В первый торговый день этой недели американские фондовые индексы закрылись в зоне роста (S&P-500 +0,81%). К позитиву можно отнести и сильные данные макростатистики из КНР, опубликованные днем ранее, и призывы кандидата на пост министра финансов США Дж. Йеллен к американским законодателям, чтобы те поскорее приняли новый пакет стимулов на $1,9 трлн., а также заверения в том, что цикл монетарного и фискального стимулирования пока будет сохранен, при этом налоговые ужесточения для компаний будут отложены до лучших времен.
На этом фоне индекс Nasdaq (+1,53%) вчера быстро вернулся на свои исторические максимумы. В структуре S&P-500 во вторник лидировали в росте три сегмента: Energy (+2,04%), Media & Entertainment (+2,3%) и Semiconductors (+2,87%).
Техническая картина в американских индексах остается сильной — инвесторы не хотят выходить из длинных позиций. Вверху на 2-часовом графике S&P-500 видны ближайшие линии поддержки (3750) и сопротивления (3810). Фиксация прибыли сейчас идет только по акциям банков.

После закрытия торгов отчитался Netflix. Вот его финансовые показатели за IV квартал 2020 г.: выручка увеличилась на 21,5% г/г до $6,6 млрд. Операционная прибыль выросла на 107,8% г/г до $954 млн. Чистая прибыль снизилась на 7,7% г/г до $542 млн. Прибыль на акцию (EPS) составила $1,19 (-8,5% г/г). Количество новых пользователей увеличилось на 8,5 млн, а общее количество составило 203,6 млн. Последний пункт весьма важный для инвесторов + Netflix рассматривает возможность обратного выкупа акций. На постмаркете акции взлетели на 12% - по сути, это уровни годовых максимумов. В последний раз Netflix проводил выкуп своих акций в 2010-11 гг. за то время суммарно бумаги компании выросли на 500%.

Индекс американского доллара вчера негативно отреагировал на речь Дж. Йеллен. Она подтвердила, что повышения налогов пока ждать не стоит, при этом она призывала Конгресс одобрить план Байдена на $1,9 трлн. (рост госдолга). Плюс, в последней речи Дж. Йеллен отсутствала традиционная мантра про сильный доллар. Как результат мы видим снижение индекса доллара DXY c уровня 90,95 п. показанного в понедельник до 90,3 п. в среду утром. Кроме того, новая волна роста спроса на рискованные активы в очередной раз снизила спрос на американскую валюту.

Вверху на дневном графике мы видим, что DXY на этой неделе переписал свой предыдущий недельный максимум — это заявка на появление силы у покупателей. Видно, что DXY не смог пройти выше сильного горизонтального уровня 91,0 п. Но, возможно вслед за текущим ослаблением можно ждать новой волны его роста. А на текущих уровнях техническая картина довольно неопределенная. 26–27 января будет очередное заседание ФРС. По его итогам можно сделать новые выводы о дальнейших перспективах

Выше матрица корреляции основных классов биржевых активов. В нее занесены индекс S&P-500 (SPX), ETF на сектор Consumer Discretionary (XLY), ETF на сектор Consumer Staples (XLP), ETF на сектор коммунальных компаний (XLU), пара доллар/рубль, золото (XAU), нефть Brent (CO1), индекс волатильности (VIX), цена на 10-летние US Treasuries (TY1), индекс Московской биржи (IMOEX) и индекс доллара (DXY). Расчеты корреляции проводились за последний календарный год.
Коэффициент корреляции всегда находится в диапазоне от -1 до 1. Если значение равно 1, значит при изменении одного актива происходит эквивалентное изменение второго актива в том же направлении. Если значение равно -1, значит при изменении одного актива происходит изменение второго актива в обратном направлении. При нулевом значении - связь отсутствует.
Хорошо, видно, что SPX имеет наибольшую обратную корреляцию с VIX. А тот в свою очередь самую высокую положительную корреляцию с USD/RUB (когда рынки успокаиваются курс рубля укрепляется).

