Динамика цен на 10-летние USTres зависит от двух важных факторов: настрой ФедРезерва по поводу будущей динамики ставок и беспокойством участников рынка в части подписания торговой сделки США-КНР. Несмотря на вчерашний позитив на фондовых биржах вчера «защитная» функция американских облигаций еще немного усилилась – ценник 10-летних USTres поднимался в район 129,14. Потом был откат вниз. Но возможно, после коррекции к ближайшей поддержке на 128,28, котировки могут продолжить подъем. Тогда целью роста станет наклонная линия сопротивления, проходящая в районе 129,20. Этот сценарий я отобразил на 2-часовом графике желтой кривой.

Американские фондовые индексы в пятницу выросли еще на 0,7-0,8%. Индекс S&P-500 (+1,3% за неделю) обновляет исторические максимумы и непрерывно растет уже 6 недель хотя новостных поводов для этого нет. Индекс Nasdaq-100 поднимается уже 7 недель к ряду – самая длинная серия в начала года.
Одна из основных причин этого ралли: активный подъем таких тяжеловесных бумаг, как Apple и Microsoft. Их совместный вес в индексе S&P-500 составляет почти 9%, а индексе Nasdaq-100 они «весят» 23,5%. Капитализация Apple приближается к $1,2 трлн, что больше совокупной капитализации всего энергетического сектора США. Схожая капитализация и у Microsoft.
Неслучайно, что на фоне того, как индексы S&P-500 и Nasdaq почти каждый день обновляют исторические максимумы, индекс компаний малой капитализации Russell-2000 находится на 10% ниже своих годовых максимумов.
Торговые переговоры США-КНР продолжаются уже много месяцев и черта под ними не проведена. Этот процесс стал перманентным и уже перестал оказывать влияние на движение биржевых индексов.

Возможная причина этого «бычьего веселья» – стремительный рост баланса ФРС, который в последние три месяца растет более быстрыми темпами, чем при всех предыдущих программах QE. Вот так выглядит совместный график баланса ФРС и индекса S&P-500.

Некоторое восстановление цен на золото, которое наметилось в середине прошлой недели пока не имеет продолжения. Настоящее ралли по рискованным биржевым активам оставляет в стороне спрос на золото и другие защитные активы.
Пока текущая динамика цен на золото принципиально не меняет среднесрочной технической картины. На дневном графике видно, что в средине этой недели снижение цен на золото остановилось, там, где проходит горизонтальный уровень поддержки ($1450/унц.). Однако выше ближайшего сопротивления на $1473/унц (ранее здесь был уровень поддержки) котировки драгметалла пока не могут пробиться.
Поскольку на американском рынке акций шестую неделю подряд продолжается настоящее ралли безрисковые активы почти не пользуются спросом. А значит, ценник на золото вполне может вернуться на свои недавние месячные минимумы в районе $1450/унц.

Какой красивый недельный график по S&P-500. Хорошо видно, как индекс сейчас подходит снизу к важной наклонной линии сопротивления. Поэтому с текущих уровней и чуть выше "по технике" уже напрашивается коррекция вниз.

Американские фондовые индексы в понедельник закрылись в нейтрально-позитивной зоне (Nasdaq +0,11%, S&P-500 +0,05%). Просадка в начале торгов была успешно выкуплена. Видно, что новости о проблемах в торговых переговорах США и Китая сейчас не особо волнуют инвесторов. Вчера сильнее других торговались бумаги сектора Consumer Staples и Real Estate. Наиболее слабо выглядели акции энергетических компаний (-1,33%) из-за снижения цен на нефть.
28 ноября Америка отмечает День благодарения (Thanksgiving Day). До этой даты остается всего 9 дней. С этого дня начинается праздничный сезон, который включает в себя Рождество и продолжается до Нового года. Интересно посмотреть, как вел себя американский рынок акций до этого праздника и после него? В последние года здесь не было какого-то общего правила. Как правило, вплоть до начала декабря рынок сохраняет силу и спокойствие, если до этой даты он преимущественно рос. Сейчас именно такая ситуация.
Вплоть до декабря американский рынок акций продолжит чутко реагировать на новости вокруг торговых переговоров. В текущие цены рискованных активов заложены ожидания того, что все идет хорошо, но в реальности могут быть проблемы. По крайней мере к дате очередной квартальной экспирации крупные институциональные инвесторы постараюсь сохранить достигнутые уровни в индексах, чтобы забрать свою прибыль. Сейчас идет седьмая неделя непрерывного роста в S&P-500. Для сравнения: в начале этого года индекс закрывался в зеленой зоне десять недель подряд.

