Громадные объемы средств, выпущенных ФРС за последние два месяца на финансовый рынок, привели к тому, что большая их часть оказалась на фондовых биржах. В результате индекс S&P-500 восстановил почти 75% своих потерь, полученных в кризис. При этом фундаментальные показатели рынка очень сильно разошлись с текущей стоимостью акций.

Вверху приведен график S&P-500 вместе с прогнозными показателями по прибыли на акцию (EPS) и прогноза по цене акции к прибыли (P/E ratio) для этого индекса. Получается, что акции растут в цене при падающих прибылях компаний. Именно это несоответствие и приводит в недоумение тех инвесторов, кто не хочет сейчас покупать бумаги. Тот, кто торгует "по технике" на это не обращает большого внимания.

Обычно такая раскорреляция заканчивается либо улучшением корпоративного фундаментала, либо коррекцией цен. Мне кажется, что во второй половине года мы увидим два этих встречных процесса: и восстановление корпоративных прибылей и коррекцию вниз (не разворот) на фондовом рынке США.

В четверг три ключевых американских фондовых индекса переписали свои месячные максимумы, но закрылись в красной зоне с потерями на 0,2-0,6%. Наиболее сильно продажи накрыли компании малой капитализации: индекс Russell-2000 потерял 2,48%. Считается, что поводом для такого слабого закрытия стали риски, связанные с ожиданиями негативных новостей от пятничной пресс-конференции Трампа, посвященной Китаю, хотя информация об этом появилась уже в первой половине недели. Возможно, просто кто-то из инвесторов просто захотел немного зафиксировать прибыль после очередного месяца роста на биржах Уолл-стрит.

На этой неделе ралли в акциях технологического сектора остановилось. А ведь именно они были локомотивом восстановления американских индексов за два последних месяца. На графике видно, что во второй половине мая отношение цен на технологический сектор (XLK) и индекса широкого рынка (S&P-500) пошло вниз. Акции “тяжеловесных” компаний сектора FAAMG вернулись на свои максимумы, где по ним начались продажи.

Вверху на графике видно, что на этой неделе индекс акций "тяжеловесных" технологических компаний группы FANG+ показал двойной максимум. Откат вниз от этих уровней выглядит вполне логичным, тем более, что Д. Трамп в последние дни обозлился на соцсети и вчера вечером подписал Указ, который, как ожидается, даст властям больше возможностей для регулирования деятельности соцсетей. Сам текст указа пока не опубликован. На этом фоне акции Twitter вчера упали на 4,45%, акции Facebook снизились на 1,61%. (Индекс FANG+ представляет собой взвешенный индекс, предназначенный для представления сегмента технологий и потребительских секторов, состоящих из быстро растущих акций технологических компаний и компаний с поддержкой технологий, таких как Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Alphabet's Google).

На этой неделе индекс американского доллара демонстрирует постепенное ослабление. В результате котировки DXY вчера пробили месячный минимум на 98,5 п. и сейчас опустились до следующего уровня поддержки на 98,25 п.

Вверху на дневном графике видно, что за после сильнейшей волатильности в марте, весь апрель и май индекс доллара провел в безыдейной консолидации (99-101 п.) и похоже, что сейчас здесь зреет выход в новый торговый диапазон. Возможно, это как-то связано с тем, что США продолжает лидировать в темпах роста числа новых заболевших коронавирусом. В этой связи, участники рынка ждут новых послаблений в монетарной политике ФРС уже в начале осени. Но не исключено, что текущее ослабление доллара может быть связано с банальной балансировкой портфелей валютных фондов в конце месяца.

Ранее прошла информация, что власти Китая готовят закон об обеспечении национальной безопасности в Гонконге. По этой теме в пятницу вечером должен выступить Дональд Трамп. Америка грозит Китаю введением каких-то санкций, если закон по Гонконгу будет принят. Плюс к этому, Гонконг может быть лишен преференций во внешней торговле. По этой причине американский рынок акций в четверг накренился вниз. В пятницу индексы также торгуются в красной зоне (S&P-500 –0,4%).

Я так понимаю, что все ждут итоговых решений Белого Дома. С учетом того, что затевать новый торговый конфликт с КНР у Д. Трампа уже нет времени (до президентских выборов осталось 5 месяцев), да и американская экономика не восстановилась после сильного падения в этот кризис, думаю, что Д. Трамп не станет играть ва-банк, а просто погрозит Китаю и примет какие-то мягкие решения по возникшей проблеме (типа, санкции против отдельных чиновников, компаний). Это успокоит инвесторов и снимет некоторые нависшие риски.

"Умные деньги" (Smart Money Index) не участвовали в майском подъеме американского рынка акций. Судя по вышеприведенному графику они остановили активные покупки в середине апреля. Считается, что "Smart Money" - это деньги крупных игроков, которые имеют наилучшую информацию, доступную только им, и потому они обладают преимуществом перед всеми остальными участниками рынка. Статистика подтверждает, что хедж-фонды были чистыми продавцами на рынке акций с апреля.

