Forwarded from ВЕДОМОСТИ
ЦБ повысил ключевую ставку впервые с конца 2018 года. Теперь она составляет 4,5%
vdmsti.ru/c6v2
vdmsti.ru/c6v2
Ведомости
ЦБ впервые с 2018 года повысил ключевую ставку
Теперь она составляет 4,5%
🛒Х5 увеличит дивиденды по итогам 2020 года на 67%
Сегодня крупнейший ритейлер РФ X5 Retail Group (#FIVE) анонсировал финальные дивиденды за 2020 год в ₽30 млрд или ₽110,49 на одну глобальную депозитарную расписку (GDR). Текущая доходность выплаты составляет 4,2%. Ранее компания уже платила промежуточный дивиденд в ₽73,6 на GDR. Совокупные выплаты за 2020 год составят рекордные ₽50 млрд или ₽184,1 на GDR.
Рост дивидендов - не сюрприз. Менеджмент говорил об этом в течение всего 2020 года. Увеличение спроса на продукты во время пандемии привело к ускорению роста доходов ритейлера.
👉Свободного денежного потока для выплаты таких дивидендов у X5 недостаточно. По итогам 2020 года он составил всего ₽18 млрд. Чтобы заплатить дивиденды компания увеличивает долг. Чистый долг (до применения стандарта МСФО 16) за год вырос на 15% до ₽242 млрд. Зачем так гнаться за ростом дивидендов не очень понятно.
Слабый свободный денежный поток и уровень долговой нагрузки объясняют невысокий рейтинг по дивидендной стратегии #DivRus . После выхода из пандемии и полного снятия ограничений произойдет снижение спроса на продуктовый ритейл. Как следствие 2021 год для сектора будет гораздо слабее, а дивиденды X5, возможно, придется сократить.
Сегодня крупнейший ритейлер РФ X5 Retail Group (#FIVE) анонсировал финальные дивиденды за 2020 год в ₽30 млрд или ₽110,49 на одну глобальную депозитарную расписку (GDR). Текущая доходность выплаты составляет 4,2%. Ранее компания уже платила промежуточный дивиденд в ₽73,6 на GDR. Совокупные выплаты за 2020 год составят рекордные ₽50 млрд или ₽184,1 на GDR.
Рост дивидендов - не сюрприз. Менеджмент говорил об этом в течение всего 2020 года. Увеличение спроса на продукты во время пандемии привело к ускорению роста доходов ритейлера.
👉Свободного денежного потока для выплаты таких дивидендов у X5 недостаточно. По итогам 2020 года он составил всего ₽18 млрд. Чтобы заплатить дивиденды компания увеличивает долг. Чистый долг (до применения стандарта МСФО 16) за год вырос на 15% до ₽242 млрд. Зачем так гнаться за ростом дивидендов не очень понятно.
Слабый свободный денежный поток и уровень долговой нагрузки объясняют невысокий рейтинг по дивидендной стратегии #DivRus . После выхода из пандемии и полного снятия ограничений произойдет снижение спроса на продуктовый ритейл. Как следствие 2021 год для сектора будет гораздо слабее, а дивиденды X5, возможно, придется сократить.
🛢Новатэк - будущий первый дивидендный аристократ РФ?
Из-за небольшой истории на российском рынке нет акций, которые могли бы называться дивидендными аристократами, то есть повышать дивиденды на протяжении 25 лет подряд. Ближе всего к этому Новатэк #NVTK.
Сегодня крупнейший частный производитель газа в РФ рекомендовал итоговые дивиденды в ₽23,74 на акцию. В совокупности с промежуточными выплатами суммарные дивиденды за 2020 год составят ₽35,5 на акцию. Это означает рост на 10% относительно предыдущего года. Компания повышает выплаты акционерам 15-й год подряд.
Еще 10 лет роста, и к 2031 году компания будет первым дивидендным аристократом в России. Верите, что получится?
#DivRus
Из-за небольшой истории на российском рынке нет акций, которые могли бы называться дивидендными аристократами, то есть повышать дивиденды на протяжении 25 лет подряд. Ближе всего к этому Новатэк #NVTK.
