Аналитики банка Morgan Stanley считают, что экономика США восстанавливается V-образно и даже быстрее, чем предполагалось. Плюс к этому, рано или поздно американские власти примут пакет мер поддержки экономики (думаю после выборов). И, наконец, ожидания от EPS по компаниям S&P-500 сейчас растут. В связи с последним пунктом я хочу привести график динамики индекса и форвардного показателя EPS на ближайшие 12 месяцев.

Из-за роста цен на нефть более, чем на 3% (Brent $41,85/барр) сегодня в лидерах роста в структуре индекса S&P-500 многострадальные акции энергетического сектора (+2,7%). Думаю такая сильная их динамика сохранится до конца сессии. Осталось дождаться вердикта ФРС. 21:00 - ключевая ставка и экономические прогнозы FOMC. 21:30 - пресс-конференция главы ФРС Джерома Пауэлла по итогам заседания.

Разнополярную динамику по итогам торгов в среду зафиксировали американские фондовые индексы. S&P-500 показал небольшое снижение (-0,46%) после двух дней активного роста за счет слабой динамики в тяжеловесном секторе Information Technology (-1,56%) и Communication Services (-1,2%). С другой стороны рынка вчера был сильный рост акций компаний энергетического сектора (+4,05%) на фоне резкого повышения цен на нефть.
Позитивный настрой на рынке сменился на негативный после заседания ФРС. Ожидаемо сохранена ключевая ставка на уровне 0,0-0,25%. Если по итогам июньского заседания ФедРезерва сохранение ставки на нулевом уровне планировалось до конца 2022 года. Но теперь члены FOMC считают, что она останется там до конца 2023 г. при том, что в последнее время экономика США восстанавливается быстрее, чем предполагалось ранее. Здесь есть какая-то нестыковка. ФРС ожидает постепенного ускорения инфляции с 0,8% в настоящий момент до 1,8% в 2022 г. По итогу заседания ФРС: рынок акций, золото и нефть ушли вниз, а USD - вверх.

В целом прошедшее заседание ФРС подтвердило приверженность принципам монетарного стимулирования экономики США – денег на рынках меньше не станет. Это позитивный фактор для всех рискованных активов и негативный для доллара. Но по факту мы сейчас видим прямо противоположную реакцию: фьючерс на S&P-500 уже опустился от своих вчерашних максимумов на 3,2%. Возможно многие ожидания сохранения низких ставок уже были включены в цены финансовых активов, при этом регулятор не предложил рынкам никаких новых «пряников» и даже начал выходить из ряда экстренных мер поддержки экономики.

Доходности и цены на рынке USTres показали весьма слабую реакцию на прошедшее заседание ФРС. Как мы видим, на дневном графике, доходности по 2-, 10- и 30-летним американским гособлигациям остались примерно на тех же уровнях, где они были в последние недели. В момент жесткого кризиса из-за пандемии COVID-19 ФРС резко опустила доходности на рынке USTres и с тех пор жестко контролирует их. Судя по всему, ближайшие изменения здесь стоит ждать только после того, как в США массово пройдет вакцинация населения (середина следующего года) и начнутся реальные качественные сдвиги в лучшую сторону на местном рынке труда. Вчера ФРС зачем-то выдал новые "мягкие" прогнозы по ДПК, хотя надо уже привыкнуть, что члены FOMC в последние годы сильно промахиваются в своих прогнозах по ставке.

Итоги прошедшего заседания ФРС и последующая пресс-конференция главы американского регулятора повлияли на динамику валютного рынка. В тексте итогового стейтмента ФРС мы видим весьма мягкие формулировки в части ДКП, общая риторика главы ФедРезерва также не особо изменилась.
Но по факту мы видим некоторое укрепление доллара вчера и сегодня – DXY в четверг утром торгуется на 93,35 п. против 92,95 п. днем ранее. Формально «быки» по доллару на этой неделе удержали наклонную линию поддержки и отсюда можно будет увидеть новое движение наверх с целью в районе 94,0 п. Но это скорее реакция доллара не на итоги прошедшего заседания (ничего значимого там не было), а покупка доллара как защитного инструмента, поскольку за последние сутки фондовые индексы резко накренились вниз. Но здесь все может быть отыграно в обратную сторону в ближайшие дни. Доллар США мог бы сильно окрепнуть в случае намеков на сворачивание программ количественного смягчения, но этого ФРС сейчас явно не может себе позволить.

Подумать только: 5 лет назад турецкая лира стоила более 20 рублей, а сейчас курс опустился ниже 10. Все дело в инфляции, торговом и платежных балансах двух стран. Другая сторона этого: отдых в Турции для туристов из России не особо дорожает, если сравнивать с Европой. EUR/RUB сейчас устойчиво держится возле отметки 90, хотя 5 лет назад он был в районе 60.

