Мировые цены на нефть во вторник утром растут на ожиданиях по ОПЕК+ после новостей о том, что в апреле планируется лишь заседание мониторингового комитета. Сейчас картель ОПЕК и его союзники обсуждают перенос полномасштабной министерской встречи на следующей неделе, это значит, что нефтяная коалиция будет придерживаться планов постепенного оживления добычи нефти. Получается, что рынки уже учли постепенное наращивание добычи ОПЕК+ и по факту никаких новых «медвежьих» факторов в мае с этой стороны уже не будет. На этом фоне нефть марки Brent сейчас идет вверх, переписывая уровни месячных максимумов, а техническая картина в нефти стала более неопределенной.

Однако не это стало причиной сильной динамики цен на нефть, а то, что добыча нефти в Ливии впервые за несколько месяцев упала ниже 1 млн барр/сутки, поскольку бюджетный спор мешает стране восстановить поврежденную в результате войны инфраструктуру. В результате это вынудило местных производителей откачивать меньше нефти, что и сказывается на ценах.

Выше приведен нормализованный график ряда валют развивающихся стран по отношению к доллару США. Видно, что RUB показал с начала апреля наиболее слабую динамику. Видно также, что в моменте рубль пробует вернуться к своим "коллегам по цеху", но те, в свою очередь, сегодня утром демонстрируют ослабление к доллару.

Сегодня на премаркете июньский фьючерс на индекс S&P-500 вывалился из своего узкого двухнедельного растущего ценового канала. Как раз и доллар прекратил падать и пробует развернуться вниз. Всё указывает на небольшой risk-off сегодня.

Так выглядит график индекса S&P-500 с наложенным на него графиком Price Earnings Ratio (текущее значение 32,56) и дивидендной доходностью по индексу. Последний показатель сейчас равен 1,438%, против среднего уровня 2,0% в 2019 году. Напомню, что текущая доходность по 10-летним USTres сейчас 1,65%. То есть держать акции только ради дивидендов менее выгодно и весь упор делается на то, что они должны расти в цене.

Согласно опросу, проведенного Allianz почти половина американцев не готовы рисковать, покупая акции на текущих уровнях. Они опасаются роста волатильности, который может привести к снижению фондового рынка. Сейчас 48% респондентов (против 43% в четвертом квартале 2020 года) предпочитают занимать нейтральную позицию. Почти три четверти респондентов (74%) полагают, что в этом году рынок акций США будет очень волатильным.

Сегодня больше в силу технических факторов американский рынок акций идет вниз после начала торгов. В лидерах падения акции нефтяного сектора (-3,3%) и банков (-2,7%). Думаю, что сегодня мы нарисуем минимумы, потом попробуем к ним вернуться в среду и если в новостном фоне ничего страшного инвесторы не увидят, то ближе к концу недели мы увидим попытку отскока наверх. На дневном графике индекса компаний малой и средней капитализации Russell-2000 я буду ловить покупки, если он еще раз вернется к поддержке (желтая линия) в район 2100-2130 п. Не думаю, что в ближайшие месяцы мы увидим выход данного индекса из текущей широкой зоны консолидации.

Очередная интересная статья с сайта SentimenTrader: «Частные инвесторы покупают с маржой, в то время как инсайдеры продают».

Маржинальный долг в марте вырос настолько, что его изменение в годовом исчислении составило 72%. Это второй по величине темп роста за 35 лет (!!!), хотя, как отмечалось ранее, по сравнению с ростом индекса S&P-500 он колеблется около 20%, что не так сильно, как в 2000 или 2007 годах. В то время как инвесторы испытывают настоящую эйфорию, корпоративные инсайдеры, предпочитают продавать.
По расчетам Thomson Reuters, недельное соотношение инсайдерских продаж к покупкам резко выросло до поразительных 143:1, что является самым высоким показателем за неделю, по данным Barron's, по крайней мере за 16 лет.

По итогам торгов во вторник американские фондовые индексы дружно закрылись в красной зоне, понеся потери в пределах процента. В структуре индекса S&P-500 наибольшую просадку зафиксировали акции энергетических компаний (-2,66%) и банков (-2,79%). В плюсовой зоне вчера закрылись акции сектора Real Estate (+1,12%) и Utilities (+1,32%). В данном случае мы видим подтверждение апрельской тенденции: защитные акции коммунальных компаний и недвижимости лидируют в росте, а наиболее слабые позиции у энергетиков (единственный сектор, торгующийся в минусе с начала этого месяца). Смотри нормализованный график по динамике ключевых секторов в S&P-500.

Доходность казначейских облигаций США пробовала расти во вторник, но по итогам сессии 10-летки опять вернулись на уровень 1,57%. Это играет не в пользу сильного доллара. Американской валюте трудно привлечь новых покупателей, поскольку ФРС продолжает настаивать на том, что любой всплеск инфляции, вероятно, будет временным (а значит реагировать на это не стоит). Поэтому текущие сверхмягкие финансовые условия будут сохранены до тех пор, пока экономика США не избавится от последствий коронавируса. В этой связи доходность по 10-леткам USTres в конце апреля может опуститься в район 1,5-1,4%, а значит слабость в долларе может также сохраниться.

