🏛 ФРС - мощнейший инструмент поддержки банковской системы
🔸 Вчера ФРС объявила о предоставлении $1,5 трлн краткосрочной ликвидности в виде операций РЕПО. Банки смогут заложить облигации на срок от 1 до 3 месяцев, получив взамен деньги, которыми можно будет удовлетворить требования в случае "набега вкладчиков".
🔸 Операции снизят риск роста ставок по государственным облигациям США. Ранее на неделе их цена пошла вниз. В качестве причины аналитики указывали именно необходимость банков продавать долговые бумаги, чтобы расплатиться с кредиторами.
🔸 В результате операций активы на балансе Центробанка, составляющие $4,2 трлн, увеличатся на треть. Хотя операции РЕПО временные, если кризис на рынке сохранится, срок предоставления ликвидности банкам без сомнений будет продлен.
🔸 ФРС делает то, что должна делать. Операции может не остановят панику в акциях и точно не сдержат распространение вируса, но дополнительная ликвидность поддержит банки и значительно снизит вероятность "депрессивного" сценария в экономике.
#макро
🔸 Вчера ФРС объявила о предоставлении $1,5 трлн краткосрочной ликвидности в виде операций РЕПО. Банки смогут заложить облигации на срок от 1 до 3 месяцев, получив взамен деньги, которыми можно будет удовлетворить требования в случае "набега вкладчиков".
🔸 Операции снизят риск роста ставок по государственным облигациям США. Ранее на неделе их цена пошла вниз. В качестве причины аналитики указывали именно необходимость банков продавать долговые бумаги, чтобы расплатиться с кредиторами.
🔸 В результате операций активы на балансе Центробанка, составляющие $4,2 трлн, увеличатся на треть. Хотя операции РЕПО временные, если кризис на рынке сохранится, срок предоставления ликвидности банкам без сомнений будет продлен.
🔸 ФРС делает то, что должна делать. Операции может не остановят панику в акциях и точно не сдержат распространение вируса, но дополнительная ликвидность поддержит банки и значительно снизит вероятность "депрессивного" сценария в экономике.
#макро
Если вы хотите отвлечься от новостей о вирусе и любите финансовую историю, то в архивах Bastion нашелся великолепный памфлет 1943 года от ФРС с историей взлетов и падений экономики и рынка США с 1775 года.
В инфографике есть доходность рынка акций и облигаций, индекса цен на товары, долга, ВВП.
#history
В инфографике есть доходность рынка акций и облигаций, индекса цен на товары, долга, ВВП.
#history
📡 МТС - генератор дивидендов, который может оказаться устойчивее других компаний к кризису
🔹 МТС снизила выручку на 1% по итогам 2019 года из-за продажи дочки на Украине. Без учета консолидации украинского бизнеса показатель вырос на 5,5%. Прибыль составила ₽54,2 млрд, увеличившись почти в 8 раз по сравнению с 2018 годом, когда компания зарезервировала средства под выплату штрафа за взятки в Узбекистане. Скорректированная EBITDA +3%. Результаты отчетности - нейтральные.
🔹 Рост долговой нагрузки за год составил с 1,2x до 1,5x по коэффициенту "Чистый долг/ cкорр EBITDA". Компания заняла деньги, чтобы выплатить штраф в ₽55,6 млрд, при этом не сокращая дивиденды.
🔹 Свободный денежный поток МТС в 2019 году - ₽71 млрд. Общие дивиденды за 2019 год составят около ₽82 млрд или ₽41,2 на акцию. ₽26,5 млрд или ₽13,25 на акцию из этого - специальные дивиденды по итогам 9 месяцев 2019 года после продажи украинской дочки. По итогам 2020 года выплаты снизятся до ₽28 на акцию, доходность к текущей цене - 10,3%.
🔹 Помимо дивидендов компания также выкупает акции. По итогам 2019 года объем выкупа составил ₽16 млрд. На последнем конференц-колле менеджмент объявил о возможном продолжении программы еще на ₽15 млрд.
