Прошедшие заседания ЕЦБ и ФРС не изменили динамику ключевой валютной пары EUR/USD. В сентябре она обозначила «двойной минимум» на уровне 1,0930 и пока консолидируется недалеко от него. Ближайшее сопротивление здесь находится на уровне 1,1110. Сохранение слабости в макростатистике по еврозоне компенсируется чуть лучшей динамикой показателей по США, но и там есть тренд на постепенное ухудшение. Повлиять на динамику евро и доллара сможет блок статистики, выходящий в начале следующей недели по индексам деловой активности США и еврозоны. А пока текущие уровни EUR/USD явно устраивают большинство участников рынка.

На среднесрочную перспективу нефтяной рынок остается консервативным и закладывает в цены негатив, с учетом замедления мировой экономики и торговых войн. Контракты на Brent с поставкой на ближайший год торгуются в бэквордации к ближайшим контрактам:

Курс доллара к рублю в последние три дня идет вниз. По сути, USD/RUB возвращается к сильному уровню поддержки на 63,67. Думаю где-то здесь укрепление рубля остановится. Ниже находится только уровень годовой поддержки на 62,50.

По итогам предыдущей недели ключевые фондовые индексы США зафиксировали небольшое снижение – первое после подъема в предыдущие три недели. Как видим вверху на дневном графике фьючерса на индекс S&P-500, на прошлой неделе покупатели не смогли прорваться в зону исторических максимумов (несмотря на смягчение монетарной политики от ФРС). Это привело к откату индексов вниз, который пока выглядит как небольшая локальная коррекция. Но чем дольше рынки не могут преодолеть максимумы, тем больше инвесторов захотят зафиксировать прибыль. В этой связи на рынке американских акций могут усилиться продажи уже на этой неделе. Ближайшая цель снижения – возврат к пробитому ранее уровню сильному 2940 п. Этот сценарий я отобразил желтой кривой. Отмена данного прогноза - новые максимумы в индексах до конца сентября.

Ценник на 10-ление USTres на прошлой неделе показал активное восстановление после снижения в предыдущие две недели. Вверху на дневном графике видно, что в ходе последнего снижения котировки 10-леток протестировали нижнюю границу растущего тренда этого года (белая зона). В минимуме была также протестирована верхняя граница широкого нисходящего ценового канала (зеленая зона). От достигнутых тогда уровней мы и видим сейчас отскок цен вверх.
Чего ждать дальше? Очевидно, что, начав снижение ставок, ФРС уже не обойдется двухразовым их снижением, поскольку в ближайший год-полтора экономику США накроет рецессия. В этой связи, по USTres не стоит ждать ощутимо более низких ценовых уровней. Политика ФедРезерва, направленная на смягчение монетарной политики, будет удерживать высокими цены на рынке гособлигаций. Справедливая доходность 10-летних USTres пока будет колебаться в районе 1,75%. Поэтому ощутимые ценовые отклонения на более низкие или более высокие уровни будут впоследствии скорректированы.

Цены на золото после трех недель снижения, на прошлой неделе опять показали коррекцию наверх. Вверху на недельном графике видно, что «быки» удерживают котировки в растущем тренде и не спешат играть на понижение с учетом схожей динамики цен на рынке USTres. Участники торгов возобновили покупки «защитного» инструмента по факту рисков срыва торговых переговоров США и КНР. Конфронтация США и Ирана также не добавляет оптимизма инвесторам.
Поскольку недельные минимумы в ценах были обозначены на прошлой неделе в районе $1480/унц, очевидно, что в ближайшее время покупатели захотят вернуть котировки драгметалла в район годовых максимумов ($1550/унц). Неспособность золота преодолеть рекорды этого года опять усилит продажи. Поэтому в ближайший месяц «желтый металл» рискует запилить в районе $1550-1480/унц.

Сегодня днем вышла очень слабая макростатистика по еврозоне. Индекс промышленного PMI по Германии в сентябре упал до минимальных уровней с середины 2009 года - 41,4 п., что ощутимо слабее, чем в августе. В сентябрьском докладе Минфина Германии ранее было указано, что 3-й квартал 2019 г. начался очень слабо, поскольку мировая экономическая неопределенность давит на экономику Германии, при этом промпроизводство продолжает затухать. Все это нашло отражение в слабеющей динамику курса евро: пара EUR/USD сегодня приблизилась к минимуму года и торгуется сейчас в районе 1,0980. Надо признать, что даже эти слабые данные не привели к новым минимумам по евро. Посмотрим, насколько сильной окажется аналогичная ститистика по США.