По итогам торгов в среду ноябрьские фьючерсы на нефть Brent подскочили до $42,2/барр (+4,17%), а октябрьские фьючерсы на нефть WTI поднялись до $40,16/барр (+4,91%). При этом спред между ближайшими контрактами на нефть Brent и WTI так и остался в районе $2.
Внизу на 4-часовом графике я обозначил ценовые шоки от двух последних ураганов в Мексиканском заливе. Интересно, что рост цен нефти Brent и во время урагана Лаура, прошедшего в конце августа и последнего урагана Салли составил около $2,9. Очень четко котировки Brent вчера получили отбой от ближайшего сопротивления на $42,4/барр. Сегодня утром мы видим здесь снижение цен, поскольку ураган Салли начал терять силу и нефтегазовые буровые в Мексиканском заливе уже возвращаются к обычному режиму работы. Тем не менее, из-за этого фактора стоит ждать искажение еженедельной статистике от EIA по добыче и запасам. А ценник на нефть марки Brent постепенно опустится в район $41/барр.

Число американцев, получающих пособия по безработице по итогам прошлой недели снизилось до 860 тыс. по сравнению с 893 тыс. неделей ранее. Но это оказалось хуже прогноза (850 тыс.). Даже через полгода после начала кризиса из-за пандемии количество заявок остается намного выше 665 тысяч, поданных на пике предыдущего кризиса в марте 2009 г. Это говорит о медленном восстановлении рынка труда в США. Общее количество безработных продолжающих получать пособия снизилось за неделю до 12,628 млн.

Одним быстрым снижением индекс S&P-500 сейчас быстро вернулся в район сильной месячной поддержки на 3317 п. Не думаю, что отсюда мы увидим усиление продаж. На 4-часовом графике S&P-500 видно, что две последние недели индекс просто торгует "боковик" с границами 3315-3425 п. Белый Дом по доброй традиции опять пампит рынки: глава БД Медоуз сообщил, что Д. Трамп готов принять пакет помощи в размере $1,5 трлн. Судя по тому, как спокойно торгуется сегодня российский рынок акций - инвесторы не ждут новых обвалов, скорее выкупят то снижение, которое образовалось. Впереди квартальная экспирация многие хотят на этом заработать.

Интересная диспозиция: нефть сейчас пробила ближайшее сопротивление на $42.4/барр и поднялась до $43/барр. Курс рубля на это никак не отреагировал в плане укрепления. USD/RUB в моменте даже показывает ослабление за день на 0,3% - 75,27. При этом валюты других развивающихся стран держат курс на укрепление к доллару. Вероятно это связано с тем, что депутаты Европарламента сегодня выступили за введение санкций в отношении фигурантов расследований основанного Навальным Фонда борьбы с коррупцией.

Акции сырьевых и энергетических компаний не дали индексам S&P-500 и Dow Jones по итогам торгов в четверг показать более сильное снижение. Их потери вчера ограничились 0,5-0,8%. А вот высокотехнологический индекс Nasdaq (-1,27%) вчера вернулся к своим сентябрьским месячным минимумам.
Вчера вновь активизировались продажи таких гигантов технологического сектора, как Facebook (-3,3%), Alphabet (-1,7%), Netflix (-2,8%), Tesla (-4,2%), Apple (-1,6%). Котировки ряда крупных компаний сектора от своих годовых максимумов откатились вниз на 15-18%. Вверху на графике видно, что исторический спред между акциями роста (Nasdaq-100) и акциями стоимости (Russell-2000) смотрит вниз. То есть перераспределение активов из переоцененных активов в недооцененные, начавшееся в начале сентября, пока продолжается.
Такую ротацию активов отчасти можно объяснить недавними заявлениями Д. Трампа о вакцине против коронавируса, которая может быть доступна уже в октябре-ноябре.

Показательно, что фьючерсы на американские фондовые индексы за последние сутки резко ушли вниз после очередного заседания ФРС. Вчера также прошли заседания Центральных банков Японии и Великобритании. Монетарная политика этих регуляторов осталась без изменений.
Трейдеры пишут, что негативная реакция рынков стало следствием ожиданий чего-то большего. Иначе надо как-то подпитывать завышенные мультипликаторы стоимости компаний. Два предыдущих квартала американский рынок акций активно рос на ожиданиях того, что экономика восстановится. Во многом это произошло. Остается только подтвердить текущие ценовые уровни реальными финансовыми результатами работы компаний.
Выше представлен график среднесрочной динамики индекса Nasdaq-100 и его мультипликатора P/E (Price Earnings Ratio), который в начале сентября поднимался до отметки 39.

