Совкомбанк неприятно удивил
🏛 Совкомбанк представил на днях финансовые результаты по РСБУ за 1 кв. 2024 года, и эти результаты, надо сказать, уж точно не добавили настроения акционерам в эти праздничные дни.
📈 Чистый процентный доход увеличился по итогам первых трёх месяцев текущего года всего лишь на +1,1% (г/г) до 30,6 млрд руб. Скромный прирост вызван удорожанием фондирования, на фоне высокой ключевой ставки, и этот риск уже давно напрашивался, учитывая затянувшуюся жёсткую политику российского ЦБ. А в связи с тем, что регулятор пока не планирует снижать ключевую ставку, и, вероятно, цикл смягчения денежно-кредитной политики начнётся только на июльском заседании, итоги 2 кв. 2024 года для Совкомбанка, скорее всего, тоже окажутся слабыми.
📈 Радует, что чистый комиссионный доход увеличился куда более заметно - сразу на +15,8% (г/г) до 11,7 млрд руб., на фоне роста выдачи банковских гарантий и транзакционной активности клиентов.
📉 А вот прочие операционные доходы в отчётном периоде сократились более чем в 2 раза до 4 млрд руб.
Что касается операционных расходов, то они увеличились на +10,8% (г/г) до 29,7 млрд руб. На первый взгляд, прирост чуть выше инфляции и всё более-менее неплохо, однако важно смотреть на соотношение расходов к доходам (cost to income ratio), и здесь показатель составил 71,9%. Понятное дело, что исторически у Совкомбанка этот показатель оказывается существенно выше, чем у Сбера, но текущий результат выглядит ну совсем удручающим. Остаётся надеяться, что по мере смягчения монетарной политики ЦБ, этот показатель будет приходить в норму.
📉 В совокупности действия факторов, снижение операционных доходов и рост издержек привели в итоге к сокращению чистой прибыли Совкомбанка по РСБУ на -63,8% (г/г) до 11,4 млрд руб. А учитывая, что Совкомбанк часто сравнивают со Сбером, спешу заметить, что у госбанка чистая прибыль за этот же период выросла на +3,9% (г/г). Вот вам и всё сравнение, как говорится.
🧮 Опережая ваш вопрос, спешу отметить, что результаты по МСФО у Совкомбанка будут превосходить показатели по РСБУ, т.к. они будут включать данные о дочерних компаниях в области страхования, лизинга и факторинга. Однако разница между ними вряд ли будет столь значительной. Например, по итогам 2023 года чистая прибыль Совкомбанка по РСБУ составила 89 млрд руб., тогда как по МСФО этот показатель достиг 95 млрд руб., т.е. разброс не такой большой по факту.
💼 Ещё одной свежей новостью стало то, что акционеры Совкомбанка 2 мая 2024 года приняли решение о допэмиссии акций в объеме 5,67% от текущего уставного капитала. Для кого-то почему-то это стало большим сюрпризом и слово "допэмиссия" вызвало у них непреодолимую панику, но на самом деле данная мера по большому счёту техническая (причём совершенно ожидаемая ещё с февраля 2024 года) и направлена исключительно на поглощение Хоум Банка, который завершил предыдущий год с чистой прибылью в размере 12,5 млрд руб. и рентабельностью капитала 18%. Важно отметить, что акции будут переданы напрямую акционерам Хоум Банка, минуя процедуру вывода их на биржу. Подробно писал об этом ещё в феврале, по ссылке выше подписчики Инвестируй или проиграешь PREMIUM могут вернуться и ещё раз вспомнить основные детали грядущей сделки.
👉 Ну а подытоживая всё сказанное выше, давайте ещё раз отложим в памяти, что первая половина текущего года будет слабой для Совкомбанка (#SVCB), на фоне жесткой монетарной политики ЦБ. Торопиться с открытием позиций сейчас явно не стоит, т.к. возможна дальнейшая просадка котировок вплоть до 16-17 руб., где покупки бумаг будут выглядеть куда более привлекательно. Я же свои акции Совкомбанка, которые мне достались ещё в рамках декабрьского IPO, продолжаю держать в своём портфеле и пока не продаю.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
🏛 Совкомбанк представил на днях финансовые результаты по РСБУ за 1 кв. 2024 года, и эти результаты, надо сказать, уж точно не добавили настроения акционерам в эти праздничные дни.
📈 Чистый процентный доход увеличился по итогам первых трёх месяцев текущего года всего лишь на +1,1% (г/г) до 30,6 млрд руб. Скромный прирост вызван удорожанием фондирования, на фоне высокой ключевой ставки, и этот риск уже давно напрашивался, учитывая затянувшуюся жёсткую политику российского ЦБ. А в связи с тем, что регулятор пока не планирует снижать ключевую ставку, и, вероятно, цикл смягчения денежно-кредитной политики начнётся только на июльском заседании, итоги 2 кв. 2024 года для Совкомбанка, скорее всего, тоже окажутся слабыми.
📈 Радует, что чистый комиссионный доход увеличился куда более заметно - сразу на +15,8% (г/г) до 11,7 млрд руб., на фоне роста выдачи банковских гарантий и транзакционной активности клиентов.