Американские фондовые индексы в понедельник закрылись в нейтральной зоне (S&P-500 -0,01%). На предыдущей неделе ФРС снизила уровень ключевой ставки, но какого-то ажиотажа на фондовых биржах это не вызвало. Новости вокруг переговоров США и Китая периодически вызывают волны роста/коррекций на рынке акций, но большого прогресса здесь пока нет. На фоне такой неопределенности S&P-500 торгуется в боковике, не имея поводов ни обновить максимумы, ни как следует развить снижение. Вряд ли накануне празднования годовщины образования КНР 1 октября (70 лет) стоит ожидать новой эскалации торговой войны между США и Китаем. Это означает спокойный режим для глобальных фондовых индексов на это время.

Сегодня курс евро к рублю опустился до 69,95 - это минимальный уровень с марта 2018 г. (-14,5% относительно максимумов сентября прошлого года). Вверху на дневном графике видно, что наклонная линия поддержки по EUR/RUB проходит сейчас в районе 69,0. Думаю там можно ждать остановки снижения. На валютный курс сейчас давит предложение от экспортеров. В среду, 25 сентября, крупнейшим компаниям предстоит перечислить в бюджет НДПИ, НДС и акцизы, а в следующий понедельник, 30 сентября, налог на прибыль. Суммарный объем выплат в этот период составит около 1,3 трлн рублей.

Таблица с помесячной динамикой курса доллара к рублю за последние 10 лет. Видно, что февраль-март-апрель USD/RUB обычно укрепляется. А самые слабые для рубля месяцы - это август и ноябрь.

Вверху представлен совместный дневной график динамики бивалютной корзины к рублю, цен на нефть и индекса гособлигаций РФ (RGBI). Как видим корреляция рубля с ценами нефть невысокая (если только это не сильный тренд). При этом спрос нерезидентов на рынке ОФЗ как раз и создает тенденции на по курсу рубля к доллару и евро. Сегодня индекс RGBI переписал недельную вершину и приблизися к историческим максимумам - соответственно рубль при этом укрепляется.

Когда рынки показывают признаки усталости от роста они наиболее чутко реагируют на поступающий негатив. Поэтому вчера фокус внимания с проблем торговых отношений США-КНР (там пока нет явных улучшений) сместился в плоскость очередного скандала вокруг Трампа. Можно сказать, что теперь тема президентских выборов в США в 2020 году будет становиться ключевой и будет влиять на настроения инвесторов не меньше торговых войн.
Вчера был еще один фактор, который усилил негатив на американском рынке акций: ключевые индексы опустились ниже ближайших уровней поддержек, что вызвало волну технических продаж. Волатильность во вторник выросла и превысила уровень 17. Судя по графикам S&P-500 и VIX падение на фондовых биржах еще не завершено, поскольку вчерашний залив рынка прошел на росте объемов. Индекс S&P-500 движется в сторону ближайшего незакрытого гэпа на 2938 п., а индекс VIX ждем в районе 20 п.

Через какое-то время тема импичмента Президенту США перестанет быть актуальной и для инвесторов более низкие уровни рынка станет опять хорошей возможностью для покупки. Думаю, район 2935-2900 п. отлично подойдет для закрытия шортов (у кого они есть) и для возобновления покупок. Кстати, для того чтобы индекс S&P-500 закрыл этот месяц в красной зоне, как это часто случалось в сентябре ему нужно показать снижение еще как минимум на 1,4% — это как раз дает район 2925 п.

Как было видно в последние дни, деньги инвесторов по-прежнему оставались в защитных активах (гособлигации и золото). Вчерашняя просадка рынка вызвала новый подъем цен по USTres. В результате доходность по 10-летним бондам опять опустилась до 1,63%, против 1,9% в середине сентября. Пока все это указывает на то, что сезонно слабый сентябрь может оправдать свою историческую статистику. В этой связи ценник на 10-летки может подтянуться сноса в район месячных максимумов – к отметке 131,0 (см. график вверху). Очевидно, что, ценовые максимумы этого года по USTres будут сильно сдерживать подъем цен и желание инвесторов к новым покупкам. Думаю, скандал с Трампом не получит серьезного развития – он будет просто очередным ходом демократов по дискредитации действующего президента, поскольку до следующих выборов остается уже около года. Поэтому впоследствии цена на USTres опять пойдет на снижение к уровням ближайших поддержек (128,0). А справедливая доходность 10-летних USTres видимо будет колебаться в районе 1,75%.

