Топтание на месте американских фондовых индексов в последние два дня не дает поводов для активных ценовых движений и по USTres. Сейчас ценник на 10-летние бонды отходит немного вверх от наклонной поддержки на нижней границе своего месячного нисходящего ценового канала (зеленая зона). Недавнее снижение цен по USTres хорошо согласуется с сигналом ФедРезерва, выданным на прошлой неделе о том, что он приостановит смягчение монетарной политики после 3-го подряд снижения процентных ставок. Выше представлен 2-часовой график котировок на 10-летние бонды.
С текущих уровней вполне можно ждать постепенного восстановления цен, если параллельно с этим мы увидим остановку роста и коррекцию на американском фондовом рынке ближе к середине месяца.

Спред в доходностях 2- и 10-летних USTres сейчас активно растет. А биржевые СМИ все больше трубят о том, что вероятность прихода нового кризиса в США стремительно уменьшается. В этой связи я хочу привести долгосрочный график спреда 2Y и 10Y USTres. На нем я отметил, что ситуация, аналогичная текущей ранее была в 2006 г., то есть за 1,5 года до ипотечного кризиса. Поэтому расслабляться пока рано.

Индекс Московской биржи сегодня опять обновил исторический максимум, превысив круглую отметку 3000 п. В этой связи хочу обратить внимание, что индикатор относительной силы рынка (RSI) на дневном графике поднялся уже в район 80%. Достаточно часто столь высокие уровни этого индикатора в перспективе недели приводили к развороту вниз. Это не значит, что коррекция начнется уже завтра - просто предупреждение о том, что наш рынок акций перекуплен и возможно пора начать фиксировать прибыль.

Календарь важных экономических событий на следующую неделю по США, еврозоне и Китаю.

Умеренным ростом основных фондовых индексов завершилась торги в четверг на американских биржах (S&P-500 +0,28%). Вчера индексы переписали свои исторические максимумы на фоне сообщений о том, что вроде бы торговая война между США и Китаем подходит к концу. Все рискованные активы на мировых биржах вчера активно росли в цене, а традиционно защитные инструменты ушли в жесткую коррекцию: на рынке госдолга США вчера прошли мощные продажи. Несмотря на позитивную реакцию инвесторов на эти новости, какого ралли на фондовых биржах мы вчера не увидели. Прирост американских фондовых индексов был достаточно скромным. Похоже, что эйфория, связанная с прогрессом в торговых переговорах между США и Китаем, постепенно сходит на нет. Когда рынок акций находится на экстремально высоких уровнях ускорять подъем дальше очень сложно. Тем более, когда все ожидания уже включены в текущие рыночные цены. Это не говорит о том, что надо ждать разворота вниз, а просто о том, что с новыми покупками рискованных активов пока спешить не стоит.

Кстати, рост индекса Dow Jones в октябре-ноябре не был поддержан позитивной динамикой по индексу Smart Money («умные деньги» на фондовом рынке). Вверху приведен их совместный график, на котором видно, что если подъем фондового индекса не поддерживает индекс «умных денег», то в последствии на рынке акций наступает коррекция.

На этой неделе золото сдает позиции. В четверг котировки золота ощутимо просели, обновив месячный минимум. За сутки золото подешевело почти на $30/унц, поскольку имел место обвал цен на рынке казначейских облигаций (резко выросла доходность). Новости по разрядке напряженности в отношениях между США и Китаем спровоцировали масштабные внутридневные движения в ценах на защитные активы. Повышение реальных ставок снижает привлекательность золота, актива, который не приносит доход и обычно дорожает в условиях роста падения доходности по долговым бумагам.
Выше представлен недельный график золота. На нем видно, что котировки драгметалла на этой неделе ощутимо снизились. Однако ценник не опустился ниже уровня минимума октября ($1460/унц). Только пробой этой важной поддержки может спровоцировать более крутое падение цен на золото, а пока котировки объективно остаются в зоне месячной консолидации.

В 2020 году корпоративные байбэки на американском рынке акций останутся основным источником спроса на акции. Однако видно, что их объемы постепенно снижаются.

Очередным подъемом завершились торги в пятницу на фондовых биржах Уолл-стрит. В лидерах были бумаги сектора компаний здравоохранения и информационных технологий. В красной зоне торговались бумаги энергетических компаний.
Вверху на недельном графике S&P-500 видно, что индекс закрыл ростом пятую неделю подряд. Сейчас индекс преодолел наклонную линию 2-летнего сопротивления. Продвижение вверх идет без значимых ценовых откатов, в индексах накапливается перекупленность. S&P-500 отошел вверх от своей 200-недельной скользящей средней уже более, чем на 22%. Статистика показывает, что зона 23-30% является экстремально высокой, после чего часто бывает болезненная просадка. Но технических сигналов на продажу пока нет, поэтому инвесторы не спешат фиксировать прибыль.

