#Ростелеком достаточно буднично отчитался по МСФО за 2018 год, сообщив о росте выручки на 5% до 320 млрд рублей и чистой прибыли - на 7% до 15 млрд.
Доходы компании выросли по всем фронтам (разумеется, за исключением традиционной фиксированной телефонии), что объясняется обозначенным упором компании на цифровой сегмент бизнеса, а также продолжающимся ростом клиентской базы в платном ТВ (+7%), доступе к интернету (+5%), и даже MNVO (+1%) (виртуальный оператор мобильной связи).
Расстроило падение операционной прибыли Ростелекома сразу на 6% до 35,8 млрд рублей, что связано с ростом амортизационных отчислений с 56,6 до 60,3 млрд рублей (в связи с переходом на новые стандарты МСФО) и более высокими расходами на фонд оплаты труда (с 93,4 до 97,4 млрд рублей). Однако прибыль Tele2 в размере 2,7 млрд рублей (которая на 45% принадлежит Ростелекому), полученная сотовым оператором впервые за последние три года, всё-таки смогла вывести чистую прибыль Ростелекома в плюс: по результатам 2018 года она выросла на 7% до 15,0 млрд рублей.
Показатель OIBDA также прибавил на 4% до 100,9 млрд рублей, а соотношение Netdebt/OIBDA остался на прошлогоднем уровне чуть ниже 2х.
Вчера генеральный директор Ростелекома объявил, что группа планирует консолидировать 100% Tele2 (с текущих 45%). Сделка находится на последней стадии согласования формальностей, а условия и модель консолидации уже определены. А это значит, что после консолидации Tele2 смело можно ожидать роста финансовых результатов Ростелекома, учитывая тот ход, который набрал сотовый оператор и долгожданную прибыль, которую от него уже заждались!
Дивидендную политику Ростелеком менять в ближайшее время не планирует, а значит по-прежнему стоит ориентироваться минимум на 5 рублей дивидендных выплат на акцию. Но ведь это всего лишь минимум! Если же рассуждать позитивно, то через некоторое время после консолидации Tele2 можно будет начинать мечтать, что 75% от FCF в расчёте на одну акцию Ростелекома превысит эти самые 5 рублей и дивидендная привлекательность вырастет.
Я держу в своём портфеле префы Ростелекома, которые предполагают бОльшую дивидендную доходность, нежели обычки, и с большой охотой готов их докупать ниже 60 рублей. На мой взгляд, это вполне надёжный и стабильный дивидендный кейс в инвестиционном портфеле, причём с перспективами роста дивидендных выплат и, соответственно, стоимости акций в перспективе ближайших лет.
Пресс-релиз
Презентация
Доходы компании выросли по всем фронтам (разумеется, за исключением традиционной фиксированной телефонии), что объясняется обозначенным упором компании на цифровой сегмент бизнеса, а также продолжающимся ростом клиентской базы в платном ТВ (+7%), доступе к интернету (+5%), и даже MNVO (+1%) (виртуальный оператор мобильной связи).
Расстроило падение операционной прибыли Ростелекома сразу на 6% до 35,8 млрд рублей, что связано с ростом амортизационных отчислений с 56,6 до 60,3 млрд рублей (в связи с переходом на новые стандарты МСФО) и более высокими расходами на фонд оплаты труда (с 93,4 до 97,4 млрд рублей). Однако прибыль Tele2 в размере 2,7 млрд рублей (которая на 45% принадлежит Ростелекому), полученная сотовым оператором впервые за последние три года, всё-таки смогла вывести чистую прибыль Ростелекома в плюс: по результатам 2018 года она выросла на 7% до 15,0 млрд рублей.
Показатель OIBDA также прибавил на 4% до 100,9 млрд рублей, а соотношение Netdebt/OIBDA остался на прошлогоднем уровне чуть ниже 2х.
Вчера генеральный директор Ростелекома объявил, что группа планирует консолидировать 100% Tele2 (с текущих 45%). Сделка находится на последней стадии согласования формальностей, а условия и модель консолидации уже определены. А это значит, что после консолидации Tele2 смело можно ожидать роста финансовых результатов Ростелекома, учитывая тот ход, который набрал сотовый оператор и долгожданную прибыль, которую от него уже заждались!
