📄 С 1 июля 2021 года в России вступает в силу единый норматив дивидендов для госкомпаний в размере не менее 50% от скорректированной ЧП по МСФО. Соответствующее распоряжение сегодня подписал российский премьер Михаил Мишустин, после длительных межведомственных согласований.
🙅🏻 А это значит, что предыдущее распоряжение, датированное далёким 2006 годом и подразумевающее норму выплат не менее 25% от ЧП по МСФО, теперь автоматически аннулируется.
🧮 В официальном сообщении говорится, что при расчёте дивидендной базы не будут учитываться доходы и расходы, не подтверждённые денежными потоками. Речь идёт, например, о статьях отчётности, связанных с переоценкой имущества или разницами в курсах валют. Кроме того, согласно распоряжению, не будут учитываться прибыли или убытки, которые были отнесены на неконтролирующие доли участия дочерних организаций.
"Раньше дивиденды госкомпаний в России чаще всего определялись исходя из нескорректированной прибыли, то есть при расчёте прибыли учитывались вышеупомянутые статьи, не обеспеченные деньгами. Однако сегодня такой подход всё реже встречается в мировой практике, поэтому от него решили отказаться", - говорится в сообщении правительства.
В случае если сумма чистой прибыли не позволяет выполнить норматив, то для выплаты дивидендов госкомпании должны будут использовать нераспределённую прибыль, следует из распоряжения. Исключения сделаны для предприятий оборонно-промышленного комплекса - они смогут направлять на дивиденды меньше 50% прибыли, при наличии обоснования о документально подтверждённых расходах на инвестиции, связанных с перевооружением, выполнением гособоронзаказа и производством высокотехнологичной продукции гражданского и двойного назначения.
🏢 Правительство рассчитывает, что новый подход к расчёту выплат сделает более прогнозируемыми поступления в казну и позволит сбалансировать инвестиционную активность госкомпаний и их обязательства перед акционерами.
👉 Правда, с акционерной точки зрения я пока не спешу сильно радоваться новому закону, т.к. допускаю вариант, что компании, которые до сих пор не перешли на выплату 50% от скорректированной ЧП по МСФО, при большом желании смогут занижать прибыль для дивидендов, например, через резервы или другие игры с финансовой отчётностью (привет, ФСК ЕЭС и Россети!). А вот инвестиционная история Интер РАО, напротив, может значительно преобразиться!
🤔 Любопытно, но от первых лиц государства мы постоянно получаем сигналы о том, что компаниям (прежде всего сырьевым) нужно менять акцент с запредельно высоких дивидендов в сторону наращивания капексов, и это немного не укладывается в эту концепцию увеличения нормы див.выплат.
Хотя нет, что я говорю...в этих сигналах речь же идёт о принуждении частных компаний больше инвестировать и вкладывать в производство, а госкомпании, зачастую с низким уровнем корпоративного управления (и зачастую с привязкой к ЧП, а не FCF), не должны страдать от этих инициатив. Ведь часть этих дивидендных денюжек попадает в гос.казну, а от частников - уже в совершенно другие карманы.
#FEES #RSTI #IRAO
🙅🏻 А это значит, что предыдущее распоряжение, датированное далёким 2006 годом и подразумевающее норму выплат не менее 25% от ЧП по МСФО, теперь автоматически аннулируется.
🧮 В официальном сообщении говорится, что при расчёте дивидендной базы не будут учитываться доходы и расходы, не подтверждённые денежными потоками. Речь идёт, например, о статьях отчётности, связанных с переоценкой имущества или разницами в курсах валют. Кроме того, согласно распоряжению, не будут учитываться прибыли или убытки, которые были отнесены на неконтролирующие доли участия дочерних организаций.
"Раньше дивиденды госкомпаний в России чаще всего определялись исходя из нескорректированной прибыли, то есть при расчёте прибыли учитывались вышеупомянутые статьи, не обеспеченные деньгами. Однако сегодня такой подход всё реже встречается в мировой практике, поэтому от него решили отказаться", - говорится в сообщении правительства.
В случае если сумма чистой прибыли не позволяет выполнить норматив, то для выплаты дивидендов госкомпании должны будут использовать нераспределённую прибыль, следует из распоряжения. Исключения сделаны для предприятий оборонно-промышленного комплекса - они смогут направлять на дивиденды меньше 50% прибыли, при наличии обоснования о документально подтверждённых расходах на инвестиции, связанных с перевооружением, выполнением гособоронзаказа и производством высокотехнологичной продукции гражданского и двойного назначения.
🏢 Правительство рассчитывает, что новый подход к расчёту выплат сделает более прогнозируемыми поступления в казну и позволит сбалансировать инвестиционную активность госкомпаний и их обязательства перед акционерами.