Сегодня крупнейший частный производитель газа в РФ рекомендовал итоговые дивиденды в ₽23,74 на акцию. В совокупности с промежуточными выплатами суммарные дивиденды за 2020 год составят ₽35,5 на акцию. Это означает рост на 10% относительно предыдущего года. Компания повышает выплаты акционерам 15-й год подряд.
Еще 10 лет роста, и к 2031 году компания будет первым дивидендным аристократом в России. Верите, что получится?
#DivRus
📰🇷🇺 Desk, Россия. Итоги недели
🛢Индекс Мосбиржи по итогам недели снизился на 1,8% на фоне падения цен на нефть более чем на 7%.
📈 Выручка HeadHunter (#HHRU +7,5%) в IV квартале 2020 выросла на 18,5%, скорректированная EBITDA - на 13,4%. Неплохие результаты для рекрутингового сервиса. Акции на Мосбирже обновляют максимумы. Доходность с начала года +24%. Благодаря приобретению сервиса Zarplata.ru менеджмент ожидает роста выручки в 2021 году на 37-42%.
📈 Магнит (#MGNT +6%) в лидерах роста после публикации отчета. Выручка в 2020 году выросла на 13,5%, прибыль более чем удвоилась, долговая нагрузка за год сократилась с 2,1х до 1,1х. В стратегии на 2021-2025г менеджмент ставит в приоритет рост рентабельности, удержание долговой нагрузки в пределах 2,0х, сокращение запасов и стабильные дивиденды.
📈 Русал (#RUAL +5,7%) намекнул на возвращение дивидендов. Такие новости со ссылкой на топ-менеджеров появлялись на этой неделе. При коэффициенте Чистый долг/EBITDA на уровне 6,4x это выглядит как способ подразнить акционеров. Акции в лидерах роста.
📉 Норникель (#GMKN -4,5%) сообщил, что аварии на Октябрьском и Таймырском рудниках приведут к снижению производства никеля и меди на 15-16%, палладия и платины - более чем на 20% от производственного плана. Полностью восстановить добычу в базовом сценарии удастся в течение 3-4 месяцев. Прогноз производства на 2022-2023гг без изменений. Это негативные новости, но для для акций гораздо важнее долгосрочный тренд в ценах на производимые металлы.
📉 Нижнекамскнефтехим (#NKNC -9%) снизил дивиденды по итогам 2020 года в 12 раз до ₽0,73 на все типы акций. Акции худшие за неделю на российском рынке.
🛢Индекс Мосбиржи по итогам недели снизился на 1,8% на фоне падения цен на нефть более чем на 7%.
📈 Выручка HeadHunter (#HHRU +7,5%) в IV квартале 2020 выросла на 18,5%, скорректированная EBITDA - на 13,4%. Неплохие результаты для рекрутингового сервиса. Акции на Мосбирже обновляют максимумы. Доходность с начала года +24%. Благодаря приобретению сервиса Zarplata.ru менеджмент ожидает роста выручки в 2021 году на 37-42%.
📈 Магнит (#MGNT +6%) в лидерах роста после публикации отчета. Выручка в 2020 году выросла на 13,5%, прибыль более чем удвоилась, долговая нагрузка за год сократилась с 2,1х до 1,1х. В стратегии на 2021-2025г менеджмент ставит в приоритет рост рентабельности, удержание долговой нагрузки в пределах 2,0х, сокращение запасов и стабильные дивиденды.
📈 Русал (#RUAL +5,7%) намекнул на возвращение дивидендов. Такие новости со ссылкой на топ-менеджеров появлялись на этой неделе. При коэффициенте Чистый долг/EBITDA на уровне 6,4x это выглядит как способ подразнить акционеров. Акции в лидерах роста.