Дивидендную политику Ростелеком менять в ближайшее время не планирует, а значит по-прежнему стоит ориентироваться минимум на 5 рублей дивидендных выплат на акцию. Но ведь это всего лишь минимум! Если же рассуждать позитивно, то через некоторое время после консолидации Tele2 можно будет начинать мечтать, что 75% от FCF в расчёте на одну акцию Ростелекома превысит эти самые 5 рублей и дивидендная привлекательность вырастет.
Я держу в своём портфеле префы Ростелекома, которые предполагают бОльшую дивидендную доходность, нежели обычки, и с большой охотой готов их докупать ниже 60 рублей. На мой взгляд, это вполне надёжный и стабильный дивидендный кейс в инвестиционном портфеле, причём с перспективами роста дивидендных выплат и, соответственно, стоимости акций в перспективе ближайших лет.
Пресс-релиз
Презентация
Акции #Boeing - очередное красноречивое доказательство того неоспоримого факта, что инвестору всегда нужно задумываться о диверсификации своего портфеля.
Буквально 1 марта 2019 года акции американской компании обновили свои исторические максимумы, взлетев в район $440, а всего пару недель спустя они уже котируются на 16-17% ниже, а на самолётах Boeing-737 MAX8, который уже второй раз за последние полгода потерпел крушение при странных обстоятельствах, люди боятся летать, а авиакомпании во всем мире спешно прекращают полёты этим суднам. Да что там - даже американский президент Дональд Трамп распорядился прекратить полёты самолетов Boeing 737 Max 8 и Max 9 на фоне случившейся авиакатастрофы в Эфиопии.
Понятное дело, что всё это явление временное, и для Boeing теперь будет делом чести восстановление собственной запятнанной репутации, да и в борьбе с главным конкурентом на мировой арене гражданской авиации в лице Airbus чашы весов сейчас однозначно склонились в пользу европейского авиастроителя (по крайней мере, на A320 NEO я бы вот прям сейчас полетел с бОльшим энтузиазмом, нежели на трагически известном Boeing-737 MAX 8).
Достаточно взглянуть на акции Airbus, чтобы понять правоту моих рассуждений: после случившейся аварии они непрерывно растут, и три торговые сессии после случившейся в Эфиопии авиакатастрофы продолжают обновлять исторические максимумы. И это неудивительно: авиация - отрасль как бы это сказать...мнительная...мнительная и чувствительная к авиакатастрофам. Особенно, когда круглые сутки в СМИ рассказывается, как самолёт второй раз за последние полгода по непонятным (и почти наверняка техническим!) причинам теряет управление, и у пилотов практически нет шансов спасти его. Каждый человек невольно проецирует ситуацию на себя, а каждая мировая авиакомпания в страшном сне видит авиакатастрофу с участием её самолёта.
Когда вы смотрите по ТВ новости про трагедию где-нибудь на угольной шахте, алмазном руднике или подводной лодке, вы однозначно соболезнуете погибшим и сочувствуете их близким. Но вы точно знаете, что вы вряд ли окажетесь в шахте (если конечно не работаете шахтёром), алмазном руднике или же подводной лодке с её страшным замкнутым пространством. Другое дело самолёты, которыми многие из нас регулярно летают: кто-то их панически боится, а кто-то очень даже любит. Но судьба-злодейка всегда очень неожиданно вытаскивает несчастливый билет, и среди находящихся в данный момент в небе всего мира 11 000 - 13 000 самолётов (это статистика) находится-таки роковой рейс. Кстати говоря, двое из трёх разбившихся россиян на разбившемся в Эфиопии Боинге - уроженцы моего города.
Извините за философию, останавливаюсь.
Применительно к инвестированию такие ситуации должны учить одному: не забывайте о диверсификации, друзья. Во всех аспектах нашей интересной и насыщенной, но такой непредсказуемой жизни.