🔹 Рейтинга МТС достаточно для портфеля по дивидендной стратегии. Слабым местом является возросшая долговая нагрузка. Рейтинг - Buy 7,2.
🔹 Компания ранее не проходила в портфель по активной стратегии, так как имела высокие мультипликаторы оценки при низких темпах роста бизнеса. При потенциальном кризисе в российской экономике доходы МТС могут оказаться устойчивее остальных компаний российского рынка, что приведет к росту оценок. Рейтинг компании по активной стратегии на пересмотре.
#MTSS #RussiaActive #DivRus
🔹 МТС снизила выручку на 1% по итогам 2019 года из-за продажи дочки на Украине. Без учета консолидации украинского бизнеса показатель вырос на 5,5%. Прибыль составила ₽54,2 млрд, увеличившись почти в 8 раз по сравнению с 2018 годом, когда компания зарезервировала средства под выплату штрафа за взятки в Узбекистане. Скорректированная EBITDA +3%. Результаты отчетности - нейтральные.
🔹 Рост долговой нагрузки за год составил с 1,2x до 1,5x по коэффициенту "Чистый долг/ cкорр EBITDA". Компания заняла деньги, чтобы выплатить штраф в ₽55,6 млрд, при этом не сокращая дивиденды.
🔹 Свободный денежный поток МТС в 2019 году - ₽71 млрд. Общие дивиденды за 2019 год составят около ₽82 млрд или ₽41,2 на акцию. ₽26,5 млрд или ₽13,25 на акцию из этого - специальные дивиденды по итогам 9 месяцев 2019 года после продажи украинской дочки. По итогам 2020 года выплаты снизятся до ₽28 на акцию, доходность к текущей цене - 10,3%.
🔹 Помимо дивидендов компания также выкупает акции. По итогам 2019 года объем выкупа составил ₽16 млрд. На последнем конференц-колле менеджмент объявил о возможном продолжении программы еще на ₽15 млрд.
🔹 Рейтинга МТС достаточно для портфеля по дивидендной стратегии. Слабым местом является возросшая долговая нагрузка. Рейтинг - Buy 7,2.
🔹 Компания ранее не проходила в портфель по активной стратегии, так как имела высокие мультипликаторы оценки при низких темпах роста бизнеса. При потенциальном кризисе в российской экономике доходы МТС могут оказаться устойчивее остальных компаний российского рынка, что приведет к росту оценок. Рейтинг компании по активной стратегии на пересмотре.
#MTSS #RussiaActive #DivRus
🇷🇺 Банки восстанавливаются, рынок в небольшом плюсе
▪️Индекс Моcбиржи +1,3%.
▪️USD/RUB 73,55 ₽
▪️EUR/RUB 81,42 ₽
▪️S&P500 +2,3%
🏦 Лучше рынка - банковский сектор. Сбербанк восстанавливается на 12,9%, Тинькофф - на 8,8%. Улучшение может быть следствием мощнейшей поддержки банковского сектора в США со стороны ФРС.
⛏ Совет директоров Распадской на заседании 19 марта рассмотрит рекомендации ЦБ РФ по дивидендной политике. Вновь появляются надежды на рост выплат, акции растут на 8,4%.
📉 Сургутнефтегаз вернулся к 27 рублям, уровню, с которого взлетал в 2 раза во второй половине прошлого года. Очередная история о том, как акция может взлететь на пустом месте, а потом упасть.
❗️ Мостотрест выкупит акции по 220,4 рубля, при последней цене акции в 119 рублей. В понедельник будет ракета.
#HeatMap
▪️Индекс Моcбиржи +1,3%.
▪️USD/RUB 73,55 ₽
▪️EUR/RUB 81,42 ₽
▪️S&P500 +2,3%
🏦 Лучше рынка - банковский сектор. Сбербанк восстанавливается на 12,9%, Тинькофф - на 8,8%. Улучшение может быть следствием мощнейшей поддержки банковского сектора в США со стороны ФРС.
