📊 Инфляционный скрин
Из обзора Bank of America, какие компании в США имеют наибольшую Beta к инфляции, то есть их акции лучше всего реагируют на ускорение роста потребительских цен.
Топ-7 по Beta
• Mosaic Company (удобрения) 3,7 #MOS
• National Oilwell Varco (бурение нефтяных скважин) 3,54 #NOV
• Freeport-McMoRan (медь, золото) 3,48 #FCX
• Advanced Micro Devices (процессоры и адаптеры) 3,4 #AMD
• Incyte (фармацевтика) 3,1 #INCY
• Western Digital (жёсткий диски) 2,85 #WDC
• Applied Materials (полупроводники, дисплеи) 2,83 #AMAT
В целом в списке доминируют IT и нефтегаз. Если политика ФРС все же приведет к ускорению темпов роста цен, представители списка должны выглядеть лучше рынка.
#USAActive
Из обзора Bank of America, какие компании в США имеют наибольшую Beta к инфляции, то есть их акции лучше всего реагируют на ускорение роста потребительских цен.
Топ-7 по Beta
• Mosaic Company (удобрения) 3,7 #MOS
• National Oilwell Varco (бурение нефтяных скважин) 3,54 #NOV
• Freeport-McMoRan (медь, золото) 3,48 #FCX
• Advanced Micro Devices (процессоры и адаптеры) 3,4 #AMD
• Incyte (фармацевтика) 3,1 #INCY
• Western Digital (жёсткий диски) 2,85 #WDC
• Applied Materials (полупроводники, дисплеи) 2,83 #AMAT
В целом в списке доминируют IT и нефтегаз. Если политика ФРС все же приведет к ускорению темпов роста цен, представители списка должны выглядеть лучше рынка.
#USAActive
🧪Mosaic - альтернатива Фосагро?
Введение пошлин для металлургов показывает, почему российские компании обычно имеют дисконт в оценке по сравнению с Европой и США. Правила работы рынков в России менее предсказуемы и в любой момент по неэкономическим причинам бизнес может оказаться без "x% от ожидаемой EBITDA".
Следующим регулирование цен может затронуть рынок удобрений. Минсельхоз пока лишь готовит обращение в правительство с просьбой рассмотреть вопрос о росте цен. Однако вполне вероятно, что Фосагро и Акрон в ближайшие годы также лишатся части ожидаемой прибыли.
Какие доступные альтернативы есть на рынке акций США? Два крупнейших американских производителя удобрений - Mosaic и CF Industries. В обзоре рассмотрим, что представляет собой бизнес Mosaic.
Mosaic (#MOS) - крупнейший мировой публичный производитель фосфорных удобрений (13% рынка) и четвертый по размерам производитель калийных удобрений (11% рынка). Компания появилась в 2004 году в результате слияния IMC Global и подразделения компании Cargill.
📈Причины для покупки
• Стоимость фосфорных удобрений за год выросла в два раза, калийных в 1,5 раза. Мягкая денежная политика ФРС, слабый доллар и сильный спрос на еду ведут к росту цен на удобрения, что очень выгодно для Mosaic. В первом квартале выручка компании выросла на 28%, EBITDA удвоилась.
• У Mosaic cамая высокая Beta к инфляции. На этом графике от Bank of America видно, что акции компании наиболее чувствительны к изменениям в потребительских ценах. Если ФРС будет медлить с ужесточением денежной политики и долларовая инфляция продолжит рост, акции Mosaic окажутся по доходности лучше рынка.
• Стоимость Mosaic все еще ниже, чем 10 лет назад. Акции за год прибавили 144%, значительно лучше индекса S&P500 (+38%). Тем не менее капитализация в $12 млрд все еще в 3 раза ниже уровня 10-летней давности.