В понедельник в начале сессии ценник на 10-летние USTres чутко отреагировал на быструю и резкую просадку американского рынка акций на сообщения о проблемах в торговых переговорах. Котировки вернулись на уровни недельных максимумов и там остались вплоть до конца торговой сессии. То есть долговой рынок более чутко отреагировал на негативные новости, которые могут привести к росту волатильности и спросу на безрисковые активы. Возможно покупателям 10-леток просто хочется добить цены до более высоких уровней – ближайшее наклонное сопротивление здесь проходит в районе 129,18.

Предыдущую неделю котировки Brent завершили около новых двухмесячных максимумов в районе $63,50/барр. В начале этой недели котировки консолидировались, но по итогам сессии умеренно снизившись. Вчера вечером просадка цен на нефть, рост котировок золота и USTres была вызвана информацией по поводу отсутствия прогресса в переговорах США-КНР, о том, что китайская сторона пессимистично смотрит на подписание «первой фазы» торговой сделки. Восстановление оптимизма потом продемонстрировал только американский рынок акций. Ценник Brent к утру вторника так и остался на пониженных отметках.
Сейчас Brent торгуется на уровне $62,3/барр. Вверху на дневном графике видно, что с начала октября котировки двигаются вверх в рамках узкого восходящего тренда (белая зона). Пока нет новостей, которые могли бы вывести цены из этого спокойного тренда. Видимо сейчас ключевые игроки просто ждут итогов IPO Saudi Aramco - цена размещения акций будет объявлена 5 декабря. Кстати, 5 деабря - это дата очередного заседания ОПЕК в Вене.

Вот так сейчас выглядит тот "ужасный" график (спред в доходностях 2- и 10-летних USTres), который в августе этого года предвещал уход американской экономики в рецессию. За последние месяцы там все развернулось. Но похоже, что вскоре мы опять услышим о возвращении этих забытых рисков. Одна из причин непрекращающегося роста американских фондовых индексов – перекладка средств инвесторов из денежных фондов в фонды акций по причине того, что тема ухода экономики США в рецессию (была актуальна в конце августа) уже перестала пугать инвесторов. Но проблема не ушла и может о себе напомнить в ближайшие месяцы.

В последние дни американские фондовые индексы непрерывно переписывают исторические максимумы. Интересно, что при этом отношение XLY / XLP (потребительские товары и услуги не первого спроса/ потребительские товары ежедневного спроса) не растет. Обычно рост отношения соответствующих ETF - Discretionary Select Sector SPDR (XLY) и Consumer Staples Select SPDR (XLP) свидетельствует об энтузиазме американских потребителей, падение - наоборот. Нейтральная динамика этого отношения часто указывает на приближающуюся коррекцию на рынке акций. Посмотрим, как будет на этот раз...

На дневном графике S&P-500 хорошо видно, что на этой неделе индекс достиг своей наклонной линии сопротивления. При этом отход от своей 200-дневной скользящей средней по S&P составляет уже более 7%, что соизмеримо с двумя предыдущими максимумами, показанными в июле и апреле. Вывод: растет вероятность коррекции на американском рынке акций.

За последние сутки валютная пара EUR/USD не сильно изменила свои позиции. В последние дни европейская валюта торгуется в восходящей тенденции. В начале недели пара EUR/USD обновила недельный максимум, приблизившись к отметке 1,11.
Причина усиления спроса на евро: на прошлой неделе стало понятно, что экономике Германии удалось избежать рецессии (вышли более сильные данные по ВВП). На этом фоне пара EUR/USD отбилась от локальной поддержки на 1,10 и сейчас поднялась до 1,11. Возможно потом курс евро пойдет еще раз на штурм следующего сильного сопротивления на 1,1170. Но для этого должны быть сильными свежие данные статистики (индексы деловой активности) по еврозоне и Германии, входящие в эту пятницу.

С начала октября этого года мы видим дружный рост мировых фондовых индексов. Одна из причин этого - дружная накачка денег в финансовую систему: в это время начали одновременно расти балансы ФРС, ЕЦБ и Банка Японии. Вот так это выглядит на совместном графике.