📉 Норникель (#GMKN -4,5%) сообщил, что аварии на Октябрьском и Таймырском рудниках приведут к снижению производства никеля и меди на 15-16%, палладия и платины - более чем на 20% от производственного плана. Полностью восстановить добычу в базовом сценарии удастся в течение 3-4 месяцев. Прогноз производства на 2022-2023гг без изменений. Это негативные новости, но для для акций гораздо важнее долгосрочный тренд в ценах на производимые металлы.
📉 Нижнекамскнефтехим (#NKNC -9%) снизил дивиденды по итогам 2020 года в 12 раз до ₽0,73 на все типы акций. Акции худшие за неделю на российском рынке.
📰🇺🇸 Desk, США. Итоги недели
📈 Акции страховой компании Hartford (#HIG +22%) лидируют в S&P500 после новостей о возможном поглощении. Крупнейший публичный страховщик недвижимости и несчастных случаев Chubb (#CB) готов предложить за компанию $23 млрд или $65 за акцию. Небольшая заметка на Bloomberg о деталях сделки.
📈 Строительная компания Lennar (#LEN +8,7%) показала отличные результаты за февральский финансовый квартал. Выручка выросла на 18%. Прибыль увеличилась в 2,5 раза. Объем новых заказов в денежном выражении подскочил на 31%. Низкие процентные ставки породили настоящий бум на американском рынке недвижимости.
📈 Авиакомпания American Airlines (#AAL +6,8%) увеличила долг еще на $10 млрд, чтобы бороться с последствиями пандемии. Общий долг за год вырос в 1,5 раза до $50 млрд. Инвесторы предпочитают не обращать внимания на долги и фокусироваться на будущем восстановлении рынка авиаперевозок. Акции в лидерах роста за неделю.
🛢📉 Нефтегазовый сектор в лидерах падения после коррекции в ценах на нефть. Производитель бурового оборудования National Oilwell (#NOV -12,3%) худшая в индексе S&P500.
📈 Акции страховой компании Hartford (#HIG +22%) лидируют в S&P500 после новостей о возможном поглощении. Крупнейший публичный страховщик недвижимости и несчастных случаев Chubb (#CB) готов предложить за компанию $23 млрд или $65 за акцию. Небольшая заметка на Bloomberg о деталях сделки.
📈 Строительная компания Lennar (#LEN +8,7%) показала отличные результаты за февральский финансовый квартал. Выручка выросла на 18%. Прибыль увеличилась в 2,5 раза. Объем новых заказов в денежном выражении подскочил на 31%. Низкие процентные ставки породили настоящий бум на американском рынке недвижимости.
📈 Авиакомпания American Airlines (#AAL +6,8%) увеличила долг еще на $10 млрд, чтобы бороться с последствиями пандемии. Общий долг за год вырос в 1,5 раза до $50 млрд. Инвесторы предпочитают не обращать внимания на долги и фокусироваться на будущем восстановлении рынка авиаперевозок. Акции в лидерах роста за неделю.
🛢📉 Нефтегазовый сектор в лидерах падения после коррекции в ценах на нефть. Производитель бурового оборудования National Oilwell (#NOV -12,3%) худшая в индексе S&P500.
Почему не стоит идти работать аналитиком в Goldman Sachs
Опрос аналитиков, работающих первый год в инвестбанке (средний результат)
▫️Сколько часов вы работали на этой неделе? 105 часов
▫️Ваша длина сна? 5 часов
▫️Время начала сна? 3 утра
▫️Если рабочая обстановка сохранится, то как вы оцениваете вероятность, что будете работать в Goldman Sachs через полгода? оценка 3,5 из 10.
▫️Как вы оцениваете свое психическое здоровье? до начала работы - 8,8 из 10, после начала работы - 2,8 из 10.
▫️Ваша работа в Goldman повлияла негативно на отношения с близкими людьми? 100% - да
▫️Чувствуете себя жертвой на работе? 77% - да
▫️Довольны ли вы работой? оценка 2 из 10
▫️Довольны ли вы личной жизнью? оценка 1 из 10
Цитаты
"Я не могу спать, потому что уровень стресса зашкаливает"
"Мое тело физически постоянно болит, а мысленно я нахожусь в темной пропасти"
"Быть безработным для меня не так страшно, как то, чему подвергается мое тело и разум"
"Что мне не нравится, так это 110-120 рабочих часов в неделю! Арифметика проста: остается 4 часа в день на еду, сон, душ и время в пути. Это выходит за рамки "трудолюбия", это бесчеловечно"
Хороших выходных! Завтра выйдет подкаст.
