Вот так сейчас выглядит сводная таблица фьючерсов по ведущим мировым индексам. Видно, что падать мало кто хочет под закрытие недели, однако и сильной такую динамику тоже не назовёшь. Руководители ФедРезерва считают, что американской экономике нужны новые денежные стимулы, а не только меры количественного смягчения и низкие ставки. Но пока что, в базовом сценарии - нового пакета стимулов не будет до выборов. Следовательно рынок акций пока останется примерно на достигнутых уровнях, если только новый сезон квартальных отчетов не принесет разочарование.

По итогам торгов в четверг ноябрьские фьючерсы на нефть марки Brent закрылись на $41,9/барр (+0,41%). Спред между ближайшими контрактами на нефть Brent и WTI сейчас снизился до $1,6.
Никаких ярких отраслевых событий, которые могли бы столкнуть цены с текущих уровней пока нет. Сезон ураганов в районе Мексиканского залива будет продолжаться еще около месяца, но там сейчас все более-менее спокойно. Добыча нефти в Ливии, хоть и начала расти, но объемы там настольно невысокие, что в мировом масштабе они мало что меняют. Новая волна роста коронавируса в Европе привела к повторному введению ограничений в некоторых странах, но и без этого там многие границы оставались закрытыми. При этом страны ОПЕК+ пробуют наладить дисциплину среди своих членов в части норм добычи.
Все вышеуказанное пока не дает нефти ни развить полноценный рост, равно как и уйти на более низкие ценовые уровни. На 4-часовом графике Brent видно, что на этой неделе котировки не смогли опуститься ниже $41,3/барр. - отсюда они пробуют развернуться.

На этой неделе цены на золото показывают активное снижение из-за укрепления курса американского доллара. Технический фактор также был на стороне продавцов: в начале этой недели котировки золота вышли вниз из сужающего треугольника и сейчас отрабатывают движение вниз. Как и ожидалось, цена золота в сентябре еще раз протестировала минимумы августа ($1863/унц) и даже уходила ниже.
На долгосрочном недельном графике золота видно, что на этой неделе золото пробило вниз поддержку на $1910/унц – ранее здесь были максимумы 2011 года. Было бы логичным увидеть продолжение снижения цен на золото в район $1800/унц. Но поскольку мировые Центробанки сохраняют сверхмягкую монетарную политику, держат ставки на минимумах, не думаю, что стоит ждать быстрого выхода инвесторов из активов, связанных с золотом. Не за горами конец года, выборы в США и сезонные факторы силы золота (в январе золото очень часто растет).

Выше представлен нормализованный график динамики ETF на развивающиеся рынки и биржевых индикаторов, заточенных на российский рынок акций за последние 6 месяцев. Как видим в последнее время мы торгуемся слабее, чем другие emerging markets (MSCI EM). Тут и слабость рубля сказывается и периодические конфликтные ситуации наших властей с западом и желание наших властей повысить налоги на российские сырьевые компании.

На данном графике я привел сравнительную динамику индекса доллара, цен на золото и баланса ФРС за последние более, чем 10 лет. Видно, что в периоды роста FED balance sheet драгметалл обычно рос в цене (денег на рынке становилось больше) + ФРС обычно запускал свои программы QE в моменты острой нестабильности экономики и рынков. Индекс доллара, в свою очередь начинал ощутимо укрепляться в моменты, когда ФРС заканчивала программы количественно смягчения и переходила к нормализации ставок. В настоящий момент ФедРезерв пока не думает о том, чтобы свернуть свои монетарные меры поддержки.

Картинка из серии "Они всегда возвращаются". На ней представлена динамика курса рубля к бивалютной корзине (USD+EUR). Видно, что еще совсем немного и RUBBASK вернется на свои годовые максимумы. О том, что надо ждать такого ослабления рубля я уже писал ранее - https://t.me/marketresearching/1291. Слабая динамика в сентябре на мировых фондовых и сырьевых рынках, а также потеря интереса зарубежных инвесторов к нашему долговому рынку - всё говорит не пользу крепкого курса рубля. С текущих уровней RUBBASK до максимумов года остается всего около 0,6%. Кстати, сегодня курс евро переписал годовой максимум к рублю: в моменте 90,80. Остаются только максимумы 2016 года - 93,67 и исторический максимум 2014 года в районе 100 руб.

