Некоторые участники рынка обращают внимание на то, какими стремительными темпами дело идет к инверсии кривой доходности (доходность коротких бондов выше, чем длинных) американских гособлигаций, указывая на то, что это верный признак того, что так всегда происходило перед рецессией в американской экономике.
Да, действительно, на некоторых участках кривой доходности USTres сейчас есть инверсия. Но классическим индикатором, считается разница между 2-летним и 10-летними бондами. Выше представлен график данного спреда. Его траектория действительно приближается к нулевому уровню. Однако, исторически рецессия наступала через 12-18 месяцев после изначальной инверсии. Поэтому для рынка акций США текущая динамика рынка USTres не является сигналом к сиюминутной продаже. Финансовое положение американцев сейчас достаточно устойчиво, индексы деловой активности высоко. Поэтому среднесрочно я продолжаю держать портфель в американских бумагах и смотрю на местный рынок умеренно-позитивно.
Да, действительно, на некоторых участках кривой доходности USTres сейчас есть инверсия. Но классическим индикатором, считается разница между 2-летним и 10-летними бондами. Выше представлен график данного спреда. Его траектория действительно приближается к нулевому уровню. Однако, исторически рецессия наступала через 12-18 месяцев после изначальной инверсии. Поэтому для рынка акций США текущая динамика рынка USTres не является сигналом к сиюминутной продаже. Финансовое положение американцев сейчас достаточно устойчиво, индексы деловой активности высоко. Поэтому среднесрочно я продолжаю держать портфель в американских бумагах и смотрю на местный рынок умеренно-позитивно.
10 марта курс евро показал годовой максимум на отметке 132 руб. С того времени европейская валюта слабнет против рубля, даже несмотря на то, что страны Запада усиливают санкционное давление на РФ, а в Украине продолжаются бои, при этом переговоры между сторонами конфликта пока не дали результатов.
Сейчас мы видим, что динамика цен на энергоносители не оказывают никакого влияния на рубль, равно как и новые санкции против РФ, поскольку из-за наложенных запретов со стороны ЦБ на действия российских физлиц, юрлиц и нерезидентов, рубль во многом стал «вещью в себе». С начала текущего месяца торговые обороты на Московской бирже по паре USD и EUR упали в 3 раза по сравнению со среднемесячными показателями до украинского кризиса. Это нормальное явление в ситуации, когда предложение валюты есть, а спрос на нее искусственно задавлен и жестко ограничен.
Выше представлены мартовские прогнозы по паре EUR/RUB от ведущих банков, взятые из Bloomberg. Как видим, Commerzbank банк дает по рублю самые слабые прогнозы.
Сейчас мы видим, что динамика цен на энергоносители не оказывают никакого влияния на рубль, равно как и новые санкции против РФ, поскольку из-за наложенных запретов со стороны ЦБ на действия российских физлиц, юрлиц и нерезидентов, рубль во многом стал «вещью в себе». С начала текущего месяца торговые обороты на Московской бирже по паре USD и EUR упали в 3 раза по сравнению со среднемесячными показателями до украинского кризиса. Это нормальное явление в ситуации, когда предложение валюты есть, а спрос на нее искусственно задавлен и жестко ограничен.
Выше представлены мартовские прогнозы по паре EUR/RUB от ведущих банков, взятые из Bloomberg. Как видим, Commerzbank банк дает по рублю самые слабые прогнозы.
Пока не отключили Bloomberg, выкладываю сюда интересные графики.
За прошедшую неделю цена на золото поднялась на 1,47%. Поскольку деэскалации военного конфликта на Украине достичь пока не удается, то цены на золото сохраняют «геополитическую премию». При этом, в случае ослабления напряженности цены на драгметалл могут уйти в коррекцию.
Однако уникальность текущей ситуации в том, что стремительный рост доходности по USTres (10-летки дают уже 2,53%) не приводит к снижению спроса и цен на драгметалл, хотя обычно цена на него падала в такие периоды. На графике видно, что в начале этой недели котировки золота держаться в районе $1930/унц.
Последний раз золото показывало силу на фоне роста доходностей USTres в 2009 г. Когда мир выходил из глобальной рецессии. Сейчас к геополитическим рискам добавилась и высокая инфляция в мире и неопределенность дальнейшего роста экономики. Как поведет себя золото во 2-м квартале сказать сложно. Довольно много инвестбанков ждут по золоту слабой динамики в последующие кварталы.
За прошедшую неделю цена на золото поднялась на 1,47%. Поскольку деэскалации военного конфликта на Украине достичь пока не удается, то цены на золото сохраняют «геополитическую премию». При этом, в случае ослабления напряженности цены на драгметалл могут уйти в коррекцию.
Однако уникальность текущей ситуации в том, что стремительный рост доходности по USTres (10-летки дают уже 2,53%) не приводит к снижению спроса и цен на драгметалл, хотя обычно цена на него падала в такие периоды. На графике видно, что в начале этой недели котировки золота держаться в районе $1930/унц.
Последний раз золото показывало силу на фоне роста доходностей USTres в 2009 г. Когда мир выходил из глобальной рецессии. Сейчас к геополитическим рискам добавилась и высокая инфляция в мире и неопределенность дальнейшего роста экономики. Как поведет себя золото во 2-м квартале сказать сложно. Довольно много инвестбанков ждут по золоту слабой динамики в последующие кварталы.
После шокового роста курса доллара и евро в начале марта, наступила волна коррекции и укрепления рубля. Это нормальное явление, которое всегда происходило после валютных кризисов. Предложение валюты на рынке есть, а спрос на нее искусственно задавлен и жестко ограничен.