📉 А вот прочие операционные доходы в отчётном периоде сократились более чем в 2 раза до 4 млрд руб.
Что касается операционных расходов, то они увеличились на +10,8% (г/г) до 29,7 млрд руб. На первый взгляд, прирост чуть выше инфляции и всё более-менее неплохо, однако важно смотреть на соотношение расходов к доходам (cost to income ratio), и здесь показатель составил 71,9%. Понятное дело, что исторически у Совкомбанка этот показатель оказывается существенно выше, чем у Сбера, но текущий результат выглядит ну совсем удручающим. Остаётся надеяться, что по мере смягчения монетарной политики ЦБ, этот показатель будет приходить в норму.
📉 В совокупности действия факторов, снижение операционных доходов и рост издержек привели в итоге к сокращению чистой прибыли Совкомбанка по РСБУ на -63,8% (г/г) до 11,4 млрд руб. А учитывая, что Совкомбанк часто сравнивают со Сбером, спешу заметить, что у госбанка чистая прибыль за этот же период выросла на +3,9% (г/г). Вот вам и всё сравнение, как говорится.
🧮 Опережая ваш вопрос, спешу отметить, что результаты по МСФО у Совкомбанка будут превосходить показатели по РСБУ, т.к. они будут включать данные о дочерних компаниях в области страхования, лизинга и факторинга. Однако разница между ними вряд ли будет столь значительной. Например, по итогам 2023 года чистая прибыль Совкомбанка по РСБУ составила 89 млрд руб., тогда как по МСФО этот показатель достиг 95 млрд руб., т.е. разброс не такой большой по факту.
💼 Ещё одной свежей новостью стало то, что акционеры Совкомбанка 2 мая 2024 года приняли решение о допэмиссии акций в объеме 5,67% от текущего уставного капитала. Для кого-то почему-то это стало большим сюрпризом и слово "допэмиссия" вызвало у них непреодолимую панику, но на самом деле данная мера по большому счёту техническая (причём совершенно ожидаемая ещё с февраля 2024 года) и направлена исключительно на поглощение Хоум Банка, который завершил предыдущий год с чистой прибылью в размере 12,5 млрд руб. и рентабельностью капитала 18%. Важно отметить, что акции будут переданы напрямую акционерам Хоум Банка, минуя процедуру вывода их на биржу. Подробно писал об этом ещё в феврале, по ссылке выше подписчики Инвестируй или проиграешь PREMIUM могут вернуться и ещё раз вспомнить основные детали грядущей сделки.
👉 Ну а подытоживая всё сказанное выше, давайте ещё раз отложим в памяти, что первая половина текущего года будет слабой для Совкомбанка (#SVCB), на фоне жесткой монетарной политики ЦБ. Торопиться с открытием позиций сейчас явно не стоит, т.к. возможна дальнейшая просадка котировок вплоть до 16-17 руб., где покупки бумаг будут выглядеть куда более привлекательно. Я же свои акции Совкомбанка, которые мне достались ещё в рамках декабрьского IPO, продолжаю держать в своём портфеле и пока не продаю.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
МКБ – самый недооценённый банк?!
🏛 На недавно прошедшем в Москве Банковском форуме, организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА», участники обсудили перспективы развития отрасли в 2024 году, и по их мнению число банков в нашей стране по итогам текущего года может сократиться сразу на 15! Это произойдёт как вследствие отзыва лицензий у финансовых организаций, так и в результате поглощения со стороны конкурентов.
📈 В то же время, на ТОП-10 крупнейших игроков будет приходится 75% прибыли сектора, против 73% годом ранее.
🧐 На текущий момент в ТОП-10 отечественных кредитных организаций по размеру активов входят четыре публичных банка – Сбер (#SBER), ВТБ (#VTBR), Совкомбанк (#SVCB) и МКБ (#CBOM). Первые три мы обсуждаем с вами достаточно часто, ну а сегодня предлагаю попытаться оценить инвестиционные перспективы МКБ, который очень редко попадает в сферу интересов частных блогеров, и информацию о котором порой очень трудно найти в инвестиционных пабликах.
В первую очередь, хочется отметить у МКБ низкое соотношение расходов к доходам (CIR) - по итогам прошлого года показатель составил 28,6%, что является лучшим результатом среди публичных российских банков!
Достаточность капитала МКБ составляет 12,4%. Это значение ниже показателя Сбербанка (13,7%), но превышает аналогичный показатель Совкомбанка (12%) и особенно ВТБ (9,9%). Данная метрика играет важную роль при определении размера дивидендов: например, у ВТБ данный показатель близок к минимальному значению, установленному регулятором, что легко объясняет, почему госбанк, вероятно, ещё долгое время не будет выплачивать дивиденды своим акционерам - можно сказать, что чисто физически у него нет такой возможности.
