Вчера Президент РФ дал поручение ввести лимит на покупку валюты для сделок с уходящим из России иностранным бизнесом в размере $1 млрд в месяц.

Весеннее ослабление курса рубля как раз было связано с выкупом активов у нерезидентов, покидающих Россию. Напомню, что продажей своих долей Shell и Uber создали мощный спрос на валюту в марте и начале апреля.

Теперь покупка валюты на внутреннем рынке под сделки выкупа активов будет ограничена объемом $1 млрд в месяц, или $12 млрд в год (около $50 млн в день). То есть уже через неделю не будет крупных операций по покупке валюты на открытом рынке Московской бирже. Предложенный объем не должен приводить к сильному влиянию таких сделок на курс рубля и сгладит эффект от вывода денег иностранцев из России.

Ежемесячный объем на выход в $1 млрд — это порядка 5% среднемесячного объема торгов, а к общему обороту установленная планка на выход составляет порядка процента. Данное ограничение позволит исключить резкий перекос баланса спроса и предложения на валютном рынке, волатильность станет умеренной, и такой объем можно будет относительно спокойно переварить.

Однако по подсчетам экспертов, объем покупки валюты $12 млрд в год совокупно может дать прибавку к курсу около 1,5 рублей, при условии, что каждый месяц до конца года будет выбираться весь лимит по таким операциям.

Совет директоров «Газпрома» рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за прошлый год (ожидалось около 8 руб.). Компания заявила, что уже обеспечила акционерам «сверхприбыль», выплатив рекордные промежуточные дивиденды за первое полугодие 2022 г в сумме 51,03 руб.

Акции Газпрома реагируют на это падением более, чем на 3%. Но от этого в динамике акций компании ничего не меняется с осени прошлого года: идет вялая торговля в диапазоне 155-185 руб.

За неделю (со вторника по вторник) курс рубля укрепился к юаню на 1,3% против ослабления на 2,2% неделей ранее. Такой динамикой китайская валюта обязана ослаблению курса юаня к доллару за неделю на 1,43%. Если просуммировать эти две составляющие, то курс рубля ведет себя сейчас вполне стабильно – это заметно по спокойной динамике относительно доллара и евро.

Переход России на «дружественный» юань во внешней торговле обернулось проблемами. С одной стороны, компании-импортеры предъявляют высокий спрос на китайскую валюту, а другой стороны экспортеры и Минфин не могут его удовлетворить. В итоге, на рынке выросли ставки по однодневным свопам в юане — это говорит об усилении дефицита китайской валюты. Китай поставляет товаров в РФ больше, чем закупает. Торговое сальдо отрицательное, которое за полгода оставило около 25 млрд юаней ($3.7 млрд).

На фоне дефицита юаневой ликвидности крупные банки РФ сейчас поднимают ставки по этой валюте. На ближайшую неделю курс юаня будет торговаться в районе 11,2 – 11,6 руб.

10 мая акции Сбербанка начали торги с эксдивидендным гэпом вниз около 9%.

Сегодня 24 мая этот гэп на отметке 238,3 руб. был успешно закрыт. Похоже, что инвесторы переключили свое внимание с бездивидендных бумаг Газпрома на акции Сбербанка, которые и в следующем году могут порадовать щедрыми выплатами. За последние 20 лет срок закрытия дивидендного гэпа составлял от 5 до 138 дней. В этом году на это ушло 11 торговых сессий. Если учесть, что Сбербанк зарабатывает около 110–120 млрд руб. в месяц. Значит, его годовая прибыль может составить 1,3–1,4 трлн руб. И если половина этой суммы будет направлена на дивиденды, то в следующем году они могут составить около 30 руб. на акцию. Но покупать под это событие прямо сейчас очевидно рано...

По итогам торгов в среду июльские фьючерсы Brent поднялись почти на +2% и сейчас торгуются возле $78/барр. Поддержку ценам оказала отраслевая статистика из США.

По данным Минэнерго США (EIA), запасы нефти в стране за прошедшую неделю упали на 12,46 млн барр. Запасы бензина в США снизились на 2,05 млн барр. Эти данные позитивны для цен, поскольку снижение запасов нефти значительно превысило ожидания и показатель в отчете API. Запасы бензина продолжают снижаться.