Как видим, укрепление курса рубля идет под конец месяца – обычное время наиболее активной продажи экспортной выручки российскими экспортерами для уплаты налогов. Плюс к этому, март и апрель традиционные месяцы сезонного укрепления рубля. Но поскольку в российская экономика сейчас находится в глубоком кризисе с непредсказуемыми последствиями, то возврат доллара и евро на прежние годовые максимумы – это просто вопрос времени.
Тема перехода к платежам за поставки газа зарубеж в рублях не так однозначна для рубля. Страны G7 отказываются от требования России платить за энергоресурсы в рублях. Россия пошла ва-банк, поскольку приостановка поставок газа в Европу влечет за собой штрафные санкции и недополучение больших объемов экспортной выручки.
Как видим, укрепление курса рубля идет под конец месяца – обычное время наиболее активной продажи экспортной выручки российскими экспортерами для уплаты налогов. Плюс к этому, март и апрель традиционные месяцы сезонного укрепления рубля. Но поскольку в российская экономика сейчас находится в глубоком кризисе с непредсказуемыми последствиями, то возврат доллара и евро на прежние годовые максимумы – это просто вопрос времени.
Тема перехода к платежам за поставки газа зарубеж в рублях не так однозначна для рубля. Страны G7 отказываются от требования России платить за энергоресурсы в рублях. Россия пошла ва-банк, поскольку приостановка поставок газа в Европу влечет за собой штрафные санкции и недополучение больших объемов экспортной выручки.
Как видим на представленном графике, курс евро вернул весь тот рост, который имел место с начала марта и пара EUR/RUB сегодня побывала на отметке 92,0. Здесь же находится важный горизонтальный уровень поддержки. Поводом для сегодняшнего позитива стали конструктивные переговоры России и Украины. Пожалуй, что ниже отметки 90 по евро и 85 по доллару рубль пока не пойдет (с учетом ожидаемого падения ВВП и роста инфляции).
Россия и Украина сделали важные шаги навстречу деэскалации и подписанию мирного договора. Встреча Путина и Зеленского возможна после подготовки договора. При этом Минобороны РФ сокращает активность на Киевском и Черниговском направлениях. По заявлениям украинской стороны, договорённости с РФ по спорным вопросам будут утверждаться в том числе через референдум. В свою очередь, референдум будет проводиться только в случае полного вывода войск РФ — сейчас это выглядит трудно реализуемым. Европейские акции и фьючерсы на американские индексы демонстрируют положительную динамику (S&P-500 +0,86%).
Россия и Украина сделали важные шаги навстречу деэскалации и подписанию мирного договора. Встреча Путина и Зеленского возможна после подготовки договора. При этом Минобороны РФ сокращает активность на Киевском и Черниговском направлениях. По заявлениям украинской стороны, договорённости с РФ по спорным вопросам будут утверждаться в том числе через референдум. В свою очередь, референдум будет проводиться только в случае полного вывода войск РФ — сейчас это выглядит трудно реализуемым. Европейские акции и фьючерсы на американские индексы демонстрируют положительную динамику (S&P-500 +0,86%).
В среду нефтяные цены поднимались до $115/барр, но во второй половине дня опять началось их снижение. Поводом для этого стала публикация отчета по запасам нефти от EIA, а также непростая ситуация со спросом на энергоносители в таких крупнейших потребителях топлива в мире, как США и Китай.
Ожидается, что Президент США Джо Байден в этот четверг представит меры, направленные на снижение цен на энергоносители на американском рынке. Белый дом не приводит детали, но агентство Bloomberg со ссылкой на осведомленные источники сообщает, что администрация Байдена рассматривает возможность высвобождения примерно 1 млн барр нефти в сутки из стратегических запасов США в течение нескольких месяцев для борьбы с ростом цен на бензин и нехваткой поставок. Эта новость в четверг утром усилила продажи в нефти и котировки Brent сейчас возвращаются в район недельных минимумов на $105/барр.
Международное энергетическое агентство, состоящее из 31 члена, представляющего промышленно развитые страны, в начале марта уже анонсировало скоординированный выброс нефти в объеме более 60 млн барр сырой нефти. Ранее продажа нефти из запасов помогала стабилизировать цены. Предыдущий выпуск 60 млн барр, скоординированный МЭА на фоне гражданской войны в Ливии в 2011 году, снизил цены на $10/барр (около -10%). До этого выпуск 60 млн барр в 2005 году после урагана Катрина снизил цену примерно на $3/барр за неделю (около -5%). Сейчас США могут вывести на рынок в совокупности до 180 млн барр из своего Стратегического нефтяного резерва. Предлагаемый объем продаж будет соответствовать примерно 1% от суточного потребления нефти в мире. В результате, по прогнозам EIA, дефицит нефти в I квартале на уровне 390 тыс. барр/сутки может смениться профицитом на уровне 740 тыс. барр/сутки во II квартале.
Этот дополнительный 1 млн барр/сутки мог бы изменить баланс на нефтяном рынке и нивелировать тот отказ от российской нефти, о котором заявили некоторые страны. МЭА ожидает, что из-за действия санкций и отказа покупателей около 3 млн барр/сутки российской нефти не будут проданы. Российские нефтяные компании оценивают недопоставки в 1 млн. барр/сутки, то есть примерно на ту величину, которую США собирается компенсировать из своих стратегических запасов.
Ожидается, что Президент США Джо Байден в этот четверг представит меры, направленные на снижение цен на энергоносители на американском рынке. Белый дом не приводит детали, но агентство Bloomberg со ссылкой на осведомленные источники сообщает, что администрация Байдена рассматривает возможность высвобождения примерно 1 млн барр нефти в сутки из стратегических запасов США в течение нескольких месяцев для борьбы с ростом цен на бензин и нехваткой поставок. Эта новость в четверг утром усилила продажи в нефти и котировки Brent сейчас возвращаются в район недельных минимумов на $105/барр.