Буквально 1 марта 2019 года акции американской компании обновили свои исторические максимумы, взлетев в район $440, а всего пару недель спустя они уже котируются на 16-17% ниже, а на самолётах Boeing-737 MAX8, который уже второй раз за последние полгода потерпел крушение при странных обстоятельствах, люди боятся летать, а авиакомпании во всем мире спешно прекращают полёты этим суднам. Да что там - даже американский президент Дональд Трамп распорядился прекратить полёты самолетов Boeing 737 Max 8 и Max 9 на фоне случившейся авиакатастрофы в Эфиопии.
Понятное дело, что всё это явление временное, и для Boeing теперь будет делом чести восстановление собственной запятнанной репутации, да и в борьбе с главным конкурентом на мировой арене гражданской авиации в лице Airbus чашы весов сейчас однозначно склонились в пользу европейского авиастроителя (по крайней мере, на A320 NEO я бы вот прям сейчас полетел с бОльшим энтузиазмом, нежели на трагически известном Boeing-737 MAX 8).
Достаточно взглянуть на акции Airbus, чтобы понять правоту моих рассуждений: после случившейся аварии они непрерывно растут, и три торговые сессии после случившейся в Эфиопии авиакатастрофы продолжают обновлять исторические максимумы. И это неудивительно: авиация - отрасль как бы это сказать...мнительная...мнительная и чувствительная к авиакатастрофам. Особенно, когда круглые сутки в СМИ рассказывается, как самолёт второй раз за последние полгода по непонятным (и почти наверняка техническим!) причинам теряет управление, и у пилотов практически нет шансов спасти его. Каждый человек невольно проецирует ситуацию на себя, а каждая мировая авиакомпания в страшном сне видит авиакатастрофу с участием её самолёта.
Когда вы смотрите по ТВ новости про трагедию где-нибудь на угольной шахте, алмазном руднике или подводной лодке, вы однозначно соболезнуете погибшим и сочувствуете их близким. Но вы точно знаете, что вы вряд ли окажетесь в шахте (если конечно не работаете шахтёром), алмазном руднике или же подводной лодке с её страшным замкнутым пространством. Другое дело самолёты, которыми многие из нас регулярно летают: кто-то их панически боится, а кто-то очень даже любит. Но судьба-злодейка всегда очень неожиданно вытаскивает несчастливый билет, и среди находящихся в данный момент в небе всего мира 11 000 - 13 000 самолётов (это статистика) находится-таки роковой рейс. Кстати говоря, двое из трёх разбившихся россиян на разбившемся в Эфиопии Боинге - уроженцы моего города.
Извините за философию, останавливаюсь.
Применительно к инвестированию такие ситуации должны учить одному: не забывайте о диверсификации, друзья. Во всех аспектах нашей интересной и насыщенной, но такой непредсказуемой жизни.
Русгидро отчиталась по МСФО за 2018 год ростом чистой прибыли почти на 30% до 31,8 млрд рублей и показателя EBITDA на 5,3% до 109,7 млрд. Что сопровождалось положительной динамикой операционных результатов, на фоне повышенного притока воды в водохранилища на Волге и Каме и роста потребления на Дальнем Востоке.
Поговаривают, что компании нужно достойно пережить текущий 2019 год, и дальше дышать станет легче, капексы начнут заметно снижаться, а с обновлённой дивидендной политикой акционеры теперь формально защищены нижней границей выплат "не ниже среднего уровня за последние 3 года".
Кстати, о дивидендах. Из расчёта выплат 50% от ЧП по МСФО мы получаем 0,037 руб. на одну бумагу, что по текущим котировкам сулит ДД порядка 7,3%, что может стать для компании рекордной див.доходностью за последнее десятилетие уж точно.
Если вы оперируете инвестиционным горизонтом, исчисляемым годами, то сейчас - очень хорошая возможность (и цена!) для формирования позиции в акциях Русгидро.
Поговаривают, что компании нужно достойно пережить текущий 2019 год, и дальше дышать станет легче, капексы начнут заметно снижаться, а с обновлённой дивидендной политикой акционеры теперь формально защищены нижней границей выплат "не ниже среднего уровня за последние 3 года".
Кстати, о дивидендах. Из расчёта выплат 50% от ЧП по МСФО мы получаем 0,037 руб. на одну бумагу, что по текущим котировкам сулит ДД порядка 7,3%, что может стать для компании рекордной див.доходностью за последнее десятилетие уж точно.
