ГМК Норильский Палладий опубликовал блестящие финансовые результаты по МСФО за 2018 год, что вряд ли стало большим сюрпризом для рынка: на фоне неплохих производственных показателей и более высоких цен на металлы консолидированная выручка компании выросла сразу на 28% до $11,7 млрд, а показатель EBITDA и вовсе увеличился более чем наполовину, достигнув $6,2 млрд.

Второй год кряду доходы от реализации палладия приносят наибольший вклад в копилку компании, причём разрыв от никелевого дивизиона заметно увеличился, что неудивительно, учитывая исторические максимумы по этому благородному металлу, на фоне засидевшихся на дне цен на никель. Более того, широкими шагами никелевому дивизиону наступает медный, и уже в этом году должен выйти на второе место по доходам, отодвинув никель уже на третье место! Быстринский ГОК активно развивается, вышел на свои плановые технологические показатели, и даже уже прорабатываются параметры возможного IPO этого проекта (новостей по этой теме стоит ждать не ранее конца 2019 года).

Радует маржинальность бизнеса ГМК Норильский Никель: рентабельность по EBITDA за минувший год выросла с 43,7% до 56,8%, оказавшись максимальной за последнее десятилетие уж точно. Долговая нагрузка, на которую опирается компания при расчёте дивидендов, также не подкачала и отметилась значением 0,8х (в графе "Чистый долг/12M EBITDA для целей расчета дивидендов"). А это значит, что акционерам можно смело рассчитывать на дивиденды в размере 60% от EBITDA. После недолгих подсчётов получаем совокупный дивиденд за 2018 год порядка 1500 рублей на одну акцию, а значит ДД вполне может оказаться двузначной! И это после такого внушительного роста котировок! На всякий случай напомню, что примерно половина из этой суммы уже была выплачена ранее в качестве промежуточных дивидендов за 1 полугодие 2018 года, а потому держите это в уме, чтобы потом сильно не удивляться.

По основным финансовым мультипликаторам акции ГМК Норильский Никель традиционно продолжают оставаться одними из самых дорогих в секторе, однако это не мешает котировкам раз за разом переписывать свои исторические максимумы. Понятное дело, что перспектива высоких дивидендов оказывает им поддержку, однако это дело хрупкое и во многом зависит от стоимости корзины металлов, которые добывает и реализует компания. Более того, в последнее время здесь ещё тесно переплетены разнообразные политические игры и противостояние мажоритариев.

В-общем, от половины некогда сформированной позиции в акциях ГМК Норникель я уже успел избавиться, а вторую половину пока держу, и если котировки достигнут 16 000 руб. - просто закрою глаза и продам. Почему? Не знаю, считайте это интуицией.

Финансовая отчётность по МСФО за 2018 год
Пресс-релиз
Презентация

Префы #Ленэнерго сегодня активно падают, однако когда если на график акций смотреть под правильным углом, то можно наоборот увидеть рост. Дивидендной доходности! Которая, между прочим, уже достигла 11,5% - очень даже неплохо!

Разгорающийся военный конфликт между Индией и Пакистаном негативно сказался в том числе сегодня и на акциях #Аэрофлот, которые вновь опустились ниже 100 рублей, не досчитавшись в среду около 1,3% по сравнению с предыдущей торговой сессией.

После военного инцидента в небе, случившегося накануне, Росавиация направила российским авиакомпаниям телеграмму, в которой уведомила о полном или частичном запрете на полёты над территориями Индии, Пакистана и Афганистана. Из-за чего Аэрофлот уже был вынужден изменить расписание своих рейсов и изменил время их вылета. Через эти страны пролегает много авиамаршрутов, а потому так или иначе будут корректироваться рейсы, направляющиеся в Тайланд, Китай и другие азиатские страны.

Насколько сильно скажутся эти временные неудобства на финансовые показатели, в частности, Аэрофлота сказать пока сложно, но чем дольше этот военный конфликт будет продолжаться, а границы стран закрыты, тем дороже это будет обходиться для Аэрофлота (доп. заправки самолётов, задержки рейсов и т.д).