Международное энергетическое агентство, состоящее из 31 члена, представляющего промышленно развитые страны, в начале марта уже анонсировало скоординированный выброс нефти в объеме более 60 млн барр сырой нефти. Ранее продажа нефти из запасов помогала стабилизировать цены. Предыдущий выпуск 60 млн барр, скоординированный МЭА на фоне гражданской войны в Ливии в 2011 году, снизил цены на $10/барр (около -10%). До этого выпуск 60 млн барр в 2005 году после урагана Катрина снизил цену примерно на $3/барр за неделю (около -5%). Сейчас США могут вывести на рынок в совокупности до 180 млн барр из своего Стратегического нефтяного резерва. Предлагаемый объем продаж будет соответствовать примерно 1% от суточного потребления нефти в мире. В результате, по прогнозам EIA, дефицит нефти в I квартале на уровне 390 тыс. барр/сутки может смениться профицитом на уровне 740 тыс. барр/сутки во II квартале.
Этот дополнительный 1 млн барр/сутки мог бы изменить баланс на нефтяном рынке и нивелировать тот отказ от российской нефти, о котором заявили некоторые страны. МЭА ожидает, что из-за действия санкций и отказа покупателей около 3 млн барр/сутки российской нефти не будут проданы. Российские нефтяные компании оценивают недопоставки в 1 млн. барр/сутки, то есть примерно на ту величину, которую США собирается компенсировать из своих стратегических запасов.
К концу марта биржевой курс рубля укрепился после сильной девальвации в конце февраля – начале марта. Такому резкому укреплению курса рубля, даже несмотря на жесткие внешние санкции способствовал ряд факторов:
Во-первых, обычно в конце месяца и квартала наблюдается активная продажа валюты за рубли со стороны российских экспортеров для уплаты налогов. Сюда добавилось то, что в конце февраля ЦБ РФ обязал местных экспортеров продавать 80% валютной выручки.
Во-вторых, ЦБ РФ уже не может как прежде скупать доллары и евро к себе в резервы (они под западными санкциями) для балансировки спроса-предложения валюты на рынке.
В-третьих, вывоз капитала перекрыт, что ощутимо снизило спрос на валюту, активы нерезидентов заморожены, введен 12% налог на покупку валюты на бирже, физлицам запрещено покупать наличную валюту в банках, импорт товаров частично попал под запрет или приостановлен. В совокупности все это убило спрос на валюту на внутреннем рынке.
В такой ситуации курс рубля теоретически может укрепляться и дальше. Но страдать от этого будет бюджет России, которому выгоден высокий курс валютный курс. Таким образом, вопрос ослабления Capital Control со стороны ЦБ РФ совсем скоро станет самым важным. Думаю, уже в апреле мы увидим восстановление доступа к покупке валюты населением или же снижение запретительных комиссий. Это станет особенно актуально, если ситуация с военным конфликтом в Украине пойдет на улучшение. Поскольку в российская экономика сейчас находится в глубоком кризисе с непредсказуемыми последствиями, то возврат доллара и евро на прежние годовые максимумы – это просто вопрос времени.
Во-первых, обычно в конце месяца и квартала наблюдается активная продажа валюты за рубли со стороны российских экспортеров для уплаты налогов. Сюда добавилось то, что в конце февраля ЦБ РФ обязал местных экспортеров продавать 80% валютной выручки.
Во-вторых, ЦБ РФ уже не может как прежде скупать доллары и евро к себе в резервы (они под западными санкциями) для балансировки спроса-предложения валюты на рынке.
В-третьих, вывоз капитала перекрыт, что ощутимо снизило спрос на валюту, активы нерезидентов заморожены, введен 12% налог на покупку валюты на бирже, физлицам запрещено покупать наличную валюту в банках, импорт товаров частично попал под запрет или приостановлен. В совокупности все это убило спрос на валюту на внутреннем рынке.
В такой ситуации курс рубля теоретически может укрепляться и дальше. Но страдать от этого будет бюджет России, которому выгоден высокий курс валютный курс. Таким образом, вопрос ослабления Capital Control со стороны ЦБ РФ совсем скоро станет самым важным. Думаю, уже в апреле мы увидим восстановление доступа к покупке валюты населением или же снижение запретительных комиссий. Это станет особенно актуально, если ситуация с военным конфликтом в Украине пойдет на улучшение. Поскольку в российская экономика сейчас находится в глубоком кризисе с непредсказуемыми последствиями, то возврат доллара и евро на прежние годовые максимумы – это просто вопрос времени.
На данный момент индекс Московской биржи (IMOEX) торгуется на 28% ниже уровней начала года. Оптимизм среди российских инвесторов двигает наш рынок акций вверх. Позитивный фон можно списать на первые признаками деэскалации военного конфликта в Украине. Плюс к этому у многих участников рынка есть свободные рубли, которые они направляют на фондовый рынок, который может помочь переждать здесь период высокой инфляции в стране.
Судя по графику IMOEX может сходить наверх еще на 3% к ближайшему сопротивлению на 2760 п. Уровень поддержки сейчас поднялся до 2400 п. Вот в этом диапазоне индекс может «пилить» в ближайшие месяцы, до тех пор пока не выйдут корпоративные отчеты за 1-й квартал. Из них можно будет сделать вывод о том, насколько плохо обстоят дела с финансами. До этой поры нет оснований ждать серьезного фундаментального роста. Российским компаниям еще предстоит пройти процесс адаптации к новым экономическим реалиям, и от того, насколько безболезненно им это удастся, будет зависеть дальнейшая динамика рынка
Судя по графику IMOEX может сходить наверх еще на 3% к ближайшему сопротивлению на 2760 п. Уровень поддержки сейчас поднялся до 2400 п. Вот в этом диапазоне индекс может «пилить» в ближайшие месяцы, до тех пор пока не выйдут корпоративные отчеты за 1-й квартал. Из них можно будет сделать вывод о том, насколько плохо обстоят дела с финансами. До этой поры нет оснований ждать серьезного фундаментального роста. Российским компаниям еще предстоит пройти процесс адаптации к новым экономическим реалиям, и от того, насколько безболезненно им это удастся, будет зависеть дальнейшая динамика рынка
На прошлой неделе курс рубля укрепился к доллару еще на 14%, против укрепления почти на 20% за две предыдущие недели. Таким образом, пара USD/RUB благодаря оперативным мерам ЦБ РФ по стабилизации курса сейчас полностью нивелировала тот подъем, который имел место в начале марта в момент начала военных действий России в Украине. В пятницу курс доллара побывал у отметки 80,33 - это минимальный уровень с конца февраля.