💰 В начале весны МКБ принял решение обновить свою дивидендную политику, которая теперь предусматривает выплату 25-50% от чистой прибыли по МСФО. К примеру, Совкомбанк при чуть более низкой достаточности капитала планирует направлять на дивиденды 30% прибыли, и МКБ вполне может пойти этой же дорогой. В этом случае выплаты за 2023 год могут составить 0,536 руб. на акцию, что сулит ДД=7,3%.
⚖️ МКБ сейчас торгуется с самым низким мультипликатором P/BV в отрасли, который без учета субординированного долга составляет 0,84х. Вы спросите, а почему не нужно учитывать суборды при мультипликаторе P/BV? Ответ здесь такой: они принадлежат кредиторам, а не акционерам, а потому учитывать при расчёте мультипликатора будет не совсем корректно. В то же время, суборды позволяют банкам пополнить капитал второго уровня в периоды быстрого роста активов, и это очень важный момент.
👉 Если смотреть на график акций МКБ (#CBOM) с точки зрения технического анализа, то можно увидеть, что котировки находятся в каких-то 10% от своих исторических максимумов, а более мелкие таймфреймы и вовсе рисуют двойную вершину с потенциалом дальнейшего снижения ниже 7 руб. за акцию. В идеале хочется увидеть диапазон 6,0-6,5 руб., где формирование долгосрочной позиции в этих бумагах будет выглядеть очень перспективно, в расчёте на рост мультипликатора P/BV и выплату дивидендов, ну а по текущим котировкам спешить точно не хочется.
Тем более, что менеджмент МКБ в новой реальности практически не коммуницирует с инвесторами, и порой нам очень трудно понять его стратегию. А когда не видишь перед собой дорогу, двигаться на ощупь не особенно хочется...
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
© Инвестируй или проиграешь
🏛 На недавно прошедшем в Москве Банковском форуме, организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА», участники обсудили перспективы развития отрасли в 2024 году, и по их мнению число банков в нашей стране по итогам текущего года может сократиться сразу на 15! Это произойдёт как вследствие отзыва лицензий у финансовых организаций, так и в результате поглощения со стороны конкурентов.
📈 В то же время, на ТОП-10 крупнейших игроков будет приходится 75% прибыли сектора, против 73% годом ранее.
🧐 На текущий момент в ТОП-10 отечественных кредитных организаций по размеру активов входят четыре публичных банка – Сбер (#SBER), ВТБ (#VTBR), Совкомбанк (#SVCB) и МКБ (#CBOM). Первые три мы обсуждаем с вами достаточно часто, ну а сегодня предлагаю попытаться оценить инвестиционные перспективы МКБ, который очень редко попадает в сферу интересов частных блогеров, и информацию о котором порой очень трудно найти в инвестиционных пабликах.
В первую очередь, хочется отметить у МКБ низкое соотношение расходов к доходам (CIR) - по итогам прошлого года показатель составил 28,6%, что является лучшим результатом среди публичных российских банков!
Достаточность капитала МКБ составляет 12,4%. Это значение ниже показателя Сбербанка (13,7%), но превышает аналогичный показатель Совкомбанка (12%) и особенно ВТБ (9,9%). Данная метрика играет важную роль при определении размера дивидендов: например, у ВТБ данный показатель близок к минимальному значению, установленному регулятором, что легко объясняет, почему госбанк, вероятно, ещё долгое время не будет выплачивать дивиденды своим акционерам - можно сказать, что чисто физически у него нет такой возможности.
💰 В начале весны МКБ принял решение обновить свою дивидендную политику, которая теперь предусматривает выплату 25-50% от чистой прибыли по МСФО. К примеру, Совкомбанк при чуть более низкой достаточности капитала планирует направлять на дивиденды 30% прибыли, и МКБ вполне может пойти этой же дорогой. В этом случае выплаты за 2023 год могут составить 0,536 руб. на акцию, что сулит ДД=7,3%.
⚖️ МКБ сейчас торгуется с самым низким мультипликатором P/BV в отрасли, который без учета субординированного долга составляет 0,84х. Вы спросите, а почему не нужно учитывать суборды при мультипликаторе P/BV? Ответ здесь такой: они принадлежат кредиторам, а не акционерам, а потому учитывать при расчёте мультипликатора будет не совсем корректно. В то же время, суборды позволяют банкам пополнить капитал второго уровня в периоды быстрого роста активов, и это очень важный момент.
👉 Если смотреть на график акций МКБ (#CBOM) с точки зрения технического анализа, то можно увидеть, что котировки находятся в каких-то 10% от своих исторических максимумов, а более мелкие таймфреймы и вовсе рисуют двойную вершину с потенциалом дальнейшего снижения ниже 7 руб. за акцию. В идеале хочется увидеть диапазон 6,0-6,5 руб., где формирование долгосрочной позиции в этих бумагах будет выглядеть очень перспективно, в расчёте на рост мультипликатора P/BV и выплату дивидендов, ну а по текущим котировкам спешить точно не хочется.
Тем более, что менеджмент МКБ в новой реальности практически не коммуницирует с инвесторами, и порой нам очень трудно понять его стратегию. А когда не видишь перед собой дорогу, двигаться на ощупь не особенно хочется...
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
© Инвестируй или проиграешь