Через 40 минут после начала торгов в среду американские фондовые индексы растут на 0,6-1,6%. В структуре индекса S&P-500 лидером подъема являются сейчас подсектор Movies & Entertainment во главе с акциями Netflix (+13,8%). Они начали торги с большого гэпа вверх и в моменте они тестируют на прочность свои исторические максимумы (инвесторов захватила идея компании опять объявить выкуп акций с рынка). Самый слабый сектор сегодня - акции банков (-1,05%). Интересно, за фоне этого "бычьего" банкета российский рынок акций не показывает внятной повышательной динамики - индекс IMOEX консолидируется вокруг отметки 3470 п. уже восьмую сессию подряд.

Сейчас мартовский фьючерс на S&P-500 переписывает свои исторические максимумы. В ходе последней двухдневной коррекции покупатели даже не позволили котировкам опуститься на ретест ближайшей наклонной поддержки растущего ценового канала (белая зона). Поскольку сегодня поскольку Джо Байден должен стать 46-м президентом США, он предоставит более подробную информацию о плане стимулирования экономики на $1,9 трлн во время своего выступления и подпишет во второй половине дня 15 указов, касающихся пандемии, экономики, изменения климата и расового неравенства.

Последние две сессии американские фондовые индексы ускорили движение вверх. Что стало причиной этому? Ничего нового, просто обыгрывание темы прихода во власть тех людей, которые ратуют за новые расходы на поддержку экономики (рост госдолга). Это президент от демократов Джозеф Байден (78 лет) и новый глава Минфина Джанет Йеллен (74 года).
Если после выборов Дональда Трампа инвесторы начали играть на повышение рынка акций на ожиданиях снижения ставок корпоративных налогов. Теперь участники рынка просто ждут, что бюджетная, налоговая и кредитно-денежная политика в Америке станут еще более стимулирующими с бесплатной раздачей денег. Интересно, что во время инаугурации Д. Трампа американский рынок акций вел себя ощутимо скромнее.
Все понимают, что игру на повышение пока можно продолжить, поскольку сейчас пандемия и сохраняется слабость в отдельных секторах экономики, а значит нужны меры господдержки. Они будут получены. Возможно через годик Белый Дом будет что-то решать с повышением налогов, но точно не сейчас.

Ранее, в начале декабря я обращал внимание на то, что сводный индекс крупнейших технологических компаний группы FAANG вышел вверх из сужающегося треугольника. Потом 10 декабря был ретест сверху пробитой верхней границы. Это традиционный «бычий» сигнал, который указывает на продолжение роста в данном биржевом активе. Вчера, благодаря взлету акций Netflix на 16,8%, а также мощному подъему других акций технологического сектора данный индекс еще раз подтвердил свой рост. После выхода на новые максимумы рынок будет постепенно успокаиваться и снимать накопившуюся перекупленность.

Вверху нормализованный график (в местных валютах) фондовых индексов ведущих развивающихся стран: России, ЮАР, Индии и Китая. Как видим, с начала 2020 года самая слабая динамика в российского индекса IMOEX. Близко к нему коррелирует южно-африканский биржевой индикатор. Китайский рынок акций неплохо вырос, но пока идет в форваторе американских коллег по цеху. C начала этого года наш индекс растет на 5,9% против 6,8% роста китайского индекса (CSI-300) и 5,05% у индийского (S&P BSE SENSEX 30).

Сейчас на дворе 21 января, а ценник на нефть марки Brent продолжает торговаться в районе $56/барр — это уровень 08 января. При этом последний взлет фондовых индексов США на ожидании денежных стимулов после прихода к власти Д. Байдена рынок энергоносителей полностью проигнорировал. Хотя ранее фьючерсы на S&P-500 и нефть ходили параллельно друг другу (см. график).

Возможно мы сейчас видим в нефти просто очередную консолидацию перед новым заходом наверх. Но более вероятно то, что негативные отраслевые факторы влияют на силы покупателей в этом товаре. В январском докладе МЭА был снижен прогноз по мировому спросу на нефть на 2021 год. Есть также обеспокоенность из-за продолжающегося кризиса с коронавирусом, особенно в Шицзячжуане, крупнейшем городе провинции Хэбэй на севере Китая. Возможно рост нефти останавливает то, что текущие цены уже превосходят консенсус-прогноз на 2021 г. Сюда же можно отнести и то, что новый президент США подписал Указ, по которому США возвращаются в Парижское соглашение по климату.

