Инвестиции в китайский рынок акций в 2021 году

#fun

​​Выручка Facebook #FB по итогам последних 12 месяцев впервые превысила $100 млрд. Это больше чем у Газпрома, Роснефти или любой другой российской компании по итогам 2020 года.

✍️Еще несколько наблюдений:

▪️3,5 млрд человек в мире хотя бы раз месяц заходят в соцсети компании (Facebook, Instagram, Whatsapp). За год прирост пользователей составил 370 млн человек.

▪️В среднем на одного пользователя соцсетей Facebook приходится $10 выручки.

▪️98% доходов Facebook приходится на рекламу. В выручку от сегмента "прочее" входит продажа гарнитуры виртуальной реальности Oculus Quest 2, которая позиционируется как первое массовое устройство виртуальной реальности. Рост доходов сегмента в последнем квартале составил 36%, хуже ожиданий аналитиков.

▪️Компания инвестирует $1 млрд в создателей. Задача в том, чтобы в соцсетях компании появлялся уникальный контент, который увеличит активность пользователей и снизит риски их ухода на другие платформы.

▪️Настоящую подножку Facebook сделала Apple. Из-за обновлений операционной системы iOS пользователи теперь могут запретить приложением отслеживать свои данные. Это ухудшает таргетинг и снижает эффективность рекламы. Финансовый директор Facebook говорит, что обновление окажет существенное влияние на рост доходов в III квартале.

🎙#47: Почему кошмарят компании в Китае?

Акции китайских компаний падают на десятки процентов после введения ограничений властей в секторе коммерческого образования. Что происходит с давлением на бизнес в Китае, зачем люди спекулируют на рискованных и неизученных акциях и какая роль китайских компаний в портфеле инвестора. Разбираемся в новом выпуске подкаста Bastion.

0:00 Почему китайские акции стали популярными
5:00 Бум рынка коммерческого образования в Китае
9:18 Проблемы с перегрузками детей в школах
13:00 Почему акция может упасть на 70% в один день
18:20 Почему инвесторы бездумно покупают акции
26:20 Что происходит с рынком акций Китая?
32:08 Почему китайские акции - неакции
36:35 Комментарии подписчиков

🔹Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=04zSxunFfnQ

🔹Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095

🔹Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864

​​💸Тревор Милтон, основатель стартапа производителя грузовиков на электрической тяге Nikola, обвинен в уголовном мошенничестве за ложь о “почти всех аспектах бизнеса”, согласно заключению большого жюри, опубликованному в четверг.

Прокуратура обвинила миллиардера в мошенничестве с ценными бумагами, включая ложные заявления о компании и мошенничество с использованием электронных средств связи.

«Схема Милтона была нацелена на индивидуальных, непрофессиональных инвесторов - так называемых розничных инвесторов - путем предоставления ложных и вводящих в заблуждение заявлений через социальные сети, интервью на телевидении, в печати и подкастах».

Милтон лишится всего имущества, «связанного с совершением указанных правонарушений», которое, вероятно, будет включать в себя более $1 миллиарда долларов, которые он заработал, когда Nikola стала публичной в июне 2020 года.

Акции Nikola начали торговаться на бирже NASDAQ 4 июня прошлого года. На торгах 9 июня 2020 года акции компании на максимуме стоили уже $93,99. Инвесторы верили в компанию, хотя Nikola не произвела еще ни одного грузовика и не приносила прибыли. С тех пор котировки компании обвалились почти на 85%.

CNBC
------
Еще одна история, когда подход "Fake it till you make it" не прокатил. Отдельная благодарность Hindenburg Research, которые в прошлом сентябре опубликовали огромный отчет о вранье, которым занимался менеджмент компании.

📊Биржевые фонды акций и ETF на Мосбирже в 2021 году

В списке те фонды, что торговались на начало года. Несколько наблюдений:

1. Фонд RUSE от ITI на индекс РТС улетел вверх. Но дело оказалось не в росте рынка. Маркетмейкер ушел из стакана, и цены улетели в небеса, там и оставшись. Для ETF так отклониться от бенчмарка - приговор.

2. Индекс крупнейших акций Китая от FinEx упал на 18%, тогда как MSCI Сhina в рублях - на 12%. У финэксовского фонда бенчмарк - "Solactive GBS China ex-A shares Large&Mid Cap Select NTR Index". Разные индексы, разные доходности на один рынок.

Уолл-стрит до и после изобретения телеграфа

Технологические инновации всегда были неразрывно связаны с финансовыми инновациями. Новые процессы штамповки и печати, использовались для предотвращения подделки банкнот и обрезывания монет.

Другой пример. Уолл-стрит в Нью-Йорке изначально по уровню технологичности недалеко ушла от голландских кофеен 17 века, где длина торгового аукциона определялась временем догорания свечи.