По сути, курс валюты сейчас – это баланс спроса и предложения со стороны импортёров и экспортёров. Текущий курс рубля также отражает ситуацию с торговым балансом России в марте. Импорт с момента начала изоляции российской экономики провалился гораздо сильнее, чем экспорт. У РФ до кризиса был положительный торговый баланс, сейчас он стал ещё больше. Но поскольку официальные каналы импорта из-за санкций оказались перекрыты, надо ждать, что в ближайшие месяцы в стране начнет расти параллельный импорт, то есть спрос на валюту восстановится. При этом из-за отсутствия возможностей покупки валюты со стороны ЦБ биржевой курс рубля в ближайшие месяцы будет достаточно волатилен ❗️Учитывая ожидаемую инфляцию в России в этом году около 18-20% курс доллара ниже 85 руб. выглядит необоснованно низким.
На прошедшей неделе Россия и Украина сделали важные шаги навстречу деэскалации и подписанию мирного договора. Боевые действия в Украине пока не прекращаются, но часть российских войск начинают постепенно отводится из соседней страны. Стороны прорабатывают юридические аспекты будущего мирного договора, а значит его подписание – дело ближайшего месяца.
❗️Тема перехода к платежам за поставки газа зарубеж в рублях оказалась не столь проблемной, как изначально казалась. Для курса рубля это нововведение нейтрально, поскольку баланс спроса/предложения валюты на бирже новая схема расчетов не изменит. Просто рублевая выручка от продажи газа в Европу теперь защищена от санкционных действий. Валюта контракта осталась прежняя, а просто изменилась валюта платежа, но в нынешнем варианте счета Газпрома стали недоступны для возможной блокировки из-за санкций.
По сути, курс валюты сейчас – это баланс спроса и предложения со стороны импортёров и экспортёров. Текущий курс рубля также отражает ситуацию с торговым балансом России в марте. Импорт с момента начала изоляции российской экономики провалился гораздо сильнее, чем экспорт. У РФ до кризиса был положительный торговый баланс, сейчас он стал ещё больше. Но поскольку официальные каналы импорта из-за санкций оказались перекрыты, надо ждать, что в ближайшие месяцы в стране начнет расти параллельный импорт, то есть спрос на валюту восстановится. При этом из-за отсутствия возможностей покупки валюты со стороны ЦБ биржевой курс рубля в ближайшие месяцы будет достаточно волатилен ❗️Учитывая ожидаемую инфляцию в России в этом году около 18-20% курс доллара ниже 85 руб. выглядит необоснованно низким.
На прошедшей неделе Россия и Украина сделали важные шаги навстречу деэскалации и подписанию мирного договора. Боевые действия в Украине пока не прекращаются, но часть российских войск начинают постепенно отводится из соседней страны. Стороны прорабатывают юридические аспекты будущего мирного договора, а значит его подписание – дело ближайшего месяца.
❗️Тема перехода к платежам за поставки газа зарубеж в рублях оказалась не столь проблемной, как изначально казалась. Для курса рубля это нововведение нейтрально, поскольку баланс спроса/предложения валюты на бирже новая схема расчетов не изменит. Просто рублевая выручка от продажи газа в Европу теперь защищена от санкционных действий. Валюта контракта осталась прежняя, а просто изменилась валюта платежа, но в нынешнем варианте счета Газпрома стали недоступны для возможной блокировки из-за санкций.
Российский рынок акций в начале торгов в понедельник показал сильную динамику, отрабатывая заявки на покупку, оставшиеся с прошлой недели. Курс рубля более-менее стабилен (USD/RUB 83,25). Санкционная риторика со стороны ЕС пока не ослабевает (Евросоюз в среду собирается обсудить новый пакет санкций в отношении России). Это может оказать давление на рубль и на весь наш фондовый рынок в ближайшие дни. Из разговоров с местными спекулянтами, некоторые из них уже активизировали продажи и присматриваются к открытию шортов.
Россия является одним из ведущих экспортеров энергоресурсов, цветных металлов (палладий, никель, алюминий), минеральных удобрений. При этом из-за геополитической премии цены на это сырье с начала года значительно выросли. Таким образом, даже при сокращении физических объемов и дисконта стоимостной объем экспорта этих российских товаров относительно защищен. С учетом резко упавшего импорта, то есть ослабления спроса на валюту и введенных ограничений на вывод капитала это может привести к временному избытку валюты в стране, а значит и более крепкому курсу рубля.
Однако в случае быстрого отказа ЕС от импорта энергоресурсов из России (ранее были заявления о таких намерениях в перспективе нескольких лет) ситуация с доходами от экспорта и нефтегазовыми доходами бюджета России может значительно ухудшиться в последующие годы. Например, газ, поставляющийся сейчас в ЕС по трубопроводам, физически невозможно в короткие сроки перенаправить в других направлениях. А на создание дополнительных мощностей по сжижению газа и его транспортировке тоже требуется немалое время.