Как я обращал внимание ранее, наиболее опасными в части разворота цен на нефть (за последние три года) являются двадцатые числа месяца. Посмотрим, как будет на этот раз. Если американский рынок акций в ближайшие дни продолжит раллировать, то возможно и в нефти мы увидим новые максимумы. А пока здесь почти две недели идет консолидация.

Стоимость золота за последние сутки выросла. В четверг утром оно торгуется на $1870/унц. Помогает ему расти снижение курса доллара. А также ожидания финансовой поддержки экономики США после вступления в должность нового президента страны Джо Байдена. Ранее Байден предлагал пакет стимулирования на $1,9 трлн. Проект был поддержан лидерами демократов в Конгрессе. Кроме того, новый Министр финансов США Джанет Йеллен ранее на этой неделе заявила, что будет работать над вторым пакетом поддержки американской экономики.

Как и ожидалось, сейчас котировки драгметалла начали отходить наверх от уровня месячных минимумов в районе $1810-30/унц. Если в ближайшее время DXY продолжит слабеть, это еще больше поддержит покупателей драгметаллов. По хорошему, чтобы не нарушать сезонную статистику ценник на золото должен закрыть январь не ниже $1900/унц.

На нашем внутреннем валютном рынке ситуация развивается весьма вяло. На фоне повышенных уровней цен на нефть, снижения индекса доллара и ралли на мировых фондовых биржах курс рубля слегка укрепляется. Но делает он это очень неактивно. Как видно на дневном графике USD/RUB котировки уже больше месяца не могут опуститься ниже значимого уровня поддержки в районе 72,75 (желтая линия).

На этой неделе рубль проигнорировали арест А. Навального несмотря на угрозы санкций со стороны ряда мировых политиков. Это говорит о том, что инвесторы рынка РФ не верят в реальные санкции со стороны Запада. Теперь замаячила новая угроза со стороны Европарламента, который хочет остановить "Северный поток 2" из-за оппозиционного политика. Российский долговой рынок вроде бы пробует развивать восстановление и индекс гособлигаций RGBI повышался две сессии подряд, но сил у покупателей явно мало.

Если рубль не укрепляется на всеобщем внешнем позитиве, можно представить, как он поведет себя, когда плюс сменится на минус.

В четверг Европейский центральный банк (ЕЦБ) как и ожидалось сохранил денежно-кредитную политику без изменений: Ключевая ставка: 0%. Депозитная ставка: -0,5%.

Руководство ЕЦБ подтвердило, что готово при необходимости скорректировать все свои инструменты, чтобы обеспечить устойчивое движение инфляции к своей цели (2%). Все, что нужно было для преодоления кризиса ЕЦБ уже сделал на своем декабрьском заседании: увеличение объема программы покупки активов на 500 млрд евро, до 1,85 трлн евро, программы кредитования банков.

Сейчас заметно отставание Европы в распространении вакцины против коронавируса по сравнению с США и Великобританией. Опубликованные в среду данные показали, что инфляция в еврозоне сейчас самая низкая за всю историю наблюдений. Такая ситуация может поменять выступление главы ЕЦБ (сегодня в 16-30 мск). Возможно рынок получит некий сигнал возможного смягчения монетарной политики в еврозоне в будущем. Это окажет давление на позиции евро против доллара США.

Сейчас вышла статистика, которая показала, что количество новостроек в США в декабре 2020 года выросло на 5,8% по сравнению с предыдущим месяцем до 1669 тысяч в годовом исчислении. Это превзошло рыночный прогноз в 1560 тысяч. Это самый высокий показатель с сентября 2006 года. Причин для такого ажиотажа на рынке жилья США две.
Во-первых, растет число одиночных семей на Среднем Западе, которые уезжают из больших городов из-за пандемии. Количество закладок домов на одну семью подскочило на 12% процентов до 1338 тысяч.
Во-вторых, население стремится воспользоваться упавшими из-за кризиса ставками по ипотеке (30-летние кредиты дают в США под 2,9% - минимальный уровень в истории).

На фоне довольно благоприятного внешнего фона курс рубля сегодня активно слабнет. Чтобы проверить, является ли это локальной историей нашей валюты надо сравнить динамику USD/RUB c другими развивающимися валютами, например с южноафриканским рэндом (USD/ZAR) и с мексиканским песо (USD/MXN). На графике можно видеть небольшой разворот вверх, но по рублю он более ярко выраженный (возможно из-за наметившейся слабости цен на нефть). Кто-то пишет про риски усиления санкционной риторики по отношению к России.