Умеренным снижением индексов завершились торги в среду на американском рынке акций (S&P-500 -0,38%). С начала этой недели по заокеанским биржам периодически прокатываются волны продаж, связанных с пессимизмом относительно заключения торговой сделки между США и КНР.
Сейчас движения фондовых индексов имеют чисто новостной характер: при любом позитиве/негативе по торговым вопросам индексы приходят в движение. Но поскольку действительно значимых новостей насчет заключения торговой сделки пока нет американский рынок акций, по сути, консолидируется на достигнутых уровнях.
По крайней мере в ходе вчерашних торгов ключевые американские индексы успешно закрыли тот гэп, который образовался 15 ноября. Будет логичным увидеть вскоре новые попытки восстановления цен на рынке, поскольку в силе остается сильный растущий тренд последних недель.

Две последние торговые сессии цены на нефть показывают очень высокую внутридневную волатильность. Резкое снижение котировок в начале недели обернулось быстрым восстановлением в среду днем. Все это проходит из значимых отраслевых новостей. То, что развороты цен происходят одним днем без проторговок (в течение пары часов движение меняется на противоположное), говорит о том, что у спекулянтов на рынке нефти отсутствует консенсус в ожиданиях. Как бы там ни было, но в последние 1,5 месяца в нефти Brent сформировался растущий тренд и сейчас мы видим движения котировок от его верхней границы к нижней и наоборот - это хорошо видно на 2-часовом графике.

На 4-часовом графике фьючерса на индекс Russell-2000 видна типичная консолидация у достигнутых максимумов. Похоже, что все инвесторы спокойно ждут декабря и многих устраивают текущие уровни фондовых индексов. Торговые переговоры Китая и США продолжаются, но проходят они очень сложно. Американские переговорщики без особого оптимизма смотрят в будущее поскольку ключевым камнем преткновения остается механизм контроля за исполнением обязательств Китаем, в первую очередь, по интеллектуальной собственности.

Календарь наиболее важных экономических событий по США, еврозоне и Китаю на следующую неделю.

Умеренным снижением индексов закрылись торги в среду и четверг на американском рынке акций. Индекс S&P-500 за три последних сессии просел от годовых максимумов на 0,8%. Первый уход от рекордно высоких уровней обычно быстро выкупается. Если после этого индексы не выходят на новые максимумы, то затем приходит новая волна продаж, но уже более глубокая.
С начала этой недели по заокеанским биржам периодически прокатываются волны продаж, связанных с пессимизмом относительно заключения торговой сделки между США и КНР. Пока все ценовые движения носят локальный характер (поскольку нет действительно значимых новостей насчет заключения торговой сделки) и вписываются в рамки консолидации у достигнутых годовых максимумов. Иными словами, рынки заложили в текущие уровни позитивный исход от торговых переговоров США-КНР и пока на деле не доказано обратное, инвесторы не будут активно перетряхивать свои торговые портфели.

Падение цен на нефть в начале этой недели обернулось резким ростом в среду и четверг. Волатильность цен была такова, что 20 ноября котировки Brent обновили ценовые минимумы с начала ноября ($60,30/барр), а уже 21 ноября они побывали на $64,0/барр – новый двухмесячный максимум. Всего за двое суток котировки Brent выросли более, чем на 6% - от нижней границы локального ценового канала до верхней.
Все эти ценовые движения проходили из значимых отраслевых новостей. Похоже, что биржевые «быки» и «медведи» по очереди возили друг друга на стопы. Возможно, что выше $64/барр котировки Brent пока не пойдут, а значит вскоре мы увидим новую волну снижения нефтяных цен. Но не все так однозначно, поскольку возможно, что спекулятивно на торги нефтью сейчас влияют силы, заинтересованные в успешном закрытии книги заявок на IPO Saudi Aramco 4 декабря.

Вверху представлен недельный график валютной пары USD/RUB. Видно, что с конца сентября здесь ничего интересного не происходит. Риски новых санкий от США против РФ давно позабыты (но еще напомнят о себе в 2020 г.), а инвестиции в рублевые активы стали довольно выгодны. Отсюда имеем стабильный курс рубля при более-менее стабильных ценах на нефть. Тем не менее видно, что уровни поддержки в USD/RUB постепенно смещаются вверх: 55,80 в 2017-18 гг. сменил уровень 61,0, и в этом году поддержка поднялась до 62,50.