Если вы оперируете инвестиционным горизонтом, исчисляемым годами, то сейчас - очень хорошая возможность (и цена!) для формирования позиции в акциях Русгидро.
ТГК-1 вслед за Мосэнерго и ОГК-2 отчиталась по МСФО за 2018 год.
На фоне определённой стагнации производственных показателей совокупная выручка компании по итогам минувшего года всё же смогла продемонстрировать рост на 5,5%, достигнув 92,5 млрд рублей. Определяющими стали два фактора: повышение цен реализации электроэнергии на РСВ (рынок на сутки вперёд) на 4,0%, благодаря чему выручка в этом сегменте показала в точности аналогичную динамику с результатом в 33,3 млрд рублей, а также рост доходов от продажи теплоэнергии на 4,4% до 36,8 млрд рублей, вызванный подорожанием среднего расчётного тарифа на 2,8%.
В свою очередь, выручка от реализации мощности без особого энтузиазма прибавила всего на 0,7% до 19,4 млрд рублей.
Вдобавок ко всему, ТГК-1 в 2018 году получила субсидии из областного бюджета на общую сумму 670 млн рублей (годом ранее – 71 млн), как следует из отчётности «на компенсацию недополученных доходов организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек».
Что касается операционных расходов, то по темпам роста они, к счастью, не дотянули до выручки и выросли в итоге на 4,7% до 77,4 млрд рублей. Несмотря на почти 10%-й рост топливных затрат (из-за увеличения выработки электроэнергии на ТЭЦ и ростом цен на приобретение энергетических ресурсов), составляющих почти половину всех операционных расходов, затраты на передачу энергии, остальные статьи не сильно выбивались из картины 2017 года, а по некоторым из них было отмечено даже снижение.
В общем и целом операционная прибыль, таким образом, благополучно смогла вырасти на 8,0% до 12,9 млрд рублей, также как и рентабельность по операционной прибыли, которая прибавила за минувший год с 13,7% до 14,0%.
Стоит отметить, что ТГК-1 продолжила свою политику по сокращению долгового бремени, а чистый долг по итогам 2018 года отметился снижением третий год кряду – на сей раз с 17,7 до 12,2 млрд рублей – минимальное значение за последнее десятилетие. Это неминуемо поспособствовало сокращению процентных платежей по кредитам (с 1,8 до 1,0 млрд рублей) и ещё больше укрепило итоговую чистую прибыль компании, которая по итогам минувшего года выросла ровно на треть и отметилась рекордно высоким значением в 10,1 млрд рублей! Показатель EBITDA вырос заметно скромнее – всего на 2,4% до 20,9 млрд рублей, однако за счёт сокращения чистого долга долговая нагрузка ТГК-1 по соотношению NetDebt/EBITDA составляет сейчас более чем комфортные 0,6х.
Рассуждая о размере дивидендов за 2018 год, предлагаю ориентироваться на 26% от чистой прибыли по РСБУ (по крайней мере, глава ГЭХ Денис Фёдоров неоднократно указывал именно на этот ориентир). По этому сценарию мы получаем 0,048 коп. на одну акцию, что по текущим котировкам может сулить дивидендную доходность порядка 5,5%. Не густо, но и не пусто! При этом держим в голове, что эффект от ДПМ полноценно продолжится ещё пару лет уж точно, а история с возможной продажей доли Fortum (с премией к рынку) всё ещё жизнеспособна.
В-общем, в совокупности всех вышеперечисленных факторов есть смысл придержать в своём портфеле акции ТГК-1 (наряду с ОГК-2), и в перспективе ближайших лет можно рассчитывать не только на рост курсовой стоимости бумаг, но и дивидендных выплат.
На фоне определённой стагнации производственных показателей совокупная выручка компании по итогам минувшего года всё же смогла продемонстрировать рост на 5,5%, достигнув 92,5 млрд рублей. Определяющими стали два фактора: повышение цен реализации электроэнергии на РСВ (рынок на сутки вперёд) на 4,0%, благодаря чему выручка в этом сегменте показала в точности аналогичную динамику с результатом в 33,3 млрд рублей, а также рост доходов от продажи теплоэнергии на 4,4% до 36,8 млрд рублей, вызванный подорожанием среднего расчётного тарифа на 2,8%.
