Пятничные торги на фондовом рынке США завершились с нейтральной динамикой индексов. Рынок акций довольно спокойно консолидируется у достигнутых максимумов. В целом, индикатором продолжения «бычьего» настроя инвесторов и мягкого монетарного курса ФРС является слабость индекса доллара. Все эти факторы не дают поводов для коррекций вниз на рынке нефти. Локальные волны роста-снижения по Brent не имеют продолжений. В понедельник утром котировки октябрьских фьючерсов Brent находятся опять у отметки $45/барр.
Нефтяной рынок остается под давлением опасений, связанных с ухудшением прогнозов спроса на нефть в 2020 и 2021 годах, отраженным в отчетах ОПЕК и МЭА. Но, с другой стороны, есть и факторы на повышение: американская буровая активность продолжает демонстрировать слабость (за последний год число буровых здесь упало на 78%) + запасы нефти в Штатах активно снижаются несколько недель подряд. В этой связи будет интересен выходящий сегодня месячный отчет Минэнерго США Drilling Productivity Report.

Пятничные данные от компании Baker Hughes показали, что количество нефтяных буровых в США на прошлой неделе составило лишь 172 уст. (-4 уст.). Это минимальный уровень с 2005 года, что даже ниже уровней кризисного 2008 г. Общее число активных буровых установок в США составило 244 ед. – антирекорд, более, чем за 20 лет. Вот так выглядит совместный график цены на нефть WTI, количества буровых в Штатах и объемов добываемой там нефти. Отсутствие позитива в новой буровой активности, по сути, отражает непростой процесс адаптации американских нефтедобытчиков к более низким ценам на сырье: слабые уходят, сильные сокращают затраты. Думаю до конца года мы увидим здесь улучшения в динамике.

Индекс российских гособлигаций (RGBI) в последние дни съезжает вниз. Еще немного и он придет к сильной поддержке. Это означает доходность 3-летних ОФз мы увидим в районе 4,8%. Соответственно давление на рубль также сохранится: пара USD/RUB легко вернется к 74,5, а EUR/RUB ждем на 88,90 (при условии более-менее стабильных цен на нефть).

Облигации республики Белорусь (04) с погашением примерно через 2 года сейчас показывают доходность немного выше 10%. Еще немного и ценник по ним опустится на минимумы пика кризиса в марте этого года (вверху дневной график цен). Причина такой слабой динамики последних лет - жесткий политический кризис в РБ, забастовки, митинги, риски наложения санкций. Те, кто верит в позитивное развитие событий в стране, сейчас может вернуться по ценам на полгода назад.

Сезонный график статистики поведения индекса S&P-500 в августе. Плоть до 17 числа обычно бывала серия роста индекса, но с 18 числа стоит ждать пару дней просадки.

CME еженедельно публикует отчеты «Обязательства трейдеров» с разбивкой открытого интереса для рыночных активов, из которых видно, какие позиции занимают трейдеры, согласно данным отчетности, установленным CFTC. Выше представлен совместный график индекса S&P-500 и некоммерческих чистых контрактов по фьючерсам на этот индекс. На графике видно, что в последние недели постепенно растет открытый интерес в коротких позициях (красная стрелка). Но поскольку рынок летом не активен, суммарный шорт пока невелик.

По итогам торгов в понедельник американские фондовые индексы в основном демонстрировали позитивный настрой. Слабая динамика индекса Dow Jones была за счет просадки бумаг банков (-2,64%) и страховых компаний (-2,27%). По индексу S&P-500 аналогичная слабость финансового сектора была компенсирована ростом акций сектора Consumer Discretionary (+1,21%).
Пока на дворе конец лета и в новостях нет ничего пугающего инвесторы предпочитают не перетряхивать ранее купленные портфели. Стоимость акций продолжает постепенно расти, в том числе, по причине отсутствия иных альтернатив для размещения свободных денег, которых на биржах сейчас в избытке.
Индекс S&P-500 продолжает торговаться в узкой консолидации. Ярких поводов для движений вниз/вверх пока нет. Снижающаяся волатильность — это хороший знак для «быков». Им остается только дождаться импульса роста, который может вывести рынок вверх из текущей консолидации. В феврале этого года, когда S&P-500 был на текущих уровнях, индекс волатильности VIX был на 35% ниже.

Вверху на дневном графике 10-летних USTres видно, что снижение цен по ним на прошлой неделе начало опять разворачиваться наверх. Доходности опять немного снижаются - инвесторы ведут себя настороженно, несмотря на сильную динамику рынка акций. 10-летние USTres сейчас приносят 0,664% годовых, против 0,72% в середине прошлой неделе, когда американский Минфин проводил крупный аукцион.
Одним из значимых событий этой недели станет публикация в среду 19 августа Протокола июльского заседания ФРС. На данный момент инвесторы закладывают, что на сентябрьском заседании ФедРезерв наконец примет решения по новым монетарным стимулам и контролю кривой доходностей гособлигаций США. Возможно, эти вопросы члены FOMC уже начали обсуждать на предстоящем заседании и это будет отражено в протоколах.