Но в итоге, из-за западных санкций российские экспортные доходы и бюджет пострадают в значительно меньшей степени, чем внутренний рынок - российские предприятия, производственные процессы которых ориентированы на использование западного оборудования, технологий и комплектующих и потребитель, лишившийся доступа к основным привычным товарам и услугам. Как быстро восстановится импорт – пока вопрос открытый, но уже сейчас видно, что запасы продукции на складах убывают самыми стремительными темпами за всю историю. Это чревато новым витком роста инфляции и дефицита товаров. К чему в итоге, приведет вся эта трансформация денежных и товарных потоков – пока не очень ясно. Прояснить ситуацию по отдельным секторам и компаниям может предстоящий сезон корпоративной отчетности, который стартует в ближайшие недели.
Однако в случае быстрого отказа ЕС от импорта энергоресурсов из России (ранее были заявления о таких намерениях в перспективе нескольких лет) ситуация с доходами от экспорта и нефтегазовыми доходами бюджета России может значительно ухудшиться в последующие годы. Например, газ, поставляющийся сейчас в ЕС по трубопроводам, физически невозможно в короткие сроки перенаправить в других направлениях. А на создание дополнительных мощностей по сжижению газа и его транспортировке тоже требуется немалое время.
Но в итоге, из-за западных санкций российские экспортные доходы и бюджет пострадают в значительно меньшей степени, чем внутренний рынок - российские предприятия, производственные процессы которых ориентированы на использование западного оборудования, технологий и комплектующих и потребитель, лишившийся доступа к основным привычным товарам и услугам. Как быстро восстановится импорт – пока вопрос открытый, но уже сейчас видно, что запасы продукции на складах убывают самыми стремительными темпами за всю историю. Это чревато новым витком роста инфляции и дефицита товаров. К чему в итоге, приведет вся эта трансформация денежных и товарных потоков – пока не очень ясно. Прояснить ситуацию по отдельным секторам и компаниям может предстоящий сезон корпоративной отчетности, который стартует в ближайшие недели.
Председатель Европейской комиссии (ЕК) Урсула фон дер Ляйен сегодня объявила о предложениях по новым мерам в рамках пятого пакета санкций ЕС против России. Он включает в себя следующие возможные опции:
• Запрет на закупку российского угля на сумму €4 млрд в год.
• Запрет на импорт из России древесины, продукции химической промышленности, икры, алкоголя и других товаров на сумму €5,5 млрд в год.
• Полный запрет операций с четырьмя ключевыми российскими банками, в том числе с ВТБ.
• Российским судам будет запрещено заходить в порты Евросоюза, за исключением поставок энергоресурсов и продовольствия.
• Запрет на въезд в ЕС российских и белорусских автомобильных перевозчиков.
• Запрет экспорта в Россию полупроводников, машин и транспортного оборудования на сумму €10 млрд.
• Прекращение участия российских компаний в госзакупках в ЕС и любой финансовой поддержки госорганов России.
Председатель ЕК также заявила, что ведется работа над дополнительными санкциями, в том числе в отношении импорта российской нефти. Кроме того, предлагаются дополнительные списки физических лиц, против которых могут быть введены ограничительные меры. Новый пакет санкций будет согласован во вторник и скорее всего, данные ограничения вступят в силу уже на этой неделе.
Российский рынок акций сегодня реагирует на это снижением (IMOEX -3,7%). Еще накануне я писал, что спекулянты начали проявлять активность в продажах акций. Курс рубля остается примерно там же, где был в последние дни: USD/RUB – в районе 83,35, а EUR/RUB -91,65. Сейчас, по сути, валютный курс – это отражение текущего баланса спроса и предложения со стороны продавцов-покупателей, импортёров и экспортёров. Поскольку участие ЦБ РФ на внутреннем валютном рынке сейчас сведено к минимуму, курс рубля также отражает ситуацию с торговым балансом России в марте.
Регулировать текущую разбалансировку можно через смягчение ограничений на потоки капитала и стимулирование роста импорта. Если избыток предложения валюты задержится (импорт не оживет, а капитальные ограничения не отменят), то рубль может и дальше продолжить укрепление. Но тут надо понимать, что в условиях внешних санкций уже наложенных на российских экспортеров, крепкий курс рубля им не выгоден. Как не выгоден он и российскому бюджету, которому именно сейчас нужны деньги на поддержку пострадавших отраслей и компаний. Поэтому на какое-то непродолжительное время курс рубля действительно может укрепится, хотя бы чтобы снять психологический дискомфорт простых граждан и сдержать рост инфляции. Однако, постепенный возврат USD/RUB на мартовские максимумы мы наверняка увидим в ближайшие 8-12 месяцев.
• Запрет на закупку российского угля на сумму €4 млрд в год.
• Запрет на импорт из России древесины, продукции химической промышленности, икры, алкоголя и других товаров на сумму €5,5 млрд в год.
• Полный запрет операций с четырьмя ключевыми российскими банками, в том числе с ВТБ.
• Российским судам будет запрещено заходить в порты Евросоюза, за исключением поставок энергоресурсов и продовольствия.
• Запрет на въезд в ЕС российских и белорусских автомобильных перевозчиков.
• Запрет экспорта в Россию полупроводников, машин и транспортного оборудования на сумму €10 млрд.
• Прекращение участия российских компаний в госзакупках в ЕС и любой финансовой поддержки госорганов России.
Председатель ЕК также заявила, что ведется работа над дополнительными санкциями, в том числе в отношении импорта российской нефти. Кроме того, предлагаются дополнительные списки физических лиц, против которых могут быть введены ограничительные меры. Новый пакет санкций будет согласован во вторник и скорее всего, данные ограничения вступят в силу уже на этой неделе.