После изобретения телеграфа Уолл-стрит быстро оказалась окутанной проводами☝️, что привело к созданию современного фьючерсного рынка. Тикерная лента, информация в которой передавалась по телеграфу, стала символом Уолл-Стрит и сделала состояние Томасу Эдисону.

Из статьи Эндрю Ло в Financial Financial Analysts Journal: "The Financial System Red in Tooth and Claw: 75 Years of Co-Evolving Markets and Technology"

​​📊Pfizer (#PFE) ожидает, что продажи вакцины против Covid-19 в этом году достигнут $33,5 млрд, что почти на 30% выше прогноза трехмесячной давности.

✍️Несколько заметок:

▪️Появление дельта-штамма, скорее всего, потребует повторных инъекций, разрешения на которые Pfizer ждет от регулирующих органов США. Генеральный директор компании Альберт Бурла сказал в интервью, что потенциальная потребность в ежегодных дополнительных прививках может сделать продажи вакцины устойчивыми. Вирус развивается и коллективный иммунитет остается недостижимым.

▪️Указывая на потенциальную потребность в третьей дозе, Pfizer приводит исследования, показывающие, что после нее уровни антител увеличились более чем в пять раз среди людей в возрасте от 18 до 55 лет и более чем в 11 раз среди людей в возрасте от 55 до 65 лет. По данным Pfizer, через восемь месяцев после второй дозы уровни антител начинают снижаться по сравнению с их предыдущими пиками.

▪️Pfizer ведет переговоры с другими странами о дополнительных контрактах. Их заключение может привести к увеличению продаж вакцин в этом году до $43,5 млрд - аналитики Sanford C. Bernstein & Co. Это больше всей выручки компании за прошлый год.

▪️Эффективность бизнеса Pfizer, не связанного с Covid-19, дает реальную страховку на случай, если вакцины исчезнут (преимущество перед Moderna). Продажи этой группы препаратов во втором квартале выросли на 10% год к году благодаря препарату для профилактики венозной тромбоэмболии Eliquis и вакцине Prevnar 13 от пневмонии.

▪️Поток новых лекарств, включающий экспериментальное лечение рака груди и вакцину против болезни Лайма, является многообещающим. Pfizer определила восемь кандидатов, каждый из которых может приносить миллиарды долларов годового дохода к концу десятилетия.

Акции Pfizer имеют текущую дивидендную доходность в 3,6%, что в три раза выше среднего для рынка уровня. Форвардный P/E составляет 11x, что в два раза дешевле рынка. Компания проходит в дивидендный портфель США #DivUS.

​​📉Акции Tencent и NetEase упали на 10% после сравнения игр с наркотиками

В статье китайского госиздания Economic Information Daily, связанного с газетой Xinhua, говорится, что среди детей «широко распространена» зависимость от онлайн-игр, которая может негативно повлиять на их развитие.

Кроме того, в статье игры назвали «опиумом для ума» и «электронными наркотиками», пишет Bloomberg. Авторы текста призвали к большему регулированию игровой отрасли в Китае. Согласно статье, игровые платформы должны не только гоняться за прибылью, но и нести социальную ответственность

Акции Tencent падали на 10%, акции NetEase — почти на 14%.

VC
----

Статью уже удалили, но акции Tencent продолжают выглядеть очень слабо в этом году. Компания торгуется с форвардным P/E в 20x, что является минимумом за десятилетие. Давление на бизнес в Китае это временное явление🇨🇳 или "новая реальность"📉?

🎙#48: За что любят и ненавидят Robinhood

Модный брокер Robinhood вышел на IPO. Какие перспективы и риски есть у компании? Как можно построить брокерский бизнес без комиссий. Почему оценка на IPO выглядит заниженной. Разбираемся в новом выпуске подкаста.

0:00 Купил ли Роман Robinhood на IPO
4:48 Почему Robinhood считают дисраптером брокерского бизнеса
8:58 За счет чего у брокера нет комиссий
12:04 Великолепная история роста.
17:00 $30 млрд за Robinhood - адекватная оценка?
18:30 "А не пузырь ли это?"
22:12 Давление со стороны государства
25:20 Сколько стоит "Тинькофф Инвестиции"
28:43 6% выручки Robinhood от Догикоина. Серьезно?
30:15 Заработок на грехах

▪️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=FWtlaMpk9p8

▪️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095

▪️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864

​​🧮MSCI: крутой бизнес по высоким мультипликаторам

MSCI (#MSCI) - один из крупнейших мировых индексных провайдеров, название которого хорошо известно всем инвесторам. На прошлой неделе компания повысила квартальные дивиденды на 33% до $1,04 на акцию. Дивидендная доходность низкая и составляет всего 0,7%. Тем не менее, MSCI представляет очень интересный бизнес, который заслуживает составления инвестиционных тезисов.

