Умеренным приростом индексов завершились торги в пятницу на американских фондовых биржах. В структуре S&P-500 и Dow Jones наиболее слабо торговались акции нефтяных компаний. Напротив, индекс Nasdaq Comp. сумел переписать свои исторические максимумы. Достаточно часто после этого происходило коррекционное снижение. Далее индекс обозначал уровень поддержки, от которого начиналась новая волна роста. Вверху на графике хорошо видны постепенно растущие уровни поддержек. Сезонность поведения рынка говорит в пользу локального снижения на американском рынке акций в ближайшие дни.

В понедельник утром вышла весьма сильная макростатистика из Китая. Там в ноябре индекс деловой активности (PMI) в промышленном секторе поднялся до 52,1 п., против 51,4 в октябре (лучше ожиданий в 51,5 п.). Индекс деловой активности в непроизводственном секторе Китая в ноябре вышел на максимумы этого года - 56,4 п. и тоже лучше прогноза. Однако слабеющая нефть (Brent -1,1%) сегодня давит на фьючерсы S&P (-0,55%) и DJ (-0,75%).

Каких-то ярких новостей на прошлой неделе не появилось. Скорее это был просто подъем фондовых индексов по инерции. Рынок уже многократно обыгрывал тему приближения выхода на публику вакцин от коронавируса, разработанных Pfizer (эффективность 95%) и Moderna (94,5%). С позитивом инвесторы также ждут будущего президентства Джо Байдена, хотя несколько месяцев ранее это считалось угрозой. Тема слабости американского рынка труда пока не сильно заботит инвесторов. Иными словами, когда ключевые участники рынка хотят завершить неделю/месяц/год ростом подойдет почти любой повод. Имеющийся негатив игнорируется. На этом фоне доля открытых коротких проданных позиций по индексу S&P-500 сейчас на многолетнем минимуме.

Крайне высокая стоимость биржевых активов сейчас радуют тех, кто купил эти активы вчера. Однако это подрывает перспективы будущих поколений, ведь доходность их накоплений становится более низкой. Чтобы скопить на будущую пенсию или обучение детей нужно откладывать большую часть своих доходов, а значит сокращать свое потребление сейчас. Баланс между настоящим и будущим процветанием и должны соблюдать банковские регуляторы.

Две предыдущие недели индекс доллара непрерывно снижался. В начале этой недели DXY торгуется на минимумах этого года - район 91,65 п. На недельном графике видно, что немного ниже текущих уровней находится поддержка на отметке 91,0 п. - там ранее был годовой минимум 2017 года. Возможно, это станет ближайшей целью снижения DXY. Но еще ниже находится действительно сильный диапазон поддержки: 88,5-90,5 п.

В целом, участники рынка имеют консенсус на ослабление индекса доллара в ближайший год. Если в начале декабря выйдут слабые месячные данные по рынку труда США, это станет еще одним поводом для ослабления DXY. Однако затем состоится судьбоносное заседание ЕЦБ, на котором будет объявлено о новых мерах смягчения в денежно-кредитной политике. В ожидании этого события волатильность на валютном рынке может вырасти.

В начале этой недели ценник на нефть идет вниз - котировки Brent торгуются в районе $47,3/барр. Неформальное заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+ завершилось в воскресенье без единого мнения в части перспектив нефтяной сделки на 2021 год.

Большинство участников, включая Россию, поддерживают продление текущих квот по сокращению добычи на первый квартал следующего года. Против выступают ОАЭ и Казахстан. Из-за отсутствия консенсуса между участниками нефтяной сделки возникли риски того, что по результатам очередного саммита может что-то пойти не так. Отсюда и локальное снижение цен на нефть.

Уже во вторник на этой неделе ОПЕК+ может принять сбалансированное решение относительно уровней производства сырья на начало следующего года. Есть ожидания того, что ради увеличения объемов добычи на 3-4% добывающие страны не станут рисковать падением цен на нефть на 10-15%. Поэтому ощутимо ниже $46/барр котировки Brent видимо не уйдут.