За последние сутки индекс доллара не сумел развить восстановление и преодолеть даже ближайшее сопротивление на 93,65 п. В итоге в пятницу утром индекс DXY вернулся опять на минимумы этой недели в районе 92,78 п. Техническая картина здесь настраивает на то, что индекс доллара может пойти на тестирование своих месячных минимумов. Но формально картина пока не меняется - DXY консолидируется недалеко от месячных и годовых минимумов.

Итоги прошедшего заседания ФРС и последующая пресс-конференция главы американского регулятора не особо сильно повлияли на динамику валютного рынка, поскольку все прошло в рамках ожиданий. В тексте итогового стейтмента ФРС мы видим весьма мягкие формулировки в части перспектив ДКП (теперь медианный прогноз членов FOMC предполагает сохранение ставки в текущем диапазоне до конца 2023 года), поэтому доллар не нашел здесь поводов для фундаментального укрепления.

За последние четыре сессии ноябрьские фьючерсы Brent подскочили на 11% и в пятницу утром они достигли $43,8/барр. Фактор урагана, быстро поднявший нефтяные котировки 15-16 сентября, потерял актуальность. В этой связи ценник на энергоносители должен был откатиться вниз, но вчера этого не произошло.
Новую волну роста цен на нефть принесли итоги Министерского мониторингового комитета ОПЕК+ (JMMC) с рекомендацией быть готовыми принимать дальнейшие меры по стабилизации рынка при необходимости. Принципиально ничего не поменялось – были сохранены предыдущие параметры сделки - сокращение добычи 7,7 млн барр/сутки до конца года. Но «быки» в нефти взяли на вооружение более жесткое отношение к странам, не исполняющим принятые на себя свои обязательства. К этому добавилась тема мирового тренда на снижение запасов нефти в сентябре. В итоге снижение цен на нефть за предыдущие две недели более, чем на $7 уже на этой неделе было выкуплено четко на 61,8% по Фибо.

Последнее заседание ФРС никак особо на поменяло техническую картину ни по индексу доллара, но и по долговому рынку, ни по золоту. За последние сутки цены на золото показывают разнополярную динамику, но в целом остаются в рамках сужающегося треугольника. Выход из него может состояться совсем скоро. Но пока текущая цена $1955/унц – это средний уровень за последние три недели, то есть, с другой стороны, консолидация в золоте продолжается.

На данных уровнях золото зависло с конца июля. Инвесторы пока не торопятся избавляться от него, ожидая сохранения политики нулевых ставок и программ количественного смягчения от ЕЦБ и ФРС как минимум на ближайший год.

Как я и ожидал Центральный Банк России сохранил ключевую ставку на прежнем уровне - 4,25%. Из заявления регулятора: "В последние месяцы темпы роста цен в целом сложились несколько выше ожиданий Банка России. Это связано с двумя основными факторами: активным восстановлением спроса после периода самоизоляции, а также ослаблением рубля из-за общего повышения волатильности на мировых рынках и усиления геополитических рисков. Инфляционные ожидания населения и предприятий остаются на повышенном уровне...". По прогнозу Банка России, годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2020 году, 3,5–4,0% в 2021 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем. Следующее заседание ЦБ РФ запланировано на 23 октября 2020 года. Реакция внутреннего валютного рынка и цен на российские гособлигации - нейтральная.

На инвесторов в основном влияют две эмоции: страх и жадность. Слишком сильный страх может опустить акции намного ниже ожидаемого уровня. Когда инвесторы становятся жадными, они могут слишком сильно завышать цены на акции. Чтобы понять, какие эмоции преобладают сейчас на рынке был создан Fear & Greed Index - Investor Sentiment от CNNMoney. На приведенном графике видно, что сейчас данный индекс находится в нейтральной зоне (синяя линия). Когда Fear & Greed index находится возле нуля - это самое лучшее время для покупки.

До очередных президентских выборов в США остается около 1,5 месяца. Какой динамики ждать на американском рынке акций в это время?

Выше я привел два своих сценария для индекса S&P-500. Желтая кривая - негативный сценарий. В его пользу говорит то, что резкий нырок рынка вниз в начале сентября сейчас ушел в безыдейную консолидацию, то есть у покупателей нет сил/желания/поводов резко выкупать эту просадку, а значит следующее движение рынка может быть также вниз к сильной поддержке на 3200 п. (на ожиданиях более слабого сезона квартальных отчетов).

Позитивный сценарий - зеленая кривая на графике S&P-500 предполагает, что еще какое-то время индекс поторгуется на текущих отметках. Потом S&P-50 вернется к своим максимумам, поскольку ближайшие поддержки "медведи" не смогли пробить. А в октябре из всех орудий местные фондовые рынки будет пампить Д. Трамп, задействовав административные и финансовые ресурсы. Если в ближайшие 3 мес. до выборов американский рынок акций растет, то шансы на переизбрание очень возрастают.