На прошлой неделе в четверг и пятницу фондовые индексы США обновляли свои месячные максимумы. Под занавес недели прежние лидеры роста/снижения поменялись местами. Финансовый и промышленный сектор отступили, а спрос опять вернулся в бумаги компаний высоких технологий (+0,61%) и здравоохранения (+0,65%).

Риски, связанные с ожиданиями негатива от пятничной пресс-конференции Д. Трампа, посвященной Китаю не реализовались. Рост протестов и массовых социальных волнений в ряде крупных городов США из-за смерти афроамериканца также не ухудшили настрой инвесторам. Негатив копится, но пока он никак не реализуется на практике. V-образное восстановление американских фондовых индексов продолжается. За прошедшую неделю индексы опять закрылись в зеленой зоне: Dow Jones прибавил 3,8%, S&P-500 вырос на 3%, а Nasdaq поднялся на 1,8%. Месячный прирост этих индексов составил 4,3%, 4,5% и 6,8%, соответственно. Видимо, участники рынка будут держать акции в позитиве до квартальной экспирации в середине июня.

По итогам прошлой недели ФРС продолжила увеличивать свой баланс, однако уже более медленными темпами. К 27 мая его величина составила $7097 млрд (+$60 млрд за неделю). Таким образом, динамика роста активов на балансе ФРС снижается. Примечательно, что при этом снижаются темпы подъема американских фондовых индексов. По статистике предыдущих программ QE мы знаем, что это нормальная ситуация. Когда баланс ФРС останавливает рост или даже снижается - американский рынок акций также прекращает активный подъем, а коррекции в индексах становятся более глубокими.

По итогам мая цены на 10-летние USTres остались примерно на уровне апреля. Похоже, что это ФРС держит доходность этих бондов в районе 0,72-0,64% годовых.

Если взглянуть на месячный график 10-леток, то на нем видно, что теоретически уже в этом году ценник по ним может подняться еще выше - в район 145,20-146,10 (желтая кривая). Там сейчас проходит верхняя граница долгосрочного растущего тренда (белая зона). Это означает, что доходность по USTres должна будет опуститься ниже нулевой отметки (произойти это может в случае прихода второй волны кризиса на мировые фондовые рынки летом этого года). А пока мы уже два месяца видим здесь очень узкую консолидацию у уровней годовых максимумов.

По итогам мая сырьевые товары продемонстрировали сильную позитивную динамику. В нефти, железной руде, серебре можно было наблюдать активный рост цен. Как неоднократно писалось ранее: нефть — это трендовый товар, который не часто меняет направление своего движения. В последний раз котировки Brent изменили направление с понижения на повышение во второй половине апреля. За неполные 1,5 месяца восстановления ценник Brent подрос на 135%.

В пятницу вечером ценник на нефть марки Brent преодолел ближайший уровень сопротивления на $36,5/барр и быстро вышел к отметке $38,0/барр. Теперь впереди уровень $40/барр, показанный 10 марта этого года. Достижение его дело ближайших недель. Еще выше - гэп на $45/барр, образовавшийся после того, как в марте Саудовская Аравия, по сути, объявила ценовую волну РФ и США на рынке нефти. Это уже перспектива более отдаленная.

По итогам мая цен на золото показали очередной подъем. Сейчас котировки драгметалла торгуются в районе $1740/унц. Как видно вверху на месячном графике, ценник немого не достал до следующего важного рубежа сопротивления - $1800/унц.

Намеки Дж. Пауэлла на продолжение подпитки финансовой системы деньгами ФРС в мае привели к росту цен на золото. В конце прошлой недели котировки драгметалла опять шли вверх из-за растущих рисков ухудшения геополитического противостояния КНР и США. Стороны продолжает обмениваться упреками и угрозами санкций. Но пока на краткосрочных тайм-фреймах движения в золоте — это просто консолидация возле уровней годовых максимумов.

Еще немного и валютная пара USD/RUB закроет тот ценовой разрыв, который образовался в начале марта, когда ценник на нефть резко начали падать. Ранее в марте я писал, что от уровня 80 руб. за доллар предпочтителен шорт с целью на 68,5. Еще немного и эта цель будет достигнута. Там можно будет перевернуться опять на покупку валюты за рубли.

Торговые сигналы на покупку / продажу активов от сайта Sentiment Trader. Эти сигналы основаны на нескольких торговых моделях, каждая из которых имеет свои плюсы и минусы. Некоторые модели имеют большую отдачу по доходности, в то время как другие имеют меньшие просадки. Некоторые модели работают лучше на трендовых рынках, в то время как другие работают лучше на нестабильных рынках. Как видим ключевые торговые стратегии направлены пока на покупку. Торговые идеи на шорт пока должны оставаться в кэше - сейчас время для них не пришло.