👉 Правда, с акционерной точки зрения я пока не спешу сильно радоваться новому закону, т.к. допускаю вариант, что компании, которые до сих пор не перешли на выплату 50% от скорректированной ЧП по МСФО, при большом желании смогут занижать прибыль для дивидендов, например, через резервы или другие игры с финансовой отчётностью (привет, ФСК ЕЭС и Россети!). А вот инвестиционная история Интер РАО, напротив, может значительно преобразиться!
🤔 Любопытно, но от первых лиц государства мы постоянно получаем сигналы о том, что компаниям (прежде всего сырьевым) нужно менять акцент с запредельно высоких дивидендов в сторону наращивания капексов, и это немного не укладывается в эту концепцию увеличения нормы див.выплат.
Хотя нет, что я говорю...в этих сигналах речь же идёт о принуждении частных компаний больше инвестировать и вкладывать в производство, а госкомпании, зачастую с низким уровнем корпоративного управления (и зачастую с привязкой к ЧП, а не FCF), не должны страдать от этих инициатив. Ведь часть этих дивидендных денюжек попадает в гос.казну, а от частников - уже в совершенно другие карманы.
#FEES #RSTI #IRAO
🤔 Итак, коротко и тезисно по ситуации в сетевом распределительном секторе.
Пятничная новость, которая вышла в минувшую пятницу, причём уже после закрытия торгов, с одной стороны стала громом среди ясного неба, а с другой - консолидация распределительных сетей планировалась уже давно. Весь сюрприз оказался лишь в том, что консолидация эта будет реализована в итоге по "перевернутой" схеме, т.е. не на базе Россетей (#RSTI), а на базе ФСК ЕЭС (#FEES).
✔️ Со стороны государства объединение ФСК и Россетей позволит создать единый финансовый центр, что особенно важно для создания систем энергоснабжения «мегастроек», требующих значительных инвестиций. На ФСК ЕЭС и до этого уже успели "повесить" реализацию восточных проектов по расширению БАМа и Транссиба, которые стали особенно актуальны после переориентации России на Восток, а теперь единый холдинг на базе ФСК возьмёт на себя ещё и важную миссию по поддержке "слабых" с финансовой точки зрения дочек Россетей (МРСК Юга, МРСК Северного Кавказа и ряда других). Думаю, ничего страшного, что я забегаю немного вперёд? Теперь консолидация всех МРСК в единый холдинг - лишь дело времени.
✔️ Учитывая текущие реалии и анализируя тренды в Газпроме, думаю всем уже очевидно, что инвестиционной программе будет отведён однозначный приоритет, а дивидендов (по крайней мере акционерам ФСК ЕЭС и Россетей) я бы рекомендовал сильно не ждать и за 2022 год.
✔️ ФСК ЕЭС до последних новостей была достаточно эффективной компанией и регулярно показывала прибыль (в отличие от Россетей). Теперь же она вынужденно примет все проблемы общего холдинга, и если оставить за кадром историю консолидации распределительных компаний через доп.эмиссию бумаг ФСК ЕЭС и выкупом бумаг по оферте, которую лично я не считаю интересной, глобальная инвестиционная привлекательность в акциях ФСК ЕЭС уходит.
✔️ Что касается "дочек" пока ещё Россетей, включая МРСК ЦП (#MRKP) и Ленэнерго ап (#LSNGP), которые вчера утром потеряли своё место в моём портфеле), то здесь тоже никак чётких и понятных драйверов и перспектив я не вижу, от слова совсем. Более того, в ближайшее время участники рынка начнут осознавать всю сложность ситуации и высокий уровень неопределённости, и навес предложения будет нарастать, в то время как желающих купить бумаги данного сектора будет с каждым днём всё меньше. Лично для меня этот момент практически очевидный.
✔️ Также не стоит забывать про очень низкую ликвидность в акциях всех без исключения МРСКшек. На нашем "тонком" рынке, где роль физиков за последние месяцев значительно возросла, это может оказать дополнительный негативный эффект для котировок. И вчерашние торги это красноречиво продемонстрировали.
✔️ Особенно в зоне риска находятся дивидендные бумаги (МРСК ЦП, МРСК Центра, Ленэнерго ап, МОЭСК). Если вдруг дивидендные перспективы пошатнутся (даже на слухах), котировки легко могут сложиться в любой момент. Мне это категорически не нравится, и такие риски на себя я брать не хочу.
👉 Именно поэтому я вчера взял - и безжалостно избавился от акций МРСК ЦП и Ленэнерго ап, которые до последнего момента были единственными представителями этого сектора. О своей развёрнутой мотивации (часть 1 и часть 2) я подробно рассказал утром в воскресенье и утром в понедельник в нашем премиум-канале, после чего сразу же после открытия торгов в понедельник я по ещё хорошим ценам (до обвала) продал эти бумаги. Вне зависимости от того, чем завершится вся эта история, я безумно счастлив, что оперативность в принятии важного стратегического решения оказалась очень кстати!