Сейчас в американских фондовых индексах можно видеть формирование фигуры «восходящий клин». Вверху представлен дневной график индекса Nasdaq-100. Видно, что схожее движение рынка вверх ранее можно было наблюдать в 2018 году. Сейчас индексы консолидируются возле уровней годовых максимумов, при этом волатильность упала. Индекс VIX торгуется возле отметки 12 п. – минимумы этого года, показанные ранее в июле и в апреле. Как правило консолидация VIX у минимумов не превышает одного месяца. С учетом того, что индекс волатильности находится возле минимумов с конца октября, можно ждать, что во второй половине ноября мы увидим коррекцию на американском рынке акций. Значит индекс Nasdaq-100 вполне может вернуться на ретест своей наклонной поддержки на 8030 п. (-2,5% с текущих уровней).

Рекордно высокие уровни американских фондовых индексов на фоне неплохой макростатистики по США привели к тому, что инвесторы закладывают в текущие цены долгового рынка то, что ФРС возьмет паузу в снижение ставки. Поэтому на прошлой и в начале этой недели ценник на 10-летние USTres торгуется на ценовых минимумах сентября – 128,0. На мой взгляд, текущий risk on на фондовых биржах с учетом улучшения макростатистики, стимулов со стороны Центробанков и надежд на улучшение торговых отношений пока выглядит устойчивым. Вполне возможно, что на этом фоне подъем доходностей 10-летних USTres должен выйти в район 2,05-2,15%. Потом мы увидим новый разворот вниз по доходностям (цены пойдут вверх). Этот сценарий я отобразил вверху на дневном графике желтой кривой:

За последние сутки динамика индекса доллара сильно не изменилась. Вчера и сегодня индекс DXY обживает уровень 98,25 п. Всю прошедшую неделе курс доллара демонстрировал уверенный рост в ожидании подробностей готовящейся первой части торгового соглашения между США и Китаем.
Помимо прочего росту курса доллара способствует сейчас увеличение доходностей по гособлигациях США. В ноябре инвесторы начали закладывать в цены то, что ФРС вряд ли будет смягчать денежно-кредитную политику в ближайшее время – об этом свидетельствуют неплохие данные по американской экономике. Это сейчас ключевой фактор поддержки курса доллара. На этой неделе на динамику доллара может повлиять выступление председателя ФРС Дж. Пауэлла в Конгрессе. Там глава ФедРезерва может высказать взгляды на экономику, инфляцию и денежно-кредитную политику. Участники рынка ожидают, что Пауэлл еще раз подтвердит отсутствие планов по дальнейшему смягчению политики.

По итогам торговой сессии в понедельник январские фьючерсы на нефть Brent закрылись на уровне $62,18/барр (-0,53%).
Видно, что локальные снижения в нефти не имеют продолжений и в целом нефть продолжает смотреть вверх. Сильная техническая картинка, приближающееся IPO Saudi Aramco, а также заседание ОПЕК и вероятная торговая сделка США-КНР - все эти факторы говорят о том, что нефтяные трейдеры похоже готовят силы, чтобы пробиться вверх из полугодового нисходящего тренда. Обычно после таких ценовых прорывов нефть делает движение еще на $3-4. То есть ближайшей целью роста может стать горизонтальный уровень сопротивления в районе $65,5/барр по Brent (желтая стрелка).

Состоятельные клиенты во всем мире приготовились к потенциально турбулентному 2020 году, сообщает UBS Global Wealth Management. Большинство крупных инвесторов ожидают обвала рынков до конца следующего года, и их портфели в среднем на 25% состоят из денежных средств, следует из опроса более 3400 респондентов по всему миру. Торговый конфликт США и Китая является, по их словам, основной геополитической проблемой, а другую серьезную угрозу для инвестпортфелей представляют грядущие в США президентские выборы. "Быстро меняющаяся геополитическая ситуация вызывает самые большие опасения у международных инвесторов, - пишет в сообщении Паула Полито, специалист по клиентским стратегиям UBS GWM. - Они видят глобальные взаимосвязи и то, что меняющиеся условия оказывают более сильное влияние на их портфели, чем традиционные бизнес-факторы, чего не было раньше". Почти четыре пятых респондентов отмечают вероятность усиления волатильности, и 55% участников опроса ожидают сильную распродажу на рынке до конца 2020 года.