Новости о вакцинах за последние недели вывели американские фондовые индексы на новые годовые максимумы и вместе с тем вызвали самое крупное снижение цен на золото в этом году. Котировки драгметалла непрерывно снижаются уже 4 недели подряд. В пятницу золото ушло ниже своей 200-дневной скользящей средней почти на 2%. В последний раз так низко ценник отклонялся от своей средней только в марте этого года (на пике биржевой паники).

Причина такой слабой динамики заключается в том, что инвесторы в последние недели активно выводят деньги из этого биржевого актива, предпочитая делать ставки на рискованные инвестиции. За последние годы котировки золота редко уходили ощутимо ниже этой долгосрочной средней. Плюс к этому, в январе ценник может показать роста в силу сезонного фактора. Да и тема запуска нового пакета мер стимулирования экономики США при новом президенте еще не обыграна.

Поэтому текущие уровни цен и ниже можно использовать для осторожных покупок в расчете на последующее восстановление спроса и цен.

Индикатор относительной силы рынка (RSI) в понедельник опустился ниже уровня 30%, то есть сейчас находится в зоне перепроданности. Последний раз RSI был в том районе в марте этого года. То есть из зоны сильнейшей перекупленности (начала июня) до перепроданности прошло около 5 месяцев. В этой связи очень важной и показательной будет динамика золота в следующие пару дней (возможна остановка продаж и коррекция).

Сегодня последний день ноября. Американский рынок акций завершает этот месяц сильным приростом (отчасти за счет слабой динамики по итогам октября). Посмотрим, как сыграл сезонный фактор.

Вверху представлена таблица помесячной динамики индекса S&P-500 за последние 15 лет. В верхней строчке мы видим, что ноябрь за эти годы был месяцем роста. В декабре тоже обычно наблюдалась позитивная динамика. Поэтому, если в ближайшие дни мы увидим локальное снижение в индексах можно его использовать для спекулятивных покупок.

Через час после начала торгов на американских биржах индекс S&P-500 теряет 0,65%. В красной зоне торгуются все 11 секторов рынка акций. В лидерах падения сейчас акции компаний энергетического сектора (-3,4%) на фоне невнятной динамики цен на нефть. Также ощутимые потери несет сектор Consumer Discretionary в основном за счет просадки акций Amazon (-1,15%) и eBay (-2,65%). Явных причин на общей слабости рынка вроде бы нет, поэтому это больше похоже на банальную фиксацию прибыли после ударного месяца роста + календарный фактор (после Дня благодарения рынок обычно уходил в неглубокую коррекцию).

Чтобы оценить масштабы спроса инвесторов на акции компаний, занимающихся электромобилями мало посмотреть на динамику бумаг американской компании Tesla. Но еще лучше сравнить их динамику с бумагами китайского производителя электромобилей NIO. Если Tesla ориентируется на дорогие модели электрокаров, то NIO более доступен для среднего класса.

На нормализованном графике акций этих двух компания видно, что с начала этого года акции TSLA выросли уже на 680%, а бумаги NIO увеличились в цене в 12,5 раз или на 1245%. При этом за последний квартал китайская компания поставили около 12,2 тыс. автомобилей, что составляет чуть более 1% от объема продаж машин Volkswagen.

Ноябрь для мировых фондовых бирж стал месяцем ударного роста. Избрание нового Президента США и разработка трех вакцин от COVID-19 ощутимо подняли спрос инвесторов на рискованные активы. Нулевые ставки по кредитам и обилие свободных денег на рынках щедро питают этот «бычий» банкет.

Для индекса Dow Jones (+11,84%) ноябрь стал самым лучшим месяцем с начала 1987 г. Для индекса Russell-2000 прирост в ноябре (+18,3%) стал самым сильным за всю историю. Такой мощный рост рынков несомненно получит продолжение в декабре и найдет отражение в начале следующего года.

На следующей неделе состоятся заседания ведущих Центробанков. Получается интересная штука: инвесторов осенняя волна коронавируса в мире вообще никак не испугала. А банковские регуляторы в ответ на нее могут еще больше смягчить денежно-кредитную политику, добавить еще ликвидности и пообещать новые стимулы. Полный разрыв ожиданий: одни уже сейчас сильно торгуют перспективы следующего года, другие смотрят в зеркало заднего вида и обещают еще дать денег.....