Как и ожидалось, индекс доллара еще раз вернулся на уровень своей месячной поддержки на 92,55 п. Есть вероятность того, что индекс DXY вскоре выйдет вниз из зоны текущей зоны консолидации (92,55 – 94,00 п). Если это случится, то как мы видим на дневном графике, следующей значимой целью ослабления доллара станет уровень 91,0 п. – это ощутимо ниже текущих отметок (желтая линия).
Столкнуть туда DXY может ФедРезерв, если подтвердит свой настрой на долгосрочный характер низких ставок и возможный запуск новых монетарных стимулов. Именно поэтому в последний месяц мы видим большие короткие позиции от спекулянтов, открытых по доллару. Ранее инвесторам не понравилось то, что правящие в США партии так и не смогли договориться о новом пакете фискальных мер поддержки. Теперь одна надежда на ФРС, методы которой участникам рынка хорошо известны.

Динамика цен на золото продолжает следовать за ценами на защитные 10-летние USTres. 10-12 июля перегретые цены на золото показали резкое 10% падение в ответ на незначительный подъем доходностей по американским гособлигациям (снижение цен). В последние дни котировки USTres опять начали расти, что незамедлительно сказалось на золоте. Во вторник утром ценник на драгметалл опять торгуется на $2008/унц., то есть компенсировано уже около 70% от предыдущего августовского падения. От годового максимума золото сейчас отделяют лишь 3,3%. Думаю, что публикация в среду 19 августа Протокол июльского заседания ФРС может повлиять как за цены золота, так и на доходности долгового рынка.

Журнал The Economist проводит свое исследование того, как бы на данный момент распределились бы голоса коллегии выборщиков на президентских выборах США. Видно, что Д. Байден пока уверенно переигрывает Д. Трампа. Но с начала августа нынешний глава Белого Дома постепенно улучшает свои позиции (возможно здесь сыграли роль указы Трампа по продолжению выплат повышенных сумм пособий по безработице). Для того, чтобы стать следующим президентом США победителю надо набрать не менее 270 голосов выборщиков.

Сегодня после открытия торгов индекс S&P-500 переписал свой предыдущий, февральский максимум. Это стало возможным за счет очередного роста сектора Consumer Discretionary с лидером - компанией Amazon (+3%). Сегодня Jefferies возобновил покрытие по акциям Amazon с рекомендацией на покупку + вышли сильные отчеты от других крупных ритейлеров США (акции Walmart обновили свои исторические максимумы сегодня на открытии сессии).

Привожу весьма интересное исследование BofA. Согласно свежему опросу около 180 крупных инвесторов (с суммарными активами в управлении на 0,5$ трлн), проведенным Bank of America, сохраняется большой оптимизм в отношении рынка акций. Собственный индикатор настроений инвесторов Bank of America Bull & Bear Indicator достиг 3,7 по шкале, где меньше 4 указывает на жадность, а точка больше 5 указывает на страх. Августовский обзор управляющих фондами был самым оптимистичным с февраля этого года.
59% респондентов считали, что акции технологических компаний США были «самой загруженной» темой рынка. Далее следовали акции золотодобытчиков с 23%.
Что касается того, что может подорвать рынок, то 35% респондентов заявили, что вторая волна инфекций COVID-19 была самым большим «хвостовым риском», по сравнению с 52% в прошлом месяце. Обострение напряженности между США и Китаем считают риском 19% и выборы в США считают за риск лишь 14% опрошенных.
17% респондентов по сравнению с 18% в июле ожидают V-образного восстановления экономики США, 37% видят W-образный отскок, а 31% видят U-образный сценарий.
Приблизительно 70% респондентов считают, что переход Сената к контролю демократами будет сигналом «отказаться от риска», который лучше всего было бы сыграть путем сокращения доли акций сектора здравоохранения.

Громадное количество свободных денег, сверхмягкие монетарные условия, неплохая экономическая статистика и ожидания создания вакцины от коронавируса — все это поддерживает «бычий» тренд почти по всем мировым рынкам и способствует их дальнейшему росту. Не за горами конец августа. С начала этого месяца индекс S&P-500 прибавил уже 3,5%, хотя статистически август считается одним из самых слабых в году (среднее снижение за последние 10 лет: -1,3%). После мощного падения в феврале и марте восстановление идет непрерывно уже пятый месяц подряд: trend is your friend.
Когда ждать остановки? Длинный график индекса S&P-500 показывает, что тот останавливает активный подъем только в моменты прекращения роста баланса ФРС. В свою очередь, американский регулятор пока и не думает об ужесточении монетарной политики, поскольку рынок труда США, за который он формально отвечает, пока достаточно слабый.