Днем ранее котировки обновили месячный максимум, а сейчас нефть перешла к снижению вместе с мировыми фондовыми индексами. Спекулянты наконец обратили внимание на Индию, где наблюдается рост заболеваемости COVID-19, а значит спрос на энергоносители будет невысоким. Это нивелирует положительный эффект от приостановки экспорта из Ливии и ослабления доллара США. На этом фоне коррекционные настроения преобладают, однако речи о серьезном падении цен пока не идет.

На среднесрочной дневном графике Brent видно, что в марте цена уперлась в сильное сопротивление на $72/барр, откуда последовала коррекция. Тем не менее, сейчас нефть торгуются выше ближайшей наклонной поддержки (зеленая линия), сформированной за последние 5 месяцев. Она подпирает цены снизу. Если «быки» ее удержат, то впоследствии можно ждать нового ретеста уровня $72/барр. Поводом для этого может стать улучшение эпидемиологической ситуации в Индии и в Европе ближе к лету этого года. Обратная ситуация тоже возможна при росте добычи в США и Иране.

В среду днем фьючерсы на Nasdaq (-0,35%) торгуются слабее своих "коллег по цеху" из-за 8% падения акций Netflix (NFLX) после того, как компания в своей отчетности и прогнозах не оправдала данные по росту числа подписчиков. Это свидетельствует о быстром сокращении роста, полученного технологической компанией, когда люди были дома во время пандемии.

Если не считать истории с Netflix, то большинство других крупных компаний, представивших отчеты о прибылях и убытках за последние две недели, превзошли ожидания рынка. Но при этом инвесторы чаще фиксируют прибыль по факту выхода отчетности, чем активизируют покупки. Возможно это признак усталости роста, когда все позитивные ожидания заложены в текущие цены. Надо признать, что темы вероятной перегретости рынка акций и коррекций все чаще появляются в биржевых СМИ. После двух дней непрерывного снижения я жду в четверг закрытия в зеленой зоне.

Несмотря на сегодняшнее 8% падение акций Netflix они просто вернулись на нижнюю границу умеренного растущего тренда, которая была сформирована за последние 9 месяцев. Опубликованный сегодня финансовый отчет в принципе был неплохим за исключением динамики новых подписчиков. Примечательно, что после его публикации многие инвестбанки подтвердили рекомендации "outperform" и "buy" по акциям компании. В частности это сделали Deutsche Bank (целевая цена $575), J.P. Morgan ($600), Bernstein ($617), Wells Fargo Securities ($700), Barclays ($615). Рекомендаций на продажу появилось весьма мало. По этой причине я не думаю, что бумаги компании после такого сильного гэпа вниз будут и дальше падать. После проторговки на текущих уровнях имеет смысл их подкупить.

После двух дней снижения фондовые индексы США в среду закрылись закономерным подъемом на 0,9-1,2%. Двумя днями ранее прошла нормальная двухдневная коррекция, а вчера рынок компенсировал 75% того снижения. На чем падали индексы во вторник и среду? Ведь никаких плохих новостей в то время не выходило. В биржевых СМИ только прошли статьи о перекупленности рынка и низкой активности покупателей. Вчера также не было явных причин для роста. Просто в среду S&P опустился на ближайший уровень поддержки (4120 п.), возле которого потом опять проявили активность покупатели. Все довольно стандартно.

Чего ждать дальше? Как видим, внизу на 15-минутном графике в индексе S&P-500, на уровне 4185 п. остался незакрытый гэп. Поскольку перекупленность снята, то индекс может пойти туда, а заодно и протестировать там годовые максимумы. Другой вариант: поскольку сейчас идет сезон выхода отчетов, индексы на какое-то время застрянут, между недавним локальными минимумом и максимумом. Значит волны снижения мы еще увидим.

С начала апреля индекс доллара продолжает торговаться в падающем тренде. Во вторник и среду DXY попробовал отскочить наверх от ближайшего наклонного уровня поддержки. Но уже в четверг утром мы видим опять возврат сюда на фоне снижающихся доходностей по USTres (1,543%). Пока динамика DXY выглядит довольно техничной. Будет логичным увидеть здесь остановку продаж доллара, но боюсь, что краткосрочно доходности гособлигаций США продолжат снижаться, а значит и доллар будет падать. Следующий значимый рубеж поддержки по DXY находится только в районе 90,0 п.

Американской валюте трудно привлечь новых покупателей, поскольку ФРС считает, что текущий всплеск инфляции явление временное. А значит в ближайшие месяцы инфляционные индикаторы видимо пойдут вниз, а вместе с ними на более низких уровнях должны оказаться и доходности по USTres. Посмотрим, как повлияет на динамику DXY сегодняшнее заседание ЕЦБ.