Согласно опросу BofA уровень кэша среди управляющих упал с 5.9% в апреле до 4.1% в ноябре. Как видим на приведенном графике, по достижении зоны менее 4%(все в лонгах) достаточно часто происходили коррекции на рынке. Образно говоря, сильная загруженность акциями означает, что все инвесторы загрузили свои чемоданы и сели на поезд в надежде, что он поедет на север, а он вдруг поехал на юг.

В понедельник курс евро к доллару поднялся до 1,20 — самый высокий уровень с 1 сентября (прирост на 2,4% за ноябрь). Резкая смена денежно кредитной политики ФРС в этом году ощутимо ослабила спрос на доллар (долгосрочные гособлигации США теперь дают отрицательную реальную доходность). Вполне возможно, что уровень 1,20 для евро пока предел роста, поскольку через 10 дней станут известны итоги очередного заседания ЕЦБ, от которого все ждут объявления об изменениях в области денежно-кредитной политики.

Европейский банковский регулятор вряд ли станет снижать ставки в декабре, но вполне вероятно мы услышим о таком шаге, если регулятор вдруг не захочет увидеть негатив в местной экономике от чрезмерного укрепления евро. Далее, 16 декабря будет ждать решения ФРС по монетарной политике. Думаю, эти два события определят перспективы ценовых уровней по EUR/USD на первую половину следующего года.

Во вторник утром котировки нефти марки Brent торгуются в районе $47,7/барр. То есть примерно на уровнях предыдущего дня. Неформальное заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+ в воскресенье завершилось без единого мнения в части перспектив нефтяной сделки на 2021 год. В понедельник страны ОПЕК опять не смогли прийти к консенсусу. Сегодня мы также не узнаем решения по нефтяной сделке. Итоговое заседание альянса стран ОПЕК+ было перенесено на 3 декабря — необходимо время для дополнительных консультаций.

Интересно, что цена на нефть на всё это реагирует вполне спокойно. На 4-х часовом графике Brent видно, что после предыдущей волны роста котировки просто ушли в консолидацию. Схожая динамика была видна ранее в ноябре. Сейчас ценник даже не опускается к ближайшей сильной поддержке на $46/барр. Это выдает ожидания у трейдеров перспектив сильной динамики в нефти на ближайшее время: по Brent светит отметка $50/барр., но не думаю, что цены будут ощутимо выше.

В начале этой недели цена на золото опустилась до отметки $1765/унц — минимум с начала июля этого года. Общие потери за ноябрь составили около 5,5%. Всего за 4 месяца непрерывного снижения котировки золота потеряли с максимумов года около 14%. Примечательно, что в это время доллар преимущественно слабел.

Причина такой нисходящей динамики в золоте — приближение выхода на рынок эффективных вакцин от коронавируса. В этой части у инвестбанков есть ожидания постепенного повышения ставок по гособлигациям в следующего году — традиционный негатив для драгметаллов. Плюс к этому, инвесторы в последние недели активно выводят деньги из этого биржевого актива, предпочитая делать ставки на рискованные инвестиции.

Но, не думаю, что тренд в золоте вот так легко развернулся вниз (ранее я писал об этом). В январе ценник может показать роста в силу сезонного фактора + еще не сыграла тема запуска нового пакета мер стимулирования экономики США при новом президенте.

Развивающиеся валюты в конце ноября не показывали однозначной динамики по отношению к доллару. Даже несмотря на то, что индекс доллара вчера обновил двухлетний минимум валютная пара USD/RUB поднялась в цене. Динамика российского долгового рынка не оказывает особой поддержки рублю. Индекс гособлигаций RGBI не сможет развить восходящую динамику.

Во вторник утром мы видим попытки рубля немного отвоевать позиции против евро и доллара, но это выглядит весьма слабо. При цене нефти Brent $48,2/барр, курс доллара не может закрепиться ниже отметки 76 руб. На дневном графике USD/RUB видно, что в последнее время курс доллара скользит вдоль линии среднесрочной поддержки.