В понедельник американские фондовые индексы опять переписали свои двухмесячные максимумы, закрывшись с приростом на 0,36-0,66%. Негатив, связанный с рисками противостояния США и КНР, а также многочисленные акции протестов в ряде крупных американских городов не ухудшили настрой инвесторам. Трамп назвал беспорядки в США актами внутреннего терроризма и направил дополнительные силы для их пресечения. Таким образом, некоторая нервозность в новостях прослеживается, но участники рынка не придают этому большого внимания, поскольку прямой экономический эффект из-за протестов обычно не бывает ярко выраженным. Сильное закрытие предыдущего месяца автоматически добавило покупок в начале июня.
Ситуация противостояния Америки и Китая продолжает развиваться.
• Руководство Китая хочет взять под контроль ситуацию в Гонконге, поэтому подготовило закон об обеспечении национальной безопасности в этой автономии.
• В ответ американский президент намерен лишить Гонконг статуса самостоятельной таможенной территории, а также ввести санкции в отношении китайских должностных лиц.
• В ответ власти Китая дали указания госкомпаниям сократить закупки некоторых видов американской продукции, в том числе соевых бобов и свинины.
На этом фоне вчера днем американские фьючерсы ушли вниз, но регулярная сессия опять выкупила эту просадку. Поскольку мировая экономика продолжает активное восстановление после карантина, инвесторы более охотно торгуют от покупок на этой теме. Индекс Nasdaq Composite вчера переписал свои двухмесячные максимумы. Сейчас он торгуется всего на 3% ниже уровня исторического максимума. Ретест рекордных уровней в этом индексе уже не за горами.

Как было сказано выше, индекс компаний сектора высоких технологий Nasdaq Comp. сейчас активно продвигается в сторону максимумов года. Его тянут вверх в основном самые ликвидные и капитализированные компании группы FAAMG. Большой бизнес может позволить себе проведение выкупа собственных акций. Инвесторы понимают это и торгуют такие бумаги только от покупок. Зачем покупать австралийские, индийские или английские акции, если есть сильный индекс Nasdaq? Акциям уже необязательно отражать фундаментальные показатели экономики. Да, они дорогие, но могут стать еще дороже, поскольку ФРС дает рынкам все новую ликвидность.

По итогам мая сырьевые товары продемонстрировали сильную позитивную динамику, которая продолжается и в июне. В апреле нефть изменила тренд своего движения. Поэтому теперь все движения идут уже по растущему тренду. Эту сильную динамику цен на энергоносители поддерживает общий благоприятный настрой на мировых фондовых биржах, ослабление индекса доллара и приближающийся июньский саммит ОПЕК+.

Инвесторы ожидают, что Саудовская Аравия и другие крупные производители будут продлевать текущее рекордное соглашение о сокращении добычи нефти на ближайшие месяцы. Параллельно с этим мы видели в мае открытие экономик Европы и Америки, что повышает спрос на энергоносители. Понимая это, инвесторы торгуют нефть в основном от покупки. Это и обеспечивает стремительное восстановление нефтяных котировок. Ближайшая цель по нефти Brent - $40/барр и до этого рубежа осталось менее 3%. Закрытие гэпа в районе $45/барр будет возможно только в случае успешных итогов ближайшего саммита ОПЕК+. Разногласия приведут к коррекции вниз.

Отлично сказано в одном из биржевых блогов: У рынка есть две проблемы – квартальные отчеты в июле и президентские выборы в ноябре. Пока рынок растет держится на ожиданиях чего-то лучшего. Эти ожидания могут совпасть с квартальной экспирацией опционов в июне.

Цены на нефть сегодня обновили месячные максимумы (WTI +1,2%, $36/барр). Это вывело акции американских компаний нефтяного сектора в лидеры роста (+2,1%) в начале торговой сессии во вторник. Вверху график, на котором видно, что компании сектора дорожают сейчас вместе с ценами на нефть - это нормальная рыночная ситуация. Как только энергетический сектор остановит свой рост при дорожающей нефти, это значит, что та скоро войдет в коррекцию. Следим...

Как только индекс S&P-500 берет очередную высоту приходится опять пересматривать следующие цели роста. По итогам прошлой недели S&P закрепился выше своей 200-дневной скользящей средней - вернулся на “бычью” территорию. До квартальной экспирации остается еще 2,5 недели. За это время индекс вполне может попробовать на прочность ценовые максимумы марта этого года (3136 п.). Несмотря на то, что S&P отошел от минимумов года уже почти на 40% на дневном графике по индикатору относительной силы рынка (RSI) нет никакой перекупленности, то есть формально рост легко может быть продолжен без опасений технической коррекции.

Вообще нынешний кризис на мировых фондовых биржах войдет в историю, как самый стремительный и самый короткий. Если ближе к осени ФРС остановит свой печатный станок, "быки" уже не будут чувствовать себя так уверенно.