Российский рынок акций сегодня реагирует на это снижением (IMOEX -3,7%). Еще накануне я писал, что спекулянты начали проявлять активность в продажах акций. Курс рубля остается примерно там же, где был в последние дни: USD/RUB – в районе 83,35, а EUR/RUB -91,65. Сейчас, по сути, валютный курс – это отражение текущего баланса спроса и предложения со стороны продавцов-покупателей, импортёров и экспортёров. Поскольку участие ЦБ РФ на внутреннем валютном рынке сейчас сведено к минимуму, курс рубля также отражает ситуацию с торговым балансом России в марте.
Регулировать текущую разбалансировку можно через смягчение ограничений на потоки капитала и стимулирование роста импорта. Если избыток предложения валюты задержится (импорт не оживет, а капитальные ограничения не отменят), то рубль может и дальше продолжить укрепление. Но тут надо понимать, что в условиях внешних санкций уже наложенных на российских экспортеров, крепкий курс рубля им не выгоден. Как не выгоден он и российскому бюджету, которому именно сейчас нужны деньги на поддержку пострадавших отраслей и компаний. Поэтому на какое-то непродолжительное время курс рубля действительно может укрепится, хотя бы чтобы снять психологический дискомфорт простых граждан и сдержать рост инфляции. Однако, постепенный возврат USD/RUB на мартовские максимумы мы наверняка увидим в ближайшие 8-12 месяцев.
Интересная заметка с сайта SentimenTrader. Большая перемена настроения в настроениях: впервые за несколько месяцев Dumb Money (тупые деньги) более уверены, чем Smart Money (умные деньги), в том, что акции вырастут (по индексу S&P-500).
Начиная с конца февраля, уверенность Тупых денег была значительно ниже доверия Умных денег, а спрэд между ними превышал 50%. По сути, это говорит о том, что инвесторы, которые, как правило, имеют большую чистую длинную позицию вблизи рыночных провалов, были на 50% более уверены в том, что акции будут расти в течение следующих нескольких месяцев. Backtest Engine показывает, что это действительно происходит примерно в 82% случаев. За последние 5 лет отношение Smart Money / Dumb Money возвращалось к нейтральному значению после значения 50% или выше только дважды. После этого рынок акций продолжал показывать сильную динамику.
Начиная с конца февраля, уверенность Тупых денег была значительно ниже доверия Умных денег, а спрэд между ними превышал 50%. По сути, это говорит о том, что инвесторы, которые, как правило, имеют большую чистую длинную позицию вблизи рыночных провалов, были на 50% более уверены в том, что акции будут расти в течение следующих нескольких месяцев. Backtest Engine показывает, что это действительно происходит примерно в 82% случаев. За последние 5 лет отношение Smart Money / Dumb Money возвращалось к нейтральному значению после значения 50% или выше только дважды. После этого рынок акций продолжал показывать сильную динамику.
Обзор ситуации на рынке нефти. По итогам торгов во вторник нефть марки Brent просела на 0,8%, нефть марки WTI упала на 1,3%. Ценовой спред между ними сейчас составляет немного менее $5. Во вторник Европейская Комиссия объявила о новых санкциях против РФ. Нефтетрейдеры отметили, что эти новые ужесточения пока не касаются ограничений на поставки российских нефти и газа - это снизило риски нехватки энергоносителей на мировых рынках. Новые ограничения касаются только российского угля.
В целом, за прошедшие сутки не было сильных ценовых движений на сырьевых рынках. Инвесторы проявляют осторожность в преддверии публикации в среду протоколов последнего заседания ФРС. Мартовский отчет по занятости в США отразил снижение безработицы до двухлетнего минимума – это повышает уверенность в том, что ФРС на майском заседании будет действовать более агрессивно в части ставок. Цены на рынке нефти держит на повышенных уровнях геополитическая напряженность на фоне российско-украинского кризиса.
Опубликованная сегодня ночью статистика по запасам от Американского института нефти (API) показала, что рост запасов сырой нефти в США на прошлой неделе составил 1,08 млн барр., хотя ожидалось их сокращение на 2,1 млн. Запасы бензина снизились более чем на 0,5 млн барр., а дистиллятов выросли почти на 0,6 млн барр. Теперь ждем в среду данные от Минэнерго США. Аналитики ожидают, что коммерческие запасы нефти снизятся на 3 млн барр.
Инвесторы продолжают оценивать перспективы ввода очередных антироссийских санкций. В Европе на разных уровнях периодически звучат заявления об отказе от импорта российских нефти и газа, отдельные ограничения вводятся на уровне компаний. Во вторник Европейская Комиссия предложила ввести новые широкие санкции против России, включая запрет на импорт угля. В этом случае, Европа будет ориентироваться на поставки колумбийского, американского и южноафриканского угля. Вопрос цены сейчас не очень важен, поскольку идет санкционная война.
В свою очередь США на этой неделе также могут объявить о новых антироссийских мерах, которые могут затронуть энергетический сектор. Эта тема не дает сейчас снижаться ценам на нефть, даже несмотря на то, что США сообщили о планах высвободить из стратегического резерва около 180 млн баррелей нефти в течение полугода. Другие страны МЭА также готовы пойти на такой шаг, однако детали пока еще находятся на стадии обсуждения.
Хотя в период с февраля по март добыча в России не слишком сильно упала, покупатели на Западе продолжают держаться подальше от российской нефти и многие аналитики говорят, что сокращение какой-то части российских поставок с рынка — вопрос времени. Экспорт российской нефти сократился на прошлой неделе составил около 3,63 млн барр/сутки, что на 26,4% меньше, чем было на предыдущей неделе. При этом трейдер Trafigura продаёт российскую нефть марки Urals с поставкой 20-24 апреля с рекордной скидкой в $34,8/барр по отношению к Dated Brent, сообщило агентство Platts. До этого другой нефтетрейдер Litasco предлагал Urals с дисконтом в $31,35/барр в марте. Это связано с санкционными рисками - потребители предпочитают покупать альтернативные сорта, схожие по характеристикам с Urals (Forties и Johan Sverdrup).