• В 2018 году компания купила бизнес по выпуску удобрений у Vale и теперь является крупнейшим игроком на рынке Бразилии. В условиях падения цен на удобрения три года назад сделка привела к росту долговой нагрузки и отрицательному свободному денежному потоку. Однако с возвращением инфляции актив дает дополнительный рост EBITDA.
• Компания стоит очень дешево. P/E по прибыли за последние 12 месяцев составляет 11x. По ожидаемой прибыли за 2021 год - P/E ниже 10x. Компания входит в топ-10% самых дешевых по мультипликаторам акций S&P500.
• Сокращение долга. Рост цен на удобрения и положительный свободный денежный поток позволяет осуществлять делеверидж. За год долг снизился на 20% до $4,5 млрд. Коэффициент чистый долг/EBITDA сейчас на среднем для рынка уровне в 2x.
⚠️Риски
• Волатильность цен на удобрения. Сильная сторона компании одновременно является и слабостью. Сырьевые цены часто непредсказуемы. Снижение мировых цен на удобрения в 2013-2019 году привело к падению стоимости акций Mosaic на 70%. Если и добавлять в портфель, то только понимая, насколько это рискованный бизнес.
• Если сравнивать с российскими компаниями эффективность гораздо ниже. Средний уровень EBIT margin за 10 лет у Mosaic 10%, у Фосагро 26%. Почему такая разница? Во-первых, российский производитель выигрывает из-за снижения курса рубля, которое сокращает издержки в долларах. Во-вторых, в России ниже внутренние регулируемые цены на газ (сырье для удобрений).
• Нестабильные дивиденды. Во II квартале компания подняла квартальный дивиденд в 1,5 раза до $0,075 на акцию. Текущая дивидендная доходность невысокая и составляет около 1% годовых. Из-за нестабильности доходов дивиденды плохо предсказуемы и сильно меняются в зависимости от цен на удобрения. В 2016 году, например, дивиденды были в 3 раза выше текущего уровня.
Введение пошлин для металлургов показывает, почему российские компании обычно имеют дисконт в оценке по сравнению с Европой и США. Правила работы рынков в России менее предсказуемы и в любой момент по неэкономическим причинам бизнес может оказаться без "x% от ожидаемой EBITDA".
Следующим регулирование цен может затронуть рынок удобрений. Минсельхоз пока лишь готовит обращение в правительство с просьбой рассмотреть вопрос о росте цен. Однако вполне вероятно, что Фосагро и Акрон в ближайшие годы также лишатся части ожидаемой прибыли.
Какие доступные альтернативы есть на рынке акций США? Два крупнейших американских производителя удобрений - Mosaic и CF Industries. В обзоре рассмотрим, что представляет собой бизнес Mosaic.
Mosaic (#MOS) - крупнейший мировой публичный производитель фосфорных удобрений (13% рынка) и четвертый по размерам производитель калийных удобрений (11% рынка). Компания появилась в 2004 году в результате слияния IMC Global и подразделения компании Cargill.
📈Причины для покупки
• Стоимость фосфорных удобрений за год выросла в два раза, калийных в 1,5 раза. Мягкая денежная политика ФРС, слабый доллар и сильный спрос на еду ведут к росту цен на удобрения, что очень выгодно для Mosaic. В первом квартале выручка компании выросла на 28%, EBITDA удвоилась.
• У Mosaic cамая высокая Beta к инфляции. На этом графике от Bank of America видно, что акции компании наиболее чувствительны к изменениям в потребительских ценах. Если ФРС будет медлить с ужесточением денежной политики и долларовая инфляция продолжит рост, акции Mosaic окажутся по доходности лучше рынка.
• Стоимость Mosaic все еще ниже, чем 10 лет назад. Акции за год прибавили 144%, значительно лучше индекса S&P500 (+38%). Тем не менее капитализация в $12 млрд все еще в 3 раза ниже уровня 10-летней давности.