Опрос аналитиков, работающих первый год в инвестбанке (средний результат)
▫️Сколько часов вы работали на этой неделе? 105 часов
▫️Ваша длина сна? 5 часов
▫️Время начала сна? 3 утра
▫️Если рабочая обстановка сохранится, то как вы оцениваете вероятность, что будете работать в Goldman Sachs через полгода? оценка 3,5 из 10.
▫️Как вы оцениваете свое психическое здоровье? до начала работы - 8,8 из 10, после начала работы - 2,8 из 10.
▫️Ваша работа в Goldman повлияла негативно на отношения с близкими людьми? 100% - да
▫️Чувствуете себя жертвой на работе? 77% - да
▫️Довольны ли вы работой? оценка 2 из 10
▫️Довольны ли вы личной жизнью? оценка 1 из 10
Цитаты
"Я не могу спать, потому что уровень стресса зашкаливает"
"Мое тело физически постоянно болит, а мысленно я нахожусь в темной пропасти"
"Быть безработным для меня не так страшно, как то, чему подвергается мое тело и разум"
"Что мне не нравится, так это 110-120 рабочих часов в неделю! Арифметика проста: остается 4 часа в день на еду, сон, душ и время в пути. Это выходит за рамки "трудолюбия", это бесчеловечно"
Хороших выходных! Завтра выйдет подкаст.
🎙Bastion podcast #40: Невероятная история Sony
Как создавалась Sony. Какие изобретения сделали компанию культовой. Почему начался закат компании. Как сегодняшний менеджмент пытается возродить исторические ценности и поднять капитализацию.
0:00 Заслуживает ли Sony биографии от Уолтера Айзексона
5:01 Зарождение капитализма в Японии
8:50 Первые годы Sony в послевоенной разрухе
13:30 Магнитофон весом 35 килограмм
17:02 Как появилось название Sony
18:33 В Sony Walkman никто не верил
22:48 Закат Sony
24:45 Американец во главе японской компании
29:07 "Продавайте Sony", начало возрождения
31:20 Компания сегодня
38:20 Почему Sony стоит дешевле, чем сумма ее частей
44:14 Дорого ли стоит Sony?
▫️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=KQrL0Jn60WM&t
▫️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
▫️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
Как создавалась Sony. Какие изобретения сделали компанию культовой. Почему начался закат компании. Как сегодняшний менеджмент пытается возродить исторические ценности и поднять капитализацию.
0:00 Заслуживает ли Sony биографии от Уолтера Айзексона
5:01 Зарождение капитализма в Японии
8:50 Первые годы Sony в послевоенной разрухе
13:30 Магнитофон весом 35 килограмм
17:02 Как появилось название Sony
18:33 В Sony Walkman никто не верил
22:48 Закат Sony
24:45 Американец во главе японской компании
29:07 "Продавайте Sony", начало возрождения
31:20 Компания сегодня
38:20 Почему Sony стоит дешевле, чем сумма ее частей
44:14 Дорого ли стоит Sony?
▫️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=KQrL0Jn60WM&t
▫️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
▫️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
🐑 1000 овец и одна собака
Представим, что один такой загон овец стоит $1000. В первой компании работает одна хорошая собака, которая зарабатывает $300. Во второй компании собаки менее эффективны. Для загона их требуется две, но и получают они меньше - по $200 за загон.
Прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) первой компании составит $1000 - $300 = $700. У второй $1000 - $200x2 = $600.
Коэффициент EBITDA Margin (EBITDA/Продажи) у первой компании $700 / $1000 = 70%. У второй - $600 / $1000 = 60%.