После двух дней активного роста, в четверг американские фондовые индексы взяли передышку и закрылись в нейтральной зоне. Продолжает плюсовать только индекс Nasdaq. Его динамика поддержана ростом таких тяжеловесных акций, как Apple (+3,67%), Amazon (+1,34%), Facebook (+2,02%), Intel (+6,46%). Кстати, после публикации квартального отчета (EPS: $1.52, vs estimate: $1.11; Revenue: $20B vs estimate: $17.5B) после закрытия торгов бумаги Intel теряют более 4%. Акции AAPL незадолго до выхода своего квартального релиза рисуют сейчас тройную вершину, подпирая снизу сильный уровень сопротивления в районе $140. Часто такая техническая формация указывает на возможность разворота восходящей тенденции, так как силы «быков» находятся на исходе.

Слишком много позитива уже заложено в рынки — все ждут стимулов и денег. В марте 20 г. Сенат США одобрил пакет мер на $2 трлн для стимулирования экономики. В декабре выделено еще $0,9 трлн. А теперь в планах Байдена дать еще $1,9 трлн. Отсюда такой сильный перегрев рынка акций.

Начавшийся сезон корпоративной отчетности в США пока выходит довольно неплохим, но из-за общей перекупленности акций по факту выхода квартальных релизов мы чаще видим в акциях фиксацию прибыли, а не выход котировок на новые максимумы.

При этом экономика США восстанавливается после кризиса вызванного пандемией весьма неоднородно. Индикаторы деловой активности в промышленности и услугах сейчас на максимумах прошлых лет, но при этом динамика розничных продаж весьма слабая, поскольку большое количество американцев продолжает жить только на пособия по безработице. Число таких обращений за пособием на прошлой неделе составило 900 тыс. человек. В такой ситуации подъем американского рынка акций заставляет инвесторов проявлять осторожность: выход индекса S&P-500 на исторические максимумы не привел к новым минимумам в индексе волатильности VIX.

После хорошего роста на предыдущей неделе индекс доллара на этой ликвидировал почти все свои достижения. Случилось это на фоне речи нового главы Минфина США Дж. Йеллен, которая подтвердила, что повышения налогов пока ждать не стоит, при этом она призывала Конгресс одобрить план Байдена на $1,9 трлн. (рост госдолга).
Вчера DXY после очередной попытки так и не смог опуститься ниже 90,04 п., откуда в пятницу есть попытки опять пойти наверх из-за роста коррекционных настроений на мировых фондовых биржах в конце недели.

Среднесрочно все движения в индексе доллара пока больше походят на безыдейную консолидацию недалеко от уровней годовых минимумов. Такая картина по доллару как минимум сохраниться до середины следующей недели, пока не станут ясны итоги очередного заседания ФРС, которое по идее не должно принести никаких сюрпризов (ФедРезерв не станет еще больше смягчать политику, так как денег на рынке достаточно, но обсуждать сворачивание мер поддержки пока слишком рано).

В пятницу утром индекс Московской биржи теряет около 1,45%, курс рубля к доллару и евро слабнет в среднем на 0,7% (см. график). Ближайшая сильная поддержка по IMOEX находится в районе 3300 п. (минус 1,7% с текущих уровней). Индекс гособлигаций RGBI сегодня переписывает свои девятимесячные минимумы. Думаю в начале следующей недели негатив на нашем рынке сохраниться.

С начала этой недели внутренняя политика в России стала влиять на валютный, долговой и фондовый рынок. Ключевые новости крутятся вокруг задержания А. Навального, предстоящего суда над ним (Bloomberg написал сегодня, что оппозиционному политику могут дать более чем 10 лет) и негативной реакции на это лидеров западных стран. На этом фоне стали острее восприниматься новые санкционные риски в отношении РФ. Это нервирует нерезидентов, они сокращают позиции по российским биржевым активам и уходят обратно в валюту. Снижающиеся в пятницу европейские фондовые индексы (DAX -1,0%) только усиливают негатив на российских биржах.