⛏ Совет директоров Распадской на заседании 19 марта рассмотрит рекомендации ЦБ РФ по дивидендной политике. Вновь появляются надежды на рост выплат, акции растут на 8,4%.
📉 Сургутнефтегаз вернулся к 27 рублям, уровню, с которого взлетал в 2 раза во второй половине прошлого года. Очередная история о том, как акция может взлететь на пустом месте, а потом упасть.
❗️ Мостотрест выкупит акции по 220,4 рубля, при последней цене акции в 119 рублей. В понедельник будет ракета.
#HeatMap
🌎 Худшая неделя для мирового рынка акций с 2008 года -11,8%
🇨🇳 Китай вновь устойчивее других рынков -6,2%. Страна возвращается к нормальной жизни после карантина. Apple сообщила об открытии всех магазинов в стране. Ранее об открытии большинства кофеен сообщил Starbucks.
🇪🇺 Европа - слабее остального мира. Индексы Германии, Италии и Испании потеряли более 18%.
🇷🇺 Россия -15%. Вроде бы очень негативно, но на фоне остальных российский рынок особо ничем не выделился
#trends
🇨🇳 Китай вновь устойчивее других рынков -6,2%. Страна возвращается к нормальной жизни после карантина. Apple сообщила об открытии всех магазинов в стране. Ранее об открытии большинства кофеен сообщил Starbucks.
🇪🇺 Европа - слабее остального мира. Индексы Германии, Италии и Испании потеряли более 18%.
🇷🇺 Россия -15%. Вроде бы очень негативно, но на фоне остальных российский рынок особо ничем не выделился
#trends
Инвестбанк JPMorgan о состоянии экономики:
Мы ожидаем острой и масштабной рецессии мировой экономики в 1 полугодии 2020 года. "Социальное дистанцирование" увеличивает скорость падения.
Прогнозы по ВВП в 2020 году
🇺🇸 США 1 кв: -2%
🇺🇸США 2 кв: -3%
🇪🇺ЕС 1 кв: -1,7%
🇪🇺ЕС 2 кв: -3,3%
#макро
Мы ожидаем острой и масштабной рецессии мировой экономики в 1 полугодии 2020 года. "Социальное дистанцирование" увеличивает скорость падения.
Прогнозы по ВВП в 2020 году
🇺🇸 США 1 кв: -2%
🇺🇸США 2 кв: -3%
🇪🇺ЕС 1 кв: -1,7%
🇪🇺ЕС 2 кв: -3,3%
#макро
🏦 В центре внимания - рынок корпоративного долга объемом в $74 трлн.
▪️7% корпоративных облигаций проходится на отрасли, связанные с туризмом и путешествиями. Еще 8% - нефтегазовый сектор. Несколько $трлн напрямую подвергается заметному риску неуплаты после событий последних недель.
▪️Рекордные 2/3 корпоративного долга имеют "мусорный" кредитный рейтинг или лишь на 1 ступень выше - рейтинг "BBB".
▪️Чтобы пережить эти месяцы, бизнесу понадобится огромный объем ликвидности от мировых ЦБ и, скорее всего, массовая национализация.
The Economist
#trends
▪️7% корпоративных облигаций проходится на отрасли, связанные с туризмом и путешествиями. Еще 8% - нефтегазовый сектор. Несколько $трлн напрямую подвергается заметному риску неуплаты после событий последних недель.
▪️Рекордные 2/3 корпоративного долга имеют "мусорный" кредитный рейтинг или лишь на 1 ступень выше - рейтинг "BBB".
▪️Чтобы пережить эти месяцы, бизнесу понадобится огромный объем ликвидности от мировых ЦБ и, скорее всего, массовая национализация.
The Economist
#trends
🇷🇺 Тренды недели Россия
💰 Мостотрест в рамках реорганизации выкупит акции у несогласных по 220,4 рубля. Сообщение о цене появилось после закрытия рынка в пятницу. Рост акций за неделю составил 16% на ожиданиях решения менеджмента компании по выкупу.