Сравнивая компании сектора по индикатору, мы можем быстро понять какой бизнес использует своих "собак" более эффективно.
Представим, что один такой загон овец стоит $1000. В первой компании работает одна хорошая собака, которая зарабатывает $300. Во второй компании собаки менее эффективны. Для загона их требуется две, но и получают они меньше - по $200 за загон.
Прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) первой компании составит $1000 - $300 = $700. У второй $1000 - $200x2 = $600.
Коэффициент EBITDA Margin (EBITDA/Продажи) у первой компании $700 / $1000 = 70%. У второй - $600 / $1000 = 60%.
Сравнивая компании сектора по индикатору, мы можем быстро понять какой бизнес использует своих "собак" более эффективно.
🛢Есть ли будущее у нефти?
Международное энергетическое агентство на прошлой неделе дало болезненный для нефтяников прогноз. Организация ждет, что спрос на бензин в мире больше не восстановится до уровня 2019 года.
Прогноз основывается на ожиданиях, что к 2026 году на дорогах будет 60 млн электромобилей против 7 млн в 2019 году. Изменения в индустрии связаны не только с перспективами роста продаж Tesla, но и с миллиардными инвестициями в электромобили General Motors, Volkswagen и других крупных автопроизводителей.
При ожиданиях падения потребления бензина IEA не рискует прогнозировать пик спроса на нефть. Организация ждет, что в 2026 году он составит 104 млн баррелей в сутки, что на 4% выше доковидного уровня.
Расти спросу на нефть помогут авиаперевозки и фрахт, где дисрапт вроде бы пока не грозит. Самой растущей сферой потребления должна стать нефтехимия. На нефтепродукты, необходимые для производства моющих средств, пакетов, косметики, одежды и многих других товаров, сейчас приходится около 12% нефтяного спроса. Доля продолжит расти.
Международное энергетическое агентство на прошлой неделе дало болезненный для нефтяников прогноз. Организация ждет, что спрос на бензин в мире больше не восстановится до уровня 2019 года.
Прогноз основывается на ожиданиях, что к 2026 году на дорогах будет 60 млн электромобилей против 7 млн в 2019 году. Изменения в индустрии связаны не только с перспективами роста продаж Tesla, но и с миллиардными инвестициями в электромобили General Motors, Volkswagen и других крупных автопроизводителей.
При ожиданиях падения потребления бензина IEA не рискует прогнозировать пик спроса на нефть. Организация ждет, что в 2026 году он составит 104 млн баррелей в сутки, что на 4% выше доковидного уровня.
Расти спросу на нефть помогут авиаперевозки и фрахт, где дисрапт вроде бы пока не грозит. Самой растущей сферой потребления должна стать нефтехимия. На нефтепродукты, необходимые для производства моющих средств, пакетов, косметики, одежды и многих других товаров, сейчас приходится около 12% нефтяного спроса. Доля продолжит расти.
💸Самая "опасная" часть активов компании? Гудвилл
Многие компании покупают другие компании, переплачивая по сравнению со стоимостью их чистых активов. Разница учитывается на балансе в виде "гудвилла".
Если инвестиция оказывается, неудачной, то компания списывает гудвилл, несет убытки и уменьшает собственный капитал. Это делает многие балансовые индикаторы типа P/BV нерелевантными для оценки. Опасайтесь такого "воздуха" в активах.
Хороший пример - отчетность крупнейшего американского телекома AT&T #T. 25% активов компании составляет гудвилл. Отчетность за 2020 год показала какие скрытые угрозы для прибыли AT&T это несет.
Картинка Twitter - Dividend Wave
Многие компании покупают другие компании, переплачивая по сравнению со стоимостью их чистых активов. Разница учитывается на балансе в виде "гудвилла".
Если инвестиция оказывается, неудачной, то компания списывает гудвилл, несет убытки и уменьшает собственный капитал. Это делает многие балансовые индикаторы типа P/BV нерелевантными для оценки. Опасайтесь такого "воздуха" в активах.