Плюс к этому, в поставках нефти по Черному морю тоже появились риски. По словам морских чиновников, риск наткнуться на плавучие мины на главном черноморском судоходном маршруте усугубляет опасность для торговых судов, плавающих в этом регионе. В последние дни турецкие и румынские военные водолазные группы обезвреживают шальные мины в своих водах, а Украина и Россия обвиняют друг друга в установке мин в Черном море. По мнению транснациональной корпорации Standard Chartered, России придется закрыть часть своей добычи нефти, поскольку она не сможет продать все объемы, выбывающие с европейских рынков в другие регионы, при этом добыча нефти в России падает и будет оставаться на низком уровне, по крайней мере, в течение следующих трех лет.
В целом, за прошедшие сутки не было сильных ценовых движений на сырьевых рынках. Инвесторы проявляют осторожность в преддверии публикации в среду протоколов последнего заседания ФРС. Мартовский отчет по занятости в США отразил снижение безработицы до двухлетнего минимума – это повышает уверенность в том, что ФРС на майском заседании будет действовать более агрессивно в части ставок. Цены на рынке нефти держит на повышенных уровнях геополитическая напряженность на фоне российско-украинского кризиса.
Опубликованная сегодня ночью статистика по запасам от Американского института нефти (API) показала, что рост запасов сырой нефти в США на прошлой неделе составил 1,08 млн барр., хотя ожидалось их сокращение на 2,1 млн. Запасы бензина снизились более чем на 0,5 млн барр., а дистиллятов выросли почти на 0,6 млн барр. Теперь ждем в среду данные от Минэнерго США. Аналитики ожидают, что коммерческие запасы нефти снизятся на 3 млн барр.
Инвесторы продолжают оценивать перспективы ввода очередных антироссийских санкций. В Европе на разных уровнях периодически звучат заявления об отказе от импорта российских нефти и газа, отдельные ограничения вводятся на уровне компаний. Во вторник Европейская Комиссия предложила ввести новые широкие санкции против России, включая запрет на импорт угля. В этом случае, Европа будет ориентироваться на поставки колумбийского, американского и южноафриканского угля. Вопрос цены сейчас не очень важен, поскольку идет санкционная война.
В свою очередь США на этой неделе также могут объявить о новых антироссийских мерах, которые могут затронуть энергетический сектор. Эта тема не дает сейчас снижаться ценам на нефть, даже несмотря на то, что США сообщили о планах высвободить из стратегического резерва около 180 млн баррелей нефти в течение полугода. Другие страны МЭА также готовы пойти на такой шаг, однако детали пока еще находятся на стадии обсуждения.
Хотя в период с февраля по март добыча в России не слишком сильно упала, покупатели на Западе продолжают держаться подальше от российской нефти и многие аналитики говорят, что сокращение какой-то части российских поставок с рынка — вопрос времени. Экспорт российской нефти сократился на прошлой неделе составил около 3,63 млн барр/сутки, что на 26,4% меньше, чем было на предыдущей неделе. При этом трейдер Trafigura продаёт российскую нефть марки Urals с поставкой 20-24 апреля с рекордной скидкой в $34,8/барр по отношению к Dated Brent, сообщило агентство Platts. До этого другой нефтетрейдер Litasco предлагал Urals с дисконтом в $31,35/барр в марте. Это связано с санкционными рисками - потребители предпочитают покупать альтернативные сорта, схожие по характеристикам с Urals (Forties и Johan Sverdrup).
Плюс к этому, в поставках нефти по Черному морю тоже появились риски. По словам морских чиновников, риск наткнуться на плавучие мины на главном черноморском судоходном маршруте усугубляет опасность для торговых судов, плавающих в этом регионе. В последние дни турецкие и румынские военные водолазные группы обезвреживают шальные мины в своих водах, а Украина и Россия обвиняют друг друга в установке мин в Черном море. По мнению транснациональной корпорации Standard Chartered, России придется закрыть часть своей добычи нефти, поскольку она не сможет продать все объемы, выбывающие с европейских рынков в другие регионы, при этом добыча нефти в России падает и будет оставаться на низком уровне, по крайней мере, в течение следующих трех лет.
Сырьевой и валютный рынки: каковы перспективы?
Геополитическая напряженность в связи с событиями на Украине привела к резкому росту цен на нефть и золото. Котировки черного золота поддерживают опасения дефицита после введения санкций против российского ТЭК. Золото, будучи защитным активом, традиционно пользуется повышенным спросом в кризисное время. Как будут меняться цены на энергоносители и драгметаллы? Какие игроки сырьевого рынка наименее подвержены санкциям? Сможет ли ЕС отказаться от российского газа и какие компании от этого выиграют? Чем объясняется возврат рубля к докризисным уровням и что ждет российскую валюту? Я приму активное участие в этом мероприятии. Также со мной там будут аналитики ФГ «Финам» Алексей Калачев и Сергей Кауфман. Ждем вас 7 апреля, в 12:00 мск. Ссылка ниже 👇
Геополитическая напряженность в связи с событиями на Украине привела к резкому росту цен на нефть и золото. Котировки черного золота поддерживают опасения дефицита после введения санкций против российского ТЭК. Золото, будучи защитным активом, традиционно пользуется повышенным спросом в кризисное время. Как будут меняться цены на энергоносители и драгметаллы? Какие игроки сырьевого рынка наименее подвержены санкциям? Сможет ли ЕС отказаться от российского газа и какие компании от этого выиграют? Чем объясняется возврат рубля к докризисным уровням и что ждет российскую валюту? Я приму активное участие в этом мероприятии. Также со мной там будут аналитики ФГ «Финам» Алексей Калачев и Сергей Кауфман. Ждем вас 7 апреля, в 12:00 мск. Ссылка ниже 👇
Курс рубля в начале апреля укрепляется не только к доллару или евро, но и по отношению к другим валютам. Так, с конца марта курс швейцарского франка к рублю опустился на 4,5% (96,75). Курс китайского юаня опустился до 12,3 руб., что означает снижение на 7,7%. Позиции рубля по отношению к турецкой лире (5,57) укрепились на 5,9%. Схожая ситуация и по другим мировым валютам. Стоит российскому регулятору убрать наложенные ограничения на движения капитала, запреты на покупку наличных, курс рубля сразу ослабнет.