Если вы ещё не с нами - просто напишите мне "Хочу премиум", и я расскажу вам все детали. А ещё я познакомлюсь с вами, побуду рыночным психологом если нужно (год выдался очень не простым, понимаю) и обязательно докажу вам, что нам с вами по пути! Честное слово, та работа, которую мы в ежедневном формате проводим с нашей командой, вас не разочарует, и вы останетесь с нами надолго! Ведь зарабатывать можно и нужно на любом рынке!
С уважением, дядя Юра.
Пятничная новость, которая вышла в минувшую пятницу, причём уже после закрытия торгов, с одной стороны стала громом среди ясного неба, а с другой - консолидация распределительных сетей планировалась уже давно. Весь сюрприз оказался лишь в том, что консолидация эта будет реализована в итоге по "перевернутой" схеме, т.е. не на базе Россетей (#RSTI), а на базе ФСК ЕЭС (#FEES).
✔️ Со стороны государства объединение ФСК и Россетей позволит создать единый финансовый центр, что особенно важно для создания систем энергоснабжения «мегастроек», требующих значительных инвестиций. На ФСК ЕЭС и до этого уже успели "повесить" реализацию восточных проектов по расширению БАМа и Транссиба, которые стали особенно актуальны после переориентации России на Восток, а теперь единый холдинг на базе ФСК возьмёт на себя ещё и важную миссию по поддержке "слабых" с финансовой точки зрения дочек Россетей (МРСК Юга, МРСК Северного Кавказа и ряда других). Думаю, ничего страшного, что я забегаю немного вперёд? Теперь консолидация всех МРСК в единый холдинг - лишь дело времени.
✔️ Учитывая текущие реалии и анализируя тренды в Газпроме, думаю всем уже очевидно, что инвестиционной программе будет отведён однозначный приоритет, а дивидендов (по крайней мере акционерам ФСК ЕЭС и Россетей) я бы рекомендовал сильно не ждать и за 2022 год.
✔️ ФСК ЕЭС до последних новостей была достаточно эффективной компанией и регулярно показывала прибыль (в отличие от Россетей). Теперь же она вынужденно примет все проблемы общего холдинга, и если оставить за кадром историю консолидации распределительных компаний через доп.эмиссию бумаг ФСК ЕЭС и выкупом бумаг по оферте, которую лично я не считаю интересной, глобальная инвестиционная привлекательность в акциях ФСК ЕЭС уходит.
✔️ Что касается "дочек" пока ещё Россетей, включая МРСК ЦП (#MRKP) и Ленэнерго ап (#LSNGP), которые вчера утром потеряли своё место в моём портфеле), то здесь тоже никак чётких и понятных драйверов и перспектив я не вижу, от слова совсем. Более того, в ближайшее время участники рынка начнут осознавать всю сложность ситуации и высокий уровень неопределённости, и навес предложения будет нарастать, в то время как желающих купить бумаги данного сектора будет с каждым днём всё меньше. Лично для меня этот момент практически очевидный.
✔️ Также не стоит забывать про очень низкую ликвидность в акциях всех без исключения МРСКшек. На нашем "тонком" рынке, где роль физиков за последние месяцев значительно возросла, это может оказать дополнительный негативный эффект для котировок. И вчерашние торги это красноречиво продемонстрировали.
✔️ Особенно в зоне риска находятся дивидендные бумаги (МРСК ЦП, МРСК Центра, Ленэнерго ап, МОЭСК). Если вдруг дивидендные перспективы пошатнутся (даже на слухах), котировки легко могут сложиться в любой момент. Мне это категорически не нравится, и такие риски на себя я брать не хочу.
👉 Именно поэтому я вчера взял - и безжалостно избавился от акций МРСК ЦП и Ленэнерго ап, которые до последнего момента были единственными представителями этого сектора. О своей развёрнутой мотивации (часть 1 и часть 2) я подробно рассказал утром в воскресенье и утром в понедельник в нашем премиум-канале, после чего сразу же после открытия торгов в понедельник я по ещё хорошим ценам (до обвала) продал эти бумаги. Вне зависимости от того, чем завершится вся эта история, я безумно счастлив, что оперативность в принятии важного стратегического решения оказалась очень кстати!
Если вы ещё не с нами - просто напишите мне "Хочу премиум", и я расскажу вам все детали. А ещё я познакомлюсь с вами, побуду рыночным психологом если нужно (год выдался очень не простым, понимаю) и обязательно докажу вам, что нам с вами по пути! Честное слово, та работа, которую мы в ежедневном формате проводим с нашей командой, вас не разочарует, и вы останетесь с нами надолго! Ведь зарабатывать можно и нужно на любом рынке!
С уважением, дядя Юра.