Хороший пример - отчетность крупнейшего американского телекома AT&T #T. 25% активов компании составляет гудвилл. Отчетность за 2020 год показала какие скрытые угрозы для прибыли AT&T это несет.
Картинка Twitter - Dividend Wave
💸Если 2020 был бумом для IPO, то что происходит в 2021?
Продавать и покупать акции новых компаний на бирже стало очень модно. Немного фактов о буме.
▫️В 2021 году в США уже проведено 360 сделок IPO. За аналогичный период прошлого года - 37.
▫️За весь 2020 год в США было 457 IPO на сумму $168 млрд. Предыдущий рекорд по сделкам был в 1999 году, когда во время пузыря доткомов акции разместили 547 компаний.
▫️В 2020 году 81% компаний, разместивших акции, были убыточными. Это абсолютный исторический рекорд.
▫️Самое крупное размещение акций в 2021 году сделала платформа для онлайн-игр Roblox. Компания привлекла $9 млрд при оценке $41,9 млрд.
▫️Второе место у южнокорейского интернет-магазина Coupang. Компания привлекла $4,2 млрд при оценке в $84,5 млрд.
▫️Самые ожидаемые IPO до конца 2021 года - Robinhood, Coinbase, Stripe.
▫️ Акции 52 крупнейших технологических компаний в первый день торгов в среднем выросли на 65% - профессор Джей Риттер.
▫️Индекс компаний вышедших на IPO от Renaissance за год вырос на 173%, в 2,5 раза опередив индекс S&P500. На протяжении предыдущих 6 лет существования индекса он проигрывал рынку.
Историческая статистика доходности IPO
Продавать и покупать акции новых компаний на бирже стало очень модно. Немного фактов о буме.
▫️В 2021 году в США уже проведено 360 сделок IPO. За аналогичный период прошлого года - 37.
▫️За весь 2020 год в США было 457 IPO на сумму $168 млрд. Предыдущий рекорд по сделкам был в 1999 году, когда во время пузыря доткомов акции разместили 547 компаний.
▫️В 2020 году 81% компаний, разместивших акции, были убыточными. Это абсолютный исторический рекорд.
▫️Самое крупное размещение акций в 2021 году сделала платформа для онлайн-игр Roblox. Компания привлекла $9 млрд при оценке $41,9 млрд.
▫️Второе место у южнокорейского интернет-магазина Coupang. Компания привлекла $4,2 млрд при оценке в $84,5 млрд.
▫️Самые ожидаемые IPO до конца 2021 года - Robinhood, Coinbase, Stripe.
▫️ Акции 52 крупнейших технологических компаний в первый день торгов в среднем выросли на 65% - профессор Джей Риттер.
▫️Индекс компаний вышедших на IPO от Renaissance за год вырос на 173%, в 2,5 раза опередив индекс S&P500. На протяжении предыдущих 6 лет существования индекса он проигрывал рынку.
Историческая статистика доходности IPO
📊 Доходность рынков акций в 2021 году
Россия держится на уровне мирового рынка благодаря высоким ценам на нефть. А вот инвесторы в Турцию вновь страдают от чехарды с главами ЦБ. Эрдоган уволил третьего главу Центробанка за два года, после того как тот начал повышение ставок. Лира отреагировала падением на 8% за день.
Россия держится на уровне мирового рынка благодаря высоким ценам на нефть. А вот инвесторы в Турцию вновь страдают от чехарды с главами ЦБ. Эрдоган уволил третьего главу Центробанка за два года, после того как тот начал повышение ставок. Лира отреагировала падением на 8% за день.
📊 Распределение годовых доходностей S&P500
Сегодня многие вспоминают как год назад рынок достиг дна, а после этого начал стремительное восстановление. За год S&P500 прибавил 76%. Насколько уникальным событием является такой рост можно понять по диаграмме распределения 12 месячных доходностей.
Из письма Джона Осерса
Сегодня многие вспоминают как год назад рынок достиг дна, а после этого начал стремительное восстановление. За год S&P500 прибавил 76%. Насколько уникальным событием является такой рост можно понять по диаграмме распределения 12 месячных доходностей.