Накануне прошел очередной раунд переговоров между республиканцами и демократами по теме повышения потолка долга США. В четверг спикер Палаты представителей Кевин Маккарти заявил, что некоторый прогресс был достигнут, но несколько вопросов остались нерешенными. На фоне затягивания этого процесса агентство Fitch поместило долгосрочный суверенный рейтинг США на уровне AAA на пересмотр с возможностью понижения.

Дебаты вокруг этой темы негативно влияют на фондовые и сырьевые рынки, доходность гособлигаций США растет, что приводит к укреплению доллара.

Растущие доходности по USTres и усиление индекса доллара оказывают негативное влияние на динамику цен на золото. Как и ожидалось, котировки драгметалла за последние сутки опустились к ближайшему уровню горизонтальной поддержки на $1940/унц. С этого рубежа мы вероятно увидим локальную коррекцию котировок наверх. Но, по всей видимости цены на золото сохранят слабость поскольку индекс доллара обещает закрыть май хорошим ростом, а значит тенденция будет иметь место и в начале июня.

После того как закончили падать и пошли в рост тяжеловесные акции Газпрома (+1,4%) и Магнита (+2,7%) индекс МосБиржи смог преодолеть сильное сопротивление на 2660 п. п. и вышел на новые годовые максимумы. Подтверждается мое ожидание данное ранее. Теперь главное не прозевать момент, когда всю эту позитивную песню может шортануть как следует.

На прошедшей неделе валютная пара EUR/USD показала снижение на 0,79% против снижения на 0,46% неделей ранее. Как видим курс евро непрерывно слабеет уже три недели подряд. Среднесрочно виден разворот курса евро вниз от сильного уровня сопротивления 1,11. Если новости не усилят позиции евро, что среднесрочной целью снижения пары EUR/USD может стать район 1,052. Риторика представителей ЕЦБ на прошедшей неделе стала чуть менее агрессивной в части будущих ставок, чем у ФРС. Поэтому в последнее время позиции евро стали слабеть.

На выборах в Турции вскрыто 99% избирательных урн. Результат на данный момент:

Эрдоган - 52,87%
Кылычдароглу - 47,13%

То есть Эрдоган останется во главе Турции. Ранее он воздерживался от предвыборных обещаний, правда в апреле он обещал бесплатный газ на месяц гражданам после запуска месторождения Сакарья в Черном море.

Турецкая оппозиция сама слила эти выборы: вместо новых лиц - представлен не харизматичный пенсионер. Логично, что избиратель предпочел не менять картинку, если другая выглядит так же уныло.

Вторая новость этих выходных - соглашение о повышении лимита госдолга в США достигнуто. Остаётся формальное голосование в Конгрессе. Его исход сомнений не вызывает. Республиканцы сумели выторговать свое согласие за счёт некоторого сокращения бюджетных расходов и не повышать при этом налог на богатых. Повышение налога планировалось, но теперь это отложено на «после выборов» в 2024 году.

Как победа Эрдогана отразится на курсе лиры?

Есть ряд причин, по которым курс лиры будет слабеть в обозримой перспективе. Дело в том, что глава страны Р. Эрдоган в последние годы проводит экспансионистскую политику (проект «логистической сверхдержавы»). Создание крупных инфраструктурных проектов – дело весьма затратное. В такой ситуации бюджету Турции нужны деньги, которых у нее нет. Поэтому инфляция, это один из механизмов финансирования дефицита бюджета. Поcкольку у руля остались прежние люди, то на ближайшие годы иных способов развития страны не предвидится и ослабление курса лиры продолжится.

Другая специфика нынешней власти – необычная монетарная политика ЦБ Турции на сохранение низких процентных ставок при высокой инфляции.

Поскольку выборы в стране уже прошли, турецкому ЦБ уже не надо искусственно сдерживать курс лиры от ослабления, тратя на это валюту из резервов. В этой связи, курс доллара к лире может подняться к концу 2023 года до 26-28 лир. Подъем USD/TRY с начала года уже более 7%.