На этой неделе фондовые индексы, нефть, медь, драгметаллы, сырьевые валюты закрываются в красной зоне. В плюсовой зоне за неделю: доллар, VIX и натуральный газ.

В пятницу американские фондовые индексы сумели показать дружный подъем и закрылись с повышением на 1,3–2,3%. Вновь лидировал на рынке технологичный индекс Nasdaq. На фоне растущих случаев заболеваний COVID-19 в мире (при отсутствии вакцины) и прихода второй волны, инвесторы опять обратили внимание на акции тех компаний, которые хорошо себя показали во время первой весенней волны роста заболеваний. Отношение акций компаний «роста» и «стоимости» опять развернулось в сторону первых. Выше представлен график отношения ETF на эти два сектора акций.

Только благодаря сильному подъему в пятницу, по итогам всей прошлой недели индекс Nasdaq Comp смог закрыться в зеленой зоне с приростом на 1,1%. Несмотря на то, что S&P-500 закрыл четвертую неделю подряд снижением (-0,63%), покупатели сумели удержать индекс выше поддержки 3200 п. Для сравнения панъевропейский индекс EuroSTOXX50 за прошлую неделю потерял 4,47% (на фоне прихода в ряд крупных европейских стран второй волны COVID-19).

Число новых заражений коронавирусом в США пока выглядит относительно стабильным и даже немного снижается, против растущего числа заражений в Европе. На этом фоне европейские фондовые индексы прошлую неделю закрыли с существенными потерями и почти без отскока наверх. Это отчасти объясняет как разнополярную динамику фондовых индексов двух этих регионов, так и движения доллара против евро. Если вчера в США было зафиксировано 33,7 тыс. новых случаев (минимум за последний месяц), то в ключевых странах ЕС их было около 38 тыс.

Ключевой вопрос для инвесторов в американский рынок акций – нерешенные проблемы в части принятия фискального пакета мер экономической поддержки. Это может поддержать ослабевшую потребительскую активность на фоне высокого уровня безработицы в США. На этой неделе может пройти голосование в Сенате по вопросу распределения $2,4 трлн. Принятие этого пакета, должно сильно повлиять на американские рисковые активы в позитивном плане.

Если вспоминать 2018-19 гг, то тогда одним из самых сильных факторов роста американского рынка акций считался большой объем buyback от крупных корпораций. Как с этим обстоит дело в кризисном 2020 году? Оказалось, что сейчас объемы buyback весьма невысокие. В этом году они составили около $170 млрд, что ниже среднего трехлетнего показателя и уровня прошлого года, который превышал $700 млрд, отмечают аналитики J.P.Morgan (см. график). Видно, что сейчас объем buyback на американском рынке акций ощутимо ниже даже 3-летнего среднего уровня.

На прошлой неделе индекс доллара показал ударный рост ко всем мировым валютам. Страх инвесторов перед второй волной коронавируса в Европе заставляет осторожнее относится к рисковым активам в ЕС и евро, предпочитая им покупку доллара. Пробой ближайшего уровня сопротивления на 94,0 по DXY ожидаемо ускорил подъем американской валюты за счет закрытия коротких позиций по доллару, открытых ранее. Подъем DXY затормозился в районе 94,65 п. – ранее здесь был ценовой минимум марта этого года.

Другая причина роста спроса на доллар - перспективы принятия в США законопроекта об мерах экономической помощи в связи с коронавирусом. Глава демократического большинства Палаты представителей Н. Пелоси сообщила, что готова к переговорам с Белым Домом по этому вопросу. Хотя такие предложения в разгар президентской гонки лучше рассматривать как предвыборные лозунги и агитацию.

Число новых случаев коронавируса в США на 27 сентября составило лишь на 36,9 тыс. (минимуму за последний месяц) - это также идет на пользу доллару.

