. По текущему курсу в рублях это примерно ₽76, дивидендная доходность составляет 8,4%. С учетом промежуточных выплат совокупный дивиденд за 2020 год составит ₽90, текущая ДД=10%. За год дивиденды увеличились в 2,4 раза.
Русагро - крупный производитель сахара, свинины, майонеза, масла и маргарина. Компания принадлежит Вадиму Мошковичу, бывшему сенатору от Белгородской области. Благодаря росту мировых цен на c/х продукцию компания получила сильные результаты за 2020 год. Выручка Русагро за год выросла на 15%, чистая прибыль - в 2,5 раза до ₽24,4 млрд. Улучшение показателей помогло нарастить дивиденды, которые составляют около половины прибыли.
Компания имеет невысокий рейтинг по дивидендной стратегии из-за большого долга. Показатель вырос в 2 раза в 2018 году из-за политики агрессивной экспансии. Тогда компания прибрела находящиеся на грани банкротства масложировой холдинг "Солнечные продукты" и активы c/х Группы "Разгуляй". Подробнее об этом мы писали в обзоре на Boosty. В 2020 году общий размер долга продолжил расти.
На невысокий рейтинг по дивстратегии #DivRus также влияет отрицательный свободный денежный поток. Несмотря на рост выручки, компания увеличивает запасы продукции, а клиенты откладывают выплаты за нее. В дальнейшем компания сможет распродать запасы, что должно улучшить ситуацию с кэшем и сократить долги. Тем не менее, полагаем, что профиль слишком рискованный для дивстратегии.
Акция сохранит место в портфеле по активной стратегии #RussiaActive. Мы рассчитываем на распродажу запасов и дальнейший рост цен на сельскохозяйственную продукцию. Русагро стоит 5 годовых прибылей, что дешевле средних значений для российского рынка.
Русагро (#AGRODR) рекомендовала финальный дивиденд за 2020 год в $1,04 на одну депозитарную расписку. По текущему курсу в рублях это примерно ₽76, дивидендная доходность составляет 8,4%. С учетом промежуточных выплат совокупный дивиденд за 2020 год составит ₽90, текущая ДД=10%. За год дивиденды увеличились в 2,4 раза.
Русагро - крупный производитель сахара, свинины, майонеза, масла и маргарина. Компания принадлежит Вадиму Мошковичу, бывшему сенатору от Белгородской области. Благодаря росту мировых цен на c/х продукцию компания получила сильные результаты за 2020 год. Выручка Русагро за год выросла на 15%, чистая прибыль - в 2,5 раза до ₽24,4 млрд. Улучшение показателей помогло нарастить дивиденды, которые составляют около половины прибыли.
Компания имеет невысокий рейтинг по дивидендной стратегии из-за большого долга. Показатель вырос в 2 раза в 2018 году из-за политики агрессивной экспансии. Тогда компания прибрела находящиеся на грани банкротства масложировой холдинг "Солнечные продукты" и активы c/х Группы "Разгуляй". Подробнее об этом мы писали в обзоре на Boosty. В 2020 году общий размер долга продолжил расти.
На невысокий рейтинг по дивстратегии #DivRus также влияет отрицательный свободный денежный поток. Несмотря на рост выручки, компания увеличивает запасы продукции, а клиенты откладывают выплаты за нее. В дальнейшем компания сможет распродать запасы, что должно улучшить ситуацию с кэшем и сократить долги. Тем не менее, полагаем, что профиль слишком рискованный для дивстратегии.
Акция сохранит место в портфеле по активной стратегии #RussiaActive. Мы рассчитываем на распродажу запасов и дальнейший рост цен на сельскохозяйственную продукцию. Русагро стоит 5 годовых прибылей, что дешевле средних значений для российского рынка.