Во вторник рано утром Москву и Подмосковье атаковали беспилотники. Известно о попадании дронов в три многоэтажки — на улице Атласова в Новой Москве, на Профсоюзной улице и на Ленинском проспекте. На этом фоне индекс МосБиржи сегодня начал торги в красной зоне. 

В пятницу и понедельник индекс IMOEX активно повышался, что было ожидаемо. Спрос шел широким фронтом. Поэтому утреннее снижение рынка во вторник инвесторы также стремятся выкупить: через 20 минут после старта сессии IMOEX уже в плюсе. Будет логичным, чтобы целью подъема индекса стал район 2800 п. Там можно будет сократить длинные позиции в акциях и отрыть короткие. 

Стало известно, что СД Роснефти рекомендовал выплатить в качестве дивидендов по результатам 2022 г. 17,97 руб. на одну акцию (немного ниже ожиданий). Дивидендная доходность около 4%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 11 июля 2023 г. Акции Детского мира реагируют ростом на 2% на сообщение, что компания завершила реорганизацию и запустила программу приобретения акций.

Утром в среду цены на нефть сохраняют слабость (Brent $73/барр) после сильного снижения во вторник (-4,3%).

Накануне опасения по поводу пакта о потолке долга США охладили настроения на рынке. По сути, спекулянты, игравшие весь прошедший месяц на понижение, надавили на цены именно к дате экспирации июльских контрактов по нефти Brent. Есть беспокойство, что Конгресс США не одобрит проект соглашения о потолке госдолга, но скорее всего проблема будет решена в срок. Рассмотрение документа в Палате представителей запланировано на среду, а затем предстоит одобрение в Сенате.

Гораздо более важным фундаментальным фактором давления на нефтяные котировки является слабость экономики Китая: индекс менеджеров по закупкам (PMI) в перерабатывающей промышленности КНР снизился в мае до 48,8 п. по сравнению с 49,2 п. месяцем ранее, обновив минимум за пять месяцев. Ожидался рост индикатора до 49,4 п. Индекс PMI и сфере услуг и строительства в мае снизился до 54,5 п. с 56,4 п. в предыдущий месяц. Это самый низкий уровень с января. Сводный PMI в мае опустился до 52,9 п. по сравнению с 54,4 п. месяцем ранее.

Получается, что в мае экономика КНР ощутимо затормозила в развитии, хотя ранее делались ставки на ее активный рост. Это дает повод для пересмотра в худшую сторону прогнозов по спросу на сырье на 2023 г.

На данный момент портфельные инвесторы стали настроены немного менее «по-медвежьи». Эксперты Reuters пишут, что хедж-фонды и другие управляющие капиталом приобрели шесть наиболее важных фьючерсных и опционных контрактов на сумму, эквивалентную 43 млн барр, за семь дней, закончившихся 23 мая. Согласно данным ICE Futures Europe и CFTC, чистые покупки были первыми за пять недель после того, как фонды продали эквивалент 249 млн барр в период с 18 апреля по 16 мая.

Фаза постепенного повышения цен на нефть резко оборвалась во вторник, когда из-за новостей котировки опустились ниже наклонной поддержки $75/барр. Это вызвало усиление продаж и в итоге сейчас ценник Brent рискует вернуться к месячному минимуму на отметке $71,5/барр. Если текущее снижение цен остановится выше, чем $72,5/барр это будет неплохой точкой для нового входа в рынок с покупками.

Мосбиржа запускает торги швейцарским франком в специальном режиме с 5 июня. Инвесторы смогут совершать сделки с CHFRUB_TOM, CHFRUB_SPT, CHF_TOMSPT в системном режиме торгов и во внесистемном режиме торгов.

Напомню, что в июне 2022 г. Мосбиржа приостановила торги швейцарским франком из-за трудностей в проведении расчетов.

Вообще, новый запуск торгов франком выглядит как довольно спекулятивный инструмент, поскольку сохранить швейцарскую валюту для дальнейшего инвестирования не получится.

