🍓 J.M. Smucker: антикризисная компания с дивидендной доходностью >3%
J.M. Smucker (#SJM) (читается как Джей Эм Смакер) - американский производитель джема, арахисового масла, кормов для животных и многих других потребительских товаров.
💰Вчера компания повысила квартальный дивиденд на 10% до $0,99 на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 3,1%. Что интересного представляет профиль компании и подходит ли она для стратегий Bastion?
📈Аргументы за покупку
• J.M. Smucker - стабильный и нециклический бизнес. Продажи таких брендов как джем Smucker's слабо зависят от колебаний экономического цикла, что делает компанию защитной к кризисам. Показательно, что во время обвала рынка более чем на 30% в 2008 году, акции J.M. Smucker оказались одними из немногих с положительной доходностью.
• Компания имеет диверсифицированный портфель из +40 брендов. Самые крупные из них - Smucker's (джем и арахисовая паста) , Nature's Recipe (корм для собак), Dunkin' Donuts (кофе и пончики), 1850 coffee (кофе).
Активная деятельность на рынке слияний и поглощений в последнее десятилетие увеличила выручку и количество сегментов, в которых работает компания:
- корма для животных 36% выручки (бизнес куплен в 2015 году)
- продажи кофе 30% выручки (бизнес куплен в 2008 году).
- традиционный для компании сегмент продаж джема, арахисовой пасты и прочей съедобной продукции составляет 23%.
• Пандемия положительно сказалась на доходах компании. В 2020 году во время локдаунов население закупало продукты в запасы, что помогло J.M. Smucker в I полугодии увеличить выручку двузначными темпами. Эффект высокой базы негативно влияет на отчетность этого года - в последнем квартале выручка упала на 8%.
• По текущим мультипликаторам компания стоит дешевле рынка. P/E на уровне 16x, EV/EBIT на уровне 13x. Компания имеет 40%-ю скидку к медианным мультипликаторам рынка.
• Хороший запас прочности по дивидендам. В абсолютном выражении дивиденды составляют лишь пятую часть от свободного денежного потока. Даже если доходы компании не будут расти или снизятся, у J.M. Smucker достаточно денег, чтобы продолжать платить дивиденды.
⚠️Аргументы против покупки
• В будущем ожидается низкий темп роста доходов. В среднем аналитики ждут падения выручки на 0,1% в год в ближайшие 3 года. Негативно влияет эффект высокой базы продаж во время пандемии. Кроме того, компания работает на зрелых потребительских рынках с медленным органическим ростом. Без новых приобретений выручка вряд ли сможет расти долгосрочно быстрее 2-3% в год.
• Ускорение инфляции на сельскохозяйственные товары негативно для компании. Рост цен на кофе, сахар, арахис, масло и фрукты увеличивает издержки и снижает маржу J.M. Smucker. Если высокая инфляция на сырьевых рынках примет устойчивый характер, то компании будет трудно сохранить высокую прибыльность.
• Долговая нагрузка выше среднего. Коэффициент "Чистый долг/EBITDA" составляет 2,7x. В 2015 году J.M. Smucker купила производителя кормов для животных Big Heart Pet Brands за $5,8 млрд, профинансировав сделку увеличением долга.
• Низкая рентабельность капитала. ROE в 11% ниже среднего как относительно рынка, так и относительно отрасли. Для сравнения у General Mills ROE=26%, у Nestle ROE=25%.
• По доходности в последние годы компания отстает от рынка. За 5 лет доходность J.M. Smucker с учетом дивидендов -3%, индекс S&P500 +123%.
🔎 Выводы для стратегий. J.M. Smucker - классическая дивидендная компания с высокой доходностью и хорошей стабильностью выплат акционерам. Тем не менее, скромные перспективы роста бизнеса, низкая рентабельность инвестиций и высокая конкуренция не позволяют включить акции в стратегии Bastion. Акции остаются в широком списке кандидатов в дивидендный портфель.
