Ценник на нефть в октябре шел вниз вместе с общим трендом по всем рискованным активам. Плюс к этому, опасения очередного закрытия ряда крупных экономик снижают перспективы быстрого восстановления мирового спроса на сырье. Усиление доллара также негативно сказывается на стоимости нефти.

На недельном графике Brent видно, что в начале ноября котировки нефти опустились до тех уровней, где они были в конце мая этого года ($36-37/барр).

На прошлой неделе цены на нефть упали на 10% до $38/барр. В этой части очень сильно просчитался Goldman Sachs, который убедительно писал, что спрос на нефть будет продолжать рост и при этом поставки нефти из Ливии почти не повлияют на баланс сил на рынке.

По факту добыча нефти странами ОПЕК в октябре выросла 210 тыс. барр/сутки до 24,59 млн барр/сутки. Ключевой фактор здесь — это именно рост добычи в Ливии (+250 тыс барр/сутки.). Это перекрывает то снижение добычи, которые показывали другие страны ОПЕК. Картель будет вынужден отказаться от будущего повышения добычи.

Так сейчас выглядит совместный график кредитно-дефолтных свопов (определяет стоимость страховки по суверенным бондам) по крупнейшим развивающимся странам. Видно, что CDS на Россию и Турцию сейчас немного растут, но не критично. Эти процессы связаны с ослаблением местных валют. Но тут надо понимать, что ЦБ РФ сейчас ежедневно продает на внутреннем рынке около 10 млрд руб. При этом рубль слабнет весьма прилично - возможно это свидетельствует о том, что в процесс включился внутренней спрос на валюту от бизнеса и населения с учетом приближения выборов в США.

Банк J.P. Morgan в своей стратегии по рынку акций на ноябрь указал, что в целом стоит использовать возможную коррекцию фондового рынка после выборов для наращивания позиций в акциях с учетом уже прошедшей коррекции. JP Morgan отмечает, что победа любого из кандидатов на пост Президента США будет позитивно воспринят рынком, так как ускорит принятие нового пакета экономических стимулов.

При этом J.P. Morgan рекомендует наращивать позиции в акциях банков и поднимает их вес в своем портфеле с нейтрального уровня до повышенного. Однако при этом JP Morgan впервые за длительное время понизил рекомендацию по акциям технологических компаний до «Держать».

Я решил посмотреть, как выглядит график отношения индекса акций группы FAANG и сводного банковского индекса BKX. На нижнем результирующем графике (зеленая зона) видно, что в последние дни растущий (опережающий) тренд здесь был сломан. При этом повышение доходности казначейских облигаций может стать фактором роста акций банковского сектора.

Европейские и американские фондовые индексы в понедельник активно шли вверх. В части динамики заболеваний коронавирусом ничего не поменялось, равно как и нет результатов выборов в США. Поводом для оптимизма вчера стали сильные данные по индексам промышленной активности в Китае, еврозоне и США. В октябре китайский PMI достиг 53,6 п. при ожиданиях в 53 п., в еврозоне аналогичный показатель поднялся до 54,8 п. (сильнее прогноза в 54,4 п.). А в США активность в производственном секторе (ISM Manufacturing PMI) в октябре взлетела до 59,3 п., то есть фактически вернулась на максимумы успешного 2018 г.

С технической точки зрения американские фондовые индексы сейчас компенсируют ту просадку и локальную перепроданность, которая возникла по итогам прошлой недели, на которой индексы потеряли 5,5-6,5%. Кстати, на часовом графике S&P-500 видно, что в последней фазе его снижения возникла дивергенция с индексом относительной силы рынка (RSI) - такие формации часто говорят о высокой вероятности краткосрочного роста.

Очередные выборы в США состоятся сегодня 3 ноября 2020 года. На них будет избран 46-й президент Соединенных Штатов Америки. В 2016 году они прошли 08 ноября. В 2012 году - 06 ноября. Я решил вспомнить, какую динамику показывал индекс S&P-500 в эти даты (вертикальные линии). Выше представлены часовые графики индекса во время выборов 2016 и 2012 гг. и за несколько последующих дней. Как видим, однозначных выводов о будущей динамике фондовых индексов дата выборов не дает: в 2012 году после этого S&P-500 снижался еще около недели, а в 2016 году он активно начал расти.

Согласно статистике за последние 80 лет, количество падений рынка акций в первую неделю после выборов примерно равно числу спадов. На основе средних значений, можно наблюдать стабилизацию динамики индекса по мере отдаления от дня голосования: от -0,9% в первые торговые дни до +3,3% по прошествии полугода. Это значит, что рынок адаптируется, невзирая на то, кандидат какой политической партии победил.

В понедельник цены на рынке нефти совершили отскок наверх, схожий с тем, какой мы видели на мировых фондовых биржах. На прошлой неделе рынок нефти активно слабел с учетом закрытий на карантин ряда крупных экономик ЕС. Естественно это привело к охлаждению перспектив роста мирового спроса на сырье.