В свою очередь, выручка от реализации мощности без особого энтузиазма прибавила всего на 0,7% до 19,4 млрд рублей.
Вдобавок ко всему, ТГК-1 в 2018 году получила субсидии из областного бюджета на общую сумму 670 млн рублей (годом ранее – 71 млн), как следует из отчётности «на компенсацию недополученных доходов организациям, предоставляющим населению услуги теплоснабжения, по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек».
Что касается операционных расходов, то по темпам роста они, к счастью, не дотянули до выручки и выросли в итоге на 4,7% до 77,4 млрд рублей. Несмотря на почти 10%-й рост топливных затрат (из-за увеличения выработки электроэнергии на ТЭЦ и ростом цен на приобретение энергетических ресурсов), составляющих почти половину всех операционных расходов, затраты на передачу энергии, остальные статьи не сильно выбивались из картины 2017 года, а по некоторым из них было отмечено даже снижение.
В общем и целом операционная прибыль, таким образом, благополучно смогла вырасти на 8,0% до 12,9 млрд рублей, также как и рентабельность по операционной прибыли, которая прибавила за минувший год с 13,7% до 14,0%.
Стоит отметить, что ТГК-1 продолжила свою политику по сокращению долгового бремени, а чистый долг по итогам 2018 года отметился снижением третий год кряду – на сей раз с 17,7 до 12,2 млрд рублей – минимальное значение за последнее десятилетие. Это неминуемо поспособствовало сокращению процентных платежей по кредитам (с 1,8 до 1,0 млрд рублей) и ещё больше укрепило итоговую чистую прибыль компании, которая по итогам минувшего года выросла ровно на треть и отметилась рекордно высоким значением в 10,1 млрд рублей! Показатель EBITDA вырос заметно скромнее – всего на 2,4% до 20,9 млрд рублей, однако за счёт сокращения чистого долга долговая нагрузка ТГК-1 по соотношению NetDebt/EBITDA составляет сейчас более чем комфортные 0,6х.
Рассуждая о размере дивидендов за 2018 год, предлагаю ориентироваться на 26% от чистой прибыли по РСБУ (по крайней мере, глава ГЭХ Денис Фёдоров неоднократно указывал именно на этот ориентир). По этому сценарию мы получаем 0,048 коп. на одну акцию, что по текущим котировкам может сулить дивидендную доходность порядка 5,5%. Не густо, но и не пусто! При этом держим в голове, что эффект от ДПМ полноценно продолжится ещё пару лет уж точно, а история с возможной продажей доли Fortum (с премией к рынку) всё ещё жизнеспособна.
В-общем, в совокупности всех вышеперечисленных факторов есть смысл придержать в своём портфеле акции ТГК-1 (наряду с ОГК-2), и в перспективе ближайших лет можно рассчитывать не только на рост курсовой стоимости бумаг, но и дивидендных выплат.
В самом конце минувшей недели #АЛРОСА представила свои финансовые результаты по МСФО за 2018 год.
Добыча алмазов у компании постепенно продолжает набирать обороты, после случившейся в августе 2017 года аварии на руднике «Мир». Этому активно способствует начавшаяся промышленная добыча алмазов в Верхне-Мунском месторождении (мощностью 1,8 млн карат алмазов в год), а также рост производительности на уже работающих активах. Понятное дело, что в 2018 году добыча алмазов ожидаемо снизилась с 39,6 до 36,7 млн карат, однако уже по итогам текущего года компания планирует нарастить производство алмазов до 37,5-38,0 млн карат, за счет увеличения производства на шахте «Удачная» до 5,7 млн карат и запуска Верхне-Мунского месторождения (1,8 млн карат).
На фоне снизившихся производственных показателях, на 7,5% упали и продажи алмазов в натуральном выражении, составив по итогам 2018 года 38,1 млн карат, однако рост цен на драгоценные камни и изменение ассортимента проданных алмазов, вкупе с ослаблением российской валюты, сделали своё доброе дело – и выручка АЛРОСы в отчётном периоде смогла уверенно прибавить на 8,8% до 300,0 млрд рублей. Даже несмотря на то, что прочая выручка, после выбытия газовых активов, ожидаемо ощутила на себе серьёзное давление и снизилась за год с 21,4 до 15,8 млрд рублей.