Выше представлен долгосрочный график фьючерса на индекс S&P-500. На нем видно, что в моменте он вышел за верхнюю границу своего растущего тренда (белая зона), поэтому лично мне текущие уровни рынка не интересны для новых покупок (инвестиционных). Я готов подождать несколько месяцев коррекции, чтобы купить по более "вкусным" ценам. Я никуда не тороплюсь. Поэтому я пока не готов давать рекомендации на покупку, хотя понимаю, что учитывая позитивный сентимент, американский рынок акций может выйти на еще более высокие уровнив конце этого года. Ранее, в конце октября я рекомендовал выкупать снижение перед президентскими выборами в США (https://t.me/marketresearching/1597), а сейчас по сути ничего в нем не изменилось, но ценник на 15% стал выше. Радуюсь за тех, кто все еще держит длинные позиции.

Сегодня мы видим снижение цен по 10-летним гособлигациям США (US Treasuries). В моменте ценник опустился как раз к нижней границе двухнедельного восходящего тренда. Отсюда по идее можно ждать повышения цен (снижения доходностей). Почему это важно? Думаю этот фактор может поддержать укрепление цен на золото.

Акции Сбербанка сегодня лидируют в росте (+4,06%) на нашей бирже. Думаю, это явный настрой покупателей на то, чтобы как минимум акции вернулись в район своих годовых максимумов - 270 руб. Презентация Сбера своих продуктов и программ развития понравилась инвесторам и аналитикам. За последние сутки несколько инвестдомов подняли рекомендации и целевые уровни по акциям Сбербанка (см. выше).

Если предположить, что 4-й квартал 2020 г. Сбер заработает столько же, как и за 4 квартал 2019 г. - около 212 млрд руб., то годовая чистую прибыль банка составит около 771 млрд руб. С учетом того, что Сбер выплачивает на дивиденды 50% от прибыли, то получаем 385,5 млрд или около 17,07 руб на акцию. При такой выплате, дивидендная доходность по обычке будет около 6,6% годовых, а по префам - 7,2%.

По итогам торгов во вторник американские фондовые индексы показали дружный подъем. Наконец и индексу S&P-500 удалось закрыться на новом историческом максимуме. На последней волне роста этого не сделал только индекс Dow Jones. Относительно уровня начала года он показывает прирост на «скромные» 4,5%, против +37,7% у индекса Nasdaq.

Торговая активность на фондовых биржах вчера была невысокой. После внушительного гэпа вверх покупать новые максимумы желающих было немного, поэтому закрытие было недалеко от уровней открытия. Перекупленность — ключевая причина того, что продвижение рынка наверх в последние две недели идет весьма сложно.

Вверху на графике S&P-500 видно, что сейчас оттяжка индекса от его 200-дневной скользящей средней составляет чуть более 16%. Это максимальная величина для этого показателя за последние пару лет. Даже на пике памятного обвала рынка в феврале 2018 г. оттяжка S&P-500 от средней составляла 14,5%. Это не означает скорой коррекции, просто покупка здесь для ряда инвесторов не комфортна.

Опубликованный вчера индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing) в ноябре 2020 года показал снижение до 57,5 п. с октябрьских 59,3 п. Месяцем ранее значение показателя находилось на максимальном уровне с августа 2018 года.

Столь высокие темпы индексов деловой активности как-то не очень вяжутся с желанием американских властей еще больше поддержать экономику. Причина только в слабости рынка труда. Около 6 млн. американцев продолжают получать пособия по безработице, в то время как средний докризисный уровень был в районе 1,7 млн. В конце недели выходят данные по рынку труда США за ноябрь.

Именно безработица и инфляция — самые важные показатели для ФРС, глядя на которые и корректируется будущая монетарная политика. Ноябрьские данные по числу вновь созданных рабочих мест (Nonfarm Payrolls) ожидаются весьма низкими: 486 тыс., против 638 тыс. в октябре. Не исключено, что для участников рынка это будет воспринято, как «чем хуже, тем лучше", ведь это заставит ФРС раскошелиться.