🛡 Защитными акциями оказались Акрон и префы Сургутнефтегаза. Акрон выиграет от роста экспортной выручки от продажи удобрений в рублях за счет снижения курса. Держателей префов Сургутнефтегаза похоже вновь будут ждать дивиденды с двузначной доходностью по итогам 2020 года благодаря переоценке валютных депозитов.
🛢 Из-за падения цен на нефть слабее рынка нефтегазовый сектор. Худшие - Роснефть и Татнефть.
⚡️ Энергетики, входящие в Газпромэнергохолдинг, хуже рынка. Ранее ТГК-1 и Мосэнерго отчитались об убытке 4 кваратале 2019 года.
#HeatMap
💰 Мостотрест в рамках реорганизации выкупит акции у несогласных по 220,4 рубля. Сообщение о цене появилось после закрытия рынка в пятницу. Рост акций за неделю составил 16% на ожиданиях решения менеджмента компании по выкупу.
🛡 Защитными акциями оказались Акрон и префы Сургутнефтегаза. Акрон выиграет от роста экспортной выручки от продажи удобрений в рублях за счет снижения курса. Держателей префов Сургутнефтегаза похоже вновь будут ждать дивиденды с двузначной доходностью по итогам 2020 года благодаря переоценке валютных депозитов.
🛢 Из-за падения цен на нефть слабее рынка нефтегазовый сектор. Худшие - Роснефть и Татнефть.
⚡️ Энергетики, входящие в Газпромэнергохолдинг, хуже рынка. Ранее ТГК-1 и Мосэнерго отчитались об убытке 4 кваратале 2019 года.
#HeatMap
📚 Новый принцип: никогда не говори, что "кэш это трэш"
Управляющий крупнейшего хедж-фонда мира Bridgewater Рэй Далио объявил, что его знаменитый фонд Pure Alpha потерял 20% с начала года.
"Мы не знали как учесть вирус в наших стратегиях, поэтому решили не предпринимать никаких действий. Мы придерживались своих позиций и ретроспективно понимаем, что должны были снизить риск", сказал управляющей в письме Financial Times.
Рэй Далио приобрел широкую известность в финансовом мире в 2008 году, когда при падении индекса S&P500 на 37%, его фонд смог заработать 9,4%. Широкая публика узнала управляющего благодаря отличному видео "Как работает экономика" и книгам "Принципы", "Big Debt Crises".
В начале 2020 года Далио советовал инвесторам быть в акциях, опрометчиво назвав "кэш" мусором. В том, что фонд пережил значительную просадку нет ничего особенного - любое активное инвестирование сопровождается непредсказуемыми рисками. Однако неправильно, обладая значительным медийным весом, раздавать публично советы, которые могут ввести людей в заблуждение.
#фундаментал
Управляющий крупнейшего хедж-фонда мира Bridgewater Рэй Далио объявил, что его знаменитый фонд Pure Alpha потерял 20% с начала года.
"Мы не знали как учесть вирус в наших стратегиях, поэтому решили не предпринимать никаких действий. Мы придерживались своих позиций и ретроспективно понимаем, что должны были снизить риск", сказал управляющей в письме Financial Times.
Рэй Далио приобрел широкую известность в финансовом мире в 2008 году, когда при падении индекса S&P500 на 37%, его фонд смог заработать 9,4%. Широкая публика узнала управляющего благодаря отличному видео "Как работает экономика" и книгам "Принципы", "Big Debt Crises".
В начале 2020 года Далио советовал инвесторам быть в акциях, опрометчиво назвав "кэш" мусором. В том, что фонд пережил значительную просадку нет ничего особенного - любое активное инвестирование сопровождается непредсказуемыми рисками. Однако неправильно, обладая значительным медийным весом, раздавать публично советы, которые могут ввести людей в заблуждение.