Благодаря снизившимся затратам на НДПИ (-5,3% до 20,6 млрд рублей) и амортизацию (-10,0% до 21,4 млрд), на фоне практически неизменных отчислений на зарплаты и в ФОТ, себестоимость продаж в 2018 году порадовала снижением сразу на 5,5% до 126,5 млрд рублей, что стало мощным драйвером для роста операционной прибыли АЛРОСы аж на 28,3% до 127,1 млрд рублей. Благодаря этому рентабельность операционной прибыли по итогам отчётного периода также заметно прибавила – с 36,7% до 43,2%.
В течение всего минувшего года АЛРОСА активно управляла своим долговым портфелем, в результате чего общий долг удалось снизить на 5% до $1,5 млрд, а процентные расходы уменьшились сразу на 39% до 100 млрд рублей.
При этом более половины долгового портфеля компании по-прежнему номинировано в американских долларах, что на фоне ослабления российской валюты напрямую поспособствовало возникновению отрицательных курсовых разниц в 2018 году в размере 11,2 млрд рублей (в то время как годом ранее был отмечен положительный результат на уровне 6,5 млрд). Вдобавок ко всему, утраченные в результате аварии в шахте подземного рудника «Мир» объекты основных средств были застрахованы а СОГАЗе, и выплаченное в полном объёме страховое возмещение в размере 10,5 млрд рублей АЛРОСА учла в составе прочих операционных доходов 2017 года, а потому эффект высокой базы также сказался.
В итоге чистая прибыль АЛРОСы по МСФО за 2018 год довольствовалась ростом на 15,8% до 89,2 млрд рублей, а по итогам 4 квартала и вовсе было зафиксировано более чем 50%-е снижение прибыли (г/г) до 8 млрд рублей. Однако, повторюсь, эти разовые факторы уже остались в прошлом. Также как и показатель EBITDA, практически не изменившийся в 4 квартале 2018 года в годовом выражении (27 млрд рублей) и прибавивший почти на четверть до 156,2 млрд рублей по итогам всего 2018 года.
Теперь пришло время самой любимой рубрики акционеров под названием дивиденды. Напомню, в соответствии с обновлённой политикой, дивиденды АЛРОСы теперь чётко привязаны к коэффициенту долговой нагрузки, выраженной через соотношение NetDebt/EBITDA. По итогам 2018 года этот показатель оценивается на уровне 0,4х, а значит акционеры компании вправе рассчитывать на выплаты в размере от 70% до 100% свободного денежного потока (FCF). Отрадно, что FCF в минувшем году вырос сразу на четверть до 92,3 млрд рублей, а значит, ориентируясь на нижнюю границу указанного диапазона, мы получаем совокупный дивиденд в размере 8,77 руб. на одну бумагу, что сулит годовую доходность на уровне почти 9%.
На всякий случай спешу напомнить, что за 1 полугодие компания уже выплатила промежуточный дивиденд 5,93 руб. на одну акцию, а значит по приведённому выше сценарию рассчитывать остаётся на финальный дивиденд в размере ещё 2,84 руб.
Добыча алмазов у компании постепенно продолжает набирать обороты, после случившейся в августе 2017 года аварии на руднике «Мир». Этому активно способствует начавшаяся промышленная добыча алмазов в Верхне-Мунском месторождении (мощностью 1,8 млн карат алмазов в год), а также рост производительности на уже работающих активах. Понятное дело, что в 2018 году добыча алмазов ожидаемо снизилась с 39,6 до 36,7 млн карат, однако уже по итогам текущего года компания планирует нарастить производство алмазов до 37,5-38,0 млн карат, за счет увеличения производства на шахте «Удачная» до 5,7 млн карат и запуска Верхне-Мунского месторождения (1,8 млн карат).