• В 2018 году компания купила бизнес по выпуску удобрений у Vale и теперь является крупнейшим игроком на рынке Бразилии. В условиях падения цен на удобрения три года назад сделка привела к росту долговой нагрузки и отрицательному свободному денежному потоку. Однако с возвращением инфляции актив дает дополнительный рост EBITDA.
• Компания стоит очень дешево. P/E по прибыли за последние 12 месяцев составляет 11x. По ожидаемой прибыли за 2021 год - P/E ниже 10x. Компания входит в топ-10% самых дешевых по мультипликаторам акций S&P500.
• Сокращение долга. Рост цен на удобрения и положительный свободный денежный поток позволяет осуществлять делеверидж. За год долг снизился на 20% до $4,5 млрд. Коэффициент чистый долг/EBITDA сейчас на среднем для рынка уровне в 2x.
⚠️Риски
• Волатильность цен на удобрения. Сильная сторона компании одновременно является и слабостью. Сырьевые цены часто непредсказуемы. Снижение мировых цен на удобрения в 2013-2019 году привело к падению стоимости акций Mosaic на 70%. Если и добавлять в портфель, то только понимая, насколько это рискованный бизнес.
• Если сравнивать с российскими компаниями эффективность гораздо ниже. Средний уровень EBIT margin за 10 лет у Mosaic 10%, у Фосагро 26%. Почему такая разница? Во-первых, российский производитель выигрывает из-за снижения курса рубля, которое сокращает издержки в долларах. Во-вторых, в России ниже внутренние регулируемые цены на газ (сырье для удобрений).
• Нестабильные дивиденды. Во II квартале компания подняла квартальный дивиденд в 1,5 раза до $0,075 на акцию. Текущая дивидендная доходность невысокая и составляет около 1% годовых. Из-за нестабильности доходов дивиденды плохо предсказуемы и сильно меняются в зависимости от цен на удобрения. В 2016 году, например, дивиденды были в 3 раза выше текущего уровня.
📡 Крупнейший в мире СПГ-проект в Катаре, Аэрофлот покупает российские самолеты, плохие новости по американским ритейлерам
Инвестразведка от 8 июня 2022, среда. Заметки и наблюдения по самому интересному за сутки
🇶🇦Катар
В эти выходные катарская нефтегазовая компания QatarEnergy проведет пресс-конференцию, на которой может объявить о разработке СПГ-проекта North Field East (NFE) стоимостью $30 млрд. Интрига заключается в том, кто станет партнером - Exxon, TotalEnergies или Shell. NFE должен стать крупнейшим СПГ-проектом в мире, увеличив мощности экспорта газа Катара на 40 млн тонн в год (до 110 млн), что эквивалентно примерно трети ежегодного экспорта газа Газпромом в Европу. Газовое спасение для Европы, однако, будет нескоро. Первый газ с проекта ожидается лишь в 2026 году.
✈️Аэрофлот и Иркут #AFLT #IRKT
Аэрофлот планирует заказать 300 самолетов российского производства, пишут Ведомости. Речь идет о воздушных судах Sukhoi Superjet 100, МС-21 и Ту-214. Первые два делает корпорация Иркут. Пока все попытки сделать коммерчески успешный российский самолет обернулись огромными убытками - финансовые результаты Иркут в 2019 и 2020 годах были катастрофическими. Возможно компания действительно получит рост производства, но очень сомнительно, что это будет прибыльный проект. Тем не менее, краткосрочный разгон акций Иркута на таких новостях вполне возможен.
📊Дивиденды в РФ
▫️Башнефть за 2021 год. 25% прибыли по МСФО: 117,29 руб на обычку и преф. ДД ~10,3% и 14,3% соответственно.
▫️Самолет за I квартал 2022: 41 руб на акцию с текущей ДД=1,7%. По итогам всего 2022 года дивиденды ожидаются в 164 руб на акцию с текущей ДД ~7%.
▫️ПИК, Мосбиржа, Энел Россия и НЛМК отказались от дивидендов.
