Positive Technologies сохраняет планы по удвоению бизнеса
💻 Positive Technologies на этой неделе представила свои финансовые результаты за 2 кв. 2023 года. С апреля по июнь выручка увеличилась на +49% (г/г) до 3,2 млрд руб. Если вы помните, в конце весны компания провела День инвестора, где обещала удвоение бизнеса в 2023 году, и менеджмент считает, что текущая динамика позволяет достичь намеченной цели. Напомню, у Positive Technologies есть сезонный фактор, когда львиная доля продаж приходится на четвёртый квартал, поэтому оптимистичные ожидания менеджмента на этот год выглядят вполне обоснованными.
📉 Показатель EBITDA сократился на -30% (г/г) до 0,3 млрд руб., из-за роста расходов на исследования и фонд оплаты труда. На первый взгляд, это негативный фактор, однако с другой стороны - компания расширяет штат сотрудников и разрабатывает новые продукты, что в долгосрочной перспективе позволит масштабировать бизнес. Поэтому временный рост издержек - не столь критичный момент.
💼 Долговая нагрузка Positive Technologies по-прежнему находится на низком уровне: показатель NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составил 0,4х. За счёт роста операционных доходов, во втором полугодии данный показатель может сократиться до 0,1х, что позволит направить большую часть прибыли на дивиденды.
📣 После публикации финансовой отчётности компания провела конференц-колл, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
🔸 Многим инвесторам не нравится рост расходов на маркетинг, однако менеджмент пошёл на такой шаг ради популяризации бренда.
🔸 Компания выходит на финальную стадию разработки файрвола (NGFW) и в следующем году планирует начать продажи. Кроме Positive Technologies разработкой файрвола занимаются Ростелеком-Солар и Код Безопасности. Конкуренция в этом сегменте будет жёсткая.
🔸 Компания вышла на ряд зарубежных рынков и сейчас тестирует эту бизнес-модель.
🔸Компания предоставляет своим клиентам отсрочку по оплате до 3 месяцев, проблем с дебиторской задолженностью нет.
👉 Поскольку айтишников принято оценивать по выручке, то будем смотреть на мультипликатор EV/S, который сейчас составляет 9,6х. Если Positive Technologies (#POSI) сможет выполнить все обещания по удвоению бизнеса и сокращению долговой нагрузки, то мультипликатор по итогам года окажется на отметке EV/S=5,3х, что в целом является адекватным уровнем.
Таким образом, текущая капитализация уже полностью учитывает рост бизнеса, и покупать бумаги по текущим ценникам не совсем оправданно, уж лучше дождаться коррекции в котировках - хотя бы куда-нибудь в район 1760 руб.
© Инвестируй или проиграешь
💻 Positive Technologies на этой неделе представила свои финансовые результаты за 2 кв. 2023 года. С апреля по июнь выручка увеличилась на +49% (г/г) до 3,2 млрд руб. Если вы помните, в конце весны компания провела День инвестора, где обещала удвоение бизнеса в 2023 году, и менеджмент считает, что текущая динамика позволяет достичь намеченной цели. Напомню, у Positive Technologies есть сезонный фактор, когда львиная доля продаж приходится на четвёртый квартал, поэтому оптимистичные ожидания менеджмента на этот год выглядят вполне обоснованными.
📉 Показатель EBITDA сократился на -30% (г/г) до 0,3 млрд руб., из-за роста расходов на исследования и фонд оплаты труда. На первый взгляд, это негативный фактор, однако с другой стороны - компания расширяет штат сотрудников и разрабатывает новые продукты, что в долгосрочной перспективе позволит масштабировать бизнес. Поэтому временный рост издержек - не столь критичный момент.
💼 Долговая нагрузка Positive Technologies по-прежнему находится на низком уровне: показатель NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составил 0,4х. За счёт роста операционных доходов, во втором полугодии данный показатель может сократиться до 0,1х, что позволит направить большую часть прибыли на дивиденды.
📣 После публикации финансовой отчётности компания провела конференц-колл, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
🔸 Многим инвесторам не нравится рост расходов на маркетинг, однако менеджмент пошёл на такой шаг ради популяризации бренда.
🔸 Компания выходит на финальную стадию разработки файрвола (NGFW) и в следующем году планирует начать продажи. Кроме Positive Technologies разработкой файрвола занимаются Ростелеком-Солар и Код Безопасности. Конкуренция в этом сегменте будет жёсткая.
🔸 Компания вышла на ряд зарубежных рынков и сейчас тестирует эту бизнес-модель.
🔸Компания предоставляет своим клиентам отсрочку по оплате до 3 месяцев, проблем с дебиторской задолженностью нет.
👉 Поскольку айтишников принято оценивать по выручке, то будем смотреть на мультипликатор EV/S, который сейчас составляет 9,6х. Если Positive Technologies (#POSI) сможет выполнить все обещания по удвоению бизнеса и сокращению долговой нагрузки, то мультипликатор по итогам года окажется на отметке EV/S=5,3х, что в целом является адекватным уровнем.