По итогам торгов в пятницу ноябрьские фьючерсы на нефть марки Brent закрылись на $41,92, показал по итогам дня нейтральную динамику. Тоже самое можно сказать и ноябрьские фьючерсы на нефть марки WTI они консолидируются немного выше отметки $40/барр.

Нефтяной рынок никак не может развить значимый отскок наверх, хотя бы вслед за американским рынком акций и остается под давлением второй волны пандемии, которая угрожает восстановлению экономики и спроса на нефть. По данным ВОЗ на 28 сентября, количество подтвержденных случаев коронавируса в мире превысило 33 млн. человек.

Дополнительным негативом для всех сырьевых товаров выступает резкий рост доллара. Рост добычи сырья в Ливии несколько нивелирует усилия ОПЕК+. Краткосрочно в нефти пока ситуация весьма стабильная, поэтому ценник Brent остается выше $42/барр. – это отражает сдержанные оценки участников рынка и явной агрессии со стороны продавцов в нефти не наблюдается. С учетом всех рисков и факторов пока сложно оценить среднесрочные перспективы в нефти.

Компания Baker Hughes в пятницу на прошлой неделе опубликовала данные по буровой активности в США. Число активных буровых установок для добычи нефти за неделю выросло до 183 уст. (+4 уст.). В Канаде число нефтяных буровых установок также выросло до 33 уст. (+3 уст.).
Незначительный подъем буровой активности в США и Канаде может стать первым звоночком, указывающим на то, в следующие недели здесь можно ждать такой же динамики. На среднесрочном графике видно, что в августе-сентябре буровая активность в Штатах (нефтедобытчик №1 в мире) как минимум перестала падать. И возможно, что тенденция на дальнейшее восстановление добычи в ближайшие недели там продолжится. А это будет удерживать котировки нефти от сильного среднесрочного повышения.

В последние дни курс рубля ускорил ослабление против доллара и евро. Валютная пара USD/RUB вышла к отметке 79, а курс евро подскочил до 92 руб. Выше представлена сравнительная динамика ряда валют развивающихся стран к USD. Видно, что бразильский реал (BRL) и южноафриканский ранд (ZAR) в последние дни не испытывают такого давления, как рубль (RUB) и турецкая лира (TRY).

CDS на Россию по итогам прошлой недели поднялся до 133 п. – это немного выше среднего «спокойного» уровня августа-сентября в районе 100 п. И это ощутимо ниже, чем было в марте этого года (300 п.). То есть каких-то продажа рубля сейчас не имеет каких-то больших фундаментальных рисков.

Похоже, что причина слабости рубля не состоянии текущего счета, а в оттоках по счету операций с капиталом (покупками нерезами наших акций, облигаций). В этой связи сильно влияют на рубль санкционные риски, убивающие интерес к покупкам российских активов. Санкционные угроза со стороны США обычно производят на инвесторов большее впечатления, чем сами санкции.

Однозначно, что с приближением выборов в США волатильность на рынках акций будет расти. Уже сейчас мы это видим, но в октябре эти движения из-за политиков могут усилиться. Уже завтра 29 сентября в США пройдут первые президентские телевизионные дебаты.

JEFFERIES написал, что октябрь перед президентскими выборами в США – обычно плохой месяц для акций и после кризиса 2008 года этот эффект еще больше усилился.
BOFA считает, что волатильность на рынке акций США растет в среднем на 40% с июля по ноябрь в год выборов.

Эти два комментария я проверил на графике индекса S&P-500 в динамике за последние 20 лет. Действительно, в октябре 2016 и 2012 гг. во время двух последних президентских выборов индекс показал умеренно слабую динамику. В предыдущие года, если индекс не снижался, но резко менял направления своего движения (сильно зависел от новостей по выборам). Выше график того, как выглядела динамика SPX в октябре выборного 2012 года.