Rystad Energy подсчитал, что локдауны в Германии и Франции могут снизить потребление нефти в ноябре на 1,7 млн. барр. Нефтетрейдеры Vitol, Trafigura прогнозируют дальнейшее снижение спроса на нефть из-за второй волны коронавируса. На этом фоне в СМИ уже звучат ободрительные заявления о том, что участники сделки ОПЕК+ выражают готовность оказать рынку нефти дополнительную поддержку.

Но здесь не все так однозначно. Например, Россия не готова идти на новое усиление ограничений в добыче, максимум это на продление текущих условий сделки на первые три месяца следующего года. Без согласия РФ другие страны ОПЕК+ тоже вряд ли согласятся на новые меры поддержки. Поэтому Brent останется в ценовом диапазоне: $36-42/бар

На прошлой неделе цена на золото активно шла вниз. Это движение поддерживалось укреплением индекса доллара. В начале этой неделе происходит обратная ситуация: цены на золото немного поднялись за счет остановки роста курса доллара и усиления спроса на евро.

На дневном графике золота виден выход вниз из сужающегося треугольника с ближайшей целью снижения - район минимумов сентября на $1860-50/унц. Но ситуация здесь развивается весьма вяло - видимо с дальнейшим снижением цен будет не так все просто. Пока, инвесторы взяли паузу, чтобы дождаться того, кто станет новым главой Белого Дома, а значит и прояснится вопрос с новым пакетом мер поддержки экономики и населения (прежде всего интересны сроки и суммы).

Сейчас курс турецкой лиры к евро уже почти 10, хотя пять лет назад он довольно устойчиво был у отметки 3,5. Курс рубля к лире уже 9,38, хотя в 2016 году он бывал в районе 25. Отдыхать в Турции для россиян становится выгоднее, чего не скажешь про поездки в Европу, поскольку курс евро сейчас выше 93 руб.

Избирательные участки в США уже начинают открываться (Нью-Йорк, Нью-Джерси и Вирджиния). Примерно через 24 часа станет ясна полная картина результатов выборов. Следить за ходом выборов нового президента США онлайн можно здесь: https://www.nbcnews.com/politics/2020-elections/president-results

Фьючерсы на американские фондовые индексы сегодня опять активно идут вверх. Уже второй день можно видеть, что позиции компаний малой и средней капитализации восстанавливаются более активно, чем компаний технологического сектора. Иными словами, индекс Russell-2000 опережает в динамике Nasdaq Comp. Ранее я уже указывал на то, что похоже, инвесторы сокращают избыточные позиции в акциях компаний роста в пользу покупки акций компаний стоимости. Выше приведен график (нижняя часть) исторического спреда между Russell-2000 и Nasdaq. На нем видно, что ситуация здесь действительно постепенно меняется. В приоритете могут оказаться акции, которые все последние месяцы отставали в росте.

На вечер среды после обработки 86% бюллетеней в голосовании на президентских выборах США пока лидирует Д. Байден с 224 голоса против 213 у Трампа. Американские фондовые индексы реагируют на это активным ростом - через час после начала торгов S&P-500 поднимается на +2,4%. Как уже говорилось: любой исход выборов, кроме оспариваемого результата, станет хорошей новостью для рынка акций. Цена на нефть марки Brent торгуется примерно на уровне закрытия среды - $40,5/барр. На этом фоне курс рубля к доллару и евро укрепляется более, чем на процент.

Утром в четверг перевес Д. Байдена против Д. Трампа продолжает расти (253 против 214). Палата представителей будет на стороне демократов. В Сенате с минимальным перевесом (1 голос) пока лидируют республиканцы. Таким образом, демократы не получают полной власти в законодательных органах. Это затруднит им реализацию предвыборных обещаний. Соответственно шансы на значительные реформы или повышение корпоративных налогов уменьшатся. В то же время это подтолкнет ФРС к дальнейшим действиям в поддержку восстановления экономики США. Американские индексы мощно выросли в среду, фьючерсы продолжают смотреть вверх в четверг утром.

Президентские выборы в США, прошедшие 3 ноября 2020 года, стали одними из самых нетипичных в истории США. Явка на выборах стала самой высокой за 120 лет. Выборы проходили в разгар пандемии, что вызвало резкий рост числа досрочных голосований, как по почте, так и лично. Понятно, что республиканцы попробуют оспорить их результаты (первые иски уже появились), но похоже, что рынок не особо верит в то, в этом будет успех и процедура выявления победителя надолго затянется.

На этом фоне инвесторы, выходившие в кэш перед выборами, срочно начали возвращаться на рынок. По итогам торгов в среду опять лидировали акции в росте акции технологического и коммуникационного сектора. Вчера сильнейшим подъемом закрылись такие “тяжеловесные” фишки как Apple (+4,08%), Amazon (+6,32%), Google (+6,08%), Facebook (+8,32%), Microsoft (+4,83%). Также спрос был и в секторе медицины. А вот акции банковского сектора в среду были в числе аутсайдеров (-3,87%), но здесь падение котировок связано с резким снижением доходности по USTres.