#фундаментал
🇺🇸 Тренды недели в США
🛢 Американский нефтегазовый сектор слабее падающего рынка. Exxon Mobil за неделю потерял более 20%. Chevron -12%, но главные падения случились среди мене крупных сланцевых производителей. Например, для Occidental Petroleum неделя закончилась обвалом на 47%.
🛬 На этой неделе появились новости о проблемах с ликвидностью у Boeing. Уже в марте компания может полностью выбрать кредитную линию в $13,7 млрд, предназначавшуюся для преодоления кризиса с приостановкой полетов 737 Max. Акции -35%.
🖥 Второй по величине доходов производитель ПО Oracle показал в 4 квартале рост выручки на 2%, чистой прибыли на 11,5%. Инвесторы обрадовались результатам лучше ожиданий и продолжению программы выкупа акций. Стоимость компании за неделю выросла при падающем рынке. С начала года акция Oracle -11% против -16,5% у S&P500.
#HeatMap
🛢 Американский нефтегазовый сектор слабее падающего рынка. Exxon Mobil за неделю потерял более 20%. Chevron -12%, но главные падения случились среди мене крупных сланцевых производителей. Например, для Occidental Petroleum неделя закончилась обвалом на 47%.
🛬 На этой неделе появились новости о проблемах с ликвидностью у Boeing. Уже в марте компания может полностью выбрать кредитную линию в $13,7 млрд, предназначавшуюся для преодоления кризиса с приостановкой полетов 737 Max. Акции -35%.
🖥 Второй по величине доходов производитель ПО Oracle показал в 4 квартале рост выручки на 2%, чистой прибыли на 11,5%. Инвесторы обрадовались результатам лучше ожиданий и продолжению программы выкупа акций. Стоимость компании за неделю выросла при падающем рынке. С начала года акция Oracle -11% против -16,5% у S&P500.
#HeatMap
💸 ФРС достала "базуку"
▪️Федеральная резервная система США экстренно снизила ставку на 1% до уровня в 0-0,25%.
▪️Возвращается количественное смягчение: регулятор выкупит по меньшей мере $500 млрд государственных облигаций и $200 млрд ипотечных облигаций в течение ближайших месяцев. Текущий баланс ФРС составляет $4,3 трлн.
▪️ФРС активизирует сотрудничество с 5 другими мировыми Центральными банками, чтобы начать валютные своп-линии. Это позволит остальным ЦБ кредитовать местные компании в $, чтобы снизить риск их дефолта.
Принятые меры напоминают действия регулятора в кризис 2008 года. Важно помнить, что они, скорее всего, не остановят текущее падение рынков, но смягчат последствия кризиса для банковской системы.
Несмотря на широкие меры поддержки, фьючерс на S&P500 падет сегодня на 4,8%.
#макро
▪️Федеральная резервная система США экстренно снизила ставку на 1% до уровня в 0-0,25%.
▪️Возвращается количественное смягчение: регулятор выкупит по меньшей мере $500 млрд государственных облигаций и $200 млрд ипотечных облигаций в течение ближайших месяцев. Текущий баланс ФРС составляет $4,3 трлн.
▪️ФРС активизирует сотрудничество с 5 другими мировыми Центральными банками, чтобы начать валютные своп-линии. Это позволит остальным ЦБ кредитовать местные компании в $, чтобы снизить риск их дефолта.
Принятые меры напоминают действия регулятора в кризис 2008 года. Важно помнить, что они, скорее всего, не остановят текущее падение рынков, но смягчат последствия кризиса для банковской системы.
Несмотря на широкие меры поддержки, фьючерс на S&P500 падет сегодня на 4,8%.
#макро
🎙 BASTION podcast #1: Наступит ли Великая Депрессия?
Некоторые темы:
0:10 Будем ли мы вспоминать март 2020 года, как 2008 или 1929?
3:50 Инвестиционный урок коронавируса
14:30 Почему боль от потерь сильнее радости от роста
18:53 Инвестиционные советы Эрика Трампа
21:40 Покупать ли доллар?