Из письма Джона Осерса
🏭 Зачем Intel новые заводы за $20 млрд?
Производитель чипов Intel (#INTC) в последний год переживал непростые времена. Задержка с выпуском 7-нанометровых процессоров, потеря Apple в качестве клиента и проигрыш доли рынка AMD привели к значительному отставанию акций от рынка.
Компания оценена в 12 годовых прибылей. Таких низких мультипликаторов нет ни у одной другой крупной компании технологического сектора США. Дешевизна отражает негативный взгляд рынка на будущее бизнеса.
Вчера стало известно, что Intel вложит $20 млрд в строительство новых заводов по производству чипов в Аризоне. Новый руководитель Патрик Гелсингер ранее говорил, что Intel рассматривает возможность аутсорсинга части производства. Однако новый план по инвестициям говорит о том, что компания продолжит производить чипы сама.
Сейчас большая часть чипов производится в Азии. Тайваньская TSMC и Samsung контролируют более половины рынка, делая продукцию в том числе для конкурента Intel AMD. Власти США уже много лет озабочены тем, что американские компании зависят от иностранных поставщиков чипов.
За 30 лет доля американских компаний в производстве чипов упала с 37% до 12%. Вполне вероятно, что администрация президента США в ближайшие годы пойдет на попытки снизить зависимость от Тайвани и примет меры по стимулированию спроса на американские чипы. Судя по всему, именно под это строятся новые заводы Intel.
Патрик Гелсингер в интервью WSJ сказал, что компания готова строить новые фабрики в том числе, чтобы отвечать потребностям США в безопасности.
Строительство новых фабрик увеличит капитальные затраты Intel в 2021 году c $14 млрд до $20 млрд. Это не должно сказаться на выплатах дивидендов. В абсолютном выражении они составляют менее $6 млрд. Даже после увеличения инвестиций, свободный денежный поток компании будет на уровне более $10 млрд. Intel входит в дивидендный портфель США #DivUS.
Производитель чипов Intel (#INTC) в последний год переживал непростые времена. Задержка с выпуском 7-нанометровых процессоров, потеря Apple в качестве клиента и проигрыш доли рынка AMD привели к значительному отставанию акций от рынка.
Компания оценена в 12 годовых прибылей. Таких низких мультипликаторов нет ни у одной другой крупной компании технологического сектора США. Дешевизна отражает негативный взгляд рынка на будущее бизнеса.
Вчера стало известно, что Intel вложит $20 млрд в строительство новых заводов по производству чипов в Аризоне. Новый руководитель Патрик Гелсингер ранее говорил, что Intel рассматривает возможность аутсорсинга части производства. Однако новый план по инвестициям говорит о том, что компания продолжит производить чипы сама.
Сейчас большая часть чипов производится в Азии. Тайваньская TSMC и Samsung контролируют более половины рынка, делая продукцию в том числе для конкурента Intel AMD. Власти США уже много лет озабочены тем, что американские компании зависят от иностранных поставщиков чипов.
За 30 лет доля американских компаний в производстве чипов упала с 37% до 12%. Вполне вероятно, что администрация президента США в ближайшие годы пойдет на попытки снизить зависимость от Тайвани и примет меры по стимулированию спроса на американские чипы. Судя по всему, именно под это строятся новые заводы Intel.
Патрик Гелсингер в интервью WSJ сказал, что компания готова строить новые фабрики в том числе, чтобы отвечать потребностям США в безопасности.
Строительство новых фабрик увеличит капитальные затраты Intel в 2021 году c $14 млрд до $20 млрд. Это не должно сказаться на выплатах дивидендов. В абсолютном выражении они составляют менее $6 млрд. Даже после увеличения инвестиций, свободный денежный поток компании будет на уровне более $10 млрд. Intel входит в дивидендный портфель США #DivUS.