Движение вверх фьючерса на индекс S&P-500 идет полуволнами. При этом каждый последующий максимум становится выше предыдущего. Вверху 2-часовой график, который хорошо это иллюстрирует. Ситуация развернется в обратную сторону, только если последующий локальный минимум (вдруг) окажется ниже предыдущего.

В начале торгов во вторник американские фондовые индексы опять обновили свои исторические максимумы, но закрытию сессии оптимизм несколько поутих и дневной прирост оказался весьма скромным (S&P-500 +0,16%). На данный момент индекс S&P показывает подъем с начала года на 23,3%. Индекс Nasdaq растет почти на 28%. Промышленный индекс Dow Jones и индекс компаний малой капитализации Russell-2000 прирастают чуть более, чем на 18% каждый.
Американский рынок акций находится в сильной бычьей фазе роста. Причина тому довольно неплохая макростатистика, сильный рынок труда, упреждающее снижение ставки ФРС, ожидание «рождественского ралли». Непрерывный подъем рынка привел к некоторому перегреву в котировках, а инвесторов тревожат противоречивые сообщения по переговорам США-КНР. При этом продвижение наверх с каждым разом дается все сложнее, тем более, что вчерашнее выступление Президента США не показало уверенного оптимизма в отношении «первой фазы» торговой сделки между Штатами и Китаем. Поэтому возможно спекулянты удержат текущие уровни рынка до конца недели, когда пройдет экспирация месячных опционов на акции, но потом этот фактор поддержки исчезнет, что чревато коррекцией. В этой связи, торопиться с покупкой американских рискованных активов в ближайшие дни явно не стоит (тем более, что индексы непрерывно растут уже шестую неделю подряд).

Индекс гособлигаций на Московской бирже (RGBI - желтая линия) сегодня опять снижается. Он показывает нисходящую динамику четвертую сессию подряд. Ранее на протяжении всего 2019 г. ценник рос, с учетом ожиданий замедления инфляции и высокого спроса со стороны наших и зарубежных инвесторов. Паралельно с этим в последние дни мы видим некоторое ослабление рубля. Вверху на графике я отобразил индекс гособлигаций и курс рубля к бивалютной корзине (RUBBASK - белая линия). Видно, что за последний год усиление продаж на рынке ОФЗ почти всегда сопровождалось ослаблением нашей национальной валюты.

В средине этой недели снижение цен на золото остановилось. В четверг утром котировки драгметалла поднялись до $1467/унц. Вверху, на дневном графике видно, что ценник ранее опускался к горизонтальной поддержке в районе $1450/унц. и сейчас пробует пойти выше.
Если одновременно с ослаблением доллара в ближайшее время мы увидим коррекцию на американском рынке акций, то подъем цен на золото пойдет быстрее.
Ранее я обращал внимание, что в ETF на акции золотодобытчиков (GDX) появилась бычье расхождение между ценой и техническими индикаторами. Часто это предварительный сигнал к росту цен на золото.

Календарь важной экономической статистики, выходящей на следующей неделе по США и еврозоне.

В четверг американские фондовые индексы всю торговую сессию провели в консолидации у уровней годовых максимумов. Индекс S&P-500 в конце торгов сумел переписать свои рекордные отметки. Индексы Dow Jones и Nasdaq незначительно снизились. Никакой важной статистики и новостей вчера не выходило, поэтому инвесторы продолжают сохранять спокойствие и не горят желанием перетряхивать свои портфели. В эту пятницу экспирируются месячные контракты на акции, а значит повышенные уровни рынка вполне ожидаемы и оправданы.
Техническая картина по основным индексам не меняется и остается очень сильной. В середине этой недели поддержку рынку акций США оказало выступление главы ФРС, который сказал, что ждет стабильного роста американской экономики при поддержке устойчивого потребительского спроса из-за низкой безработицы.
В пятницу утром фьючерсы на американские индексы растут (S&P-500 +0,035%) - уже в сотый раз обыгрываются заявления сторон по торговой сделке. Ранее Ларри Кудлоу сообщил, что США и Китай приближаются к заключению торгового соглашения. Эти комментарии усилили спрос на рискованные активы, в то время как защитные (золото, USTres) незначительно дешевеют. Но у меня есть сомнения в том, что торговую сделку успеют совершить в ноябре - внешние признаки говорят о трудностях. Это может сильно разочаровать рынки во второй половине ноября.