На фоне снизившихся производственных показателях, на 7,5% упали и продажи алмазов в натуральном выражении, составив по итогам 2018 года 38,1 млн карат, однако рост цен на драгоценные камни и изменение ассортимента проданных алмазов, вкупе с ослаблением российской валюты, сделали своё доброе дело – и выручка АЛРОСы в отчётном периоде смогла уверенно прибавить на 8,8% до 300,0 млрд рублей. Даже несмотря на то, что прочая выручка, после выбытия газовых активов, ожидаемо ощутила на себе серьёзное давление и снизилась за год с 21,4 до 15,8 млрд рублей.
Благодаря снизившимся затратам на НДПИ (-5,3% до 20,6 млрд рублей) и амортизацию (-10,0% до 21,4 млрд), на фоне практически неизменных отчислений на зарплаты и в ФОТ, себестоимость продаж в 2018 году порадовала снижением сразу на 5,5% до 126,5 млрд рублей, что стало мощным драйвером для роста операционной прибыли АЛРОСы аж на 28,3% до 127,1 млрд рублей. Благодаря этому рентабельность операционной прибыли по итогам отчётного периода также заметно прибавила – с 36,7% до 43,2%.
В течение всего минувшего года АЛРОСА активно управляла своим долговым портфелем, в результате чего общий долг удалось снизить на 5% до $1,5 млрд, а процентные расходы уменьшились сразу на 39% до 100 млрд рублей.
При этом более половины долгового портфеля компании по-прежнему номинировано в американских долларах, что на фоне ослабления российской валюты напрямую поспособствовало возникновению отрицательных курсовых разниц в 2018 году в размере 11,2 млрд рублей (в то время как годом ранее был отмечен положительный результат на уровне 6,5 млрд). Вдобавок ко всему, утраченные в результате аварии в шахте подземного рудника «Мир» объекты основных средств были застрахованы а СОГАЗе, и выплаченное в полном объёме страховое возмещение в размере 10,5 млрд рублей АЛРОСА учла в составе прочих операционных доходов 2017 года, а потому эффект высокой базы также сказался.
В итоге чистая прибыль АЛРОСы по МСФО за 2018 год довольствовалась ростом на 15,8% до 89,2 млрд рублей, а по итогам 4 квартала и вовсе было зафиксировано более чем 50%-е снижение прибыли (г/г) до 8 млрд рублей. Однако, повторюсь, эти разовые факторы уже остались в прошлом. Также как и показатель EBITDA, практически не изменившийся в 4 квартале 2018 года в годовом выражении (27 млрд рублей) и прибавивший почти на четверть до 156,2 млрд рублей по итогам всего 2018 года.
Теперь пришло время самой любимой рубрики акционеров под названием дивиденды. Напомню, в соответствии с обновлённой политикой, дивиденды АЛРОСы теперь чётко привязаны к коэффициенту долговой нагрузки, выраженной через соотношение NetDebt/EBITDA. По итогам 2018 года этот показатель оценивается на уровне 0,4х, а значит акционеры компании вправе рассчитывать на выплаты в размере от 70% до 100% свободного денежного потока (FCF). Отрадно, что FCF в минувшем году вырос сразу на четверть до 92,3 млрд рублей, а значит, ориентируясь на нижнюю границу указанного диапазона, мы получаем совокупный дивиденд в размере 8,77 руб. на одну бумагу, что сулит годовую доходность на уровне почти 9%.
На всякий случай спешу напомнить, что за 1 полугодие компания уже выплатила промежуточный дивиденд 5,93 руб. на одну акцию, а значит по приведённому выше сценарию рассчитывать остаётся на финальный дивиденд в размере ещё 2,84 руб.
В общем и целом акции компании АЛРОСА представляются сейчас очень надёжной дивидендной историей, особенно после обновления дивидендной политики и привязки выплат к свободному денежному потоку. Минимальная планка выплат осталась на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО, однако в качестве своеобразного бонуса акционерам выплачивается внушительная часть от FCF, в зависимости от долговой нагрузки. Учитывая, что компания сейчас практически не закредитована и вряд ли стоит ожидать роста соотношения NetDebt/EBITDA выше 1х в обозримом будущем, дивидендные выплаты должны остаться на приемлемом уровне, а дивидендной доходности вполне по силам покорить двузначные отметки!
АЛРОСА МСФО Финансовая отчётность
АЛРОСА МСФО Презентация
АЛРОСА МСФО Финансовая отчётность
АЛРОСА МСФО Презентация