Как я уже писал ранее, акции Apple неделю назад остановили снижение на наклонной линии поддержки (проходит в районе $105). И в последние три дня мы видим здесь три дня подъема. Вроде бы все неплохо, но не думаю, что бумаги AAPL также легко преодолеют район сопротивления на $125-130. Я больше склоняюсь к тому, что в октябре мы видим здесь новые заходы вниз. В итоге, я жду, что данные акции закроют тот гэп, который ранее образовался 31.07 на уровне $96,19.

По итогам торгов в понедельник американские фондовые индексы дружно поднялись на 1,5-1,9%. В структуре индекса S&P-500 ожидаемо поднялись в цене акции компаний сектора энергетики (+2,33%), банков (+2,73%), страховых компаний (+2,42%) – именно эти сектора были аутсайдерами рынка на прошлой неделе. А сейчас они просто корректируют свое снижение, поскольку индекс S&P-500 четко обозначил поддержку на 3200 п. и играть дальше вниз без явного новостного негатива смысла не было.

Опять неплохо себя показал сектор технологических компаний. От минимумов прошлой недели индекс Nasdaq уже отскочил на 5,7%. Многие трейдеры уже обратили внимание на то, что после максимумов индекса в начале сентября и коррекции вниз в середине месяца, Nasdaq опять рисует фигуру разворота наверх. После того, как покупатели удержали ближайший уровень поддержки на 10500 п., ближайшей целью роста станет сопротивление в районе 11250 п. (+1,2% со вчерашнего закрытия). От того как поведет себя рынок на этом уровне будет зависеть настрой в октябре

В начале этой недели улучшению настроений инвесторов способствовали новости о переговорах спикера Палаты представителей американского Конгресса Нэнси Пелоси и министра финансов США Стивена Мнучина. Они по-прежнему обсуждают программу поддержки экономики США после пандемии коронавируса.

Какой-либо экстренной срочности приятия этих мер пока нет – ситуация с деловой и торговой активностью в Америке уже полностью нормализовалась. Поэтому такие взаимные сближения двух ветвей власти в текущей ситуации стоит рассматривать не более, чем предвыборные лозунги и обещания, поскольку реальное согласование таких мощных пакетов помощи практически невозможно до выборов. Думаю, что демократы не станут за месяц до выбора главы государства делать такие щедрые подарки республиканцам.

В октябре инвесторам надо готовиться к повышенным уровням рыночной волатильности и резким сменам направлений движений рынка. 29 сентября в США пройдут первые президентские теледебаты. Трамп отстает от Байдена в опросах и будет на него нападать.

Рубль продолжает стремительно слабеть к бивалютной корзине (USD + EUR). Еще совсем немного и будут достигнуты кризисные максимумы марта этого года по RUBBASK. Думаю адекватных предпосылок к такому обвалу рубля нет, поскольку в то время Brent стоила $24,5, против $42,3/барр в настоящий момент. Жду разворота здесь (укрепление рубля) в самое ближайшее время (после 01 октября ЦБ РФ будет осуществлять дополнительную продажу иностранной валюты на внутреннем рынке).

По итогам торгов в понедельник ноябрьские фьючерсы на нефть марки Brent поднялись на 1,2% и закрылись на $42,4/барр. Цены на нефть в начале недели шли вверх на фоне благоприятного фона на мировых рынках. На стоимость всех рисованных активов продолжает сильно влиять ожидания достижения компромисса по новому пакету фискальных стимулов в США. В настоящий момент трейдеры отыгрывают ожидания того, что законопроект, предусматривающий выделение $2,5 трлн, может быть принят уже на этой неделе. Финансовая поддержка для экономики США по идее может подстегнуть спрос на нефть, что может позитивно сказаться на котировках.

Как видим, на 4-часовом графике нефти Brent цена вчера даже преодолела линию наклонного сопротивления. Это видно только на краткосрочном графике. Но, по сути, цены уже более недели консолидируются в районе $41-43/барр. без особых драйверов.
Среднесрочные форварды Brent торгуются близко к текущим уровням с небольшим наклоном вверх, поэтому рынок энергоносителей можно считать вполне сбалансированным.