Ценник на 10-летние USTres постепенно восстанавливается (доходности снижаются) после локальной просадки неделей ранее. Но принципиально техническая картина в американских гособлигациях не меняется. Цены на близкие бонды контролирует ФРС. На этом фоне дальние USTres также ведут себя смирно.

Одним из значимых событий этой недели станет публикация в среду 19 августа Протокола июльского заседания ФРС. На данный момент инвесторы закладывают, что на сентябрьском заседании ФедРезерв наконец примет решения по новым монетарным стимулам и контролю кривой доходностей гособлигаций США. Возможно, эти вопросы члены FOMC уже начали обсуждать на предстоящем заседании и это будет отражено в протоколах. Помимо этого, трейдеры ожидают сигналов от конференции ФРБ Канзас-Сити, которая пройдет в конце августа.

На дневной графике пары EUR/USD видно, что сейчас она поднялась в район 1,1960 – там проходит граница локального растущего тренда (белая зона). Если покупатели покажут силу, то следующая цель роста располагается в районе 1,25. Но не исключен вариант «запиливания» на достигнутых уровнях, как это уже неоднократно случалось по EUR/USD на локальных экстремумах после предыдущего сильного ценового движения.

Согласно биржевым данным, суммарный шорт по доллару США уже $32,2 млрд, поскольку инвесторы особенно активно перекладываются в евро. Чистые спекулятивные длинные позиции по евро достигли нового рекорда почти в $20 млрд.

Сохранение позитива на мировых фондовых биржах не создает давления в ценах на нефть. В среду утром котировки октябрьских фьючерсов Brent продолжают торговаться недалеко от отметки $45/барр. Инвесторы ждут новых ярких сигналов к следующему сильному ценовому движению, но их пока нет. Поэтому на рынке нефти просто сохраняется полугодовой восходящий тренд, что подтверждается постепенно растущими локальными минимумами.
На долгосрочном графике Brent видно, что V-образные восстановления после падений в верхней своей части обычно показывали консолидацию. Но в текущей фазе она длится уже довольно долго: 7 недель ценник Brent консолидируется в районе 43-45 $/барр. на недельном графике также видно, что цена из консолидации уходила вниз, нарисовав локальный пик. Пока мы этого не видим, а значит игра на понижение здесь пока не актуальна.

В последние дни котировки USTres опять начали расти (доходности падать), что позитивно сказалось на золоте. Отскок вверх цен на драгметалл после снижения неделей ранее составил около 3/4 от величины падения. Вчера на максимуме котировки драгметалла достигали $2015,6/унц. – это соответствует уровню коррекции 76,4% по Фибо. Примерно там же проходит и локальное горизонтальное сопротивление, от которого сейчас мы видим попытку нового разворота цен вниз.
Как правило первая значимая коррекция в растущем активе выкупается очень активно и быстро. Думаю, что публикация в среду 19 августа Протокола июльского заседания ФРС может повлиять как за цены золота, так и на доллар, и на доходности долгового рынка США.

Как известно, доходность по привилегированным акциям Сургутнефтегаза сильно зависит от динамики курса рубля. За последние годы доходность по ним сильно варьировалась от 1,5 до 8,5% годовых. Соответственно сумма выплат на акцию менялась от 8,2 руб (2015 г.) до 0,6 руб (2017 г.). Выплаты производятся ежегодно, как правило в начале августа. Важен курс рубля к доллару на конец года для переоценки долларового кэша на счетах компании. Иными словами, прибыль от курсовых разниц в доходах компании сильно зависит от значения USD/RUB. Выше представлен годовой график курса рубля и динамики дивидендов по префам (желтым указаны суммы годовых дивидендов в рублях). При текущем курсе USD/RUB держатели привилегированных акций могут получить 5,9 руб. на акцию. При текущей цене префов 37,8 руб. это дает дивидендную доходность 15,6%.

По четвергам выходит недельная статистика по количеству заявок за пособиями по безработице в Штатах. Предыдущие две недели показали здесь улучшение, но все равно в середине августа около 15,5 млн человек в США продолжали получать пособия по безработице (больше, чем в кризис 2008 г.). При этом несколько американских штатов получили одобрение на выплаты надбавок к пособиям по безработице за счет средств Федерального агентства США по чрезвычайным ситуациям (FEMA). Размер этих надбавок составляет $300 в неделю.
Днем ранее крупнейшие американские ритейлеры отчитались за 2-й квартал значительно лучше прогнозов. При этом компании отметили интересную деталь: значительный вклад в росте объемов продаж сыграли стимулирующие правительственные выплаты населению. То есть в кризис мы не увидели существенного падения доходов простых американцев, равно как и в потреблении, на который рассчитывали острожные инвесторы. Этот фактор риска был быстро купирован за счет государственных денег. Вот график дефицита бюджета к ВВП США.