Котировки нефти марки Brent во вторник упали почти на 3%, опустившись к отметке $62/барр. То есть в ходе вчерашних торгов был пробит ближайший уровень поддержки в $63/барр. (минимум предыдущей недели). Ближайший незакрытый гэп по нефти остается в районе $60,0/барр – это еще около 3,5% вниз с текущих уровней.
Как многие из рискованных активов, нефть сейчас испытывает на себе давление продавцов из-за общего негативного новостного фона. Сюда можно отнести и опасения падения спроса на сырье из-за замедления мировой экономики, и угрозу импичмента Трампа, и его новые "наезды" на Китай, и ожидания восстановления производства нефти в Саудовской Аравии.

Золото, которое еще на прошлой неделе показало нежелание снижаться вчера получило поддержку за счет волны рисков, связанных с ростом мировой торговой и политической напряженности. Чего ждать дальше? Думаю, котировки драгметалла могут подняться в район годовых максимумов на $1540-50/унц., откуда можно ждать новой волны снижения цен. Не думаю, что спектакль с импичментом Трампа получит какое-то серьезное развитие, а значит и спрос на защитные активы постепенно снизится и в ближайшие недели золото «запилит» в районе $1550-1480/унц. Но надо иметь в виду, что пока котировки драгметалла остаются выше $1480/унц. среднесрочный растущий тренд остается в силе.

Снижение американских фондовых индексов во вторник на 0,5-1,5% обернулось подъемом на 0,6-1,0% в среду. Идет нормальный процесс проторговки уровней вблизи месячных максимумов. Но надо признать, что локальные дневные минимумы по фьючерсам становятся все ниже – это говорит о некоторой слабости покупателей. А значит в перспективе ближайшей недели мы можем увидеть новые волны локальных снижений.
В данный момент американские индексы прошли квартальную экспирацию, переварили решения ФРС и ЕЦБ по ставкам, отреагировали на риски импичмента Д. Трампа, не получили ничего нового от торговых США и Китая. При этом S&P-500 торгуется всего в 1,5% от своих рекордных уровней. Даже если сентябрь индекс закроет в красной зоне, это не повод для разочарований. Когда до конца года остается всего 3 месяца инвесторы вряд ли будут всерьез играть на понижение при том, что предыдущие 9 месяцев были растущими. Поэтому локальные коррекции будут выкупаться.

С технической точки зрения видно, что снижения индекса S&P-500 во вторник было весьма внушительным и отскок в среду смог компенсировать его лишь наполовину.
Судя по дневному графику фьючерса на S&P-500 снижение еще не завершено. Было бы логичным, чтобы индекс хотя бы вернулся в район сильной месячной поддержки на 2940 п. (желтая стрелка). Но как это обычно бывает на сильном растущем тренде, инвесторы с удовольствием выкупают первые просадки рынка, поэтому продвижение вниз проходит с частыми коррекциями (как это было в понедельник и среду).

Индекс доллара вчера ощутимо укрепился, поднявшись в район отметки 99,0 п. Чуть выше находятся максимумы года (99,35). Это можно отчасти оправдать распродажей по рискованным активам и ростом спроса на безрисковые Treasuries. В данном случае доллар выступает как валюта-убежище. Кроме того, поддержку доллару оказывает остающийся высоким спрос на «короткую» ликвидность со стороны американских банков. И наконец еще один важный фактор – технический.
Вверху на дневном графике DXY видно, что сейчас доллар возвращается к уровням месячных максимумов. Это особенно актуально под закрытие 3-го квартала, который для DXY оказался очень сильным (+3%) и инвесторы хотят увидеть продолжение в следующем месяце.

Сила доллара – это слабость евро. Мы видим, что пара EUR/USD сейчас активно идет вниз, в сторону годовых минимумов и поддержки на 1,0926. Статистика, вышедшая в понедельник по индексам PMI за сентябрь, показали ощутимое ухудшение экономической конъюнктуры в Европе. Курс евро на это отреагировал снижением. Статданные, обнародованные во вторник, указали на некоторое улучшение деловых настроений в Германии в сентябре. Но экономисты IFO, комментируя эти неплохие данные, отметили, что подъем индекса в сентябре не стоит рассматривать, как смену тренда. IFO ожидает сокращение экономики Германии в 3-м квартале и стагнацию в 4-м квартале. Именно эти слабые перспективы и двигают вниз курс евро относительно доллара. Пробой минимума на 1,0926 может столкнуть EUR/USD к следующему рубежу поддержки на 1,0850.