🏭Mosaic #MOS
Поставки удобрений на мировом рынке нормализовались, цены за последние недели снизились на 10-15%. Bloomberg сообщает, что в Бразилии фермеры не спешат покупать удобрения и ждут летних скидок. Производитель удобрений Mosaic вчера оказался худшим в индексе S&P500 -4%.
🛒Target #TGT
В США продолжается череда плохих новостей вокруг потребительского ритейла. Ритейлер Target признался, что сформировал огромные запасы товаров, ожидая повышенный спрос. Прогнозы не оправдались, поэтому компании придется предлагать скидки, чтобы расчистить склады. Ждут значительного сокращения прибыльности по итогам года. Решения убрать Target из дивпортфеля похоже было верным.
Если обзор интересен, ставьте лайк👍 Есть интересные наблюдения/графики по рынку? Обязательно делитесь.
Лучшие и худшие по доходности за месяц активы на мировых рынках. 👇 Итоги последних торгов в комментариях
Инвестразведка от 8 июня 2022, среда. Заметки и наблюдения по самому интересному за сутки
🇶🇦Катар
В эти выходные катарская нефтегазовая компания QatarEnergy проведет пресс-конференцию, на которой может объявить о разработке СПГ-проекта North Field East (NFE) стоимостью $30 млрд. Интрига заключается в том, кто станет партнером - Exxon, TotalEnergies или Shell. NFE должен стать крупнейшим СПГ-проектом в мире, увеличив мощности экспорта газа Катара на 40 млн тонн в год (до 110 млн), что эквивалентно примерно трети ежегодного экспорта газа Газпромом в Европу. Газовое спасение для Европы, однако, будет нескоро. Первый газ с проекта ожидается лишь в 2026 году.
✈️Аэрофлот и Иркут #AFLT #IRKT
Аэрофлот планирует заказать 300 самолетов российского производства, пишут Ведомости. Речь идет о воздушных судах Sukhoi Superjet 100, МС-21 и Ту-214. Первые два делает корпорация Иркут. Пока все попытки сделать коммерчески успешный российский самолет обернулись огромными убытками - финансовые результаты Иркут в 2019 и 2020 годах были катастрофическими. Возможно компания действительно получит рост производства, но очень сомнительно, что это будет прибыльный проект. Тем не менее, краткосрочный разгон акций Иркута на таких новостях вполне возможен.
📊Дивиденды в РФ
▫️Башнефть за 2021 год. 25% прибыли по МСФО: 117,29 руб на обычку и преф. ДД ~10,3% и 14,3% соответственно.
▫️Самолет за I квартал 2022: 41 руб на акцию с текущей ДД=1,7%. По итогам всего 2022 года дивиденды ожидаются в 164 руб на акцию с текущей ДД ~7%.
▫️ПИК, Мосбиржа, Энел Россия и НЛМК отказались от дивидендов.
🏭Mosaic #MOS
Поставки удобрений на мировом рынке нормализовались, цены за последние недели снизились на 10-15%. Bloomberg сообщает, что в Бразилии фермеры не спешат покупать удобрения и ждут летних скидок. Производитель удобрений Mosaic вчера оказался худшим в индексе S&P500 -4%.
🛒Target #TGT
В США продолжается череда плохих новостей вокруг потребительского ритейла. Ритейлер Target признался, что сформировал огромные запасы товаров, ожидая повышенный спрос. Прогнозы не оправдались, поэтому компании придется предлагать скидки, чтобы расчистить склады. Ждут значительного сокращения прибыльности по итогам года. Решения убрать Target из дивпортфеля похоже было верным.
Если обзор интересен, ставьте лайк👍 Есть интересные наблюдения/графики по рынку? Обязательно делитесь.
Лучшие и худшие по доходности за месяц активы на мировых рынках. 👇 Итоги последних торгов в комментариях