36:20 Самый частый вопрос аналитику
41:43 Покупать ли туалетную бумагу?
56:38 Чем отличается ситуация сейчас от Великой Депрессии?
Выпуск на Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=Yih5FvMbtQY
Apple podcast
https://podcasts.apple.com/us/podcast/bastion-podcast/id1502235095
Яндекс. Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
Комментируйте и критикуйте. Нам это поможет.
#podcast
Некоторые темы:
0:10 Будем ли мы вспоминать март 2020 года, как 2008 или 1929?
3:50 Инвестиционный урок коронавируса
14:30 Почему боль от потерь сильнее радости от роста
18:53 Инвестиционные советы Эрика Трампа
21:40 Покупать ли доллар?
36:20 Самый частый вопрос аналитику
41:43 Покупать ли туалетную бумагу?
56:38 Чем отличается ситуация сейчас от Великой Депрессии?
Выпуск на Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=Yih5FvMbtQY
Apple podcast
https://podcasts.apple.com/us/podcast/bastion-podcast/id1502235095
Яндекс. Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
Комментируйте и критикуйте. Нам это поможет.
#podcast
YouTube
BASTION podcast #1: Наступит ли Великая Депрессия?
В этом выпуске Владимир и Роман обсуждают что делать с долларом, инвестиционные советы Эрика Трампа и проводят аналогии текущего кризиса с Великой Депрессией 1929 года
Bastion в Telegram: http://ttttt.me/bastionportfolio
Bastion в Instagram: https://www…
Bastion в Telegram: http://ttttt.me/bastionportfolio
Bastion в Instagram: https://www…
📅 Календарь событий на неделю
Отчетности компаний в сложившейся ситуации отходят на второй план. Следим за индикаторами стабильности финансовых рынков и действиями ЦБ. В пятницу или даже раньше российскому регулятору, возможно, придется принять непростое решение о повышении ключевой ставки и объявить о методах предоставления ликвидности банкам.
Хорошо изучать историю, но похоже придется пережить период, когда в этой истории живешь сам. Помните, что если вы долгосрочный инвестор со свободным кэшем и многолетним горизонтом, для вас акции становятся все дешевле и дешевле. Если ваш горизонт 1 год, какие бы не были потери, лучше перевести все в микс рублевых и валютных депозитов.
#trends
Отчетности компаний в сложившейся ситуации отходят на второй план. Следим за индикаторами стабильности финансовых рынков и действиями ЦБ. В пятницу или даже раньше российскому регулятору, возможно, придется принять непростое решение о повышении ключевой ставки и объявить о методах предоставления ликвидности банкам.
Хорошо изучать историю, но похоже придется пережить период, когда в этой истории живешь сам. Помните, что если вы долгосрочный инвестор со свободным кэшем и многолетним горизонтом, для вас акции становятся все дешевле и дешевле. Если ваш горизонт 1 год, какие бы не были потери, лучше перевести все в микс рублевых и валютных депозитов.
#trends
🇷🇺 Россию ждет повышение ставок
Ослабление курса рубля приведет к разгону официальной инфляции до уровня выше 4% и увеличению ключевой процентной ставки ЦБ с текущего уровня в 6%. Если паника на валютном и долговом рынках не прекратится, уже на этой неделе можно ждать повышения ставки на 0,5%.
Доходности по всей кривой ОФЗ за последние 2 недели выросли почти на 1,5-2%. Годовой депозит по 7% похоже тоже дело времени.
#макро
Ослабление курса рубля приведет к разгону официальной инфляции до уровня выше 4% и увеличению ключевой процентной ставки ЦБ с текущего уровня в 6%. Если паника на валютном и долговом рынках не прекратится, уже на этой неделе можно ждать повышения ставки на 0,5%.
Доходности по всей кривой ОФЗ за последние 2 недели выросли почти на 1,5-2%. Годовой депозит по 7% похоже тоже дело времени.
#макро