🔬Полный обзор с графиками
Инвесткомитет: J.M. Smucker: антикризисная компания с дивидендной доходностью >3%
#DivUS
J.M. Smucker (#SJM) (читается как Джей Эм Смакер) - американский производитель джема, арахисового масла, кормов для животных и многих других потребительских товаров.
💰Вчера компания повысила квартальный дивиденд на 10% до $0,99 на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 3,1%. Что интересного представляет профиль компании и подходит ли она для стратегий Bastion?
📈Аргументы за покупку
• J.M. Smucker - стабильный и нециклический бизнес. Продажи таких брендов как джем Smucker's слабо зависят от колебаний экономического цикла, что делает компанию защитной к кризисам. Показательно, что во время обвала рынка более чем на 30% в 2008 году, акции J.M. Smucker оказались одними из немногих с положительной доходностью.
• Компания имеет диверсифицированный портфель из +40 брендов. Самые крупные из них - Smucker's (джем и арахисовая паста) , Nature's Recipe (корм для собак), Dunkin' Donuts (кофе и пончики), 1850 coffee (кофе).
Активная деятельность на рынке слияний и поглощений в последнее десятилетие увеличила выручку и количество сегментов, в которых работает компания:
- корма для животных 36% выручки (бизнес куплен в 2015 году)
- продажи кофе 30% выручки (бизнес куплен в 2008 году).
- традиционный для компании сегмент продаж джема, арахисовой пасты и прочей съедобной продукции составляет 23%.
• Пандемия положительно сказалась на доходах компании. В 2020 году во время локдаунов население закупало продукты в запасы, что помогло J.M. Smucker в I полугодии увеличить выручку двузначными темпами. Эффект высокой базы негативно влияет на отчетность этого года - в последнем квартале выручка упала на 8%.
• По текущим мультипликаторам компания стоит дешевле рынка. P/E на уровне 16x, EV/EBIT на уровне 13x. Компания имеет 40%-ю скидку к медианным мультипликаторам рынка.
• Хороший запас прочности по дивидендам. В абсолютном выражении дивиденды составляют лишь пятую часть от свободного денежного потока. Даже если доходы компании не будут расти или снизятся, у J.M. Smucker достаточно денег, чтобы продолжать платить дивиденды.
⚠️Аргументы против покупки
• В будущем ожидается низкий темп роста доходов. В среднем аналитики ждут падения выручки на 0,1% в год в ближайшие 3 года. Негативно влияет эффект высокой базы продаж во время пандемии. Кроме того, компания работает на зрелых потребительских рынках с медленным органическим ростом. Без новых приобретений выручка вряд ли сможет расти долгосрочно быстрее 2-3% в год.
• Ускорение инфляции на сельскохозяйственные товары негативно для компании. Рост цен на кофе, сахар, арахис, масло и фрукты увеличивает издержки и снижает маржу J.M. Smucker. Если высокая инфляция на сырьевых рынках примет устойчивый характер, то компании будет трудно сохранить высокую прибыльность.
• Долговая нагрузка выше среднего. Коэффициент "Чистый долг/EBITDA" составляет 2,7x. В 2015 году J.M. Smucker купила производителя кормов для животных Big Heart Pet Brands за $5,8 млрд, профинансировав сделку увеличением долга.
• Низкая рентабельность капитала. ROE в 11% ниже среднего как относительно рынка, так и относительно отрасли. Для сравнения у General Mills ROE=26%, у Nestle ROE=25%.
• По доходности в последние годы компания отстает от рынка. За 5 лет доходность J.M. Smucker с учетом дивидендов -3%, индекс S&P500 +123%.
🔎 Выводы для стратегий. J.M. Smucker - классическая дивидендная компания с высокой доходностью и хорошей стабильностью выплат акционерам. Тем не менее, скромные перспективы роста бизнеса, низкая рентабельность инвестиций и высокая конкуренция не позволяют включить акции в стратегии Bastion. Акции остаются в широком списке кандидатов в дивидендный портфель.
🔬Полный обзор с графиками
Инвесткомитет: J.M. Smucker: антикризисная компания с дивидендной доходностью >3%
#DivUS