Таким образом, текущая капитализация уже полностью учитывает рост бизнеса, и покупать бумаги по текущим ценникам не совсем оправданно, уж лучше дождаться коррекции в котировках - хотя бы куда-нибудь в район 1760 руб.
© Инвестируй или проиграешь
👍101🤔5😱2
В ближайшие 5 лет российский рынок кибербезопасности вырастет на 189%
💻 Центр стратегических разработок (ЦСР) подготовил свежее исследование по отечественному рынку кибербеза. По оценкам ЦСР, в ближайшие 5 лет российский рынок кибербезопасности вырастет в 2,9 раза — с 193 млрд руб. до 559 млрд руб.
🇮🇱🇺🇸В начале 2022 года на отечественном рынке работало 16 иностранных компаний, 7 из которых не стали заявлять о своем уходе из России и только лишь 2 из них - израильская Check Point и американская Checkmarx, полностью сохранили продажи продуктов и поддержку клиентов в этом году. Еще 5 американских компаний приостановили продажи продуктов, но не исключают возврата на рынок.
📉Иностранные компании в 2022 году занимали 30% рынка и начиная со следующего года показатель будет составлять около 5%, а основные продажи будут приходиться на израильскую Check Point. Свой интерес к российскому рынку кибербеза предъявляют компании из Поднебесной, однако в отрасли сложился устойчивый консенсус, что китайские компании не смогут занять существенную долю рынка.
📊По данным ЦСР, тройку лидеров рынка в минувшем году заняли Лаборатория Касперского, Positive Technologies (#POSI) и Check Point. Дочерняя компания Ростелекома (#RTKM) - Солар, заняла пятое место.
📈Ситуация для российских вендоров выглядит более позитивно, чем в прогнозе ЦСР от середины 2022 года - они имеют солидный портфель продуктов и сервисов, и быстро занимают освободившийся рынок. В 2023-2024 г.г. среднегодовой темп роста рынка кибербеза составит порядка 30%, и лидеры отрасли в лице Лаборатории Касперского и Positive Technologies будут расти быстрее рынка.
🧮Сегмент средств защиты сетей является единственным, где лидерство по-прежнему фиксируется за зарубежными вендорами и на него приходится порядка 41% рынка. Positive Technologies в этом году планирует доработать свой продукт Next Generation Firewall и в следующем году начать его продажи, что позволит вытеснить иностранных конкурентов из данного сегмента.
👉 К бизнесу Positive Technologies (#POSI) вопросов нет – компания динамично развивается и имеет неплохие шансы кратно вырасти на 5-летнем горизонте. Единственное, что смущает – высокий ценник по бумагам, хотелось бы увидеть коррекцию в район 1760 руб.
©Инвестируй или проиграешь
💻 Центр стратегических разработок (ЦСР) подготовил свежее исследование по отечественному рынку кибербеза. По оценкам ЦСР, в ближайшие 5 лет российский рынок кибербезопасности вырастет в 2,9 раза — с 193 млрд руб. до 559 млрд руб.
🇮🇱🇺🇸В начале 2022 года на отечественном рынке работало 16 иностранных компаний, 7 из которых не стали заявлять о своем уходе из России и только лишь 2 из них - израильская Check Point и американская Checkmarx, полностью сохранили продажи продуктов и поддержку клиентов в этом году. Еще 5 американских компаний приостановили продажи продуктов, но не исключают возврата на рынок.
📉Иностранные компании в 2022 году занимали 30% рынка и начиная со следующего года показатель будет составлять около 5%, а основные продажи будут приходиться на израильскую Check Point. Свой интерес к российскому рынку кибербеза предъявляют компании из Поднебесной, однако в отрасли сложился устойчивый консенсус, что китайские компании не смогут занять существенную долю рынка.
📊По данным ЦСР, тройку лидеров рынка в минувшем году заняли Лаборатория Касперского, Positive Technologies (#POSI) и Check Point. Дочерняя компания Ростелекома (#RTKM) - Солар, заняла пятое место.
📈Ситуация для российских вендоров выглядит более позитивно, чем в прогнозе ЦСР от середины 2022 года - они имеют солидный портфель продуктов и сервисов, и быстро занимают освободившийся рынок. В 2023-2024 г.г. среднегодовой темп роста рынка кибербеза составит порядка 30%, и лидеры отрасли в лице Лаборатории Касперского и Positive Technologies будут расти быстрее рынка.
🧮Сегмент средств защиты сетей является единственным, где лидерство по-прежнему фиксируется за зарубежными вендорами и на него приходится порядка 41% рынка. Positive Technologies в этом году планирует доработать свой продукт Next Generation Firewall и в следующем году начать его продажи, что позволит вытеснить иностранных конкурентов из данного сегмента.
👉 К бизнесу Positive Technologies (#POSI) вопросов нет – компания динамично развивается и имеет неплохие шансы кратно вырасти на 5-летнем горизонте. Единственное, что смущает – высокий ценник по бумагам, хотелось бы увидеть коррекцию в район 1760 руб.
©Инвестируй или проиграешь
👍84🤔3😱1