За последние сутки в динамике курса рубля и ОФЗ не произошло явных ценовых изменений (см. график RGBI выше). Все осталось примерно на прежних уровнях, невзирая на цены на нефть и динамику фондовых рынков.

В принципе, схожую нейтральную динамику сейчас демонстрируют и валюты других развивающихся стран (за исключением турецкой лиры, которая опять пошла на ослабление).
Поскольку во вчерашнем послании российского Президента Федеральному собранию не было озвучено ничего жесткого и резкого в части геополитики, то и рубль торговался вполне спокойно.
Думаю, что до пятничного заседания ЦБ РФ рубль и долговой рынок будут вести себя спокойно. Поскольку инфляция в России остается на повышенных уровнях есть высокая вероятность того, что ЦБ повысит ставку сразу на 50 б.п. до 5,0% годовых. Завтра же состоится организованная Д. Байденом конференция по климату, в которой примет участие и В. Путин.

Очередная интересная статья с сайта SentimenTrader: Инвесторы доводят оценку акций до экстремальных высот, при этот им не приходится сталкиваться с большой волатильностью. Похоже, что за две последние сессии это начало немного меняться.
Один из способов, с помощью которого изучается настроения рынка на протяжении многих лет, — это сравнение форвардных коэффициентов цены/прибыли S&P-500 с индексом VIX. Чем выше коэффициент, тем больше инвесторам сходит с рук повышение оценок индекса без особых последствий. 10-дневное среднее значение спреда между этими двумя факторами достигло самого высокого уровня за год.
В масштабе последних 30 лет, текущий спред по-прежнему остается одним из самых высоких. После похожих крайностей сам индекс S&P-500 снижался каждый раз, кроме одного, в то время как его оценка снижалась каждый раз, а волатильность делала наоборот.

Выше представлен долгосрочный график динамики доходности USTres. Как видим в последние 10 лет было всего три случая ощутимого подъема доходностей по казначейским бондам США (выделено на графике). Сейчас это случилось в 4-й раз. В предыдущие разы доходность резко не разворачивалась вниз туда, откуда начался рост. Как минимум через какое-то время был возврат на прежние максимумы (как минимум).

Думаю, что и в этом году стоит ждать примерно такого же сценария. Тема инфляционных рисков быстро не уйдет с биржевых радаров, и напомнит о себе позже. Поэтому после локального снижения доходностей 10-леток USTres хотя бы в район 1,5%, потом можно ждать новой волны роста. Это значит, что доллар может опять воспрянуть духом. Это также негативом откликнется на американском рынке акций. Думаю, мы увидим все это в мае-июне этого года.

Из американских индексов сегодня самую слабую динамику показывает Dow Jones (-0,3%). Как видим в его структуре наиболее сильно минусует сектор Materials (-5,57%), а нем представлена лишь одна акция, химической компании Dow Inc. В целом, после вчерашнего уверенного роста думаю, сегодня будет день консолидации. Рынок поддержит позитив от сильных данных по рынку труда: количество первичных обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе уменьшилось на 39 тыс. - до 547 тыс. человек - это минимальное значение показателя с начала пандемии COVID-19.

Новость о том, что Д. Байден предлагает повысить ставку корпоративного налога для богатых вчера негативно повлияла на фондовый рынок. Ставку налога на прирост капитала для богатых людей, зарабатывающих свыше $1 млн в год, вырастет почти вдвое: с текущих 20% до 39,6%. Вкупе с существующим налогом на инвестиционный доход это будет означать, что ставка федерального налога для инвесторов составит 43,4%. В прежние времена такая новость вызвала бы обвал рынка акций на несколько процентов. Вчера ключевые фондовые индексы США просели менее, чем на процент.

Как обычно, важна не сама новость, а то, как на нее реагирует рынок. Пока весьма скромно. Индекс S&P-500 в моменте торгуется лишь на 1,34% ниже своих исторических максимумов. Уже понятно, что инвесторы просто не хотят портить статистику традиционно сильного апреля. В следующем месяце может начаться самое интересное. Май и июнь традиционно слабые для S&P-500 (см. таблицу). Поэтому спешить с покупками в апреле не стоит, думаю позже будет возможность купить дешевле

Локальные ценовые движения в нефти за последние сутки не меняют общей технической картины рынка. Среднесрочный растущий тренд по Brent пока остается в силе, но видно, что поводов для выхода на новые максимумы пока нет. Поэтому уже месяц котировки нефти безыдейно торгуются в диапазоне 62-68 $/барр. Эти уровни комфортны для потребителей и производителей. Позитивные и негативные факторы в целом компенсируют друг друга.

Фактором сдерживания роста цен является сложная ситуация с числом заболевших коронавирусом в Индии. Но это сейчас компенсируется сокращением добычи ливийской нефтяной госкомпании. Ключевой игрок нефтяного рынка – США уже много недель подряд демонстрирует стабильность своей добычи в районе 11 млн. барр/сутки. Пока мы не увидим здесь прогресса, думаю не стоит ждать более низких цен на нефть, поскольку текущий баланс спроса-предложения оперативно регулируется ОПЕК+.