БСПб: банк, который зарабатывает на высоких ставках. Но что будет, когда они упадут?

🏛 ЦБ поставил на паузу снижение ключевой ставки, и самое время заглянуть в результаты Банка Санкт-Петербург (#BSPB) по РСБУ за 8m2026, который традиционно выигрывает от высоких ставок, благодаря дешёвому фондированию.

📉 Чистый процентный доход (ЧПД) с января по август сократился на -8,9% (г/г) до 46,9 млрд руб., из-за слабого первого полугодия, когда на фоне снижения "ключа" сжималась маржа.

📈 Однако есть ощущение, что август стал точкой перегиба и ЧПД показал прирост на +6,7% (г/г). В сентябре ЦБ сохранил статус-кво и, судя по всему, удержит ставку и в октябре — а значит осенью можно ждать устойчивого роста ЧПД в годовом выражении.

💼 Кредитный портфель с начала года вырос на +5,6% до 990,7 млрд руб., где драйвером роста остаётся ипотека. Причём растёт не только льготная ипотека (на ожиданиях дальнейшего ужесточения программ по семейной ипотеке), но и рыночная даже по текущим ставкам — за счёт отложенного спроса.

Правда, есть и обратная сторона роста портфеля — качество заёмщиков. Чтобы вы понимали, расходы на резервы по кредитному риску выросли на внушительные 45,4% (г/г) до 12,8 млрд руб.

В целом ситуация движется в рамках общеотраслевых трендов: клиенты из сегмента малого и среднего бизнеса в этом году стали уходить в просрочку заметно чаще.

 
📈 Чистый комиссионный доход (ЧКД) вырос на +5,8% (г/г) до 8 млрд руб. Основными точками роста стали доходы от выдачи банковских гарантий (что критично для участия компаний в госконтрактах) и продажи страховых продуктов. Сдерживающим фактором стало также сокращение объёма валютообменных операций.

Операционные расходы выросли на 16,4% (г/г), до 19,4 млрд руб. Отношение расходов к доходам составило 33,3% (годом ранее этот показатель составлял 24,9%). Менеджмент отметил, что в конце года темп прироста расходов должен замедлиться, и банк будет стремиться к ориентиру на уровне +10% (г/г).

📉 Ну а пока, на фоне сокращения операционных доходов и роста издержек, мы видим сокращение чистой прибыли БСПб по итогам 8m2026 на -33,4% (г/г) до 21,1 млрд руб. При этом в августе темп роста прибыли оказался положительным и составил +22,8% (г/г).
 
С положительной стороны нужно отметить, что БСПб сохранил феноменально высокую достаточность капитала — на уровне 19,8% по ключевому нормативу Н1.0.

Такой запас прочности позволяет менеджменту комфортно направлять на выплату дивидендов половину чистой прибыли.

 
💰 По итогам 6M2026 совет директоров БСПб уже рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 19,17 руб. на акцию, что обеспечивает полугодовую ДД на уровне 7,6% (отсечка назначена на 2 октября 2026 года с учетом режима Т+1).
 
За второе полугодие выплаты могут оказаться даже чуть выше, учитывая ожидаемое улучшение динамики ЧПД во втором полугодии. В этом контексте эмитент потенциально может показать одну из самых высоких совокупных дивидендных доходностей в финансовом секторе.

👉 С начала сентября, когда стало понятно, что ЦБ сделает паузу в цикле смягчения, котировки бумаг банка Санкт-Петербург (#BSPB) выросли на +6,6% при росте индекса Мосбиржи лишь на +3,8%. Бумаги эмитента выглядят лучше рынка и подобная динамика может сохраниться в 4 кв. 2026 года, на фоне улучшения динамики процентных доходов.

И вот здесь важно расставить акценты. На нашем рынке есть потенциальные бенефициары снижения «ключа» — это МТС Банк (#MBNK), Совкомбанк (#SVCB), ВТБ (#VTBR), которые выигрывают от удешевления фондирования и роста кредитной активности. И есть явный бенефициар высокого «ключа» — это БСПб (#BSPB), бизнес-модель которого, построенная на дешёвом фондировании и размещении средств под высокие ставки, даёт максимальную отдачу именно тогда, когда «ключ» остаётся высоким или растёт.

Поэтому логика проста: если вы закладываете сценарий, что высокие ставки с нами надолго, тогда поглядывайте на акции БСПб. Если же ждёте дальнейшее снижение "ключа", тогда выбирайте в портфель других героев из банковского сектора.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар