В понедельник обвал рынка российских акций продолжается. Днем индекс Московской Биржи теряет еще 3% на достаточно спокойном и позитивном внешнем фоне (декабрьский фьючерс на S&P-500 растет на +0,35%; нефть Brent $79,3/барр; +0,3%). В итоге индекс IMOEX даже опустился в зону перепроданности (RSI ниже 30%), чего не случалось уже год. Сейчас годовые темпы роста российского индекса снизились до 18,7%, хотя в начале ноября он показывал динамику, лучше чем S&P-500 (25% YTD). Кредитно-дефотные свопы на Россию сейчас немного растут, но не критично. На этом фоне рубль также слабнет к доллару (74,23) и евро (83,8).

Когда ждать остановки продаж? Одним днем это как правило не заканчивается. Часто после такого крутого пике инвесторы побаиваются сразу выкупать падение. Поэтому о возможном восстановлении можно будет говорить только ближе к концу этой недели.

Фондовый индекс Московской биржи вчера упал на -3,58%, долларовый индекс РТС рухнул на -5,32%. Их закрытие было на минимуме сессии. Когда стоит ждать остановки продаж, с учетом того, что внешний биржевой фон сейчас также ухудшился?

Смотрим на график биржевого фонда зарегистрированного в США iShares MSCI Russia Capped ETF (ERUS) - это фонд, который отслеживает динамику индекса MSCI Russia 25/50. Вчера он рухнул на 5,7% также закрывшись на минимуме сессии. В утешение "быки" видят, что в моменте котировки данного фонда опустились до линии 200-дневной скользящей средней, которая ранее либо ограничивала просадку, либо охлаждала рост. Посмотрим, как будет на этот раз. Кстати, индекс IMOEX пока недопадал до своей 200-SMA еще около 1,72%. Думаю, что в ближайшие день-два мы увидим остановку продаж, стабилизацию и ближе к концу недели отскок наверх.

Сильный рост российского рынка акций до октября этого года был во многом обусловлен спросом от наших и зарубежных инвесторов, которые видели в нашем рынке акций актив, который выигрывает от роста цен на энергоносители. Но история успеха однажды заканчивается. С конца октября ценник Brent прекратил рост, примерно в это же время стал сползать вниз и российский рынок акций. Тема подготовки к возможной войне с Украиной также усилила продажи в последние несколько дней.

Как видим на нормализованном графике, российский фонд ERUS сильно оторвался вверх от сводного фонда развивающихся рынков (MSCI EM) и сейчас идет просто возврат к средней (mean reversion). Плюс к этому, ставки по депозитам в российских банках резко выросли в последние месяцы, что также приводит к перетоку средств неискушенной биржевой публики в ставший более доходным инструмент. А мы факту мы сейчас имеем самый крупный обвал нашего рынка акций с памятного марта 2020 г. Снижение напряженности в биржевых новостях вокруг РФ даст повод к подъему.

Надо признать, что на российском фондовом рынке весьма не часто складывается ситуация обвала рынка акций с одновременным непрерывным падением цен на рынке облигаций и ростом курса доллара. За последние 5 лет такое наблюдалось только весной кризисного 2020 г. во время локдауна в мировом масштабе. Обычно либо долговой или либо рынок акций ведут себя более спокойно. Отскок не заставит себя долго ждать. Однако после снятия локальной перепроданности встанет вопрос: сумеют ли российские биржевые активы вернуться на прежние максимумы, или мы увидим «отскок дохлой кошки»? А пока мы имеем дело с общим оттоком капитала с развивающихся рынков в преддверии ужесточения ДКП в США.

Через час после начала сессии американские фондовые индексы демонстрируют умеренно негативную динамику. S&P-500 снижается на 0,25%. В его структуре наиболее сильно вчера и сегодня продают акции компаний информационных технологий (-0,87%). Поскольку сегодня цены на нефть корректируют снижение предыдущего дня (WTI $78/барр; +1,65%), то в лидерах спроса сегодня акции сектора энергетических компаний (+2,83%). Сектор акций банков растет сегодня на +1,37% с учетом нового подъема доходности по гособлигациям США (10-летние USTres сейчас дают 1,65%, против 1,6% днем ранее).

Опубликованный сегодня индекс деловой активности в производственной сфере США (Manufacturing PMI) в ноябре 2021 г. увеличился до 59,1 п. немного отойдя от 10-месячного минимума (58,4 п.), показанного в октябре. Производство увеличилось, поскольку приток новых заказов увеличивался более быстрыми темпами. Тем не менее, производству по-прежнему препятствовали задержки с поставками сырья и нехватка рабочей силы.

Вот так выглядит нормализованный график валют основных развивающихся стран против доллара США с начала ноября. Как видим, в этом месяце из-за негативного новостного фона пара USD/RUB ослабла на 4,6%. Это выше, чем потери против доллара у южноафриканского рэнда (ZAR) и мексиканского песо (MXN). Самыми стабильными остаются индийская рупия (INR) и китайский юань (CNY).

Абсолютный лидер по девальвации в этом месяце - турецкая лира (TRY), которая с начала месяца рухнула на 36% из-за неадекватных действий ЦБ Турции, который при растущей инфляции стал снижать ставки в угоду политическим властям. Через пару месяцев при таком курсе местной валюты рост потребительских цен в стране ускорится с текущих 20% до 30%. Но до очередных выборов парламента и президента там еще далеко (2023 г.), поэтому есть надежда, что данный инфляционный шок, возможно, даже спланирован.

В последние дни мы видели подъем индекса доллара (DXY), поскольку высокие цифры по инфляции в США говорят в пользу более активных действий ФРС в части ужесточения ДКП. Ряд членов FOMC высказались на счет ускорения сворачивания QE в следующем году. На этом фоне DXY на этой неделе достиг отметки 96,6 п. - максимум с июля 2020 г, а доходность по 2-летним бондам США поднялась до 0,6%, против 0,2% в сентябре.

Рост доходности умеренно негативно влияет на рынок акций, поскольку денежно-кредитные условия в США все равно остаются мягкими. При этом ФРС продолжает печатать ликвидность. Напомню, что за две предыдущие недели ФРС скупила активов на $108 млрд. Средства банков в ФРС превысили $6 трлн, прибавив да две недели сразу $196 млрд. Отсюда такое спокойствие, с которым рынок акций встретил tapering.

На графике видно, что S&P-500 движется устойчиво вверх, но раз в 1,5 месяца он обычно корректируется на 2,5-4,5%. Судя по срокам, очередное такое снижение уже где-то рядом.

Вчера Д. Байден объявил о том, что Америка задействует свой стратегический нефтяной резерв для снижения цен на нефть. Ожидается, что Минэнерго США продаст на рынке 50 млн. барр нефти. Другие ведущие импортеры нефти решили поддержать этот шаг. Индия, Китай, Япония, Корея и Великобритания в сумме наберут продаж на 70-80 млн. барр. Ключевой целью данной акции является укрощение инфляции в глобальном масштабе для чего будут использовано снижение цен на энергоносители.

Интересно, что после появления выхода этих новостей ценник на нефть даже вырос. Возможно спекулянты понимают, что данная акция — это жест отчаяния, поскольку «проедание» резервов дает только временный эффект, а ключевую роль здесь играют действия стран ОПЕК+. Возможно ключевым импортерам надо просто выиграть время до начала следующего года, когда объемы добычи ОПЕК еще вырастут.

Выше представлен совместный график объемов добычи нефти в США, количества активных буровых, запасов нефти (без стратегического резерва) и цены на WTI.

Доходность по 10-летним USTres два раза на этой неделе штурмовала отметку 1,68% и сейчас отступила ниже (1,63%). После двух дней непрерывного снижения это помогло сектору акций информационных технологий показать вчера более сильную динамику. Индекс Nasdaq прибавил +0,44%. В структуре индексов S&P-500 и Dow Jones в среду сдерживали рост сектора Financials и Materials.

До ближайшей квартальной экспирации фьючерсов и опционов на индексы и акции остается менее месяца (17 декабря) и по графикам видно, что настроения у инвесторов на конец этого года вполне оптимистичные. Думаю, что техника покупки локальных снижений рынка пока остается актуальной.

Декабрьский фьючерс S&P-500 краткосрочно показывает безупречную технику, двигаясь внутри узкого растущего ценового канала (белая зона). Индекс волатильности VIX уже больше месяца остается в комфортной зоне 15-20 п. Поэтому ранее купленные позиции в акциях и ETF я предпочитаю пока не трогать.

В США вчера был выходной. В Америке сегодня "Черная пятница". На биржах NYSE и NASDAQ будет укороченная торговая сессия на до 21:00 мск. В пятницу утром фьючерсы на индексы торгуются в глубокой красной зоне (S&P-500 -1,22%) на новости о новом штамме корона-вируса, который, как имеет много мутаций и может быть более устойчивым к вакцинам. В пятницу ВОЗ проведет специальную встречу, чтобы обсудить способы лечения нового штамма коронавируса.

Пятничное резкое снижение декабрьского фьючерса на S&P-500 перечеркнуло весь тот небольшой рост, который мы видели в предыдущие две сессии. На графике видно, что котировки вышли вниз из краткосрочного растущего канала, но ближайшая сильная поддержка (4625 п.) находится немного ниже.

Под влиянием внешнего негатива мы видим слабое открытие торгов на нашем рынке акций в пятницу (IMOEX -2,2%). Большинство ликвидных акций вернулось к уровням недельных минимумов. Идет 3-я неделя непрерывного снижения нашего рынка акций. IMOEX сейчас балансирует возле своей 200-дневной SMA.

Акции роста традиционно имеют высокую стоимость по мультипликаторам, поскольку рынок закладывается на то, что их будущие прибыли обеспечат рост стоимости акций выше средних значений. Такие компании обычно процветают в условиях низких ставок. Инвесторы готовы платить более высокую цену в расчете на получение ускорение роста будущих прибылей.

Экономические итоги третьего квартала для двух крупнейших экономик мира США и КНР оказались слабее ожиданий, рост ВВП составил 0,5% в Америке и 0,2% в Китае. При этом ФРС уже начинает уменьшать объемы монетарной поддержки и потом будут подняты ставки. Это говорит о том, что вскоре инвесторам стоит перераспределить структуру своих портфелей сократив акции роста и увеличив вложения в акции стоимости. Последние более спокойно переносят рост ставок. Отношение IVW/IVE во время tapering может развернуться вниз.

IVW - iShares S&P 500 Growth ETF - это биржевой фонд, отслеживающий динамику акций роста в S&P-500. IVE - iShares S&P 500 Value - фонд акций стоимости.

В конце недели обвал на мировых фондовых биржах вызвала информация об обнаружении нового штамма коронавируса из ЮАР. В пятницу американские индексы рухнули в среднем на -2,3%. В итоге весь ноябрьский рост оказался перечеркнут одним днем падения. Столь негативная реакция рынка случилась из-за того, что данный вид риска инвесторы не закладывали в свои прогнозы.

Есть мнение, что новый штамм вируса может обходить защиту уже созданных вакцин. А значит не исключены локдауны, новые запреты на зарубежные поездки. Отсюда такая нервная реакция особенно в ценах на нефть: Brent $72,9/барр, -11,3%. Сектор акций энергетических компаний из S&P-500 в пятницу рухнул более, чем на 4%.

На фоне глобального ухода от риска спрос сохранился только в золоте и казначейских облигациях — традиционно защитные активы. Доходность 10-летних USTres с уровня 1,65% к закрытию в пятницу упала до 1,476%. Эта новая угроза снижает вероятность быстрого ужесточения ДКП от ФРС. Далее будет зависеть от того, что скажут медики и фармацевты.

Надо быть готовым к тому, что на этой неделе весь новостной фон будет зациклен на тему нового штамма вируса. Появление новой мутации коронавируса надо воспринимать не только с точки зрения его повышенной заразительности и быстроты распространения, а по тому, насколько тяжело протекает болезнь и насколько возрастает уровень смертности среди заболевших. Врач из ЮАР лечившая первых больных написала, что новый штамм вызывает необычные, но при этом относительно легкие симптомы у заразившихся молодых людей.

В отсутствии новой негативной информации мировые рынки акций будут постепенно отыгрывать потери прошедшей недели. Если новый штамм действительно станет глобальной проблемой, то ФРС и ЦБ мира почти наверняка выскажутся на счет приостановки ужесточения ДКП в пользу новых программ поддержки экономики.

В середине прошлой недели сервис CME FedWatch Tool отражал вероятность сохранения ставки на текущем уровне к июньскому заседанию ФРС в 20%. Сейчас эта вероятность поднялась до 32,5% (в пятницу было почти 40%).

Весь мир следит за новостями о новом штамме коронавируса. ООН настаивает на скорейшем вводе ограничений. Запреты на авиасообщения действительно грозят усугублением проблем в производственной логистике, что в свою очередь поддержит высокие темпы инфляции. Ограничения на авиасообщения с рядом стран Африки, которые уже ввели европейские страны, США, Япония и Россия негативно коснется сектора туризма и ударит по авиаперевозчикам. Биржевой фонд US Global Jets (JETS), который отслеживает динамику компаний, участвующих в индустрии авиаперевозок в пятницу рухнул более, чем на 7% - сейчас его котировки на минимумах за год.