Простыми словами: вы покупаете синтетический актив, который называется «франк» и привязан к торгами реальным франком, неся в себе аналогичные свойства. Спекулировать им вы можете, проводя сделки, однако к концу дня данный актив будет автоматически конвертирован в рубли и перестанет нести в себе свойства реального франка. На следующий день все повторится.

Нюанс в том что из-за низкой ликвидности этого актива существует вероятность отсутствия возможности по переносу или закрытии позиции.

По итогу торгов в четверг нефть Brent поднялась в цене более, чем на 2%. Отраслевые СМИ пишут, что этому способствовало принятие законопроекта о потолке долга США. Я считаю, что влияние этого фактора было незначительным.

В четверг вечером Минэнерго США сообщило, что запасы нефти за прошедшую неделю выросли на 4,49 млн барр (прогноз: -1,1 млн барр.), до 459,657 млн барр. Добыча нефти в США за неделю сократилась на 100 тыс. барр/сутки, до уровня 12,2 млн барр/сутки.

Эти данные можно считать нейтральными для цен, поскольку рост запасов нефти был слабее, чем в отчете API, но суммарные запасы нефтепродуктов увеличились вопреки прогнозу, а объемы добычи нефти немного сократились. Ярко выраженной реакции нефти на эту статистику не было – котировки Brent начали свой подъем раньше днем.

Видимо спекулянты подхватили нефть на минимумах года («тройное дно»), в надежде на быстрый заработок. Если саудиты проявят упорство и объяснят всем, что текущие цены на нефть неприемлемы, кто-то очень хорошо на этом заработает.

Опубликованный отчет BLS за май показал, что число новых рабочих мест увеличилось на 339 тыс. (максимальное значение за 4 месяца), при консенсус-прогнозе 190 тыс., в частном секторе было создано 283 тыс. рабочих мест при ожидавшихся 165 тыс. При этом уровень безработицы (опросный показатель) поднялся до 3,7% (рынок ждал повышения до 3,5%). Прирост почасовой зарплаты замедлился – с 0,4% м/м в апреле до 0,3% м/м (совпало с ожиданиями рынка), а в годовом выражении с 4,4% г/г до 4,3% г/г.

Безработица немного выросла, но незначительно замедлился рост зарплат. Это позволяет ФРС сделать паузу на июньском заседании для оценки эффекта от непрерывной серии ее повышений с марта прошлого года. Это не исключает продолжение повышения ставки в дальнейшем.

Сейчас рынок фьючерсов с вероятностью около 70% ожидает сохранения ставки на уровне 5-5,25% на июньском заседании, но с вероятностью чуть более 50% ждет ее повышения в июле еще на 25 б.п. Также растет вероятность, что ставка останется выше 5% до конца года.

Согласно данным Baker Hughes, на прошедшей неделе снижение общего количества буровых установок в США продолжилось пятую неделю подряд. Количество нефтяных и газовых буровых установок, являющееся ранним индикатором будущей добычи, упало на 15 ед. до 696 ед., что является самым низким показателем с апреля 2022 г. Число нефтяных буровых установок в США за прошедшую неделю сократилось на 15 ед. до 555 ед.

Чем интересны эти данные? Добыча сланцевой нефти часто характеризуется как «короткий цикл», потому что скважины имеют относительно быструю скорость падения выработки, и необходимо постоянно бурить новые, чтобы заменить сокращающуюся добычу из старых. Между изменением цен и изменением зарегистрированного производства все еще обычно существует задержка 9-12 месяцев. Более медленная буровая деятельность в США приведет к более низким объемам добычи с типичной задержкой до 6 месяцев. То есть к концу года мы увидим более низкую добычу сырья у ведущего мирового нефтедобытчика со всеми вытекающими последствиями.

ОПЕК+ достигла соглашения о продлении сокращения добычи до 2024 года, сообщил Bloomberg со ссылкой на одного из делегатов, который не сообщил подробностей о размере сокращения поставок нефти. ОПЕК+ снизит общий уровень добычи нефти с 2024 года до 40,46 миллиона баррелей в сутки. Новое решение принято для достижения и поддержания стабильности рынка нефти, создания долгосрочной предсказуемости.