Что касается нашего рынка акций, то несмотря на то, что в президентской гонке США пока лидирует Д. Байден, АДР крупнейших российских компаний по итогам торгов в среду поднялись на 3,0-5,0%. В четверг утром цены на нефть марки Brent ($40,65/барр) торгуются немного выше, чем были на закрытие вторника. Курс рубля укрепился за прошедшие сутки. Поэтому готовимся увидеть хороший гэп вверх сегодня на открытии торгов на Московской бирже.

Индекс доллара (DXY) за последние сутки опять пошел на ослабление. В четверг утром доллар находится на отметке 93,40 п. На дневном графике DXY видно, что американская валюта продолжает безыдейные колебания на новостном фоне вверх-вниз в диапазоне 91,5-94,5 п., который длится с июля этого года. Ситуация здесь станет более определенной, если DХY преодолеет рубеж 95,0 п. или же опустится ниже 92,0 п. А пока что это просто консолидация доллара в районе годовых минимумов.

Итоги президентских выборов пока не подведены. Однако итоги очередного заседания ФРС станут известны в четверг вечером. Дальнейшие перспективы монетарной политики в США сейчас особенно интересны и важны. Если сегодня в выступлении главы ФедРезерва мы услышим намеки на увеличение объема монетарного стимулирования (из-за второй волны коронавируса), это очевидно будет позитивно воспринято участниками рынка акций, однако может негативно повлиять на курс доллара.

По итогам торгов в среду январские фьючерсы на нефть марки Brent выросли до $41,23/барр (+3,83%). Основной повод для этого роста цен на нефть - позитив, пришедший с мировых фондовых площадок в период выборов нового президента США (можно видеть V-образное восстановление цен по большинству рискованных активов). Такое ощущение, что тема закрытой на карантин Европы перестала быть актуальной. В четверг утром ценник Brent вернулся на $41/барр, то есть на тот уровень, с которого он начал активно падать неделю назад. Технически, котировки могут подняться до $42/барр - там сейчас проходит наклонная линия сопротивления.

Видимо участники рынка обратили внимание на растущий спрос на нефть со стороны Китая. На этой неделе Министерство торговли КНР сообщило об увеличении квоты на использование зарубежной нефти негосударственными компаниями КНР на 2021 год более чем на 20% по сравнению с уровнем 2020 года, то есть на 823 тыс. барр/сутки.

В последние дни сформировалось мнение, что ОПЕК может быть готов к продлению ограничений на добычу нефти в первом квартале 2021 г. Статистика от API и EIA, выходившая в середине этой недели отразила большее, чем ожидалось, сокращение запасов нефти в США. Эти факторы позитивно повлияли на нефтяные цены. Минэнерго США (EIA) отчиталось о сокращении добычи нефти из-за урагана в Мексиканском заливе. В результате чего запасы нефти снизились на 8 млн барр. (сейчас они на минимуме с апреля этого года), при этом добыча нефти в США упала на 0,6 млн барр/сутки до 10,5 млн барр/сутки. Выше представлен совместный график этих ключевых показателей.

Когда в октябре индекс S&P-500 не смог переписать максимумы сентября многие на рынке заговорили о “двойной вершине”. Чтобы сработала эта разворотная формация индекс должен был опуститься ниже сентябрьского месячного минимума. Но этого не случилось: не дойдя до отметки 3200 п. S&P-500 резко ушел вверх прямо накануне выборов. В итоге на дневном графике образовалась сильная поддержка в районе 3230 п. и сопротивление на 3550 п.

В принципе это можно расценивать как широкую консолидацию, когда прежние стимулы для роста были добросовестно отработаны, а причин для разворота вниз пока не появилось.

В таком “подвешенном” состоянии индекс может пилить вплоть до Нового года, поскольку республиканцы пока удерживают контроль в Сенате, а значит Байдену будет сложнее повысить налоги, равно как и принять новый пакет стимулов поддержки.

В принципе динамика американских фондовых индексов во время президентских выборов 2016 года и в 2020 году имеют много общего. В 2016-м минимум года был в середине февраля, а в 2020 году - середине марта. Потом в конце августа 2016 г. S&P-500 вышел на максимумы года, а в 2020 году это случилось в начале сентября. Потом рынок пошел вниз и резко развернулся наверх строго за день до даты выборов. Точно также случилось и в этом году. На прошлых выборах неожиданно победил Д. Трамп, а на этих неожиданно лидирует Д. Байден.

Единственное отличие прошлых выборов от текущих в динамике доходностей USTres и курсе доллара. В 2016 году доходности пошли вверх после выборов, равно как и индекс доллара. А в этом все наоборот: DXY слабеет, а доходности резко снизились. Участники рынка связывают это с тем, что давление на ФРС может возрасти со стороны Президента, поскольку новые бюджетные вливания будут под вопросом, а значит ФРС придётся вновь ослаблять свою монетарную политику, например, через рост объемов QE.