Пока довольно мало объективной информации о новом штамме вируса. Надо готовится к тому, что в конце ноября и начале декабря продавцы на биржах будут превалировать. Вообще, сезонно период с 1 декабря до 14 декабря - слабый период. Однако с 14 по 31 декабря обычно бывает ралли Санта-Клауса. Компания Moderna заявила, что в начале следующего года может появиться новый состав вакцины против Омикрон.

Пройдут недели, прежде чем мы получим полную информацию и научные выводы о потенциальных рисках, которые несет новый штамм Омикрон. Основной сценарий дальнейших событий состоит в том, что новый штамм принципиально не поменяет восстановления мировой экономики. За последние полтора года люди и власти уже научились справляться с разными вариантами болезни. После Омикрон возможно будут придут новые штаммы. Каждый раз это будет снижать опасения инвесторов в части темпов ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ.

Есть риски того, что новый штамм будет иметь более высокую устойчивость к вакцинам и антителам. Но в базовом сценарии и эта мутация также будет побеждаться действующими или видоизменёнными вакцинами. Поэтому паниковать сейчас не стоит. А в периоды глубоких просадок лучше продолжать торговать от покупки и под закрытие этого года пока не менять инвестиционную стратегию (возможно стоит нарастить вложения в золото).

После обвала в пятницу пока не ясно, будет ли нарисована «вторая нога» по S&P-500...

Как видим вверху на графике, индекс Московской биржи (IMOEX) на прошлой неделе удержался в районе своей 200-дневной скользящей средней (3819 п.). Поскольку тема нового вируса не до конца изучена, но вроде бы не столь смертельна как предыдущие штаммы, в понедельник мы видим коррекцию рынков наверх (IMOEX +2,7%). Индикатор относительной силы рынка (RSI) не указывает на возможное продолжение падения в краткосрочной перспективе. Чего ждать дальше? Поскольку нефть вероятно останется под давлением (закрытие многих международных рейсов), то российский рынок акций на ближайшие недели видимо уйдет в волатильный боковик с границами по индексу 3800-4000 п.

В понедельник котировки нефти отскакивают наверх (Brent $76,15; +4,5%) вместе с мировыми фондовыми индексами. Инвесторы ждут, что участники очередного декабрьского саммита ОПЕК+ решат воздержаться от увеличения добычи в январе с учетом появления нового штамма коронавируса.

Глава российского Минэнерго А. Новак заявил, что пока никто в ОПЕК+ не предлагал изменить стратегию альянса по постепенному наращиванию добычи в связи с новым штаммом коронавируса и падением цен на нефть. Встречи министров ОПЕК и ОПЕК+ пройдут 1 и 2 декабря. Напрашивается решение не наращивать будущие объемы добычи ведь появились признаки того, что спрос на нефть в зимние месяцы в Азии и Европе может снизиться.

Среднесрочно цены на нефть Brent ходят весьма технично. В сентябре был пробой наверх линии падающего тренда, потом котировки остановили рост четко на максимуме 2018 г. ($86,75/барр). И сейчас мы видим возврат сверху к линии пробитого тренда. Кстати, пятничное закрытие ($72,83/барр) прошло четко на 200-дневной скользящей средней.

Через час после начала сессии в понедельник американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. В структуре S&P-500 наибольший подъем демонстрируют бумаги сектора Information Technology (+1,5%) поскольку данный сектор наиболее сильно показал себя в разгар пандемии прошлого года. Пока не ясно к каким последствиям приведет штамм Омикрон, но понятно, что ключевые бумаги сектора будут продолжать пользоваться спросом даже если будут ужесточены карантинные мероприятия. Сектор акций банков сегодня аутсайдер (-0,84%).

Американский рынок акций завершил торги в понедельник в зеленой зоне. Наибольший прирост был отмечен в компаниях технологического и коммуникационного секторов (AAPL +2,19%, MSFT +2,11%, FB +1,47%, GOOGL +2,35%). После обвала в пятницу из-за страхов перед мутирующим коронавирусом мировые рынки скорректировались наверх, поскольку инвесторы убеждены в том, что в случае разрастанию этого глобального риска Центробанки сохранят мягкий монетарный цикл.

Поскольку до конца ноября осталась всего одна торговая сессия можно начать подводить итоги месяца. После ударного подъема в октябре, наибольший рост в ноябре опять показал индекс крупнейших компаний сектора высоких технологий: Nasdaq-100 за эти 2 месяца подрос уже на +11,3%. Инвесторы любят вкладывать деньги в такие истории успеха. А вот индексы Dow Jones и Russell-2000 в этом месяце снижаются на 1,9% и 2,4% соответственно. Выше представлен нормализованный график Nasdaq-100 и Russell-2000. Думаю тема силы одного против слабости другого сохранится и в начале декабря.