Саудовская Аравия произведет дополнительное добровольное сокращение в рамках соглашения. Пока неясно, когда Саудовская Аравия начнет добровольно сокращать добычу. У саудитов проблемы с госбюджетом, поэтому они всеми силами стараются поднять цены на нефть.

Россия продлит добровольное сокращение добычи нефти в объеме 500 тысяч баррелей в сутки до конца 2024 года. В итоге, Россия должна снизить свою добычу до 9,828 млн барр/сутки. Россия, Ангола и Нигерия значительно сократят добычу в 2024 году. Следующая встреча стран ОПЕК+ запланирована 26 ноября в Вене. Думаю в понедельник котировки нефти поднимутся на этой новости.

Неожиданностью стало решение Саудовской Аравии о сокращении объемов своей добычи с примерно 10 млн барр/сутки в мае до примерно 9 млн барр/июле. Такое одностороннее решение свидетельствует о нескольких важных моментах.

Во-первых, саудиты больше других членов ОПЕК нацелены на повышение цен на нефть выше $80/барр, поскольку им это необходимо для балансировки собственного бюджета на этот год для покрытия расходов на инвестиции в местные мега-проекты.

То, что ряд стран фактически не участвуют в сокращении добычи, а Объединенным Арабским Эмиратам (ОАЭ) было разрешено поднять целевые показатели своей добычи на 200 тыс барр/сутки говорит о том, что внутри ОПЕК нет согласия в части проводимой политики. Неожиданные решения о сокращении поставок, является примером непредсказуемости, подрывающей ценовую стабильность. Для того, чтобы снизить риски выхода из картеля ряда его членов были приняты послабления для отдельных его стран.

Наконец, июньское решение о новом сокращении поставок через два месяца после апрельского сокращения говорит о неуверенности членов ОПЕК+ в сохранении среднесрочных темпов роста мировой экономики, с учетом выросших кредитных ставок.

Тем не менее, заявленные действия ОПЕК+ в основном направлены на среднесрочный рыночный баланс, поэтому не привели к сиюминутному ценовому ралли. Однако во второй половине этого года можно ждать увеличения дефицита на рынке нефти, а значит и более высоких цен.

Российский рынок акций во вторник идет вниз (IMOEX -1,9%). Почти все голубые фишки снижаются и среди аутсайдеров — бумаги банков, Полиметалла и Лукойла. Такая динамика рынка ухудшает техническую картину. Видно, что индекс ожидаемо не смог пройти сопротивление на 2750 п. Поэтому сейчас мы видим фиксацию прибыли и уход в кэш. Ближайший сильный уровень поддержки — 2500-25 п.

Акции Лукойла сейчас испытывают давление продавцов (-2,3%). Бумаги стали не интересны после дивидендной отсечки. Ближайшая область торможения находится около 5000–5100 руб. 

Продажи сохраняются по акциям Полиметалла (-2,2%), поскольку Polymetal International plc рассматривает возможности прекращения владения АО «Полиметалл» и его дочками - высока неопределенность дальнейшего развития сделки.  Снижаются акции РУСАЛа (-2,1%) поскольку СД компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г. Вторую сессию подряд идут продажи в М.Видео (-1,2%), поскольку в понедельник СД рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г.

Обвал курса турецкой лиры особенно стал заметен после второго тура президентских выборов. 29 мая стало ясно, что победил опять действующий глава страны Эрдоган (это уже третий срок его правления). А вчера стало известно, что Эрдоган намерен внести на рассмотрение парламента предложение о внесении поправок в конституцию Турции. Такой трюк часто используют правители развивающихся стран, чтобы обнулить свои предыдущие сроки президентства.

Многим это очень не нравится. Это заметно по курсу турецкой лиры, которая только за сегодня теряет более 7%. Пара USD/TRY подскочила выше 23 лир. Экспоненциальный рост местной валюты это всегда новая инфляция. В результате главная цель у местных покупателей — как можно более быстро потратить деньги, пока они еще больше не обесценились. Раньше Эрдоган решал это неординардным снижением кредитных ставок. Сейчас на пост главы турецкого ЦБ прочат Хафизе Гайе Эркан много лет проработавшую в США в том числе в Goldman Sachs.