Поскольку курс рубля на Московской бирже сейчас искусственно укреплен, нет смыла следить за его динамикой. При фактической отмене свободной конвертируемости рубля курс может быть любым. На данный момент можно видеть, что 75-95 руб. – это новый диапазон по доллару. А сейчас биржевой курс рубля – это «вещь в себе», наблюдение за которым психологически скрашивает сильнейший кризис в экономике РФ. Курс наличного доллара на «черном рынке» на 15 руб. выше.
Поскольку курс рубля на Московской бирже сейчас искусственно укреплен, нет смыла следить за его динамикой. При фактической отмене свободной конвертируемости рубля курс может быть любым. На данный момент можно видеть, что 75-95 руб. – это новый диапазон по доллару. А сейчас биржевой курс рубля – это «вещь в себе», наблюдение за которым психологически скрашивает сильнейший кризис в экономике РФ. Курс наличного доллара на «черном рынке» на 15 руб. выше.
Курс американского доллара опустился сегодня до 73 руб. Cнижение ставки ЦБ РФ с 20% до 17% на рубль никак не повлияло. Общее снижение пары USD/RUB за эту неделю составило еще 13%. Выше на недельном графике видно, что позиции рубля сейчас вернулись на довоенные уровни. Поразительно! Я использую эти уровни для покупки иностранной валюты (спасибо ЦБ за эту возможность). Чем сильнее опустится доллар, чем сильнее потом будет его последующий отскок наверх. На российском рынке акций, равно как и на американском я ничего не делаю. Америка сейчас слишком неопределенная из-за растущих ставок, а наши акции на текущих уровнях для покупки не интересны.
За прошедшую неделю цена на золото поднялось на 1,39% против снижения на 1,32% неделей ранее. Недельный максимум котировок был в районе $1950/унц, то есть примерно там, где он был неделю назад. Хорошо видно, что новые годовые максимумы по индексу доллара (DXY 100,2 п.) и стремительный рост доходности по USTres (10-летки дают 2,7% - максимум с декабря 2018 г.) не могут негативно повлиять на стоимость драгметалла.
Спрос на золото остается повышенным, поскольку геополитическая напряженность и растущие цены поддерживает привлекательность золота как защитного актива и инфляционного хеджа. В такой ситуации не стоит исключать сценария, при котором котировки еще раз зайдут на ретест годовых максимумов в районе $2070/унц., особенно если общая риторика ФРС в части ставок станет более мягкой - главы ФРБ Чикаго Чарльз Эванс и ФРБ Атланты Рафаэль Бостик в четверг представили «голубиные» контраргументы на планы ФРС по более агрессивному повышению ставок.
Спрос на золото остается повышенным, поскольку геополитическая напряженность и растущие цены поддерживает привлекательность золота как защитного актива и инфляционного хеджа. В такой ситуации не стоит исключать сценария, при котором котировки еще раз зайдут на ретест годовых максимумов в районе $2070/унц., особенно если общая риторика ФРС в части ставок станет более мягкой - главы ФРБ Чикаго Чарльз Эванс и ФРБ Атланты Рафаэль Бостик в четверг представили «голубиные» контраргументы на планы ФРС по более агрессивному повышению ставок.
По итогам прошедшей торговой недели индекс доллара США вырос на 1,2%, против снижения на 0,27% неделей ранее. Сейчас DXY обновляет максимумы с мая 2020 г., достигнув круглой отметки 100 п. Доходность 10-летних гособлигаций США поднялась до 2,7%. А 2-летние бонды дают уже 2,52%.
Подобную динамику вызвало заявление члена Совета управляющих ФРС Л. Брейнард, которая заявила, что сочетание повышения процентных ставок и быстрого сокращения баланса приведет денежно-кредитную политику США к «более нейтральной позиции» в конце этого года. Этот «жесткий» настрой ФРС сейчас выделяет доллар от других валют в более сильную сторону.
Фондовый рынок США от такой резкой смены на ужесточение ДКП на прошедшей неделе торговался слабо, что также усиливало позиции доллара. Индекс S&P-500 за неделю просел на 1,23%, а индекс Nasdaq-100 из-за роста ставок потерял 3,6%. Однако стоит помнить, что за последние 16 лет в 15 случаях месяц апрель оказывался позитивным для американских индексов.
Подобную динамику вызвало заявление члена Совета управляющих ФРС Л. Брейнард, которая заявила, что сочетание повышения процентных ставок и быстрого сокращения баланса приведет денежно-кредитную политику США к «более нейтральной позиции» в конце этого года. Этот «жесткий» настрой ФРС сейчас выделяет доллар от других валют в более сильную сторону.
Фондовый рынок США от такой резкой смены на ужесточение ДКП на прошедшей неделе торговался слабо, что также усиливало позиции доллара. Индекс S&P-500 за неделю просел на 1,23%, а индекс Nasdaq-100 из-за роста ставок потерял 3,6%. Однако стоит помнить, что за последние 16 лет в 15 случаях месяц апрель оказывался позитивным для американских индексов.