1. MSCI ранее называлась Morgan Stanley Capital International и принадлежала американскому инвестбанку Morgan Stanley. В течение 2007-2009 годов произошел процесс выделения MSCI в отдельный бизнес. После проведения IPO Morgan Stanley вышел из состава акционеров компании.

2. MSCI в первую очередь известна своими индексами, число которых превышает 200 тысяч. Их составление, расчет и продажа данных обеспечивают 61% выручки компании. ETF-фонды, основанные на индексах MSCI, платят процент от суммы активов под управлением, что формирует устойчивые денежные потоки для компании.

3. Остальные доходы от ПО для оценки рисков в финансовой сфере, а также от составления ESG-рейтингов для этичного инвестирования. Социально ответственное инвестирование - модная тема, которая может принести MSCI хорошие доходы в будущем. Неслучайно в последнем обзоре компании о трендах в инвестициях аббревиатура ESG упоминается 184 раза.

4. Компания выигрывает от популярности пассивных инвестиций. Больше денег вкладывается в ETF - больше доходов получает MSCI. За последние 5 лет выручка росла среднегодовым темпом на 11%. Скорректированная чистая прибыль - на 27% в год. Никаких провалов, стабильный органический рост.

5. MSCI является лидером рынка. По итогам 2020 года индексные провайдеры заработали $4,1 млрд. 25% от этого пришлось на MSCI. Остальные крупные конкуренты: S&P с долей в 24% и FTSE Russell - 19%. Среди факторов риска для большой тройки индексных провайдеров - появление небольших более дешевых альтернатив.

6. У компании отличная история создания стоимости для акционеров. За последние 5 лет MSCI принесла инвесторам 669% доходности против 124% у индекса S&P500.

7. При отличной бизнес-модели у акций MSCI есть один недостаток - очень высокие мультипликаторы. Оценка в 72 годовых прибыли, пусть даже для компании, стабильно растущей на 11% в год, выглядит очень оптимистичной. Средний P/E у MSCI за 10 лет составляет 35x.

🔎Выводы. Низкая дивидендная доходность не позволяет рассматривать MSCI в качестве кандидата в дивидендный портфель Bastion. Благодаря высокой эффективности и хорошим темпам роста, акция в широком списке кандидатов в активную стратегию.

#DivRus #USAActive

Когда пытаешься обыграть рынок

#fun

​​🔎 ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ РОССИЯ: РЕБАЛАНСИРОВКА #8

Ключевые новости по компаниям портфеля, ожидания по дивидендам и решения. Очередная ребалансировка в рамках дивидендной стратегии на рынке РФ.

🔬🏰 Обзор для Bastion Club
Дивидендный портфель Россия: Ребалансировка #8

#DivRus #BastionClub

Это точно в рубрику "график дня". Акции Robinhood сегодня растут на 60%.

В философии Bastion нет места пристальному вниманию тому, что происходит на рынках внутри дня, но 1) такое не отметить трудно 2) мы все же делали по ним подкаст.

🔎 Из каких акций сейчас состоит портфель фонда ARK Innovation ETF Кэти Вуд

🎙#49: Почему нас любят пугать кризисами

Если много слушать прогнозистов, то можно обнаружить себя в центре постоянной истерики и ожидания краха рынков и экономики. Нормальное ли это состояние финансового мира или часть современной нестандартной реальности?

0:00 Почему пессимизм звучит так привлекательно
7:15 Майкл Бьюрри - везунчик?
9:20 Сколько бы вы потеряли, если слушали армагеддонщиков
16:50 Чем сегодняшний рынок отличается от обычного рынка
21:40 Что делать?
24:08 Как следует докупать акции во время кризиса
30:10 О модели для динамического распределения активов

▪️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=bgLcQrYon9Q

▪️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095

▪️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864

​​🥇Золото как инфляционный хедж. О чем говорят последние 50 лет

50 лет назад президент США Ричард Никсон в прямом эфире объявил, что доллар больше не будет привязан к золоту. Раньше мировые ЦБ имели возможность обменять доллары США на унцию золота по фиксированной цене в $35. Такая финансовая система заставляла ФРС соблюдать жесткую дисциплину. Нельзя было просто так запустить печатный станок и увеличить предложение денег, так как это привело бы к массовому набегу на американский золотой запас.

Конец обеспечения доллара золотом в 1971 году закончился рекордной за десятилетия инфляцией в США. Темпы роста цен стали двузначными, а золото в следующие 8 лет выросло в 20 раз. Видимая корреляция между стоимостью золота и потребительскими ценам тогда привела к всеобщему мнению, что драгоценный металл является хорошим хеджем от инфляции. Тем не менее, это не подтверждается историческими данными.👇

Если бы золото действительно было бы хорошим хеджем от инфляции, то отношение его цены к индексу потребительских цен было бы более или менее постоянным. В реальности за последние 50 лет коэффициент колебался от 1 до 8,4.