Лично мне акции компании брать пока совершенно не хочется (по крайней мере, пока я так или иначе тесно связан с российской авиацией и вижу, что в ней происходит), а вот рублей по 50 - очень даже задумаюсь над покупкой!))

P.S. Ну а пока продолжаем ждать 4 марта, когда Аэрофлот представит финансовую отчётность по МСФО за 2018 год.

#Сбербанк отчитался по МСФО за 2018 год.

Все ключевые показатели продемонстрировали положительную динамику: кредитный портфель и вклады выросли, качество кредитов улучшилось, а чистая прибыль по итогам минувшего года оказалась рекордной для банка - 832,9 млрд рублей. До триллиона уже рукой подать!

И тем удивительнее была достаточно сдержанная реакция участников рынка в первой половине торгового дня в четверг, переходящая порой на инвест.форумах и чатах даже в какую-то грусть: мол, чистая прибыль видите ли растёт не так как раньше и замедляется. Не понимаю, честное слово. Сбербанк поставил цель к 2020 году добиться чистой прибыли в 1 трлн рублей - и поступательно к этой цели движется! И пока вроде бы от этого плана не отстаёт.

Окончательное решение по дивидендам мы узнаем традиционно для Сбербанка где-то в апреле, ну а пока Герман Греф всеми силами подогревает интерес к этому вопросу, лукаво заявив сегодня, что "у нас будут хорошие выплаты по дивидендам". В свой базовый сценарий я закладываю 15 рублей на акцию за 2018 год, что означает норму выплат чуть более 40% от чистой прибыли за минувший год. В этом случае ДД по обыкновенным акциям оценивается сейчас на уровне 7,2%, по префам - 8,3%. Очень крутая доходность!

А вот уже по итогам текущего 2019 года можно начинать мечтать о 50% от ЧП по МСФО, и судя по ожиданиям Сбербанка относительно коэффициента достаточности базового капитала на уровне 12,5% - это вполне реальный сценарий (по итогам 2018 года достаточность капитала оценивалась на уровне 11,85%). И если в качестве прогноза брать ЧП Сбербанка в 2019 году например 900 млрд рублей, в этом случае мы получаем почти 20 руб. на одну акцию! Ухххх.

Отчётность #ТМК по МСФО за 2018 год оказала на меня двоякое впечатление. С одной стороны, этот отрезок отметился нулевой чистой прибылью (правильнее будет даже сказать нулевым убытком), что ставит под сомнение перспективу выплаты дивидендов за минувший год, учитывая, что дивидендная политика ориентируется именно на величину ЧП по МСФО.

С другой стороны - производственные показатели ТМК растут второй год кряду (вместе с выручкой), показатель EBITDA в рублёвом выражении обновляет исторические максимумы (наверняка вы удивились?), а соотношение NetDebt/EBITDA, наконец, начинает заметно снижаться, отметившись по итогам 2018 года значением 4,1х. Напомню, именно снижение долговой нагрузки для меня является долгосрочным драйвером роста котировок акций ТМК, но учитывая постоянно витающие в воздухе санкционные риски, перспективы делистинга с лондонской биржи и другие факторы запутывают этот клубок в какую-то непонятную фигуру, распутать которую становится не так просто.

Кстати, по поводу дивидендов зам гендиректора компании по стратегии Владимир Шматович, выступая в ходе вчерашней телеконференции, заявил, что существует вероятность их выплаты за 2018 год из нераспределённой прибыли, но это будет решать совет директоров. Если заглянуть в дивидендную политику ТМК, действительно такая возможность предусмотрена: "...при определении размера дивидендов будут приняты во внимание финансовые результаты, размер нераспределённой прибыли прошлых лет (!), капитальные затраты, доступность денежных средств из внешних источников, а также иные значимые факторы".

Ещё одним положительным драйвером для ТМК может стать IPO американской дочки IPSCO, которое уже не раз откладывалось, но планы по-прежнему остаются. Это позволило бы ТМК направить вырученные средства на сокращение долговой нагрузки, и акции компании однозначно встретили с позитивом такое развитие событий.