📉Норникель: Потанин опять пытается снизить дивиденды
"ИНТЕРРОС" ПРЕДЛАГАЕТ ИЗМЕНИТЬ ДИВИДЕНДНУЮ ПОЛИТИКУ "НОРНИКЕЛЯ" ДО 2023 Г, ПЕРЕЙТИ НА ВЫПЛАТУ 50-60% FCF
ВОЗМОЖНАЯ ВЫПЛАТА "НОРНИКЕЛЕМ" $3,5 МЛРД ЗА 2020Г НЕПРИЕМЛЕМА "С УЧЕТОМ ОБСТАНОВКИ ВОКРУГ ДИВИДЕНДОВ" - ГЛАВА "ИНТЕРРОСА"
Без согласия Русала #RUAL изменить подход к расчету дивидендов нельзя до начала 2023 года. По действующей дивидендной политике Норникель #GMKN направляет на дивиденды 60% от EBITDA (при коэффициенте чистый долг/EBITDA ниже 1,8х). Несмотря на сегодняшние комментарии, компания, скорее всего, заплатит дивиденды 2020 в полном размере.
Из-за роста инвестиций свободный денежный поток Норникеля на треть ниже, чем EBITDA. В дальнейшем капитальные затраты увеличатся еще больше, что дополнительно снизит показатель. При текущих ценах на металл и коэффициенте выплат в половину от FCF следует ожидать сокращения дивидендов в будущем на 40-50% от текущего уровня.
"ИНТЕРРОС" ПРЕДЛАГАЕТ ИЗМЕНИТЬ ДИВИДЕНДНУЮ ПОЛИТИКУ "НОРНИКЕЛЯ" ДО 2023 Г, ПЕРЕЙТИ НА ВЫПЛАТУ 50-60% FCF
ВОЗМОЖНАЯ ВЫПЛАТА "НОРНИКЕЛЕМ" $3,5 МЛРД ЗА 2020Г НЕПРИЕМЛЕМА "С УЧЕТОМ ОБСТАНОВКИ ВОКРУГ ДИВИДЕНДОВ" - ГЛАВА "ИНТЕРРОСА"
Без согласия Русала #RUAL изменить подход к расчету дивидендов нельзя до начала 2023 года. По действующей дивидендной политике Норникель #GMKN направляет на дивиденды 60% от EBITDA (при коэффициенте чистый долг/EBITDA ниже 1,8х). Несмотря на сегодняшние комментарии, компания, скорее всего, заплатит дивиденды 2020 в полном размере.
Из-за роста инвестиций свободный денежный поток Норникеля на треть ниже, чем EBITDA. В дальнейшем капитальные затраты увеличатся еще больше, что дополнительно снизит показатель. При текущих ценах на металл и коэффициенте выплат в половину от FCF следует ожидать сокращения дивидендов в будущем на 40-50% от текущего уровня.
💰Что будет, если пропустить лучшие и худшие дни рынка?
Bank of America показывает как, находясь вне рынка, инвесторы могут недополучить целое состояние. С 1930 года американский рынок акций принес инвесторам доходность в 17 715%. Если исключить всего 10 лучших дней в каждом десятилетии, то результат будет... 28% за 90 лет инвестирования.
Правда, если бы наш инвестор-долгожитель был очень суперудачлив, пропуская по 10 худших дней в каждом десятилетии, его доходноcть составила бы 3 793 787%. Каждая $1000 превратилась бы в $38 млн.
PS под худшими днями понимаются дни наибольшего падения рынка, под лучшими - наибольшего роста.
Bank of America показывает как, находясь вне рынка, инвесторы могут недополучить целое состояние. С 1930 года американский рынок акций принес инвесторам доходность в 17 715%. Если исключить всего 10 лучших дней в каждом десятилетии, то результат будет... 28% за 90 лет инвестирования.
Правда, если бы наш инвестор-долгожитель был очень суперудачлив, пропуская по 10 худших дней в каждом десятилетии, его доходноcть составила бы 3 793 787%. Каждая $1000 превратилась бы в $38 млн.
PS под худшими днями понимаются дни наибольшего падения рынка, под лучшими - наибольшего роста.