Согласно исследованию профессоров Университета Дьюка Кэмпбелла Харви и Клода Эрба, золото защищает от инфляции лишь на очень длинных горизонтах времени. В течение коротких периодов цена колеблется не меньше, чем у любого другого актива.

Профессора полагают, что золото сейчас является особенно слабым средством защиты от инфляции, поскольку стоит дорого относительно исторических уровней. Текущее отношение цены золота к индексу потребительских цен составляет 6,5 при среднем за 50 лет значении в 3,6.

Доходность золота в последние 50 лет была значительно хуже, чем у рынка акций. Цена унции выросла в 50 раз, что предполагает среднегодовую доходность в 8,2% против 11,2% у индекса S&P500. Основной прирост стоимости пришелся на первое десятилетие после отмены Никсоном золотого стандарта. Если убрать этот период, то за последние 40 лет среднегодовая доходность золота снизится до 3,6% по сравнению с 12,2% у S&P500.

✍️Статистика не означает, что золоту нет места в диверсифицированном портфеле. У драгоценного металла есть важная функция. Доходность золота имеет нулевую или даже отрицательную корреляцию с акциями и облигациями. Когда акции и облигации падают в стоимости, золото может улучшить показатели портфеля в целом. Если учитывать, что золото снижает риск, то доля в портфеле на уровне в 5-10% может быть вполне разумной.

Также следует помнить, что акции золотодобытчиков сильно отличаются по своим характеристикам от золота. Показателен период начала пандемии. Если за первые три месяца прошлого года унция драгоценного металла выросла на 3%, то самый крупный ETF на золотодобытчиков (GDX) упал на 21%. О том, почему это происходит - здесь.

На основе материалов из статьи "Gold as an Inflation Hedge" Марка Халберта

📊Доходность мировых рынков акций за 10 лет

За последний год Россия наконец выбралась из минуса. Примеры Турции, Индонезии и Бразилии все еще показывают, что рынки акций растут далеко не всегда.

​​📈Компании, которые возглавляют основатели, превосходят остальных по доходности

👉Исследование профессоров Purdue’s Krannert School of Management подтверждает, что компании, в которых основатель сохраняет руководящую роль, превосходят остальных. Доходность их акций выше, они регистрируют на 31% больше патентов и с большей охотой вкладывают деньги в смелые инвестиции.

👉Исследование консалтинговой компании Bain & Company говорит о том, что лишь 1 из 10 компаний в мире удается поддерживать рост выручки и прибыльности на протяжении десятилетия и чаще всего это именно компании, в которых основатель либо остается у руля, либо входит в совет директоров.

В статье в Harvard Business Review партнер Bain & Company Крис Цук по итогам опросов менеджеров 200 крупнейших компаний мира выделил 3 причины почему так происходит:

1) Компании, где основатель остается у руля обычно имеет особую цель. Часто они позиционируют себя бунтарем в сфере бизнеса. Потеряйте ясную цель, и ваша компания станет бесцельной и скучной, особенно для поколения молодых людей.

2) Элемент менталитета основателя - быть на передовой. Он не теряет любопытство к тому как действительно обслуживают клиентов и не позволяет скатиться бизнесу в неповоротливую бюрократическую систему.

3) Третий элемент - это мышление собственника. Основатель более охотно, чем наемный менеджер, будет брать ответственность за риск и потенциальные потери.

🎙#50: Почему обезьяна обыгрывает рынок?

Почему лишь 4% компаний создают стоимость для инвесторов. Насколько разумно выбирать акции с высокой дивидендной доходностью и заниматься "дивидендным трейдингом" в стиле Ларисы Морозовой. И самое неожиданное - почему обезьяне действительно удается обыграть рынок. Разбираемся в подкасте.

0:00 4% компаний создают больше 90% стоимости
3:22 Когда выходить из акций?
7:00 Про Ларису Морозову и акции с высокой дивидендной доходностью
11:10 Что было бы, если мы 3 года назад купили 30 акций с наибольшей дивидендной доходностью
17:23 Обыгрывает ли обезьяна рынок? Как это возможно?
25:50 Почему бессмысленно запускать на рынок свою обезьяну

▪️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=__TwkOjSyD4

▪️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095

▪️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864

📊Эффективность + рост в акциях США

Список Goldman Sachs 38 компаний, которые имеют ожидаемые темпы роста выручки и маржинальность выше среднего относительно своего сектора.

У вас есть компании из списка. Если есть, то доля какой в портфеле наибольшая?